今日早盤研發(fā)觀點2024-04-23
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀 | 關(guān)注日本央行公布的貨幣政策會議紀要和美國7月諮商會消費者信心數(shù)據(jù) | 昨日美元指數(shù)上漲，大宗商品中農(nóng)產(chǎn)品下跌，工業(yè)品上漲，歐美股市漲跌不一。國際方面，就特朗普通俄門事件，特朗普女婿庫什納聲明稱，承認在美國總統(tǒng)大選期間與其后與俄羅斯人進行了四次會面，但這些會面不值一提，并否認曾勾結(jié)俄羅斯政府幫助特朗普贏得大選，令市場風(fēng)險下降。數(shù)據(jù)方面，美國6月成屋銷售總數(shù)年化552萬，微不及預(yù)期 557萬，環(huán)比為 -1.8%，表明庫存稀缺持續(xù)抬升價格、打壓購買意愿，庫存因素目前仍在成屋銷售中發(fā)揮最大影響。另外，歐元區(qū)7月制造業(yè)PMI初值56.8，為三個月低點，綜合PMI初值 55.8，為6個月低點，顯示經(jīng)濟擴張正在放緩，或?qū)?dǎo)致德拉吉回避結(jié)束量化寬松的明確承諾。國內(nèi)方面，中共中央政治局會議中再次強調(diào)要求深入扎實整治金融亂象，加強金融監(jiān)管協(xié)調(diào)，同時穩(wěn)定房地產(chǎn)市場，堅持政策連續(xù)性穩(wěn)定性，加快建立長效機制。今日重點關(guān)注日本央行公布的貨幣政策會議紀要和美國7月諮商會消費者信心數(shù)據(jù)。 | 宏觀金融 |
股指 | 昨日四組期指表現(xiàn)分化，IH、IF、IC主力合約收跌0.68%、0.15%、0.09%，IM收漲0.04%?，F(xiàn)貨A股三大指數(shù)集體小幅回調(diào)，滬指跌0.67%，收報3044.60點；深證成指跌0.43%，收報9239.14點；創(chuàng)業(yè)板指跌0.32%，收報1750.46點。滬深兩市成交額達到8221億元，北向資金今日凈買入13.89億元。行業(yè)板塊漲少跌多，旅游酒店、航天航空、釀酒行業(yè)漲幅居前，貴金屬、采掘行業(yè)、石油行業(yè)、煤炭行業(yè)、珠寶首飾等周期板塊重挫。國內(nèi)方面，我國一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值按不變價格計算同比增長5.3%，比上年四季度環(huán)比增長1.6%，高于市場預(yù)期。海外方面，美國紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯和亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克表示，如果美國通脹上升，對加息持開放態(tài)度。綜合看，國內(nèi)一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)超預(yù)期，但3月單月看，投資以及出口等有所回落，物價也迎來回落，顯示經(jīng)濟整體在修復(fù)但仍然不強，而海外美聯(lián)儲降息預(yù)期再度延后，后續(xù)指數(shù)或?qū)⒀永m(xù)震蕩。 | ||
貴金屬 | 隔夜滬金主力收跌1.07%，滬銀主力收跌1.20%，倫敦金收跌2.71%，金銀比價85.5。隔夜金銀價格走勢繼續(xù)回落，投資者對中東沖突的擔憂有所緩解，德黑蘭淡化了以色列對其發(fā)動的報復(fù)性無人機襲擊，此舉似乎旨在避免地區(qū)局勢升級，市場避險情緒降溫。基本面來看，美國最新一周初請失業(yè)金人數(shù)不及預(yù)期，勞動力市場仍有韌性；前期數(shù)據(jù)顯示美國通脹回落不暢。從貨幣政策角度來看，美聯(lián)儲維持利率穩(wěn)定；歐洲央行將借貸成本維持在紀錄高位，但同時暗示可能很快降息；日本央行解除負利率政策。資金方面，我國央行已連續(xù)17個月增持黃金，截至3末，中國的黃金儲備達到7274萬盎司，環(huán)比增加16萬盎司。截至4/19，SPDR黃金ETF持倉831.91噸，SLV白銀ETF持倉12950.75噸。整體來說，市場避險情緒有所降溫，本周重點關(guān)注美國一季度GDP及3月PCE數(shù)據(jù)，短期貴金屬存在一定高位調(diào)整可能。 | 金屬 | |
銅及國際銅(CU) | 隔夜滬銅主力收跌0.26%，倫銅收跌0.22%%。宏觀方面，國內(nèi)宏觀氛圍偏暖支撐銅價，加之銅供應(yīng)擔憂情緒上升和愈發(fā)緊張的地緣沖突，也對銅價起到一定抬升作用。國內(nèi)供應(yīng)端，近期國內(nèi)銅精礦加工費繼續(xù)下行，礦端緊張依然存在，需關(guān)注國內(nèi)4月冶煉廠檢修兌現(xiàn)情況；此外，銅價持續(xù)上行，給持貨商造成出貨壓力，隨著出口窗口打開，國內(nèi)多家冶煉廠加大出口力度，或使供應(yīng)有一定減少。庫存端，截止至4月22日，國內(nèi)電解銅社會庫存為40.37萬噸，環(huán)比增加0.02萬噸。需求方面，下游加工企業(yè)采購零單量仍不多，剛需補貨為主，非必要不采購，市場成交仍不活躍。近日多地銅礦傳出停產(chǎn)消息，同時剛贊地區(qū)部分冶煉廠因水電危機面臨停產(chǎn)，供應(yīng)擔憂情緒或再度發(fā)酵，預(yù)計銅價維持高位運行。 | ||
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 近期市場建筑鋼材偏弱運行，連續(xù)幾日成交表現(xiàn)低迷的情況下，市場主導(dǎo)品牌、經(jīng)銷商報價小幅松動，幅度在10-20元/噸之間。上周五華東主導(dǎo)鋼廠沙鋼大幅上調(diào)出廠價，其中螺紋鋼上調(diào)220元/噸，盤螺線材上調(diào)250元/噸，受此影響大廠資源報價混亂，其中廠提螺紋報3730-3780元/噸不等，相對而言小廠資源普遍報至3620元/噸。周末期間唐山鋼坯小跌30，現(xiàn)貨成交偏冷，價格盤整觀望為主。昨日螺紋鋼主力1710合約探底回升，期價多空爭奪依然激烈，盤中波動幅度依然較大，但上方5日、10日均線附近壓力明顯，觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 熱軋板卷市場價格小幅下跌，市場成交整體不佳。市場心態(tài)有所變化，市場報價小幅走低，下游用戶觀望情緒較濃，市場成交整體較差。不過目前市場庫存資源相對偏少，加上鋼廠訂貨價格比較高，因此市場商家也不愿過低銷售。綜合來看，低庫存及高成本對價格有一定的支撐，預(yù)計近期熱卷市場價格震蕩運行。昨日熱卷主力1710合約弱勢調(diào)整，期價維持偏弱運行，預(yù)計短期多空爭奪依然激烈，上方均線系統(tǒng)附近壓力依然較大，觀望為宜。 | |
鋁及氧化鋁 | 隔夜滬鋁收盤收漲0.05%，倫鋁收跌0.09%?；久鎭砜?，云南電力供應(yīng)的限制和進口窗口的持續(xù)關(guān)閉，來自供應(yīng)端的壓力相對有限，需持續(xù)關(guān)注云南地區(qū)復(fù)產(chǎn)情況。庫存方面，截止至4月22日，國內(nèi)鋁錠庫存83.1萬噸，環(huán)比減少1.3萬噸。消費方面，消費旺季疊加國內(nèi)“以舊換新”等利好政策不斷推進，消費端仍保持樂觀預(yù)期；短期高位鋁價抑制下游采購積極性，開工率上行略受阻力，下游需求仍需更多終端消費方面的刺激帶動。整體來說，目前全球鋁貿(mào)易摩擦擾動信息較多的情況下，國內(nèi)盤面短期或受外圍消息刺激高位震蕩為主。 | ||
鋅(ZN) | 隔夜滬鋅主力收漲0.24%，倫鋅收跌0.86%。國內(nèi)供應(yīng)面，近期鋅精礦加工費再次下降，冶煉廠成本對鋅價支撐較強，且4月鋅冶煉廠檢修仍較多，SMM預(yù)計4月鋅錠產(chǎn)量較3月或環(huán)比下降2.12萬噸至50.43萬噸，整體供應(yīng)端偏緊。消費端，傳統(tǒng)消費旺季表現(xiàn)不及預(yù)期，但下游三大板塊開工仍顯堅挺，鋅價高位回落，下游逢低謹慎采購，整體消費一般。庫存端，截至4月22日，SMM國內(nèi)鋅錠庫存總量為22.09萬噸，環(huán)比增加0.32萬噸。綜合來看，鋅市供應(yīng)端緊缺邏輯持續(xù)，疊加國內(nèi)宏觀需求改善預(yù)期仍存，雖現(xiàn)貨消費不佳，預(yù)計短期滬鋅維持高位震蕩。 | ||
鉛(PB) | 隔夜滬鉛主力收跌0.47%，倫鉛收跌2.44%。國內(nèi)供應(yīng)面，部分原生鉛煉廠復(fù)產(chǎn)，疊加交割過后貨源陸續(xù)流入市場，后續(xù)市場原生鉛流通貨源或逐漸增多；鉛價偏強運行，再生鉛利潤較好，但與此同時消費淡季廢電瓶供應(yīng)同步下滑，臨近月底部分企業(yè)或因原料不足面臨減產(chǎn)。消費端，鉛酸蓄電池市場正值淡季，下游企業(yè)觀望慎采，現(xiàn)貨市場成交偏淡。庫存端，截止至4月22日，國內(nèi)鉛錠社會庫存5.62萬噸，環(huán)比減少0.08萬噸，近期再生鉛供應(yīng)不足，預(yù)計鉛錠社庫將延續(xù)下降態(tài)勢。整體來說，傳統(tǒng)消費淡季行情下鉛價上方承壓，預(yù)計短期鉛價以震蕩整理為主。 | ||
鎳及不銹鋼(NI)/（SS） | 隔夜滬鎳主力收漲0.81%，倫鎳收漲1.13%。鎳價重心大幅上揚，因市場供應(yīng)端擔憂再起。一是擔心印尼收緊供應(yīng)，其仍在審查采礦配額批準申請，尚未全部發(fā)放許可證。二是國內(nèi)鎳鐵收儲傳聞再起，導(dǎo)致近期鎳鐵價格反彈；此外，據(jù)SMM消息，近期海關(guān)對到港MHP原料進行查驗，此舉或延遲鹽廠原料到廠時間，影響供貨速度。國內(nèi)純鎳供應(yīng)端，鎳板供應(yīng)維持增量，海外長單雖較去年規(guī)模有所減少，但對于僅靠內(nèi)部產(chǎn)量就滿足國內(nèi)需求的情況下，進口鎳板仍然影響著國內(nèi)供需格局繼續(xù)向?qū)捤深A(yù)期傾斜。需求端，不銹鋼下游和終端需求較為疲弱，鋼廠積壓庫存難以消化，鋼廠采購意向價格較低且需求清淡。整體來看，對原料供給擔憂情緒成為近期鎳產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)注重點，鎳價同樣也得到了產(chǎn)業(yè)鏈的支撐，短期預(yù)計維持偏強震蕩走勢。 | ||
碳酸鋰 | 昨日碳酸鋰主力收漲0.79%。近期海外碳酸鋰拍賣價格下調(diào)，對市場預(yù)期形成一定沖擊，疊加市場對5月下游需求的可持續(xù)性存疑，碳酸鋰價格承壓；不過現(xiàn)貨流通依然偏緊，原料價格相對堅挺，對鋰價構(gòu)成支撐，整體保持震蕩格局。國內(nèi)供應(yīng)端，鋰鹽企業(yè)反饋近期散單出售價格幾無變化，挺價銷售情緒并無變動，部分鋰鹽企業(yè)反饋其4月貨源已經(jīng)完全長單預(yù)售，且無折扣系數(shù)，當下已經(jīng)無多余貨源進行散單售賣，市場供應(yīng)整體維持偏緊格局。消費方面，正極等下游企業(yè)開始進行5月長單的簽約，隨著五一假期的臨近，后續(xù)下游市場對于原料備庫需求將逐漸顯現(xiàn)。隨著車企價格戰(zhàn)持續(xù)，下游電芯廠預(yù)期訂單增量明顯。整體來說，近期碳酸鋰現(xiàn)貨市場供應(yīng)偏緊對碳酸鋰短期價格構(gòu)成階段性支撐，但中長期來看，碳酸鋰過剩格局并未改變，其依然面臨價格下行壓力。 | ||
集運指數(shù)(歐線) | 暫時觀望 | 隔夜滬鎳繼續(xù)反彈，重新站上80000元/噸，南儲現(xiàn)貨市場鎳報價在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報價至80200元/噸，桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸，上調(diào)幅度700元/噸。操作上，暫時觀望。 | |
鐵礦石(I) | 昨日鐵礦石主力2409合約表現(xiàn)整理運行，期價高位震蕩，下方暫獲5日均線附近支撐，短期表現(xiàn)波動依然較大，預(yù)計短期維持高位整理運行為主。近期全球鐵礦石發(fā)運量遠端供應(yīng)受天氣影響出現(xiàn)季節(jié)性下跌，處于近3年同期較低位。根據(jù)Mysteel全球鐵礦石發(fā)運量數(shù)據(jù)顯示，本期值為2392.2萬噸，周環(huán)比減少853.6萬噸；4月全球發(fā)運量周均值為2819萬噸，環(huán)比3月減少257萬噸，同比去年4月增加48萬噸。近期中國45港鐵礦石近端供應(yīng)持續(xù)攀升，處于近3年同期高位水平。根據(jù)Mysteel45港鐵礦石到港量數(shù)據(jù)顯示，本期值為2528萬噸，周環(huán)比增加92萬噸，較上月周均值高235萬噸；需求端，上周鐵水產(chǎn)量持續(xù)增加，周內(nèi)247家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為226.22萬噸/天，周環(huán)比增加1.47萬噸/天，同比減少19.66萬噸/天，較年初增加8.05萬噸/天。庫存端，中國45港鐵礦石庫存延續(xù)前16期累庫趨勢，高于去年同期水平。截止4月19日，45港鐵礦石庫存總量14559.5萬噸，環(huán)比累庫72萬噸，較年初累庫2314.7萬噸，比去年同期庫存高1524.9萬噸。整體來看，近期由于澳洲天氣影響消退，部分礦山港口檢修結(jié)束，預(yù)計下期全球鐵礦石發(fā)運量明顯回升。需求端，預(yù)計下周日均鐵水產(chǎn)量延續(xù)增勢。庫存端，下周到港量預(yù)計有所下滑，卸貨入庫量減少，節(jié)前鋼廠提貨力度預(yù)計將有所提升，港口疏港量或?qū)⒚黠@增加，綜合預(yù)計，下期45港港口庫存或有去庫趨勢，鐵礦石價格或?qū)⒄鹗庍\行。 | ||
天然橡膠 | 隔夜天然橡膠主力合約期價震蕩整理。供應(yīng)方面，云南西雙版納產(chǎn)區(qū)迎來弱降雨天氣，市場對新膠釋放預(yù)期升溫。但開割初期膠水釋放不足，新膠供應(yīng)壓力或相對有限。密切關(guān)注產(chǎn)區(qū)最新天氣以及二次開割進展。海外產(chǎn)區(qū)正值低產(chǎn)季，原料供應(yīng)釋放依然偏緊。需求方面，截至4月18日當周，國內(nèi)半鋼胎企業(yè)產(chǎn)能利用率為80.87%，環(huán)比增加0.02%。全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為71.06%，環(huán)比下降0.12%。下游輪胎行業(yè)整體開工穩(wěn)定，但企業(yè)對于原料高價仍心存抵觸。全鋼輪胎企業(yè)目前產(chǎn)銷壓力較大，整體開工水平較難有明顯提升，原料需求缺乏亮眼表現(xiàn)。綜合來看，短期新膠供給壓力相對有限，下游輪胎企業(yè)產(chǎn)銷壓力較大，需求端較為乏力，預(yù)計期價將區(qū)間運行。 | ||
聚酯產(chǎn)業(yè)鏈 | 隔夜PTA主力合約期價震蕩上行。供應(yīng)方面，PTA裝置負荷提升，嘉通一套300萬噸PTA裝置降負后恢復(fù)正常，福海創(chuàng)負荷提升至8成。截至4月18日，PTA裝置負荷為74.4%。本周嘉通一套300萬噸裝置存重啟預(yù)期。需求方面，一套聚酯裝置重啟并出產(chǎn)品，其他裝置負荷局部微調(diào)。截至4月19日，國內(nèi)聚酯負荷為93.1%。國內(nèi)聚酯工廠負荷維持高位，聚酯供應(yīng)將進一步增加。整體來看，PTA供應(yīng)穩(wěn)中有增，需求支撐尚可，關(guān)注成本端的變化和裝置意外檢修情況。短纖方面，主力合約期價震蕩下行。四川匯維仕存重啟計劃，短纖供應(yīng)小幅回升。但場內(nèi)訂單分化較大，整體新訂單較去年同期較少,且后期需求預(yù)期偏弱。預(yù)計短纖期價將弱勢運行。PX方面，主力合約期價震蕩上行。供應(yīng)方面，截至4月18日當周，國內(nèi)PX產(chǎn)量為63.29萬噸，環(huán)比下降6.93%。國內(nèi)PX周均產(chǎn)能利用率為75.47%，環(huán)比下降5.627%。本周PX裝置運行穩(wěn)定，產(chǎn)量較為穩(wěn)定。需求方面，儀化3#提負，嘉通能源重啟，已減停裝置或延續(xù)檢修。整體來看，PX供需結(jié)構(gòu)變動不大，預(yù)計期價將區(qū)間運行。 | ||
甲醇 | 隔夜甲醇主力合約期價照顧震蕩。供應(yīng)方面，截至4月10日當周，甲醇裝置產(chǎn)能利用率為83.65%，環(huán)比增加2.1%。本周陜西長武60、內(nèi)蒙古易高30、內(nèi)蒙古東華60裝置計劃停車檢修，陜西渭化46裝置預(yù)計重啟，供應(yīng)將減少。港口庫存方面，外輪到港量階段減量，內(nèi)貿(mào)補充量難有增量，預(yù)計港口庫存或大幅去庫。需求方面，甲醇傳統(tǒng)下游加權(quán)開工為49.99%，環(huán)比下降0.28%；其中醋酸、BDO開工下滑明顯，MTBE、二甲醚及甲醛開工有增，DMF開工持穩(wěn)。濟寧恒盈裝置提負，恒信薈荃裝置短停，甲醛需求增加；潛江金華潤、貴州天福裝置停車，短期或有重啟計劃，二甲醚需求增加；魯深發(fā)、青州天安將開工，MTBE需求增加；山東金嶺裝置恢復(fù)正常，氯化物需求增加；醋酸塞拉尼斯、天堿存在恢復(fù)預(yù)期，醋酸需求增加。整體來看，主產(chǎn)區(qū)檢修支撐供應(yīng)端，臨近假期下游補庫需求尚可，期價或以區(qū)間偏強運行為主。 | ||
原油(SC) | 隔夜原油主力合約期價震蕩上行。供應(yīng)方面，OPEC+部分國家宣布將額外自愿減產(chǎn)220萬桶/日延長至2024年第二季度。美國原油產(chǎn)量在截止4月12日當周錄得1310萬桶/日，環(huán)比持平。需求方面，美國煉廠春季檢修期漸入尾聲，煉廠開工率逐步回升，下游消費可期。國內(nèi)方面，主營煉廠在截至4月18日當周平均開工負荷為80.73%，環(huán)比下降0.23%。本周塔河石化1#常減壓裝置、大連石化、中科煉化、中海油東方石化、天津石化、鎮(zhèn)海煉化部分裝置及錦州石化全廠仍處檢修期內(nèi)，預(yù)計主營煉廠平均開工負荷或小幅下滑。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至4月17日當周平均開工負荷為63.26%，環(huán)比上漲0.71%。4月底神馳將恢復(fù)開工，其他前期檢修煉廠由于煉油利潤不佳，推遲開工計劃，其它暫無新增加的檢修裝置，多數(shù)煉廠負荷保持平穩(wěn)，預(yù)計山東地?zé)捯淮纬p壓開工負荷或小幅增加。整體來看，原油市場供應(yīng)偏緊態(tài)勢持續(xù)，需求有恢復(fù)預(yù)期，建議密切關(guān)注地緣局勢和美聯(lián)儲動向。 | ||
燃油及低硫燃油 | 隔夜燃料油主力合約期價震蕩上行。低硫主力合約期價震蕩上行。供應(yīng)方面，截至4月14日當周，全球燃料油發(fā)貨557.24萬噸，環(huán)比下降6.53%。其中美國發(fā)貨60.15萬噸，環(huán)比增加9.33%；俄羅斯發(fā)貨75.67萬噸，環(huán)比增加104.06%；新加坡發(fā)貨14.48萬噸，環(huán)比下降7.04%。需求方面，消費表現(xiàn)溫和，下游按需謹慎采購。截至4月12日當周，中國沿海散貨運價指數(shù)為963.23，環(huán)比下跌0.16%；中國出口集裝箱運價指數(shù)為1185.13，環(huán)比下跌0.52%。庫存方面，截止4月17日當周，新加坡燃料油庫存錄得2218.6萬桶，環(huán)比增加5.63%。整體來看，燃料油供應(yīng)增加，需求偏剛需，關(guān)注成本端和紅海局勢對期價的影響。 | ||
PVC(V) | 隔夜PVC主力合約期價震蕩下行。供應(yīng)方面，本周無新增檢修企業(yè)，且前期檢修的企業(yè)部分恢復(fù)，預(yù)計檢修損失量將減少，周度產(chǎn)量將增加。需求方面，目前下游采購原料延續(xù)逢低補貨節(jié)奏，軟制品企業(yè)采購積極性尚可，硬質(zhì)品因訂單限制，采購情緒低迷。出口方面，雖然國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)出口價格相較其他貨源價格優(yōu)勢較為明顯，但國外客戶詢盤積極性一般，聽聞印度意向采購價格低于CFR760，預(yù)計出口短期難以放量。整體來看，PVC供需兩弱，期價或區(qū)間運行。 | ||
瀝青(BU) | 隔夜瀝青主力合約期價震蕩上行。供應(yīng)方面，截止4月17日當周，國內(nèi)瀝青產(chǎn)能利用率為27.2%，環(huán)比下降2.2%。國內(nèi)96家瀝青煉廠周度總產(chǎn)量為47.1萬噸，環(huán)比下降3.4萬噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量21.5噸，環(huán)比下降2.8萬噸；中石化總產(chǎn)量16.8萬噸，環(huán)比下降0.9萬噸；中石油總產(chǎn)量6.6萬噸，環(huán)比增加0.3萬噸；中海油總產(chǎn)量2.2萬噸，環(huán)比持平。本周齊魯石化及山東勝星均有復(fù)產(chǎn)計劃，帶動產(chǎn)能利用率增加。需求方面，國內(nèi)54家瀝青廠家出貨量共38.5萬噸，環(huán)比增加2.2%。市場零散剛需拿貨為主，現(xiàn)貨投機需求減弱，南方地區(qū)多降雨天氣，對于實際需求有所阻礙。整體來看，瀝青供應(yīng)偏緊，需求受阻，關(guān)注成本端對期價的影響。 | ||
塑料(L) | 隔夜塑料主力合約期價震蕩下行。供應(yīng)方面，本周廣東石化、海南煉化裝置計劃開車，預(yù)計檢修影響量稍有減少，但仍處集中檢修期。進口方面，周內(nèi)進口船貨到港量變化不大，整體供應(yīng)壓力有限。需求方面，農(nóng)膜整體需求明顯減弱，地膜新單跟進寥寥，多數(shù)工廠降負生產(chǎn)，少數(shù)工廠處停工狀態(tài)；棚膜需求清淡，工廠多選擇淡季停機，農(nóng)膜行業(yè)整體開工明顯下滑。伴隨春耕季節(jié)結(jié)束，農(nóng)膜行業(yè)進入需求淡季，工廠訂單不足，補倉情緒不佳，觀望情緒濃厚。整體來看，塑料供需兩弱，期價或區(qū)間運行。 | ||
聚丙烯(PP) | 隔夜聚丙烯主力合約期價震蕩回落。供應(yīng)方面，4月中下旬供應(yīng)端利好猶存，檢修企業(yè)集中于華東及華南地區(qū)，以華東地區(qū)浙江石化、東華（寧波）及華南地區(qū)中景石化、中科煉化為代表的檢修企業(yè)，市場供應(yīng)下降。港口庫存方面，進口窗口仍處于關(guān)閉狀態(tài)，進口貨源到港有所收縮。需求方面，下游工廠庫存低位，或存適量補貨預(yù)期。目前下游工廠開工波動暫不大，但因成品庫存偏高且盈利水平難有明顯改善，入市采購依然較謹慎。但考慮到下游工廠原料庫存低位，部分企業(yè)五一節(jié)前或存在適量的補貨，需求端或存在一定支撐。整體來看，聚丙烯供應(yīng)壓力不大，需求端有補貨支撐，預(yù)計期價或區(qū)間運行。 | ||
PTA(TA)及短纖 | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預(yù)計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
合成橡膠（BR） | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預(yù)計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
燒堿（BR） | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預(yù)計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
焦炭(J) | 遠月空單謹慎持有 | 隔夜焦炭主力1709合約小幅上漲，期貨貼水逐漸減少，現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有漲，焦化廠開工率維持在80上方，焦化企業(yè)生產(chǎn)積極性有所提升，但下游鋼廠備貨較為充足，因此短期內(nèi)期貨價格主要跟隨期螺走勢，整體來看，現(xiàn)貨采購需求良好，但并沒有達到供不應(yīng)求的局面，因此后期焦價提價空間有限，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
焦煤(JM) | 遠月空單謹慎持有 | 隔夜焦煤主力1709合約小幅上漲，近期在下游焦化企業(yè)采購積極性提高的背景下，焦煤現(xiàn)貨價格保持穩(wěn)中有漲的格局，盡管供應(yīng)依然維持充足，但在下游噸鋼利潤豐厚的背景下，期貨價格不斷修復(fù)貼水，但隨著后期煤管票的放開以及部分復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能的釋放，相信焦煤供應(yīng)壓力將會逐漸顯現(xiàn)，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
白糖(SR) | 隔夜白糖主力合約震蕩偏強運行，收盤價6214元/噸，收漲幅0.15%。周一ICE原糖主力合約震蕩運行，收跌幅0.05%，收盤價19.56美分/磅。國際方面，美國農(nóng)業(yè)部周四公布的4月供需報告顯示，美國2023/24年度糖庫存/使用比預(yù)估為13.5%，上月預(yù)估為13.4%。美國2022/23年度糖庫存/使用比預(yù)估為14.3%，上月預(yù)估為14.3%。美國農(nóng)業(yè)部大幅下調(diào)對2023/24年度 (10月-次年9月)墨西哥糖進口量的預(yù)測。美國目前預(yù)計將從墨西哥進口49.9萬短噸糖，低于3月份預(yù)估的66.6萬短噸。國內(nèi)方面，廣西2023/24榨季開榨糖廠合計74家，截至4月7日累計收榨糖廠64家，合計日榨蔗能力約53.9萬噸，同比分別減少8家、4.75萬噸；剩余10家糖廠未收榨，合計日榨蔗能力約5.1萬噸。本榨季食糖生產(chǎn)已進入尾聲，截至3月末，廣西入榨甘蔗5051.05萬噸；產(chǎn)混合糖610.49萬噸。預(yù)計廣西糖廠全面收榨時間為4月下旬，最終產(chǎn)糖量約620萬噸左右。季節(jié)性累庫及消費淡季下，糖價持續(xù)上行驅(qū)動或稍顯不足。 | 農(nóng)產(chǎn)品 | |
玉米 | 隔夜玉米主力價格震蕩運行，收盤價2413元/噸，收漲幅0.04%。周一美玉米主力合約偏強運行，收盤價449.75美分/蒲式耳，收漲幅1.52%。國際市場，4月11日消息，美國農(nóng)業(yè)部 (USDA) 周四下調(diào)國內(nèi)玉米期未庫存預(yù)期，因更多的玉米將用于生產(chǎn)乙醇生物燃料和農(nóng)場動物飼料在期貨價格今年跌至三年低點后，美國玉米消費量預(yù)計增加，但全球玉米供應(yīng)仍然充裕，報告發(fā)布后玉米價格走低。國內(nèi)方面，全國玉米市場價格為2390元/噸，產(chǎn)區(qū)自然干糧上量增加，整體供應(yīng)壓力較大，深加工企業(yè)陸續(xù)下調(diào)干糧收購價格，但吉林直屬庫陸續(xù)開庫收購，且受前期建庫成本支撐，貿(mào)易商低價惜售情緒仍存。近期港口交易量不高，以訂單交付為主，現(xiàn)貨庫存及成交都比較少，疊加期貨走勢偏弱，貿(mào)易商報價信心不足。內(nèi)陸地區(qū)飼料企業(yè)仍舊遵循剛需采購的策略，循環(huán)補庫。 | ||
大豆(A) | 2023/24年度國產(chǎn)大豆應(yīng)較為充足，東北大豆銷售進度較為緩慢，余糧接近4.5成左右，隨著天氣回暖，貿(mào)易商下調(diào)收購價格，價格回落后，農(nóng)戶售糧積極性一般，同時大豆下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開工偏低，進口大豆較國產(chǎn)大豆仍有價格優(yōu)勢，對大豆價格形成抑制，大豆維持區(qū)間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 隔夜豆粕承壓3400元/噸震蕩，阿根廷大豆上市壓力階段性增加，在阿根廷大豆豐產(chǎn)壓力下，大豆走勢承壓，但是，巴西及阿根廷農(nóng)戶銷售意愿仍有不確定性，南美大豆升貼水小幅上升。4月中旬，2024/25年度美豆將初步展開播種，目前中西部地區(qū)墑情略有短缺，未來兩周南部地區(qū)及中西部部分地區(qū)將迎來降雨，有利于大豆播種。國內(nèi)方面, ４月中旬進口大豆到港將逐步增加，本周油廠開機回升，截至4月12日當周，大豆壓榨量為177.06萬噸，高于上周的149.05萬噸，豆粕庫存止降轉(zhuǎn)升，截至4月12日當周，國內(nèi)豆粕庫存為33.57萬噸,環(huán)比增加11.90%,同比增加23.92%，隨著油廠開機率逐步回升，豆粕偏緊局面將有所緩解。建議暫且觀望。 | ||
豆油(Y) | 當前巴西大豆收割期壓力逐步釋放，巴西減產(chǎn)背景下成本支撐較強，而阿根廷大豆收割壓力漸增，豆油供應(yīng)壓力階段性上升。消費方面，巴西植物油行業(yè)協(xié)會稱，將于2024年三月份起將生物柴油摻混率由12%上調(diào)至14%，對巴西豆油形成支撐。但是，美國菜油進口增加，美豆油生物燃料需求放緩，美豆油消費驅(qū)動放緩。國內(nèi)方面，近期葵油、菜油庫存壓力較大，油脂整體供應(yīng)暫不缺乏，豆油庫存小幅下降，截至4月12日當周，國內(nèi)豆油庫存為86.16萬噸，環(huán)比減少1.42%,同比增加31.72%。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 隔夜棕櫚油依托7300元/噸震蕩，MPOB報告顯示，截至3月底，馬棕庫存為1714973噸，環(huán)比下降10.68%，同比上升2.45%。馬棕進入增產(chǎn)周期，但是4月份受開齋節(jié)假期增多因素影響，短期產(chǎn)量依然將受到抑制，sppoma數(shù)據(jù)顯示，4月1-15日馬棕產(chǎn)量較上月同期減少22.27%，棕櫚油短期供應(yīng)壓力不大，同時印尼棕櫚油出口受限，馬棕出口顯現(xiàn)較強韌性，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示4月1-20日馬棕出口較上月同期增加10.2％/14.3%。馬棕庫存維持低位，但隨著產(chǎn)量供應(yīng)邊際增加，近期價格有所承壓。國內(nèi)方面，國內(nèi)棕櫚油供需兩弱，棕櫚油庫存較上周下降，截至4月12日當周，國內(nèi)棕櫚油庫存為51.499萬噸，環(huán)比減少8.19%，同比減少42.65%，4月份棕櫚油進口有所改善，棕櫚油新增買船較多。建議暫且觀望。 | ||
菜籽類 | 進口菜籽到港壓力增加，供應(yīng)壓力階段性加大，近期國內(nèi)菜籽壓榨有所回升，豆菜粕價差升至高位，對菜粕消費形成提振，截至4月12日，沿海主要油廠菜粕庫存為3萬噸,環(huán)比減少8.26%,同比減少6.83%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油及葵油進口仍處高位，加之菜籽壓榨回升，菜油供應(yīng)壓力增加，菜油庫存較往年處于偏高水平，截至4月12日，華東主要油廠菜油庫存為30.98萬噸，環(huán)比減少0.52%,同比增加11.44%。建議暫且觀望。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，昨日生豬主力合約震蕩偏弱運行，收跌幅0.17%，收盤價17990元/噸。全國豬價14.97元/公斤。2024年二季度商品豬出欄量對應(yīng)2023年6-9月能繁母豬變化，據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，期間能繁母豬存欄量環(huán)比去化幅度0.02%-0.70%，且自7月開始環(huán)比去化幅度逐步擴大，同時去年四季度能繁母豬存欄受北方豬病影響，10月去化幅度明顯加快，加之新生仔豬數(shù)從去年9月開始出現(xiàn)環(huán)比減少，因此預(yù)計二季度供給整體呈緩慢減量趨勢，但尚未至供給反轉(zhuǎn)或出現(xiàn)供給斷檔時期。截止到4月11日樣本企業(yè)屠宰量為111120頭，環(huán)比增加0.59%，同比減少27.50%。宰量雖環(huán)比小幅增加但遠不及去年同期，價格水平回歸7.50-8.30元/斤，屠企無主動分割入庫情況，且凍品庫容持續(xù)高位徘徊且去庫壓力較大，終端餐飲消費亦受到多方因素限制，仍處相對疲態(tài)。供應(yīng)相對充足，行情不及前期，短期價格或延續(xù)窄幅調(diào)整。 | ||
蘋果(AP) | 昨日蘋果主力合約偏弱運行，收盤價7628元/噸，收跌幅0.08%。山東煙臺棲霞晚富士目前出庫果農(nóng)貨一二級半帶點的價格1.1-1.4元/斤?？蜕?0#一二級一般貨源出庫價格3-3.2元/斤左右，80#一二級果農(nóng)好貨2.5-3元/斤，80#一二級果農(nóng)一般貨2-2.5元/斤。陜西洛川產(chǎn)區(qū)目前70#以上果農(nóng)統(tǒng)貨2.5-2.8元/斤，70#以上果農(nóng)半商品3.6-3.8元/斤，庫內(nèi)高次主流價格1.3-1.5元/斤，客商貨80#半商品4.5-5.3元/斤，以質(zhì)論價。截至2024年4月17日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為501.98萬噸，庫存量較上周減少41.43萬噸。走貨較上周基本持平。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為40.21%，較上周減少2.94%，周內(nèi)部分西部客商轉(zhuǎn)至山東產(chǎn)區(qū)尋貨，山東煙臺棲霞產(chǎn)區(qū)客商有所增加，一般質(zhì)量貨源開始大量走貨，招遠低價貨源繼續(xù)出貨。沂源產(chǎn)區(qū)走貨一般，客商壓價收購，果農(nóng)急售情緒濃厚。陜西產(chǎn)區(qū)庫容比在45.60%，較上周減少3.37%，周內(nèi)上半周陜西產(chǎn)區(qū)走貨速度略有加快，果農(nóng)出貨心態(tài)焦急，讓價意愿增強，客商壓價挑選。而隨著庫內(nèi)剩余貨源質(zhì)量下滑，部分尋貨商將目光轉(zhuǎn)移至其他產(chǎn)區(qū)，下半周包裝發(fā)貨速度減緩。此外，雖已進入五一備貨期，但節(jié)日提振效果一般，區(qū)內(nèi)整體走貨仍偏不溫不火。預(yù)計短期蘋果價格震蕩偏弱運行。 | ||
棉花及棉紗 | 隔夜棉花主力合約震蕩偏強運行，收盤價15905元/噸，收漲幅0.28%。周一ICE美棉主力合約震蕩偏強運行，收漲幅1.88%，收盤價82.42美分/磅。國際方面，美聯(lián)儲的鷹派作風(fēng)令商品市場承壓運行，對棉價亦形成一定的壓力。美國農(nóng)業(yè)部 (USDA) 周四公布的出口銷售報告顯示，截至4月11日當周，美國2023/24年度陸地棉凈簽33135噸（含簽約34496噸，取消前期簽約1361噸），較前一周增加79%，較近四周平均增加64%。裝運陸地棉60487噸，較前一周減少3%，較近四周平均減少24%。凈簽約本年度皮馬棉612噸，較前一周減少66%，裝運皮馬棉1338噸，較前一周減少63%。簽約新年度陸地棉18166噸，無新增簽約新年度皮馬棉。本周美棉裝運量環(huán)比有所下滑。國內(nèi)方面，目前國內(nèi)下游市場整體持穩(wěn)運行，雖然訂單表現(xiàn)不及市場預(yù)期，但在金三銀四傳統(tǒng)紡織行業(yè)旺季的背景下，下游紡企以及維持偏高的開機率，但由于部分紡企已將年前的訂單趕制完成，因此產(chǎn)成品庫存方面小幅上升，但整體依舊處于正常水平。此外在高開機的背景下對棉花原料有一定的剛性需求，短期棉花價格維持震蕩走勢。 | ||
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜,鄔小楓 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風(fēng)險提示 | 市場有風(fēng)險，投資需謹慎 | ||
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