今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2024-02-26
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 上周五，標(biāo)普驚險(xiǎn)收創(chuàng)歷史新高，納指盤中轉(zhuǎn)跌，道指兩日連創(chuàng)歷史新高，本周均累漲。泛歐股指、德股、法股繼續(xù)同創(chuàng)歷史新高。兩年期美債收益率連創(chuàng)逾兩月盤中新高后轉(zhuǎn)降，仍連升四周。美元指數(shù)止步七周連漲，開年來(lái)首次周跌。原油創(chuàng)三個(gè)月高位次日大幅跌落，本月內(nèi)首度周跌，美油跌近3%至兩周新低。黃金反彈至兩周新高。倫銅跌落三周高位，仍連漲兩周。倫鎳三連陽(yáng)創(chuàng)三個(gè)月新高，一周漲近7%。國(guó)內(nèi)方面，國(guó)常會(huì)指出，將研究更大力度吸引和利用外資政策，部署進(jìn)一步做好防范化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)工作；推動(dòng)移動(dòng)支付、銀行卡、現(xiàn)金等多種支付方式并行發(fā)展、相互補(bǔ)充。中國(guó)1月70城市房?jī)r(jià)顯示，各線城市新房、二手房?jī)r(jià)格環(huán)比降幅整體收窄，同比整體延續(xù)降勢(shì)。海外方面，英國(guó)海上貿(mào)易行動(dòng)辦公室發(fā)布消息稱，收到一艘船只2月24日在吉布提港以東70海里遭到襲擊的報(bào)告，正在對(duì)相關(guān)事件展開調(diào)查。今日重點(diǎn)關(guān)注美國(guó)1月新屋銷售總年化數(shù)據(jù)。 | 宏觀金融 | |
股指 | 上周四組股指期貨偏強(qiáng)運(yùn)行，IH、IF、IC、IM主力合約周線分別收漲4.10%、4.22%、0.98%、4.97%?，F(xiàn)貨A股三大指數(shù)上周五集體紅盤報(bào)收，滬指漲0.55%，八連陽(yáng)收復(fù)3000點(diǎn)，收?qǐng)?bào)3004.88點(diǎn)；深證成指漲0.28%，收?qǐng)?bào)9069.42點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指漲0.02%，收?qǐng)?bào)1758.19點(diǎn)。滬深兩市成交額達(dá)到9219億元，北向資金小幅凈賣出0.92億元。行業(yè)板塊幾乎全線上揚(yáng)，Sora概念股持續(xù)爆發(fā)，計(jì)算機(jī)設(shè)備、電機(jī)、通信服務(wù)、文化傳媒、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)、通信設(shè)備板塊漲幅居前，僅航空機(jī)場(chǎng)與煤炭行業(yè)逆市下跌。國(guó)內(nèi)方面，2024年全國(guó)消費(fèi)促進(jìn)月啟動(dòng)，商務(wù)部新聞發(fā)言人表示在新春消費(fèi)旺季和各項(xiàng)政策措施帶動(dòng)下，預(yù)計(jì)一季度消費(fèi)市場(chǎng)將呈現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。海外方面，美國(guó)2月Markit制造業(yè)PMI初值為51.5，高于預(yù)期及前值，疊加近期多位美聯(lián)儲(chǔ)官員表態(tài)偏鷹，降息預(yù)期有所減弱，美元指數(shù)和美債利率未短期仍可能維持偏強(qiáng)運(yùn)行。綜合看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面處于溫和復(fù)蘇狀態(tài)，仍需政策繼續(xù)的發(fā)力以及實(shí)質(zhì)性變化信號(hào)的出現(xiàn)，海外降息預(yù)期有所減弱，股指整體支撐偏弱，不過(guò)近期央行、證監(jiān)會(huì)等部門持續(xù)發(fā)聲并出臺(tái)相關(guān)措施，針對(duì)性地指向了近期市場(chǎng)惡意做空的違法違規(guī)行為，市場(chǎng)做多力量明顯有所增強(qiáng)，短期指數(shù)預(yù)計(jì)延續(xù)偏強(qiáng)震蕩。 | ||
貴金屬 | 周五夜盤滬金主力收漲0.59%，滬銀收漲0.90%，國(guó)際金價(jià)收漲0.58%，金銀比價(jià)88.7。周五貴金屬走勢(shì)上揚(yáng)，受美元疲軟和中東緊張局勢(shì)升級(jí)帶來(lái)的避險(xiǎn)需求提振，盡管美聯(lián)儲(chǔ)官員打擊了今年提前降息的希望?；久鎭?lái)看，美國(guó)上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)意外下降，暗示2月就業(yè)增長(zhǎng)可能保持穩(wěn)健。從貨幣政策角度來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)維持利率不變；日本央行將基準(zhǔn)利率維持在歷史低點(diǎn)-0.1%；歐洲央行繼續(xù)按兵不動(dòng)，將利率維持在4%不變。資金方面，我國(guó)央行已連續(xù)14個(gè)月增持黃金，截至12月末，中國(guó)的黃金儲(chǔ)備達(dá)到7187萬(wàn)盎司，環(huán)比增加29萬(wàn)盎司。截至2/22，SPDR黃金ETF持倉(cāng)827.81噸，SLV白銀ETF持倉(cāng)13426.40噸。整體來(lái)說(shuō)，在美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期后移和地緣沖突不斷的交織影響下，短期貴金屬價(jià)格料維持震蕩格局。 | 金屬 | |
銅及國(guó)際銅(CU) | 周五夜盤滬銅主力收跌0.19%；倫銅收跌0.57%。宏觀方面，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要偏鷹，削減了市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)即將降息的預(yù)期，投資者等待更多數(shù)據(jù)出爐，為美聯(lián)儲(chǔ)利率立場(chǎng)提供指引；國(guó)內(nèi)多家銀行密集下調(diào)存款利率，利好政策頻頻出臺(tái)，金融市場(chǎng)資金寬松?；久鎭?lái)看，供應(yīng)端，市場(chǎng)可交單貨源需求增多，但由于倉(cāng)單釋放以及進(jìn)口銅流入內(nèi)貿(mào)市場(chǎng)，電解銅供應(yīng)仍較為寬裕，但據(jù)SMM了解，由于較低的升貼水，持貨商出貨意愿并不高。庫(kù)存端，截止至2月22日，國(guó)內(nèi)電解銅社會(huì)庫(kù)存為28.64萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.07萬(wàn)噸，隨著下游陸續(xù)復(fù)工，累庫(kù)幅度如期放緩。需求方面，銅價(jià)走高在一定程度上抑制了下游采購(gòu)意愿，雖企業(yè)陸續(xù)開始點(diǎn)火生產(chǎn)，但市場(chǎng)剛需采購(gòu)仍需時(shí)間恢復(fù)。預(yù)計(jì)近期市場(chǎng)仍呈現(xiàn)供大于求的狀態(tài)，升貼水難有回暖。整體來(lái)說(shuō)，宏觀情緒目前整體仍偏樂觀，而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求也在陸續(xù)恢復(fù)，更多數(shù)據(jù)公布將給予銅價(jià)指導(dǎo)，預(yù)計(jì)近期維持相對(duì)高位。 | ||
螺紋(RB) | 上周螺紋鋼主力2405合約承壓下行，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，未能有效站上3800一線附近，短期波動(dòng)加劇，預(yù)計(jì)或維持偏空格局。供應(yīng)方面，上周五大鋼材品種供應(yīng)795.7噸，周環(huán)比降8.36萬(wàn)噸，降幅1%。上周五大鋼材品種產(chǎn)量除冷軋、中厚板外周環(huán)比均有所下降，核心驅(qū)動(dòng)在于由于節(jié)前放假短流程鋼廠普遍將在元宵節(jié)后復(fù)產(chǎn)，生產(chǎn)處于不飽和狀態(tài)，同時(shí)全國(guó)多數(shù)鋼廠處于虧損邊緣，鋼廠增產(chǎn)意愿不高，因此總產(chǎn)量有所下降。螺紋方面，由于節(jié)前放假短流程鋼廠普遍將在元宵節(jié)后復(fù)產(chǎn)，上周螺紋鋼產(chǎn)量繼續(xù)見底。并且雖然上周因鋼廠軋線復(fù)產(chǎn)帶動(dòng)開工率上升，但考慮到調(diào)研周期內(nèi)生產(chǎn)時(shí)長(zhǎng)有限，加上少數(shù)高爐廠停產(chǎn)帶來(lái)較多減量，產(chǎn)量整體略有下降，螺紋鋼周產(chǎn)量下降0.1%至191.95萬(wàn)噸；庫(kù)存方面，上周五大鋼材總庫(kù)存2312.37萬(wàn)噸，周環(huán)比增209.12萬(wàn)噸，增幅9.9%。上周五大品種周環(huán)比均有所增加：廠庫(kù)周環(huán)比增加，增幅主要來(lái)自螺紋貢獻(xiàn)，螺紋鋼鋼廠庫(kù)存上升8.9%至334.89萬(wàn)噸。社庫(kù)周環(huán)比上漲，主要受季節(jié)性影響，需求尚未有效啟動(dòng)所致，螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存上升12.8%至845.15萬(wàn)噸。消費(fèi)方面，上周五大品種周消費(fèi)量為586.58萬(wàn)噸，增6.5%；其中建材消費(fèi)環(huán)比增34.0%，上周五大品種表觀消費(fèi)呈現(xiàn)建材、板材雙增的局面，需求雖然有所恢復(fù)，但是與往年相比恢復(fù)強(qiáng)度并不高。節(jié)后第一周，全國(guó)工地開復(fù)工率13%、勞務(wù)上工率15.5%，同比去年雖然有所提升，但依舊處于偏低水平，且目前多數(shù)工程項(xiàng)目并未開工，實(shí)際需求量未有明顯啟動(dòng)，需求或仍處于低位水平，鋼價(jià)偏弱運(yùn)行為主，短期預(yù)計(jì)波動(dòng)依然較大。 | ||
熱卷(HC) | 上周熱卷主力2405合約依然承壓運(yùn)行，期價(jià)暫獲3900一線附近支撐，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，上方均線系統(tǒng)附近壓力依然明顯。供應(yīng)方面，目前鋼廠產(chǎn)量仍處于恢復(fù)的過(guò)程中，且多數(shù)鋼廠盈利情況較差，導(dǎo)致增產(chǎn)意愿不高，預(yù)計(jì)產(chǎn)量上升速度偏緩。上周熱軋產(chǎn)量大幅下降，主要降幅在東北地區(qū)，部分鋼廠短期檢修，產(chǎn)量有所下降。主要增幅地區(qū)在華北地區(qū)，部分鋼廠高爐鐵水增量，產(chǎn)量稍有上升，熱卷周產(chǎn)量下降3.3%至305.18萬(wàn)噸。庫(kù)存方面，上周廠庫(kù)增幅放緩，主要降庫(kù)在華東和華北地區(qū)，節(jié)后物流逐漸恢復(fù)正常。主要增幅在東北地區(qū)，受檢修影響，廠內(nèi)提前備庫(kù)，熱卷廠庫(kù)上升1.1%至98.7萬(wàn)噸；社會(huì)庫(kù)存上升13.1%至329.16萬(wàn)噸。需求方面，板材消費(fèi)環(huán)比增0.9%。綜合來(lái)看，目前鋼材基本面仍呈現(xiàn)供需雙弱的格局，整體矛盾并不突出，關(guān)注需求啟動(dòng)情況，短期熱卷價(jià)格偏弱震蕩運(yùn)行。 | ||
鋁及氧化鋁 | 周五夜盤滬鋁主力收跌0.64%，倫鋁收跌0.77%?；久鎭?lái)看，節(jié)內(nèi)國(guó)內(nèi)電解鋁廠持穩(wěn)運(yùn)行，云南地區(qū)仍處于枯水期，當(dāng)?shù)仉娊怃X企業(yè)多等待更明確的電力供應(yīng)信息來(lái)明確復(fù)產(chǎn)動(dòng)作，其他地區(qū)暫無(wú)產(chǎn)能變動(dòng)預(yù)期。庫(kù)存方面，截止至2月22日，國(guó)內(nèi)鋁錠庫(kù)存70.6萬(wàn)噸，環(huán)比增加6.6萬(wàn)噸。消費(fèi)方面，隨著下游加工企業(yè)陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，需求逐漸呈現(xiàn)回暖態(tài)勢(shì)，但考慮到春節(jié)期間鑄錠量增加且運(yùn)行產(chǎn)能高于去年同期水平，預(yù)計(jì)鋁錠社會(huì)庫(kù)存短期處于累庫(kù)周期。整體來(lái)說(shuō)，累庫(kù)對(duì)短期鋁價(jià)有一定壓力，但總體庫(kù)存處于偏低水平，后期隨著消費(fèi)逐步回暖，加之宏觀情緒偏樂觀，短期鋁價(jià)下方存在一定支撐。 | ||
鋅(ZN) | 周五夜盤滬鋅主力收跌0.07%；倫鋅收漲1.05%。國(guó)內(nèi)基本面來(lái)看，SMM預(yù)計(jì)2月鋅冶煉廠產(chǎn)量環(huán)比下降5.73萬(wàn)噸至50.96萬(wàn)噸，主因部分鋅冶煉廠春節(jié)放假停產(chǎn)或檢修；春節(jié)期間國(guó)內(nèi)鋅下游放假企業(yè)較多，鋅下游企業(yè)多計(jì)劃于近期復(fù)工，其余企業(yè)選擇正月十五之后開工復(fù)產(chǎn)，下游消費(fèi)逐漸恢復(fù)。庫(kù)存端，截至周四，SMM七地鋅錠庫(kù)存總量為16.23萬(wàn)噸，較周一增加0.33萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)庫(kù)存錄增。綜合來(lái)看，下游企業(yè)放假時(shí)長(zhǎng)及放假規(guī)模均大于冶煉廠，春節(jié)期間鋅錠不斷累庫(kù)，基本面對(duì)內(nèi)盤鋅價(jià)支撐有限，后續(xù)需關(guān)注節(jié)后下游復(fù)工情況及春節(jié)期間累庫(kù)情況。 | ||
鉛(PB) | 周五夜盤滬鉛主力收盤持平，倫鉛收漲0.38%。國(guó)內(nèi)供應(yīng)面，電解鉛成交逐漸好轉(zhuǎn)，再生鉛則因成本高企報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，升水貨源成交受限。目前雨雪天氣對(duì)物流運(yùn)輸?shù)挠绊懠觿?，河南和安徽地區(qū)鉛錠運(yùn)輸均受到影響；另外，節(jié)后再生鉛煉廠原料庫(kù)存消化明顯，但廢電瓶貿(mào)易商未全面復(fù)工疊加煉廠采購(gòu)報(bào)價(jià)較低，同時(shí)運(yùn)輸受天氣影響，導(dǎo)致廢電瓶到廠量較少。據(jù)調(diào)研，部分再生鉛煉廠產(chǎn)量已經(jīng)下滑。消費(fèi)端，電動(dòng)蓄電池市場(chǎng)消費(fèi)逐步復(fù)蘇，經(jīng)銷商剛需采購(gòu)，又因鉛價(jià)接連下跌，業(yè)內(nèi)避險(xiǎn)情緒較濃，目前原料鉛采購(gòu)以長(zhǎng)單為主，工廠生產(chǎn)逐步恢復(fù)。庫(kù)存端，周四SMM鉛錠社會(huì)庫(kù)存4.90萬(wàn)噸，較節(jié)前周四增加0.38萬(wàn)噸，節(jié)后消費(fèi)復(fù)蘇進(jìn)度緩慢，鉛錠社庫(kù)延續(xù)增勢(shì)。若雨雪天氣持續(xù)、煉廠以及電池廠家原料庫(kù)存下降明顯，后續(xù)廢電瓶?jī)r(jià)格以及鉛價(jià)或?qū)⒅饾u回升。 | ||
鎳及不銹鋼(NI)/（SS） | 周五夜盤滬鎳主力收跌0.34%，倫鎳收漲0.57%。印尼鎳礦RKAB審批緩慢問題持續(xù)發(fā)酵，疊加美國(guó)擴(kuò)大制裁俄羅斯的擔(dān)憂情緒，多重因素推動(dòng)鎳價(jià)連續(xù)走強(qiáng)，刷新三個(gè)月新高，周五夜盤滬鎳高位小幅回落。當(dāng)前獲得RKAB的礦山企業(yè)不及40家，低于市場(chǎng)預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)原料供應(yīng)擔(dān)憂加劇，鎳鐵、中間品、硫酸鎳價(jià)格均受到提振，精煉鎳成本重心上移。純鎳基本面上來(lái)看，在1月純鎳產(chǎn)量不減反增的情況下全球純鎳庫(kù)存累庫(kù)趨勢(shì)不變，LME庫(kù)存突破7萬(wàn)噸，其中主要增幅均來(lái)自于亞洲地區(qū)倉(cāng)庫(kù)。下游需求端來(lái)看，大部分下游在1月已經(jīng)完成了庫(kù)存?zhèn)鋷?kù)，部分下游甚至在1月已經(jīng)預(yù)定完畢2月的庫(kù)存，因此年后復(fù)工前期現(xiàn)貨市場(chǎng)成交或?qū)⑵降?，部分下游將?月底開始陸續(xù)恢復(fù)采購(gòu)。綜上預(yù)計(jì)短期鎳價(jià)或震蕩偏強(qiáng)。 | ||
碳酸鋰 | 上周五碳酸鋰主力收漲4.25%。近期碳酸鋰對(duì)利多消息較為敏感，近日澳礦企業(yè)宣布減產(chǎn)，雖然減產(chǎn)幅度不大，但也對(duì)期價(jià)構(gòu)成提振?；久鎭?lái)看，受春節(jié)放假和鋰鹽廠集中檢修影響，碳酸鋰2月產(chǎn)量料將顯著減少，其中多數(shù)檢修的鹽廠將于元宵節(jié)前后逐漸恢復(fù)生產(chǎn)，但大部分停產(chǎn)的外購(gòu)鋰礦的中小型鋰鹽企業(yè)將根據(jù)市場(chǎng)行情擇機(jī)恢復(fù)生產(chǎn)。另外智利1月出口至中國(guó)9818噸碳酸鋰，處于近兩年相對(duì)較低位置。消費(fèi)方面，各主要下游廠商陸續(xù)復(fù)工，受春節(jié)假期影響多數(shù)企業(yè)已將二月訂單前置到一月，導(dǎo)致二月市場(chǎng)開工率偏低，需求尚未看到明顯改善。整體來(lái)看，2月仍處消費(fèi)淡季，生產(chǎn)與采購(gòu)均不活躍，仍需關(guān)注后續(xù)鋰礦價(jià)格變動(dòng)情況和外購(gòu)鋰礦的鋰鹽企業(yè)復(fù)產(chǎn)進(jìn)度，以及下游需求回暖幅度，碳酸鋰盤面價(jià)格短期預(yù)計(jì)將維持震蕩格局。 | ||
集運(yùn)指數(shù)(歐線) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬鎳?yán)^續(xù)反彈，重新站上80000元/噸，南儲(chǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)鎳報(bào)價(jià)在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無(wú)錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無(wú)錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價(jià)格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報(bào)價(jià)至80200元/噸，桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸，上調(diào)幅度700元/噸。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
鐵礦石(I) | 上周鐵礦石主力2405合約大幅回落，期價(jià)延續(xù)弱勢(shì)表現(xiàn)，跌破900一線附近支撐，整體表現(xiàn)轉(zhuǎn)空運(yùn)行。2024年春節(jié)長(zhǎng)假期間進(jìn)口鐵礦石遠(yuǎn)期現(xiàn)貨市場(chǎng)活躍度較弱，一級(jí)市場(chǎng)中包括公開平臺(tái)與礦山單獨(dú)議標(biāo)未出現(xiàn)任何成交出現(xiàn)；二級(jí)市場(chǎng)中主要市場(chǎng)參與者也均處于休假的狀態(tài)，未注意到有詢報(bào)盤出現(xiàn)。Mysteel進(jìn)口鐵礦石遠(yuǎn)期現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)受到市場(chǎng)幾無(wú)流動(dòng)性的影響，價(jià)格指數(shù)保持平穩(wěn)運(yùn)行的狀態(tài)。春節(jié)期間，95%以上的鋼廠生產(chǎn)保持穩(wěn)定狀態(tài)，僅個(gè)別鋼廠因季節(jié)性原因進(jìn)行檢修；生產(chǎn)穩(wěn)定的同時(shí)，鋼廠鐵礦石庫(kù)存大幅下降，247家鋼廠進(jìn)口鐵礦石庫(kù)存與節(jié)前相比預(yù)計(jì)將下降800-1000萬(wàn)噸，節(jié)后鋼廠補(bǔ)庫(kù)會(huì)對(duì)礦價(jià)形成一定支撐；但因?yàn)殇搹S利潤(rùn)表現(xiàn)不佳及港口貿(mào)易庫(kù)存的充?？赡軐?duì)于遠(yuǎn)期價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行形成一定的壓力，預(yù)計(jì)短期鐵礦石價(jià)格整體依然偏空運(yùn)行。 | ||
天然橡膠 | 周五夜盤天然橡膠主力合約期價(jià)震蕩下行。供應(yīng)方面，全球天然橡膠主產(chǎn)區(qū)處于季節(jié)性低產(chǎn)季，原料產(chǎn)出縮量。此外，原料供應(yīng)緊缺支撐收購(gòu)價(jià)格持續(xù)拉漲，成本端支撐膠價(jià)。需求方面，截至2月22日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)半鋼胎企業(yè)產(chǎn)能利用率為62.89%，環(huán)比增加46.9%。全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為50.57%，環(huán)比增加36.9%。下游輪胎廠陸續(xù)恢復(fù)開工，工人返崗較積極，企業(yè)產(chǎn)量提升較快，預(yù)計(jì)開工率將維持增加態(tài)勢(shì)。綜合來(lái)看，橡膠供應(yīng)收縮，需求逐漸恢復(fù)，預(yù)計(jì)期價(jià)將偏強(qiáng)運(yùn)行。 | ||
聚酯產(chǎn)業(yè)鏈 | 周五夜盤PTA主力合約期價(jià)偏強(qiáng)震蕩。供應(yīng)方面，截至2月8日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)PTA開工率為83.08%，環(huán)比下降0.22%。本周已減停裝置或延續(xù)檢修，產(chǎn)量或較為穩(wěn)定。需求方面，聚酯周度平均開工率為80.76%，環(huán)比增加2.13%。前期裝置將集中重啟，國(guó)內(nèi)聚酯負(fù)荷將提升。整體來(lái)看，PTA供應(yīng)變動(dòng)不大，需求有所恢復(fù)，關(guān)注成本端的變化和裝置意外檢修情況。短纖方面，主力合約期價(jià)窄幅震蕩。供應(yīng)方面，逸達(dá)、安興、山力、翔鷺等企業(yè)陸續(xù)恢復(fù)開車和提負(fù)，市場(chǎng)供應(yīng)依舊增量預(yù)期明；但不排除加工費(fèi)偏低下，部分企業(yè)存延遲開工的情況出現(xiàn)。需求方面，局部工廠多至正月十五之后恢復(fù)至滿開狀態(tài)，部分渦流企業(yè)接單尚可，支撐市場(chǎng)需求。預(yù)計(jì)短纖期價(jià)將區(qū)間震蕩。PX方面，主力合約期價(jià)震蕩上行。供應(yīng)方面，截至2月22日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)PX產(chǎn)量為72.27萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.06%。國(guó)內(nèi)PX周均產(chǎn)能利用率為86.8%，環(huán)比增加0.05%。本周未有裝置變動(dòng)，產(chǎn)量或較為穩(wěn)定。需求方面，已減停裝置或延續(xù)檢修。整體來(lái)看，PX供需結(jié)構(gòu)變動(dòng)不大，關(guān)注成本端的變化情況。 | ||
甲醇 | 周五夜盤甲醇主力合約期價(jià)震蕩上行。供應(yīng)方面，截至2月21日當(dāng)周，甲醇裝置產(chǎn)能利用率為85.01%，環(huán)比下降1.94%。久泰200裝置、山西焦化40裝置現(xiàn)已正常，本周供應(yīng)將增加。港口庫(kù)存方面，港口總庫(kù)存為81.48萬(wàn)噸，環(huán)比下降3.62%。本周港口表需或繼續(xù)回升，加之寧波地區(qū)封航，外輪抵港速度或受一定程度的影響，外輪抵港量或相對(duì)偏少，港口庫(kù)存或?qū)⒗^續(xù)去庫(kù)。需求方面，甲醇傳統(tǒng)下游加權(quán)開工為49%，環(huán)比增加1.35%；從各行業(yè)來(lái)看，甲醛、MTBE、醋酸開工增加，二甲醚、DMF、BDO開工下滑。華南主流工廠降負(fù)運(yùn)行，氯化物需求減少；河北冀春、蘭考匯通裝置存開車計(jì)劃，二甲醚需求增加；濱州恒運(yùn)、廣漢華源、恒盈化工甲醛裝置重啟，蘭考匯通存開車預(yù)期，甲醛需求增加；山東成泰有開工計(jì)劃，MTBE需求增加；兗礦預(yù)計(jì)大裝置重啟恢復(fù)，醋酸需求增加。整體來(lái)看，甲醇供應(yīng)增加，需求恢復(fù)有限，期價(jià)或面臨壓力。 | ||
原油(SC) | 周五夜盤原油主力合約期價(jià)震蕩下行。供應(yīng)方面，歐佩克成員國(guó)各自宣布在1季度“自愿”減產(chǎn)，總規(guī)模合計(jì)219.3萬(wàn)桶/日，其中沙特和俄羅斯分別減少供應(yīng)100萬(wàn)桶和50萬(wàn)桶。美國(guó)原油產(chǎn)量在截止2月16日當(dāng)周錄得1330萬(wàn)桶/日，環(huán)比持平。需求方面，國(guó)際能源署對(duì)需求前景展望不樂觀，且美國(guó)原油需求仍有疲軟跡象，需求層面壓力加大。國(guó)內(nèi)方面，主營(yíng)煉廠在截至2月22日當(dāng)周平均開工負(fù)荷為79.58%，環(huán)比持平。本周無(wú)新增檢修煉廠，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠平均開工負(fù)荷或繼續(xù)走穩(wěn)。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至2月21日當(dāng)周平均開工負(fù)荷為60.37%，環(huán)比增加1.41%。本周暫無(wú)煉廠計(jì)劃?rùn)z修。隨著工程基建開工，柴油需求進(jìn)一步提升，預(yù)計(jì)嵐橋、海化、海右、金誠(chéng)等煉廠或陸續(xù)恢復(fù)開工，山東地?zé)捯淮纬p壓開工負(fù)荷或小幅上漲。整體來(lái)看，原油市場(chǎng)供應(yīng)偏緊態(tài)勢(shì)持續(xù)，需求前景不佳，建議密切關(guān)注巴以軍事沖突、俄烏局勢(shì)和美聯(lián)儲(chǔ)動(dòng)向。 | ||
燃油及低硫燃油 | 周五夜盤燃料油主力合約期價(jià)震蕩下行。低硫主力合約期價(jià)震蕩下行。供應(yīng)方面，截至2月18日當(dāng)周，全球燃料油發(fā)貨量450.82萬(wàn)噸，環(huán)比下跌24.94%。其中美國(guó)發(fā)貨41.78萬(wàn)噸，環(huán)比下跌43.72%；俄羅斯發(fā)貨76.77萬(wàn)噸，環(huán)比下跌2.91%；新加坡發(fā)貨14.89萬(wàn)噸，環(huán)比下跌33.93%。需求方面，終端船東拉運(yùn)需求恢復(fù)緩慢，商家出貨及銷售壓力較大。截至2月9日當(dāng)周，中國(guó)沿海散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)為955.61，環(huán)比下跌2.12%；中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)為1455.19，環(huán)比下降0.66%。庫(kù)存方面，截止2月21日當(dāng)周，新加坡燃料油庫(kù)存錄得2335.9萬(wàn)桶，環(huán)比增加12.6%。整體來(lái)看，燃料油供應(yīng)小幅下降，需求有支撐，關(guān)注成本端和紅海局勢(shì)對(duì)期價(jià)的影響。 | ||
PVC(V) | 周五夜盤PVC主力合約期價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。供應(yīng)方面，企業(yè)開工逐步恢復(fù)，本周僅有一家企業(yè)計(jì)劃?rùn)z修，預(yù)計(jì)后期PVC開工負(fù)荷維持高位。新裝置方面，寧波鎮(zhèn)洋30萬(wàn)噸裝置仍在試車之中。需求方面，2月下旬下游制品企業(yè)基本復(fù)工，但因有一定成品庫(kù)存加之訂單一般，開工提升相對(duì)較慢。出口方面，亞洲三月PVC預(yù)售報(bào)價(jià)上調(diào)，市場(chǎng)反饋平淡，國(guó)內(nèi)對(duì)外出口向好，受客戶尋求低價(jià)及觀望氣氛影響成交以剛需量為主。整體來(lái)看，短期供應(yīng)壓力依然較大，終端需求恢復(fù)尚需時(shí)日，期價(jià)或偏弱運(yùn)行。 | ||
瀝青(BU) | 周五夜盤瀝青主力合約期價(jià)震蕩上行。供應(yīng)方面，截止2月21日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)瀝青產(chǎn)能利用率為23.2%，環(huán)比增加0.8%。國(guó)內(nèi)96家瀝青煉廠周度總產(chǎn)量為39.4萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.4萬(wàn)噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量21.1噸，環(huán)比減少0.9萬(wàn)噸；中石化總產(chǎn)量11.4萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.3萬(wàn)噸；中石油總產(chǎn)量4萬(wàn)噸，環(huán)比持平；中海油2.9萬(wàn)噸，環(huán)比持穩(wěn)。本周齊魯石化穩(wěn)定生產(chǎn)，加之中油高富以及京博海南均有復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，帶動(dòng)產(chǎn)能利用率增加。需求方面，國(guó)內(nèi)54家瀝青廠家出貨量共21.8萬(wàn)噸，環(huán)比下降1%。隨著天氣好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)剛需或有所增加，但是整體增加幅度有限。整體來(lái)看，瀝青供需兩弱，關(guān)注成本端對(duì)期價(jià)的影響。 | ||
塑料(L) | 周五夜盤塑料主力合約期價(jià)震蕩上行。供應(yīng)方面，本周上海石化、蘭州石化萬(wàn)華化學(xué)等裝置按計(jì)劃開車，預(yù)計(jì)檢修影響量環(huán)比減少，供應(yīng)呈增長(zhǎng)預(yù)期。需求方面，農(nóng)膜市場(chǎng)交易陸續(xù)恢復(fù)，工廠開工穩(wěn)步提升，部分經(jīng)銷商尚未返市，供應(yīng)增長(zhǎng)快于需求。預(yù)計(jì)隨著春棚需求跟進(jìn)及地膜需求旺季來(lái)臨，經(jīng)銷商下單積極性有所增加，開工或有明顯提升。整體來(lái)看，塑料供應(yīng)充足，需求回升，期價(jià)或區(qū)間運(yùn)行。 | ||
聚丙烯(PP) | 周五夜盤聚丙烯主力合約期價(jià)震蕩上行。供應(yīng)方面，本周惠州立拓以及安徽天大計(jì)劃投放，新增產(chǎn)能對(duì)市場(chǎng)沖擊力度增強(qiáng)。裝置檢修方面，近期短修裝置集中，本周仍有裝置計(jì)劃進(jìn)入檢修，裝置檢修力度環(huán)比增加。港口方面，進(jìn)口窗口仍處于關(guān)閉在狀態(tài)，進(jìn)口貨源有限，但受春節(jié)影響，前期貨源陸續(xù)到港，本周港口庫(kù)存港口庫(kù)存或有所累積。需求方面，下游節(jié)后新單跟進(jìn)相對(duì)有限，同時(shí)部分節(jié)前有所備貨，節(jié)后下游采購(gòu)謹(jǐn)慎心態(tài)預(yù)計(jì)較重，擇低剛需為主基調(diào)，短期需求預(yù)計(jì)釋放力度相對(duì)有限。整體來(lái)看，聚丙烯供應(yīng)回升，需求疲弱，預(yù)計(jì)期價(jià)或偏弱運(yùn)行。 | ||
PTA(TA)及短纖 | 暫時(shí)觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動(dòng)，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來(lái)看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫(kù)存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉(cāng)較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉(cāng)，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買盤機(jī)會(huì)來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀望為宜。 | |
合成橡膠（BR） | 暫時(shí)觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動(dòng)，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來(lái)看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫(kù)存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉(cāng)較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉(cāng)，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買盤機(jī)會(huì)來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀望為宜。 | |
燒堿（BR） | 暫時(shí)觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動(dòng)，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來(lái)看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫(kù)存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉(cāng)較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉(cāng)，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買盤機(jī)會(huì)來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀望為宜。 | |
焦炭(J) | 周五夜盤焦炭期貨主力(J2405合約)上行乏力，成交尚可，持倉(cāng)量微降?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情下跌，成交低迷。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)2240元/噸(0)，期現(xiàn)基差-130.5元/噸；焦炭總庫(kù)存936.96萬(wàn)噸(-1.5)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率69.8%(-0.76)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率83.59%(-0.4)。綜合來(lái)看，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格第三輪下跌基本落實(shí)，鋼廠受制于利潤(rùn)虧損，還有進(jìn)一步提降的計(jì)劃。供應(yīng)方面，多數(shù)焦企考慮自身利潤(rùn)以及焦炭銷售情況暫無(wú)提產(chǎn)計(jì)劃，繼續(xù)維持節(jié)前的限產(chǎn)力度。2月17日Mysteel調(diào)研結(jié)果顯示，全樣本獨(dú)立焦企產(chǎn)能利用率為70.72%，焦炭日均產(chǎn)量64.89萬(wàn)噸，焦炭庫(kù)存111.55萬(wàn)噸 。需求方面，盡管焦炭市場(chǎng)出現(xiàn)了供應(yīng)縮減、需求回升的態(tài)勢(shì)，但由于需求增幅相對(duì)較少，仍然未能逆轉(zhuǎn)供需關(guān)系。目前鋼廠暫未有明顯的復(fù)產(chǎn)動(dòng)作，加之原料庫(kù)存維持偏高水平，提降意愿較強(qiáng)。對(duì)焦炭總庫(kù)存數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析發(fā)現(xiàn)，近階段焦炭市場(chǎng)供需關(guān)系依然略偏寬松。預(yù)計(jì)春節(jié)過(guò)后鋼廠開展降庫(kù)，疊加焦炭成本支撐減弱，或引發(fā)新一輪價(jià)格下跌行情。預(yù)計(jì)后市將趨弱震蕩，重點(diǎn)關(guān)注成材價(jià)格走勢(shì)及鋼廠高爐復(fù)產(chǎn)情況。 | ||
焦煤(JM) | 周五夜盤焦煤期貨主力(JM2405合約)上行乏力，成交尚可，持倉(cāng)量減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情下跌，成交低迷。京唐港俄羅斯主焦煤平倉(cāng)價(jià)2180元/噸(0)，期現(xiàn)基差414元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫(kù)存219.93萬(wàn)噸(+13.6)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫(kù)存可用12.41天(-1.8)。綜合來(lái)看，山西《關(guān)于開展煤礦“三超”和隱蔽工作面專項(xiàng)整治的通知》下發(fā)以來(lái)，當(dāng)?shù)夭糠旨瘓F(tuán)煤礦開始下發(fā)減產(chǎn)要求，據(jù)市場(chǎng)傳潞安集團(tuán)及山煤國(guó)際等都有對(duì)應(yīng)的減產(chǎn)計(jì)劃，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于供應(yīng)的擔(dān)憂。供應(yīng)方面，主產(chǎn)區(qū)多數(shù)煤礦放假3-7天，目前復(fù)工復(fù)產(chǎn)情況較好，預(yù)計(jì)元宵節(jié)前產(chǎn)量還有更大幅度回升。2月17日Mysteel調(diào)研結(jié)果顯示：全國(guó)110家洗煤廠樣本開工率為48.62%，日均產(chǎn)量40.72萬(wàn)噸（降8.48萬(wàn)噸）；原煤庫(kù)存226.33萬(wàn)噸（降6.21萬(wàn)噸）；精煤庫(kù)存111.14萬(wàn)噸。19日臨汾安澤市場(chǎng)煉焦煤價(jià)格下跌50元/噸。進(jìn)口蒙煤方面，三大口岸于2月13日恢復(fù)蒙古焦煤通關(guān)進(jìn)口，節(jié)后首日通關(guān)車數(shù)高于節(jié)前。但甘其毛都口岸監(jiān)管區(qū)庫(kù)存高位難降，現(xiàn)已重回250萬(wàn)噸以上。需求方面，焦炭現(xiàn)貨開啟新一輪下跌，疊加鋼廠面臨較大經(jīng)營(yíng)壓力，市場(chǎng)對(duì)于高價(jià)焦煤的接受程度不高，節(jié)后多以去庫(kù)存為主。我們認(rèn)為，節(jié)后焦煤市場(chǎng)供應(yīng)逐漸回升，但需求增長(zhǎng)滯后，行情或弱勢(shì)運(yùn)行為主。預(yù)計(jì)后市將偏弱震蕩，重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)地市場(chǎng)成交情況及產(chǎn)量調(diào)控政策。 | ||
白糖(SR) | 周五夜盤白糖主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收盤價(jià)6265元/噸，收跌幅0.65%。周五ICE原糖主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收跌幅1.8%，收盤價(jià)21.79美分/磅。消息方面，截至2月20日，23/24榨季印度馬邦共壓榨甘蔗7517.6萬(wàn)噸，同比降低9.23%;共產(chǎn)糖733.1萬(wàn)噸，同比降低78萬(wàn)噸。ISMA最新的報(bào)告顯示，預(yù)計(jì)23/24榨季北方邦西部的甘蔗單產(chǎn)將同比下降5-10%，主要原因是澇災(zāi)和紅腐病。預(yù)計(jì)北方邦中部的甘蔗單產(chǎn)同比基本持平或小幅下降，東部的單產(chǎn)則有所提高。巴西原糖供應(yīng)前景不確定性增大，盤面上有巴西供應(yīng)充足壓力，下有印度泰國(guó)減產(chǎn)支撐，預(yù)計(jì)國(guó)際糖價(jià)區(qū)間震蕩走勢(shì)。國(guó)內(nèi)旺季備貨結(jié)束后，年后將正式開啟供應(yīng)旺季需求淡季的節(jié)奏，整體供應(yīng)充足，國(guó)內(nèi)白糖價(jià)格預(yù)計(jì)震蕩偏弱走勢(shì)。 | 農(nóng)產(chǎn)品 | |
玉米 | 周五夜盤玉米主力價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收盤價(jià)2469元/噸，收漲幅0.41%。周五美玉米主力合約偏弱運(yùn)行，收盤價(jià)413.75美分/蒲式耳，收跌幅1.31%。巴西和阿根廷玉米產(chǎn)出刖景的以普,上2U23十大國(guó)玉米產(chǎn)出創(chuàng)紀(jì)錄高位,推動(dòng)現(xiàn)貨CBOT玉米期貨年初以來(lái)已經(jīng)累計(jì)下跌15%。另外，美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA)周五公布的出口銷售報(bào)告顯示,2月15日止當(dāng)周,美國(guó)當(dāng)前市場(chǎng)年度玉米出口銷售凈增82.04萬(wàn)噸,較之前一周減少37%,較刖四周均值減少30%。市場(chǎng)預(yù)估為凈增70-150萬(wàn)吧。具中,對(duì)中國(guó)大陸出口銷售凈增O.01萬(wàn)吧。當(dāng)周,關(guān)國(guó)下一年度玉米出口銷售凈增17.77萬(wàn)噸。市場(chǎng)預(yù)估為凈增0-5萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)方面，近期東北氣溫下降，利于農(nóng)戶地趴糧儲(chǔ)存，整體上量減少，玉米價(jià)格小幅上漲，飼料企業(yè)年后少量補(bǔ)庫(kù)操作，但整體庫(kù)存多保持在25-30天左右滾動(dòng)，短期市場(chǎng)偏強(qiáng)。 | ||
大豆(A) | 2023/24年度大豆集中上市后，階段性供應(yīng)較為充足，東北大豆銷售進(jìn)度較為緩慢，余糧接近6成左右，農(nóng)戶年前售糧積極性較高，但大豆下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開工偏低，大豆貿(mào)易商隨用隨買，對(duì)大豆價(jià)格形成抑制，大豆維持區(qū)間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 周五隔夜豆粕承壓3000元/噸震蕩，巴西大豆收割進(jìn)度較快，上市壓力逐步增加，截至2月15日，巴西大豆收割進(jìn)度32%，快于去年同期的25%。目前市場(chǎng)對(duì)于巴西大豆產(chǎn)量分歧較大，USDA2月供需報(bào)告下調(diào)巴西大豆產(chǎn)量100萬(wàn)噸至1.56億噸，CONAB將巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估由1月預(yù)測(cè)的1.552億噸下調(diào)至1.494億噸巴西大豆減產(chǎn)幅度有待驗(yàn)證，關(guān)注收割期大豆產(chǎn)量?jī)冬F(xiàn)情況。2月份阿根廷大豆逐步進(jìn)入結(jié)莢期，2月中旬阿根廷產(chǎn)區(qū)降水明顯增加，阿根廷大豆優(yōu)良率止降，未來(lái)兩周阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)降水尚可，有利于穩(wěn)定大豆生長(zhǎng)狀況。阿根廷大豆維持豐產(chǎn)預(yù)期，2月份USDA報(bào)告對(duì)阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)估維持5000萬(wàn)噸不變，布交所產(chǎn)量預(yù)估上調(diào)50萬(wàn)噸至5250萬(wàn)噸，羅薩里奧谷物交易所預(yù)估下調(diào)250萬(wàn)噸至4950萬(wàn)噸。南美大豆整體呈現(xiàn)豐產(chǎn)格局，隨著南美大豆上市壓力逐步加大，美豆走勢(shì)承壓。國(guó)內(nèi)方面,節(jié)后油廠零星開機(jī)，近期開機(jī)處于偏低水平，貿(mào)易商報(bào)價(jià)較節(jié)前小幅上調(diào)，由于節(jié)前生豬加速出欄，豆粕消費(fèi)整體表現(xiàn)較為疲弱，豆粕需求缺乏支撐，豆粕庫(kù)存較節(jié)前有所下降，截至2月16日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存為67.38萬(wàn)噸,環(huán)比減少9.74%,同比增加9.12%。建議空單滾動(dòng)操作。 | ||
豆油(Y) | 當(dāng)前巴西大豆收割期壓力漸增，巴西天氣炒作進(jìn)入尾聲，而阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)2月中旬降水恢復(fù)，南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期使得豆油成本支撐減弱。消費(fèi)方面，巴西植物油行業(yè)協(xié)會(huì)稱，將于2024年三月份起將生物柴油摻混率由12%上調(diào)至14%，對(duì)巴西豆油形成支撐。但是，美國(guó)菜油進(jìn)口增加，美豆油生物燃料需求放緩，美豆油消費(fèi)驅(qū)動(dòng)放緩。國(guó)內(nèi)方面，近期棕櫚油、菜油庫(kù)存壓力較大，油脂整體供應(yīng)暫不缺乏，節(jié)后油廠陸續(xù)恢復(fù)開機(jī)，大豆壓榨處于偏低水平，豆油供應(yīng)壓力有所減輕，基差較節(jié)前有所上漲，豆油庫(kù)存較節(jié)前小幅上升，截至2月16日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為91.4萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.13%,同比增加16.30%。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 周五隔夜棕櫚油圍繞7300元/噸震蕩，MPOB數(shù)據(jù)顯示，1月份馬棕產(chǎn)量為140萬(wàn)噸，環(huán)比下降9.59%，馬棕出口為135萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.85%，期末庫(kù)存202萬(wàn)噸，環(huán)比下降11.83%，此前路透/彭博預(yù)估馬棕庫(kù)存為214/209萬(wàn)噸，馬棕庫(kù)存降幅超預(yù)期。2月份馬棕產(chǎn)量季節(jié)性下降，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示2月1-15日馬棕產(chǎn)量較上月同期下降17.21%。另一方面，海地區(qū)葵油供應(yīng) 仍有壓力，棕櫚油出口走弱，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示2月1-20日馬棕出口較上月同期下降11.9%/18.3%，但是，目前馬棕處于減產(chǎn)期，且?guī)齑鎵毫B續(xù)下降，對(duì)棕櫚油形成支撐。國(guó)內(nèi)方面，隨著棕櫚油到港放緩，棕櫚油供應(yīng)壓力此前高峰明顯減輕，棕櫚油庫(kù)存較節(jié)前小幅上升，截至2月16日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為69.265萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.22%，同比減少27.93%。建議暫且觀望。 | ||
菜籽類 | 進(jìn)口菜籽到港壓力增加，供應(yīng)壓力階段性加大，近期國(guó)內(nèi)菜籽壓榨有所回升，豆菜粕價(jià)差升至高位，對(duì)菜粕消費(fèi)形成提振，截至2月16日，沿海主要油廠菜粕庫(kù)存為2.95萬(wàn)噸,環(huán)比減少18.51%,同比增加1.72%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油及葵油進(jìn)口仍處高位，加之菜籽壓榨回升，菜油供應(yīng)壓力增加，菜油庫(kù)存較往年處于偏高水平，截至2月16日，華東主要油廠菜油庫(kù)存為30.59萬(wàn)噸，較節(jié)前持平,同比增加111.99%。建議暫且觀望。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，上周生豬主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，周漲幅1.66%，收盤價(jià)14705元/噸。全國(guó)豬價(jià)13.5元/公斤。節(jié)后需求或明顯回落、而供給仍較寬松，預(yù)計(jì)節(jié)后豬價(jià)承壓。北方降雪天氣延續(xù)，但豬企出欄進(jìn)程受阻有限，而規(guī)模場(chǎng)月度計(jì)劃完成度不佳，月底供給壓力持續(xù)釋放；但終端消費(fèi)跟進(jìn)不足，一方面節(jié)后鮮肉消費(fèi)慣性回落，另一方面降雨降雪天氣略降低居民消費(fèi)意愿，不過(guò)元宵將近，局部備貨量增加略提升消費(fèi)，但供給端壓力過(guò)甚，整體市場(chǎng)仍維持供強(qiáng)需弱格局、短期行情或延續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行。 | ||
蘋果(AP) | 上周蘋果主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，收盤價(jià)8361元/噸，周漲幅3.84%。山東煙臺(tái)棲霞晚富士三四級(jí)果價(jià)格1.1-1.6元/斤。客商80#一二級(jí)條紋好貨出庫(kù)價(jià)格4.3-4.8元/斤左右，80#一二級(jí)片紅出庫(kù)價(jià)格4-4.2元/斤。80#一二級(jí)果農(nóng)一般貨2.8-3.3元/斤。出口果75#好貨3-3.2元/斤；80#果好貨3.2-3.3元/斤 。陜西洛川產(chǎn)區(qū)果農(nóng)貨價(jià)格暫穩(wěn)70#以上統(tǒng)貨2.8-3.3元/斤，70#以上半商品3.5-3.8元/斤，庫(kù)內(nèi)高次主流價(jià)格1.7-1.8元/斤，看貨定價(jià)。截至2024年2月21日，全國(guó)主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫(kù)庫(kù)存量為743.56萬(wàn)噸，庫(kù)存量較上周較上周減少21.15萬(wàn)噸。走貨較春節(jié)當(dāng)周略有加速。山東產(chǎn)區(qū)庫(kù)容比為54.74%，較上周減少1.03%。春節(jié)后山東產(chǎn)區(qū)陸續(xù)復(fù)工，客商返程不多，少量客商按需補(bǔ)貨，初七后外貿(mào)果少量尋貨，整體交易一般，果農(nóng)貨交易基本停滯。周內(nèi)禮盒回流產(chǎn)地現(xiàn)象存在。周后期雨雪天氣影響物流發(fā)運(yùn)，走貨受阻。陜西產(chǎn)區(qū)庫(kù)容比為65.77%，較上周減少1.97%。初七后產(chǎn)地冷庫(kù)大面積復(fù)工，產(chǎn)地客商尋好貨積極性較高，客商按需補(bǔ)貨。產(chǎn)地性價(jià)比高的好貨以及陜北高次貨源走貨較好。進(jìn)入20日下午，產(chǎn)地多出現(xiàn)凍雨天氣，導(dǎo)致物流運(yùn)輸受阻，走貨明顯受到影響。關(guān)注降溫雨雪天氣過(guò)后，產(chǎn)地客商補(bǔ)貨情況。銷區(qū)低價(jià)貨源銷售壓力增加，產(chǎn)區(qū)表現(xiàn)西穩(wěn)東弱，國(guó)內(nèi)大范圍寒潮及雨雪天氣或?qū)ξ锪鬟\(yùn)輸造成一定影響，預(yù)計(jì)短期價(jià)格保持弱勢(shì)穩(wěn)定為主。 | ||
棉花及棉紗 | 周五夜盤棉花主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收盤價(jià)16265元/噸，收跌幅0.34%。周五ICE美棉主力合約偏弱運(yùn)行，收跌幅1.13%，收盤價(jià)93.37美分/磅。美國(guó)方面，美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)周五公布的出口銷售報(bào)省亞示，2月15日止當(dāng)周,美國(guó)當(dāng)前市場(chǎng)年度棉花出口銷售凈增13.05萬(wàn)包，較之前一周減少19%，較前四周均值減少48%。其中,對(duì)中國(guó)大陸出口銷售凈增0.69萬(wàn)包。最大買家是孟加拉國(guó)，因本報(bào)告所述期間大部分時(shí)間正值中國(guó)假期。當(dāng)周，美國(guó)下一年度棉花出口銷售凈增5.81萬(wàn)包美國(guó)棉花出口裝船25.55萬(wàn)包。較之前一周減少7%，較前四周均值減少4%。其中，對(duì)中國(guó)大陸出口裝船10.39萬(wàn)包。美國(guó)當(dāng)前市場(chǎng)年度棉化新銷售16.97萬(wàn)包,下一市場(chǎng)年度棉花新銷售16.97萬(wàn)包。國(guó)內(nèi)方面，當(dāng)前新疆地區(qū)2023/24年度新疆棉加工仍在持續(xù)中，截至2024年2月22日24點(diǎn)，全國(guó)累計(jì)公檢棉花558.55萬(wàn)噸，同比增加2.86%，其中新疆棉累計(jì)公檢量544.97萬(wàn)噸，同比增加1.96%。且從軋花企業(yè)端來(lái)看，多數(shù)棉花仍尚未銷售，上游棉花端供應(yīng)仍顯寬松，短期棉價(jià)上漲缺乏動(dòng)力，棉紗成本端支撐略顯不足。 | ||
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜,鄔小楓 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風(fēng)險(xiǎn)提示 | 市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎 | ||
免責(zé)聲明 | 報(bào)告觀點(diǎn)僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表公司意見。本報(bào)告觀點(diǎn)及刊載之所有信息，僅供參考，并不構(gòu)成投資建議。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。我們盡力確保報(bào)告中信息的準(zhǔn)確性、完整性和及時(shí)性，但我們不對(duì)其準(zhǔn)確性、完整性、及時(shí)性、有效性和適用性等作任何的陳述和保證。上海中期期貨研究所 的所有研究報(bào)告，版權(quán)均屬于上海中期期貨股份有限公司，未經(jīng)本公司授權(quán)不得轉(zhuǎn)載、摘編或利用其它方式使用。 | ||
