今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2020-12-21
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 今日關(guān)注中國(guó)10月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn) | 隔夜美元指數(shù)低位小幅反彈，國(guó)際大宗商品高位震蕩，美股休市，歐洲股市高位震蕩。國(guó)際方面，歐洲央行會(huì)議紀(jì)要顯示，考慮到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能的更大幅放緩，以及內(nèi)在通脹形勢(shì)較此前預(yù)期更為疲軟，預(yù)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)平衡的惡化，在12月重新調(diào)整貨幣政策工具是有必要的。市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，歐洲央行將增加和擴(kuò)展其1.35萬億歐元的大流行性資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃，并為銀行提供更多的長(zhǎng)期資金。國(guó)內(nèi)方面，中國(guó)央行發(fā)布三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告，報(bào)告指出下一階段，將完善貨幣供應(yīng)調(diào)控機(jī)制，根據(jù)宏觀形勢(shì)和市場(chǎng)需要，科學(xué)把握貨幣政策操作的力度、節(jié)奏和重點(diǎn)，既保持流動(dòng)性合理充裕，不讓市場(chǎng)缺錢，又堅(jiān)決不搞“大水漫灌”，不讓市場(chǎng)的錢溢出來。此外，央行新增專門段落描述金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防、預(yù)警、處置、問責(zé)制度體系。今日關(guān)注中國(guó)10月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)。 | 宏觀金融 |
股指 | 多單輕倉(cāng)持有（持多） | 昨日三組期指漲跌分化，IH小幅收漲，IF及IC均震蕩回落，2*IH/IC2012比值擴(kuò)大至1.0912，現(xiàn)貨弱勢(shì)運(yùn)行，市場(chǎng)成交仍然活躍。10月公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)較好，且金融數(shù)據(jù)也大幅好于前值，顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)全面恢復(fù)狀態(tài)，各類市場(chǎng)主體經(jīng)營(yíng)活動(dòng)趨于活躍。資金方面，Shibor短端品種漲跌不一。隔夜品種下行25bp報(bào)1.578%，7天期下行0.8bp報(bào)2.224%，14天期上行5.6bp報(bào)2.84%，1個(gè)月期上行0.3bp報(bào)2.716%。資金面整體寬松，北向資金凈流入81.15億元。從技術(shù)面來看，三組加權(quán)指數(shù)均處于20日均線上方，建議可多單持有。期權(quán)方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 空單減倉(cāng) | 隔夜國(guó)際金價(jià)低位震蕩，現(xiàn)運(yùn)行于1810美元/盎司，金銀比價(jià)77.95。近期好于預(yù)期的美國(guó)企業(yè)活動(dòng)情況以及對(duì)疫苗的樂觀預(yù)期提振了市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)更快復(fù)蘇的希望。未來美債實(shí)際收益率有較大回升空間，以及避險(xiǎn)情緒的下滑對(duì)貴金屬價(jià)格產(chǎn)生一定的壓力。流動(dòng)性方面，疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的威脅尚未解除，全球貨幣寬松環(huán)境不會(huì)馬上退出，雖然大規(guī)模貨幣寬松的必要性在下降，但考慮到歐洲疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)及通脹產(chǎn)生的壓力，歐洲央行暗示其正加緊準(zhǔn)備向歐元區(qū)疲軟的經(jīng)濟(jì)注入更多貨幣刺激。市場(chǎng)預(yù)計(jì)，在12月10日的利率會(huì)議上，歐央行將擴(kuò)大1.35萬億的大流行性資產(chǎn)購(gòu)買，以及為銀行提供更多資金。截至11/25，SPDR黃金ETF持倉(cāng)1194.78噸，前值1199.74噸，SLV白銀ETF持倉(cāng)16986.38噸，前值16986.38噸。操作上，我們建議黃金空單減倉(cāng)，白銀波動(dòng)彈性較大，操作難度及操作風(fēng)險(xiǎn)較高，建議觀望為宜。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià)，無奈市場(chǎng)不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
螺紋(RB) | 空單持有（持空） | 上周建材整體供應(yīng)環(huán)比累計(jì)減產(chǎn)6.06萬噸，螺紋環(huán)比減量3.61萬噸，其中長(zhǎng)流程企業(yè)減產(chǎn)3.75萬噸，短流程企業(yè)增產(chǎn)0.14噸；上周螺紋鋼雖有減少，但突發(fā)檢修/減產(chǎn)比例較多，本周或出現(xiàn)集中復(fù)產(chǎn)，復(fù)產(chǎn)省份或集中于河北、河南和山東，其中預(yù)計(jì)高爐或有5-7萬噸左右的增量，電爐和調(diào)坯企業(yè)合計(jì)或有1.5到2萬噸左右得增量，本周螺紋鋼供應(yīng)或達(dá)到366到368萬噸。庫(kù)存方面，鋼廠庫(kù)存環(huán)比繼續(xù)下降，但降幅明顯收窄，螺紋鋼減少13.98萬噸。上周五大品種庫(kù)存總量為1553.87萬噸，環(huán)比上周下降96.59萬噸，其中建材庫(kù)存減少82.46萬噸，降幅為8.65%。目前華東和南方建筑鋼材的下游工程趕工期需求仍存，但是北方需求明顯回落，主因在于雨雪天氣降至，工地施工受限。整體來看，目前處于消費(fèi)旺季延續(xù)，下游需求的韌性依舊較強(qiáng)，去庫(kù)存進(jìn)程仍在繼續(xù)。昨日螺紋鋼主力2101合約表現(xiàn)維穩(wěn)，盤中繼續(xù)減倉(cāng)，期價(jià)依然承壓3900一線，預(yù)計(jì)短期高位技術(shù)性調(diào)整壓力依然較大，關(guān)注庫(kù)存拐點(diǎn)的來臨，空單繼續(xù)持有。 | |
熱卷(HC) | 做多HC-RB（套利） | 上周產(chǎn)量環(huán)比增加12.2萬噸，從三大區(qū)域來看，華東、南方和北方周環(huán)比分別增產(chǎn)7.3萬噸、4.66萬噸和0.24萬噸；庫(kù)存方面，上周鋼廠庫(kù)存環(huán)比增加3.59萬噸，其中華東和南方環(huán)比分別增加1.8萬噸和1.9萬噸，北方環(huán)比減少0.11萬噸；板材社會(huì)庫(kù)存減少14.13萬噸，降幅為2.03%。熱卷需求增加鋼廠生產(chǎn)意愿強(qiáng)。從表觀消費(fèi)來看，上周螺紋消費(fèi)下降，熱卷上升，雖然需求或迎來拐點(diǎn)但總量仍然較大，在社會(huì)庫(kù)存和鋼廠庫(kù)存快速去化的形式下，價(jià)格仍然有支撐。總體來看，在鋼廠利潤(rùn)空間較高的情況下，供應(yīng)商和鋼廠出貨意愿較強(qiáng)，近期期價(jià)恐難大幅下跌。昨日熱卷主力2101合約高位整理，期價(jià)表現(xiàn)依然抗跌，可繼續(xù)持有做多HC-RB卷螺差套利。 | |
鋁(AL) | 庫(kù)存續(xù)降，區(qū)間參與 | 倫鋁震蕩走強(qiáng)，滬鋁高位震蕩，市場(chǎng)整體上震蕩運(yùn)行。庫(kù)存方面，昨日LME鋁庫(kù)存138.3萬噸（-5000），SHFE倉(cāng)單庫(kù)存94910噸（-697）。產(chǎn)業(yè)上，11月26日，據(jù)統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)電解鋁社會(huì)庫(kù)存61.1萬噸，減少0.7萬噸。供應(yīng)端，10月氧化鋁產(chǎn)量615.7萬噸，環(huán)比增1.0%；10月電解鋁產(chǎn)量324.9萬噸，同比增8.5%，產(chǎn)能持續(xù)放量。原料上，預(yù)焙陽(yáng)極和氟化鋁小幅上漲，氧化鋁減產(chǎn)超預(yù)期，價(jià)格企穩(wěn)回升。需求端，原生鋁合金企業(yè)開工穩(wěn)定在72.3%，下游龍頭企業(yè)開工率小幅上升，熱點(diǎn)板塊汽車、光伏消費(fèi)旺，地產(chǎn)建材企業(yè)訂單需求一般，預(yù)計(jì)型材因新增訂單不足，開工會(huì)有減弱趨勢(shì)，線纜新增訂單量仍有待觀察。目前，鋁錠庫(kù)存仍處于低位，預(yù)計(jì)累庫(kù)較難，淡季下游消費(fèi)依然延續(xù)，12月電解鋁新投產(chǎn)能繼續(xù)增加，涉及產(chǎn)能約40萬噸。建議區(qū)間操作，保值者中長(zhǎng)線逢高拋空為主，滬鋁12-02正套可繼續(xù)持有，期權(quán)暫觀望。 | |
鋅(ZN) | 回歸基本面，逢高拋空 | 倫鋅震蕩走低，滬鋅震蕩下跌，市場(chǎng)整體上偏弱運(yùn)行。庫(kù)存方面，昨日LME鋅庫(kù)存22.18萬噸（-425），SHFE倉(cāng)單庫(kù)存15494噸（-550）。產(chǎn)業(yè)上，11月23日，鋅錠庫(kù)存總量為14.46萬噸，增加3400噸。供應(yīng)端，據(jù)統(tǒng)計(jì)10月中國(guó)精煉鋅產(chǎn)量56.92萬噸，環(huán)比增1.97萬噸。1-10月累計(jì)精煉鋅產(chǎn)量498.8萬噸，累計(jì)同比增速4.42%。截止20日，主流港口鋅精礦庫(kù)存環(huán)比增2.1萬噸至16.4萬噸；進(jìn)口鋅精礦加工費(fèi)持平為90美元/噸，國(guó)產(chǎn)礦加工費(fèi)進(jìn)一步下降100/噸至4550元/噸，供應(yīng)偏緊問題在仍然存在，但偏緊狀況暫未傳導(dǎo)至冶煉上。需求端，國(guó)內(nèi)終端鍍鋅板受益于汽車家電，需求訂單較好，而鍍鋅管建筑用材需求較弱。整體上，鋅基本面多空因素交織，礦端和消費(fèi)互相博弈。建議可以逢高拋空為主，滬鋅12-02正套可繼續(xù)持有，期權(quán)暫觀望。 | |
鉛(PB) | 干擾消退，逢高拋空 | 倫鉛高位震蕩，滬鉛震蕩走弱，市場(chǎng)整體上震蕩運(yùn)行。庫(kù)存方面，昨日LME鉛庫(kù)存11.27萬噸（+225），SHFE倉(cāng)單庫(kù)存28903噸（+380）。產(chǎn)業(yè)上，11月26日，鉛錠社會(huì)庫(kù)存為36.80千噸，增加100噸。供應(yīng)端，10月全國(guó)電解鉛產(chǎn)量26.4萬噸，1-10月累計(jì)產(chǎn)量同比上升4.38%。預(yù)計(jì)11月鉛產(chǎn)量仍呈上升趨勢(shì)，產(chǎn)量或增至28.2萬噸。鉛精礦雖已進(jìn)入冬儲(chǔ)時(shí)段，但市場(chǎng)供應(yīng)暫未收緊，精礦加工費(fèi)維穩(wěn)。原生鉛冶煉廠檢修結(jié)束恢復(fù)生產(chǎn)，再生鉛企業(yè)虧損修復(fù)，陸續(xù)出現(xiàn)復(fù)產(chǎn)動(dòng)向。SMM再生鉛冶煉企業(yè)周度開工率為50%，環(huán)比下降1.4%。需求端，下游的電動(dòng)自行車鉛酸蓄電池消費(fèi)仍較弱，經(jīng)銷商庫(kù)存消化緩慢，生產(chǎn)企業(yè)成品電池庫(kù)存繼續(xù)累增。整體上，消費(fèi)支撐較為有限，突發(fā)天氣和再生鉛減產(chǎn)量成為價(jià)格回升主導(dǎo)因素。建議可選擇參與逢高拋空的機(jī)會(huì)。 | |
鎳(NI) | 暫時(shí)觀望 | 夜盤滬鎳2102合約震蕩上行，持倉(cāng)量增1.5萬手，美元低位震蕩。青山300系不銹鋼一系列調(diào)降價(jià)格操作拖累了鎳產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價(jià)格。進(jìn)口方面，鎳CIF提單85-135美元/噸，對(duì)2102合約進(jìn)口虧損在4000元/噸附近。截至11/26，LME庫(kù)存240636噸（+246），上期所周度庫(kù)存25350噸（-1746），上期所倉(cāng)單21796噸（-264）。基本面來看，近期鎳礦供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)急劇上升，四季度菲律賓出貨能力本就有限，市場(chǎng)擔(dān)憂當(dāng)?shù)匦鹿谝咔榭赡軐?dǎo)致更多的停產(chǎn)。鎳鐵方面，高鎳鐵主流成交價(jià)報(bào)1020元/鎳，環(huán)比大幅回落，華東某大型鎳鐵廠近期因鎳鐵市場(chǎng)萎靡已于本月主動(dòng)減產(chǎn)50%，印尼NPI已逐步彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)供應(yīng)缺口。需求方面，四季度以來，不銹鋼需求有轉(zhuǎn)弱跡象，而鋼廠維持較高排產(chǎn)水平，印尼不銹鋼進(jìn)口量也增幅顯著，后續(xù)需密切關(guān)注四季度不銹鋼需求轉(zhuǎn)弱情況下社庫(kù)能否順利去庫(kù)。綜合來看，在四季度不銹鋼需求轉(zhuǎn)弱及印尼鎳鐵回流的雙重壓力下，鎳價(jià)面臨較大的回調(diào)壓力，建議暫時(shí)觀望，等待沽空機(jī)會(huì)。 | |
錳硅(SM) | 輕倉(cāng)持空（持空） | 昨日SM2101合約期價(jià)偏強(qiáng)震蕩，終收于6282元/噸，增倉(cāng)4250手，盤面活躍度尚可。錳硅市場(chǎng)觀望情緒較濃，市價(jià)盤整運(yùn)行，當(dāng)前北方的主流出廠報(bào)價(jià)在5850-5900元/噸，南方在5950-6000元/噸。錳礦方面：港口庫(kù)存居高不下，外盤報(bào)價(jià)再度下調(diào)，下游合金廠對(duì)原料的采購(gòu)壓價(jià)情緒明顯，錳礦價(jià)格偏弱運(yùn)行，錳硅市價(jià)仍缺乏較為有力的成本支撐。供應(yīng)方面：近期南方部分工廠在成本壓力下停產(chǎn)減產(chǎn)，加之北方部分工廠開工受限電影響，錳硅的產(chǎn)量水平小幅回落，但整體上仍處高位。需求方面：近期來自下游五大鋼種的需求變化不大。綜合來看，由于產(chǎn)量水平仍然偏高，后市錳硅的價(jià)格或仍將承壓運(yùn)行，需關(guān)注12月鋼招信息對(duì)市場(chǎng)的指引。對(duì)于SM2101合約，操作上建議輕倉(cāng)持有空單。 | |
硅鐵(SF) | 短空思路（持空） | 昨日SF2101合約期價(jià)以橫幅震蕩運(yùn)行為主，尾盤略有走低，終收于6084元/噸，增倉(cāng)376手，盤面活躍度尚可。硅鐵市場(chǎng)觀望情緒較濃，市價(jià)高位盤整，當(dāng)前72硅鐵合格塊的主流承兌出廠報(bào)價(jià)在5800-5900元/噸，但目前下游貿(mào)易商對(duì)高價(jià)硅鐵的接受程度較為一般。原料方面：近期蘭炭的價(jià)格進(jìn)一步調(diào)漲，硅鐵的生產(chǎn)成本持續(xù)抬升，對(duì)市價(jià)形成一定程度的支撐。供應(yīng)方面：硅鐵的產(chǎn)量水平維持上升趨勢(shì)，但目前市場(chǎng)上的現(xiàn)貨資源仍較為緊張、廠家以排單生產(chǎn)為主。需求方面：近期來自下游五大鋼種的需求變化不大。綜合來看，由于目前市場(chǎng)上的現(xiàn)貨資源仍然偏緊，短期硅鐵的價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)以堅(jiān)挺運(yùn)行為主，需關(guān)注12月鋼招信息對(duì)市場(chǎng)的指引。對(duì)于SF2101合約，由于前期盤面漲幅較大，而現(xiàn)貨市場(chǎng)跟漲緩慢，操作上建議短線以輕倉(cāng)逢高拋空思路操作為宜，中長(zhǎng)線建議暫且觀望。 | |
不銹鋼(SS) | 觀望為主 | 昨日不銹鋼SS2101合約偏強(qiáng)震蕩，成交一般，持倉(cāng)量下降。近期不銹鋼市場(chǎng)悲觀情緒較濃，鋼廠連續(xù)降價(jià)對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)沖擊較大。對(duì)于不銹鋼價(jià)格大幅下跌，主要是不銹鋼激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和大廠對(duì)份額的爭(zhēng)奪，其次是實(shí)現(xiàn)對(duì)原料價(jià)格的打壓，最后是降價(jià)試探市場(chǎng)，尋求出貨清庫(kù)。而雖然當(dāng)前300系不銹鋼市場(chǎng)行情低迷，整體成交偏弱，但近期隨著行情出現(xiàn)觸底 反彈跡象，成交也隨之好轉(zhuǎn)。鋼廠接單情冴也明顯好轉(zhuǎn)。操作上建議短期以觀望為主。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 上期新口徑澳洲巴西鐵礦發(fā)運(yùn)總量2588.8萬噸，環(huán)比增加451.3萬噸。由于港口泊位檢修計(jì)劃有所減少，澳巴兩國(guó)發(fā)運(yùn)量均有所增加。澳洲方面，發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加247.6萬噸至1834.8萬噸，高于今年周均76.8萬噸；巴西發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加203.7萬噸至754萬噸，高于今年周均115.6萬噸。由于持續(xù)性到港船舶較多，本周天津港港口庫(kù)存突破新高，較上周增加20萬噸萬噸至1000萬噸，疏港與上周持平，目前壓港較前期有所好轉(zhuǎn)。目前山東與唐山地區(qū)的巴西粉可貿(mào)易資源相對(duì)前期較為充足。從近期到港情況來看，本周預(yù)計(jì)將減少50萬噸左右，整體仍略高于今年均值。鋼廠方面，因卡粉性價(jià)比日益降低，用量并未因到港增加而增加。昨日鐵礦石主力2101合約維持偏強(qiáng)表現(xiàn)，期價(jià)短期表現(xiàn)依然抗跌，在鋼廠需求維持良好的支撐下，預(yù)計(jì)礦價(jià)下方空間有限，暫時(shí)觀望為宜。 | |
天膠及20號(hào)膠 | 多單減倉(cāng)（減多） | 隔夜天膠主力合約期價(jià)震蕩上行?，F(xiàn)貨方面，上海SCRWF報(bào)價(jià)為13950元/噸。供應(yīng)方面，目前國(guó)內(nèi)外新膠產(chǎn)量釋放穩(wěn)定，加工廠整體開工依然維持向好態(tài)勢(shì)；但云南產(chǎn)區(qū)臨近停割，供應(yīng)偏緊局面將持續(xù)。需求方面，國(guó)內(nèi)半鋼輪胎開工運(yùn)行持穩(wěn)為主，因庫(kù)存儲(chǔ)備相對(duì)低位，近期開工暫時(shí)調(diào)整不大，預(yù)計(jì)開工率將延續(xù)當(dāng)前水平。庫(kù)存方面，目前上期所橡膠庫(kù)存處于歷史低位，青島地區(qū)社會(huì)庫(kù)存出現(xiàn)去化。操作上，建議多單減倉(cāng)。期權(quán)方面，建議構(gòu)建看漲期權(quán)牛市價(jià)差策略。20號(hào)膠方面，主力合約期價(jià)大幅上揚(yáng)?，F(xiàn)貨方面，青島保稅區(qū)STR20價(jià)格為1615美元/噸。乘聯(lián)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，11月前兩周銷量同比增長(zhǎng)11%，增長(zhǎng)相對(duì)較平穩(wěn)。11月前兩周廠商批發(fā)環(huán)比10月同期增長(zhǎng)38%，工作日長(zhǎng)的優(yōu)勢(shì)較明顯。操作上，建議多單減倉(cāng)。 | |
原油(SC) | 暫時(shí)觀望（觀望） | 周四美國(guó)感恩節(jié)假期，市場(chǎng)交易清淡，傳言歐佩克內(nèi)部分歧，油價(jià)從近8個(gè)月高點(diǎn)回跌。美國(guó)在線鉆探油井?dāng)?shù)量有九周增加，貝克休斯公布的數(shù)據(jù)顯示，截止11月25日的一周，美國(guó)在線鉆探油井?dāng)?shù)量241座，比前周增加10座，比去年同期減少427座。市場(chǎng)等待11月30日歐佩克例行大會(huì)和12月1日歐佩克及其減產(chǎn)同盟國(guó)全體會(huì)議，普遍期待歐佩克及其減產(chǎn)同盟國(guó)將當(dāng)前的減產(chǎn)數(shù)額延長(zhǎng)到明年，路透社援引消息人士話觀點(diǎn)，由歐佩克和包括俄羅斯在內(nèi)的盟國(guó)組成的減產(chǎn)同盟傾向于推遲明年初增產(chǎn)計(jì)劃?；久娑?，目前整體供需矛盾主要集中在需求端，當(dāng)前需求將進(jìn)入淡季，隨著煉油廠大規(guī)模檢修開始，煉廠開工率將會(huì)下降，原油庫(kù)存預(yù)計(jì)將進(jìn)一步增長(zhǎng)。供應(yīng)方面，當(dāng)前OPEC+雖然仍在減產(chǎn)協(xié)議制約中，但利比亞開始解除港口封鎖，根據(jù)高盛預(yù)估，年底前利比亞方面出口量將增加50萬桶/天左右，成為全球原油供應(yīng)增量。整體看，當(dāng)前原油基本面仍然較弱，庫(kù)存處于高位，伴隨煉廠檢修及需求進(jìn)入淡季后，庫(kù)存將進(jìn)一步增長(zhǎng)，但近期宏觀情緒轉(zhuǎn)好支持油價(jià)反彈，短期觀望為宜。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來生產(chǎn)帶來動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉(cāng)方面，多頭增倉(cāng)踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 基本面依舊偏弱，空單謹(jǐn)慎持有（持空）??????????? ? | 乙二醇期貨主力合約價(jià)格隔夜偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行，成交良好，持倉(cāng)下降2715手至162372手。前期雖然價(jià)格低位連續(xù)呈現(xiàn)反彈走勢(shì)，主要原因在于油價(jià)反彈后成本支撐效果提升，加之包括永城永金、內(nèi)蒙榮信在內(nèi)的裝置臨時(shí)檢修使得供應(yīng)壓力緩解?，F(xiàn)階段，供應(yīng)端題材炒作火熱，后市隨著濮陽(yáng)裝置檢修計(jì)劃公布，河南能源旗下本土5套裝置全部停車引發(fā)市場(chǎng)對(duì)加快行業(yè)清理過剩產(chǎn)能預(yù)期，這在一定程度上給多頭資金帶來炒作機(jī)會(huì)。庫(kù)存方面，據(jù)百川資訊顯示本周乙二醇庫(kù)存總量在115.1萬噸，較前期下降1.3萬噸。雖然港口依然保持降庫(kù)節(jié)奏，但速率明顯放緩，去庫(kù)對(duì)市場(chǎng)利多作用逐步被市場(chǎng)消化。最為關(guān)鍵的是，市場(chǎng)對(duì)終端需求維持強(qiáng)勁狀態(tài)并不樂觀，賣盤鎖定利潤(rùn)操作持續(xù)打壓期貨市場(chǎng)，聚酯產(chǎn)銷數(shù)據(jù)表現(xiàn)依舊一般，題材炒作結(jié)束后基本面重回弱勢(shì)概率偏大。目前，聚酯開工雖然相對(duì)堅(jiān)挺企穩(wěn)，但終端采購(gòu)數(shù)據(jù)一般，且聚酯工廠庫(kù)存天數(shù)較高，后續(xù)有降庫(kù)操作可能。與此同時(shí)，年內(nèi)為乙二醇產(chǎn)能投放大年，四季度產(chǎn)能投放量達(dá)600-700萬噸，而聚酯需求僅為400萬噸，過剩產(chǎn)能有效清理難度較大。從整體趨勢(shì)來看，四季度乙二醇價(jià)格重心結(jié)構(gòu)性下移為大概率事件，空頭策略為主。新入場(chǎng)空單可等待期價(jià)反彈至60日均線處擇機(jī)拋空，前高處止損。 | |
紙漿(SP) | 觀望 | 隔夜紙漿主力合約期價(jià)震蕩下行。現(xiàn)貨方面，山東地區(qū)智力銀星報(bào)價(jià)為4700元/噸。供應(yīng)方面，中國(guó)10月紙漿進(jìn)口量為271.6萬噸，較上月減少12.2萬噸，環(huán)比降幅4.3%。由于港口庫(kù)存仍處高位，供應(yīng)端的壓力不減。需求方面，下游紙品庫(kù)存有所下降，受此影響紙品提價(jià)，但終端消費(fèi)整體恢復(fù)速度仍較慢。目前國(guó)內(nèi)消費(fèi)數(shù)據(jù)改善加快，其中日用品、餐飲、煙酒零售額同比增速相對(duì)較好，利多后期白卡紙等需求。庫(kù)存方面，11月上旬青島港紙漿總庫(kù)存約96.7萬噸，較10月下旬下降0.6萬噸；常熟港紙漿總庫(kù)存約70.4萬噸，較上月下旬下降1.1萬噸；高欄港紙漿總庫(kù)存約5.7萬噸，較上月下旬上漲0.2萬噸。整體來看，全球木漿供需壓力依然偏大，紙漿因港口庫(kù)存維持高位及紙廠反饋庫(kù)存過高表現(xiàn)較弱。操作上，建議暫時(shí)觀望。 | |
PVC(V) | 觀望為宜（觀望） | PVC主力合約2101合約回落7400下方運(yùn)行，觀望為宜。供應(yīng)端看，當(dāng)前PVC生產(chǎn)利潤(rùn)高位，推動(dòng)PVC企業(yè)積極生產(chǎn)，對(duì)后期供應(yīng)有一定增加預(yù)期，另一方面，下半年P(guān)VC仍有一定投產(chǎn)預(yù)期，供應(yīng)端較為充足，進(jìn)口方面由于進(jìn)口利潤(rùn)打開，6月進(jìn)口量創(chuàng)下19年高位，短期進(jìn)口仍將延續(xù)；庫(kù)存方面，社會(huì)庫(kù)存下降幅度放緩，庫(kù)存去化告一段落；需求方面，需求端暫無預(yù)期外利好支撐，雖然即將迎來出口旺季，但當(dāng)前出口套利窗口暫未打開，出口無法啟動(dòng)。而臨近三季度又面臨環(huán)保檢查壓力，北方企業(yè)部分地區(qū)將出現(xiàn)停產(chǎn)，需求走弱將制約期價(jià)上行。等待基本面進(jìn)一步變化，目前出口套利窗口打開，推動(dòng)需求大幅回升，短期盤面較強(qiáng)，暫時(shí)觀望。 | |
瀝青(BU) | 中線仍具做多價(jià)值（持多） | 瀝青主力合約2012受原油提振，圍繞2400運(yùn)行，考慮年末需求啟動(dòng)，中期仍具做多價(jià)值，多單繼續(xù)持有，我們認(rèn)為后續(xù)需求仍然可期。據(jù)百川統(tǒng)計(jì)，本周華南地區(qū)瀝青價(jià)格上漲15元/噸，其他地區(qū)瀝青價(jià)格穩(wěn)定。東北地區(qū)由于焦化及調(diào)船燃市場(chǎng)分流向縮減，部分煉廠庫(kù)存水平上升明顯。山東及華北地區(qū)，項(xiàng)目收尾支撐需求，且近期受原油反彈利好支撐，貿(mào)易商出貨價(jià)略有小幅走高。南方地區(qū)，剛需平穩(wěn)，煉廠出貨量較上周有提升，廠庫(kù)水平下降至中低位，短期將支撐價(jià)格走穩(wěn)。從整體基本面看，瀝青基本面仍然向好，煉廠保持庫(kù)存低位，下游接貨心態(tài)好轉(zhuǎn)，需求逐步恢復(fù)，但短期注意油價(jià)波動(dòng)影響成本風(fēng)險(xiǎn)，中期瀝青仍具做多價(jià)值。 | |
塑料(L) | 高位調(diào)整，塑料期貨多單止盈 | 夜盤塑料期貨L2101合約繼續(xù)下跌。隨著塑料現(xiàn)貨價(jià)格連續(xù)幾日持續(xù)上漲，下游對(duì)高價(jià)貨源采購(gòu)謹(jǐn)慎，隨著補(bǔ)庫(kù)放緩，塑料現(xiàn)貨價(jià)格小幅下跌，塑料期貨亦開始調(diào)整。昨日LLDPE成交率37.5%，說明PE需求開始轉(zhuǎn)弱。不過LDPE價(jià)格繼續(xù)上漲，陜西延長(zhǎng)中煤榆林能化PE裝置二期LDPE裝置計(jì)劃12月上旬試車，屆時(shí)LDPE供應(yīng)緊張才有所緩解，LLDPE替代性需求依舊較好。整體來看，PE供應(yīng)壓力依舊不大，剛性需求比較穩(wěn)定，但投機(jī)性補(bǔ)庫(kù)需求下降，LLDPE期貨將繼續(xù)調(diào)整。本周關(guān)注神華新疆LDPE裝置是否重啟。操作建議方面，建議多單止盈，套利建議1-5正套止盈?；罘矫?，華北地區(qū)LLDPE主流價(jià)格在8050元/噸左右，基差195元。 | |
聚丙烯(PP) | 高位回調(diào)，PP期貨多單止盈 | 夜盤PP期貨主力合約價(jià)格下跌。隨著PP現(xiàn)貨價(jià)格連續(xù)幾日上漲，下游對(duì)高價(jià)貨源采購(gòu)趨于謹(jǐn)慎。神華煤化工貨網(wǎng)上競(jìng)拍拉絲PP成交率下降，說明PP現(xiàn)貨市場(chǎng)補(bǔ)庫(kù)需求轉(zhuǎn)弱。注塑級(jí)PP成交較弱，后期關(guān)注石化企業(yè)是否多生產(chǎn)拉絲PP。不過石化企業(yè)庫(kù)存壓力比較低。 PP下游需求整體穩(wěn)定，其中塑料編織袋需求下降，但BOPP、汽車、家電、口罩等領(lǐng)域需求較好。因此PP供需壓力不大。本周神華新疆45萬噸PP裝置計(jì)劃近期重啟，河北另一套30萬噸裝置計(jì)劃重啟，近期關(guān)注裝置動(dòng)態(tài)，若裝置全部重啟，供應(yīng)緊張局面或緩解，PP期貨或高位震蕩。操作建議方面，單邊建議多單止盈，套利建議1-5正套止盈?；罘矫妫A東地區(qū)PP現(xiàn)貨價(jià)格9000元/噸，基差337元。 | |
PTA(TA) | 觀望為宜（觀望） | TA主力合約2101圍繞3450運(yùn)行，短期超跌反彈。目前下游織機(jī)和加彈逐步恢復(fù)開工，但上游出現(xiàn)累庫(kù)情況，PTA繼續(xù)延續(xù)累庫(kù)狀態(tài)，受此影響，PTA價(jià)格仍然將偏弱運(yùn)行，聚酯終端受需求淡季影響，進(jìn)入累庫(kù)階段。目前下游開工負(fù)荷暫未全面開啟，終端反饋暫不積極，庫(kù)存壓力比較高，需求情況有待觀察。從上游原料端來看，盡管PX加工差仍然可觀，但PX新裝置投產(chǎn)仍然需要時(shí)間，供應(yīng)新增預(yù)期逐步加強(qiáng)。短期由于PTA供應(yīng)量有所增加，及PX方面均有新產(chǎn)能的釋放，供應(yīng)將逐步嚴(yán)重，需求重啟但難以緩解基本面弱勢(shì)情況，觀望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 昨日苯乙烯期價(jià)區(qū)間震蕩。成本方面，歐美疫苗的積極消息持續(xù)發(fā)酵提振需求預(yù)期，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存下降，國(guó)際油價(jià)繼續(xù)上漲，創(chuàng)年內(nèi)新高，苯乙烯成本面支撐；供應(yīng)端，韓國(guó)YNCC 37萬噸/年的苯乙烯裝置，計(jì)劃在12月20日左右重新啟動(dòng)，開工將逐步提升至8成附近，江陰利士德21萬噸/年苯乙烯裝置，按計(jì)劃11月10日開始停車，初步預(yù)期檢修40天；庫(kù)存方面，華東主港庫(kù)區(qū)提貨量大于到貨量，苯乙烯華東主港庫(kù)存略降；需求看，三大下游維持高開工，ABS開工率重新提升至滿負(fù)荷以上，主流產(chǎn)品價(jià)格也隨著苯乙烯有較為明顯的漲幅，家電排產(chǎn)維持較高預(yù)期，對(duì)于下游需求的帶動(dòng)仍然很強(qiáng)。總體來看，苯乙烯成本端支撐，庫(kù)存端有輕微下降趨勢(shì)，需求端支撐。操作上，建議暫且觀望 。 | |
焦炭(J) | 多單謹(jǐn)慎持有 | 隔夜焦炭期貨主力(J2101合約)小幅上行，成交偏差，持倉(cāng)量大減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情暫穩(wěn)，成交良好。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)0元/噸(-2300)，期現(xiàn)基差-2438元/噸；焦炭總庫(kù)存0萬噸(-729.1)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率0%(-80.88)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率0%(-77.4)。綜合來看，去產(chǎn)能導(dǎo)致的供應(yīng)緊張問題有所加劇，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格第七輪上調(diào)已基本落地。上游方面，焦化去產(chǎn)能動(dòng)作較為激進(jìn)，新增產(chǎn)能目前尚不能補(bǔ)充淘汰產(chǎn)能。在產(chǎn)焦企開工率較前期小幅下降，但仍處高位水平，出貨情況較好。此外。近日河北、山西多地均大力推進(jìn)年底前全面淘汰4.5米焦?fàn)t，對(duì)焦炭供應(yīng)的影響較大。同時(shí)，河南省安陽(yáng)市開啟零點(diǎn)夜查焦?fàn)t關(guān)停行動(dòng)，焦炭供應(yīng)將持續(xù)收緊。下游方面，鋼廠鋼廠高爐檢修略有增多，開工率小幅下調(diào)，但鋼廠補(bǔ)庫(kù)積極性稍顯不足。考慮到下游成材行情雖大幅上漲，但市場(chǎng)接受程度并不理想，預(yù)計(jì)鋼材行情難再繼續(xù)走高。此外，焦炭期現(xiàn)基差水平仍有較大空間需要修復(fù)，從產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)整的角度看，焦炭期貨行情繼續(xù)沖高暫缺乏足夠動(dòng)力。不過冬儲(chǔ)可能提前，一旦發(fā)生搶奪資源的情況，可能形成一波上漲行情，預(yù)計(jì)后市將高位震蕩，重點(diǎn)關(guān)注焦炭庫(kù)存是否持續(xù)下降，建議投資者多單謹(jǐn)慎持有。 | |
焦煤(JM) | 多單減倉(cāng) | 隔夜焦煤期貨主力(JM2101合約)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，成交良好，持倉(cāng)量減。現(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情持續(xù)上漲，成交較好。京唐港低硫主焦煤平倉(cāng)價(jià)1530元/噸(0)，期現(xiàn)基差104元/噸；煉焦煤總庫(kù)存2362.09萬噸(+4.6)；100家獨(dú)立焦企庫(kù)存可用18.51天(+0.5)。綜合來看，近期蒙古國(guó)新冠肺炎疫情形勢(shì)較為嚴(yán)峻，無論是從新疆口岸還是內(nèi)蒙古口岸發(fā)往中國(guó)的煉焦煤數(shù)量均大幅下降，相關(guān)資源供應(yīng)量降至極低水平。除此之外，有消息稱海關(guān)總署會(huì)議要求禁止澳洲煤進(jìn)入中國(guó)港口錨地，針對(duì)已到港未通關(guān)的貨物暫時(shí)凍結(jié)通關(guān)。以上兩方面情況基本上可理解為短期內(nèi)進(jìn)口焦煤在補(bǔ)充國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求方面的作用接近歸零。需求方面，雖然近期焦?fàn)t產(chǎn)能利用率小幅回落，但總體需求水平并不低。由于焦企利潤(rùn)水平較高，加之市場(chǎng)參與者對(duì)于供應(yīng)縮減均有較強(qiáng)的預(yù)期，預(yù)計(jì)下一階段焦企仍將積極補(bǔ)庫(kù)，甚至不排除爭(zhēng)搶資源的情況發(fā)生?？傮w而言，由國(guó)內(nèi)產(chǎn)量下降和進(jìn)口受限導(dǎo)致的煉焦煤供應(yīng)量下降問題將在焦企積極采購(gòu)的過程被放大看待，市場(chǎng)信心高漲將支撐行情偏強(qiáng)運(yùn)行。不過由于焦煤期貨行情已經(jīng)得到較大幅度上漲，獲利者可考慮暫時(shí)平倉(cāng)，預(yù)計(jì)后市將穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注蒙古煤進(jìn)口情況及國(guó)內(nèi)煤礦減產(chǎn)影響，建議投資者多單減倉(cāng)。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 多單減倉(cāng) | 隔夜動(dòng)力煤期貨主力(ZC101合約)震蕩整理，成交尚可，持倉(cāng)量減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情小幅上漲，成交良好。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)621元/噸(+4)，期現(xiàn)基差-15.8元/噸；主要港口煤炭庫(kù)存5105.8萬噸(-57.8)，秦港煤炭疏港量50.8萬噸(-6.9)。綜合來看，國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)供需關(guān)系逐漸收緊已出現(xiàn)端倪，盡管產(chǎn)業(yè)調(diào)控部門在促進(jìn)國(guó)內(nèi)煤礦加大生產(chǎn)方面做了不少工作，但原煤產(chǎn)量的增長(zhǎng)并不明顯。不過由于當(dāng)月火電煤炭需求表現(xiàn)偏差，加之下游企業(yè)面對(duì)高煤價(jià)消極采購(gòu)，因此11月市場(chǎng)行情受到一定的抑制。然而進(jìn)入年末，國(guó)內(nèi)原煤產(chǎn)量增長(zhǎng)難度較大，而進(jìn)口煤通關(guān)難度空前，屆時(shí)煤炭供應(yīng)量大概率縮減。與此同時(shí)，火電及水泥行業(yè)煤炭需求或有較好支撐，或?qū)⑦M(jìn)一步加劇市場(chǎng)供需關(guān)系收緊的局面?？紤]到針對(duì)煤炭?jī)r(jià)格綠色運(yùn)行區(qū)間的監(jiān)管政策仍在，預(yù)計(jì)12月動(dòng)力煤行情將圍繞上限價(jià)格震蕩。但值得特別注意的是，不排除新冠肺炎疫情有進(jìn)一步復(fù)發(fā)的可能。預(yù)計(jì)后市將偏強(qiáng)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注港口煤炭成交動(dòng)態(tài)，建議投資者多單減倉(cāng)。 | |
甲醇(ME) | 下游抵觸心理升溫，空單持有????????? ? | 甲醇期貨主力合約隔夜窄幅震蕩調(diào)整，成交良好，持倉(cāng)量下降115392手至984603手?，F(xiàn)貨報(bào)價(jià)方面，華東地區(qū)價(jià)格2200－2320元/噸，山東地區(qū)報(bào)價(jià)1950-2070元/噸，西北地區(qū)價(jià)格在1700-2020元/噸，日內(nèi)價(jià)格普遍下調(diào)基本面分析來看，本周華東、華南港口甲醇社會(huì)庫(kù)存總量為77.3萬噸，庫(kù)存總量較前期下降0.02萬噸，港口庫(kù)存小幅下滑，主要原因在于受天氣因素影響周內(nèi)到港量不及預(yù)期。基本面方面，當(dāng)前西南地區(qū)氣頭裝置頻繁曝出檢修計(jì)劃，檢修周期預(yù)計(jì)在一個(gè)月左右。此外，后續(xù)天然氣價(jià)格存在再度提升可能，因此檢修期實(shí)際將比預(yù)期周期有所延長(zhǎng)。與此同時(shí)，內(nèi)地地區(qū)近期價(jià)格修復(fù)明顯，西北地區(qū)多個(gè)企業(yè)多次停售，廠庫(kù)加大降庫(kù)操作力度。據(jù)悉，BDO、醫(yī)藥中間體以及有機(jī)硅等需求存在發(fā)力跡象。但值得注意的是，當(dāng)前魯西、魯南等地區(qū)陸續(xù)有裝置逐漸重啟，預(yù)計(jì)后市市場(chǎng)上漲勢(shì)頭將有所降溫，下游對(duì)企業(yè)調(diào)漲價(jià)格接受意愿逐漸回落。年末伊朗貨物進(jìn)口問題依舊對(duì)國(guó)內(nèi)港口供應(yīng)壓力帶來預(yù)期，一旦港口庫(kù)存持續(xù)累庫(kù)，主力合約將面臨回調(diào)壓力。當(dāng)前隨著價(jià)格重心上移，下游烯烴行業(yè)利潤(rùn)受壓縮明顯，開工率存在下滑預(yù)期，價(jià)格或迎來階段性反彈高位，操作上建議空單謹(jǐn)慎入場(chǎng)。套利方面，從目前烯烴裝置狀態(tài)分析來看，由于兩套外采MTO裝置常州富德及渤化，將于明年二季度兌現(xiàn)產(chǎn)能，屆時(shí)將對(duì)甲醇供需面產(chǎn)生影響，并給次主力合約帶來支撐，因此投資者可關(guān)注1-5反套套利頭寸盈利狀況?？缙贩N策略方面，關(guān)注MTO擴(kuò)大套利操作。 ? | |
尿素(UR) | 暫且觀望 | 昨日UR2101合約期價(jià)大幅下挫，終收于1761元/噸，日跌幅2.49%，減倉(cāng)5405手，盤面活躍度尚可。尿素市場(chǎng)新單成交有所放緩，市價(jià)盤整運(yùn)行，局部區(qū)域報(bào)價(jià)小幅松動(dòng)，當(dāng)前山東地區(qū)的主流出廠報(bào)價(jià)在1780-1820元/噸；河北在1780-1820元/噸；河南在1760-1770元/噸；江蘇在1780-1900元/噸；安徽在1800元/噸左右。供應(yīng)方面：近期尿素的日產(chǎn)水平有所回落，廠家?guī)齑媛杂性黾拥蕴幱谳^低水平，市場(chǎng)的整體供應(yīng)壓力不大。內(nèi)貿(mào)方面：農(nóng)業(yè)用肥處于淡季，局部區(qū)域淡儲(chǔ)進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)；復(fù)合肥企開工緩慢提升，新單適量按需跟進(jìn)；膠板廠的開工水平尚可，對(duì)尿素的需求較為穩(wěn)定；三聚氰胺企業(yè)開工高位，對(duì)原料的采購(gòu)平穩(wěn)推進(jìn)。出口市場(chǎng)：印度方面發(fā)布新一輪招標(biāo)，截標(biāo)時(shí)間為12月1日，但當(dāng)前國(guó)內(nèi)尿素市價(jià)高于國(guó)際水平，我國(guó)本輪參與量或?qū)⑤^為有限。綜合來看，目前廠家暫無庫(kù)存壓力，下游淡儲(chǔ)和工需穩(wěn)步推進(jìn)，短期尿素的價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)以盤整運(yùn)行為主。對(duì)于UR2101合約，操作上建議暫且觀望。 | |
玻璃(FG) | 需求釋放疊加持續(xù)去庫(kù)，多單謹(jǐn)慎持有????????? ? | 玻璃期貨主力合約隔夜偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行，成交良好，持倉(cāng)下降1239手至373206手。據(jù)中國(guó)玻璃期貨網(wǎng)顯示中國(guó)玻璃綜合指數(shù)1373.08點(diǎn)，環(huán)比上漲1.23點(diǎn)；中國(guó)玻璃價(jià)格指數(shù)1428.10點(diǎn)，環(huán)比上漲1.58點(diǎn)；中國(guó)玻璃信心指數(shù)1153.02點(diǎn)，環(huán)比上漲-0.15點(diǎn)。庫(kù)存方面，行業(yè)庫(kù)存2885萬重箱，環(huán)比上周增加-182萬重箱，同比去年增加-852萬重箱。周末庫(kù)存天數(shù)10.92天，環(huán)比上周增加-0.66天，同比增加-3.64天。玻璃期貨價(jià)格自1600元/噸附近處獲得支撐后持續(xù)反彈，主要原因在于需求釋放疊加庫(kù)存持續(xù)呈現(xiàn)去庫(kù)化等利多因素兌現(xiàn)。需求端，10月份房地產(chǎn)數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，其中房屋竣工面積同比增速轉(zhuǎn)正，市場(chǎng)加大地產(chǎn)行業(yè)對(duì)玻璃需求增加預(yù)期。此外，北方地區(qū)天氣逐漸轉(zhuǎn)冷，局部地區(qū)加快趕工進(jìn)程，預(yù)計(jì)短期需求依舊保持增速。庫(kù)存方面，由于需求端表現(xiàn)堅(jiān)挺，下游對(duì)玻璃漲價(jià)接受度提高，現(xiàn)貨市場(chǎng)貨源相對(duì)緊張，企業(yè)去庫(kù)速率加快，生產(chǎn)庫(kù)存有望持續(xù)降庫(kù)。供應(yīng)端，隨著利潤(rùn)的逐漸攀升，廠家主動(dòng)冷修及停產(chǎn)意愿較低，部分裝置重新點(diǎn)火。但工信部關(guān)于限制玻璃新增產(chǎn)能的通知基本上緩解了玻璃供應(yīng)增速，短期市場(chǎng)供應(yīng)持續(xù)增加概率下降。因此，整體來看玻璃短期在多重利多因素支撐下走勢(shì)依舊偏強(qiáng)，操作上建議逢低多單參與。 | |
白糖(SR) | 輕倉(cāng)試多 | 隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩運(yùn)行，價(jià)格回升至5100元/噸上方整理，國(guó)內(nèi)方面，隨著廣西新糖面臨逐步開榨的情況，現(xiàn)貨陳糖在上周出現(xiàn)了多次調(diào)降，這也在一定程度上打壓了鄭糖價(jià)格，另外RCEP協(xié)議中包含進(jìn)口糖相關(guān)條約，對(duì)于部分食糖存在免稅可能，對(duì)市場(chǎng)造成一定利空情緒。目前隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的加快，國(guó)內(nèi)含糖飲料食品需求增加，白糖需求仍然較為堅(jiān)挺。外盤方面，近日宏觀因素上，美元兌巴西貨幣大幅下挫，原油連續(xù)走強(qiáng)，為國(guó)際糖價(jià)創(chuàng)造了較好的條件，但糖價(jià)依然高位回落，表明在消化了印度沒有在正常時(shí)間推出出口政策以及巴西天氣利好之后，缺乏新的上漲推動(dòng)因素，加上美國(guó)大選的不確定性，多頭資金開始在高位調(diào)整持倉(cāng)，以規(guī)避上漲乏力的風(fēng)險(xiǎn)。原糖期貨周一收低，3月原糖期貨收低0.06美分，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅15.15美分。市場(chǎng)正等待印度本年度出口補(bǔ)貼方面的消息。巴西外貿(mào)部下屬對(duì)外貿(mào)易秘書處（SECEX）周一公布的數(shù)據(jù)顯示，巴西11月第三周的糖日均出口量為182,524噸，高于2019年11月日均出口量96,821噸。美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）周五公布的數(shù)據(jù)顯示，截至11月17日當(dāng)周，投機(jī)客增持ICE原糖期貨凈多頭倉(cāng)位11,543手，至201,971手。從ICE原糖走勢(shì)看，14美分有較強(qiáng)的支撐。目前南寧集團(tuán)報(bào)價(jià)與盤面基差為400元/噸，短期內(nèi)國(guó)內(nèi)外食糖價(jià)格仍需關(guān)注石油價(jià)格以及疫情走勢(shì)，目前白糖盤面價(jià)格基本接近加工糖出廠價(jià)格，下方空間有限，建議投資者可低位多單建倉(cāng)，期權(quán)方面，目前平值期權(quán)的波動(dòng)率震蕩，操作上可買入看漲期權(quán)。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 多單繼續(xù)持有 | 隔夜玉米期貨價(jià)格震蕩運(yùn)行，玉米期價(jià)收于2585元/噸。USDA 11月玉米供需預(yù)測(cè)報(bào)告中，預(yù)計(jì)2020/21年度美玉米產(chǎn)量為145.07億蒲式耳，較10月下降2.15億蒲式耳，美玉米產(chǎn)量繼續(xù)調(diào)減，單產(chǎn)下調(diào)至175.8蒲/英畝。需求方面，農(nóng)業(yè)部對(duì)美玉米飼料及殘余下調(diào)0.75億蒲式耳。由于產(chǎn)量的減少導(dǎo)致期末庫(kù)存較10月預(yù)估下調(diào)4.65億蒲式耳，庫(kù)銷比由10月預(yù)估的14.87%下降至11.48%，報(bào)告對(duì)市場(chǎng)影響中性偏多。國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中有漲囤貨心理較重。11月25日錦州港口新陳玉米2500-2530元/噸，廣東港口2600-2620元/噸。山東、河北、河南等地區(qū)的玉米已經(jīng)大量收割，目前新糧供應(yīng)量明顯增加，深加工企業(yè)日收購(gòu)量大幅增加，部分企業(yè)日收購(gòu)量接近萬噸。中國(guó)采購(gòu)進(jìn)口玉米力度加強(qiáng)，根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度中國(guó)進(jìn)口玉米達(dá)667萬噸，同比曾超1000萬噸。隨著進(jìn)口谷物陸續(xù)到港，未來玉米進(jìn)口還會(huì)進(jìn)一步增加，將有效彌補(bǔ)市場(chǎng)供應(yīng)，但也為市場(chǎng)帶來壓力?；久婀?yīng)主要受東北產(chǎn)區(qū)受臺(tái)風(fēng)影響，黑龍江及吉林出現(xiàn)了不同程度的倒伏，部分地區(qū)倒伏達(dá)90%，玉米減產(chǎn)基本確定。淀粉方面，隨著成本價(jià)格有所縮減，前期停機(jī)檢修企業(yè)也陸續(xù)恢復(fù)開工，本月淀粉行業(yè)開工率繼續(xù)增加，11月開工率71.19%，玉米淀粉加工企業(yè)庫(kù)存總量達(dá)54.65萬噸，較上月增幅6.39%，淀粉庫(kù)存止降回升，制約玉米淀粉價(jià)格上漲空間。總的來說，11月玉米市場(chǎng)隨著新糧大量上市供應(yīng)量明顯增加以及玉米進(jìn)口進(jìn)一步增加，短線玉米依舊堅(jiān)挺，建議投資者多單繼續(xù)持有。期權(quán)方面，玉米整體減產(chǎn)，市場(chǎng)屯糧心理較強(qiáng)對(duì)玉米后期價(jià)格有較強(qiáng)支撐，建議牛市看跌期權(quán)價(jià)差策略。 | |
粳米(RR) | 偏弱運(yùn)行 | 昨日粳米主力合約價(jià)格繼續(xù)震蕩運(yùn)行，目前粳稻市場(chǎng)購(gòu)銷優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)凸顯，支撐優(yōu)質(zhì)粳米價(jià)格日國(guó)內(nèi)粳米價(jià)格大多維持穩(wěn)定，出廠價(jià)集中在1.80-2.50元/斤。由于南部地區(qū)漲水原因，部分粳稻受潮，特別是安徽地區(qū)優(yōu)質(zhì)粳稻逐漸見底，粳米產(chǎn)出量相對(duì)有限，間接支撐粳米價(jià)格，利好其行情。但是，國(guó)儲(chǔ)拍賣成交率高位，市場(chǎng)供應(yīng)量較多，同時(shí)大米走貨持續(xù)不快，僅有少量訂單，米企開機(jī)低位，粳米需求量較少，米企均低庫(kù)存狀態(tài)，短期內(nèi)市場(chǎng)仍處于供大于求格局，加之貿(mào)易商陸續(xù)退市，市場(chǎng)購(gòu)銷清淡，拖累粳稻行情。目前大米市場(chǎng)購(gòu)銷處于淡季，米企開機(jī)率維持低位，米企采購(gòu)粳稻較為謹(jǐn)慎，加之國(guó)儲(chǔ)拍賣粳稻成交率較高，供大于求格局繼續(xù)抑制粳米價(jià)格上漲，預(yù)計(jì)短期內(nèi)粳米價(jià)格或?qū)⒄鹗幤鯙橹鳌?/p> | |
大豆(A) | 偏多思路（持多） | 近期大雪天氣增加大豆運(yùn)輸成本，且農(nóng)戶看好國(guó)產(chǎn)大豆后市，惜售情緒較強(qiáng)，出售進(jìn)度慢于往年，貿(mào)易商收購(gòu)困難，大豆流通量較為緊張。臨儲(chǔ)大豆去庫(kù)存結(jié)束，大豆供應(yīng)減少，此外進(jìn)口大豆成本抬升，亦對(duì)國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格形成支撐。政策方面，中儲(chǔ)糧自11月18日停止收儲(chǔ)，但有消息稱，中儲(chǔ)糧將在12月份重啟大量收購(gòu)，對(duì)豆一形成提振，操作上建議偏多思路。 | |
豆粕(M) | 多單滾動(dòng)操作 | 12-1月的巴西大豆結(jié)莢期臨近，未來兩周天氣預(yù)報(bào)來看，南里奧格蘭德州降雨逐漸增加，有利于緩解前期旱情，但是，巴西最大主產(chǎn)州馬托格羅索州降雨持續(xù)偏少，疊加此前9-10月份墑情不足，市場(chǎng)憂慮情緒逐步升溫。國(guó)內(nèi)方面，進(jìn)口大豆集中到港，本周油廠大豆壓榨量由上周212萬噸降至203萬噸，因臨近月底油廠有停機(jī)計(jì)劃，且部分油廠豆粕脹庫(kù)，未來一到二周預(yù)計(jì)降至200/198萬噸。近期多地非瘟疫情有所抬頭，且禽料消費(fèi)轉(zhuǎn)弱，豆粕成交走低，本周豆粕庫(kù)存大幅上升，整體供應(yīng)較為充足，截至11月20日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆庫(kù)存為567.45萬噸，環(huán)比減少6.43%，同比增加91.07%，豆粕庫(kù)存為100.24萬噸,環(huán)比增加15.18%,同比增加169.97%，但隨著壓榨量下降，后期豆粕供應(yīng)壓力將有所減輕。M2105短期關(guān)注3300元/噸爭(zhēng)奪，中期等待南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣進(jìn)一步指引，策略上建議多單滾動(dòng)操作。豆粕期權(quán)方面，建議持有賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 多單滾動(dòng)操作（持多） | 12月份巴西大豆即將進(jìn)入關(guān)鍵結(jié)莢生長(zhǎng)期，未來兩周主產(chǎn)區(qū)馬托格洛索州降水不足，天氣擔(dān)憂進(jìn)一步升溫，阿根廷農(nóng)戶惜售導(dǎo)致大豆壓榨量明顯下滑，南美豆油供應(yīng)緊缺，提振豆油價(jià)格。國(guó)內(nèi)方面，本周油廠大豆壓榨量由212萬噸降至203萬噸，豆油下游備貨積極，飼料用油需求增加，且有部分豆油進(jìn)入國(guó)儲(chǔ)，豆油庫(kù)存小幅下降，截至11月20日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為117.58萬噸，環(huán)比減少0.28%，同比增加8.29%?？傮w來看，豆油現(xiàn)貨貨源供應(yīng)偏緊，消費(fèi)端表現(xiàn)良好，但隨著油廠開機(jī)率下滑，近期油粕強(qiáng)弱或面臨轉(zhuǎn)換，對(duì)豆油形成壓制，操作上多單滾動(dòng)操作 。 | |
棕櫚油(P) | 多單滾動(dòng)操作 （持多） | 從11月份馬棕供需來看，11月份之后馬棕進(jìn)入減產(chǎn)周期，供應(yīng)端逐步收緊，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，11月1-25日馬棕產(chǎn)量較上月同期下降10%，產(chǎn)量降幅較11月1-15日收窄。同時(shí)，印度排燈節(jié)補(bǔ)庫(kù)結(jié)束后，11月份馬棕出口出現(xiàn)大幅下滑，船運(yùn)機(jī)構(gòu)ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，11月1-25日馬棕出口較上月同期下降18.66%/18.87%。但印度將毛棕櫚油進(jìn)口關(guān)稅由37.5%下調(diào)至27.5%，對(duì)后期出口存在利多。國(guó)內(nèi)方面，11月份24度棕櫚油到港壓力增加，本周棕櫚油庫(kù)存上升，截至11月20日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為43.37萬噸，環(huán)比增加10.89%，同比減少36.09%。綜合來看，近期油脂上漲動(dòng)力減弱，但整體庫(kù)存維持偏低水平，棕櫚油呈現(xiàn)高位震蕩走勢(shì)，操作上多單滾動(dòng)操作。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 本周菜籽壓榨量由上周3.6萬噸上升至4.2萬噸，菜粕方面，水產(chǎn)需求進(jìn)入淡季，菜粕市場(chǎng)供需兩弱，庫(kù)存水平處于極度低位，截至11月20日當(dāng)周，兩廣及福建地區(qū)菜粕庫(kù)存為0.15萬噸,較上周增加0.15萬噸，去年同期為2.7萬噸。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油供應(yīng)緊缺局面將長(zhǎng)期持續(xù)，中儲(chǔ)油在沿海地區(qū)開啟菜油輪入，菜油庫(kù)存延續(xù)下降，截至11月20日當(dāng)周，兩廣及福建地區(qū)菜油庫(kù)存為3.35萬噸，環(huán)比減少8.47%,同比減少55.63%，對(duì)菜油形成提振。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議持賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 1-5反套繼續(xù)持有 | 昨日雞蛋主力合約震蕩運(yùn)行，JD2101尾盤收于3688元/500千克，JD2105合約走勢(shì)震蕩偏弱走勢(shì)，尾盤收于3768元/500千克。主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價(jià)3.23元/斤，各地區(qū)蛋價(jià)維穩(wěn)。下游市場(chǎng)走貨不溫不火，高價(jià)難成交，貿(mào)易商利潤(rùn)空間不大，參市積極性不高，大多隨采隨走。目前雞蛋存欄仍處于高位置，截止10月31日全國(guó)在產(chǎn)蛋雞存欄量12.654億只，存欄量同比增加，高峰產(chǎn)蛋率增至92.5%，中碼蛋貨源逐漸增多，新開產(chǎn)蛋雞本月相對(duì)較少。需求方面，雞蛋節(jié)后需求出現(xiàn)季節(jié)性落差，貨源流通欠佳；餐飲及食品加工廠也多按需采購(gòu)，對(duì)消費(fèi)需求提振有限。同時(shí)禽蛋類產(chǎn)品對(duì)于豬肉替代作用減弱，短期雞蛋暫無利好提振蛋價(jià)。淘汰雞方面，11月26日全國(guó)均價(jià)雞蛋價(jià)格3.88元/斤，較上日持平。淘汰雞價(jià)格持續(xù)回落且高屠宰企業(yè)白條雞產(chǎn)品銷量不佳的情況下，屠宰企業(yè)采購(gòu)意愿不高，雞蛋價(jià)格緩慢下跌，11月養(yǎng)殖戶積極淘汰老雞，但待淘老雞依然偏多；白條雞需求一般，壓價(jià)意愿較為強(qiáng)烈，預(yù)計(jì)淘汰雞價(jià)格或?qū)⒄鹗幤踝邉?shì)?？偟膩碚f，正值雞蛋消費(fèi)淡季，雞蛋需求相對(duì)低迷，市場(chǎng)整體走貨平淡，終端對(duì)高價(jià)消化一般，目前接貨較謹(jǐn)慎。近期玉米、豆粕等飼料原料出現(xiàn)震蕩回調(diào)，對(duì)蛋價(jià)底部形成支撐作用減弱。主力合約走勢(shì)偏弱，短線走勢(shì)較弱，K線價(jià)格重心波動(dòng)下探，短期近弱遠(yuǎn)強(qiáng)格局顯現(xiàn)。單邊策略：建議套利策略：1-5反套。關(guān)注近日雨雪天氣，雞蛋走貨情況。 | |
蘋果(AP) | 空單持有 | 昨日蘋果主力價(jià)格繼續(xù)下行，測(cè)試下方7000元/噸支撐，目前新季蘋果入庫(kù)量高又逢消費(fèi)淡季，整體價(jià)格偏弱。陜西產(chǎn)區(qū)早富士交易收尾，包括洛川、富縣等優(yōu)質(zhì)產(chǎn)區(qū)剩余好貨不多，基本都已經(jīng)被客商預(yù)定，主流價(jià)格略有反彈。當(dāng)前70#起步紙袋嘎啦價(jià)格在1.50-1.80元/斤。洛川產(chǎn)區(qū)紅嘎啦基本被客商預(yù)定一空，目前交易接近尾聲，紙袋紅嘎啦70#起步好貨價(jià)格在2.80元/斤左右。今年新季蘋果庫(kù)存量較大，同比去年呈現(xiàn)增加趨勢(shì)，存儲(chǔ)商也 逐漸意識(shí)到存儲(chǔ)壓力，預(yù)計(jì)今年出庫(kù)時(shí)間或比之前略有提前，特別是對(duì)遠(yuǎn)月 5 月蘋果合約施壓明 顯。目前蘋果銷區(qū)批發(fā)市場(chǎng)走貨不及去年同期水平，大部分客商產(chǎn)地入庫(kù)逐步尾聲，現(xiàn)貨采購(gòu)積 極性不高。產(chǎn)地地面貨源明顯減少，品質(zhì)等同步下降，部分果農(nóng)開始出現(xiàn)急售現(xiàn)象，西部陜、甘 地區(qū)果農(nóng)自行入庫(kù)接近尾聲。替代品橘類產(chǎn)量增加明顯，且收購(gòu)價(jià)格低于去年一半左右，橘類水 果低價(jià)或進(jìn)一步拖累蘋果市場(chǎng)。庫(kù)存方面，由于冷庫(kù)貨源充足，且價(jià)格偏低，在市場(chǎng)上對(duì)早熟富士沖擊較大，新季早熟需求仍顯不濟(jì)的趨勢(shì)。不過近期山東產(chǎn)區(qū)遭受冰雹等天氣影響，疊加雙節(jié)即將來臨的情況下，預(yù)計(jì)給予蘋果市場(chǎng)一定的利好情緒。操作上，建議投資者空單持有。 | |
紅棗(CJ) | 觀望為宜 | 昨日紅棗主力合約震蕩收平，價(jià)格回升至9900元/噸附近運(yùn)行，滄州市場(chǎng)出攤商戶尚可，普遍賣貨積極性較高，電商客商采購(gòu)需求增加，多挑揀合適貨源采購(gòu)，品質(zhì)一般的低價(jià)貨源較受青睞，成交以質(zhì)論價(jià)。新鄭市場(chǎng)紅棗行情偏穩(wěn)，各存貨商賣貨心態(tài)積極，下游周邊客商拿貨為主，小批量按需采購(gòu)，議價(jià)成交，走貨速度一般。阿克蘇產(chǎn)區(qū)紅棗采購(gòu)客商還沒有明顯增加，少量交易為主，貨源品質(zhì)不同，成交以質(zhì)論價(jià)，主流行情無大的變化；部分地區(qū)受冰雹災(zāi)害影響，新棗有不同程度的落果，對(duì)產(chǎn)量有所影響，后期天氣還需持續(xù)關(guān)注；整體來說，新疆產(chǎn)區(qū)出貨正常，客商詢價(jià)積極性提高，加工廠之前訂單開始出貨，但貨源裝貨運(yùn)輸手續(xù)繁瑣，出貨速度緩慢。內(nèi)地銷區(qū)市場(chǎng)交易氛圍尚可，客商按需挑揀拿貨，以質(zhì)論價(jià)，賣家出貨積極，部分好貨有惜售表現(xiàn)，走貨速度尚可。由于新棗還未下樹，天氣因素、托市政策等短期不確定因素，使得新季合約不跌反漲。但紅棗現(xiàn)貨供大于求的局面短期難以改變,預(yù)計(jì)紅棗價(jià)格不具備持續(xù)上漲的動(dòng)力，仍將偏弱震蕩為主。 | |
棉花及棉紗 | 多單持有 | 隔夜鄭棉主力震蕩運(yùn)行，鄭棉期價(jià)收于14410/噸。USDA11月供需報(bào)告中，新作美棉預(yù)估幾乎與上月持平，新作棉花產(chǎn)量預(yù)估略高，上調(diào)0.23%達(dá)1710萬包。全球進(jìn)口量、出口量均有上調(diào)約61萬包和63萬包。其中巴基斯坦2020/21年度棉花產(chǎn)量約下調(diào)80萬包，進(jìn)口量預(yù)計(jì)調(diào)增60.5萬包，而巴西和澳大利亞預(yù)計(jì)上調(diào)出口量。11月棉花供需報(bào)告中全球總消費(fèi)下調(diào)16萬包，全球棉花期末庫(kù)存較上月調(diào)增31萬包，全球庫(kù)銷比為64.64%較上月持平，報(bào)告對(duì)市場(chǎng)影響偏中性。國(guó)內(nèi)方面，目前企業(yè)正在集中加工銷售階段，報(bào)價(jià)在14400-14700元/噸不等，成交量一般。下游企業(yè)受冬季訂單拉動(dòng)，花、紗、布價(jià)格均出現(xiàn)回落，紗價(jià)提價(jià)幅度在500-700元/噸。純棉紗市場(chǎng)交投略有起色，江浙、廣東市場(chǎng)走貨略有走暖跡象，訂單有所好轉(zhuǎn)，繼而紡織企業(yè)庫(kù)存略有下降。內(nèi)地進(jìn)口棉也隨之上漲，印度棉、巴西棉價(jià)格平均上調(diào)500元/噸左右，部分棉企出現(xiàn)惜售觀望心態(tài)。棉農(nóng)惜售情緒有所松動(dòng)，不過受加工支撐，使其價(jià)格下跌空間有限，操作上建議投資者關(guān)注14000關(guān)口，多單持有。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜，曹凱龍 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），何立弘，韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），俞涵麗，徐憶冰 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394），閆星月，李雪松 | ||
