今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2024-03-25
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 上周，美國(guó)股債匯齊漲，標(biāo)普、道指跌落收盤紀(jì)錄高位，納指三日收創(chuàng)歷史新高，全周累漲至少近2%。泛歐股指連漲九周，創(chuàng)2012年來(lái)最長(zhǎng)周漲，德意西股四日連創(chuàng)歷史新高。十年期美債收益率連創(chuàng)一周新低，兩年期收益率全周降超10個(gè)基點(diǎn)。美元指數(shù)創(chuàng)一個(gè)月新高。英鎊創(chuàng)一個(gè)月新低。日元?jiǎng)?chuàng)四個(gè)月新低后轉(zhuǎn)漲，仍創(chuàng)兩個(gè)月最大周跌。原油三日跌離四個(gè)多月高位，全周微漲。黃金跌超1%、跌落盤中歷史高位，期金創(chuàng)一個(gè)月最大跌幅，全周由漲轉(zhuǎn)跌。倫鎳跌至近四周新低，倫銅回落，分別止步五周和兩周連漲。國(guó)內(nèi)方面，國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)出席中國(guó)發(fā)展高層論壇2024年年會(huì)開幕式并發(fā)表主旨演講，李強(qiáng)指出，中國(guó)將加大宏觀政策調(diào)節(jié)力度，加強(qiáng)政策協(xié)同配合，確保同向發(fā)力、形成合力，著力擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和大宗耐用消費(fèi)品以舊換新。海外方面，日本2月核心CPI同比升2.8%，刷新去年10月以來(lái)新高，預(yù)期升2.8%，前值升2.0%。今日重點(diǎn)關(guān)注美國(guó)2月新屋銷售數(shù)據(jù)。 | 宏觀金融 | |
股指 | 上周，四組期指整體震蕩走弱，IH、IF、IC主力合約周線分別收跌0.98%、0.76%、1.19%，僅有IM收漲1.07%。現(xiàn)貨A股三大指數(shù)周五集體回調(diào)，滬指跌0.95%，收?qǐng)?bào)3048.03點(diǎn)；深證成指跌1.21%，收?qǐng)?bào)9565.56點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指跌1.47%，收?qǐng)?bào)1869.17點(diǎn)。滬深兩市成交額達(dá)到1.09萬(wàn)億元，北向資金凈賣出31.38億元。行業(yè)板塊多數(shù)收跌，銅纜高速連接與Kimi概念股逆市爆發(fā)，文化傳媒、化纖行業(yè)、包裝材料、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)、通信服務(wù)板塊上漲，能源金屬、電池、貴金屬、光伏設(shè)備、醫(yī)療服務(wù)、小金屬板塊跌幅居前。國(guó)內(nèi)方面，中國(guó)1-2月消費(fèi)增速在高基數(shù)背景下繼續(xù)處在高位，服務(wù)消費(fèi)好于商品消費(fèi)，規(guī)模以上工業(yè)增加值加速回升，固定資產(chǎn)投資比去年全年加快，地產(chǎn)銷售、投資低位均未有顯著改變。海外方面，瑞士央行周四意外宣布將關(guān)鍵利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至1.5%，成為G10貨幣央行自疫情爆發(fā)以來(lái)的首個(gè)降息行動(dòng)。綜合看，短期美元指數(shù)拉升，或?qū)θ嗣駧艆R率形成干擾，加上國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)力度仍然偏弱，后續(xù)指數(shù)指數(shù)震蕩波動(dòng)可能加大。 | ||
貴金屬 | 周五夜盤滬金主力收漲0.41%，滬銀主力收漲0.89%，國(guó)際金價(jià)收跌0.73%，金銀比價(jià)87.8。此前美聯(lián)儲(chǔ)按兵不動(dòng)，點(diǎn)陣圖及鮑威爾發(fā)言偏鴿，投資者降息預(yù)期重新升溫；但新一輪美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)偏強(qiáng)，疊加瑞士央行意外降息，刺激美元指數(shù)反彈，貴金屬漲勢(shì)暫緩?；久鎭?lái)看，美國(guó)上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)低于預(yù)期和前值；3月S&P Global制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)初值為21個(gè)月以來(lái)新高，高于預(yù)期；2月樓市數(shù)據(jù)也超出市場(chǎng)預(yù)期。從貨幣政策角度來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)維持利率穩(wěn)定；歐洲央行將利率維持在紀(jì)錄高位；日本央行解除負(fù)利率政策。資金方面，我國(guó)央行已連續(xù)16個(gè)月增持黃金，截至2月末，中國(guó)的黃金儲(chǔ)備達(dá)到7258萬(wàn)盎司，環(huán)比增加39萬(wàn)盎司。截至3/21，SPDR黃金ETF持倉(cāng)838.50噸，SLV白銀ETF持倉(cāng)13216.15噸。整體來(lái)說(shuō)，目前市場(chǎng)對(duì)降息押注再度升溫，疊加持續(xù)的避險(xiǎn)需求、央行采購(gòu)以及地緣政治緊張局勢(shì)將持續(xù)為金價(jià)提供支撐。 | 金屬 | |
銅及國(guó)際銅(CU) | 周五夜盤滬銅主力收漲0.07%；倫銅收跌1.30%。宏觀方面，此前美聯(lián)儲(chǔ)按兵不動(dòng)，點(diǎn)陣圖及鮑威爾發(fā)言偏鴿，投資者降息預(yù)期重新升溫；但新一輪美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)偏強(qiáng)，疊加瑞士央行意外降息，刺激美元指數(shù)反彈，施壓基本金屬。基本面來(lái)看，供應(yīng)端，周尾將有倉(cāng)單陸續(xù)釋放，疊加進(jìn)口銅到港，預(yù)計(jì)電解銅需求供應(yīng)增量較大。庫(kù)存端，截止至3月21日，國(guó)內(nèi)電解銅社會(huì)庫(kù)存為39.50萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.04萬(wàn)噸，為近五年來(lái)最高位。需求方面，銅價(jià)重心維持高位運(yùn)行，部分加工企業(yè)已停產(chǎn)消化庫(kù)存，預(yù)計(jì)在銅價(jià)出現(xiàn)明顯回落之前，需求難以出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。整體來(lái)說(shuō)，受美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期回暖影響，疊加市場(chǎng)對(duì)銅礦供應(yīng)的擔(dān)憂情緒繼續(xù)發(fā)酵，預(yù)計(jì)短期滬銅將維持高位運(yùn)行。 | ||
螺紋(RB) | 上周螺紋鋼主力2405合約表現(xiàn)探底回升，期價(jià)連續(xù)拉漲，整體維持反彈格局，重回3600一線上方，盤中繼續(xù)大幅減倉(cāng)，短期預(yù)計(jì)波動(dòng)依然較大。供應(yīng)方面，上周五大鋼材品種供應(yīng)848.25萬(wàn)噸，周環(huán)比降0.75萬(wàn)噸，降幅為0.1%。前期由于鋼廠庫(kù)存去化壓力大，導(dǎo)致資金回流困難，因此鋼廠開啟了檢修過(guò)程，產(chǎn)量進(jìn)而表現(xiàn)一定程度下降；螺紋方面，上周螺紋鋼產(chǎn)量小幅下降3.2%至211.61萬(wàn)噸，長(zhǎng)流程企業(yè)停產(chǎn)檢修數(shù)繼續(xù)增加，短流程企業(yè)生產(chǎn)節(jié)奏維持。但考慮到短期資金壓力仍在，因此后期產(chǎn)量回升預(yù)期不強(qiáng)，供給端壓力暫時(shí)不明顯；庫(kù)存方面，上周五大鋼材總庫(kù)存2440.76萬(wàn)噸，周環(huán)比降65.21萬(wàn)噸，降幅為2.6%。上周五大品種總庫(kù)存開始由增轉(zhuǎn)降，且結(jié)構(gòu)上表現(xiàn)一致：廠庫(kù)與社庫(kù)均開始去庫(kù)，廠庫(kù)周環(huán)比下降2.5%至380.8萬(wàn)噸，螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存下降2.7%至909.17萬(wàn)噸。消費(fèi)方面，上周五大品種周消費(fèi)量為913.46萬(wàn)噸，增幅為10%；其中建材消費(fèi)環(huán)比增21.4%，上周五大品種中建材與板材消費(fèi)均季節(jié)性回升，但建材消費(fèi)增幅要明顯高于板材。整體來(lái)看，目前市場(chǎng)整體需求呈現(xiàn)緩慢恢復(fù)的格局，雖然社會(huì)庫(kù)存拐點(diǎn)初現(xiàn)，關(guān)注去庫(kù)速度，短期鋼價(jià)持續(xù)震蕩運(yùn)行為主。 | ||
熱卷(HC) | 上周熱卷主力2405合約表現(xiàn)維持反彈格局，期價(jià)繼續(xù)走高站上3800一線附近關(guān)口，周中連續(xù)大幅減倉(cāng)，整體表現(xiàn)波動(dòng)加劇，關(guān)注持續(xù)反彈動(dòng)力。供應(yīng)方面，上周熱軋產(chǎn)量微增，鋼廠實(shí)際產(chǎn)量為319.75萬(wàn)噸，周環(huán)比增加1.24萬(wàn)噸，主要增幅在東北和西南地區(qū)，鋼廠近期復(fù)產(chǎn)偏多。主要降幅在華北、華東地區(qū)，主要受BG、NG檢修影響，熱卷周產(chǎn)量上升2.5%至319.75萬(wàn)噸。庫(kù)存方面，上周廠庫(kù)小幅降庫(kù)，廠內(nèi)庫(kù)存為92.55萬(wàn)噸，周環(huán)比減少2.11萬(wàn)噸。主要降庫(kù)在華北地區(qū)，檢修過(guò)后廠內(nèi)庫(kù)存偏低，其余地區(qū)變化不大，與上周基本持平，熱卷廠庫(kù)下降2.2%至92.55萬(wàn)噸；社會(huì)庫(kù)存下降3.3%至339.42萬(wàn)噸。需求方面，板材消費(fèi)環(huán)比增4.1%。綜合來(lái)看，從五大品種的數(shù)據(jù)來(lái)看，整體上呈現(xiàn)供降需增的格局，庫(kù)存開始去化，基本面數(shù)據(jù)正在邊際轉(zhuǎn)好，預(yù)計(jì)短期熱卷價(jià)格寬幅整理為主。 | ||
鋁及氧化鋁 | 周五夜盤滬鋁主力收漲0.57%，倫鋁收盤持平?；久鎭?lái)看， 原鋁進(jìn)口量仍在高位，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示1-2月份原鋁凈進(jìn)口總量47.1萬(wàn)噸左右，同比增長(zhǎng)221.9%。此外，近期云南文山州等地面臨干旱等不利條件，但據(jù)SMM調(diào)研云南旱情對(duì)短期電解鋁復(fù)產(chǎn)暫不會(huì)造成干擾。庫(kù)存方面，截止至3月21日，國(guó)內(nèi)鋁錠庫(kù)存85.1萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.4萬(wàn)噸。消費(fèi)方面，隨著“金三銀四”季節(jié)性旺季到來(lái)，下游消費(fèi)有向好預(yù)期。整體來(lái)說(shuō)，傳統(tǒng)消費(fèi)旺季到來(lái)，疊加鋁錠社會(huì)庫(kù)存庫(kù)存見頂在即，或?yàn)殇X價(jià)提供支撐，持續(xù)關(guān)注“金三”旺季下消費(fèi)回暖節(jié)奏及海外降息預(yù)期波動(dòng)。 | ||
鋅(ZN) | 周五夜盤滬鋅主力收盤持平；倫鋅收跌1.95%。海外市場(chǎng)，據(jù)悉Volcan從周二起停止其在秘魯?shù)娜齻€(gè)礦山的生產(chǎn)，最長(zhǎng)可達(dá)30天，預(yù)計(jì)影響量8000噸左右；此外，嘉能可在一份聲明中表示，受周一登陸的颶風(fēng)帶來(lái)的暴雨影響，該公司暫時(shí)停止了位于澳大利亞的McArthur River鋅礦和鉛礦的生產(chǎn)，海外鋅礦緊缺情況加劇。國(guó)內(nèi)供應(yīng)面，礦端供應(yīng)持續(xù)偏緊，導(dǎo)致冶煉廠利潤(rùn)長(zhǎng)期倒掛，打擊生產(chǎn)積極性，國(guó)內(nèi)冶煉廠檢修減產(chǎn)增多，不過(guò)進(jìn)口貨源或流入補(bǔ)充。消費(fèi)端，鋅價(jià)上漲抑制消費(fèi)情緒，現(xiàn)貨成交表現(xiàn)平平，整體下游消費(fèi)恢復(fù)不及預(yù)期。庫(kù)存端，截至3月21日，SMM國(guó)內(nèi)鋅錠庫(kù)存總量為19.82萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.03萬(wàn)噸。綜合來(lái)看，宏觀情緒影響滬鋅回調(diào)，但供應(yīng)端緊缺格局不改，且鋅錠社會(huì)庫(kù)存小幅錄減，預(yù)計(jì)滬鋅下調(diào)幅度有限。 | ||
鉛(PB) | 周五夜盤滬鉛主力收漲0.06%，倫鉛收跌0.97%。海外市場(chǎng)，LME鉛庫(kù)存繼續(xù)大幅累增，目前已逼近27萬(wàn)噸大關(guān)，令倫鉛走勢(shì)承壓。國(guó)內(nèi)供應(yīng)面，原生鉛冶煉企業(yè)計(jì)劃?rùn)z修，加之煉廠庫(kù)存下降，原生鉛供應(yīng)減量；而鉛價(jià)上漲使得再生鉛利潤(rùn)修復(fù)，或刺激煉廠生產(chǎn)積極，彌補(bǔ)原生鉛減量的缺口。原料端，海外市場(chǎng)鉛鋅礦山意外停產(chǎn)，鉛精礦供應(yīng)日益趨緊，其加工費(fèi)再度下降，而廢料短期供應(yīng)尚可，利于煉廠生產(chǎn)及利潤(rùn)向好。消費(fèi)端，3-5月為鉛蓄電池市場(chǎng)傳統(tǒng)淡季，且終端消費(fèi)淡季苗頭初顯，需關(guān)注后續(xù)蓄電池企業(yè)生產(chǎn)動(dòng)向。庫(kù)存端，截止至3月21日，國(guó)內(nèi)鉛錠社會(huì)庫(kù)存6.28萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.60萬(wàn)噸。整體來(lái)說(shuō)，近期鉛市消費(fèi)進(jìn)入淡季，而庫(kù)存壓力依然仍存，短期鉛價(jià)或延續(xù)承壓盤整態(tài)勢(shì)。 | ||
鎳及不銹鋼(NI)/（SS） | 周五夜盤滬鎳主力收漲0.10%，倫鎳收跌2.28%。隨著印尼審批速度加快，鎳礦擔(dān)憂基本解除，滬鎳下方支撐減弱。國(guó)內(nèi)純鎳供應(yīng)端來(lái)看，精煉鎳?yán)蹘?kù)趨勢(shì)不變，受內(nèi)外盤價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大影響，當(dāng)前價(jià)差下精煉鎳出口利潤(rùn)持續(xù)增加，月內(nèi)鎳板出口量或?qū)⒃黾印４送?，利?rùn)的刺激疊加今年新擴(kuò)產(chǎn)投產(chǎn)項(xiàng)目仍較多，預(yù)計(jì)精煉鎳產(chǎn)量增量依然可觀。下游需求端來(lái)看，貿(mào)易商和冶煉廠對(duì)高價(jià)鎳態(tài)度消極，采購(gòu)積極性不高。顯而易見，原料價(jià)格飆升而終端需求未見起色時(shí)，下游冶煉廠難以接受過(guò)高的原料成本。整體來(lái)看，印尼鎳礦擔(dān)憂情緒已基本被消化，鎳成本支撐階段性供應(yīng)緊張局勢(shì)減弱，鎳價(jià)短期面臨回調(diào)壓力。 | ||
碳酸鋰 | 上周五碳酸鋰主力收跌2.56%。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，前期鋰鹽企業(yè)生產(chǎn)受虧損和環(huán)保等因素影響，導(dǎo)致現(xiàn)貨市場(chǎng)流通量出現(xiàn)短缺，近期鋰鹽企業(yè)依然以長(zhǎng)單發(fā)售為主，散單延續(xù)挺價(jià)狀態(tài)。近期隨著SQM鹵水工碳陸續(xù)到港，或?qū)⒕徑獠糠止┙o壓力，預(yù)計(jì)3月碳酸鋰進(jìn)口量將達(dá)2萬(wàn)噸。消費(fèi)方面，市場(chǎng)在消費(fèi)淡季后呈現(xiàn)回暖恢復(fù)態(tài)勢(shì)，帶動(dòng)正極等下游企業(yè)補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏，但多數(shù)廠家對(duì)高價(jià)貨源接受度依然有限。整體來(lái)說(shuō)，近期市場(chǎng)受剛需補(bǔ)貨以及江西環(huán)保減產(chǎn)影響，鋰價(jià)偏強(qiáng)震蕩，但后續(xù)隨著供應(yīng)逐漸恢復(fù)，碳酸鋰期貨價(jià)格上方料將進(jìn)一步承壓。 | ||
集運(yùn)指數(shù)(歐線) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬鎳?yán)^續(xù)反彈，重新站上80000元/噸，南儲(chǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)鎳報(bào)價(jià)在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無(wú)錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無(wú)錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價(jià)格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報(bào)價(jià)至80200元/噸，桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸，上調(diào)幅度700元/噸。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
鐵礦石(I) | 上周鐵礦石主力2405合約表現(xiàn)連續(xù)反彈，期價(jià)上方靠近20日均線附近阻力，重新挑戰(zhàn)850一線關(guān)口附近阻力，短期表現(xiàn)或波動(dòng)加劇，關(guān)注持續(xù)反彈動(dòng)力。近期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量遠(yuǎn)端供應(yīng)環(huán)比基本持平，處于近3年同期高位。根據(jù)Mysteel全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量數(shù)據(jù)顯示，本期值為3121.7萬(wàn)噸，周環(huán)比減少3.9萬(wàn)噸，較2月周均值高348.4萬(wàn)噸，較去年3月周均值高154萬(wàn)噸。近期港口泊位檢修較少，上周初澳洲受天氣干擾，預(yù)計(jì)下期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量有所下降。近期中國(guó)45港鐵礦石近端供應(yīng)環(huán)比下降，處于近三年同期低位。根據(jù)Mysteel45港鐵礦石到港量數(shù)據(jù)顯示，本期值為2024.7萬(wàn)噸，周環(huán)比減少352萬(wàn)噸，較上月周均值低366萬(wàn)噸；需求端，本周鐵水產(chǎn)量繼續(xù)下降，周內(nèi)247家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為220.82萬(wàn)噸/天，周環(huán)比減少1.43萬(wàn)噸/天，同比減少16.76萬(wàn)噸/天，較年初增加2.65萬(wàn)噸/天。庫(kù)存端，中國(guó)45港鐵礦石庫(kù)存延續(xù)前11期累庫(kù)趨勢(shì)，高于去年同期水平。截止3月15日，45港鐵礦石庫(kù)存總量14285.5萬(wàn)噸，環(huán)比累庫(kù)134.9萬(wàn)噸，較年初累庫(kù)2040.7萬(wàn)噸，比去年同期庫(kù)存高602.6萬(wàn)噸。整體來(lái)看，全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量有所下降，鐵水恢復(fù)動(dòng)力不足，鐵礦石市場(chǎng)供需兩弱，預(yù)計(jì)短期鐵礦石價(jià)格延續(xù)寬幅整理運(yùn)行。 | ||
天然橡膠 | 周五夜盤天然橡膠主力合約期價(jià)震蕩下行。供應(yīng)方面，國(guó)內(nèi)西雙版納產(chǎn)區(qū)陸續(xù)有降雨，部分地區(qū)有試割，尚未大面積開割，關(guān)注產(chǎn)區(qū)降雨情況。海外產(chǎn)區(qū)進(jìn)入減產(chǎn)停割期，原料供應(yīng)緊張，泰國(guó)主流市場(chǎng)膠水收購(gòu)價(jià)格上漲至2017年以來(lái)新高。需求方面，截至3月21日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)半鋼胎企業(yè)產(chǎn)能利用率為80.71%，環(huán)比增加0.18%。全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為72.49%，環(huán)比增加0.15%。下游輪胎企業(yè)整體維持穩(wěn)定開工，但由于原料采購(gòu)價(jià)格較高，高價(jià)導(dǎo)致企業(yè)加工利潤(rùn)匱乏，抑制買盤情緒。綜合來(lái)看，橡膠供應(yīng)暫未恢復(fù)，需求繼續(xù)恢復(fù)，但原料高價(jià)抑制下游買貨情緒，預(yù)計(jì)期價(jià)將區(qū)間運(yùn)行。 | ||
聚酯產(chǎn)業(yè)鏈 | 周五夜盤PTA主力合約期價(jià)震蕩下行。供應(yīng)方面，截至3月21日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)PTA開工率為80.98%，環(huán)比下降1.58%。本周臺(tái)化2#計(jì)劃試車，已減停裝置或延續(xù)檢修，預(yù)計(jì)開工率將下降。需求方面，聚酯周度平均開工率為88.45%，環(huán)比增加1.67%。前期裝置重啟較多，國(guó)內(nèi)聚酯工廠負(fù)荷維持高位，聚酯行業(yè)供應(yīng)將明顯增加。整體來(lái)看，PTA供應(yīng)收縮，需求有所恢復(fù)，關(guān)注成本端的變化和裝置意外檢修情況。短纖方面，主力合約期價(jià)窄幅震蕩。供應(yīng)方面，中磊以及江南多恢復(fù)重啟以及提負(fù)，后續(xù)暫無(wú)檢修以及重啟裝置。需求方面，終端紗廠開工雖有提升但增幅不大，且金三銀四需求旺季尚未呈現(xiàn)，一定程度抑制采購(gòu)商補(bǔ)貨積極性。預(yù)計(jì)短纖期價(jià)將區(qū)間運(yùn)行。PX方面，主力合約期價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。供應(yīng)方面，截至3月20日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)PX產(chǎn)量為73.28萬(wàn)噸，環(huán)比持平。國(guó)內(nèi)PX周均產(chǎn)能利用率為87.37%。本周無(wú)裝置變動(dòng)，產(chǎn)量或較為穩(wěn)定。需求方面，本周臺(tái)化2#計(jì)劃試車，已減停裝置或延續(xù)檢修。整體來(lái)看，PX供需結(jié)構(gòu)變動(dòng)不大，預(yù)計(jì)期價(jià)將區(qū)間運(yùn)行。 | ||
甲醇 | 周五夜盤甲醇主力合約期價(jià)震蕩下行。供應(yīng)方面，截至3月21日當(dāng)周，甲醇裝置產(chǎn)能利用率為81.89%，環(huán)比下降1.54%。本周中煤遠(yuǎn)興60裝置計(jì)劃?rùn)z修，甘肅華亭60、新鄉(xiāng)中新30、久泰100裝置計(jì)劃重啟，供應(yīng)將繼續(xù)增加。港口庫(kù)存方面，浙江一MTO裝置存停車預(yù)期，港口表需或?qū)⒂姓嵘?，預(yù)計(jì)港口甲醇庫(kù)存將繼續(xù)去庫(kù)。需求方面，甲醇傳統(tǒng)下游加權(quán)開工為49.76%，環(huán)比下降2.14%；其中周甲醛、醋酸、BDO開工增加，二甲醚、DMF開工下滑，MTBE持穩(wěn)。魯北主力下游采購(gòu)積極性趨弱、壓價(jià)采購(gòu)均有體現(xiàn)。塞拉尼斯或恢復(fù)前期負(fù)荷，醋酸需求增加；東營(yíng)神馳、德晨存開工計(jì)劃，MTBE需求增加。月底需警惕港口部分烯烴檢修利空影響。整體來(lái)看，甲醇供應(yīng)較為充裕，傳統(tǒng)下游需求恢復(fù)，期價(jià)或以區(qū)間運(yùn)行為主。 | ||
原油(SC) | 周五夜盤原油主力合約期價(jià)震蕩下行。供應(yīng)方面，OPEC+部分國(guó)家宣布將額外自愿減產(chǎn)220萬(wàn)桶/日延長(zhǎng)至2024年第二季度。美國(guó)原油產(chǎn)量在截止3月15日當(dāng)周錄得1310萬(wàn)桶/日，環(huán)比下持平。需求方面，美國(guó)煉廠春季檢修期漸入尾聲，煉廠開工率逐步回升，下游消費(fèi)可期。國(guó)內(nèi)方面，主營(yíng)煉廠在截至3月21日當(dāng)周平均開工負(fù)荷為82.59%，環(huán)比下降0.41%。本周中海瀝青四川煉廠、塔河石化1#常減壓裝置、大連石化及中科煉化全廠仍處檢修期內(nèi)，預(yù)計(jì)主營(yíng)煉廠平均開工負(fù)荷將繼續(xù)下滑。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至3月20日當(dāng)周平均開工負(fù)荷為59.89%，環(huán)比持平。本周暫無(wú)煉廠計(jì)劃?rùn)z修，海化計(jì)劃開工，預(yù)計(jì)山東地?zé)捯淮纬p壓開工負(fù)荷或穩(wěn)中上漲。整體來(lái)看，原油市場(chǎng)供應(yīng)偏緊態(tài)勢(shì)持續(xù)，需求有恢復(fù)預(yù)期，建議密切關(guān)注地緣局勢(shì)和美聯(lián)儲(chǔ)動(dòng)向。 | ||
燃油及低硫燃油 | 周五夜盤燃料油主力合約期價(jià)偏強(qiáng)震蕩。低硫主力合約期價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。供應(yīng)方面，截至3月17日當(dāng)周，全球燃料油發(fā)貨584.14萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.72%。其中美國(guó)發(fā)貨58.50萬(wàn)噸，環(huán)比下降5.78%；俄羅斯發(fā)貨84.42萬(wàn)噸，環(huán)比增加11.03%；新加坡發(fā)貨30.37萬(wàn)噸，環(huán)比增加211.49%。需求方面，終端航運(yùn)市場(chǎng)處于消費(fèi)淡季，市場(chǎng)整體依舊在緩慢恢復(fù)階段。截至3月15日當(dāng)周，中國(guó)沿海散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)為960.08，環(huán)比上漲1.13%；中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)為1278.28，環(huán)比下降2.58%。庫(kù)存方面，截止3月20日當(dāng)周，新加坡燃料油庫(kù)存錄得2200.9萬(wàn)桶，環(huán)比增加3.20%。整體來(lái)看，燃料油供應(yīng)增加，需求偏弱，關(guān)注成本端和紅海局勢(shì)對(duì)期價(jià)的影響。 | ||
PVC(V) | 周五夜盤PVC主力合約期價(jià)震蕩下行。供應(yīng)方面，本周僅有天業(yè)（天域新實(shí)廠區(qū)）計(jì)劃?rùn)z修，而滄州聚隆、湖北宜化、四川金路等開工率繼續(xù)提升，供應(yīng)存增加預(yù)期。需求方面，下游制品企業(yè)開工逐步恢復(fù)，但下游訂單一般，下游對(duì)原料高價(jià)抵觸，仍然剛需為主，預(yù)計(jì)短期下游剛需難放量。出口方面，雖然出口接單略有好轉(zhuǎn)，但外盤采購(gòu)積極性未有明顯提升，依舊維持以價(jià)換量。整體來(lái)看，PV供需基本面仍較偏弱，期價(jià)有下行壓力。 | ||
瀝青(BU) | 周五夜盤瀝青主力合約期價(jià)震蕩回落。供應(yīng)方面，截止3月20日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)瀝青產(chǎn)能利用率為32.7%，環(huán)比增加4%。國(guó)內(nèi)96家瀝青煉廠周度總產(chǎn)量為56萬(wàn)噸，環(huán)比增加7.1萬(wàn)噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量29.7噸，環(huán)比增加3.1噸；中石化總產(chǎn)量17.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.9萬(wàn)噸；中石油總產(chǎn)量6.2萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.2萬(wàn)噸；中海油總產(chǎn)量2.8萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.1萬(wàn)噸。本周齊魯石化以及江蘇新海計(jì)劃轉(zhuǎn)產(chǎn)渣油，帶動(dòng)產(chǎn)能利用率下降。需求方面，國(guó)內(nèi)54家瀝青廠家出貨量共41.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加13.2%。，北方天氣尚可，終端需求緩慢回暖；南方地區(qū)雖然剛需有所增加，但是回暖力度不強(qiáng)，疊加降雨天氣逐漸影響，市場(chǎng)需求難言向好。整體來(lái)看，瀝青供應(yīng)相對(duì)穩(wěn)定，需求依舊較弱，關(guān)注成本端對(duì)期價(jià)的影響。 | ||
塑料(L) | 周五夜盤塑料主力合約期價(jià)震蕩下行。供應(yīng)方面，本周海南煉化、浙江石化等裝置計(jì)劃停車，預(yù)計(jì)檢修影響量環(huán)比增加，供應(yīng)將下降。進(jìn)口方面，周內(nèi)延期進(jìn)口船貨到港有所減少，整體供應(yīng)壓力變化不大。需求方面，棚膜逐步趨于平淡，工廠開工多維持在2-3成。地膜需求仍處旺盛狀態(tài)，工廠維持高位開工生產(chǎn)，但采購(gòu)多隨行就市，以隨用隨拿為主，對(duì)原料行情支撐有限。整體來(lái)看，塑料庫(kù)存壓力雖有緩解，但需求難以提升，期價(jià)或區(qū)間運(yùn)行。 | ||
聚丙烯(PP) | 周五夜盤聚丙烯主力合約期價(jià)震蕩下行。供應(yīng)方面，未來(lái)兩周寧波富德及浙江石化一線均有檢修計(jì)劃，疊加新增擴(kuò)能不及預(yù)期，供應(yīng)端將小幅縮減。港口庫(kù)存方面，前期進(jìn)口貨源陸續(xù)到港，但短期國(guó)內(nèi)需求仍顯偏弱，下游采購(gòu)積極性不足，預(yù)計(jì)短期港口庫(kù)存將小幅累積。需求方面，塑編類因農(nóng)業(yè)化肥、種子需求增多拉動(dòng)整體訂單。BOPP行業(yè)多維持按需采購(gòu)為主。管材類因房地產(chǎn)周期影響，整體訂單表現(xiàn)有限。下游新單跟進(jìn)不足，需求釋放力度有限，對(duì)市場(chǎng)難以形成支撐。整體來(lái)看，聚丙烯供應(yīng)縮減，需求偏剛需，預(yù)計(jì)期價(jià)或區(qū)間運(yùn)行。 | ||
PTA(TA)及短纖 | 暫時(shí)觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動(dòng)，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來(lái)看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫(kù)存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉(cāng)較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉(cāng)，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買盤機(jī)會(huì)來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀望為宜。 | |
合成橡膠（BR） | 暫時(shí)觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動(dòng)，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來(lái)看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫(kù)存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉(cāng)較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉(cāng)，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買盤機(jī)會(huì)來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀望為宜。 | |
燒堿（BR） | 暫時(shí)觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動(dòng)，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來(lái)看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫(kù)存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉(cāng)較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉(cāng)，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買盤機(jī)會(huì)來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀望為宜。 | |
焦炭(J) | 周五夜盤焦炭期貨主力(J2405合約)窄幅震蕩，成交一般，持倉(cāng)量減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情下跌，成交低迷。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)1940元/噸(0)，期現(xiàn)基差-245.5元/噸；焦炭總庫(kù)存906.21萬(wàn)噸(-8.5)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率65.28%(-1.15)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率82.79%(0.2)。綜合來(lái)看，煉焦煤現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下跌，為焦炭市場(chǎng)第六輪價(jià)格下跌創(chuàng)造條件。上游方面，焦企入爐成本雖有下跌，但受焦炭?jī)r(jià)格連續(xù)下跌影響，焦企持續(xù)處于虧損狀態(tài)，六輪落地后，焦企虧損程度將再度增加，多數(shù)企業(yè)開工維持低位，暫無(wú)提產(chǎn)計(jì)劃。下游方面，需求方面，近期鋼材價(jià)格開始上漲，成交出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，而成交量能否持續(xù)改善有待市場(chǎng)驗(yàn)證，鋼廠態(tài)度偏謹(jǐn)慎，鐵水產(chǎn)量暫時(shí)看仍處低位，剛需承壓不減。我們認(rèn)為，短期內(nèi)市場(chǎng)供需仍未恢復(fù)至正常水平，短期錯(cuò)配的情況暫未得到明顯改善。目前焦炭總庫(kù)下降，市場(chǎng)供需關(guān)系趨緊。從更長(zhǎng)的周期看，煉焦煤價(jià)格下跌或是舒緩產(chǎn)業(yè)下游經(jīng)營(yíng)困難的關(guān)鍵所在。預(yù)計(jì)后市將趨弱震蕩，重點(diǎn)關(guān)注焦炭供應(yīng)端的變化及總庫(kù)存情況。 | ||
焦煤(JM) | 周五夜盤焦煤期貨主力(JM2405合約)偏穩(wěn)震蕩，成交尚可，持倉(cāng)量大減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情持續(xù)下跌，成交低迷。京唐港俄羅斯主焦煤平倉(cāng)價(jià)1750元/噸(0)，期現(xiàn)基差84.5元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫(kù)存216.1萬(wàn)噸(+16.2)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫(kù)存可用10.65天(-0.2)。綜合來(lái)看，近日產(chǎn)地安監(jiān)形勢(shì)嚴(yán)格，部分煤礦有所減量，供應(yīng)端恢復(fù)有限。受下游市場(chǎng)利潤(rùn)虧損、消極采購(gòu)的影響，近期主產(chǎn)區(qū)焦煤價(jià)格持續(xù)下跌，煤礦出貨不佳，各煤種價(jià)格普遍出現(xiàn)下跌。但煤種間分化較為嚴(yán)重，其中高價(jià)低硫主焦煤價(jià)格下跌較快。進(jìn)口蒙煤方面，近期山西和內(nèi)蒙古等地?zé)捊姑簝r(jià)格快速下跌，蒙煤性價(jià)比減弱，下游對(duì)蒙煤接受度降低，口岸蒙煤市場(chǎng)交投氛圍冷清，監(jiān)管區(qū)庫(kù)存高位。另一方面，甘其毛都口岸通關(guān)繼續(xù)恢復(fù)，通關(guān)量高位，但行情繼續(xù)走弱。需求方面，焦炭現(xiàn)貨開啟新一輪下跌，疊加鋼廠面臨較大經(jīng)營(yíng)壓力，市場(chǎng)對(duì)于高價(jià)焦煤的接受程度不高。我們認(rèn)為，近階段產(chǎn)業(yè)鏈情緒悲觀的情況難以逆轉(zhuǎn)，加之煉焦煤市場(chǎng)基本面利空因素偏多，行情或繼續(xù)震蕩下行。預(yù)計(jì)后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)地市場(chǎng)成交情況及下游焦企采購(gòu)積極性。 | ||
白糖(SR) | 周五夜盤白糖主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收盤價(jià)6521元/噸，收跌幅0.15%。周五ICE原糖主力合約偏弱運(yùn)行，收跌幅0.86%，收盤價(jià)21.86美分/磅。國(guó)際方面，3月20日?qǐng)?bào)道，市場(chǎng)機(jī)構(gòu)hEDGEpoint Global Markets在其最新預(yù)計(jì)中，將2024/25榨季巴西中南部甘蔗產(chǎn)量預(yù)測(cè)值從6.15億噸下調(diào)至6.058億噸。hEDGEpoint表示，雖然甘蔗產(chǎn)量下調(diào)，但不意味著糖價(jià)一定會(huì)回升，因?yàn)閺?qiáng)勁的制糖比支撐巴西中南部地區(qū)的產(chǎn)糖量。hEDGEpoint預(yù)測(cè)，巴西中南部地區(qū)新榨季的制糖比可能從51%增加至52.5%。國(guó)內(nèi)方面，廣西2023/24榨季開榨糖廠合計(jì)74家，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至3月18日累計(jì)收榨糖廠35家，合計(jì)日榨蔗能力約32.7萬(wàn)噸，同比分別減少32家、22.85萬(wàn)噸；剩余39家糖廠未收榨，合計(jì)日榨蔗能力約26.3萬(wàn)噸。受1-2月我國(guó)食糖進(jìn)口數(shù)據(jù)同比增長(zhǎng)35%影響，鄭糖SR2405合約夜盤小幅承壓。但國(guó)內(nèi)工業(yè)庫(kù)存為近5年來(lái)低位，對(duì)糖價(jià)支撐仍存。 | 農(nóng)產(chǎn)品 | |
玉米 | 周五夜盤玉米主力價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行，收盤價(jià)2403元/噸，收跌幅0.21%。周五美玉米主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收盤價(jià)439.5美分/蒲式耳，收跌幅0.34%。3月19日巴西農(nóng)業(yè)部下屬的國(guó)家商品供應(yīng)公司Conab發(fā)布的3月作物報(bào)告顯示，巴西2023/24年度第二季玉米種植面積料為1.575萬(wàn)公頃(3.890萬(wàn)英畝)，較2月預(yù)估下調(diào)12.9萬(wàn)公頃。玉米價(jià)格低迷令農(nóng)民縮減第二季玉米的種植面積并減少投入。他們簽訂玉米預(yù)售合同方面也非常謹(jǐn)慎，今年僅預(yù)售了14.4%的預(yù)估產(chǎn)量，而去年同期的比例為18.2%，往年同期平均水平為34.3%以下為巴西六個(gè)主要第二季玉米生產(chǎn)州，占到巴西2023/24年度第二季玉米總面積的85%。國(guó)內(nèi)方面，截至3月17日，全國(guó)玉米主產(chǎn)區(qū)的售糧進(jìn)度為66%，較去年同期慢8個(gè)百分點(diǎn)。經(jīng)過(guò)3月上旬的售糧小高峰，基層糧源逐步向渠道商與中下游企業(yè)轉(zhuǎn)移，售糧壓力較前期緩解，將繼續(xù)夯實(shí)玉米價(jià)格底部支撐。同時(shí)，北港、飼料企業(yè)玉米可用天數(shù)、深加工企業(yè)原料玉米庫(kù)存均連續(xù)三周增加，但同比來(lái)看仍處干低位，后續(xù)仍有補(bǔ)庫(kù)需求。 | ||
大豆(A) | 2023/24年度國(guó)產(chǎn)大豆應(yīng)較為充足，東北大豆銷售進(jìn)度較為緩慢，余糧接近4.5成左右，隨著天氣回暖，貿(mào)易商下調(diào)收購(gòu)價(jià)格，價(jià)格回落后，農(nóng)戶售糧積極性一般，同時(shí)大豆下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開工偏低，進(jìn)口大豆較國(guó)產(chǎn)大豆仍有價(jià)格優(yōu)勢(shì)，對(duì)大豆價(jià)格形成抑制，大豆維持區(qū)間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 周五隔夜豆粕承壓3400元/噸回調(diào)，巴西大豆收割進(jìn)度過(guò)半，上市壓力基本得到釋放，截至3月17日，巴西大豆收割進(jìn)度61.9%，目前市場(chǎng)對(duì)于巴西大豆產(chǎn)量分歧較大，USDA3月供需報(bào)告下調(diào)巴西大豆產(chǎn)量100萬(wàn)噸至1.55億噸，CONAB3月下調(diào)巴西大豆產(chǎn)量255萬(wàn)噸至1.46858億噸，CONAB下調(diào)幅度超預(yù)期，巴西大豆減產(chǎn)幅度有待驗(yàn)證。巴西大豆減產(chǎn)背景之下成本支撐加強(qiáng)，巴西大豆CNF大幅上漲。阿根廷方面，3月下旬阿根廷大豆將初步展開收割，阿根廷大豆豐產(chǎn)潛力較大，全球大豆供應(yīng)壓力將階段性上升，抑制大豆上方空間。國(guó)內(nèi)方面, 3月份進(jìn)口大豆到港處于低位，本周油廠開機(jī)下降，截至3月15日當(dāng)周，大豆壓榨量為163.78萬(wàn)噸，低于上周的183.7萬(wàn)噸，豆粕庫(kù)存延續(xù)下降，截至3月15日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存為53.52萬(wàn)噸,環(huán)比減少16.89%,同比增加3.30%，豆粕短期供應(yīng)偏緊，但是，隨著4月份南美大豆集中到港，同時(shí)豆粕消費(fèi)整體表現(xiàn)較為疲弱，豆粕偏緊局面將有所緩解。建議暫且觀望。 | ||
豆油(Y) | 當(dāng)前巴西大豆收割期壓力逐步釋放，巴西減產(chǎn)背景下成本支撐較強(qiáng)，而阿根廷大豆收割壓力漸增，豆油供應(yīng)壓力階段性上升。消費(fèi)方面，巴西植物油行業(yè)協(xié)會(huì)稱，將于2024年三月份起將生物柴油摻混率由12%上調(diào)至14%，對(duì)巴西豆油形成支撐。但是，美國(guó)菜油進(jìn)口增加，美豆油生物燃料需求放緩，美豆油消費(fèi)驅(qū)動(dòng)放緩。國(guó)內(nèi)方面，近期棕櫚油、菜油庫(kù)存壓力較大，油脂整體供應(yīng)暫不缺乏，豆油庫(kù)存小幅下降，截至3月15日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為89.59萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.95%,同比增加32.90%。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 周五隔夜棕櫚油承壓8450元/噸，3月份馬棕產(chǎn)量季節(jié)性回升，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示3月1-20日馬棕產(chǎn)量較上月同期增加22.4%，但是3、4月份受齋月因素影響，馬棕產(chǎn)量依然將受到抑制，棕櫚油短期供應(yīng)壓力不大，同時(shí)齋月后馬棕出口支撐減弱，且棕櫚油較其他植物油價(jià)差不斷走低，對(duì)棕櫚油出口形成抑制，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示3月1-20日馬棕出口較上月同期增加7.4%/16.3%。馬棕庫(kù)存連續(xù)下降，棕櫚油價(jià)格受到較強(qiáng)支撐，但利多兌現(xiàn)后需警惕高位震蕩風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)方面，隨著棕櫚油到港放緩，棕櫚油庫(kù)存較上周下降，截至3月15日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為55.795萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.70%，同比減少44.55%。目前棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)深度倒掛，后期到港量偏低，棕櫚油或維持降庫(kù)走勢(shì)，短期供應(yīng)偏緊格局延續(xù)。建議暫且觀望。 | ||
菜籽類 | 進(jìn)口菜籽到港壓力增加，供應(yīng)壓力階段性加大，近期國(guó)內(nèi)菜籽壓榨有所回升，豆菜粕價(jià)差升至高位，對(duì)菜粕消費(fèi)形成提振，截至3月15日，沿海主要油廠菜粕庫(kù)存為3.6萬(wàn)噸,較上周持平 ,同比減少20.00%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油及葵油進(jìn)口仍處高位，加之菜籽壓榨回升，菜油供應(yīng)壓力增加，菜油庫(kù)存較往年處于偏高水平，截至3月15日，華東主要油廠菜油庫(kù)存為31.6萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.87%,同比增加90.71%。建議暫且觀望。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，上周生豬主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，周漲幅2.64%，收盤價(jià)15565元/噸。全國(guó)豬價(jià)14.52元/公斤。近日農(nóng)業(yè)農(nóng)村部出臺(tái)生豬產(chǎn)能調(diào)控方案，宏觀政策引導(dǎo)行業(yè)去產(chǎn)能化，對(duì)生豬期價(jià)產(chǎn)生利好效應(yīng)，疊加養(yǎng)殖端對(duì)虧損賣豬抵觸情緒較強(qiáng)，多地豬企試圖提價(jià)，生豬在經(jīng)歷長(zhǎng)時(shí)間下跌后出現(xiàn)企穩(wěn)反彈跡象。近期二次育肥已成為價(jià)格上漲的主要因素。據(jù)悉這一波二次育肥最早是從節(jié)前開始的，二月份生豬價(jià)格降至冰點(diǎn)會(huì)，部分二次育肥戶積極性再次提高，80-110kg體重段小標(biāo)豬，成交較好，價(jià)格在6.8-7.3元/斤不等。隨著全國(guó)性復(fù)工開學(xué)后，終端需求陸續(xù)恢復(fù)，且酒店、餐飲、堂食等集中消費(fèi)逐步增多，需求向好的確定性逐步增強(qiáng)。從樣本企業(yè)的開工率來(lái)看，基本接近正常時(shí)段水平，宰量逐漸恢復(fù)。目前豬價(jià)下跌空間有限，上漲空間仍需二育和需求回暖雙方支撐下，或許有一定上漲空間?？傮w而言，當(dāng)前豬價(jià)啟動(dòng)時(shí)間仍較早，短期豬價(jià)以震蕩調(diào)整為主。 | ||
蘋果(AP) | 上周蘋果主力合約繼續(xù)偏弱運(yùn)行，收盤價(jià)7783元/噸，周跌幅0.65%。山東煙臺(tái)棲霞晚富士三四級(jí)果價(jià)格1.1-1.6元/斤?？蜕?0#一二級(jí)條紋好貨出庫(kù)價(jià)格4.3-4.8元/斤左右，80#一二級(jí)片紅出庫(kù)價(jià)格4-4.2元/斤。80#一二級(jí)果農(nóng)一般貨2.8-3.3元/斤。出口果75#好貨3-3.2元/斤；80#果好貨3.2-3.3元/斤 。70#以上果農(nóng)統(tǒng)貨2.7-3.3元/斤，70#以上果農(nóng)半商品3.5-3.8元/斤，庫(kù)內(nèi)高次主流價(jià)格1.5-1.8元/斤，看貨定價(jià)，客商貨80#半商品4.5-5.3元/斤。截至2024年3月20日，全國(guó)主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫(kù)庫(kù)存量為643.56萬(wàn)噸，庫(kù)存量較上周較上周減少24.27萬(wàn)噸。走貨較上周基本持平。山東產(chǎn)區(qū)庫(kù)容比為50.01%，較上周減少1.43%，周內(nèi)山東煙臺(tái)產(chǎn)區(qū)客商大多以詢價(jià)為主，少量收購(gòu)明顯壓價(jià)，實(shí)際成交有限，周內(nèi)批發(fā)市場(chǎng)、外貿(mào)及小單車尋貨均不多。果農(nóng)貨實(shí)際成交價(jià)格偏弱，部分果農(nóng)降價(jià)促售。沂源產(chǎn)區(qū)客商數(shù)量不多，出貨依舊不快。陜西產(chǎn)區(qū)庫(kù)容比在57.02%，較上周減少減少1.93%，周內(nèi)陜西產(chǎn)區(qū)走貨速度環(huán)比放緩，產(chǎn)地好貨要價(jià)較高實(shí)際成交受限，中等貨源客商需求一般，關(guān)中以南低價(jià)貨源走貨尚可，以電商或走周邊市場(chǎng)為主，外貿(mào)秦冠訂單好于富士系。目前產(chǎn)地清明備貨積極性不高，客商備貨或集中壓縮至節(jié)前一周時(shí)間，關(guān)注下周產(chǎn)地走貨情況。 | ||
棉花及棉紗 | 周五夜盤棉花主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收盤價(jià)15915元/噸，收跌幅0.13%。周五ICE美棉主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收跌幅0.77%，收盤價(jià)91.51美分/磅。國(guó)際方面，目前市場(chǎng)普遍預(yù)美聯(lián)儲(chǔ)將維持聯(lián)邦基金目標(biāo)區(qū)間在5.25%-5.50%不變，在最近通脹趨穩(wěn)的情況下，鮑威爾可能會(huì)繼續(xù)呼吁對(duì)下一步政策行動(dòng)保持耐心。目前市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將維持今年降息三次的預(yù)期中值，并公布放緩縮表計(jì)劃的初步細(xì)節(jié)。據(jù)外電3月19日消息，印度棉花協(xié)會(huì)CAI周二發(fā)布的報(bào)告顯示，預(yù)計(jì)印度2023/24年度棉花產(chǎn)量為3,097萬(wàn)包，高于此前預(yù)期的2.941萬(wàn)包，但低于前一年度的3,189萬(wàn)包。預(yù)計(jì)印度2023/24年度棉花進(jìn)口量為204萬(wàn)包，低于上個(gè)月預(yù)期的220萬(wàn)包;出口量預(yù)估則由140萬(wàn)包上調(diào)至220萬(wàn)包。國(guó)內(nèi)方面，目前國(guó)內(nèi)下游市場(chǎng)整體持穩(wěn)運(yùn)行，雖然訂單表現(xiàn)不及市場(chǎng)預(yù)期，但在金三銀四傳統(tǒng)紡織行業(yè)旺季的背景下，下游紡企以及維持偏高的開機(jī)率，但由于部分紡企已將年前的訂單趕制完成，因此產(chǎn)成品庫(kù)存方面小幅上升，但整體依舊處于正常水平。此外在高開機(jī)的背景下對(duì)棉花原料有一定的剛性需求，短期棉花價(jià)格維持震蕩走勢(shì)。 | ||
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜,鄔小楓 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風(fēng)險(xiǎn)提示 | 市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎 | ||
免責(zé)聲明 | 報(bào)告觀點(diǎn)僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表公司意見。本報(bào)告觀點(diǎn)及刊載之所有信息，僅供參考，并不構(gòu)成投資建議。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。我們盡力確保報(bào)告中信息的準(zhǔn)確性、完整性和及時(shí)性，但我們不對(duì)其準(zhǔn)確性、完整性、及時(shí)性、有效性和適用性等作任何的陳述和保證。上海中期期貨研究所 的所有研究報(bào)告，版權(quán)均屬于上海中期期貨股份有限公司，未經(jīng)本公司授權(quán)不得轉(zhuǎn)載、摘編或利用其它方式使用。 | ||
