今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2022-06-16
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 關(guān)注英國央行公布利率決議和會(huì)議紀(jì)要 | 周三，美股尾盤漲幅擴(kuò)大一度刷新日高，標(biāo)普仍處熊市，歐股止步六連跌。各期限美債收益率兩位數(shù)大跌，短端收益率跌幅更深。國際油價(jià)集體跌超3美元至兩周新低，減供恐慌令歐洲天然氣飆升20%。鮑威爾記者會(huì)期間美元轉(zhuǎn)跌失守105，離岸人民幣漲幅擴(kuò)大至超800點(diǎn)，鮑威爾記者會(huì)后黃金重新漲超1%，需求前景改善令倫敦金屬普漲并止步四日連跌。國內(nèi)方面，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議部署支持民間投資和推進(jìn)一舉多得項(xiàng)目的措施，更好擴(kuò)大有效投資、帶動(dòng)消費(fèi)和就業(yè)。會(huì)議決定，允許中小微企業(yè)緩繳3個(gè)月職工醫(yī)保單位繳費(fèi)，規(guī)模約1500億元，加力支持紓困和穩(wěn)崗。中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行5月份“成績(jī)單”出爐，主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)邊際改善，國民經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)恢復(fù)勢(shì)頭。國際方面，美聯(lián)儲(chǔ)公布最新利率決議，將基準(zhǔn)利率上調(diào)75個(gè)基點(diǎn)至1.50%-1.75%區(qū)間，為1994年來最大幅度的加息。美聯(lián)儲(chǔ)聲明表示，高度關(guān)注通脹風(fēng)險(xiǎn)，“堅(jiān)決承諾”將通脹率恢復(fù)到2%，并重申認(rèn)為持續(xù)加息是適當(dāng)?shù)摹ｕU威爾在新聞發(fā)布會(huì)中表示，預(yù)計(jì)加息75個(gè)基點(diǎn)的舉措不會(huì)成為常態(tài)，下次會(huì)議最有可能是加息50個(gè)基點(diǎn)或75個(gè)基點(diǎn)。關(guān)注英國央行公布利率決議和會(huì)議紀(jì)要。 | 宏觀金融 |
股指 | 暫時(shí)觀望 | 昨日三組期指走勢(shì)沖高回落，2*IH/IC2206比值為0.9343?，F(xiàn)貨方面，A股三大股指高開后震蕩走高，指數(shù)尾盤有所回落，截至收盤，上證指數(shù)漲0.5%，深證成指漲0.95%，創(chuàng)業(yè)板指漲1.05%，兩市成交額超1.2萬億元，隔夜外盤方面，美股尾盤漲幅擴(kuò)大一度刷新日高，標(biāo)普仍處熊市，歐股止步六連跌。北向資金凈買入超130億元。銀行間資金方面，隔夜品種持平報(bào)1.413%，7天期上行5.2bp報(bào)1.708%，14天期上行0.7bp報(bào)1.614%，1個(gè)月期上行0.1bp報(bào)1.893%。從技術(shù)面來看，三組期指中中證500、滬深300指數(shù)、上證50指數(shù)均在20日均線上方。5月以來，A股市場(chǎng)整體行情有所回暖，但近期受美聯(lián)儲(chǔ)加息超預(yù)期的影響，外圍市場(chǎng)大跌，疊加國內(nèi)經(jīng)濟(jì)提振效果未明確，市場(chǎng)或仍有反復(fù)，操作上建議投資者暫時(shí)觀望；期權(quán)方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 暫時(shí)觀望 | 隔夜國際金價(jià)止跌為漲，現(xiàn)運(yùn)行于1835美元/盎司，金銀比價(jià)84.60。美聯(lián)儲(chǔ)加息75個(gè)基點(diǎn)，為1994年來最大力度，刪除預(yù)計(jì)通脹將回到目標(biāo)2%說辭，強(qiáng)烈承諾降低通脹，鮑威爾稱75基點(diǎn)加息不會(huì)是常態(tài)，下次50或75基點(diǎn)都可能，沒跡象顯示經(jīng)濟(jì)廣泛放緩，交易員們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)7月再次加息75基點(diǎn)。目前打壓通脹是美國當(dāng)局的重要議題，拜登政府考慮對(duì)華施加的關(guān)稅進(jìn)行減免，我們認(rèn)為美國抗擊通脹的決心比較強(qiáng)，可能令經(jīng)濟(jì)硬著陸風(fēng)險(xiǎn)增加。避險(xiǎn)方面，美股出現(xiàn)了大幅調(diào)整，波動(dòng)率顯著上升，而市場(chǎng)選擇美元為主要的避險(xiǎn)工具。資金方面，截至6/14，SPDR黃金ETF持倉1063.94噸，前值1068.87噸，SLV白銀ETF持倉16932.7噸，持平。綜合來看，美聯(lián)儲(chǔ)靴子落地，符合預(yù)期，建議暫時(shí)觀望。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià)，無奈市場(chǎng)不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 昨日螺紋鋼主力2210合約繼續(xù)回落，期價(jià)向下跌破4600一線，整體波動(dòng)加劇，打破前期多頭排列，現(xiàn)貨市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)格繼續(xù)調(diào)整。供應(yīng)端，上周五大鋼材品種供應(yīng)增至1003.55萬噸，增量22.99萬噸，增幅2.3%，其中建材環(huán)比增量5.1萬噸，增幅1.2%；前段時(shí)間卷螺因疫情管控、庫存壓力大、企業(yè)虧損、例行臨檢等原因而連續(xù)性減量，但近期上海解封、盈利水平環(huán)比提升、廠庫加快前移等操作，促使企業(yè)生產(chǎn)狀態(tài)步恢復(fù)。短期來看，企業(yè)生產(chǎn)積極性雖有提升，但是面臨粗鋼壓減政策的大環(huán)境、以及需求持續(xù)性偏弱的現(xiàn)實(shí)條件，不排除后仍有減產(chǎn)可能，生產(chǎn)動(dòng)力持續(xù)性恢復(fù)的可能性不大。庫存方面，五大品種鋼材總庫存環(huán)比上周明顯累庫，累增至2183.94萬噸，周環(huán)比增加23.2萬噸，增幅1.07%。分品種看，建材庫存增加17.41萬噸，增幅1.2%；上周建材庫存延續(xù)下降，但降幅略有收窄。其中螺線降庫區(qū)域均集中于華東、華北和西北。降庫原因主要有物流恢復(fù)資源流通正常、廠庫前移至市場(chǎng)備庫，以及區(qū)域內(nèi)供應(yīng)減量，入庫資源下降，但持續(xù)出貨的情況下，庫存環(huán)比下降；伴隨臨時(shí)性因素影響程度減弱后，采購情緒會(huì)有小幅恢復(fù)。但是臨近淡季，需求不佳已是事實(shí)，不排除庫存仍有累增，但增幅或低于預(yù)期。消費(fèi)方面，上周五大品種周消費(fèi)量降幅4.1%；其中建材消費(fèi)環(huán)比降幅10%，從成交量來看，建材成交本周最低12萬噸，最高17萬噸，均值在15萬噸左右，較上周下降3萬噸左右；市場(chǎng)交易情緒不佳，需求淡季表現(xiàn)突出，短期內(nèi)消費(fèi)仍將表現(xiàn)偏弱。預(yù)計(jì)鋼價(jià)高位調(diào)整壓力漸大，疊加梅雨季節(jié)使得下游需求轉(zhuǎn)弱，短期波動(dòng)加劇，暫時(shí)觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 昨日熱軋卷板期貨主力2210合約延續(xù)調(diào)整態(tài)勢(shì)，期價(jià)重心繼續(xù)下移，跌破4700一線，熱軋卷板現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)回落。產(chǎn)量方面，板材環(huán)比增量17.93萬噸，增幅3.3%。上周熱軋產(chǎn)量繼續(xù)回升，主要增幅地區(qū)是華東地區(qū)，主要是前期檢修鋼廠上周恢復(fù)完全滿產(chǎn)，供給繼續(xù)回升，主要降幅地區(qū)是東北、華北、西南地區(qū)；庫存方面，板材庫存增加5.79萬噸，增幅0.8%；上周鋼廠庫存繼續(xù)下降，各地區(qū)廠庫基本均有所下降，鋼廠仍在加速廠庫前移，降低自身壓力。而社會(huì)庫存上周環(huán)比明顯累增，主因在于上周廣東、四川、云南、重慶、湖南等省出現(xiàn)連續(xù)性降水，以及端午假期和全國性高考，導(dǎo)致運(yùn)輸不暢，城市工程建設(shè)限制，進(jìn)而使得交易氛圍不佳，社庫出現(xiàn)累增。消費(fèi)方面，板材消費(fèi)環(huán)比增幅0.9%；熱卷成交最低4萬噸，最高4.5萬噸，均值在4.1萬噸，較上周環(huán)比相對(duì)持平。上周華南、西南、華中等區(qū)域面臨多發(fā)降水天氣，疊加高考影響，室外作業(yè)和運(yùn)輸條件均受限制，市場(chǎng)交易氛圍不佳，進(jìn)而導(dǎo)致鋼材消費(fèi)表現(xiàn)不及預(yù)期。操作上，短期盤面承壓明顯，上方反彈空間受限，或面臨較大的調(diào)整壓力，中線操作暫時(shí)觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 逢低布局多單 | 隔夜滬鋁主力合約止跌為漲，回到20000元/噸上方，倫鋁反彈，現(xiàn)運(yùn)行于2615美元/噸。美聯(lián)儲(chǔ)加息75個(gè)基點(diǎn)，為1994年來最大力度，但符合市場(chǎng)預(yù)期，基本金屬止跌反彈。國內(nèi)公布5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，5月國內(nèi)疫情防控形勢(shì)總體向好，生產(chǎn)需求逐步恢復(fù)，就業(yè)物價(jià)總體穩(wěn)定，主要指標(biāo)邊際改善，國民經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)恢復(fù)勢(shì)頭。值得關(guān)注的是，俄羅斯北溪2號(hào)管道檢修將推升歐洲能源價(jià)格及海外電解鋁生產(chǎn)成本。基本面來看，周內(nèi)國內(nèi)電解鋁供應(yīng)端維持小幅增長(zhǎng)，其中甘肅連城38.5萬噸電解鋁產(chǎn)能通電啟動(dòng)復(fù)產(chǎn)，SMM初步測(cè)算，6月底運(yùn)行產(chǎn)能有望達(dá)到4078萬噸附近，電解鋁產(chǎn)量同比有望增加3.7%至334萬噸附近。需求端，國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比上周小幅增長(zhǎng)0.2個(gè)百分點(diǎn)至66.5%。受上海復(fù)工復(fù)產(chǎn)持續(xù)推進(jìn)帶動(dòng)，當(dāng)?shù)劁X型材及鋁箔企業(yè)開工繼續(xù)回升，但訂單增量仍未及預(yù)期。線纜板塊表現(xiàn)相對(duì)較好，線纜廠接單積極性增加。鋁板帶企業(yè)持續(xù)受新增訂單不足困擾。而原生及再生合金板塊受汽車消費(fèi)提升緩慢制約。另外，華南、華東部分地區(qū)受倉單質(zhì)押事件影響，企業(yè)避險(xiǎn)情況下采購積極性不佳，現(xiàn)貨市場(chǎng)貼水持續(xù)走擴(kuò)。綜合來看，當(dāng)前電解鋁價(jià)格距離成本線空間進(jìn)一步收縮，美聯(lián)儲(chǔ)靴子落地后鋁價(jià)有反彈機(jī)會(huì)，建議逢低布局多單。 套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。 | |
鋅(ZN) | 暫且觀望 | 隔夜鋅價(jià)盤面區(qū)間震蕩，國際方面，歐美通脹持續(xù)高企，美聯(lián)儲(chǔ)正式開啟縮表，烏東戰(zhàn)局持續(xù)升級(jí)，俄對(duì)多國斷氣并未恢復(fù)；國內(nèi)方面，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議進(jìn)一步部署穩(wěn)經(jīng)濟(jì)措施，包括6方面33項(xiàng)措施，將階段性減征部分乘用車購置稅600億元。目前鋅維持供需雙弱的格局，5月國產(chǎn)礦加工費(fèi)延續(xù)跌勢(shì)，進(jìn)口礦加工費(fèi)環(huán)比大增，疊加硫酸價(jià)格高位，煉廠采用進(jìn)口礦生產(chǎn)虧損改善，供給端存彈性預(yù)期。國內(nèi)受疫情影響，開工明顯下降。華東地區(qū)的下游企業(yè)面臨防疫管控以及交通物流阻塞，開工率大幅下降，甚至出現(xiàn)部分停產(chǎn)，鋅的基本面偏弱，但受能源問題影響成本端支撐。操作上建議暫且觀望。 | |
鉛(PB) | 暫且觀望 | 隔夜鉛價(jià)格區(qū)間震蕩。美國5月新增非農(nóng)就業(yè)崗位超過預(yù)期，且薪資增幅維持在相當(dāng)強(qiáng)勁的水平，顯示就業(yè)市場(chǎng)強(qiáng)勁，或?qū)⑹姑缆?lián)儲(chǔ)繼續(xù)采取激進(jìn)的貨幣緊縮政策。從供應(yīng)端來看，原材料運(yùn)輸問題得到解決，再生鉛方面產(chǎn)量穩(wěn)步恢復(fù)。原生鉛產(chǎn)量擴(kuò)張受到鉛精礦偏緊供應(yīng)的制約，停產(chǎn)與恢復(fù)并行，精煉鉛產(chǎn)量重新進(jìn)入增長(zhǎng)周期。從需求端來看，目前正處于消費(fèi)淡季，需求弱勢(shì)。社會(huì)庫存有回升跡象。總體來看，鉛基本面偏弱，宏觀面多空博弈，建議暫且觀望。 | |
鎳(NI) | 關(guān)注跨期正套機(jī)會(huì)，單邊短期反彈看待 | 隔夜滬鎳主力合約止跌為漲，倫鎳反彈，現(xiàn)運(yùn)行于25800美元/噸。美聯(lián)儲(chǔ)加息75個(gè)基點(diǎn)，為1994年來最大力度，但符合市場(chǎng)預(yù)期，基本金屬止跌反彈。國內(nèi)公布5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，5月國內(nèi)疫情防控形勢(shì)總體向好，生產(chǎn)需求逐步恢復(fù)，就業(yè)物價(jià)總體穩(wěn)定，主要指標(biāo)邊際改善，國民經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)恢復(fù)勢(shì)頭?；久鎭砜?，供應(yīng)方面，本周國內(nèi)高鎳鐵到廠價(jià)降至1500-1515元/鎳，300系不銹鋼減產(chǎn)預(yù)期降低了鎳鐵需求，同時(shí)，印尼新建項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，鎳鐵回流量創(chuàng)歷史新高，使得國內(nèi)鎳鐵整體供應(yīng)過剩；今年是印尼鎳中間品、高冰鎳項(xiàng)目集中投放，隨著硫酸鎳原料供應(yīng)增多。需求方面，300系不銹鋼社會(huì)庫存處于高位，疊加成本壓力持續(xù)增加，300系粗鋼排產(chǎn)呈現(xiàn)下行趨勢(shì)。新能源汽車前景繼續(xù)向好，但考慮到硫酸鎳不同工藝的經(jīng)濟(jì)性，鎳豆占比大幅收縮。整體上看，近期內(nèi)外價(jià)差擴(kuò)大，進(jìn)口對(duì)盤面進(jìn)口盈利擴(kuò)大到2000元/噸，刺激純鎳進(jìn)口，建議中期可逢高布局空單，但短期而言跌幅較大，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議靴子落地后或有修復(fù)性反彈。套利方面，原生鎳遠(yuǎn)期供應(yīng)壓力正在逐步兌現(xiàn)，純鎳供應(yīng)雖然彈性有限但需求將被二級(jí)鎳擠出，逢低介入跨期正套組合。 | |
不銹鋼(SS) | 多單減倉 | 隔夜不銹鋼期價(jià)區(qū)間震蕩，成本端來看，倫敦金屬交易所（LME）在一項(xiàng)司法覆核申索中被指名為被告人。該申索擬挑戰(zhàn)有關(guān)實(shí)行及維持取消原告人聲稱于2022年3月8日英國時(shí)間00：00或之后執(zhí)行的鎳合約交易的決定，原告人索賠金額為4.56億美元，3月鎳市場(chǎng)擠倉后續(xù)仍在發(fā)酵，疊加端午后商品市場(chǎng)共振上行，鎳價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。供應(yīng)端來看，短期國內(nèi)鋼廠受限制于盈利水平，產(chǎn)量短期難以放量增長(zhǎng)。需求端來看，受疫情影響，地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車，廚房用品、設(shè)備等增速較前期也有所減緩，整體消費(fèi)表現(xiàn)疲軟，受到下游消費(fèi)持續(xù)低迷、提貨不暢影響，未來庫存端或?qū)⒊掷m(xù)累庫。目前成本端支撐，基本面處于供大于求的局面，預(yù)計(jì)中長(zhǎng)期偏空思路為主，操作上建議多單減倉。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 供應(yīng)端，受澳洲暴雨天氣影響，鐵礦石發(fā)運(yùn)減量明顯，本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2077.7萬噸，環(huán)比減少399.5萬噸，其中澳洲發(fā)運(yùn)量1350.5萬噸，環(huán)比減少536.0萬噸；巴西發(fā)運(yùn)量727.2萬噸，環(huán)比增加136.5萬噸，高于今年周均148.0萬噸。同時(shí)到港窄幅波動(dòng)后仍在均線以下徘徊，上周中國47港口到港量2276萬噸，環(huán)比減少20.5萬噸。45港口到港量2205.2萬噸，環(huán)比減少8.1萬噸，供應(yīng)端依舊略微偏緊。需求端，上周了解到部分地區(qū)鋼廠利潤(rùn)出現(xiàn)小幅回升，總體生產(chǎn)狀態(tài)尚可，高爐鐵水繼續(xù)高位攀升，Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率84.11%，環(huán)比上周增加0.42%，同比去年下降3.39%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率90.14%，環(huán)比增加0.24%。需求端略有放量，港口疏港最終仍在315萬噸/天以上的高位波動(dòng)。體現(xiàn)到庫存端，港口周度出庫量連續(xù)保持在2200萬噸以上的高位，但實(shí)際到港遠(yuǎn)低于出庫水平，本期內(nèi)港口鐵礦石到港量再度降至低位，但港口日均疏港降幅較小，導(dǎo)致本期港口庫存降幅擴(kuò)大。港口庫存維持大幅度降庫趨勢(shì)不變，目前45港庫已降至1.28億噸。昨日鐵礦石主力2209合約繼續(xù)回落，期價(jià)盤中波動(dòng)加劇，尾盤跳水回落至900一線下方，短期破位下行，震蕩或?qū)⒂兴觿?，暫時(shí)觀望為宜。 | |
天膠及20號(hào)膠 | 天然橡膠期貨偏弱震蕩，建議暫時(shí)等待機(jī)會(huì) | 夜盤天然橡膠期貨主力合約在12835元/噸附近震蕩。隔夜美聯(lián)儲(chǔ)公布最新利率決議，將基準(zhǔn)利率上調(diào)75個(gè)基點(diǎn)至1.50%-1.75%區(qū)間，為1994年來最大幅度的加息。隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息靴子落地，市場(chǎng)將重新關(guān)注天然橡膠供需變動(dòng)以及國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)。昨日國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)好于預(yù)期，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)后期仍將對(duì)天然橡膠期貨形成支撐。6月15日天然橡膠現(xiàn)貨變動(dòng)不大，上海20年SCRWF主流價(jià)格在12750—12800元/噸，基差收窄，因此不建議繼續(xù)追空。原料方面，海南產(chǎn)區(qū)原料膠水收購價(jià)格下滑，制濃乳膠水收購價(jià)格為15600元/噸，較前一工作日下滑400元/噸；制全乳膠水收購價(jià)格11900元/噸，較前一工作日持穩(wěn)。從供需來看，需求方面，隨著基建和物流運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)逐漸恢復(fù)，輪胎終端需求有所向好，市場(chǎng)促銷政策持續(xù)進(jìn)行，代理商銷量有所提升，但廠家?guī)齑嫒蕴幱诟呶?。供?yīng)方面，國內(nèi)外新膠產(chǎn)量陸續(xù)釋放，但國內(nèi)現(xiàn)貨低庫存局面延續(xù)，因此供應(yīng)端對(duì)橡膠期貨影響偏中性。消息方面，近日國務(wù)院常務(wù)會(huì)議部署支持民間投資和推進(jìn)一舉多得項(xiàng)目的措施，更好擴(kuò)大有效投資、帶動(dòng)消費(fèi)和就業(yè)。昨日統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，1-5月份，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長(zhǎng)6.7%，比1-4月份加快0.2%。綜合來看，本周市場(chǎng)關(guān)注宏觀方面的消息，受外圍情緒影響，天然橡膠期貨將寬幅震蕩。后期天然橡膠供應(yīng)維持平穩(wěn)，而隨著汽車產(chǎn)銷環(huán)比回升，天然橡膠需求存向好預(yù)期，天然橡膠期貨下跌空間有限。操作建議方面，建議暫時(shí)等待機(jī)會(huì)。 | |
原油(SC) | 美原油庫存連續(xù)兩周增加，油價(jià)大幅下行 | 隔夜原油主力合約期價(jià)大幅下挫。為抗擊通脹美聯(lián)儲(chǔ)將基準(zhǔn)利率上調(diào)75個(gè)基點(diǎn)至1.50%-1.75%區(qū)間，加息幅度為1994年以來最大。此外，美國商業(yè)原油庫存連續(xù)兩周錄得增加，外盤油價(jià)跌至兩周低位?；久娣矫?，EIA數(shù)據(jù)顯示，截止6月10日當(dāng)周，美國除卻戰(zhàn)略儲(chǔ)備的商業(yè)原油庫存增加195.6萬桶至4.19億桶。俄克拉荷馬州庫欣原油庫存為2340萬桶，較前一周增加16萬桶。供應(yīng)方面，截止6月10日當(dāng)周，美國原油產(chǎn)量為1200萬桶/日，較上周增加10萬桶/日。OPEC七月將增產(chǎn)64.9萬桶/日。需求方面，IEA認(rèn)為隨著俄羅斯入侵烏克蘭以及西方對(duì)俄羅斯的嚴(yán)厲制裁對(duì)經(jīng)濟(jì)形成沖擊，將2022年全球石油需求增速預(yù)測(cè)進(jìn)行了大幅下調(diào)95萬桶/日。OPEC將2022年全球石油消費(fèi)需求預(yù)測(cè)值下調(diào)30萬桶/日至340萬桶/日。EIA將2022年全球原油需求增速預(yù)期上調(diào)6萬桶/日至228萬桶/日。密切關(guān)注俄烏局勢(shì)和伊朗核協(xié)議談判進(jìn)展。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會(huì)允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對(duì)沖未來生產(chǎn)帶來動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會(huì)允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對(duì)沖未來生產(chǎn)帶來動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | PVC庫存有所累積，PVC期貨走弱，暫時(shí)等待機(jī)會(huì) | 夜盤PVC期貨09合約在8200元/附近震蕩，持倉量減少。6月15日PVC現(xiàn)貨下跌為主， 5型電石料華東主流現(xiàn)匯自提8280-8370元/噸，期貨貼水現(xiàn)貨。PVC期貨下跌，一方面是由于市場(chǎng)擔(dān)心國內(nèi)疫情影響需求；另一方面美聯(lián)儲(chǔ)加息，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫，PVC期貨整體震蕩下跌。另外上周社會(huì)庫存有所累積，市場(chǎng)擔(dān)憂內(nèi)需持續(xù)疲弱。不過根據(jù)上周軟制品開工率環(huán)比增加0.29%,硬制品開工率環(huán)比增加0.97%，國內(nèi)需求邊際略好轉(zhuǎn)。出口需求方面，隨著國內(nèi)PVC現(xiàn)貨價(jià)格下跌至8300元/噸附近，出口利潤(rùn)回升，訂單有所增加。因此對(duì)PVC需求不應(yīng)過于悲觀。供應(yīng)方面，內(nèi)蒙宜化35萬噸PVC裝置6月15日開始檢修，河南昊華宇航40萬噸/年P(guān)VC裝置6月15日起停工輪檢。6月份中旬還有新疆中泰、山西榆社PVC計(jì)劃?rùn)z修，檢修產(chǎn)能仍處于偏高水平。庫存方面，社會(huì)庫存增加對(duì)市場(chǎng)交易心態(tài)形成一定影響。成本方面，蘭炭?jī)r(jià)格上漲，電石虧損嚴(yán)重，部分電石企業(yè)降負(fù)荷生產(chǎn)，后期關(guān)注電石價(jià)格變動(dòng)。綜合來看，6月中旬PVC企業(yè)檢修量仍處于高位，供應(yīng)增幅不高，PVC下游企業(yè)按需采購為主，國內(nèi)需求平淡，但PVC出口利潤(rùn)回升，PVC出口將有所增加。此外，昨日統(tǒng)計(jì)局公布的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，PVC期貨將震蕩筑底。操作建議方面，建議暫時(shí)等待機(jī)會(huì)。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 隔夜瀝青主力合約期價(jià)震蕩下行?，F(xiàn)貨方面，6月15日華東地區(qū)瀝青平均價(jià)為5050元/噸。供應(yīng)方面，截至6月8日，瀝青周度總產(chǎn)量為39.3萬噸，環(huán)比下降3.43萬噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量29.3萬噸，環(huán)比下降1.16萬噸，中石化總產(chǎn)量5.5萬噸，環(huán)比下降0.3萬噸，中石油總產(chǎn)量1.5萬噸，環(huán)比下降2.07萬噸，中海油3.0萬噸，環(huán)比增加0.1萬噸。6月國內(nèi)瀝青總計(jì)劃排產(chǎn)量為209萬噸，環(huán)比增加6.25%，同比下降24.09%。預(yù)計(jì)瀝青開工維持小幅增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但整體開工水平依舊偏低。需求方面，未來北方天氣尚可，終端施工穩(wěn)定，整體出貨較為順暢；南方大部分地區(qū)多降雨天氣，部分下游施工受阻，需求不溫不火。由于成本端波動(dòng)較大，操作上建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 塑料期貨走弱，建議暫時(shí)等待機(jī)會(huì) | 夜盤塑料期貨主力09合約低開后震蕩。隔夜國際布倫特原油下跌1.74%，隔夜美聯(lián)儲(chǔ)加息以及美國EIA原油庫存增加對(duì)原油形成壓力。隔夜美聯(lián)儲(chǔ)公布最新利率決議，將基準(zhǔn)利率上調(diào)75個(gè)基點(diǎn)至1.50%-1.75%區(qū)間，為1994年來最大幅度的加息。美國至6月10日當(dāng)周EIA原油庫存增加195.6萬桶，預(yù)期減少131.4萬桶，前值增加202.5萬桶。塑料期貨將偏弱震蕩，其原因一方面是上游原油價(jià)格仍處于119美元/桶高位，塑料加工成本仍較高；另一方面石化庫存及港口庫存變化不大，社會(huì)庫存小幅回落；PE檢修產(chǎn)能10.9%，本周四川石化和中煤榆林共60萬噸PP裝置計(jì)劃?rùn)z修，塑料供應(yīng)暫無較大壓力。進(jìn)口方面，隨著進(jìn)口PE報(bào)價(jià)下跌，6月到港量環(huán)比回升，但增量有限。需求方面，農(nóng)膜需求進(jìn)入淡季，但中空、注塑等領(lǐng)域需求環(huán)比好轉(zhuǎn)，華東地區(qū)塑料包裝膜等需求環(huán)比增加。不過市場(chǎng)仍擔(dān)心疫情反復(fù)對(duì)需求形成影響。綜合來看，PE供需壓力不大，若國際原油持續(xù)下跌，塑料期貨將隨之繼續(xù)下跌；若國際原油整體繼續(xù)高位震蕩，塑料期貨仍以震蕩看待。操作建議方面，單邊建議多單暫時(shí)離場(chǎng)。 | |
聚丙烯(PP) | PP期貨調(diào)整，建議暫時(shí)等待機(jī)會(huì) | 夜盤PP期貨主力合約PP09合約在8746元/噸附近震蕩。昨日PP現(xiàn)貨價(jià)格下跌50-100元/噸，華東拉絲主流價(jià)格在8700-8850元/噸。神華PP競(jìng)拍拉絲成交率好于前一日。PP期貨下跌主要原因是市場(chǎng)擔(dān)憂國內(nèi)疫情影響需求，美聯(lián)儲(chǔ)加息超預(yù)期，市場(chǎng)亦存在避險(xiǎn)情緒。從供需來看，PP檢修產(chǎn)能占比13%，檢修量依舊比較高，本周大慶石化計(jì)劃?rùn)z修，而青海鹽湖16萬噸PP計(jì)劃近期重啟，濰坊舒膚康新材料科技有限公司30萬噸新產(chǎn)能投放，因此PP整體供應(yīng)平穩(wěn)為主。需求方面，華東地區(qū)下游企業(yè)補(bǔ)庫需求較好，華北和華南地區(qū)下游訂單暫無明顯好轉(zhuǎn)，以剛需采購為主，整體需求平穩(wěn)。上周塑編企業(yè)開工負(fù)荷略有提升，周度開工負(fù)荷在47%，較上周增加1%。PP進(jìn)口方面，進(jìn)口PP高于國產(chǎn)PP價(jià)格，進(jìn)口量維持低位。綜合來看，PP供需暫無較大壓力，PP實(shí)際需求穩(wěn)定，但市場(chǎng)交投謹(jǐn)慎，PP期貨將偏弱震蕩。操作建議方面，建議等待調(diào)整企穩(wěn)繼續(xù)多單參與。 | |
PTA(TA) | 暫且觀望 | 隔夜PTA主力合約偏弱震蕩，歐盟發(fā)動(dòng)對(duì)俄制裁，全面禁止俄石油進(jìn)口雖然該制裁措施最終做出一定讓步，但仍是俄烏沖突3個(gè)月來最嚴(yán)制裁。OPEC+月末承諾若俄石油產(chǎn)量大幅下滑，OPEC+愿意增加一定產(chǎn)量來維持供應(yīng)，但市場(chǎng)明顯對(duì)于該增產(chǎn)計(jì)劃是否能夠彌補(bǔ)俄羅斯產(chǎn)量缺口持懷疑態(tài)度，對(duì)能源供應(yīng)緊缺的擔(dān)憂持續(xù)升溫推升油價(jià)，PTA成本端支撐。從供應(yīng)端來看，二季度則有東營(yíng)威聯(lián)化學(xué)250萬噸及恒力石化500萬噸裝置投產(chǎn)，下半年則有桐昆集團(tuán)500萬噸裝置投產(chǎn)。需求端來看，下游受假期、疫情、運(yùn)輸及需求偏差影響，聚酯產(chǎn)銷偏弱，庫存壓力大增，聚酯利潤(rùn)繼續(xù)壓縮，除 DTY 和瓶片外，基本維持虧損狀態(tài)。在供需偏弱的情況下，短期PTA會(huì)受成本端價(jià)格影響較大。操作上建議暫且觀望。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 隔夜苯乙烯期價(jià)區(qū)間震蕩。成本端來看，歐盟就對(duì)俄石油禁運(yùn)達(dá)成共識(shí)，支撐油價(jià)走勢(shì)，近期國內(nèi)純苯供增需減，供需面有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，但短期純苯美金市場(chǎng)維持強(qiáng)勢(shì)，內(nèi)外盤價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大，進(jìn)口量仍有收縮預(yù)期，且港口庫存仍在下降，在純苯庫存拐點(diǎn)出現(xiàn)之前，純苯價(jià)格仍受支撐。從苯乙烯供應(yīng)端來看，苯乙烯的開工負(fù)荷呈現(xiàn)小幅回升趨勢(shì)，隨著開工負(fù)荷的上升，預(yù)計(jì)短期苯乙烯的供應(yīng)量將持續(xù)上升；需求端來看，受疫情影響，下游需求開工率下滑，需求疲軟走弱。庫存端來看，苯乙烯華東港口庫存呈現(xiàn)平穩(wěn)狀態(tài)，供應(yīng)量有小幅回升，下游弱勢(shì)的情況下，我們預(yù)計(jì)短期內(nèi)苯乙烯庫存或?qū)⒊尸F(xiàn)累庫趨勢(shì)。操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 觀望為主，逢低短多 | 隔夜焦炭期貨主力(J2209合約)窄幅震蕩，成交一般，持倉量減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情上漲，成交良好。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉價(jià)3510元/噸(0)，期現(xiàn)基差130元/噸；焦炭總庫存988.17萬噸(-5.5)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率81.14%(-0.35)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率90.14%(0.2)。綜合來看，近期焦炭市場(chǎng)悲觀情緒逐步釋放，部分焦企提漲的消息對(duì)期貨市場(chǎng)起到較大的提振作用。焦炭現(xiàn)貨價(jià)格第二輪提漲宣告全面落地，累計(jì)漲幅300元/噸。上游方面，雖然焦價(jià)上漲，但受近期煉焦煤價(jià)格強(qiáng)勢(shì)反彈影響，焦企入爐煤成本大幅走高，焦化盈利能力不斷惡化，供應(yīng)端繼續(xù)收緊。下游方面，鋼廠日耗不斷回升，逐漸恢復(fù)采購。而投機(jī)需求分流部分終端貨源并加大了鋼廠采購難度。目前，北方區(qū)域鋼廠焦炭庫存多在中等偏低水平，被動(dòng)降庫現(xiàn)象有所增多?？紤]到鋼廠出貨不佳且成材價(jià)格尚未顯著回升，對(duì)焦炭?jī)r(jià)格仍有打壓意愿。我們認(rèn)為，近期國內(nèi)疫情暫無繼續(xù)擴(kuò)散蔓延之勢(shì)，雙焦市場(chǎng)基本面對(duì)行情的支撐作用將得到體現(xiàn)。預(yù)計(jì)后市將仍有上行機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)貨價(jià)格第二輪提漲進(jìn)程及鋼廠采購態(tài)度，建議投資者觀望為主，逢低短多。 | |
焦煤(JM) | 觀望為主，逢低短多 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2209合約)弱勢(shì)震蕩，成交一般，持倉量減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情上漲，成交良好。京唐港低硫主焦煤平倉價(jià)2800元/噸(0)，期現(xiàn)基差129元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存166萬噸(+17)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫存可用12.61天(+0.2)。綜合來看，隨著部分鋼廠落實(shí)焦炭第二輪漲價(jià)，疊加下游采購的恢復(fù)，近期焦煤市場(chǎng)情緒進(jìn)一步提振，部分煤種價(jià)格繼續(xù)上漲。目前，本輪多個(gè)煤種價(jià)格已累計(jì)上漲300-400元/噸。產(chǎn)地方面，煤企發(fā)運(yùn)多以庫存余量為主，多數(shù)煤企廠內(nèi)無庫存，煤礦訂單逐步增加中。同時(shí)，部分地區(qū)環(huán)保安全檢查頻繁，對(duì)洗煤廠生產(chǎn)有一定擾動(dòng)。但另一方面，受焦炭?jī)r(jià)格提漲的振奮，洗煤廠生產(chǎn)積極性提高。進(jìn)口方面，近日蒙古焦煤通關(guān)量保持相對(duì)穩(wěn)定，但受疫情影響略低于端午節(jié)前水平。我們認(rèn)為，當(dāng)前成材市場(chǎng)尚未真正企穩(wěn)回升，焦煤期貨行情的回升或與市場(chǎng)樂觀預(yù)期有關(guān)。不過煉焦煤市場(chǎng)供需關(guān)系偏緊的格局不改，一旦成材行情出現(xiàn)確定性的回升，焦煤期貨仍有較大的上行空間。預(yù)計(jì)后市將偏強(qiáng)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注下游采購積極性及產(chǎn)業(yè)各環(huán)節(jié)利潤(rùn)水平的變化，建議投資者觀望為主，逢低短多。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 暫且觀望 | 隔夜動(dòng)力煤期貨主力(ZC209合約)無成交。現(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，成交一般。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)1320元/噸(-30)，期現(xiàn)基差475元/噸；主要港口煤炭庫存5340.3萬噸(+64.3)，秦港煤炭疏港量46.6萬噸(+5.1)。綜合來看，近期受政策端調(diào)控影響，產(chǎn)地及港口價(jià)格逐步回歸至合理水平。下游看空情緒發(fā)酵，暫緩采購并導(dǎo)致煤礦庫存持續(xù)增加。產(chǎn)地方面，當(dāng)前煤礦多以電煤保供為主，市場(chǎng)量供應(yīng)量有所收緊，價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。因下游采購量回升，煤礦多處于即產(chǎn)即銷狀態(tài)，煤價(jià)仍有支撐。港口方面，近期港口調(diào)入大于調(diào)出，庫存繼續(xù)增加；貿(mào)易商受成本支撐，報(bào)價(jià)穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，下游用戶觀望較多，部分剛需采購用戶壓價(jià)明顯，市場(chǎng)成交較少。下游方面，隨保供穩(wěn)價(jià)政策有序?qū)嵤?，下游電廠被動(dòng)累庫，疊加氣溫同比偏低，電廠日耗低位，采購積極性不高；非電用戶受成本下降，疊加煤價(jià)震蕩運(yùn)行，多以剛需采購為主；據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截止10日全國146家電廠樣本區(qū)域存煤總計(jì)2150.8萬噸，日耗100.5萬噸，可用天數(shù)21.4天。我們認(rèn)為，下一階段煤炭市場(chǎng)供需關(guān)系可能因需求的回升而再次緊張，但疫情防控的因素使得上述局面出現(xiàn)的時(shí)間點(diǎn)具有較大的不確定性。預(yù)計(jì)后市將有走強(qiáng)機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注需求端變化，建議投資者暫且觀望。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀望為宜 | 現(xiàn)階段就甲醇基本面來看，市場(chǎng)供給正常，開工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對(duì)生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購能力。整體來看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強(qiáng)勢(shì)走高，南北套利窗口開啟，本周需關(guān)注北貨南運(yùn)的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢(shì)，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對(duì)低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)尚可，暫不會(huì)對(duì)甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹(jǐn)慎，操作上建議暫且觀望。 | |
尿素(UR) | 觀望 | 昨日尿素主力合約期價(jià)收跌0.53%?，F(xiàn)貨方面，6月15日河南地區(qū)小顆粒尿素報(bào)價(jià)為3200元/噸。供應(yīng)方面，國內(nèi)尿素產(chǎn)能利用率75.78%，較上周上漲2.16%，比同期上漲3.22%。煤制尿素77.08%，較上周上漲2.88%，比同期上漲4.68%。氣制尿素72.10%，較上周上漲0.10%，比同期下降0.88%。本周中煤鄂爾多斯能源化工、海洋石油富島、黑龍江大慶、山西天澤煤化工、陜西陜化煤化工、昊華駿化集團(tuán)計(jì)劃恢復(fù)。河南心連心化學(xué)計(jì)劃?rùn)z修。需求方面，華北、華東等地農(nóng)業(yè)水稻及玉米追肥的備肥繼續(xù)推動(dòng)，西南地區(qū)農(nóng)業(yè)需求整體轉(zhuǎn)淡。復(fù)合肥工廠逐漸轉(zhuǎn)入秋季肥的生產(chǎn)，雖然開工率有所下降，但因配比的原因，尿素需求仍有所增量。膠板行業(yè)開工率較低，對(duì)尿素需求不溫不火，被動(dòng)跟進(jìn)。操作上，建議暫時(shí)觀望。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數(shù)據(jù)看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達(dá)到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬重箱的同比增加。尤其是六月份以來冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對(duì)目前和未來現(xiàn)貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對(duì)下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動(dòng)力來自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高，持倉減少，鑒于當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價(jià)意愿和旺季預(yù)期等因素的影響，操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀望為宜 | 隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行，收于5972元/噸，收跌幅0.53%。周三ICE原糖震蕩偏弱，盤中跌幅1.91%，結(jié)算價(jià)18.46美分/磅。國際方面，印度糖廠協(xié)會(huì)ISMA公布數(shù)據(jù)顯示，至6月6日本年度累計(jì)產(chǎn)糖3523.7萬噸，同比增加449.6萬噸，目前仍有29家糖廠在生產(chǎn)，較去年同期的4家糖廠多25家，ISMA將本年度產(chǎn)量預(yù)計(jì)修正為3600萬噸。目前已簽訂出口合同940至950萬噸，實(shí)際出口860萬噸，目前政府已將出口數(shù)量限制在1000萬噸。ISMA預(yù)計(jì)國內(nèi)消費(fèi)量為2750萬噸，高于去年的2655.5萬噸。從數(shù)據(jù)上看，印度本年度大幅增長(zhǎng)的同時(shí)需求與出口增幅更大，供需缺口在90至100萬噸，預(yù)計(jì)榨季結(jié)束時(shí)其國內(nèi)庫存將下降至670萬噸，在進(jìn)一步消減國內(nèi)庫存的同時(shí)也為國際市場(chǎng)提供了大量的供應(yīng)，對(duì)于穩(wěn)定國際糖價(jià)發(fā)揮了積極作用。巴西行業(yè)組織UNICA公布?jí)赫?shù)據(jù)顯示，中南部地區(qū)5月上半月壓榨甘蔗3437.1萬噸，產(chǎn)糖166.8萬噸，同比分別下降17.04%和30.1%，用于制糖的甘蔗比例為40.77%，較去年同期低5.22個(gè)百分點(diǎn)，目前累計(jì)壓榨6367.4萬噸，落后去年同期26.62%，累計(jì)產(chǎn)糖273.7萬噸，同比下降39.76%，累計(jì)用蔗比例為38.47%，同比低低5.88個(gè)百分瞇。從數(shù)據(jù)上看，壓榨進(jìn)度與去年同期相比仍有較大幅度落后，5月上半月壓榨數(shù)據(jù)公布后，各項(xiàng)數(shù)據(jù)有加速趨勢(shì)，符合市場(chǎng)預(yù)期。在巴西中南部地區(qū)進(jìn)入壓榨后，原油價(jià)格仍是影響糖價(jià)走勢(shì)的重要因素，此外巴西地區(qū)天氣因素也提振糖價(jià)上漲。國內(nèi)方面，廣西白糖現(xiàn)貨成交價(jià)上周運(yùn)行區(qū)間5753-5790元/噸，周漲跌幅為-0.36%，周環(huán)比下跌21元/噸。中糖協(xié)公布產(chǎn)銷數(shù)據(jù)顯示，至4月底累計(jì)產(chǎn)糖935.05萬噸，較去年同期的1053.96萬噸減少118.91萬噸，減幅11.28%，銷糖443.67萬噸，較去年同期495.57萬噸減少51.9萬噸，減幅10.47%，銷糖率47.45%，較去年同期的47.02%微高0.43個(gè)百分點(diǎn)。僅從數(shù)據(jù)上分析，產(chǎn)銷量均出現(xiàn)較大幅度減少，產(chǎn)量減幅略大于銷量，數(shù)據(jù)性質(zhì)偏中性，建議觀望為宜。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 偏多看待 | 隔夜玉米主力合約偏強(qiáng)震蕩，收于2893元/噸。國內(nèi)方面，產(chǎn)區(qū)貿(mào)易商挺價(jià)銷售，近期走貨情況有所好轉(zhuǎn)。華北地區(qū)深加工企業(yè)到貨量較前期提升，企業(yè)根據(jù)到貨情況調(diào)整收購價(jià)格。進(jìn)入5月之后，國家飼用稻谷拍賣持續(xù)投放，飼用稻谷的加量拍賣也補(bǔ)充了部分市場(chǎng)短缺，飼料企業(yè)采購稻谷增加。進(jìn)口方面，我國海關(guān)總署與巴西農(nóng)業(yè)部簽署《巴西玉米輸華植物檢疫要求議定書》，我國進(jìn)口玉米的渠道有望增加，從巴西進(jìn)口玉米將有可能進(jìn)一步補(bǔ)充玉米供應(yīng)。國際方面，USDA6月玉米供需報(bào)告中對(duì)于舊作美玉米數(shù)據(jù)調(diào)整較為有限，僅下調(diào)美玉米出口量至24.5億蒲式耳，舊作美玉米期末庫存從上月預(yù)估的14.4億蒲式耳上調(diào)至14.85億蒲式耳。對(duì)于2022/23年度美玉米方面，本月報(bào)告維持美玉米產(chǎn)量、國內(nèi)消費(fèi)量及出口量預(yù)測(cè)值均與上月報(bào)告持平。而由于舊作庫存的增加，2022/23年度美玉米期末庫存預(yù)估從13.6億蒲式耳調(diào)增至14億蒲式耳，庫存消費(fèi)比小幅回升至9.61%。全球玉米方面，2022/23年度全球玉米期初庫存上調(diào)6023.6萬蒲式耳至122.4億蒲式耳，全球玉米產(chǎn)量從上月報(bào)告的464.84億蒲式耳調(diào)增至466.93億蒲式耳，主要由于烏克蘭產(chǎn)量預(yù)計(jì)有所增加。報(bào)告對(duì)于全球玉米進(jìn)口量和出口量預(yù)估均有所小幅下調(diào)，而對(duì)于全球玉米消費(fèi)量則有所上調(diào)。其中2022/23年度全球玉米進(jìn)口量預(yù)計(jì)下降至69.68億蒲式耳，全球玉米出口量預(yù)估下降至71.65億蒲式耳，而由于玉米飼用需求強(qiáng)勁全球玉米消費(fèi)量預(yù)估增加5157.47萬蒲式耳至467.32億蒲式耳。最終2022/23年度全球玉米期末庫存預(yù)估增加至122.2億蒲式耳，上月報(bào)告預(yù)估為120.08億蒲式耳，全球玉米庫存消費(fèi)比回升至26.1%。綜合來看近期外盤震蕩整理，國內(nèi)方面缺乏利多因素，但在中長(zhǎng)期玉米供需偏緊格局及種植成本提高的影響下玉米價(jià)格有支撐，操作上建議維持偏多思路。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 東北大豆價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，豆制品消費(fèi)處于淡季，南方大豆購銷偏淡。東北地區(qū)大豆展開播種，短期天氣未有異常，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提出擴(kuò)大大豆油料生產(chǎn)，在補(bǔ)貼政策支持下，2022年大豆種植收益高于玉米，預(yù)期黑龍江及內(nèi)蒙古主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量加200萬噸左右，目前東北種植區(qū)氣溫較往年略偏高，土壤墑情適宜，總體有利于播種。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部預(yù)測(cè)2022/23年度中國大豆種植面積較上年大幅增加18.3%。中儲(chǔ)糧持續(xù)拋儲(chǔ)增加大豆供應(yīng)，而疫情影響下游消費(fèi)，需求較為疲弱。操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 區(qū)間思路 | 隔夜豆粕依托4100元/噸震蕩，美豆播種進(jìn)度尾聲，截至6月12日，美豆播種進(jìn)度為88%，五年均值88%，優(yōu)良率表現(xiàn)良好，截至6月12日，美豆優(yōu)良率為70%，去年同期為62%，優(yōu)良率水平處于相對(duì)高位對(duì)美豆走勢(shì)形成抑制，但是6月中旬，美豆中西部產(chǎn)區(qū)轉(zhuǎn)干，天氣炒作風(fēng)險(xiǎn)逐步上升，同時(shí)中長(zhǎng)期天氣預(yù)報(bào)顯示仍有旱情風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)美豆形成支撐。但是通脹高企使得美聯(lián)儲(chǔ)加速加息步伐，需注意宏觀風(fēng)險(xiǎn)。國內(nèi)方面，隨著豆粕脹庫壓力加大，油廠壓榨量自高位回落，截至6月10日當(dāng)周，大豆壓榨量為162.65萬噸，略低于上周164.32萬噸，同時(shí)終端養(yǎng)殖利潤(rùn)不佳，短期豆粕相對(duì)偏弱，由于供應(yīng)壓力緩解，本周豆粕庫存止升轉(zhuǎn)降，截至6月10日當(dāng)周，豆粕庫存為95.1萬噸,環(huán)比下降1.2%,同比下降2.3%。建議區(qū)間思路。豆粕期權(quán)方面，建議持有牛市價(jià)差期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 豆油延續(xù)回調(diào)，關(guān)注20日均線爭(zhēng)奪，隨著印尼棕櫚油脹庫壓力加大，近期印尼下調(diào)棕櫚油出口關(guān)稅，并啟動(dòng)棕櫚油出口加速計(jì)劃，短期油脂供應(yīng)增加，對(duì)油脂價(jià)格形成拖累。隨著烏克蘭葵花籽油供應(yīng)受阻，加之豆油對(duì)棕櫚油替代消費(fèi)增加，南美及美豆油出口受到提振，美豆油可再生柴油用量上升帶動(dòng)豆油消費(fèi)大幅增加，美豆油庫存自高位回落，NOPA數(shù)據(jù)顯示，5月份美豆壓榨1.71億蒲，環(huán)比增加0.8%，同比增加4.6%，壓榨水平低于預(yù)期，5月末美豆油庫存17.74億磅，環(huán)比下降2.2%，同比上升6.2%，美豆油庫存連續(xù)第三個(gè)月下降，后期需關(guān)注美豆油生物燃料消費(fèi)兌現(xiàn)情況。5月24日印度政府取消了未來2年毛豆油和葵花油進(jìn)口稅以應(yīng)對(duì)國內(nèi)食用油價(jià)格高企，豆油較棕櫚油出口競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步提高。國內(nèi)方面，隨著豆粕脹庫壓力加大，油廠開機(jī)率自高位回落，豆油供應(yīng)壓力有所緩解，本周豆油庫存小幅上升，截至6月10日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為92.31萬噸，環(huán)比減少1.05%,同比增加9.50%。建議暫且觀望。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望 | 棕櫚油延續(xù)回調(diào)，關(guān)注60日均線爭(zhēng)奪，印尼近期對(duì)棕櫚油政策調(diào)整顯示其出口政策由抑制出口轉(zhuǎn)向刺激出口，印尼已批準(zhǔn)116萬噸棕櫚油產(chǎn)品的出口許可，并允許在國內(nèi)供應(yīng)的基礎(chǔ)上出口225萬噸棕櫚油產(chǎn)品，不包含在出口加速計(jì)劃中的116萬噸出口許可證之內(nèi)。馬來方面，盡管馬棕進(jìn)入增產(chǎn)周期，但海外勞工復(fù)工節(jié)奏仍是影響馬棕產(chǎn)量的主要因素，印尼取消了向馬來西亞種植園派遣勞工的計(jì)劃，使得供應(yīng)擔(dān)憂升溫。另一方面，棕櫚油出口需求整體疲弱，加上6月份馬棕出口將受到印尼出口加速的沖擊，后期馬棕出口不容樂觀，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，6月1-15日馬棕出口較上月同期增加5.6%/下降6.1%。國內(nèi)方面，本周棕櫚油庫存上升，截至6月10日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為22.66萬噸，環(huán)比上升3.0%，同比減少50.1%。當(dāng)前棕櫚油消費(fèi)降至極低水平，同時(shí)進(jìn)口利潤(rùn)深度倒掛，買船偏少使得棕櫚油累庫空間有限。操作上暫且觀望。期權(quán)方面，建議持有棕櫚油牛市價(jià)差期權(quán)頭寸。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 隨著國產(chǎn)菜籽逐步上市，今年大型壓榨廠收購意愿增高，菜粕供應(yīng)不確定性在于國產(chǎn)菜籽是否流入大榨，同時(shí)，隨著國家糧食交易中心在4-6月份持續(xù)展開進(jìn)口大豆拍賣，大豆供應(yīng)的持續(xù)增加，而豆粕相較菜粕仍有價(jià)格優(yōu)勢(shì)，菜粕消費(fèi)較為疲弱，豆粕及菜粕庫存自4月底以來整體呈現(xiàn)回升趨勢(shì)，本周菜粕庫存環(huán)比增加，截至6月10日，沿海主要油廠菜粕庫存為6.45萬噸，環(huán)比上升22.86%，同比上升12.37%，操作上建議暫且觀望。菜油方面，隨著印尼棕櫚油脹庫壓力加大，近期印尼下調(diào)棕櫚油出口關(guān)稅，并啟動(dòng)棕櫚油出口加速計(jì)劃，短期油脂供應(yīng)增加，對(duì)油脂價(jià)格形成拖累。近期豆菜油價(jià)差自高位回落，但較往年仍處高位，菜油需求疲弱，去庫存速度出現(xiàn)放緩，本周菜油庫存環(huán)比下降，截至6月10日當(dāng)周，華東主要油廠菜油庫存為19.8萬噸，環(huán)比下降9.2%，同比減少21.4%，但中期供應(yīng)缺口預(yù)期下，菜油13000元/噸顯現(xiàn)較強(qiáng)支撐，操作上暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀望為宜 | 昨日雞蛋主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收于4643元/500kg，收跌幅0.92%，6月15日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價(jià)格維穩(wěn)，現(xiàn)貨均價(jià)4.26元/斤，貨源供應(yīng)正常，終端需求跟進(jìn)一般。截止5月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.74億只，同比下降0.85%，環(huán)比增加1.3%，5月新開產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購積極性一般，行情稍顯弱勢(shì)。淘汰雞方面，6月15日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格5.24元/斤，淘汰雞貨源供應(yīng)一般，市場(chǎng)消化平平。目前終端市場(chǎng)走貨速度一般，生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)均有少量庫存，但整體壓力不大，目前各環(huán)節(jié)余貨不多，養(yǎng)殖單位低價(jià)銷售，終端需求平淡，普遍維持低位庫存。總的來說，今年產(chǎn)蛋雞存欄量增量有限,蛋雞存欄處于同期低位；主銷區(qū)受不同程度的疫情影響，采購量增加明顯，而食品、餐飲行業(yè)等需求表現(xiàn)一般，補(bǔ)貨較謹(jǐn)慎；養(yǎng)殖成本重心小幅下移，但仍處高位震蕩，關(guān)注供需兩面和疫情等方面影響。目前氣溫逐漸升高，養(yǎng)殖單位隨產(chǎn)隨銷，產(chǎn)區(qū)貨源供應(yīng)正常，終端市場(chǎng)消化不快，經(jīng)銷商采購多傾向于低價(jià)貨源，市場(chǎng)觀望情緒漸濃，建議投資者觀望為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)交易為主 | 昨日蘋果主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于8903元/噸，收漲幅0.93%。近幾日冷庫成交略緩，冷庫壓力較小，時(shí)令水果陸續(xù)上市，蘋果需求下降。當(dāng)前紙袋富士 80#以上一二級(jí)貨源交易加權(quán)平均價(jià)格4.08元/斤，較上月上漲0.19 元/斤，環(huán)比上漲4.88%。較去年5月價(jià)格高1.90元/斤，同比高87.16%。截止5月26日全國冷庫目前存儲(chǔ)量約為244.11萬噸，當(dāng)周全國冷庫出庫量約為22.53萬噸，冷庫去庫存率約為73.21%。當(dāng)周冷庫出庫環(huán)比上周降低3.70萬噸，出貨速度遠(yuǎn)不及去年同期。冷庫蘋果庫容比方面，截止5月25日，山東冷庫庫容比為27.4%，冷庫變動(dòng)量為1.1%。山東地區(qū)冷庫出貨速度繼續(xù)減少，市場(chǎng)其他時(shí)令水果較多，且價(jià)格不高，客商從產(chǎn)地采購積極性明顯降低。近段時(shí)間冷庫存儲(chǔ)商出貨積極性比較高，尤其做大蒜存儲(chǔ)行業(yè)的存儲(chǔ)商近期出貨比較積極?？蜕滩少徶?jǐn)慎，要求比之前也高，主流成交價(jià)格下滑，整體成交一般。陜西冷庫庫容比為10.5%，當(dāng)周冷庫變動(dòng)量為1.9%。陜西地區(qū)冷庫出貨速度放緩，平原地區(qū)剩余貨源已經(jīng)不多，基本為冷庫存儲(chǔ)其他產(chǎn)區(qū)貨源，本地貨源情況基本為完成。陜北貨源出貨速度一般，客商之間相互交易很少，依靠客商自己發(fā)市場(chǎng)。個(gè)別前期表示無貨的冷庫，近期開始有貨源在售。近段時(shí)間下游銷售不暢的客商出貨開始著急，價(jià)格有走低趨勢(shì)。6月處于蘋果生長(zhǎng)重要階段，關(guān)注產(chǎn)區(qū)套袋情況。當(dāng)前蘋果期貨日內(nèi)波動(dòng)較大，建議日內(nèi)交易為主，謹(jǐn)慎控制倉位。 | |
生豬(LH) | 觀望為宜 | 昨日生豬主力合約偏強(qiáng)震蕩，收于19390元/噸。現(xiàn)貨方面，全國生豬出欄均價(jià)為16.52元/公斤，較前日均價(jià)上漲0.16元/公斤。目前養(yǎng)殖端惜售心態(tài)仍較為明顯，市場(chǎng)豬源供應(yīng)偏緊，屠企收豬存在一定難度；并且華南地區(qū)受降雨天氣影響，生豬調(diào)運(yùn)和銷售受阻。終端走貨情況仍暫無提振，需求仍舊維持疲軟狀態(tài)，短期來看現(xiàn)貨價(jià)格或維持窄幅偏強(qiáng)為主。母豬方面，根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)4月全國能繁母豬存欄量為4177萬頭，環(huán)比下降0.2%，同比下降4.3%。自去年7月開始全國能繁母豬存欄已經(jīng)連續(xù)10個(gè)月調(diào)減，對(duì)應(yīng)今年4月開始生豬供應(yīng)壓力或?qū)⒊霈F(xiàn)環(huán)比減少趨勢(shì)。不過隨著近期豬價(jià)回暖，養(yǎng)殖端壓欄和二次育肥現(xiàn)象增加，出欄體重呈現(xiàn)持續(xù)上漲趨勢(shì)。出欄體重的增加或在一定程度上彌補(bǔ)出欄量下滑對(duì)于豬肉供應(yīng)的影響。而隨著氣溫升高市場(chǎng)對(duì)于肥豬的需求將不斷轉(zhuǎn)弱，若這部分壓欄及二次育肥出欄，將對(duì)后期豬價(jià)形成一定的壓力。近期現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)對(duì)于盤面也有所提振，但是考慮到目前盤面升水較高，限制了上方空間，操作上建議暫且觀望為主。 | |
花生(PK) | 區(qū)間參與 | 昨日花生期貨主力合約偏弱運(yùn)行，收于10126元/噸?，F(xiàn)貨方面山東白沙統(tǒng)貨價(jià)格8600-8800元/噸左右，河南產(chǎn)區(qū)通貨米價(jià)格在9000-9400元/噸左右。目前屬于市場(chǎng)淡季，走貨不暢，需求方多以剛需為主，產(chǎn)區(qū)余量寥寥無幾，貿(mào)易商銷售庫存為主。油廠方面，益海嘉里工廠公布暫停收購，但魯花暫無公布停收消息，收購意向良好，但整體到貨量處于低位。對(duì)于新季花生來說，市場(chǎng)多預(yù)計(jì)新季花生種植面積減少。近期山東產(chǎn)區(qū)降雨增加對(duì)產(chǎn)區(qū)旱情有所緩解，使得市場(chǎng)對(duì)于新季花生產(chǎn)量的擔(dān)憂減輕盤面出現(xiàn)回落，操作上建議區(qū)間參與。 | |
棉花及棉紗 | 偏空思路 | 隔夜鄭棉主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，棉花下破2萬關(guān)口，收于19750元/噸，收跌幅1.64%。周三ICE美棉偏弱運(yùn)行，盤中跌幅0.42%，結(jié)算價(jià)143.18美分/磅。國際方面，USDA 6月棉花供需報(bào)告中對(duì)2022/23年度美國棉花供需預(yù)測(cè)與上月基本持平，僅有平均農(nóng)場(chǎng)價(jià)格上調(diào)5美分至每磅95美分/磅。全球棉花方面，2022/23年度全球棉花產(chǎn)量預(yù)估增加，全球消費(fèi)量調(diào)減。產(chǎn)量預(yù)估增加21萬包，其中埃及增加10萬包，而西非生產(chǎn)國的變化較小。全球消費(fèi)量預(yù)估減少45萬包，降幅最大的是墨西哥、孟加拉國和越南。6月2022/23年度的初始庫存預(yù)估也有所下降，因2021/22年度全球產(chǎn)量預(yù)估下降150萬包，蓋過消費(fèi)量預(yù)估下降的影響。印度產(chǎn)量預(yù)估下降100萬包是造成產(chǎn)量變化的主要原因，此外巴西預(yù)期產(chǎn)量下降。預(yù)計(jì)中國和印度的消費(fèi)量或?qū)p少50萬包，墨西哥和越南的降幅較小。6月美國供需報(bào)告整體數(shù)據(jù)表現(xiàn)利空。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計(jì)，至6月12日全美棉花播種進(jìn)度90%，同比領(lǐng)先3%，較近五年平均水平領(lǐng)先2%。其中得州播種進(jìn)度在89%，同比領(lǐng)先5%，較近五年平均水平領(lǐng)先5%。從目前數(shù)據(jù)表現(xiàn)來看，全美棉株整體生長(zhǎng)情況基本穩(wěn)定，棉株優(yōu)良率46%，較前一周下降2%，略高于去年同期1%。截至5月26日當(dāng)周美國2021/22年度陸地棉凈簽約8.03萬噸，較前一周大幅增加857%，較近四周平均增加276%；裝運(yùn)2021/22 年度陸地棉10.98萬噸，較前一周增加52%，較近四周平均增加33%。凈簽約本年度皮馬棉91噸，較前一周減少91%；裝運(yùn)皮馬棉3357噸，較前一周增加169%。新年度陸地棉簽約2.47萬噸，皮馬棉簽約272噸。周美棉裝運(yùn)數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好。國內(nèi)方面，5月制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.6%，低于臨界點(diǎn)，但較上月上升2.2個(gè)百分點(diǎn)。雖然制造業(yè)總體景氣水平有所改善，但整體仍然位于50以下，這意味著經(jīng)濟(jì)尚未重回?cái)U(kuò)張區(qū)間。在經(jīng)濟(jì)面臨較大壓力的背景下，相關(guān)“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策或持續(xù)發(fā)力出臺(tái)，近期國務(wù)院會(huì)議部署33項(xiàng)穩(wěn)增長(zhǎng)措施及督促地方政府盡快落實(shí)也體現(xiàn)了這點(diǎn)。而國內(nèi)在訂單再度轉(zhuǎn)出的背景下疊加受國內(nèi)疫情拖累影響，國內(nèi)棉花銷售進(jìn)度緩慢，目前新棉的銷售進(jìn)度大致不足一半，高企的商業(yè)庫存增加了后期的銷售壓力，隨著8月的臨近，企業(yè)資金壓力較大。而下游在外部環(huán)境偏弱且內(nèi)需不足的背景下棉價(jià)面臨的壓力較大，純棉紗市場(chǎng)走貨氛圍整體有所好轉(zhuǎn)，但依舊較為平淡?？偟膩砜?，短期關(guān)注2萬關(guān)口支撐力度，操作上建議觀望為宜。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
