今日早盤研發(fā)觀點2024-04-09
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀 | 隔夜美股表現(xiàn)分化，標普道指微幅收跌，納指微漲。十年期美債收益率盤中上測關鍵位4.5%，創(chuàng)四個多月新高。美元指數回落；日元盤中下逼1990年來低位。原油終結六連漲，跌落五個月高位。黃金七日連創(chuàng)盤中歷史新高。倫銅反彈至近兩年高位，倫錫漲近3.7%至14個月新高。國內方面，財政部副部長廖岷就美國財政部部長耶倫訪華情況向媒體吹風并答問。據介紹，雙方達成新的共識成果：一是由兩國財政部牽頭，在中美經濟工作組框架下就兩國及全球經濟平衡增長議題進行交流；二是由中國人民銀行和美國財政部牽頭，在金融工作組框架下就金融穩(wěn)定等議題持續(xù)開展交流。海外方面，歐元區(qū)4月Sentix投資者信心指數為-5.9，預期-8.5，前值-10.5。今日重點關注美國上周紅皮書商業(yè)零售數據。 | 宏觀金融 | |
股指 | 昨日四組期指偏弱運行，IH、IF、IC、IM主力合約分別收跌0.67%、0.90%、1.57%、2.12%?，F(xiàn)貨A股三大指數集體回調，滬指跌0.72%，收報3047.05點；深證成指跌1.57%，收報9394.61點；創(chuàng)業(yè)板指跌1.81%，收報1807.05點。滬深兩市成交額達到9314億元，北向資金凈賣出30.45億元。行業(yè)板塊多數收跌，貴金屬板塊逆市爆發(fā)，電力行業(yè)、珠寶首飾板塊漲幅居前，工程咨詢服務、裝修建材、電子化學品、光伏設備、消費電子、半導體、醫(yī)療器械板塊跌幅居前。國內方面，中國3月制造業(yè)PMI為50.8，環(huán)比前值的49.1上行1.7個點，高于預期50.1。財新制造業(yè)PMI51.1，高于前值50.9，景氣度回升下再次顯示經濟向好的趨勢。海外方面，美國3月非農新增就業(yè)超預期激增30.3萬人，創(chuàng)近一年最大增幅，互換市場將美聯(lián)儲首次降息時點預期從7月推遲到9月。綜合看，海外美聯(lián)儲降息預期再度減弱，美元指數保持強勢，匯率端仍有壓力，而國內經濟向好的持續(xù)性仍有待觀望，后續(xù)指數或將延續(xù)震蕩。 | ||
貴金屬 | 隔夜滬金主力收漲0.67%，滬銀主力收漲0.74%，倫敦金收漲0.40%，金銀比價84.1。隔夜貴金屬繼續(xù)強勢攀升，盡管美國3月份就業(yè)增長強勁，但包括美國降息押注、地緣政治緊張局勢和央行購買在內多重因素使得貴金屬市場多頭情緒濃郁。基本面來看，美國3月非農就業(yè)報告增加30.3萬個，大大高于預期。從貨幣政策角度來看，美聯(lián)儲維持利率穩(wěn)定；歐洲央行將利率維持在紀錄高位；日本央行解除負利率政策。資金方面，我國央行已連續(xù)17個月增持黃金，截至3末，中國的黃金儲備達到7274萬盎司，環(huán)比增加16萬盎司。截至4/5，SPDR黃金ETF持倉826.41噸，SLV白銀ETF持倉13728.48噸。整體來說，受地緣局勢緊張影響市場避險情緒急劇升溫，貴金屬獲振大漲，短期預計保持偏強態(tài)勢。 | 金屬 | |
銅及國際銅(CU) | 隔夜滬銅主力收漲1.14%，倫銅收漲1.02%%。宏觀方面，美元周一下滑，對銅價構成提振，投資者關注本周即將公布的美國通脹數據。國內供應端，節(jié)前進口銅到貨量較少，4月冶煉廠進入檢修期，國內供應量或將有所減少，但預計近期進口銅到貨量將增加，本周總供應量預計略有增加。庫存端，截止至4月8日，國內電解銅社會庫存為40.15萬噸，環(huán)比增加1.35萬噸。需求方面，因銅價再次沖高，節(jié)前下游備貨僅維持剛需，預計節(jié)后存在一定補庫需求，但若銅價維持高位水平，下游采購情緒仍將維持謹慎。整體來說，銅價持續(xù)受海內外宏觀情緒影響上漲，但預計上漲空間已較為有限。 | ||
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 近期市場建筑鋼材偏弱運行，連續(xù)幾日成交表現(xiàn)低迷的情況下，市場主導品牌、經銷商報價小幅松動，幅度在10-20元/噸之間。上周五華東主導鋼廠沙鋼大幅上調出廠價，其中螺紋鋼上調220元/噸，盤螺線材上調250元/噸，受此影響大廠資源報價混亂，其中廠提螺紋報3730-3780元/噸不等，相對而言小廠資源普遍報至3620元/噸。周末期間唐山鋼坯小跌30，現(xiàn)貨成交偏冷，價格盤整觀望為主。昨日螺紋鋼主力1710合約探底回升，期價多空爭奪依然激烈，盤中波動幅度依然較大，但上方5日、10日均線附近壓力明顯，觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 熱軋板卷市場價格小幅下跌，市場成交整體不佳。市場心態(tài)有所變化，市場報價小幅走低，下游用戶觀望情緒較濃，市場成交整體較差。不過目前市場庫存資源相對偏少，加上鋼廠訂貨價格比較高，因此市場商家也不愿過低銷售。綜合來看，低庫存及高成本對價格有一定的支撐，預計近期熱卷市場價格震蕩運行。昨日熱卷主力1710合約弱勢調整，期價維持偏弱運行，預計短期多空爭奪依然激烈，上方均線系統(tǒng)附近壓力依然較大，觀望為宜。 | |
鋁及氧化鋁 | 隔夜滬鋁收跌0.02%，倫鋁收漲0.35%?；久鎭砜?，國內鋁供應緩慢抬升，但近期云南文山州等地面臨干旱等不利條件，當地煉廠后續(xù)復產進展仍有不確定性，需持續(xù)關注當地復產情況；此外，進口窗口持續(xù)關閉，減少了海外鋁錠流入的沖擊，庫存方面，截止至4月8日，國內鋁錠庫存86.3萬噸，環(huán)比增加1.6萬噸。消費方面，新能源汽車及光伏方面的需求預期提振鋁消費預期，下游企業(yè)開工率穩(wěn)中向好，4月仍有回升預期。整體來說，下游需求持續(xù)發(fā)力對鋁價構成良好支撐，需關注鋁錠去庫的持續(xù)性，短期滬鋁預計以偏強震蕩為主。 | ||
鋅(ZN) | 隔夜滬鋅主力收漲0.74%，倫鋅收漲1.75%。宏觀情緒向好，假期期間倫鋅大幅上漲，節(jié)后滬鋅存在補漲需求。國內供應面，礦端供應持續(xù)偏緊，導致冶煉廠利潤長期倒掛，打擊生產積極性，國內冶煉廠檢修減產增多，不過進口貨源或流入補充。消費端，鋅價上漲抑制消費情緒，現(xiàn)貨成交表現(xiàn)平平，整體下游消費恢復不及預期。庫存端，截至4月8日，SMM國內鋅錠庫存總量為20.95萬噸，環(huán)比增加1.00萬噸。綜合來看，基本面供弱需弱格局未改，但礦端緊缺局面對鋅價有所支撐，多空交織之下預計短期滬鋅將以震蕩走勢為主。 | ||
鉛(PB) | 隔夜滬鉛主力收漲0.82%，倫鉛收漲0.42%。國內供應面，原生鉛交割品牌冶煉企業(yè)檢修延續(xù)，再生鉛部分企業(yè)透露出4月計劃檢修意愿，短期鉛錠供應有限。消費端，鉛酸蓄電池市場更換淡季來臨，蓄電池企業(yè)訂單逐步下滑，消費對高價支撐不足。庫存端，截止至4月8日，國內鉛錠社會庫存5.55萬噸，環(huán)比增加0.19萬噸，需要關注節(jié)后鉛錠累庫情況，尤其是臨近交割日，后續(xù)鉛錠交倉移庫帶來的累庫可能性。整體來說，4月份國內市場鉛錠供需預期雙降，仍需關注原料成本支撐與下游實際開工情況的變化對鉛價走勢的指引，短期滬鉛或維持震蕩運行。 | ||
鎳及不銹鋼(NI)/（SS） | 隔夜滬鎳主力收漲0.45%，倫鎳收漲0.20%。近期市場主要關注的沖突仍然為鎳礦配額，印尼鎳礦審批速度不及預期，近兩周暫無新增的通過審批的鎳礦配額，當地鎳礦供給整體仍然呈現(xiàn)緊張預期。此外，上周內披露的美日菲預計在4 月11日會后開始鎳供應合作。目前市場開始擔憂后續(xù)對國內菲礦進口價格方面的影響，以及再次影響下是否會影響到國內冶煉廠生產。國內純鎳供應端，鎳板供應維持增量，海外長單雖較去年規(guī)模有所減少，但對于僅靠內部產量就滿足國內需求的情況下，進口鎳板仍然影響著國內供需格局繼續(xù)向寬松預期傾斜。需求端，不銹鋼下游和終端需求較為疲弱，鋼廠積壓庫存難以消化，鋼廠采購意向價格較低且需求清淡。整體來看，短期內鎳價邏輯圍繞產業(yè)鏈及宏觀層面，純鎳自身基本面對于鎳價的影響力短期內較弱，短期滬鎳預計以震蕩格局為主。 | ||
碳酸鋰 | 隔夜碳酸鋰主力收漲1.52%。。市場供應偏緊問題緩解，礦價有所上漲為成本端提供支撐，碳酸鋰偏強震蕩。國內供應端，當下鋰鹽企業(yè)生產處于逐漸恢復態(tài)勢，但江西宜春地區(qū)的部分中、小型鋰鹽企業(yè)仍受環(huán)保和云母礦供應緊缺影響，短期內其生產的恢復仍存壓力，鋰礦成本對碳酸鋰的支撐作用有所增強。不過多數鋰鹽企業(yè)當下低價的惜售情緒仍強烈，短期內現(xiàn)貨市場流通量級整體仍然相對受限，而后續(xù)供應端隨宜春地區(qū)外的鋰鹽企業(yè)生產恢復而呈現(xiàn)增量態(tài)勢。消費方面，市場在消費淡季后呈現(xiàn)回暖恢復態(tài)勢，帶動正極等下游企業(yè)補庫節(jié)奏，但多數廠家對高價貨源接受度依然有限。整體來說，近期碳酸鋰現(xiàn)貨市場階段性供需錯配的情況將逐步得到調整，繼續(xù)關注下游需求釋放情況，短期預計碳酸鋰將以震蕩格局為主。 | ||
集運指數(歐線) | 暫時觀望 | 隔夜滬鎳繼續(xù)反彈，重新站上80000元/噸，南儲現(xiàn)貨市場鎳報價在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調其出廠價格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內貿易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調電解鎳(大板)上海報價至80200元/噸，桶裝小塊上調至81400元/噸，上調幅度700元/噸。操作上，暫時觀望。 | |
鐵礦石(I) | 昨日鐵礦石主力2409合約表現(xiàn)企穩(wěn)回升，期價大幅拉漲突破790一線，站上20日均線附近阻力，短期表現(xiàn)波動加劇。近期全球鐵礦石發(fā)運量遠端供應攀升至年內新高，處于近3年同期高位。根據Mysteel全球鐵礦石發(fā)運量數據顯示，本期值為3388.3萬噸，周環(huán)比增加476.2萬噸；3月全球發(fā)運量周均值為3064萬噸，環(huán)比2月增加223萬噸，同比去年3月增加82萬噸。近期中國45港鐵礦石近端供應延續(xù)增勢，處于近3年同期高位。根據Mysteel45港鐵礦石到港量數據顯示，本期值為2440.4萬噸，周環(huán)比增加91萬噸，較上月周均值高50萬噸；需求端，上周鐵水產量大幅增加，周內247家鋼廠鐵水日均產量為223.58萬噸/天，周環(huán)比增加2.27萬噸/天，同比減少21.49萬噸/天，較年初增加5.41萬噸/天。庫存端，中國45港鐵礦石庫存延續(xù)前14期累庫趨勢，高于去年同期水平。截止4月5日，45港鐵礦石庫存總量14452.3萬噸，環(huán)比累庫21萬噸，較年初累庫2207.5萬噸，比去年同期庫存高1299.3萬噸。整體來看，供應端，根據船期推算下期進口礦到港或將有所下降，其減量主要預計在巴西以及非主流礦方面；需求端，本周預計日均鐵水產量維持增勢，初步測算為小幅的增量，市場面供需或有所好轉，預計短期鐵礦石價格波動將有所加劇，整體寬幅震蕩運行。 | ||
天然橡膠 | 隔夜天然橡膠主力合約期價震蕩上行。供應方面，目前云南西雙版納產區(qū)膠水長勢正常，產區(qū)開割面積進一步擴大，新膠供應增長預期升溫。海外產區(qū)正值低產季，原料供應釋放依然偏緊。需求方面，截至3月28日當周，國內半鋼胎企業(yè)產能利用率為80.79%，環(huán)比增加0.08%。全鋼胎樣本企業(yè)產能利用率為72.56%，環(huán)比增加0.07%。半鋼胎整體呈現(xiàn)供不應求態(tài)勢，且?guī)齑嫫停髽I(yè)產能利用率將保持高位運行。全鋼胎月底多數企業(yè)出貨有所提升，整體成品庫存去庫明顯，為補齊庫存缺口，多數企業(yè)將維持當前開工水平。綜合來看，橡膠供應逐漸恢復，需求繼續(xù)恢復，但原料高價抑制下游買貨情緒，預計期價將區(qū)間運行。 | ||
聚酯產業(yè)鏈 | 隔夜PTA主力合約期價震蕩下行。供應方面，截至3月28日當周，國內PTA開工率為76.92%，環(huán)比下降4.06%。英力士3#重啟，臺化2#出料，儀化3#計劃試車，已減停裝置或延續(xù)檢修，產能能利用率或小幅回升。需求方面，聚酯周度平均開工率為88.99%，環(huán)比增加0.54%。前期裝置重啟較多，國內聚酯工廠負荷維持高位，聚酯行業(yè)供應將明顯增加。整體來看，PTA供應變動不大，需求有所恢復，關注成本端的變化和裝置意外檢修情況。短纖方面，主力合約期價震蕩下行。供應方面，后續(xù)暫無檢修以及重啟裝置下，市場無明顯變化。需求方面，局部品類規(guī)格訂單好轉，以及后續(xù)訂單陸續(xù)跟進下，市場采買熱情將有提升。預計短纖期價將區(qū)間運行。PX方面，主力合約期價沖高回落。供應方面，截至3月20日當周，國內PX產量為73.28萬噸，環(huán)比持平。國內PX周均產能利用率為87.37%。4月國內及海外裝置有檢修計劃，預計供應邊際走弱。需求方面，周英力士3#重啟，臺化2#出料，儀化3#計劃試車，已減停裝置或延續(xù)檢修。整體來看，PX供需結構變動不大，預計期價將區(qū)間運行。 | ||
甲醇 | 隔夜甲醇主力合約期價震蕩下行。供應方面，截至3月28日當周，甲醇裝置產能利用率為81.45%，環(huán)比下降0.54%。久泰200裝置預期恢復滿產，四川瀘天化40、山西金象6、寧夏大地5裝置計劃重啟，供應或繼續(xù)增加。港口庫存方面，本周外輪抵港較為集中，但整體需求變動或相對有限，在高進口穩(wěn)需求的狀態(tài)下，港口庫存或將較大幅累庫。需求方面，甲醇傳統(tǒng)下游加權開工為51.59%，環(huán)比增加1.83%；其中甲醛、醋酸、BDO開工增加，二甲醚、DMF開工下滑，MTBE持穩(wěn)。東營神馳計劃開工，MTBE需求增加；新鄉(xiāng)心連心裝置停車整理，蘭考匯通裝置開車，潛江金華潤存開車計劃，二甲醚需求增加；恒力、天堿均有短停車計劃，醋酸需求減少；濮陽鵬鑫存檢修計劃，甲醛需求減少；氯化物暫無裝置變動，需求波動不大。整體來看，甲醇供應較為充裕，下游需求轉弱，期價或以區(qū)間偏弱運行為主。 | ||
原油(SC) | 隔夜原油主力合約期價震蕩上行。供應方面，OPEC+部分國家宣布將額外自愿減產220萬桶/日延長至2024年第二季度。美國原油產量在截止3月29日當周錄得1310萬桶/日，環(huán)比持平。需求方面，美國煉廠春季檢修期漸入尾聲，煉廠開工率逐步回升，下游消費可期。國內方面，主營煉廠在截至4月3日當周平均開工負荷為80.35%，環(huán)比下降0.75%。本周塔河石化1#常減壓裝置、大連石化、中科煉化、中海油東方石化仍處檢修期內，預計主營煉廠平均開工負荷變動不大。山東地煉一次常減壓裝置在截至4月2日當周平均開工負荷為60.76%，環(huán)比上漲0.87%。本周東辰、?；⑸耨Y等煉廠將恢復開工，而濱州、濰坊個別煉廠存裝置輪檢計劃，預計山東地煉一次常減壓開工負荷或小幅上漲。整體來看，原油市場供應偏緊態(tài)勢持續(xù)，需求有恢復預期，建議密切關注地緣局勢和美聯(lián)儲動向。 | ||
燃油及低硫燃油 | 隔夜燃料油主力合約期價震蕩回落。低硫主力合約期價震蕩下行。供應方面，截至3月31日當周，全球燃料油發(fā)貨為493.82萬噸，環(huán)比增加16.09%。其中美國發(fā)貨69.02萬噸，環(huán)比增加56.88%；俄羅斯發(fā)貨83.52萬噸，環(huán)比下降18.14%；新加坡發(fā)貨2.63萬噸，環(huán)比下降77.26%。需求方面，焦化需求低迷，船東補油意愿疲軟，需求無明顯增長點。截至3月29日當周，中國沿海散貨運價指數為961.36，環(huán)比上漲0.25%；中國出口集裝箱運價指數為1208.42，環(huán)比下跌2.92%。庫存方面，截止4月3日當周，新加坡燃料油庫存錄得存2108.5萬桶，環(huán)比下降1.49%。整體來看，燃料油供應增加，需求偏弱，關注成本端和紅海局勢對期價的影響。 | ||
PVC(V) | 隔夜PVC主力合約期價震蕩下行。供應方面，新疆宜化計劃檢修，福建萬華裝置恢復，供應端變化不大。需求方面，受訂單不佳影響，部分下游放假停工，采購需求減弱。出口方面，PVC期貨盤面下跌，套保商點價出貨優(yōu)勢下，市場出口報價略低，有一定量接單，在國外剛需尚可情況下，國內PVC出口維持中性。整體來看，PVC供需基本面仍較偏弱，期價有下行壓力。 | ||
瀝青(BU) | 隔夜瀝青主力合約期價震蕩下行。供應方面，截止4月3日當周，國內瀝青產能利用率為26.5%，環(huán)比下降3.7%。國內96家瀝青煉廠周度總產量為45.7萬噸，環(huán)比下降6.1萬噸。其中地煉總產量24.3噸，環(huán)比下降3.2萬噸；中石化總產量14.0萬噸，環(huán)比下降1.9萬噸；中石油總產量5.2萬噸，環(huán)比下降1.0萬噸；中海油總產量2.2萬噸，環(huán)比持平。本周雖然華北以及華東個別煉廠小幅降產及停產，但金陵石化、東明石化以及齊魯石化穩(wěn)定生產，帶動產能利用率增加。需求方面，國內54家瀝青廠家出貨量共39.3萬噸，環(huán)比減少7.2%。清明假期南方地區(qū)大范圍降雨因素影響，市場剛需略顯平淡，北方地區(qū)零散剛需為主，多詢盤低價資源，天氣晴好需求有所增加，對于出貨有一定的支撐。整體來看，瀝青供應回升，需求受降雨影響整體偏剛需，關注成本端對期價的影響。 | ||
塑料(L) | 隔夜塑料主力合約期價震蕩上行。供應方面，茂名石化全密度裝置開車，連云港HDPE裝置計劃停車，預計檢修影響量環(huán)比減少，但總體供應呈減少預期。進口方面，延期進口船貨到港變化不大，整體供應壓力相對有限。需求方面，農膜整體需求較前期有明顯改善，地膜需求繼續(xù)跟進，工廠訂單有所積累，排單生產，生產高位維持；棚膜需求仍然平淡，工廠間歇性開工為主。地膜生產旺季延續(xù)，棚膜逐漸步入淡季，原料波動幅度不大，工廠按需采購。整體來看，塑料庫存壓力雖有緩解，但需求難以提升，期價或區(qū)間運行。 | ||
聚丙烯(PP) | 隔夜聚丙烯主力合約期價震蕩偏強。供應方面，暫無新增產能釋放，個別裝置計劃檢修，裝置整體檢修力度小幅增強，預計供應小幅縮減。港口庫存方面，進口貨源到港，下游采購依舊謹慎，國內剛需釋放為主，短期預計港口庫存小幅累積。需求方面，下游部分領域開工雖有所提振，但仍低于去年同期。同時下游目前盈利有限，新單跟進不足，下游謹慎采購，短期預計下游剛需采購為主，需求難以向好對市場支撐有限。整體來看，聚丙烯供應縮減，需求偏剛需，預計期價或區(qū)間運行。 | ||
PTA(TA)及短纖 | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或將出現(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
合成橡膠（BR） | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或將出現(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
燒堿（BR） | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或將出現(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
焦炭(J) | 遠月空單謹慎持有 | 隔夜焦炭主力1709合約小幅上漲，期貨貼水逐漸減少，現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有漲，焦化廠開工率維持在80上方，焦化企業(yè)生產積極性有所提升，但下游鋼廠備貨較為充足，因此短期內期貨價格主要跟隨期螺走勢，整體來看，現(xiàn)貨采購需求良好，但并沒有達到供不應求的局面，因此后期焦價提價空間有限，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
焦煤(JM) | 遠月空單謹慎持有 | 隔夜焦煤主力1709合約小幅上漲，近期在下游焦化企業(yè)采購積極性提高的背景下，焦煤現(xiàn)貨價格保持穩(wěn)中有漲的格局，盡管供應依然維持充足，但在下游噸鋼利潤豐厚的背景下，期貨價格不斷修復貼水，但隨著后期煤管票的放開以及部分復產產能的釋放，相信焦煤供應壓力將會逐漸顯現(xiàn)，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
白糖(SR) | 隔夜白糖主力合約震蕩偏弱運行，收盤價6585元/噸，收跌幅0.36%。國際方面，2023/24榨季截至3月25日，印度馬邦共有106家糖廠收榨；甘蔗入榨量為10329萬噸，同比下降157.4萬噸，降幅1.52%；產糖量為1052.9萬噸，同比增加7萬噸，漲幅0.66%；平均產糖率為10.19%，同比增加0.22%。國內方面，廣西2023/24榨季開榨糖廠合計74家，據不完全統(tǒng)計，截至3月18日累計收榨糖廠35家，合計日榨蔗能力約32.7萬噸，同比分別減少32家、22.85萬噸；剩余39家糖廠未收榨，合計日榨蔗能力約26.3萬噸。受1-2月我國食糖進口數據同比增長35%，國內工業(yè)庫存為近5年來低位，對糖價支撐仍存。 | 農產品 | |
玉米 | 隔夜玉米主力價格震蕩運行，收盤價2415元/噸，收漲幅0.08%。國際市場，根據3月28日公布的美國農業(yè)部 (USDA) 發(fā)布了季度庫存報告報告顯示，美國2024年3月1日當季玉米庫存為83.47億蒲式耳，較去年同期時的73.96403億蒲式耳高出12.9%，較分析師此前平均預估的84.27億蒲式耳低了8,000萬蒲式耳，不過依然處于五年高位。對于2024年，37.8%的玉米面積預計將位于密西西比河以東，62.2%位于密西西比河以西。密西西比河以東的州玉米種植面積料下降5.2%，主要生產州的降幅在2.68%(伊利諾伊州)至8.33%(俄亥俄州)之間?？偟膩砜?，密西西比河以東的州玉米種植面積預計將較去年減少182.5萬英畝，密西西比河以西的州玉米種植面積將減少278萬英畝，從5,879萬英畝減少至5,601萬英畝，降幅為4.73%。國內方面，3月底全國玉米市場價格為2390元/噸，較3月1日市場價格2414元/噸，下跌24元/噸，跌幅0.72%。市基層購銷活躍度降低，但深加工企業(yè)門前到貨車輛整體較多，國內深加工企業(yè)玉米庫存繼續(xù)提升，吉林、內蒙古和山東地區(qū)增幅最為明顯。2024年第13周 (截至3月27日),全國主要玉米深加工企業(yè)玉米庫存總量544.7萬噸，連續(xù)第五周攀升，刷新8周高點。 | ||
大豆(A) | 2023/24年度國產大豆應較為充足，東北大豆銷售進度較為緩慢，余糧接近4.5成左右，隨著天氣回暖，貿易商下調收購價格，價格回落后，農戶售糧積極性一般，同時大豆下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開工偏低，進口大豆較國產大豆仍有價格優(yōu)勢，對大豆價格形成抑制，大豆維持區(qū)間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 隔夜豆粕依托3300元/噸震蕩，USDA三月種植意向報告預估2024/25年度美豆播種面積為8651萬英畝，較上年8360萬英畝增加2.4%，與市場預估基本相符。巴西大豆收割進度過半，上市壓力基本得到釋放，截至3月21日，巴西大豆收割進度69%，目前市場對于巴西大豆產量分歧較大，USDA3月供需報告下調巴西大豆產量100萬噸至1.55億噸，CONAB3月下調巴西大豆產量255萬噸至1.46858億噸，CONAB下調幅度超預期，巴西大豆減產幅度有待驗證，巴西大豆減產背景之下成本支撐加強。阿根廷方面，3月下旬阿根廷大豆將初步展開收割，阿根廷大豆豐產潛力較大，全球大豆供應壓力將階段性上升，抑制大豆上方空間，近期南美大豆升貼水有所走弱。國內方面, 3月份進口大豆到港處于低位，本周油廠開機下降，截至3月29日當周，大豆壓榨量為152.24萬噸，低于上周的153.52萬噸，豆粕庫存延續(xù)下降，截至3月29日當周，國內豆粕庫存為31.28萬噸,環(huán)比減少25.91%,同比減少38.51%，豆粕短期供應偏緊，但是，隨著4月份南美大豆集中到港，同時豆粕消費整體表現(xiàn)較為疲弱，豆粕偏緊局面將有所緩解。建議暫且觀望。 | ||
豆油(Y) | 當前巴西大豆收割期壓力逐步釋放，巴西減產背景下成本支撐較強，而阿根廷大豆收割壓力漸增，豆油供應壓力階段性上升。消費方面，巴西植物油行業(yè)協(xié)會稱，將于2024年三月份起將生物柴油摻混率由12%上調至14%，對巴西豆油形成支撐。但是，美國菜油進口增加，美豆油生物燃料需求放緩，美豆油消費驅動放緩。國內方面，近期棕櫚油、菜油庫存壓力較大，油脂整體供應暫不缺乏，豆油庫存小幅下降，截至3月29日當周，國內豆油庫存為87.39萬噸，環(huán)比減少1.51%,同比增加36.16%。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 隔夜棕櫚油承壓8500元/噸回調，3月份馬棕產量季節(jié)性回升，SPPOMA數據顯示3月馬棕產量較上月同期增加15.87%，但是3、4月份受齋月因素影響，馬棕產量依然將受到抑制，棕櫚油短期供應壓力不大，同時豆油以及印尼棕櫚油出口受限，馬棕出口回暖，ITS/Amspec數據分別顯示3月馬棕出口較上月同期增加20.5％/29.17%。馬棕庫存連續(xù)下降，棕櫚油價格受到較強支撐，但利多兌現(xiàn)后需警惕高位震蕩風險。國內方面，國內棕櫚油供需兩弱，棕櫚油庫存較上周下降，截至3月29日當周，國內棕櫚油庫存為52.965萬噸，環(huán)比減少6.42%，同比減少43.61%。目前棕櫚油進口利潤深度倒掛，后期到港量偏低，棕櫚油或維持降庫走勢，短期供應偏緊格局延續(xù)。建議暫且觀望。 | ||
菜籽類 | 進口菜籽到港壓力增加，供應壓力階段性加大，近期國內菜籽壓榨有所回升，豆菜粕價差升至高位，對菜粕消費形成提振，截至3月29日，沿海主要油廠菜粕庫存為3.36萬噸,環(huán)比減少1.18%,同比減少31.71%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油及葵油進口仍處高位，加之菜籽壓榨回升，菜油供應壓力增加，菜油庫存較往年處于偏高水平，截至3月29日，華東主要油廠菜油庫存為32.19萬噸，環(huán)比增加0.53%,同比增加61.52%。建議暫且觀望。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，昨日生豬主力合約震蕩偏強運行，收漲幅1.78%，收盤價18300元/噸。全國豬價14.79元/公斤。近日農業(yè)農村部出臺生豬產能調控方案，宏觀政策引導行業(yè)去產能化，對生豬期價產生利好效應，疊加養(yǎng)殖端對虧損賣豬抵觸情緒較強，多地豬企試圖提價，生豬在經歷長時間下跌后出現(xiàn)企穩(wěn)反彈跡象。近期二次育肥已成為價格上漲的主要因素。據悉這一波二次育肥最早是從節(jié)前開始的，二月份生豬價格降至冰點會，部分二次育肥戶積極性再次提高，80-110kg體重段小標豬，成交較好，價格在6.8-7.3元/斤不等。隨著全國性復工開學后，終端需求陸續(xù)恢復，且酒店、餐飲、堂食等集中消費逐步增多，需求向好的確定性逐步增強。從樣本企業(yè)的開工率來看，基本接近正常時段水平，宰量逐漸恢復。目前豬價下跌空間有限，上漲空間仍需二育和需求回暖雙方支撐下?？傮w而言，當前豬價啟動時間仍較早，短期豬價以震蕩調整為主。 | ||
蘋果(AP) | 昨日蘋果主力合約繼續(xù)偏弱運行，收盤價7556元/噸，收跌幅1.31%。山東煙臺棲霞晚富士三四級果價格1.1-1.6元/斤?？蜕?0#一二級條紋好貨出庫價格4.3-4.8元/斤左右，80#一二級片紅出庫價格4-4.2元/斤。80#一二級果農一般貨2.8-3.3元/斤。出口果75#好貨3-3.2元/斤；80#果好貨3.2-3.3元/斤 。70#以上果農統(tǒng)貨2.7-3.3元/斤，70#以上果農半商品3.5-3.8元/斤，庫內高次主流價格1.5-1.8元/斤，看貨定價，客商貨80#半商品4.5-5.3元/斤。截至2024年3月27日，全國主產區(qū)蘋果冷庫庫存量為616.24萬噸，庫存量較上周較上周減少27.31萬噸。走貨較上周略有加快。山東產區(qū)庫容比為48.33%，較上周減少1.68%，周內山東煙臺產區(qū)客商果脯果走貨略增，蓬萊地區(qū)客商多尋三級果，一二級實際成交有限，棲霞周內批發(fā)市場、外貿及小單車尋貨均一般。招遠果農貨實際成交價格偏弱，客商尋貨較少。沂源產區(qū)客商數量有限，降價后走貨依舊不快。繼續(xù)關注清明節(jié)前備貨情況。陜西產區(qū)庫容比在54.85%，較上周減少2.17%，周內陜西產區(qū)走貨速度環(huán)比略有加快，產區(qū)好貨資源有限，整體成交尚可，價格仍顯堅挺，中等貨源需求一般，實際成交重心松動，低價次果走貨尚可，市場兩極分化趨勢加劇，此外外貿秦冠訂單好于富士系。目前產地清明備貨氛圍有所增加，但整體氛圍仍偏清淡。預計短期蘋果價格震蕩偏弱運行。 | ||
棉花及棉紗 | 隔夜棉花主力合約震蕩偏強運行，收盤價16180元/噸，收漲幅0.19%。國際方面，3月29日消息，2023-24市場年度以來，印度棉花公司 (Cotton Corporation of India) 已按最低支持價格 (MSP)采購了約328.5萬包棉花。截至2024年3月27日，CCI在馬哈拉施特拉邦的棉花采購量為24.4萬包，其次是安得拉邦的13萬包和中央邦的12.7萬包。在古吉拉特邦，CCI的棉花采購量為9.1萬包，奧里薩邦為9.5萬包，卡納塔克邦為6.2萬包，拉賈斯坦邦為5.2萬包，哈里亞納邦為4.3萬包，旁遮普邦為3.8萬包。國內方面，目前國內下游市場整體持穩(wěn)運行，雖然訂單表現(xiàn)不及市場預期，但在金三銀四傳統(tǒng)紡織行業(yè)旺季的背景下，下游紡企以及維持偏高的開機率，但由于部分紡企已將年前的訂單趕制完成，因此產成品庫存方面小幅上升，但整體依舊處于正常水平。此外在高開機的背景下對棉花原料有一定的剛性需求，短期棉花價格維持震蕩走勢。 | ||
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜,鄔小楓 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風險提示 | 市場有風險，投資需謹慎 | ||
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