今日期貨品種分析2024-11-20
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
股指 | 今日四組期指震蕩走強(qiáng)，IH、IF、IC、IM主力合約分別收漲0.52%、0.60%、1.24%、2.23%?，F(xiàn)貨A股三大指數(shù)集體上漲，滬指漲0.66%，收?qǐng)?bào)3367.99點(diǎn)；深證成指漲0.78%，收?qǐng)?bào)10827.19點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指漲0.50%，收?qǐng)?bào)2267.85點(diǎn)。滬深兩市成交額達(dá)到1.61萬(wàn)億元，較前一日放量562億。海外方面，美國(guó)10月零售銷售環(huán)比增0.4%，前值大幅上修?！靶旅缆?lián)儲(chǔ)通訊社”表示，數(shù)據(jù)可能支持經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁、或不需要以降息形式支持經(jīng)濟(jì)的觀點(diǎn)。國(guó)內(nèi)方面，10 月以來(lái)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步回升趨勢(shì)良好，主要宏觀指標(biāo)中消費(fèi)、服務(wù)業(yè)和進(jìn)出口等指標(biāo)明顯回升，工業(yè)、投資、就業(yè)、物價(jià)等指標(biāo)較為穩(wěn)定。整體來(lái)看，雖然國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)一定程度上為指數(shù)提供支撐，但海外政策預(yù)期導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)未來(lái)國(guó)內(nèi)出口存在擔(dān)憂，同時(shí)美元階段性走強(qiáng)使人民幣短期面臨壓力，隨著指數(shù)連續(xù)走弱以及技術(shù)面成交的萎縮，市場(chǎng)短期逐步進(jìn)入超賣(mài)區(qū)域，股指短期反彈有望延續(xù)。 | 宏觀金融 | |
貴金屬 | 今日滬金主力合約收漲0.8%，滬銀收跌0.18%，倫敦金震蕩整理，現(xiàn)運(yùn)行于2620美元/盎司，金銀比價(jià)84.69。美國(guó)總統(tǒng)拜登批準(zhǔn)烏克蘭使用美制武器打擊俄羅斯境內(nèi)的目標(biāo)，這標(biāo)志著美國(guó)政策的重大轉(zhuǎn)變，地緣沖突再度升級(jí)，疊加特朗普交易降溫，貴金屬展開(kāi)反彈。基本面，近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)釋放更多經(jīng)濟(jì)“軟著陸”的信號(hào)，核心通脹率回升，就業(yè)數(shù)據(jù)意外強(qiáng)勁，美元指數(shù)對(duì)非美貨幣呈升值狀態(tài)。從貨幣政策角度來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)部分官員支持放慢降息的步伐，歐央行則傾向于加快降息進(jìn)程挽救經(jīng)濟(jì)，而日本央行可能推遲加息時(shí)間點(diǎn)。資金方面，中國(guó)央行10月未增持黃金，連續(xù)六個(gè)月央行黃金儲(chǔ)備保持不變。此外，各國(guó)央行三季度購(gòu)金需求依然強(qiáng)勁，達(dá)到186噸。截至11/18，SPDR黃金ETF持倉(cāng)871.65噸，前值869.93噸，SLV白銀ETF持倉(cāng)14854.18噸，前值14675.56噸。綜合來(lái)看，等待12月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議給出更明確的指引，預(yù)計(jì)貴金屬短期展開(kāi)超跌反彈行情。 | 金屬 | |
銅及國(guó)際銅 | 今日滬銅主力合約收漲0.7%，倫銅價(jià)格小幅反彈，現(xiàn)運(yùn)行于9133美元/噸。宏觀方面，日本央行行長(zhǎng)植田和男表示，如果經(jīng)濟(jì)和物價(jià)符合預(yù)期，日本央行將繼續(xù)提高利率，并調(diào)整貨幣支持的力度。美元指數(shù)重新走軟，銅價(jià)走高?；久鎭?lái)看，供應(yīng)端，由于原料緊張及檢修因素影響，產(chǎn)量環(huán)比小幅下滑，進(jìn)口銅到貨環(huán)比較上周減少，廢銅供應(yīng)依舊緊張，持貨商多捂貨惜售，精廢價(jià)差持續(xù)收縮。由于滬粵價(jià)差擴(kuò)大，已開(kāi)始出現(xiàn)北貨南下，華南升水或?qū)⑹艿綁褐?。?kù)存方面，SMM 全國(guó)主流地區(qū)銅庫(kù)存對(duì)比上周四下降0.51 萬(wàn)噸至 15.92 萬(wàn)噸,但總庫(kù)存較去年同期的 5.53 萬(wàn)噸高 10.39 萬(wàn)噸。需求方面，本周SMM調(diào)研了國(guó)內(nèi)主要大中型銅桿企業(yè)的生產(chǎn)及銷售情況，綜合看企業(yè)開(kāi)工率為82.8%，環(huán)比上升6.77個(gè)百分點(diǎn)，較預(yù)期值高4.18個(gè)百分點(diǎn)。隨著銅價(jià)下跌，大量前期未點(diǎn)價(jià)訂單釋放，同時(shí)逢低補(bǔ)貨消費(fèi)增加，整體訂單量明顯增長(zhǎng)。在目前排產(chǎn)支撐以及成品庫(kù)存下滑的基礎(chǔ)上，預(yù)計(jì)下周開(kāi)工率將繼續(xù)回升。綜合來(lái)看，隨著銅價(jià)重心下移，現(xiàn)貨交易明顯升溫，基本面終端需求邊際改善疊加供應(yīng)端偏緊，預(yù)計(jì)對(duì)價(jià)格形成支撐。庫(kù)存方面，截至11/18，上期所倉(cāng)單41529噸，前值37456噸，LME庫(kù)存271525噸，前值271875噸。綜合來(lái)看，特朗普勝選后美元指數(shù)大幅上漲，令銅價(jià)承壓，基本面終端需求邊際改善疊加供應(yīng)端擾動(dòng)頻發(fā)，仍對(duì)價(jià)格形成支撐。 | ||
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 近期市場(chǎng)建筑鋼材偏弱運(yùn)行，連續(xù)幾日成交表現(xiàn)低迷的情況下，市場(chǎng)主導(dǎo)品牌、經(jīng)銷商報(bào)價(jià)小幅松動(dòng)，幅度在10-20元/噸之間。上周五華東主導(dǎo)鋼廠沙鋼大幅上調(diào)出廠價(jià)，其中螺紋鋼上調(diào)220元/噸，盤(pán)螺線材上調(diào)250元/噸，受此影響大廠資源報(bào)價(jià)混亂，其中廠提螺紋報(bào)3730-3780元/噸不等，相對(duì)而言小廠資源普遍報(bào)至3620元/噸。周末期間唐山鋼坯小跌30，現(xiàn)貨成交偏冷，價(jià)格盤(pán)整觀望為主。今日螺紋鋼主力1710合約探底回升，期價(jià)多空爭(zhēng)奪依然激烈，盤(pán)中波動(dòng)幅度依然較大，但上方5日、10日均線附近壓力明顯，觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 熱軋板卷市場(chǎng)價(jià)格小幅下跌，市場(chǎng)成交整體不佳。市場(chǎng)心態(tài)有所變化，市場(chǎng)報(bào)價(jià)小幅走低，下游用戶觀望情緒較濃，市場(chǎng)成交整體較差。不過(guò)目前市場(chǎng)庫(kù)存資源相對(duì)偏少，加上鋼廠訂貨價(jià)格比較高，因此市場(chǎng)商家也不愿過(guò)低銷售。綜合來(lái)看，低庫(kù)存及高成本對(duì)價(jià)格有一定的支撐，預(yù)計(jì)近期熱卷市場(chǎng)價(jià)格震蕩運(yùn)行。今日熱卷主力1710合約弱勢(shì)調(diào)整，期價(jià)維持偏弱運(yùn)行，預(yù)計(jì)短期多空爭(zhēng)奪依然激烈，上方均線系統(tǒng)附近壓力依然較大，觀望為宜。 | |
鋁及氧化鋁 | 今日滬鋁主力收盤(pán)20800元/噸，漲幅1.04%；倫鋁延續(xù)漲勢(shì)，現(xiàn)運(yùn)行于2688美元/噸。供應(yīng)端總體變化不大，檢修減產(chǎn)伴隨新投，運(yùn)行產(chǎn)能總體平穩(wěn)。成本端，氧化鋁現(xiàn)貨供應(yīng)依然偏緊，但近期隨著官方針對(duì)氧化鋁市場(chǎng)的發(fā)聲等原因，氧化鋁期貨資金情緒回落。消費(fèi)端，上周國(guó)內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比下降0.1個(gè)百分點(diǎn)至63.1%，再生合金板塊開(kāi)工率小幅走弱，其余板塊開(kāi)工率保持平穩(wěn)，需關(guān)注鋁材出口取消退稅正式實(shí)施前下游的“搶出口”情況以及鋁價(jià)回調(diào)對(duì)現(xiàn)貨出庫(kù)的帶動(dòng)作用是否持續(xù)。庫(kù)存端，截至11月18日，SMM國(guó)內(nèi)鋁錠庫(kù)存56.3萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.2萬(wàn)噸，新疆發(fā)運(yùn)有繼續(xù)好轉(zhuǎn)的跡象，鞏義和無(wú)錫地區(qū)短期迎來(lái)集中到貨，庫(kù)存拐點(diǎn)或最早于下周出現(xiàn)。整體來(lái)看，國(guó)內(nèi)電解鋁依然處于庫(kù)存低位且成本走高的狀態(tài)，但支撐力度有所減弱，且退稅政策引發(fā)市場(chǎng)恐慌情緒，預(yù)計(jì)短期鋁價(jià)震蕩整理為主。 | ||
鋅(ZN) | 今日滬鋅主力收盤(pán)25205元/噸，漲幅1.37%；倫鋅重心上揚(yáng)，現(xiàn)運(yùn)行于2996.5美元/噸。供應(yīng)面，國(guó)內(nèi)北方礦山即將迎來(lái)季節(jié)性檢修，原料供應(yīng)仍趨緊，加工費(fèi)回升力度有限。冶煉廠方面雖有年底保產(chǎn)量的預(yù)期，但在現(xiàn)有利潤(rùn)下產(chǎn)量增幅料較為有限。消費(fèi)端，上周北方環(huán)保預(yù)警影響有限，鐵塔訂單表現(xiàn)亮眼，疊加黑色價(jià)格走強(qiáng)帶動(dòng)鍍鋅開(kāi)工率回升；鋅價(jià)下跌對(duì)壓鑄鋅合金訂單有所提振；氧化鋅周內(nèi)表現(xiàn)平穩(wěn)，整體下游消費(fèi)改善有限。庫(kù)存端，截至11月18日，SMM國(guó)內(nèi)鋅錠庫(kù)存總量為12.79萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.05萬(wàn)噸，在大量交倉(cāng)背景下社會(huì)庫(kù)存僅小幅錄增，表明下游企業(yè)逢低采買(mǎi)尚可。綜合來(lái)看，基本面上消費(fèi)小幅好轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨升水維持高位，對(duì)鋅價(jià)有一定支撐，關(guān)注宏觀情緒擾動(dòng)。 | ||
鉛(PB) | 今日滬鉛主力收盤(pán)16955噸，漲幅0.98%；倫鉛小幅上揚(yáng)，現(xiàn)運(yùn)行于2021.5美元/噸。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，11月原生鉛冶煉廠生產(chǎn)維持穩(wěn)定為主，增量空間有限。河北、河南等地區(qū)霧霾預(yù)警解除，河南等地地區(qū)車輛運(yùn)輸恢復(fù)正常，北方倉(cāng)庫(kù)精鉛庫(kù)存陸續(xù)轉(zhuǎn)移。盡管本周再生精鉛以生產(chǎn)恢復(fù)為主，但秋冬季節(jié)環(huán)保影響仍可能影響再生精鉛供應(yīng)。消費(fèi)端，下游蓄電池企業(yè)開(kāi)工尚可，但因鉛價(jià)劇烈波動(dòng)普遍觀望，鉛價(jià)企穩(wěn)后采購(gòu)需求將陸續(xù)釋放，本周仍需關(guān)注下游消費(fèi)回歸情況。庫(kù)存端，截至11月18日，SMM國(guó)內(nèi)鉛錠社會(huì)庫(kù)存8.50萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.07萬(wàn)噸，交倉(cāng)累庫(kù)壓力帶動(dòng)社會(huì)庫(kù)存走高。整體來(lái)看，需要關(guān)注鉛價(jià)企穩(wěn)后，下游企業(yè)的剛需補(bǔ)庫(kù)動(dòng)作，短期鉛價(jià)料偏強(qiáng)震蕩為主。 | ||
鎳及不銹鋼 | 暫時(shí)觀望 | 今日南儲(chǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)鎳報(bào)價(jià)在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無(wú)錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無(wú)錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價(jià)格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報(bào)價(jià)至80200元/噸，桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸，上調(diào)幅度700元/噸。操作上，暫時(shí)觀望 | |
集運(yùn)指數(shù)(歐線) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標(biāo)基本在7200元/噸以上，需求很強(qiáng)，沖抵了錳硅的高開(kāi)工率，企業(yè)庫(kù)存低；港口錳礦現(xiàn)貨報(bào)價(jià)上調(diào)，但外盤(pán)期貨報(bào)價(jià)除south32外均有不同程度的下調(diào)；錳硅現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格節(jié)節(jié)走高，北方出廠承兌報(bào)價(jià)已上7000元/噸。今日盤(pán)中大幅增倉(cāng)，成交并未同比例放量，今日最高點(diǎn)未破前高，目前期現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)位均已遠(yuǎn)高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉(cāng)位擇機(jī)入場(chǎng)保值，短線客戶建議觀望。 | |
鐵礦石(I) | 今日鐵礦石主力2501合約表現(xiàn)震蕩運(yùn)行，期價(jià)突破均線系統(tǒng)附近壓力，短期或波動(dòng)加劇，關(guān)注20日均線附近支撐力度。本期中國(guó)進(jìn)口鐵礦石供需基本面表現(xiàn)為供需雙強(qiáng)。供應(yīng)方面，受前期發(fā)運(yùn)影響，本期到港船數(shù)有所增加，到港量小幅回升。需求方面，周內(nèi)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示高爐復(fù)產(chǎn)4座，檢修7座，本期鐵水產(chǎn)量止跌回升。從市場(chǎng)行為來(lái)看，貿(mào)易商積極出貨，積極降庫(kù)存降頭寸；鋼廠盈利率繼續(xù)小幅回落，鋼廠采購(gòu)較為謹(jǐn)慎。因到港量的增加，壓港小幅回落，港口庫(kù)存小幅累庫(kù)。預(yù)計(jì)短期礦石價(jià)格偏弱震蕩運(yùn)行為主，注意控制風(fēng)險(xiǎn)。 | ||
天然橡膠 | 今日天然橡膠期貨主力合約下午上漲1.92%，資金逐漸向05合約轉(zhuǎn)移。從宏觀層面看，11月19日上午國(guó)家發(fā)改委召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)，提到2025年我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的有利條件和支撐因素依然較多。宏觀預(yù)期開(kāi)始好轉(zhuǎn)，天然橡膠近兩日收陽(yáng)線。天然橡膠供需變動(dòng)不大，海南產(chǎn)區(qū)天膠供應(yīng)穩(wěn)定，國(guó)內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)臨近停割，國(guó)產(chǎn)天然橡膠供應(yīng)將季節(jié)性下降，但國(guó)儲(chǔ)貨源陸續(xù)流入市場(chǎng)，另外國(guó)外主產(chǎn)區(qū)正值季節(jié)性旺產(chǎn)期，近期到港船貨有所增加，進(jìn)口量存增加預(yù)期。需求方面，全鋼胎行業(yè)開(kāi)工率連續(xù)兩周下降，而半鋼胎開(kāi)工率較高。乘用車產(chǎn)銷良好支撐半鋼胎市場(chǎng)。從現(xiàn)貨數(shù)據(jù)來(lái)看，11月20日23年SCRWF主流貨源意向成交價(jià)格為16750元/噸，較前一交易日上漲150元/噸。越南3L混合膠主流貨源意向成交價(jià)格參考17400-17550元/噸，較前一交易日上漲150元/噸。國(guó)內(nèi)膠水原料價(jià)格穩(wěn)定，泰國(guó)膠水價(jià)格下跌。綜合來(lái)看，宏觀層面繼續(xù)提振天然橡膠期貨，但未來(lái)海外供應(yīng)回升將對(duì)天然橡膠價(jià)格形成壓力，天然橡膠期貨價(jià)格或?qū)⒃?0日均線附近震蕩。 | ||
PVC(V) | 今日PVC期貨主力合約在5282元/噸附近窄幅震蕩。國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)政策持續(xù)優(yōu)化，北京、上海等地取消普通和非普通住宅標(biāo)準(zhǔn)，廣州等地收購(gòu)存量商品房用作保障房，房地產(chǎn)領(lǐng)域相關(guān)消息對(duì)PVC期貨交投心態(tài)形成一定支撐，但因PVC行業(yè)開(kāi)工率處于高位，而需求又進(jìn)入淡季，PVC期貨整體走勢(shì)偏弱。從供需來(lái)看，本周PVC粉整體開(kāi)工負(fù)荷率仍較高。社會(huì)庫(kù)存下降緩慢。需求方面，隨著天氣轉(zhuǎn)冷，PVC需求季節(jié)性下降。出口方面，12月印度BIS認(rèn)證存在不確定性，出口接單偏弱。整體來(lái)看，國(guó)內(nèi)宏觀政策仍將支撐PVC期貨價(jià)格，但PVC行業(yè)開(kāi)工負(fù)荷率維持偏高，PVC供應(yīng)充裕，需求將季節(jié)性下降，期貨升水現(xiàn)貨，PVC期貨價(jià)格仍面臨壓力。 | ||
燃油及低硫燃油 | 前多逐步了結(jié) | PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強(qiáng)。當(dāng)前新疆地區(qū)運(yùn)輸問(wèn)題成為主要矛盾，單邊上漲超過(guò)半個(gè)月，國(guó)內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場(chǎng)各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場(chǎng)氣氛明顯好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商積極漲價(jià)。上方空間受出口利潤(rùn)制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現(xiàn)象，產(chǎn)量難以繼續(xù)攀升，供應(yīng)增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤(rùn)較好，行業(yè)開(kāi)工率較高。我們認(rèn)為，電石數(shù)貨源供應(yīng)仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫(kù)存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯，下游市場(chǎng)按需采購(gòu)，需求穩(wěn)定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤(rùn)維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場(chǎng)缺乏利空，考驗(yàn)?zāi)芊裾旧?000繼續(xù)上行。 | |
原油(SC) | 今日原油主力合約期價(jià)收于528.6元/桶，較上一交易日上漲1.05%。供應(yīng)方面，OPEC+延長(zhǎng)220萬(wàn)桶/日額外減產(chǎn)至12月底。美國(guó)原油產(chǎn)量1340萬(wàn)桶/日，環(huán)比下降10萬(wàn)桶/日，處于歷史高位水平。特朗普當(dāng)選后，市場(chǎng)擔(dān)憂美國(guó)將加大資本投入，提升鉆探活動(dòng)，增加石油產(chǎn)量。需求方面，歐洲、美國(guó)處于消費(fèi)淡季，需求端支撐較弱。國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠方面，福建聯(lián)合石化、滄州石化、中海油寧波大榭及武漢石化仍處檢修期內(nèi)，暫無(wú)新增煉廠檢修，預(yù)計(jì)主營(yíng)煉廠平均開(kāi)工負(fù)荷仍將保持平穩(wěn)。山東地?zé)挿矫?，暫無(wú)煉廠計(jì)劃進(jìn)入檢修期；多數(shù)煉廠或保持穩(wěn)定生產(chǎn)，個(gè)別煉廠小幅調(diào)整，影響有限，預(yù)計(jì)山東地?zé)捯淮纬p壓開(kāi)工負(fù)荷或基本穩(wěn)定。整體來(lái)看，原油市場(chǎng)供應(yīng)偏緊，需求預(yù)期悲觀，建議密切關(guān)注地緣局勢(shì)的變化。 | ||
瀝青(BU) | 09-12正套持有 | 瀝青主力合約1709高位震蕩，正套價(jià)差攀高，-68以上可以擇機(jī)離場(chǎng)。東北煉廠瀝青價(jià)格優(yōu)惠，帶動(dòng)主流成交價(jià)下跌50元/噸，受雨水打壓，西南瀝青價(jià)格下跌150元/噸，需求回暖帶動(dòng)長(zhǎng)三角瀝青價(jià)格上漲75元/噸，其他地區(qū)瀝青價(jià)格穩(wěn)定。近期西北、華北、華中、華東等地瀝青終端需求回暖，市場(chǎng)整體成交氛圍走高，煉廠庫(kù)存呈整體下降趨勢(shì)，瀝青價(jià)格將繼續(xù)上漲?，F(xiàn)貨方面，開(kāi)工率上升2%，煉廠庫(kù)存下降1%。山東焦化料價(jià)格上漲，東北焦化料降價(jià)促銷。前期南北方價(jià)差大幅走擴(kuò)后，目前漲跌均有放緩跡象，價(jià)差或?qū)⒅饾u回歸。供應(yīng)低位投資增加為未來(lái)利多，貿(mào)易商備貨放緩為短時(shí)利空。隨時(shí)間推移終端消費(fèi)恢復(fù)后，瀝青市場(chǎng)存在逐漸上行動(dòng)力。短期煉廠壓力尚不大，且市場(chǎng)整體資源供應(yīng)壓力較小，價(jià)格或以穩(wěn)為主，但若外圍環(huán)境不改觀，部分煉廠出貨壓力或加大。目前與華東部分國(guó)產(chǎn)瀝青價(jià)格相當(dāng)，不過(guò)由于下游剛性需求較弱，市場(chǎng)成交一般。我們認(rèn)為，目前整體供需矛盾并不清晰，建議09合約維持區(qū)間思路。-90下方入場(chǎng)9-12正套-68上方擇機(jī)離場(chǎng)。 | |
塑料(L) | 今日塑料期貨主力合約突破8400元/噸整數(shù)關(guān)口，塑料期貨增倉(cāng)反彈，一方面是由于期貨貼水現(xiàn)貨較大，20日華北煤化工LLDPE現(xiàn)貨價(jià)格在8600元/噸附近，偏高基差引起套利資金介入；另一方面是由于當(dāng)前國(guó)內(nèi)檢修產(chǎn)能仍處于中等偏高水平，海外進(jìn)口貨源到港量相對(duì)11月上旬有所下降。另外，雖然棚膜行業(yè)需求有所轉(zhuǎn)弱，但包裝膜開(kāi)工率穩(wěn)定，未來(lái)仍有地膜需求支撐，需求將形成托底作用。整體來(lái)看，短期塑料期貨將反彈修復(fù)基差；關(guān)注11月底內(nèi)蒙古寶豐聚烯烴裝置投產(chǎn)情況，新產(chǎn)能投產(chǎn)將限制上漲空間，塑料期貨01合約上方關(guān)注8600元/噸一線壓力。套利關(guān)注買(mǎi)塑料空聚丙烯套利。 | ||
聚丙烯(PP) | 今日聚丙烯期貨主力合約上漲0.95%。上游原油反彈、檢修增多及部分共聚類產(chǎn)品現(xiàn)貨供應(yīng)有限提振PP期貨價(jià)格。從成本來(lái)看，昨夜國(guó)際原油反彈對(duì)PP期貨交投心態(tài)形成一定提振。國(guó)際原油價(jià)格以寬幅震蕩看待。供應(yīng)方面，近期非計(jì)劃?rùn)z修裝置有所增加，暫時(shí)緩和新產(chǎn)能帶來(lái)的壓力，但未來(lái)供應(yīng)仍存增加預(yù)期。庫(kù)存方面，上游樣本石化企業(yè)聚烯烴庫(kù)存繼續(xù)下降。進(jìn)口方面，進(jìn)口利潤(rùn)不高，進(jìn)口量不高。出口方面，整體出口增量較少。需求方面，隨著天氣轉(zhuǎn)冷，下游部分領(lǐng)域逐漸進(jìn)入需求淡季，對(duì)價(jià)格支撐力度有限。整體來(lái)看，PP供應(yīng)依舊充裕，需求逐漸進(jìn)入淡季，但因臨時(shí)檢修量有所增加，PP期貨有所反彈，但未來(lái)新產(chǎn)能存投放預(yù)期，PP期貨上漲空間將受到制約。 | ||
PTA及短纖 | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來(lái)看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫(kù)存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉(cāng)較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉(cāng)，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買(mǎi)盤(pán)機(jī)會(huì)來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，價(jià)格也處于歷史相對(duì)低位，在不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續(xù)持有。 | |
合成橡膠 | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來(lái)看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫(kù)存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉(cāng)較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉(cāng)，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買(mǎi)盤(pán)機(jī)會(huì)來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，價(jià)格也處于歷史相對(duì)低位，在不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續(xù)持有。 | |
焦炭(J) | 遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有 | 焦炭主力1709合約今日維持震蕩，期貨貼水逐漸減少，現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中有漲，焦化廠開(kāi)工率維持在80上方，焦化企業(yè)生產(chǎn)積極性有所提升，但下游鋼廠備貨較為充足，因此短期內(nèi)期貨價(jià)格主要跟隨期螺走勢(shì)，整體來(lái)看，現(xiàn)貨采購(gòu)需求良好，但并沒(méi)有達(dá)到供不應(yīng)求的局面，因此后期焦價(jià)提價(jià)空間有限，操作上建議遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有。 | |
焦煤(JM) | 遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有 | 焦煤主力1709合約今日維持震蕩，近期在下游焦化企業(yè)采購(gòu)積極性提高的背景下，焦煤現(xiàn)貨價(jià)格保持穩(wěn)中有漲的格局，盡管供應(yīng)依然維持充足，但在下游噸鋼利潤(rùn)豐厚的背景下，期貨價(jià)格不斷修復(fù)貼水，但隨著后期煤管票的放開(kāi)以及部分復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能的釋放，相信焦煤供應(yīng)壓力將會(huì)逐漸顯現(xiàn)，操作上建議遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有。 | |
工業(yè)硅 | 遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有 | 動(dòng)力煤主力1709合約今日維持震蕩，現(xiàn)貨價(jià)格近期以穩(wěn)為主，部分坑口略有上調(diào)，內(nèi)蒙地區(qū)煤管票在后期將會(huì)逐漸放開(kāi)，產(chǎn)量將會(huì)再次逐漸上升，近期港口庫(kù)存已經(jīng)開(kāi)始逐漸上升，但下游隨著高溫用電季節(jié)來(lái)臨，需求將保持相對(duì)高位，因此短期內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格難有大幅松動(dòng)，但期貨價(jià)格在逼近600元/噸的整數(shù)關(guān)口，后期政策面出手干預(yù)價(jià)格上漲的預(yù)期加強(qiáng)，我們認(rèn)為1709合約價(jià)格可能會(huì)出現(xiàn)一定程度的下跌，特別是在8月份，但趨勢(shì)性行情的把握建議更需關(guān)注1801合約，操作上建議遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有。 | |
碳酸鋰 | 今日碳酸鋰主力收盤(pán)82700元/噸，漲幅0.06%。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，近期海外礦山三季報(bào)相繼公布，澳礦連續(xù)公布減停產(chǎn)消息，挺價(jià)意圖明顯，礦端增量或不及預(yù)期。由于近期鋰價(jià)回升，鋰鹽企業(yè)維持穩(wěn)定生產(chǎn)，部分前期停產(chǎn)檢修企業(yè)開(kāi)始復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)環(huán)比回升。消費(fèi)端，需求的增長(zhǎng)主要來(lái)源于以舊換新政策帶動(dòng)汽車銷量，以及儲(chǔ)能需求增長(zhǎng)拉動(dòng)。處于對(duì)后續(xù)需求的不確定性，下游備庫(kù)意愿不強(qiáng)，現(xiàn)貨成交冷清。庫(kù)存端，截至11月14日，SMM國(guó)內(nèi)碳酸鋰庫(kù)存10.91萬(wàn)噸，環(huán)比減少1670噸，庫(kù)存繼續(xù)下降。整體來(lái)看，當(dāng)前鋰價(jià)受需求端支撐短期偏強(qiáng)，但需關(guān)注后續(xù)供給端持續(xù)放量的壓力，同時(shí)需求存在不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)短期碳酸鋰以震蕩運(yùn)行為主，仍需關(guān)注宏觀及產(chǎn)業(yè)消息面的變化。 | ||
白糖(SR) | 震蕩整理 | 今日白糖期價(jià)探底回升，近期波動(dòng)區(qū)間在6200-6300元/噸。國(guó)際方面，6月巴西出口糖創(chuàng)新高，累積出口308.9萬(wàn)噸，近期隨著美元的弱勢(shì)，巴西雷亞爾小幅走強(qiáng)，或降低市場(chǎng)對(duì)7月巴西糖出口數(shù)據(jù)的預(yù)期，導(dǎo)致原糖相對(duì)堅(jiān)挺，但是整體來(lái)看，17/18榨季全球糖市熊市特征明顯，目前印度季風(fēng)雨期降雨良好，17/18榨季產(chǎn)量預(yù)估保持高位，或?qū)⑦_(dá)到2510萬(wàn)噸左右，同比增幅25%，且其調(diào)高食糖進(jìn)口關(guān)稅，進(jìn)一步施壓于國(guó)際糖市，原糖反彈空間并不大。國(guó)內(nèi)目前更多焦點(diǎn)在巨大的倉(cāng)單壓力上，目前廉價(jià)的甜菜糖倉(cāng)單或?qū)?duì)鄭糖9月價(jià)格形成負(fù)面效應(yīng)，致使9月一直深度貼水于甘蔗主產(chǎn)區(qū)糖價(jià)。操作上，觀望為宜。期權(quán)方面，考慮到標(biāo)的資產(chǎn)的上下行空間均有限，建議盤(pán)整策略。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米 | 今日玉米依托2100元/噸震蕩，東北地區(qū)新季玉米集中上市，10-11月玉米供應(yīng)壓力較大，玉米現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格偏弱，貿(mào)易商收購(gòu)謹(jǐn)慎，但收儲(chǔ)預(yù)期對(duì)玉米價(jià)格形成一定支撐。華北地區(qū)玉米基本收割完畢，農(nóng)戶惜售情緒較高，價(jià)格有所企穩(wěn)。南方港口陸續(xù)到船，市場(chǎng)供應(yīng)較為寬松，當(dāng)前港口價(jià)格跌至相對(duì)低位，近期港口成交尚可，但飼料企業(yè)補(bǔ)貨結(jié)束后，消費(fèi)有所轉(zhuǎn)弱。據(jù)Mysteel截至2024年11月1日，廣東港內(nèi)貿(mào)玉米庫(kù)存共24.9萬(wàn)噸，較上周增加4.60萬(wàn)噸；外貿(mào)庫(kù)存7.7萬(wàn)噸，較上周減少1.0萬(wàn)噸。北方四港玉米庫(kù)存共計(jì)246.5萬(wàn)噸，周環(huán)比增加55.6萬(wàn)噸；當(dāng)周北方四港下海量共計(jì)72.4萬(wàn)噸，周環(huán)比增加12.80萬(wàn)噸。玉米整體維持震蕩。 | ||
大豆(A) | 觀望 | 今日連豆期價(jià)偏弱運(yùn)行，價(jià)格重心跌破3800元/噸關(guān)口。市場(chǎng)方面，由于目前國(guó)產(chǎn)豆市場(chǎng)貨源依舊不多，收購(gòu)商收購(gòu)大豆較為困難，且農(nóng)戶持為數(shù)不多的貨惜售挺價(jià)，暫給國(guó)產(chǎn)豆價(jià)格帶來(lái)些許支撐。不過(guò)，因湖北新豆已有少量入市，但因貨源緊缺，收購(gòu)商大多以觀望態(tài)度為主，令國(guó)產(chǎn)豆價(jià)受壓?？傮w來(lái)看，國(guó)產(chǎn)豆市場(chǎng)并無(wú)實(shí)際利多消息，短線走勢(shì)或仍將以穩(wěn)定為主，仍需緊密關(guān)注后續(xù)新豆入市及國(guó)儲(chǔ)拍賣(mài)大豆的消息。操作上，建議觀望。 | |
豆粕(M) | 今日豆粕依托2800元/噸震蕩，美豆收割基本結(jié)束，市場(chǎng)關(guān)注重點(diǎn)轉(zhuǎn)向南美，11月份巴西大豆產(chǎn)區(qū)降水良好，巴西大豆播種趕超往年進(jìn)度，Conab數(shù)據(jù)顯示，截至11月10日，巴西大豆播種進(jìn)度為66.1%，上周為53.3%，去年同期為57.3%,未來(lái)兩周降水依然充足，將有利于播種加速，短期天氣擔(dān)憂下降，12月-1月期間預(yù)報(bào)顯示仍有干旱風(fēng)險(xiǎn)，限制大豆跌幅，但是全球大豆供應(yīng)過(guò)剩格局下大豆走勢(shì)長(zhǎng)期承壓。國(guó)內(nèi)方面,進(jìn)口大豆到港季節(jié)性下降，但當(dāng)前大豆庫(kù)存水平偏高，本周大豆壓榨仍處偏高水平，截至11月15日當(dāng)周，大豆壓榨量為194.37萬(wàn)噸，略高于上周的186.34萬(wàn)噸，豆粕庫(kù)存有所轉(zhuǎn)降，截至11月15日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存為77.86萬(wàn)噸,環(huán)比減少3.58%,同比增加18.04%。豆粕短期缺乏上漲動(dòng)力，但價(jià)格已處于低位水平，維持震蕩思路。 | ||
豆油(Y) | 2024/25年度美豆產(chǎn)量偏高，且出口端對(duì)美豆支撐不足，市場(chǎng)仍在消化美豆豐產(chǎn)壓力，巴西大豆產(chǎn)區(qū)十一月降水明顯改善，天氣擔(dān)憂有所下降，大豆價(jià)格持續(xù)受到抑制，豆油成本支撐減弱。四季度阿根廷大豆壓榨或季節(jié)性下降，同時(shí)豆油較競(jìng)爭(zhēng)油脂價(jià)格優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)，市場(chǎng)對(duì)豆油需求旺盛，為豆油提供較強(qiáng)支撐。國(guó)內(nèi)方面，11月份進(jìn)口大豆到港季節(jié)性下降，但當(dāng)前大豆庫(kù)存水平偏高，短期供應(yīng)較為充足，大豆壓榨仍處于高位，豆油庫(kù)存維持平穩(wěn)，相較往年處于偏高水平，截至11月15日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為107.81萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.10%,同比增加15.99%。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 今日棕櫚油承壓10000元/噸，供應(yīng)方面，11月份起棕櫚油進(jìn)入減產(chǎn)周期，但11月上半月馬棕產(chǎn)量意外增加，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，11月1-15日馬棕產(chǎn)量較上月同期增0.87%，供應(yīng)擔(dān)憂有所下降。出口方面，豆粽價(jià)差倒掛程度持續(xù)加深，但印尼棕櫚油出口受限，馬來(lái)棕櫚油出口支撐依然較強(qiáng)，本周馬來(lái)棕櫚油出口有所好轉(zhuǎn)，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示11月1-20日馬棕出口較上月同期減少/1.4%，目前馬來(lái)和印尼庫(kù)存水平均較往年處于低位，但11月份供需存在較大不確定性，且豆菜油供應(yīng)暫不缺乏，棕櫚油持續(xù)上漲動(dòng)力不足。國(guó)內(nèi)方面，棕櫚油庫(kù)存止降轉(zhuǎn)升，相較往年處于低位水平，截至11月15日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為0萬(wàn)噸，環(huán)比減少100.00%，同比減少100.00%，四季度棕櫚油買(mǎi)船依然偏低。操作上暫且觀望。 | ||
菜籽類 | 中加關(guān)系仍存不確定性，市場(chǎng)等待商務(wù)部對(duì)加拿大進(jìn)口油菜籽反傾銷調(diào)查結(jié)果。2024/25年度加拿大和俄羅斯菜籽產(chǎn)量增幅較大，菜籽供應(yīng)暫不缺乏，四季度菜籽買(mǎi)船較為充足，菜籽供應(yīng)擔(dān)憂暫未進(jìn)一步發(fā)酵。國(guó)內(nèi)短期菜粕供應(yīng)壓力偏大，截至11月15日，沿海主要油廠菜粕庫(kù)存為5.6萬(wàn)噸,環(huán)比增加0.90%,同比增加460.00%。同時(shí)，隨著豆菜粕價(jià)差的縮小，大豆及豆粕供應(yīng)寬松格局將抑制菜粕走勢(shì)。對(duì)于菜油來(lái)說(shuō)，近年來(lái)我國(guó)菜油進(jìn)口來(lái)源逐步轉(zhuǎn)向俄羅斯，且油脂間替代消費(fèi)關(guān)系較為明顯，菜油價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力下降，當(dāng)前國(guó)內(nèi)菜油庫(kù)存高位徘徊，短期供應(yīng)壓力偏大，截至11月15日，華東主要油廠菜油庫(kù)存為32.79萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.70%,同比增加16.90%。建議觀望。 | ||
生豬及雞蛋 | 關(guān)注現(xiàn)貨上漲持續(xù)性 | 今日雞蛋期價(jià)窄幅震蕩，價(jià)格圍繞3900元/500kg波動(dòng)?，F(xiàn)貨方面，目前因部分地區(qū)天氣高溫，雞蛋質(zhì)量問(wèn)題更加嚴(yán)重，市場(chǎng)走貨偏慢，蛋價(jià)出現(xiàn)下滑情況，由于北方受北京市場(chǎng)蛋價(jià)穩(wěn)定影響，暫時(shí)穩(wěn)定為主，走貨速度稍有減緩，預(yù)計(jì)全國(guó)雞蛋價(jià)格或部分有繼續(xù)走低風(fēng)險(xiǎn)。自7月18日，蛋價(jià)企穩(wěn)后，目前現(xiàn)貨已經(jīng)連漲兩日，但由于近期雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格節(jié)奏變化較快，難以預(yù)測(cè)其可持續(xù)性。考慮5月以及6月在產(chǎn)蛋雞存欄數(shù)據(jù)的明顯下降，蛋價(jià)再次回落到2元/斤的概率偏低。不過(guò)目前9月仍升水于現(xiàn)貨1300元/500kg左右（考慮包裝成本)，若現(xiàn)貨連續(xù)反彈到3.7元/斤才能期現(xiàn)平水，目前很難看到如此的漲幅，建議觀望。 | |
蘋(píng)果(AP) | 暫且觀望 | 受拋儲(chǔ)延長(zhǎng)傳聞?dòng)绊?，鄭棉大幅回調(diào)，并在15000元/噸暫做整理。本周儲(chǔ)備棉輪出底價(jià)15007元/噸，較上周上調(diào)43元/噸。隨著鄭棉倉(cāng)單持續(xù)流出，倉(cāng)單壓力有所減輕，7月21日鄭棉注冊(cè)倉(cāng)單減少26至2459張，預(yù)報(bào)倉(cāng)單減少0至5張，兩者合計(jì)相當(dāng)于98560噸棉花。八月份開(kāi)始鄭棉倉(cāng)單將計(jì)算時(shí)間貼水，因此七月末仍為倉(cāng)單消化的重要時(shí)間窗口，鄭棉基差快速收斂后，現(xiàn)貨價(jià)格對(duì)鄭棉形成壓制。操作上建議暫且觀望。 | |
棉花及棉紗 | 暫且觀望 | 受拋儲(chǔ)延長(zhǎng)傳聞?dòng)绊?，鄭棉大幅回調(diào)，并在15000元/噸暫做整理。本周儲(chǔ)備棉輪出底價(jià)15007元/噸，較上周上調(diào)43元/噸。隨著鄭棉倉(cāng)單持續(xù)流出，倉(cāng)單壓力有所減輕，7月21日鄭棉注冊(cè)倉(cāng)單減少26至2459張，預(yù)報(bào)倉(cāng)單減少0至5張，兩者合計(jì)相當(dāng)于98560噸棉花。八月份開(kāi)始鄭棉倉(cāng)單將計(jì)算時(shí)間貼水，因此七月末仍為倉(cāng)單消化的重要時(shí)間窗口，鄭棉基差快速收斂后，現(xiàn)貨價(jià)格對(duì)鄭棉形成壓制。操作上建議暫且觀望。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132）韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風(fēng)險(xiǎn)提示 | 市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎 | ||
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