今日早盤研發(fā)觀點2024-07-03
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀 | 隔夜美股低開高走，尾盤加速上行，標普史上首次收高于5500點，標普、納指齊創(chuàng)新高。歐股重返齊跌。歐元創(chuàng)兩周新高。日元一度創(chuàng)1986年來最低。油價回落，仍徘徊4月底以來的兩個月高位，美油盤中升破84美元，布油升破87美元。國內方面，國務院國資委召開中央企業(yè)環(huán)保低碳工作會議指出，國資央企要統(tǒng)籌推進產業(yè)轉型、污染治理、生態(tài)保護、應對氣候變化，加強減污降碳協(xié)同治理，以高水平保護支撐高質量發(fā)展。海外方面，鮑威爾稱通脹取得了相當大的進展，拒絕就首次降息給出具體信息。“新美聯(lián)儲通訊社”稱，鮑威爾對通脹態(tài)勢感到滿意，講話凸顯謹慎樂觀情緒。美國5月JOLTS職位空缺意外好于預期，自三年低點反彈，自主離職人數(shù)進一步小幅反彈，不過仍處相對低位。今日重點關注中國6月財新服務業(yè)PMI。 | 宏觀金融 | |
股指 | 昨日四組期指表現(xiàn)分化，IH主力合約收漲0.42%，IF、IC、IM分別收跌0.18%、1.06%、0.82%。現(xiàn)貨A股三大指數(shù)走勢分化，滬指圍繞3000點平穩(wěn)運行，深證成指與創(chuàng)業(yè)板指走勢較弱。截止收盤，滬指漲0.08%，收報2997.01點；深證成指跌0.97%，收報8812.67點；創(chuàng)業(yè)板指跌1.05%，收報1665.04點。滬深兩市成交額僅有6447億元，較上個交易日縮量133億。行業(yè)板塊漲跌互現(xiàn)，軟件開發(fā)、互聯(lián)網服務、汽車服務、銀行、商業(yè)百貨、通信服務板塊漲幅居前，小金屬、半導體、工程機械、光伏設備、消費電子、能源金屬板塊跌幅居前。國內方面，中國6月制造業(yè)PMI為49.5%，與上月持平，非制造業(yè)商務活動指數(shù)為50.5%，比上月下降0.6個百分點，高于臨界點，綜合PMI產出指數(shù)為50.5%，比上月下降0.5個百分點。海外方面，美國6月ISM制造業(yè)指數(shù)48.5，不及預期的49.1，5月前值為48.7，ISM制造業(yè)指數(shù)連續(xù)三個月萎縮，價格指數(shù)降幅創(chuàng)逾一年最大。綜合看，海外美聯(lián)儲降息預期反復，國內經濟數(shù)據(jù)也顯示經濟復蘇仍有壓力，指數(shù)預計維持弱勢震蕩，重點關注7月重要會議預期的變化以及北向資金流向的傾斜。 | ||
貴金屬 | 隔夜倫敦金震蕩整理，現(xiàn)運行于2329美元/盎司，金銀比價78.76?；久妫捎谛枨蟪掷m(xù)低迷，6月份美國制造業(yè)連續(xù)第三個月萎縮，投入物價指數(shù)降至六個月新低，這表明通脹可能繼續(xù)回落，利好貴金屬價格。本周的焦點將是美聯(lián)儲主席鮑威爾周二的講話，隨后是周三美聯(lián)儲發(fā)布6月貨幣政策會議記錄和周五公布的美國非農就業(yè)數(shù)據(jù)，將引導貴金屬價格波動。資金方面，5月中國官方黃金儲備為7280萬盎司，與上月持平，這意味著中國央行在此前連續(xù)18個月增持黃金儲備后暫停增持黃金儲備。截至7/2，SPDR黃金ETF持倉827.61噸，前值829.05噸，SLV白銀ETF持倉13606.15噸，前值13606.15噸。展望后市，美聯(lián)儲降息預期搖擺，法國大選第一輪投票開始，美國大學正式拉開帷幕，宏觀避險情緒仍存，短期看貴金屬波動可能加劇，中長期支撐價格邏輯未改。 | 金屬 | |
銅及國際銅(CU) | 隔夜滬銅主力震蕩整理，倫銅價格震蕩整理，現(xiàn)運行于9660美元/噸。宏觀方面，宏觀方面，美國5月核心PCE物價指數(shù)同比2.6%，創(chuàng)三年來最低紀錄，為美聯(lián)儲降息提供了有利證據(jù)?；久鎭砜矗?，銅礦緊張情況延續(xù)，Antofagasta達成年中銅精礦加工費23.25美元/濕噸，低于國內冶煉廠心理價格的下線。但現(xiàn)貨市場維持寬裕，月底有進口銅集中到港，預計對現(xiàn)貨市場存在一定沖擊。庫存方面，截至7月1日周一，SMM全國主流地區(qū)銅庫存環(huán)比上周四增加0.81萬噸至40.72萬噸,結束去庫重新累庫，總庫存較去年同期的10.50萬噸高30.22萬噸。需求方面，銅價未有反彈跡象，預計下游穩(wěn)定開工，但需要考慮由于市場環(huán)境不好，地產、基建等工程項目仍處于低迷階段。資金緊張、高溫、暴雨等天氣因素對新開工項目及施工進度也造成一定的影響。整體來看，關注銅下游消費回暖的持續(xù)性，以及LME交倉對銅價帶來的壓力，預計銅價下方有支撐，但向上驅動仍不足。 | ||
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 近期市場建筑鋼材偏弱運行，連續(xù)幾日成交表現(xiàn)低迷的情況下，市場主導品牌、經銷商報價小幅松動，幅度在10-20元/噸之間。上周五華東主導鋼廠沙鋼大幅上調出廠價，其中螺紋鋼上調220元/噸，盤螺線材上調250元/噸，受此影響大廠資源報價混亂，其中廠提螺紋報3730-3780元/噸不等，相對而言小廠資源普遍報至3620元/噸。周末期間唐山鋼坯小跌30，現(xiàn)貨成交偏冷，價格盤整觀望為主。昨日螺紋鋼主力1710合約探底回升，期價多空爭奪依然激烈，盤中波動幅度依然較大，但上方5日、10日均線附近壓力明顯，觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 熱軋板卷市場價格小幅下跌，市場成交整體不佳。市場心態(tài)有所變化，市場報價小幅走低，下游用戶觀望情緒較濃，市場成交整體較差。不過目前市場庫存資源相對偏少，加上鋼廠訂貨價格比較高，因此市場商家也不愿過低銷售。綜合來看，低庫存及高成本對價格有一定的支撐，預計近期熱卷市場價格震蕩運行。昨日熱卷主力1710合約弱勢調整，期價維持偏弱運行，預計短期多空爭奪依然激烈，上方均線系統(tǒng)附近壓力依然較大，觀望為宜。 | |
鋁及氧化鋁 | 隔夜滬鋁主力收跌0.10%，倫鋁收跌0.06%?；久鎭砜?，國內電解鋁產能維持高位運行，受鋁棒加工費回暖提振，鋁水合金化比例較前期有所回升，行業(yè)鑄錠邊際減少；但是受電解鋁供應端持續(xù)攀升，以及鋁棒等初加工產品加工費低廉影響，鋁錠庫存轉累庫態(tài)勢，去庫存在阻力。截止至7月1日，國內鋁錠庫存76.9萬噸，環(huán)比增加0.6萬噸。消費方面，光伏、汽車等行業(yè)新訂單并非理想，鋁加工企業(yè)開工率短期將維持低迷狀態(tài)。短期鋁價受基本面影響預計偏弱震蕩運行，但需密切關注宏觀面突發(fā)事件干擾市場情緒。 | ||
鋅(ZN) | 隔夜滬鋅主力收漲0.08%，倫鋅收漲0.07%。國內供應面，鋅礦加工費依然處于低位，隨著原料短缺傳導，后期精煉鋅產量亦將大概率縮減。消費端，上周鋅下游消費維持弱勢，整體開工繼續(xù)下降，其中氧化鋅因淡季影響，疊加輪胎出口減少以及極個別地區(qū)受環(huán)保影響，整體開工下降明顯；鍍鋅和壓鑄鋅合金因淡季影響下，終端訂單走弱，開工延續(xù)弱勢。三季度受高溫和雨水天氣影響，預計鋅下游消費難有較大起色。庫存端，截至7月1日，SMM國內鋅錠庫存總量為19.79萬噸，環(huán)比增加0.33萬噸。綜合來看，鋅市基本面存供需雙弱的預期，礦端緊缺繼續(xù)支撐鋅價，預計短期鋅價將以震蕩整理走勢為主。 | ||
鉛(PB) | 隔夜滬鉛主力收跌0.86%，倫鉛收跌0.56%。國內供應面，近期原生鉛與再生鉛冶煉企業(yè)減停產較多，鉛錠供應階段性減量，尤其是安徽地區(qū)再生鉛冶煉企業(yè)未復產之前，市場供應偏緊格局暫難改變。消費端，鉛價大幅上漲，滬鉛更是逼近2萬關口，下游企業(yè)成本壓力較大，采購多以長單為主，散單市場交投兩淡。庫存端，截止至7月1日，國內鉛錠社會庫存6.09萬噸，環(huán)比減少0.09萬噸，近期原生鉛與再生鉛冶煉企業(yè)減停產較多，鉛錠社會庫存維持低位。短期來看，原料價格支撐鉛價的邏輯仍在延續(xù)，需關注進口粗鉛即將陸續(xù)抵達國內，或在一定程度上緩解供應緊張氛圍，制約后續(xù)鉛價上漲空間。 | ||
鎳及不銹鋼(NI)/（SS） | 隔夜滬鎳主力收跌，倫鎳價格震蕩下行，現(xiàn)運行于17075美元/噸。純鎳方面，6月國內精煉鎳產量維持高位，內外價格倒掛情況延續(xù)，電積鎳由于出口較多出現(xiàn)了升水的情況，但總體而言，國內精煉鎳新增產能巨大，純鎳自身供需較弱。鎳鐵方面，RKAB審批量低于預期，印尼鎳礦資源依舊緊張，鎳鐵產量未有明顯變化，回流量依舊偏低。硫酸鎳方面，供需轉向寬松，且鎳價回調后使得鎳鹽廠利潤好轉，鹽廠不愿繼續(xù)挺價，硫酸鎳價格持續(xù)向下調整。需求端，不銹鋼消費進入淡季，庫存消化節(jié)奏放緩，而5-6月鋼廠排產增加，供應過剩情況有所加劇，7月鋼廠有減產預期。新能源汽車車銷仍呈增量，但對電芯需求始終不及預期，5-6月前驅體排產繼續(xù)惡化。綜合來看，不銹鋼、新能源等主要下游表現(xiàn)低迷，供應端鎳鐵、硫酸鎳等產量穩(wěn)中趨降。在供需雙弱背景下，印尼鎳礦的矛盾難以支撐價格回升，短期鎳價超跌，預計價格將有所修復，中長期供應過剩壓力仍存。 | ||
碳酸鋰 | 昨日碳酸鋰主力收跌1.67%。國內供應端，近期外購鋰云母和鋰輝石生產碳酸鋰成本倒掛，但未有冶煉廠明確減產，碳酸鋰產量維持升勢，供應壓力依然較大。消費方面，6月新能源汽車銷量環(huán)比仍增長，但由于6月年中沖量影響，不少車企提前準備電芯材料導致需求前置，后續(xù)備貨需求下滑。此外，7月預期材料廠總體產量出現(xiàn)小幅復蘇，頭部忠中高鎳材料廠家排產好轉，二三線廠家排產仍持穩(wěn)走弱。庫存端，SMM上周碳酸鋰現(xiàn)貨庫存持續(xù)累積，各環(huán)節(jié)庫存均有增量。整體來說，基本面雖有改善預期，但改善料有限，預計短期碳酸鋰期價將維持偏弱區(qū)間震蕩。 | ||
集運指數(shù)(歐線) | 暫時觀望 | 隔夜滬鎳繼續(xù)反彈，重新站上80000元/噸，南儲現(xiàn)貨市場鎳報價在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調其出廠價格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內貿易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調電解鎳(大板)上海報價至80200元/噸，桶裝小塊上調至81400元/噸，上調幅度700元/噸。操作上，暫時觀望。 | |
鐵礦石(I) | 昨日鐵礦石主力2409合約表現(xiàn)震蕩運行，期價低位表現(xiàn)有所企穩(wěn)，重回840一線上方，短期表現(xiàn)或維持偏強運行。供應方面，近期全球鐵礦石發(fā)運量遠端供應大幅回升至年內新高，連續(xù)9周維持在3000萬噸以上。根據(jù)Mysteel全球鐵礦石發(fā)運量數(shù)據(jù)顯示，本期值為3455萬噸，周環(huán)比增加423.4萬噸；目前6月全球發(fā)運量周均值為3243萬噸，環(huán)比5月增加89萬噸，同比去年6月減少38萬噸；需求方面，本周247樣本鋼廠日均鐵水產量維持上升趨勢。截止上周五，247樣本鋼廠鐵水日均產量為239.94萬噸/天，周環(huán)比增加0.63噸/天，較年初增加21.77萬噸/天，同比減少5.91萬噸/天，與上期相比缺口有所擴大；庫存方面，中國45港鐵礦石庫存連續(xù)2期呈現(xiàn)小幅去庫趨勢，絕對值仍處于近3年同期高位。截止6月20日，45港鐵礦石庫存總量14883.3萬噸，環(huán)比去庫9.4萬噸，較年初累庫2638.5萬噸，比去年同期庫存高2033.3萬噸。綜合預計，本期鐵礦石供應強于需求，45港港口庫存或將延續(xù)累庫趨勢，鐵礦石價格或維持偏空運行。 | ||
天然橡膠 | 夜盤天然橡膠期貨主力合約高開低走。昨日市場交投情緒回暖，大宗商品整體反彈，天然橡膠期貨價格受到提振作用。近期天然橡膠供需變動不大，目前國內產區(qū)處于割膠旺季，新膠供應存增加預期，天然橡膠期貨上漲空間將受限制。而天然橡膠社會庫存仍緩慢下降，加上原料價格仍處于近三年歷史高位，因此天然橡膠期貨持續(xù)下跌動力亦不足。此外，市場對宏觀經濟改善預期猶存，這亦支撐期貨價格。天然橡膠期貨將震蕩運行為主。本周海南產區(qū)天氣將有所好轉，多云和小雨天氣為主，有利于割膠。7月2日制全乳膠水收購價格參考為13800元/噸，較上一工作日上漲100元/噸。云南產區(qū)小雨至中雨天氣，割膠或將受到一定影響。7月2日西雙版納地區(qū)膠水收購價格參考13800-14000元/噸。海外方面，隨著海外產區(qū)天氣改善，新膠繼續(xù)上量，船貨到港量將緩慢增加。需求方面，目前輪胎等成品累庫，下游企業(yè)對原料需求表現(xiàn)偏弱?，F(xiàn)貨市場方面，7月2日22年SCRWF主流貨源意向成交價格為14450-14550元/噸，較前一交易日上漲200元/噸。越南3L混合膠主流貨源意向成交價格為14950-15000元/噸，較前一交易日上漲175元/噸。綜合來看，國內外新膠供應回升，國內船貨到港量預期增加，全鋼胎等行業(yè)需求偏弱，天然橡膠供需趨于寬松，但膠水等原料價格偏高，社會庫存持續(xù)下降，天然橡膠期貨價格以寬幅震蕩看待。 | ||
聚酯產業(yè)鏈 | 隔夜PTA主力合約期價收漲0.57%。供應方面，截至6月27日，PTA裝置負荷為76.52%，環(huán)比增加0.44%。本周逸盛海南1#計劃重啟，恒力大連4#計劃檢修，寧波臺化、新疆中泰重啟略有推后，已減停裝置或延續(xù)檢修，預計產量小幅回落。需求方面，國內聚酯負荷為88.29%，環(huán)比增加0.09%。本周漢江新材料等部分前期檢修裝置計劃重啟，且新裝置存投產預期，國內聚酯行業(yè)供應將小幅增加。整體來看，PTA供應小幅回落，需求增加，關注成本端的變化和裝置意外檢修情況。短纖方面，新疆中泰月初存重啟預期，短纖供應小幅增量。終端坯布工廠存降負預期，紡織市場成交氣氛不足，行業(yè)低迷情緒升溫，疊加海運費高位不下，外貿訂單下滑明顯，市場整體實際成交不理想。短纖期價面臨下行壓力。PX方面，國內PX產量為70.47萬噸，環(huán)比增加2.5%。國內PX周均產能利用率為84.03%，環(huán)比增加2.05%。本周福海創(chuàng)裝置出料，預計供應延續(xù)回升。下游逸盛海南1#計劃重啟，恒力大連4#計劃檢修，寧波臺化、新疆中泰重啟略有推后，已減停裝置或延續(xù)檢修，需求回落。PX期價或有偏弱調整預期。 | ||
甲醇 | 隔夜甲醇主力合約期價收漲0.78%。供應方面，截至6月20日當周，甲醇裝置產能利用率為81.39%，環(huán)比下降2.84%。本周內蒙古新奧60、中天合創(chuàng)360裝置延續(xù)停車，寧夏暢億60、西北能源30、陜西長武60、重慶萬盛30裝置計劃重啟，供應小幅增加。港口庫存方面，甲醇外輪抵港存繼續(xù)增量預期，由于需求弱穩(wěn)，港口甲醇庫存將繼續(xù)累庫。需求方面，利華益存有檢修計劃，MTBE需求減少。河南蘭考、廣西魯橋甲醛裝置降負，甲醛需求減少；廣西錦億裝置降負運行，山東主流工廠裝置恢復正常，氯化物需求減少；河南心連心裝置開車，河北冀春裝置降負荷，二甲醚需求波動不大；兗礦或存在恢復預期，醋酸需求增加。整體來看，甲醇供應增加，需求偏弱，期價存下行預期。 | ||
原油(SC) | 隔夜原油主力合約期價收漲0.33%。供應方面，OPEC+部分國家宣布將額外自愿減產220萬桶/日延長至2024年三季度。美國原油產量在截止6月21日當周錄得1320萬桶/日，環(huán)比持平。需求方面，美國進入夏季駕駛旺季，國內制造業(yè)復蘇將帶動原油需求。國內方面，主營煉廠在截至6月27日當周平均開工負荷為77.63%，環(huán)比增加0.33%。本周獨山子石化全廠、大連西太石化全廠及茂名石化部分常減壓裝置仍處檢修期內，天津石化2#常減壓裝置及寧夏石化全廠將進入檢修，預計主營煉廠平均開工負荷或有所下降。山東地煉一次常減壓裝置在截至6月26日當周平均開工負荷為56.97%，環(huán)比增加0.87%。嵐橋計劃于7月初進入全廠檢修期，其他煉廠裝置保持穩(wěn)定運行，預計山東地煉一次常減壓開工負荷或先穩(wěn)后漲。整體來看，原油市場供應偏緊態(tài)勢持續(xù)，需求有恢復預期，建議密切關注地緣局勢和美聯(lián)儲動向。 | ||
燃油及低硫燃油 | 隔夜燃料油主力合約期價收漲0.98%。低硫主力合約期價收漲1.02%。供應方面，截至6月23日當周，全球燃料油發(fā)貨554.35萬噸，環(huán)比下跌5.89%。其中美國發(fā)貨28.79萬噸，環(huán)比下跌35.28%；俄羅斯發(fā)貨67.45萬噸，環(huán)比下跌21.09%；新加坡發(fā)貨22.68萬噸，環(huán)比下跌21.09%。需求方面，下游供船商家及終端市場補采心態(tài)延續(xù)謹慎剛需，需求無明顯利好。截至6月21日當周，中國沿海散貨運價指數(shù)為967.56，環(huán)比下跌0.17%；中國出口集裝箱運價指數(shù)為1829.22，環(huán)比上漲5.52%。庫存方面，截止6月26日當周，新加坡燃料油庫存錄得1929.3萬桶，環(huán)比下跌15.41%。整體來看，燃料油供應下降，需求較低迷，關注成本端和紅海局勢對期價的影響。 | ||
PVC(V) | 夜盤PVC期貨主力合約小幅下跌。從供需來看，上周因停車及檢修造成的理論損失量（含長期停車企業(yè)）在5.967萬噸，較前一周減少0.072萬噸。本周有四家新增檢修企業(yè)，預計PVC粉檢修損失量明顯增加，這將將對PVC價格形成一定支撐。不過齊魯石化36萬噸PVC裝置預計7月中旬開車，先開20萬噸裝置，產1000型和700型。PVC后期反彈空間仍將受到影響。需求方面，國內下游企業(yè)剛需采購為主，下游采購積極性不高，天氣炎熱或對部分型材裝置開工有一定影響；出口方面，海運費較高，出口增量有限。整體來看，市場交投情緒回暖，大宗商品整體反彈，本周PVC裝置檢修損失量增加，本周PVC期貨或將溫和上漲。 | ||
瀝青(BU) | 隔夜瀝青主力合約期價收漲0.03%。供應方面，截止6月26日當周，國內瀝青產能利用率為25.7%，環(huán)比增加3.5%。國內96家瀝青煉廠周度總產量45.4萬噸，環(huán)比增加6.5萬噸。其中地煉總產量22.6噸，環(huán)比增加2.1萬噸；中石化總產量13.4萬噸，環(huán)比增加4.7；中石油總產量6.5萬噸，環(huán)比下降0.3萬噸；中海油總產量2.9萬噸，環(huán)比持平。本周齊魯石化、東明石化、寧波科元及廣東石化均正常生產，產量增加預期明顯，國內瀝青產能利用率將增加。需求方面，國內54家瀝青廠家出貨量共37.8萬噸，環(huán)比增加8.4%。南北差異仍存，南方地區(qū)多降雨天氣，下游終端施工受阻；北方地區(qū)天氣尚可，剛需有支撐。整體來看，瀝青供需偏寬松，關注成本端對期價的影響。 | ||
塑料(L) | 夜盤塑料期貨主力合約高位震蕩。昨日塑料現(xiàn)貨價格上漲為主。市場交易心態(tài)好轉、國際原油整體反彈以及塑料裝置檢修量偏高等因素提振塑料期貨反彈。供應方面，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，預計本周PE檢修損失量在11.38萬噸，環(huán)比增加0.34萬噸。進口方面，進口貨源整體供應壓力不大。需求方面，目前下游各行業(yè)處于季節(jié)性淡季，包裝膜、棚膜等行業(yè)開工率不高，即塑料下游需求增量不高。整體來看，因國內裝置持續(xù)檢修以及進口量不高，供應壓力不大，國際原油整體反彈等因素支撐LLDPE價格，但下游需求處于季節(jié)性淡季，塑料期貨價格溫和反彈，整體將延續(xù)震蕩走勢。 | ||
聚丙烯(PP) | 多單謹慎持有 | 昨日PP主力合約價格繼續(xù)上漲，持倉量小幅增加，技術走勢偏強。昨日石化企業(yè)繼續(xù)上調報價，對市場的成本支撐增強，貿易商高報出貨，部分市場常用牌號貨源緊俏，局部出現(xiàn)惜售情緒，華東市場拉絲主流價格在8350-8450元/噸，期貨小幅升水現(xiàn)貨。下游工廠依舊根據(jù)訂單謹慎采購，塑編企業(yè)開工率為60%，BOPP企業(yè)開工率維持在64%，需求整體變化不大。供應方面，市場石化庫存和港口庫存整體偏低，貿易商庫存小幅增加，裝置重啟帶來的供應增加量對市場沖擊有所緩和。預計PP1709合約將維持偏強走勢，建議多單謹慎持有；套利方面，近兩個交易日受廢塑料進口政策影響，09-01價差有所下跌，但該進口政策目前暫未明確規(guī)定禁止涉及聚丙烯廢塑料的進口，因此建議正套謹慎持有。 | |
PTA(TA)及短纖 | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或將出現(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
合成橡膠（BR） | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或將出現(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
燒堿（BR） | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或將出現(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
焦炭(J) | 遠月空單謹慎持有 | 隔夜焦炭主力1709合約小幅上漲，期貨貼水逐漸減少，現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有漲，焦化廠開工率維持在80上方，焦化企業(yè)生產積極性有所提升，但下游鋼廠備貨較為充足，因此短期內期貨價格主要跟隨期螺走勢，整體來看，現(xiàn)貨采購需求良好，但并沒有達到供不應求的局面，因此后期焦價提價空間有限，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
焦煤(JM) | 遠月空單謹慎持有 | 隔夜焦煤主力1709合約小幅上漲，近期在下游焦化企業(yè)采購積極性提高的背景下，焦煤現(xiàn)貨價格保持穩(wěn)中有漲的格局，盡管供應依然維持充足，但在下游噸鋼利潤豐厚的背景下，期貨價格不斷修復貼水，但隨著后期煤管票的放開以及部分復產產能的釋放，相信焦煤供應壓力將會逐漸顯現(xiàn)，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
白糖(SR) | 隔夜白糖主力合約震蕩偏弱運行，收盤價6188元/噸，收跌幅0.03%。國際方面，巴西6月前三周出口糖和糖蜜254.53萬噸，日均出口量為16.97萬噸，較上年6月的日均出口量136582.06噸增加了24.24%。上年6月，巴西糖出口量為286.82萬噸。2023/24榨季泰國甘蔗總入榨量為8210萬噸，產糖量達870萬噸，同時生產了350萬噸糖蜜。國內方面，市場主體心態(tài)偏弱，沿海銷區(qū)庫存普遍不高，以銷代采為主，現(xiàn)貨走量一般。湖南、江西等內陸市場因糖價下降，部分剛性需求釋放，走量相對較好，但貿易商為了加快出庫調低價格，銷售利潤微薄。 | 農產品 | |
玉米 | 隔夜玉米主力價格偏強運行，收盤價2487元/噸，收漲幅0.24%。國內方面，受東北地區(qū)汛情以及華北地區(qū)旱情的天氣因素的影響，市場看漲情緒增強，市場價格持續(xù)上漲，東北深加工企業(yè)以及港口貿易企業(yè)均提價促收，華北貿易商對后市看漲，出現(xiàn)惜售情緒，市場流通量減少。隨著供應進一步收緊，基層幾乎無剩余糧源，糧權完全轉移至貿易商手中，但貿易商余糧也不高，疊加天氣影響刺激玉米價格上漲。 | ||
大豆(A) | 2023/24年度國產大豆應較為充足，東北產區(qū)余量收購接近尾聲，大豆隨用隨買，南方地區(qū)報價平穩(wěn)，大豆下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開工偏低，進口大豆較國產大豆仍有價格優(yōu)勢，對大豆價格形成抑制，近期中儲糧大豆拍賣成交良好，大豆維持區(qū)間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 隔夜豆粕依托3300元/噸震蕩，USDA 6月末種植面積報告預估美豆播種面積為8610萬英畝，低于3月報告預估的8650萬英畝，美豆部分產區(qū)降雨過量，給大豆生長帶來壓力，本周美豆優(yōu)良率有所下滑，截至6月30日，美豆優(yōu)良率為67%，上周為67%，上年同期為50%。美豆價格已處于成本線下方，進一步下行空間受限，關注企穩(wěn)后反彈表現(xiàn)。南美大豆出口壓力依然偏大，6月份巴西大豆出口走高，阿根廷大豆重返出口市場，大豆供應短期較為寬松。國內方面,6-8月份進口大豆到港壓力偏高，本周油廠開機升至高位，截至6月28日當周，大豆壓榨量為217.91萬噸，高于上周的194.4萬噸，豆粕提貨有所增加，本周庫存大幅上升，截至6月28日當周，國內豆粕庫存為105.3萬噸,環(huán)比增加8.81%,同比增加48.06%。建議暫且觀望。 | ||
豆油(Y) | 6-7月份阿根廷大豆進入壓榨高峰帶動豆油供應增加，但巴西豆油國內生柴需求旺盛導致出口受限，市場對阿根廷豆油依賴度上升，此外，印度對阿根廷豆油進口需求增加，為阿根廷豆油提供較強支撐。國內方面，近期大豆壓榨不及預期，豆油消費較為疲弱，本周豆油庫存大幅上升，截至6月28日當周，國內豆油庫存為98.41萬噸，環(huán)比增加2.29%,同比減少2.31%。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 隔夜棕櫚油反彈測試8000元/噸，棕櫚油進入增產周期，供應壓力逐步增大，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示6月馬棕產量較上月同期減少5.1%，隨著豆菜葵油相對棕櫚油溢價收窄，6月馬棕出口有所放緩，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示6月馬棕出口較上月同期減少11.8%/15.42%，馬棕仍有累庫壓力。國內方面，隨著進口利潤有所改善，5-7棕櫚油進口略有增加，棕櫚油供需兩弱，當前國內棕櫚油庫存仍處低位，本周棕櫚油庫存較上周增加，截至6月28日當周，國內棕櫚油庫存為42.762萬噸，環(huán)比增加9.05%，同比減少24.26%。近兩天棕櫚油領漲油脂，主要是受到中國是否對印尼棕櫚油加征關稅的擔憂影響，印尼作為棕櫚油最大主產國，中國對印尼棕櫚油進口的依賴度較大，在缺乏充足進口替代的情況下，能否最終落地不確定性較大，不宜過分追高。 | ||
菜籽類 | 新季油菜籽已經收割上市，陳季油菜籽剩余量稀少，大多數(shù)貿易商開始采購新季油菜籽。近期國內菜籽壓榨有所回升，本周菜粕庫存上升，截至6月28日，沿海主要油廠菜粕庫存為4.33萬噸,環(huán)比增加25.51%,同比增加260.83%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油庫存高位震蕩，較往年處于偏高水平，截至6月28日，華東主要油廠菜油庫存為29.27萬噸，環(huán)比減少4.19%,同比減少15.75%。建議暫且觀望。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，昨日生豬主力合約偏強運行，收漲幅0.82%，收盤價17790元/噸。當前生豬價格17.7元/公斤。全國生豬出欄均重125.99公斤，較上周下降0.3公斤，周環(huán)比降幅0.24%，月環(huán)比增幅0.06%，年同比增幅4.50%。二次育肥豬源出欄增量，南方多降雨，局部區(qū)域豬病風險增加，小范圍集中出欄以及規(guī)模企業(yè)前期壓欄豬源陸續(xù)放量，三方面導致供應增加。多地氣溫偏高，養(yǎng)殖主體持續(xù)性壓欄預期不強，基本維持擇機出欄，所以預計短期生豬交易均重缺乏大漲空間。 | ||
蘋果(AP) | 昨日蘋果主力合約震蕩偏弱運行，收盤價6941元/噸，收跌幅0.1%。山東棲霞晚富士果農貨80#一二級片紅好貨2.3-3元/斤，片紅普通貨1.5-2.0元/斤；條紋好貨2.5-3元/斤，條紋普通貨1.3-1.6元/斤。陜西洛川產區(qū)目前70#以上果農統(tǒng)貨價1.5-2.5元/斤，客商70#起步半商品主流成交價格3.8-4.2元/斤，客商貨80#半商品4.5-5.2元/斤，好貨價格偏硬，果農貨處于尾聲，部分價格較亂。截至2024年6月26日，全國主產區(qū)蘋果冷庫庫存量為145.83萬噸，庫存量較上周減少23.44萬噸。走貨較上周環(huán)比略有加速。山東產區(qū)庫容比為16.59%，較上周減少1.26%，陜西產區(qū)庫容比在13.04%，較上周減少2.38%。陜西產區(qū)走貨繼續(xù)放緩，貨源目前多集中于洛川產區(qū)，基本以客商發(fā)自存為主，周內好貨價格延續(xù)穩(wěn)硬，部分客商貨并不急于出庫，對后市行情仍有期待，區(qū)內整體成交有限。 | ||
棉花及棉紗 | 隔夜棉花主力合約震蕩偏弱運行，收盤價14770元/噸，收跌幅0.44%。國際方面，6月20日止當周，美國當前市場年度棉花出口銷售凈增9.06萬包，較之前一周減少52%，較前四周均值減少50%。其中，對中國大陸出口銷售凈增2萬包。當周，美國下一年度棉花出口銷售凈增6.76萬包。其中，對中國大陸出口銷售凈增3.56萬包。美棉出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲軟，對價格形成一定的壓力。國內方面，產業(yè)下游積弱暫未有邊際好轉跡象，紡企、織廠開機趨近于2022年同期水平，成品庫存累積，市場暫難見明顯利好驅動。 | ||
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜,鄔小楓 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風險提示 | 市場有風險，投資需謹慎 | ||
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