今日早盤研發(fā)觀點2024-10-15
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀 | 隔夜美股上漲，道指創(chuàng)新高，標普500接近新高。10年期美債收益率一度跌破4%，至一周半最低。美元創(chuàng)近11周最高。10年期美債收益率一度跌破4%，至一周半最低。美元創(chuàng)近11周最高。美油一度跌超1%，再破70美元，收盤跌幅顯著收窄。黃金逼近歷史最高。國內方面，今日上午10點，住建部、財政部、自然資源部、央行、金監(jiān)總局將聯(lián)手召開發(fā)布會，介紹促進房地產市場平穩(wěn)健康發(fā)展的有關情況，并答記者問。海外方面，美國9月進口物價指數(shù)環(huán)比降0.4%，預期降0.4%，前值從降0.3%修正為降0.2%；同比降0.1%，預期持平，前值升0.8%。出口物價指數(shù)環(huán)比降0.7%，預期降0.4%，前值從降0.7%修正為降0.9%；同比降2.1%，前值降0.7%。今日重點關注國內發(fā)布會相關情況。 | 宏觀金融 | |
股指 | 昨日四組期指繼續(xù)偏弱運行，IH、IF、IC、分別收跌0.64%、1.18%、0.21%、0.74%。現(xiàn)貨A股三大指數(shù)走勢分化，滬指震蕩整理，創(chuàng)業(yè)板指走勢較弱。截止收盤，滬指漲0.05%，收報3202.95點；深證成指跌1.01%，收報9965.02點；創(chuàng)業(yè)板指跌2.21%，收報2039.95點。滬深兩市成交額達到1.37萬億元，較前一日大幅縮量逾2500億。國內方面，基本面支撐仍然偏弱，9月金融數(shù)據低于市場預期，新增貸款同比明顯減少，私人部門融資依舊不足，M1同比增速進一步下降，實體融資仍顯疲弱，社融余額同比持續(xù)下降。而 CPI同比回落弱于預期、PPI同比降幅擴大，短期需求壓力有所增大。海外方面，汽油價格下降，美國9月PPI環(huán)比持平上月，通脹進一步降溫。綜合看，國內財政部政策表態(tài)對市場有一定提振，但在經濟數(shù)據出現(xiàn)明顯改善前，市場做多情緒仍然不足，近期地緣風險有所加劇，指數(shù)振幅可能加大，需注意相關風險。 | ||
貴金屬 | 隔夜倫敦金高位震蕩，現(xiàn)運行于2674美元/盎司，金銀比價84.35。中東及日韓局勢緊張，紐約制造業(yè)指數(shù)為-11.9，令市場大跌眼鏡增強了降息預期，貴金屬仍獲得支撐?；久?，近期美國經濟數(shù)據反映在高利率水平和財政政策正常化的情況下，就業(yè)市場和通脹不斷趨弱，但服務業(yè)景氣度及居民消費熱情依舊較高，預期經濟大概率以“軟著陸”為基準情景。從貨幣政策角度來看，海外央行貨幣政策立場不盡相同，美聯(lián)儲全面轉向鴿派，歐央行降息一次并可能繼續(xù)降息，而日本央行保留加息的可能。避險方面，美國大選兩黨博弈對市場的擾動將不斷上升，目前哈里斯支持率保持上升趨勢，但美國大選的最終走向仍未清晰。資金方面，中國央行9月未增持黃金，連續(xù)五個月央行黃金儲備保持不變。截至10/16，SPDR黃金ETF持倉884.59噸，前值884.59噸，SLV白銀ETF持倉14727噸，前值14620.63噸。綜合來看，美元指數(shù)短期反彈，人民幣偏弱運行令內盤金價再創(chuàng)新高，后續(xù)關注美國大選進展，預計貴金屬偏強震蕩。 | 金屬 | |
銅及國際銅(CU) | 隔夜滬銅主力合約收漲0.39%，倫銅震蕩整理，現(xiàn)運行于9591美元/噸。宏觀方面，宏觀方面，自由港印尼 公司位于東爪哇省Gresik的Manyar冶煉廠發(fā)生火災，事件目前導致該冶煉廠暫停生產，計劃出銅時間延后，復產時間尚未明確。日內朝韓地緣局勢再度惡化，市場風險擔憂情緒增加，倫銅日內高開低走?；久鎭砜矗?，進口銅仍呈增加態(tài)勢，自10月中下旬起進口銅流入量將有明顯增加，在此預期下若銅價持續(xù)居高不下，現(xiàn)貨供大于求局面將進一步延續(xù)，使得去庫壓力明顯增大。庫存方面，截至10月8日周二，SMM全國主流地區(qū)銅庫存對比節(jié)前增加3.34萬噸至19.89萬噸,原因是國慶期間部分下游企業(yè)放假幾天消費量下滑。需求方面，SMM調研了國內主要大中型銅桿企業(yè)開工率為60.43%，環(huán)比上升4.55個百分點，較國慶節(jié)前下滑24.49個百分點，同時低于預期值2.77個百分點。節(jié)后面對銅價大幅走低，精銅桿廠訂單量表現(xiàn)不一，少數(shù)企業(yè)表示在銅價下跌時訂單明顯恢復，主要來自節(jié)前備貨不足的客戶，在節(jié)后進行剛需補庫，但多數(shù)企業(yè)表示下游企業(yè)觀望情緒回升，新增訂單受抑制。綜合來看，美元指數(shù)走高，銅價沖高后對下游消費的抑制作用顯現(xiàn)，預計銅價短期進入盤整期。 | ||
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 近期市場建筑鋼材偏弱運行，連續(xù)幾日成交表現(xiàn)低迷的情況下，市場主導品牌、經銷商報價小幅松動，幅度在10-20元/噸之間。上周五華東主導鋼廠沙鋼大幅上調出廠價，其中螺紋鋼上調220元/噸，盤螺線材上調250元/噸，受此影響大廠資源報價混亂，其中廠提螺紋報3730-3780元/噸不等，相對而言小廠資源普遍報至3620元/噸。周末期間唐山鋼坯小跌30，現(xiàn)貨成交偏冷，價格盤整觀望為主。昨日螺紋鋼主力1710合約探底回升，期價多空爭奪依然激烈，盤中波動幅度依然較大，但上方5日、10日均線附近壓力明顯，觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 熱軋板卷市場價格小幅下跌，市場成交整體不佳。市場心態(tài)有所變化，市場報價小幅走低，下游用戶觀望情緒較濃，市場成交整體較差。不過目前市場庫存資源相對偏少，加上鋼廠訂貨價格比較高，因此市場商家也不愿過低銷售。綜合來看，低庫存及高成本對價格有一定的支撐，預計近期熱卷市場價格震蕩運行。昨日熱卷主力1710合約弱勢調整，期價維持偏弱運行，預計短期多空爭奪依然激烈，上方均線系統(tǒng)附近壓力依然較大，觀望為宜。 | |
鋁及氧化鋁 | 隔夜倫鋁收盤2587.5美元/噸，漲幅0.62%；滬鋁主力合約收盤20780元/噸，漲幅0.36%。供應端，國內四季度云南地區(qū)減產預期下降疊加部分新增及復產產能的釋放，國內電解鋁市場供應端維持增長態(tài)勢。成本端，氧化鋁現(xiàn)貨緊平衡格局依舊，10月國內電解鋁成本有增加預期。消費端，目前下游開工情況總體穩(wěn)定，周內庫存回落至節(jié)前水平，市場流通持續(xù)呈現(xiàn)偏緊狀態(tài)。庫存端，截至10月14日，SMM國內鋁錠庫存65.6萬噸，環(huán)比減少2.1萬噸，“金九銀十”傳統(tǒng)旺季下國內鋁錠庫存的超預期表現(xiàn)得以延續(xù)，依舊為鋁價表現(xiàn)提供良好支撐。綜合來看，鋁市場基本面供需矛盾并不突出，在海內外利好及成本增長的背景下，短期維持偏強震蕩為主。 | ||
鋅(ZN) | 隔夜倫鋅收盤3062美元/噸，漲幅0.33%；滬鋅主力合約收盤25110元/噸，跌幅0.75%。國內供應面，SMM9月精煉鋅產量環(huán)比增量2%以上，高于預期值，其預計隨著冶煉廠原料緊張的小幅緩解，10月冶煉廠產量將繼續(xù)小幅增加。消費端，上周鋅價持續(xù)高位震蕩，鋅下游開工走弱，鍍鋅方面因黑色回調，訂單量稍有下滑，疊加天津地區(qū)部分企業(yè)進行環(huán)保升級影響開工；壓鑄鋅合金訂單轉弱，企業(yè)消耗庫存為主；氧化鋅表現(xiàn)持穩(wěn)，但部分企業(yè)進行檢修，影響開工。庫存端，截至10月14日，SMM國內鋅錠庫存總量為11.91萬噸，環(huán)比增加0.60萬噸。綜合來看，礦緊缺局勢未改，供應端對鋅價仍存支撐，但消費端表現(xiàn)偏弱，料短期滬鋅維持高位整理。 | ||
鉛(PB) | 隔夜倫鉛收盤2085美元/噸，漲幅0.31%；滬鉛主力合約收盤16670元/噸，跌幅0.71%。國內供應端，10月份原生鉛冶煉企業(yè)檢修后恢復增量逐漸流入市場；再生精鉛方面，10月中旬安徽地區(qū)將進行環(huán)保檢查，在廢電瓶價格居高不下、再生鉛冶煉虧損嚴重的情況下，不排除出現(xiàn)超預期減停產的情況。消費端，汽車蓄電池板塊進入旺季將代替電動車替換板塊成為10月鉛消費新的關注點，下游消費尤其汽車啟停電池開工仍可期待。庫存端，截至10月14日，SMM國內鉛錠社會庫存6.81萬噸，環(huán)比增加0.80萬噸，鉛錠社會庫存如期延續(xù)升勢，10月份原生鉛企業(yè)多處于復產狀態(tài)，而消費好轉有限，短期社庫仍有累庫壓力。鉛市場基本面或進入供需雙增，后續(xù)仍需關注冶煉廠生產恢復進度及國內社會庫存變動情況。短期滬鉛料以震蕩整理走勢為主。 | ||
鎳及不銹鋼(NI)/（SS） | 暫時觀望 | 隔夜滬鎳繼續(xù)反彈，重新站上80000元/噸，南儲現(xiàn)貨市場鎳報價在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調其出廠價格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內貿易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調電解鎳(大板)上海報價至80200元/噸，桶裝小塊上調至81400元/噸，上調幅度700元/噸。操作上，暫時觀望。 | |
碳酸鋰 | 昨日碳酸鋰主力收盤71150元/噸，跌幅3.07%。國內供應端，SMM9月碳酸鋰產量環(huán)比減少6%，同比增加38%；10月份在下游需求向好的驅動下，部分鋰鹽廠排產小幅增加，預計10月碳酸鋰總產量將穩(wěn)中小幅上行。消費端，進入10月旺季驅動有所減弱，下游排產增速放緩，據鋼聯(lián)調研，10月磷酸鐵鋰排產維持升勢，但增速有所下降；三元材料排產保持穩(wěn)定，缺乏明顯增量。從現(xiàn)貨市場來看，除部分受客供減少影響的材料廠有原料缺口存剛需采買以外，其余材料廠長協(xié)訂單較為穩(wěn)定，因此下游對碳酸鋰現(xiàn)貨的采買需求提升幅度有限。庫存端，截至10月10日，SMM國內碳酸鋰庫存12.06萬噸，環(huán)比減少4040噸，下游去庫明顯。整體來看，近期供應壓力減輕但仍處于過剩格局，需求方面隨著10月中旬開始，下游需求分水嶺的切換如期到來，且受到高庫存和套保需求較大的壓力，預計碳酸鋰將保持偏弱震蕩格局。 | ||
集運指數(shù)(歐線) | 暫時觀望 | 隔夜滬鎳繼續(xù)反彈，重新站上80000元/噸，南儲現(xiàn)貨市場鎳報價在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調其出廠價格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內貿易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調電解鎳(大板)上海報價至80200元/噸，桶裝小塊上調至81400元/噸，上調幅度700元/噸。操作上，暫時觀望。 | |
鐵礦石(I) | 昨日鐵礦石主力2501合約表現(xiàn)轉弱運行，期價跌破5日均線附近支撐，短期表現(xiàn)面臨一定壓力，關注下方10日均線附近支撐。供應方面，近期全球鐵礦石發(fā)運量遠端供應環(huán)比增加，處于近三年中等水平。根據Mysteel全球鐵礦石發(fā)運量數(shù)據顯示，本期值為2981.2萬噸，周環(huán)比減少396.8噸；近期中國45港鐵礦石近端供應降幅明顯，處于近三年低位。根據Mysteel45港鐵礦石到港量數(shù)據顯示，本期值為1958.7萬噸，周環(huán)比減少903.4萬噸，較上月周均值低436萬噸；受部分船只提前到港，導致本期到港船數(shù)有所減量。需求方面，本周247樣本鋼廠日均鐵水產量增量明顯。截止周五，247樣本鋼廠鐵水日均產量為233.08萬噸/天，環(huán)比節(jié)前增加8.22萬噸/天，較年初增加14.91萬噸/天，同比減少12.87萬噸/天。中國45港鐵礦石庫存止降轉增，絕對值處于近3年同期高位。截止10月10日，45港鐵礦石庫存總量15105.9萬噸，環(huán)比累庫53萬噸，較年初累庫2861.2噸，比去年同期庫存高4260.3萬噸。本期港口庫存表現(xiàn)為去庫的主要原因是，疏港量下降，周期內港口卸貨入庫總量高于出庫總量。預計短期礦石價格偏強震蕩運行為主，注意控制風險。 | ||
天然橡膠 | 夜盤天然橡膠期貨主力合約小幅下跌0.77%，在20日均線下方運行，技術走勢偏弱。宏觀方面，海外宏觀存諸多不確定性，而國內繼續(xù)關注新出臺的各項政策落實情況?，F(xiàn)貨市場方面，10月16日天然橡膠現(xiàn)貨價格整體下跌，上海市場23年SCRWF主流貨源意向成交價格為16950-17050元/噸，較前一交易日下跌125元/噸。膠水原料方面，海南產區(qū)膠水價格上漲50元/噸，云南產區(qū)膠水價格下跌50元/噸，泰國膠水78泰銖/公斤，跌0.25泰銖/公斤。從供需來看，近期云南新膠供應將有所回升；海外泰國南部步入傳統(tǒng)雨季，東北部產量存釋放預期。需求方面，目前多數(shù)輪胎廠家生產運行已恢復，但全鋼胎終端需求難以放量，輪胎社會庫存有所增加。輪胎廠漲價政策落地存在一定阻力。綜合來看，海外宏觀不確定性因素增加，而國內宏觀經濟好轉預期猶存，宏觀因素對天然橡膠的提振作用將有所降溫。天然橡膠近期供需壓力不大，不過若天氣好轉、產量釋放預期升溫以及EUDR法案提議延期1年等將影響未來供應。橡膠期貨價格或將繼續(xù)往下調整。 | ||
聚酯產業(yè)鏈 | 觀望為宜 | 進口礦現(xiàn)貨價格震蕩下行，成交縮量，市場心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠期市場觀望明顯，市場下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價為主，目前市場八月份PB粉主流指數(shù)報價+2左右，成交一般。國產礦主產區(qū)市場價格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價小幅調整，整體表現(xiàn)有所轉弱，關注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。 | |
甲醇 | 夜盤甲醇主力合約期貨價格繼續(xù)小幅下跌0.61%。隨著海外宏觀不確定因素增加以及供需暫無較大利好支撐，甲醇期貨往下調整。供應方面，國內甲醇開工在81.48%附近。近期兗礦國宏、阿拉善滬蒙裝置已停車檢修，包鋼慶華恢復中，關注10月中下旬兗礦新疆、奧維乾元恢復節(jié)奏。港口庫存方面，本周港口庫存或將繼續(xù)回升。需求方面，甲醇傳統(tǒng)下游加權開工率在52.57%附近；MTO方面，隨著聯(lián)泓裝置重啟MTO開工率回升至85.23%。整體來看，海外宏觀不確定因素增加，國內后續(xù)關注近期出臺的各項政策落地的力度及節(jié)奏，宏觀對甲醇期貨的提振作用減弱；甲醇供需變動不大，甲醇供應充裕，而需求穩(wěn)定，甲醇期貨或將繼續(xù)往下調整。 | ||
原油(SC) | 隔夜原油主力合約期價收跌0.70%。供應方面，OPEC+延長2202萬桶/日額外減產至11月底。美國原油產量較上周期增加10萬桶/日，處于歷史高位水平。以色列方面表示計劃對伊朗軍事設施發(fā)起打擊，而非石油設施或核設施，石油供應中斷風險下降。需求方面，OPEC下調今明兩年石油需求預測，油價上方承壓。國內貨幣和財政政策逐步落地和效果持續(xù)釋放將推動經濟增長動能改善。美國處于煉廠檢修季和消費淡季，累庫預期較強。煉廠方面，本周滄州石化、福建聯(lián)合石化及中海油寧波大榭仍處檢修期內，吉林石化或結束檢修，武漢石化或進入全廠檢修，預計主營煉廠平均開工負荷或繼續(xù)下滑。山東地煉方面，濰坊個別煉廠存檢修計劃，其他煉廠負荷保持平穩(wěn)。不過由于煉油利潤欠佳，不排除新增煉廠下調開工負荷的可能。預計山東地煉一次常減壓開工負荷存下滑可能。整體來看，原油市場供應偏緊，需求預期偏悲觀，建議密切關注地緣局勢和美聯(lián)儲動向。 | ||
燃油及低硫燃油 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達成的減產協(xié)議的有效性。減產協(xié)議旨在緩解全球供應過剩并幫助提振油價，但供應過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產時期，但是需要免除減產的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產商對沖未來生產帶來動力。導致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | 夜盤PVC期貨主力合約下跌1.37%。近期天津、成都等國內各大城市繼續(xù)優(yōu)化房地產政策利好PVC需求預期。不過PVC實際需求改善有限，導致PVC價格上漲動力偏弱。成本方面，電石廠出貨壓力增加，近期電石生產企業(yè)下調出廠價，國際原油亦下跌，PVC價格成本支撐減弱。從供需來看，據卓創(chuàng)資訊數(shù)據，本周寧夏金昱元、山東信發(fā)計劃輪修，但亦有部分前期檢修裝置將在10月中旬恢復，所以預計PVC粉行業(yè)開工負荷率或仍將在77%左右，PVC供應充裕。庫存方面，上周華東及華南樣本倉庫總庫存44.76萬噸，較上一期增加0.83%，同比高13.55%。需求方面，國內下游企業(yè)剛需采購為主。部分軟制品企業(yè)開工較好，其他行業(yè)增幅不大。出口方面，出口接單不佳。整體來看，PVC產量整體穩(wěn)定，上游企業(yè)有所累庫，供需面不支持其持續(xù)上漲，但國內房地產政策持續(xù)優(yōu)化，PVC期貨價格持續(xù)下行動力不足，PVC期貨價格整體或將繼續(xù)區(qū)間波動。 | ||
瀝青(BU) | 09-12正套持有 | 瀝青主力合約1709高位震蕩，正套價差攀高，-68以上可以擇機離場。東北煉廠瀝青價格優(yōu)惠，帶動主流成交價下跌50元/噸，受雨水打壓，西南瀝青價格下跌150元/噸，需求回暖帶動長三角瀝青價格上漲75元/噸，其他地區(qū)瀝青價格穩(wěn)定。近期西北、華北、華中、華東等地瀝青終端需求回暖，市場整體成交氛圍走高，煉廠庫存呈整體下降趨勢，瀝青價格將繼續(xù)上漲?，F(xiàn)貨方面，開工率上升2%，煉廠庫存下降1%。山東焦化料價格上漲，東北焦化料降價促銷。前期南北方價差大幅走擴后，目前漲跌均有放緩跡象，價差或將逐漸回歸。供應低位投資增加為未來利多，貿易商備貨放緩為短時利空。隨時間推移終端消費恢復后，瀝青市場存在逐漸上行動力。短期煉廠壓力尚不大，且市場整體資源供應壓力較小，價格或以穩(wěn)為主，但若外圍環(huán)境不改觀，部分煉廠出貨壓力或加大。目前與華東部分國產瀝青價格相當，不過由于下游剛性需求較弱，市場成交一般。我們認為，目前整體供需矛盾并不清晰，建議09合約維持區(qū)間思路。-90下方入場9-12正套-68上方擇機離場。 | |
塑料(L) | 夜盤塑料期貨主力合約下跌0.44%。塑料下跌主要受海外宏觀氛圍轉弱、國際原油下跌等因素影響。從供需來看，供應方面，據卓創(chuàng)資訊數(shù)據，本周PE裝置檢修將有所增加，國產PE供應周度環(huán)比下降。石化企業(yè)聚烯烴庫存處于偏高水平，據卓創(chuàng)資訊，10月16日樣本石化企業(yè)聚烯烴庫存在86萬噸附近高位。進口方面，進口貨源陸續(xù)到港，進口貨源供應有所增加。需求方面，棚膜行業(yè)開工處于季節(jié)性旺季。成本方面，昨夜布倫特原油繼續(xù)下跌，這影響塑料期貨交易心態(tài)。整體來看，周度產量下降以及棚膜處于需求旺季將支撐PE價格，PE進口量將有所增加，但國際原油重新下跌，海外宏觀亦轉弱，塑料期貨仍將偏弱震蕩。 | ||
聚丙烯(PP) | 夜盤聚丙烯期貨主力合約下跌0.23%。海外宏觀預期轉弱、國際原油下跌以及供應充裕等因素不利于PP期貨價格。原料成本方面，昨夜國際原油繼續(xù)下跌，這影響聚丙烯期貨市場交投心態(tài)。供應方面，根據卓創(chuàng)資訊，本周檢修損失量預計在14.06萬噸，環(huán)比增加11.94%。庫存方面，10月16日上游樣本石化企業(yè)聚烯烴庫存在86萬噸附近高位。進口方面，進口利潤依舊不高，但海外供應商陸續(xù)對華報盤，未來PP進口量預計小幅增加。出口方面，整體出口增量較少。需求方面，下游企業(yè)逢低補庫為主。整體來看，本周PP裝置檢修有所增加，但海外宏觀預期轉弱，國際原油下跌，PP期貨或將偏弱震蕩。 | ||
PTA(TA)及短纖 | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或將出現(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
合成橡膠（BR） | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或將出現(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
燒堿（BR） | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或將出現(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
焦炭(J) | 遠月空單謹慎持有 | 隔夜焦炭主力1709合約小幅上漲，期貨貼水逐漸減少，現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有漲，焦化廠開工率維持在80上方，焦化企業(yè)生產積極性有所提升，但下游鋼廠備貨較為充足，因此短期內期貨價格主要跟隨期螺走勢，整體來看，現(xiàn)貨采購需求良好，但并沒有達到供不應求的局面，因此后期焦價提價空間有限，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
焦煤(JM) | 遠月空單謹慎持有 | 隔夜焦煤主力1709合約小幅上漲，近期在下游焦化企業(yè)采購積極性提高的背景下，焦煤現(xiàn)貨價格保持穩(wěn)中有漲的格局，盡管供應依然維持充足，但在下游噸鋼利潤豐厚的背景下，期貨價格不斷修復貼水，但隨著后期煤管票的放開以及部分復產產能的釋放，相信焦煤供應壓力將會逐漸顯現(xiàn)，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
白糖(SR) | 震蕩整理 | 昨夜白糖期價減倉下行，近期波動區(qū)間在6200-6300元/噸。國際方面，6月巴西出口糖創(chuàng)新高，累積出口308.9萬噸，近期隨著美元的弱勢，巴西雷亞爾小幅走強，或降低市場對7月巴西糖出口數(shù)據的預期，導致原糖相對堅挺，但是整體來看，17/18榨季全球糖市熊市特征明顯，目前印度季風雨期降雨良好，17/18榨季產量預估保持高位，或將達到2510萬噸左右，同比增幅25%，且其調高食糖進口關稅，進一步施壓于國際糖市，原糖反彈空間并不大。國內目前更多焦點在巨大的倉單壓力上，目前廉價的甜菜糖倉單或將對鄭糖9月價格形成負面效應，致使9月一直深度貼水于甘蔗主產區(qū)糖價。操作上，觀望為宜。期權方面，考慮到標的資產的上下行空間均有限，建議盤整策略。 | 農產品 |
玉米 | 隔夜玉米依托2100元/噸震蕩，新季玉米集中上市，玉米現(xiàn)貨市場價格偏弱，貿易商陳糧出口積極性較高，南方港口陸續(xù)到船，市場供應較為寬松，當前港口價格跌至相對低位，近期港口成交尚可。據Mysteel截至2024年9月27日，廣東港內貿玉米庫存共計27.8萬噸，較上周增加4.10萬噸；外貿庫存4.1萬噸，較上周減少1.5萬噸。北方四港玉米庫存共計116萬噸，周環(huán)比減少29.6萬噸；當周北方四港下海量共計51.5萬噸，周環(huán)比增加20.20萬噸。銷區(qū)玉米價格延續(xù)弱勢，北港及期價持續(xù)下跌，市場看空情緒濃厚，貿易商普遍高報低走，議價空間較大。玉米整體偏弱運行。 | ||
大豆(A) | 觀望 | 昨夜連豆期價震蕩整理，價格重心跌破3800元/噸關口。市場方面，由于目前國產豆市場貨源依舊不多，收購商收購大豆較為困難，且農戶持為數(shù)不多的貨惜售挺價，暫給國產豆價格帶來些許支撐。不過，因湖北新豆已有少量入市，但因貨源緊缺，收購商大多以觀望態(tài)度為主，令國產豆價受壓?？傮w來看，國產豆市場并無實際利多消息，短線走勢或仍將以穩(wěn)定為主，仍需緊密關注后續(xù)新豆入市及國儲拍賣大豆的消息。操作上，建議觀望。 | |
豆粕(M) | 隔夜豆粕圍繞3000元/噸震蕩，USDA供需報告下調美豆單產0.1至53.1蒲/英畝，產量隨之調降0.04至45.82億蒲，維持豐產格局。美豆收割過半，截止10月6日，美豆收割率為47%，五年均值為34%，市場仍在消化美豆供應壓力，另一方面，九月下旬美豆出口轉弱，整體銷售進度依然落后，消費端支撐不足，大豆寬松供應格局持續(xù)抑制美豆上方空間。受干旱影響巴西大豆播種種開局偏慢，截至10月3日，巴西大豆播種進度為4.5%，低于去年同期的 10%,10月上旬帕拉納州降水好轉，播種啟動速度較快，目前干旱區(qū)域主要集中在中部地區(qū)，第 一大主產州馬托格羅索州播種速度收到拖累，但十月中下旬馬托格洛索州降水明顯改善，將有 利于播種開啟，南美大豆天氣風險下降。國內方面,10月份進口大豆到港季節(jié)性下降，但當前大豆庫存水平偏高，短期供應較為充足，節(jié)前豆粕庫存維持高位，，截至9月27日當周，國內豆粕庫存為122.65萬噸,環(huán)比減少15.90%,同比增加56.38%，節(jié)后豆粕提貨速度偏慢。維持震蕩偏弱思路。 | ||
豆油(Y) | 阿根廷大豆進入壓榨高峰帶動豆油供應增加，但巴西豆油國內生柴需求旺盛導致出口受限，市場對阿根廷豆油依賴度上升，此外，印度對阿根廷豆油進口需求增加，且菜籽及葵籽減產擔憂上升，為豆油提供較強支撐。國內方面，9月份大豆壓榨處于高位，豆棕價差處于低位豆油消費形成支撐，豆油庫存小幅上升，截至9月27日當周，國內豆油庫存為115.58萬噸，環(huán)比增加2.27%,同比增加14.84%。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 隔夜棕櫚油反彈承壓9000元/噸，MPOB馬來西亞棕櫚油月度報告顯示，9月份馬棕產量為1821933噸，環(huán)比下降3.80%，同比下降0.41%，月度出口量為1542805噸，環(huán)比上升0.93%，同比上升27.37%，由于國內消費遠低于預期，截至9月底，馬棕庫存為2013837噸，環(huán)比上升6.93%，同比下降12.96%。此前市場預估9月末馬棕庫存為188-195萬噸，MPOB所公布的馬棕庫高于市場預期，報告利空。9-10月份馬棕產量仍處年度高峰期，但11月份棕櫚油即將進入減產周期，盡管印尼下調棕櫚油出口稅費，且印度上調棕櫚油進口稅，但由于印尼棕櫚油供應緊缺導致出口受限，馬來棕櫚油出口仍有支撐，ITS/Amspec數(shù)據顯示10月1-10日馬棕出口較上月同期增加13.6%/18.9%。目前馬來和印尼庫存水平均較往年處于低位，且11月份隨著產量季節(jié)性下降，供應偏緊局面將進一步加劇，棕櫚油下方存在較強支撐。國內方面，9月份起棕櫚油庫存逐步轉降，當前庫存處于低位水平，截至9月27日當周，國內棕櫚油庫存為50.586萬噸，環(huán)比增加7.10%，同比減少31.12%，四季度棕櫚油買船依然偏低。建議多單滾動操作。 | ||
菜籽類 | 商務部定于自2024年9月9日起對加拿大進口油菜籽發(fā)起反傾銷調查，但四季度菜籽供應較為充足，供應擔憂有所降溫。2024/25年度加拿大和俄羅斯菜籽產量增幅較大，盡管歐盟及烏克蘭地區(qū)偏干引發(fā)菜籽減產，但菜籽收割上市高峰期，供應暫不缺乏。國內短期菜粕供應壓力偏大，截至9月27日，沿海主要油廠菜粕庫存為4.06萬噸,環(huán)比減少16.63%,同比增加113.68%。同時，隨著豆菜粕價差的縮小，大豆及豆粕供應寬松格局將限制菜粕漲幅。對于菜油來說，近年來我國菜油進口來源逐步轉向俄羅斯，且油脂間替代消費關系較為明顯，菜油價格競爭力下降，當前國內菜油庫存高位徘徊，短期供應壓力偏大，截至9月27日，華東主要油廠菜油庫存為29.48萬噸，環(huán)比增加3.77%,同比減少0.17%。建議觀望。 | ||
生豬及雞蛋 | 關注現(xiàn)貨上漲持續(xù)性 | 昨日雞蛋期價窄幅震蕩，價格圍繞3900元/500kg波動。現(xiàn)貨方面，目前因部分地區(qū)天氣高溫，雞蛋質量問題更加嚴重，市場走貨偏慢，蛋價出現(xiàn)下滑情況，由于北方受北京市場蛋價穩(wěn)定影響，暫時穩(wěn)定為主，走貨速度稍有減緩，預計全國雞蛋價格或部分有繼續(xù)走低風險。自7月18日，蛋價企穩(wěn)后，目前現(xiàn)貨已經連漲兩日，但由于近期雞蛋現(xiàn)貨價格節(jié)奏變化較快，難以預測其可持續(xù)性?？紤]5月以及6月在產蛋雞存欄數(shù)據的明顯下降，蛋價再次回落到2元/斤的概率偏低。不過目前9月仍升水于現(xiàn)貨1300元/500kg左右（考慮包裝成本)，若現(xiàn)貨連續(xù)反彈到3.7元/斤才能期現(xiàn)平水，目前很難看到如此的漲幅，建議觀望。 | |
蘋果(AP) | 暫且觀望 | 截至7月23日當周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲延長傳聞影響，儲備棉成交率由上周的80%以上迅速回落，7月24日儲備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級價格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出，倉單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊倉單減少52至2407張，預報倉單增加7至12張，兩者合計相當于96760噸棉花。。八月份開始鄭棉倉單將計算時間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時間窗口。操作上建議暫且觀望。 | |
棉花及棉紗 | 暫且觀望 | 截至7月23日當周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲延長傳聞影響，儲備棉成交率由上周的80%以上迅速回落，7月24日儲備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級價格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出，倉單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊倉單減少52至2407張，預報倉單增加7至12張，兩者合計相當于96760噸棉花。。八月份開始鄭棉倉單將計算時間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時間窗口。操作上建議暫且觀望。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜,鄔小楓 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風險提示 | 市場有風險，投資需謹慎 | ||
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