今日早盤研發(fā)觀點2024-06-17
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀 | 上周五，美股漲勢消減。納指五日連創(chuàng)歷史新高，標普微幅跌離周四紀錄高位，道指四連跌。法股一周跌超6%、創(chuàng)三年多最大周跌幅、市值蒸發(fā)超2000億美元，法國三大行全周均跌超10%；法債創(chuàng)十三年最差周表現(xiàn)，法德兩國國債息差創(chuàng)最高單周升幅。歐元創(chuàng)六周新低及兩月最大周跌幅。十年期美債收益率三日連創(chuàng)逾兩月新低，全周降超20個基點。美元指數創(chuàng)六周新高，日本央行決議后，日元跳水、創(chuàng)一個半月新低，行長放鷹后一度轉漲。原油止步四連漲、暫別兩周高位，全周漲近4%、創(chuàng)逾兩月最大漲幅。黃金反彈超1%，現(xiàn)貨黃金和原油均一個月來首度周漲。國內方面，中國今年前五個月新增社融14.8萬億元，新增人民幣貸款11.14萬億元，5月M1同比降4.2%，M2增速放緩至7%。海外方面，美國密歇根大學消費者信心6月初值意外不升反降至七個月新低，消費者長期通脹預期小幅反彈。今日重點關注中國5月主要經濟運行數據。 | 宏觀金融 | |
股指 | 上周，四組期指表現(xiàn)分化，IH、IF主力合約周線分別收跌1.16%、0.72%，IC、IM分別收漲0.45%、1.03%。現(xiàn)貨A股三大指數周五集體小幅收漲，滬指漲0.12%，深證成指漲0.5%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.76%。滬深兩市成交額接近8500億元，上漲股票數量超過2600只。行業(yè)板塊漲多跌少，CPO概念股大漲，證券板塊午后走強，多元金融、電網設備、房地產開發(fā)、保險板塊漲幅居前，船舶制造、醫(yī)療服務、航天航空、生物制品板塊跌幅居前。國內方面，中國今年前五個月新增社融14.8萬億元，新增人民幣貸款11.14萬億元，5月M1同比降4.2%，M2增速放緩至7%。海外方面，美聯(lián)儲繼續(xù)按兵不動，改稱降通脹取得適度的進一步進展，但預計今年降息次數由三次猛砍至一次。綜合看，海外美聯(lián)儲降息仍需等待，而國內需求不足下，市場情緒低迷，市場成交量持續(xù)萎縮，短期退市風波之后，市場恐慌有所放緩，在資本市場相關政策措施有望發(fā)布的預期下，指數反彈有望延續(xù)。 | ||
貴金屬 | 周五夜盤倫敦金震蕩上行，現(xiàn)運行于2332美元/盎司，金銀比價78.91。美國通脹數據降溫，5月核心CPI增速將至三年最低。美聯(lián)儲議息會議繼續(xù)保持利率不變，但點陣圖顯示降息一次，較上次的預測減少了兩次，互換合約顯示投資者充分預計11月、12月都將降息?；久妫绹鴦诠そy(tǒng)計局公布數據顯示，美國5月非農就業(yè)人口增長27.2萬人，高于預期的18萬人，同時較前值17.5萬人大幅反彈。但與此同時，失業(yè)率升至兩年新高，預示著經濟增長乏力，這使降息的前景變得更加復雜。資金方面，5月中國官方黃金儲備為7280萬盎司，與上月持平，這意味著中國央行在此前連續(xù)18個月增持黃金儲備后暫停增持黃金儲備。截至6/13，SPDR黃金ETF持倉830.78噸，前值830.78噸，SLV白銀ETF持倉13364.66噸，前值13364.66噸。展望后市，美聯(lián)儲降息前景復雜，歐洲議會選舉極右翼異軍突起，法國宣布提前大選，宏觀避險情緒仍存，預計短線貴金屬震蕩調整。 | 金屬 | |
銅及國際銅(CU) | 周五夜盤滬銅主力小幅收跌，倫銅偏弱震蕩，現(xiàn)運行于9772美元/噸。宏觀方面，上周美國非農數據超預期、美聯(lián)儲降息預期后延以及美聯(lián)儲利率決議上鮑威爾的偏鷹發(fā)言等宏觀逆風對銅價的影響蓋過了美國5月CPI數據不及預期的影響，使得銅價承壓?；久鎭砜?，供應端，臨近交割，市場可流通現(xiàn)貨偏緊，各地升水出現(xiàn)不同程度的上抬。庫存方面，截至6月13日周四，SMM全國主流地區(qū)銅庫存環(huán)比周二下降1.28萬噸至42.93萬噸，且較上周四下降2.14萬噸，自年內高位明顯回落。據了解，目前下游消費改善，日均出庫量不斷上升。需求方面，本周SMM國內主要大中型銅桿企業(yè)開工率為64.74%，較上周環(huán)比下降1.97個百分點。雖銅價重心下跌至80000元/噸下方，但實際仍未達下游企業(yè)心理價位，資金壓力下下游提貨節(jié)奏無明顯回升。整體來看，關注銅價重心下移后能否帶動消費的釋放，以及LME交倉的持續(xù)性，預計銅價下方仍有支撐。 | ||
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 近期市場建筑鋼材偏弱運行，連續(xù)幾日成交表現(xiàn)低迷的情況下，市場主導品牌、經銷商報價小幅松動，幅度在10-20元/噸之間。上周五華東主導鋼廠沙鋼大幅上調出廠價，其中螺紋鋼上調220元/噸，盤螺線材上調250元/噸，受此影響大廠資源報價混亂，其中廠提螺紋報3730-3780元/噸不等，相對而言小廠資源普遍報至3620元/噸。周末期間唐山鋼坯小跌30，現(xiàn)貨成交偏冷，價格盤整觀望為主。昨日螺紋鋼主力1710合約探底回升，期價多空爭奪依然激烈，盤中波動幅度依然較大，但上方5日、10日均線附近壓力明顯，觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 熱軋板卷市場價格小幅下跌，市場成交整體不佳。市場心態(tài)有所變化，市場報價小幅走低，下游用戶觀望情緒較濃，市場成交整體較差。不過目前市場庫存資源相對偏少，加上鋼廠訂貨價格比較高，因此市場商家也不愿過低銷售。綜合來看，低庫存及高成本對價格有一定的支撐，預計近期熱卷市場價格震蕩運行。昨日熱卷主力1710合約弱勢調整，期價維持偏弱運行，預計短期多空爭奪依然激烈，上方均線系統(tǒng)附近壓力依然較大，觀望為宜。 | |
鋁及氧化鋁 | 周五夜盤滬鋁主力收跌0.32%，倫鋁收跌0.84%。基本面來看，國內電解鋁運行產能基本進入平穩(wěn)過渡期，零星待復產產能主要集中在云南、四川、貴州等地，產量增速放緩。庫存方面，截止至6月13日，國內鋁錠庫存78.1萬噸，環(huán)比減少0.1萬噸，高位鋁價抑制下游需求釋放，去庫較為緩慢。消費方面，鋁價持續(xù)高位抑制下游提貨積極性，下游需求表現(xiàn)疲弱，僅少數領域需求仍存韌性。短期來看，基本面供需關系轉弱，宏觀面受到美聯(lián)儲降息預期延遲沖擊，鋁價或將小幅走弱，但長期料將維持高位震蕩。 | ||
鋅(ZN) | 周五夜盤滬鋅主力收跌0.47%，倫鋅收跌2.79%。國內供應面，國內外礦加工費繼續(xù)下調，原料供應緊缺持續(xù)，疊加環(huán)保因素影響，SMM預計6月國內冶煉廠產量將小幅下降，鋅錠產量仍維持低位。消費端，進入6月，消費淡季中下游需求或進一步降低，但是國內房產和基建政策暖風頻吹，基建項目或逐漸落地，同時降碳方案或對基建、鐵塔、汽車等版塊有所提振。庫存端，截至6月13日，SMM國內鋅錠庫存總量為19.60萬噸，環(huán)比減少0.35萬噸。綜合來看，鋅市基本面存供需雙弱的預期，預計短期鋅價將以震蕩整理走勢為主。 | ||
鉛(PB) | 周五夜盤滬鉛主力收跌0.05%，倫鉛收跌0.46%。國內供應面，近期再生鉛廠生產逐步恢復，原生鉛企業(yè)則檢修與恢復并存，整體供應有所增量；同時錠端生產所需增加，對于原料的供應壓力加劇，成本抬升邏輯仍為鉛價提供支撐。消費端，下游消費依然表現(xiàn)平淡，加之臨近滬鉛2406合約的交割日，交倉移庫因素加劇，鉛錠社會庫存預計呈上升趨勢。庫存端，截止至6月13日，國內鉛錠社會庫存7.25萬噸，環(huán)比增加0.17萬噸，近期滬倫比值擴大，鉛錠進口窗口短暫打開，或使得國內鉛錠累庫壓力上升。短期來看，鉛錠社會庫存有增長壓力，而原料價格易漲難跌對鉛價有一定支撐，短期滬鉛或仍將延續(xù)震蕩整理走勢。 | ||
鎳及不銹鋼(NI)/（SS） | 周五夜盤滬鎳主力小幅收跌，倫鎳偏弱震蕩，現(xiàn)運行于17650美元/噸。盤面下行之際現(xiàn)貨市場成交有所轉暖，電積鎳現(xiàn)貨緊缺現(xiàn)象延續(xù)，各品牌升貼水出現(xiàn)明顯上移。鎳礦方面，印尼能礦部批準礦山三年每年2.4億噸的生產計劃，高于市場預期，預計1-2個月內礦山獲得文件后鎳礦價格將回落。鎳鐵方面，國內鎳鐵廠當前利潤倒掛局面未解，產量難有大幅增量，但不銹鋼社庫高企、終端消費疲弱，導致鋼廠或有下調產量預期，鎳生鐵需求有減弱的風險。硫酸鎳方面，新能源汽車產銷正值淡季，歐盟今日擬對進口自中國的電動汽車征收臨時反補貼稅，電池正極材料需求有進一步下調風險。整體來看，雖然鎳礦供給仍相對緊張，但成本支撐走弱，供需結構趨于寬松，短期鎳價超跌，預計價格將有所修復，中長期供應過剩壓力仍存。 | ||
碳酸鋰 | 上周五碳酸鋰主力收跌0.92%。國內供應端，國內鋰鹽產量排產繼續(xù)小幅提升，市場可流通量持續(xù)疊加?，F(xiàn)貨方面，近期碳酸鋰現(xiàn)貨價格走弱，因買方壓價力度較大且采購積極性較弱，使得上游企業(yè)在報價方面積極性下降，市場成交較為清淡。消費方面，6月新能源汽車進入傳統(tǒng)消費淡季，三元正極材料和磷酸鐵鋰產量排產繼續(xù)下降。下游大部分正極企業(yè)依舊因當下庫存量較高，且6月下游客供量的提升而缺乏采購現(xiàn)貨的意愿，并且部分正極企業(yè)目前的碳酸鋰庫存儲備也已經大于6月生產需求。整體來說，近期供給端產量上升，而下游需求轉弱，市場供需關系趨于寬松，碳酸鋰偏弱運行，后續(xù)需關注消費動態(tài)和原料礦石成本變化。 | ||
集運指數(歐線) | 暫時觀望 | 隔夜滬鎳繼續(xù)反彈，重新站上80000元/噸，南儲現(xiàn)貨市場鎳報價在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調其出廠價格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內貿易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調電解鎳(大板)上海報價至80200元/噸，桶裝小塊上調至81400元/噸，上調幅度700元/噸。操作上，暫時觀望。 | |
鐵礦石(I) | 上周鐵礦石主力2409合約表現(xiàn)寬幅整理運行，期價探底回升，整體承壓10日均線附近，關注下方820一線附近支撐，短期表現(xiàn)或維持偏弱運行。上周中國鐵礦石供需基本面延續(xù)了供需雙弱的格局。供應方面，全球鐵礦石發(fā)運小幅回落，周度發(fā)運量仍處于偏高水平。近期中國45港鐵礦石近端供應延續(xù)下滑趨勢，仍處于近3年同期高位。根據Mysteel45港鐵礦石到港量數據顯示，本期值為2256萬噸，周環(huán)比減少168萬噸，較上月周均值低77萬噸；需求方面，本周247樣本鋼廠日均鐵水產量持續(xù)回落。截止周五，247樣本鋼廠鐵水日均產量為235.75萬噸/天，周環(huán)比減少0.08噸/天，較年初增加17.58萬噸/天，同比減少5.07萬噸/天。綜合到港口庫存端，中國45港鐵礦石庫存延續(xù)前三期累庫趨勢，絕對值處于近3年同期高位。截止6月6日，45港鐵礦石庫存總量14927.8萬噸，環(huán)比累庫68萬噸，較年初累庫2683萬噸，比去年同期庫存高2305.5萬噸。綜合預計，下期鐵礦石供應強于需求，45港港口庫存或將延續(xù)累庫趨勢，鐵礦石價格或維持偏空運行。 | ||
天然橡膠 | 上周天然橡膠期貨主力合約沖高回落。上周美聯(lián)儲維持利率不變，海外宏觀經濟預期轉弱，這影響市場交易心態(tài)。供應方面，本周海南局部地區(qū)雷陣雨轉多云為主，原料產量環(huán)比將增加。根據卓創(chuàng)資訊數據，6月14日制全乳膠水收購價格參考為14090元/噸，較上一工作日下跌410元/噸；云南產區(qū)小雨天氣為主，原料供應亦將增加。6月14日版納地區(qū)膠水收購價格參考14500-15100元/噸。海外方面，隨著海外產區(qū)天氣改善，新膠繼續(xù)上量，中下旬船貨到港量或增加。需求方面，目前全鋼企業(yè)內銷及出口市場訂單需求表現(xiàn)欠佳，企業(yè)成品累庫。不斷抬升的膠價導致下游成本壓力走高，而成品漲價困難導致成本傳導不暢，輪胎等行業(yè)開工率有所下降?，F(xiàn)貨市場方面，6月14日22年SCRWF主流貨源意向成交價格為14750-14800元/噸，較前一交易日持穩(wěn)。越南3L混合膠主流貨源意向成交價格為15150-15200元/噸，較前一交易日下跌25元/噸。綜合來看，國內產區(qū)原料收購價格仍處于高位，成本端支撐較強；國內天然橡膠庫存維持去化，新膠供應增加較慢，橡膠期貨下方存在支撐。但全鋼胎等行業(yè)需求偏弱，加上新膠存增加預期，天然橡膠期貨價格上方仍面臨一定壓力，整體或將寬幅波動。 | ||
聚酯產業(yè)鏈 | 周五夜盤PTA主力合約期價收跌0.4%。供應方面，截至6月13日，PTA裝置負荷為78.09%，環(huán)比增加2.43%。本周蓬威計劃投料、威聯(lián)重啟預期，已減停裝置或延續(xù)檢修，預計產量小幅回升。需求方面，國內聚酯負荷為88.2%，環(huán)比增加0.19%。本周恒逸聚合物、漢江新材料等前期檢修裝置計劃重啟，國內聚酯行業(yè)供應將小幅增加。整體來看，PTA供需雙增，關注成本端的變化和裝置意外檢修情況。短纖方面，本周暫無裝置重啟或新增檢修，短纖供應變化有限。但內外貿終端需求不佳，市場實際成交不理想，外貿秋冬季訂單僅剛需，實際落單情況偏弱。預計短纖期價面臨下行壓力。PX方面，國內PX產量為66.91萬噸，環(huán)比增加5.72%。國內PX周均產能利用率為79.79%，環(huán)比增加5.13%。本周恒力產量提升，預計供應小幅回升。下游蓬威計劃投料、威聯(lián)重啟預期，已減停裝置或延續(xù)檢修，需求小幅回升。PX期價或區(qū)間運行。 | ||
甲醇 | 周五夜盤甲醇主力合約期價收跌0.51%。供應方面，截至6月13日當周，甲醇裝置產能利用率為83.15%，環(huán)比增加2.64%。本周中天合創(chuàng)360、內蒙古新奧60裝置計劃檢修，預計國內供應將下降。港口庫存方面，港口表需或繼續(xù)維持弱勢，顯性外輪抵港量變動不大，港口甲醇庫存或繼續(xù)累庫。需求方面，廣西錦億科技裝置存提負預期，甲烷氯化物需求增加；河北建滔、英力士存恢復預期，醋酸需求增加；青州天安、寧夏寶豐存檢修計劃，MTBE需求減少；河南心興甲醛裝置停車，甲醛需求減少；九江心連心裝置停車，義馬開祥裝置停車，暫無重啟計劃，二甲醚需求減少。整體來看，甲醇供應增加，需求偏弱，期價存下行預期。 | ||
原油(SC) | 周五夜盤原油主力合約期價收跌0.18%。供應方面，OPEC+部分國家宣布將額外自愿減產220萬桶/日延長至2024年三季度。美國原油產量在截止6月7日當周錄得1320萬桶/日，環(huán)比增加10萬桶/日。需求方面，美國夏季駕駛旺季來臨，國內制造業(yè)復蘇將帶動原油需求。國內方面，主營煉廠在截至6月13日當周平均開工負荷為76.61%，環(huán)比下跌0.86%。本周獨山子石化全廠、大連西太石化全廠、齊魯石化及茂名石化部分常減壓裝置仍處檢修期內，鎮(zhèn)海煉化1#常減壓裝置將結束檢修，預計主營煉廠平均開工負荷或有所回升。山東地煉一次常減壓裝置在截至6月12日當周平均開工負荷為56.26%，環(huán)比下跌1.74%。本周暫無新檢修的煉廠，預計山東地煉一次常減壓開工負荷保持平穩(wěn)。整體來看，原油市場供應偏緊態(tài)勢持續(xù)，需求有恢復預期，建議密切關注地緣局勢和美聯(lián)儲動向。 | ||
燃油及低硫燃油 | 周五夜盤燃料油主力合約期價收跌0.09%。低硫主力合約期價收漲0.85%。供應方面，截至6月9日當周，全球燃料油發(fā)貨550.67萬噸，環(huán)比下降2.82%。其中美國發(fā)貨62.31萬噸，環(huán)比增加127.91%；俄羅斯發(fā)貨51.94萬噸，環(huán)比下降34.45%；新加坡發(fā)貨22.42萬噸，環(huán)比下降41.68%。需求方面，終端航運市場需求疲軟，沿海散貨運價呈現(xiàn)跌勢，船東補油心態(tài)低迷。截至6月7日當周，中國沿海散貨運價指數為978.71，環(huán)比下跌4.02%；中國出口集裝箱運價指數為1592.57，環(huán)比上漲6.46%。庫存方面，截止6月12日當周，新加坡燃料油庫存錄得1916.3萬桶，環(huán)比增加1.63%。整體來看，燃料油供應下降，需求較低迷，關注成本端和紅海局勢對期價的影響。 | ||
PVC(V) | 上周PVC期貨主力合約偏弱震蕩。從供需來看，短期檢修因素仍對PVC價格形成支撐作用，導致價格跌幅不大。上周PVC粉整體開工負荷率為75.35%，環(huán)比提升2.25%；其中電石法PVC粉開工負荷率為74.89%，環(huán)比提升3.51%；乙烯法PVC粉開工負荷率為76.65%，環(huán)比下降1.38%。上周因停車及檢修造成的理論損失量（含長期停車企業(yè)）在8.178萬噸，較上周減少1.53萬噸。本周隨著部分檢修裝置陸續(xù)恢復，加之僅山東魯泰裝置進入檢修，預計PVC粉檢修損失量繼續(xù)下降。需求方面，國內下游企業(yè)剛需采購為主，需求增量不高；出口方面，出口增量不高。PVC主要應用于房地產市場，動態(tài)關注房屋成交量情況。宏觀經濟仍存寬松預期。另外，本周關注臺灣臺塑或將出7月報價。整體來看，PVC裝置檢修損失量減少，供應有所回升，但PVC實際需求增量有限，PVC期貨價格繼續(xù)回調。 | ||
瀝青(BU) | 周五夜盤瀝青主力合約期價收漲0.06%。供應方面，截止6月12日當周，國內瀝青產能利用率為24.2%，環(huán)比下降1.1%。國內96家瀝青煉廠周度總產量44萬噸,環(huán)比下降5.8萬噸。其中地煉總產量23.3噸，環(huán)比下降2.6萬噸；中石化總產量10.8萬噸，環(huán)比下降3.1萬噸；中石油總產量7萬噸，環(huán)比下降0.1萬噸；中海油總產量2.9萬噸，環(huán)比持平。本周金陵石化以及鎮(zhèn)海煉化復產瀝青將帶動產能利用率增加。需求方面，國內54家瀝青廠家出貨量共37.1萬噸，環(huán)比增加0.5%。北方地區(qū)剛需有所回暖，部分低價資源用量逐漸增加，但是整體項目資金仍顯緊張，市場多為偏好低價資源拿貨；南方地區(qū)多陰雨天氣為主，整體用量一般，市場需求相對平淡。整體來看，瀝青供需偏寬松，關注成本端對期價的影響。 | ||
塑料(L) | 上周塑料期貨主力合約在8500元/噸附近震蕩運行。供應方面，據卓創(chuàng)資訊數據，上周PE檢修損失量在9.2萬噸，周環(huán)比減少1.9萬噸。預計本周PE檢修損失量在9.73萬噸，環(huán)比增加0.53萬噸。進口方面，進口貨源整體供應壓力不大。需求方面，上周農膜開工上漲2%至14%，單絲開工上漲1%至47%，中空開工下降1%至49%，管材開工下降1%至37%，其他行業(yè)開工穩(wěn)定，目前下游各行業(yè)主流開工在14%-53%，開工率不高，需求處于季節(jié)性淡季。不過LDPE品種近期走勢顯強勁，中天合創(chuàng)、神華新疆等企業(yè)存大修計劃，市場貨源供應預期偏緊，支撐LDPE現(xiàn)貨價格震蕩走高，這間接提振LLDPE價格。整體來看，因國內裝置檢修持續(xù)以及進口量部分貨源不高，供應壓力不大，國際原油整體止跌反彈，這對塑料期貨形成一定支撐，但下游需求處于季節(jié)性淡季，塑料期貨價格將延續(xù)震蕩走勢。 | ||
聚丙烯(PP) | 上周聚丙烯期貨主力合約震蕩整理。供應方面，上周國內PP裝置停車損失量約13.01萬噸，較前一周減少17.34%。根據卓創(chuàng)資訊調研，本周計劃檢修裝置停車損失量約在13.53萬噸。部分市場貨源仍存在結構性偏緊態(tài)勢，對整體市場仍有一定支撐。出口方面，出口增量不高。需求方面，目前需求淡季，下游新單不足，疊加盈利水平有限、高溫天氣增加，下游錯峰生產，部分領域開工預計再度下滑，需求短期偏弱。整體來看。聚丙烯供應整體壓力不大，下游需求難以大幅增加，聚丙烯期貨將震蕩運行為主。 | ||
PTA(TA)及短纖 | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或將出現(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
合成橡膠（BR） | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或將出現(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
燒堿（BR） | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或將出現(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
焦炭(J) | 遠月空單謹慎持有 | 隔夜焦炭主力1709合約小幅上漲，期貨貼水逐漸減少，現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有漲，焦化廠開工率維持在80上方，焦化企業(yè)生產積極性有所提升，但下游鋼廠備貨較為充足，因此短期內期貨價格主要跟隨期螺走勢，整體來看，現(xiàn)貨采購需求良好，但并沒有達到供不應求的局面，因此后期焦價提價空間有限，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
焦煤(JM) | 遠月空單謹慎持有 | 隔夜焦煤主力1709合約小幅上漲，近期在下游焦化企業(yè)采購積極性提高的背景下，焦煤現(xiàn)貨價格保持穩(wěn)中有漲的格局，盡管供應依然維持充足，但在下游噸鋼利潤豐厚的背景下，期貨價格不斷修復貼水，但隨著后期煤管票的放開以及部分復產產能的釋放，相信焦煤供應壓力將會逐漸顯現(xiàn)，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
白糖(SR) | 周五夜盤白糖主力合約震蕩偏弱運行，收盤價6202元/噸，收跌幅0.18%。國際方面，美國農業(yè)部(USDA)6月的供需報告顯示，美國2024/25榨季食糖總產量預計為920萬短噸；其中，甜菜糖產量為511.1萬短噸；甘蔗糖產量為408.9萬短噸；食糖庫存/消費比預估為11.5%。巴西航運機構Williams發(fā)布的數據顯示，截至6月12日當周，巴西港口等待裝運食糖的船只數量為90艘，此前一周為92艘。港口等待裝運的食糖數量為372.71萬噸，此前一周為403.81萬噸。國內方面，2023/24年制糖期食糖生產已全部結束。全國共生產食糖996.32萬噸，同比增加99萬噸，增幅11.03%。其中，產甘蔗糖882.42萬噸；產甜菜糖113.9萬噸。全國累計銷售食糖659.28萬噸，同比增加34.12萬噸，增幅5.46%；累計銷糖率66.17%，同比放緩3.49個百分點。食糖工業(yè)庫存337.04萬噸，同比增加64.83萬噸?，F(xiàn)階段國內基本面相對樂觀，全國5月產銷數據偏中性。 | 農產品 | |
玉米 | 周五夜盤玉米主力價格震蕩偏弱運行，收盤價2480元/噸，收跌幅0.28%。國內方面，東北地區(qū)玉米市場價格穩(wěn)中偏強運行，基層糧源見底，糧源集中在貿易商手中，受建庫成本及看漲情緒影響，貿易商低價惜售，市場整體供應收緊，地區(qū)內少量高價成交。深加工企業(yè)門前到貨車輛較少，基本以合同糧為主，為刺激到貨繼續(xù)小幅提價促收。銷區(qū)玉米價格主流穩(wěn)定，局部偏弱運行。華南地區(qū)港口報價出現(xiàn)下調，下游需求差，貿易商高報低走，有議價空間。內陸地區(qū)玉米價格較穩(wěn)運行，購銷平淡，飼料企業(yè)按需采購，近期小麥投用量增多。 | ||
大豆(A) | 2023/24年度國產大豆應較為充足，東北產區(qū)余量收購接近尾聲，大豆隨用隨買，南方地區(qū)報價平穩(wěn)，大豆下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開工偏低，進口大豆較國產大豆仍有價格優(yōu)勢，對大豆價格形成抑制，近期中儲糧大豆拍賣成交良好，大豆維持區(qū)間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 周五隔夜豆粕承壓3500元/噸，6月USDA報告對大豆調整不大，主要變化為下調2023/24年度美豆壓榨量28萬噸至6232萬噸，下調2023/24年度巴西大豆產量100萬噸至1.53億噸，報告中性偏空。近期美豆播種加快，播種進度接近尾聲，首份優(yōu)良率報告顯示美豆優(yōu)良率處于高點，截至6月9日，美豆播種進度為87%，低于去年同期的95%，高于五年均值的84%，美豆優(yōu)良率為72%，上年同期為59%。目前美豆出苗期大豆生長狀況表現(xiàn)良好，播種期缺乏上漲驅動。未來1周美豆產區(qū)降水減少，短期對墑情過剩的情況較為有利，8-14天降水有所恢復，整體天氣表現(xiàn)良好。5-6月份阿根廷大豆上市壓力增加，大豆供應短期較為寬松，對大豆價格形成抑制。但是，巴西提交新的稅收優(yōu)惠規(guī)則，收緊稅收抵免措施，市場采購轉向美豆，對大豆形成支撐。國內方面,6-8月份進口大豆到港壓力偏高，本周油廠開機升至高位，截至6月7日當周，大豆壓榨量為196.81萬噸，低于上周的215.56萬噸，豆粕庫存延續(xù)上升，截至6月7日當周，國內豆粕庫存為88.95萬噸,環(huán)比增加3.90%,同比增加88.33%。隨著油廠開機率逐步回升，豆粕供應壓力逐步上升。建議暫且觀望。 | ||
豆油(Y) | 4-6月份阿根廷大豆進入壓榨高峰帶動豆油供應增加，但巴西豆油國內生柴需求旺盛導致出口受限，市場對阿根廷豆油依賴度上升，此外，印度對阿根廷豆油進口需求增加，為阿根廷豆油提供較強支撐。國內方面，油廠開機下降，豆油庫存止升轉降，截至6月7日當周，國內豆油庫存為93.68萬噸，環(huán)比減少2.10%,同比增加7.30%。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 周五隔夜棕櫚油依托7600元/噸震蕩，5月份MPOB報告顯示，6月10日MPOB發(fā)布了5月份馬來西亞棕櫚油月度報告，5月份馬棕產量為1704455噸，環(huán)比上升13.48%，同比上升12.32%，月度出口量為1378443噸，環(huán)比上升11.66%，同比上升27.75%，截至5月底，馬棕庫存為1753544噸，環(huán)比上升0.50%，同比上升3.87%。此前路透/彭博分別預估5月末馬棕庫存為175/178萬噸，MPOB所公布的馬棕庫存基本符合市場預期。二季度棕櫚油進入增產周期，SPPOMA數據顯示6月1-10日，馬棕產量較上月同期減少6.5%，隨著豆菜葵油相對棕櫚油溢價收窄， 6月上旬馬棕出口有所放緩，ITS/Amspec數據分別顯示6月1-10日馬棕出口較上月同期減少20.38%/21.57%。國內方面，隨著進口利潤有所改善，5-7棕櫚油略有增加，當前國內棕櫚油庫存仍處低位，棕櫚油供需兩弱，本周棕櫚油庫存較上周下降，截至6月7日當周，國內棕櫚油庫存為37.513萬噸，環(huán)比減少2.18%，同比減少27.93%。建議震蕩思路。 | ||
菜籽類 | 南方多數地區(qū)新季油菜籽已經收割上市，陳季油菜籽剩余量稀少，大多數貿易商開始采購新季油菜籽。近期國內菜籽壓榨有所回升，菜粕庫存上升，截至6月7日，沿海主要油廠菜粕庫存為4.03萬噸,環(huán)比增加8.04%,同比增加73.71%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油庫存高位震蕩，較往年處于偏高水平，截至6月7日，華東主要油廠菜油庫存為30.45萬噸，環(huán)比減少1.30%,同比減少17.46%。建議暫且觀望。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，上周生豬主力合約震蕩偏弱運行，周跌幅0.45%，收盤價17880元/噸。全國生豬出欄均重126.28公斤，較上周上漲0.15公斤，周環(huán)比增幅0.12%，月環(huán)比增幅0.78%，年同比增幅4.13%。部分二次育肥客戶拋壓離場，支撐生豬交易均重小幅上漲。近期生豬市場風險在于，隨著豬價走高，二次育肥量與壓欄體重的增加后，養(yǎng)戶對于后市預期減弱，市場大體重豬源階段性集中出欄。多地氣溫偏高，養(yǎng)殖主體持續(xù)性壓欄預期不強，基本維持擇機出欄，所以預計短期生豬交易均重缺乏大漲空間。 | ||
蘋果(AP) | 上周蘋果主力合約震蕩運行，收盤價7089元/噸，周振幅不足幅0.1%。目前山東棲霞晚富士果農貨80#一二級片紅好貨2.3-3元/斤，片紅普通貨1.5-2.0元/斤；條紋好貨2.5-3元/斤，條紋普通貨1.3-1.6元/斤。三四級果0.7-1.0元/斤。客商貨80#一二級2.8-4元/斤，價格較亂，按質論價 。 陜西洛川產區(qū)目前70#以上果農統(tǒng)貨價1.5-2.5元/斤，客商70#起步半商品主流成交價格3.8-4.2元/斤， 客商貨80#半商品4.5-5.2元/斤，好貨價格偏硬，果農貨處于尾聲，部分價格較亂。截至2024年6月12日，全國主產區(qū)蘋果冷庫庫存量為192.5萬噸，庫存量較上周減少30.31萬噸。走貨較上周環(huán)比減速。山東產區(qū)庫容比為19.06%，較上周減少1.92%，周內端午假期期間走貨不快，假期之后部分現(xiàn)貨商存在補貨需求，要貨增多。目前客商多挑選具有性價比的貨源，好貨價格節(jié)后偏硬運行，一般貨表現(xiàn)較穩(wěn)。周內電商要貨有所增加，棲霞東部鄉(xiāng)鎮(zhèn)部分客商好貨開始動銷，整體成交仍圍繞中下等貨源進行。陜西產區(qū)庫容比在18.08%，較上周減少2.78%，走貨速度較上周略有減緩?，F(xiàn)階段庫內貨源性價比不高，周內產區(qū)整體交投氛圍一般，客商按需尋貨為主。端午備貨結束后，銷區(qū)市場因需求迅速回落，疊加時令替代品沖擊，市場成交量下滑明顯。 | ||
棉花及棉紗 | 周五夜盤棉花主力合約震蕩偏強運行，收盤價14805元/噸，收跌幅0.1%。國際方面，USDA6月月報對本年度產量調增消費調減、進出口數據調減，期末庫存隨之增加；新年度產量調整增幅大于消費，期末庫存同樣小幅增加，整體供應偏松格局未變，本次供需報告中性偏空。國內方面，5月份公路運輸量19.52萬噸，環(huán)比減少18.43萬噸。其中，出疆棉流向最大的是山東省，運輸量為5.12萬噸，環(huán)比減少6.67萬噸，占5月份公路運輸量的26.23%。目前下游市場行情變化不大，純棉紗成交清淡，紡企持續(xù)累庫中，減停產企業(yè)緩步增加中。預計棉花震蕩偏弱運行。 | ||
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜,鄔小楓 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風險提示 | 市場有風險，投資需謹慎 | ||
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