今日尾盤研發(fā)觀點2024-01-16
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
股指 | 今日四組股指期貨走勢探底回升，IH、IF主力合約分別收漲0.54%、0.63%，IC、IM分別收跌0.19%、0.47%。現(xiàn)貨A股三大指數(shù)頑強收漲，指漲0.27%，收報2893.99點；深證成指漲0.31%，收報8992.07點；創(chuàng)業(yè)板指漲0.38%，收報1752.23點。市場成交額達到6848億元，北向資金凈賣出41.33億元。行業(yè)板塊漲少跌多，旅游酒店、航空機場、光伏設(shè)備、橡膠制品、保險板塊漲幅居前，房地產(chǎn)服務(wù)、貴金屬、商業(yè)百貨、房地產(chǎn)開發(fā)、采掘行業(yè)跌幅居前。國內(nèi)方面，2023年12月國內(nèi)CPI同比下降0.3%，環(huán)比上漲0.1%，2023年全年同比上漲0.2%。PPI同比下降2.7%，環(huán)比下降0.3%，2023年全年同比下降3.0%。雖然同比降幅收窄，但物價水平依舊低位，需求不足仍是當(dāng)前面臨問題。此外，2023年國內(nèi)進出口額同比增長0.2%，其中出口同比增長0.6%，進口同比下降0.3%，整體略好于預(yù)期。海外方面，美國12月PPI超預(yù)期降溫，環(huán)比下降0.1%，連續(xù)三個月未增長，數(shù)據(jù)公布后，互換市場消化了今年美聯(lián)儲更多降息。整體來看，國內(nèi)復(fù)蘇力度較弱，外部流動性預(yù)期仍有較大不確定性，央行降息預(yù)期落空下，市場情緒和信心繼續(xù)低迷，指數(shù)預(yù)計延續(xù)震蕩趨勢，重點關(guān)注國內(nèi)12月經(jīng)濟運行數(shù)據(jù)。 | 宏觀金融 | |
貴金屬 | 今日滬金主力合約收跌0.05%，滬銀收跌0.40%，國際金價震蕩下行，目前2050美元/盎司，金銀比價88.7。今日貴金屬承壓震蕩，美國12月PPI環(huán)比意外下跌，疊加中東緊張局勢加劇，貴金屬走勢獲得支撐，但今日亞盤美元和美債收益率走升，對貴金屬造成一定壓力?；久鎭砜?，美國12月生產(chǎn)者價格意外下跌，因柴油和食品等商品成本下跌，這表明通脹降繼續(xù)回落。本周重點關(guān)注美國零售銷售數(shù)據(jù)和官員講話。從貨幣政策角度來看，美聯(lián)儲維持利率不變；歐洲央行表態(tài)偏鷹；日本央行繼續(xù)維持超寬松貨幣政策。資金方面，我國央行已連續(xù)14個月增持黃金，截至12月末，中國的黃金儲備達到7187萬盎司，環(huán)比增加29萬盎司；全球黃金投資需求有所下滑，12月全球黃金ETF凈流出約合10億美元，總持倉減少10噸至3225噸。截至1/12，SPDR黃金ETF持倉863.84噸，SLV白銀ETF持倉13483.38噸。整體來說，貴金屬仍將受到市場對于明年降息預(yù)期的影響，短期預(yù)計仍將面臨震蕩走勢。 | 金屬 | |
銅及國際銅 | 今日滬銅主力合約收漲0.16%，倫銅重心小跌，現(xiàn)運行于8338.5美元/噸。國內(nèi)降息預(yù)期落空，疊加美元和美債收益率走升，銅價走勢承壓。基本面來看，供應(yīng)端1月份前期新點火的冶煉廠開始釋放產(chǎn)量，但因個別冶煉廠搬遷以及統(tǒng)計周期的問題，SMM預(yù)計1月電解銅產(chǎn)量將較12月環(huán)比下降4.58%；現(xiàn)貨方面，本周進口貨源補充有限，部分進口船或在20日后到港，低銅價對下游備貨存在吸引，預(yù)計周內(nèi)庫存難有大幅累庫。庫存方面，截至1月15日周一，SMM全國主流地區(qū)銅庫存環(huán)比增加0.57萬噸至7.77萬噸。需求方面，上周國內(nèi)主要大中型銅桿企業(yè)開工率73.74%，環(huán)比大幅回升10.47個百分點。雖仍處淡季，但上周在消費回暖以及幾家大型企業(yè)復(fù)產(chǎn)的帶動下，開工率出現(xiàn)明顯回升。消費好轉(zhuǎn)主要得益于銅價回落，精廢銅桿價差也下跌至1000元以下，提振下游拿貨情緒，隨下游提貨速度加快，成品庫存壘庫也被緩解。整體來說，宏觀避險情緒較強疊加年末消費逐步走弱，短期銅價上方壓力仍存。 | ||
螺紋(RB) | 今日螺紋鋼主力2405合約表現(xiàn)暫穩(wěn)，期價依然承壓運行，未能有效站上3900一線，上方均線系統(tǒng)附近壓力較大，現(xiàn)貨市場報價表現(xiàn)維穩(wěn)。供應(yīng)端，上周五大鋼材品種供應(yīng)869.28噸，周環(huán)比降7.17萬噸，降幅0.8%。上周五大鋼材品種產(chǎn)量除中厚板、冷軋外周環(huán)比均有所下降，核心驅(qū)動在于近期鋼廠利潤有一定收縮，鋼廠復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期，且仍有個別鋼廠檢修停產(chǎn)，因此總產(chǎn)量有所下降。建材長短流程鋼廠利潤均有所收縮，疊加鋼廠復(fù)產(chǎn)情況不及預(yù)期，生產(chǎn)或有放緩，螺紋鋼周產(chǎn)量下降0.7%至242.41萬噸。庫存方面，上周五大鋼材總庫存1392.77萬噸，周環(huán)比增28.69萬噸，增幅2.1%。上周五大品種除中厚板外庫存周環(huán)比均有所增加：廠庫周環(huán)比下降，降幅主要來自線材貢獻。社庫周環(huán)比上升，主要是螺紋累庫增加所致，主要受季節(jié)性影響，下游需求持續(xù)下滑所致。螺紋鋼鋼廠庫存下降1%至184.05萬噸；螺紋社庫累庫較為明顯，螺紋鋼社會庫存上升6.1%至448.45萬噸。需求端，上周五大品種周度消費量為840.59萬噸，降1.2%；其中建材消費環(huán)比降0.3%，目前強預(yù)期和高成本繼續(xù)主導(dǎo)行情走勢，但需求表現(xiàn)疲弱，市場趨于謹(jǐn)慎。整體來看，社會庫存回升代表實際淡季需求并不樂觀，季節(jié)性因素將對需求形成持續(xù)壓制，需求整體水平將保持弱勢，預(yù)計短期內(nèi)盤面表現(xiàn)將有所轉(zhuǎn)弱，整體承壓運行為主。 | ||
熱卷(HC) | 今日熱卷主力2405合約表現(xiàn)探底回升，期價暫獲4000一線附近支撐，預(yù)計短期盤面寬幅震蕩運行為主，現(xiàn)貨市場價格表現(xiàn)暫穩(wěn)。由于鋼廠利潤空間被擠壓，鋼廠生產(chǎn)意愿有所減弱，上周熱軋產(chǎn)量繼續(xù)下降，主要降幅地區(qū)在華東、華北地區(qū)，CZZT上周開始檢修產(chǎn)量連續(xù)下降，XY上周起開始檢修。前期不飽和生產(chǎn)的部分鋼廠1月上旬陸續(xù)恢復(fù)正常生產(chǎn)，產(chǎn)量增幅明顯，熱卷產(chǎn)量周環(huán)比下降2.1%至303.76萬噸。庫存端，上周廠庫稍有下降，各地區(qū)變化不大，基本正常出貨，熱卷廠庫下降2.3%至83.03萬噸。社會庫存連續(xù)累庫，淡季特征明顯，需求相對偏弱，熱卷社會庫存上升1.9%至221.01萬噸。需求端，板材消費環(huán)比降1.7%。上周五大品種表觀消費呈現(xiàn)建材、板材雙降的局面，反映季節(jié)性因素對消費的影響，短期內(nèi)熱卷價格或仍將偏弱運行。 | ||
鋁及氧化鋁 | 今日滬鋁主力合約收跌0.42%，倫鋁小幅下行，現(xiàn)運行于2198美元/噸。國內(nèi)供應(yīng)端，氧化鋁供應(yīng)端擾動再起，國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量持穩(wěn)運行，1月行業(yè)鑄錠量環(huán)比有增長預(yù)期，且進口鋁錠或有增加。需求端，國內(nèi)鋁型材行業(yè)淡季氛圍濃厚，盡管部分企業(yè)表示1月將趕工生產(chǎn)完成年前訂單交付，但難掩整體需求薄弱帶來開工下滑的影響，上周國內(nèi)鋁型材龍頭企業(yè)開工率錄得52.3%，環(huán)比下滑0.40個百分點。庫存端，周一SMM鋁錠社會庫存45.6萬噸，較上周同期減少1.5萬噸，下半月需關(guān)注下游節(jié)前放假的情況，月底鋁市或進入傳統(tǒng)累庫周期，但國內(nèi)鋁錠庫存暫維持低位，庫存總量或難超去年同期水平。短期鋁價或在目前價位震蕩運行，需密切關(guān)注美聯(lián)儲降息節(jié)奏及原料端最新變化。 | ||
鋅(ZN) | 今日滬鋅主力收跌0.21%，倫鋅小幅回落，現(xiàn)運行于2546.5美元/噸。隔夜倫鋅走勢大幅跳漲，因Nyrstar表示或?qū)⒃?月下半月暫停其荷蘭布德爾工廠的鋅冶煉業(yè)務(wù)。國內(nèi)供應(yīng)端，海外和國內(nèi)礦山減產(chǎn)加劇，礦端延續(xù)偏緊格局；1月份四川、云南、江西等地?zé)拸S不同程度減產(chǎn)，本周進口窗口重回關(guān)閉狀態(tài)，供應(yīng)壓力暫緩。消費端，近期年底備貨及逢低采買需求增加，據(jù)SMM數(shù)據(jù)，上周北方部分地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)抑制鍍鋅企業(yè)開工率下滑1.92個百分點至56.6%；壓鑄鋅合金逢低補庫，開工環(huán)比上升1.5個百分點至45.2%，前期檢修氧化鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn)帶動氧化鋅周度開工率環(huán)比提高1.4個百分點至56.9%。庫存端，周一SMM鋅錠社會庫存7.62萬噸，較上周同期減少0.05萬噸。綜合來看，礦端緊張疊加節(jié)前采購需求增加，鋅價下方存在支撐，預(yù)計短期滬鋅維持震蕩走勢。 | ||
鉛(PB) | 今日滬鉛主力收漲0.19%，倫鉛震蕩為主，現(xiàn)運行于2106美元/噸。國內(nèi)供應(yīng)端，原生鉛與再生鉛企業(yè)減停產(chǎn)較多，安徽地區(qū)再生精鉛生產(chǎn)恢復(fù)帶來的供應(yīng)增量使鉛價承壓運行；另外，本周原生鉛冶煉廠陸續(xù)恢復(fù)，但再生精鉛或仍將受新一輪環(huán)保限產(chǎn)影響，鉛冶煉企業(yè)庫存告急，鉛錠供應(yīng)周初仍受限。成本端，廢電瓶供應(yīng)緊張情況趨緩，重要再生鉛產(chǎn)地?zé)拸S聯(lián)合降價，后續(xù)關(guān)注廢料成本下移后鉛市場的變化。消費端，下游鉛蓄電池企業(yè)陸續(xù)恢復(fù)正常采購，但當(dāng)前依舊處于消費淡季，電動自行車蓄電池庫存較高，市場消費整體偏弱，對鉛錠消費需求支撐有限。庫存端，周一SMM鉛錠社會庫存6.96萬噸，較上周同期增加0.36萬噸。整體來說，后續(xù)重點關(guān)注安徽、河北等地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)影響能否解除，若鉛錠供應(yīng)緊張趨勢不改，鉛價運行重心或仍將繼續(xù)上移。 | ||
鎳及不銹鋼 | 今日滬鎳主力合約收跌0.28%，倫鎳低位窄幅盤整，現(xiàn)運行于16190美元/噸。印尼鎳礦RKAB審批延期雖對市場情緒有所提振，但基本面供大于求格局短期難有改變，且印尼政策仍具不確定性，鎳價走勢承壓。從國內(nèi)基本面來看，供應(yīng)端，近期國內(nèi)精煉鎳產(chǎn)量增勢出現(xiàn)放緩，一些廠家排產(chǎn)下調(diào)，但1月各地精煉鎳產(chǎn)量仍然維持高位，企業(yè)著重于目前已投產(chǎn)線的達產(chǎn)目標(biāo)。硫酸鎳需求未有好轉(zhuǎn)，市場企業(yè)普遍有所減產(chǎn)，買賣雙方僵持。鎳鐵方面目前在價格持穩(wěn)之際，貿(mào)易商的拋貨心態(tài)有大幅緩解，但整體庫存仍于高位，供給過?，F(xiàn)狀難改。需求端，不銹鋼廠家原料采購情緒有所好轉(zhuǎn)，但基本為剛需補庫為主。年內(nèi)300系產(chǎn)量增量仍然有限，從而難對鎳原料起到較大的去庫作用。整體來看，市場對印尼資源政策變故存在的擔(dān)憂情緒支撐短期鎳價，但因供應(yīng)整體過剩，預(yù)計鎳價仍將以區(qū)間震蕩走勢為主。 | ||
集運指數(shù)(歐線) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標(biāo)基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現(xiàn)貨報價上調(diào)，但外盤期貨報價除south32外均有不同程度的下調(diào)；錳硅現(xiàn)貨市場價格節(jié)節(jié)走高，北方出廠承兌報價已上7000元/噸。今日盤中大幅增倉，成交并未同比例放量，今日最高點未破前高，目前期現(xiàn)市場價位均已遠高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機入場保值，短線客戶建議觀望。 | |
鐵礦石(I) | 供應(yīng)端方面，近期全球鐵礦石發(fā)運量遠端供應(yīng)經(jīng)歷年末沖量后季節(jié)性回落。根據(jù)Mysteel全球鐵礦石發(fā)運量數(shù)據(jù)顯示，本期值為2690.5萬噸，周環(huán)比減少657.1萬噸，較12月周均值減少649.56萬噸，較去年1月周均值增加14.5萬噸。 近期中國45港鐵礦石近端供應(yīng)持續(xù)高位，本期到港量環(huán)比基本持平。根據(jù)Mysteel45港鐵礦石到港量數(shù)據(jù)顯示，本期值為2771.2萬噸，周環(huán)比減少3.7萬噸，降幅0.1%，較上月周均值高303.3萬噸。需求端方面，本周鐵水產(chǎn)量止跌反彈，周內(nèi)247家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為220.79萬噸/天，周環(huán)比增加2.62萬噸/天，同比減少1.51萬噸/天，本周從高爐停復(fù)產(chǎn)調(diào)研情況來看，周內(nèi)共新增9座高爐檢修12座高爐復(fù)產(chǎn)，其中復(fù)產(chǎn)高爐主要為前期年檢以及政策導(dǎo)致停產(chǎn)的高爐，雖然當(dāng)前鋼廠盈利水平整體不佳，但從保供的角度來看，近期復(fù)產(chǎn)也是在所難免。庫存方面，中國45港鐵礦石庫存延續(xù)前3期累庫趨勢，截止1月12日，45港鐵礦石庫存總量12621.11萬噸，環(huán)比累庫253萬噸，比去年同期庫存低737.8萬噸。本期港口庫存表現(xiàn)為累庫，主要因素是供應(yīng)端鐵礦石到港持續(xù)高位；但需求端日均疏港量同時持續(xù)回升，所以本期累庫幅度有所收窄。今日鐵礦石主力2405合約表現(xiàn)跌勢暫緩，期價重心繼續(xù)下移，暫獲930一線關(guān)口附近支撐，短期波動加劇，整體表現(xiàn)或有所轉(zhuǎn)弱。 | ||
天然橡膠 | 今日天然橡膠主力合約期價收于13875元/噸，較上一交易日上漲0.29%。供應(yīng)方面，云南、海南產(chǎn)區(qū)進入停割期。海外新膠穩(wěn)定上量，但由于生產(chǎn)企業(yè)積極采購冬儲，對原料價格形成一定支撐，成本支撐仍在。需求方面，截至1月11日當(dāng)周，國內(nèi)半鋼胎企業(yè)產(chǎn)能利用率為78.98%，環(huán)比增加9.49%。全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為62.32%，環(huán)比增加16.64%。在膠價重心回落影響下，下游逢低備貨積極性較濃；但隨著階段性備貨結(jié)束，下游買盤氣氛或回歸低迷，需求端對膠價支撐有限。綜合來看，冬儲影響下原料收購價格堅挺，成本端支撐仍存；但下游需求隨著備貨結(jié)束有回落預(yù)期，期價或區(qū)間運行。 | ||
PVC(V) | 今日PVC主力合約期價收于5880元/噸，較上一交易日上漲0.58%。供應(yīng)方面，本周暫無計劃內(nèi)檢修企業(yè)，但部分企業(yè)降負(fù)荷延續(xù)，預(yù)計PVC開工負(fù)荷率將下降。但由于社會庫存延續(xù)累庫趨勢，且同比偏高，整體供應(yīng)較充裕，關(guān)注后續(xù)裝置減產(chǎn)情況。需求方面，國內(nèi)下游剛需偏弱，節(jié)前備貨意向以采購遠期預(yù)售居多，需求端延續(xù)逢低采購的策略。出口方面，近期電石法出口接單欠佳，部分乙烯法出口接單有好轉(zhuǎn)。本周臺塑將出新報價，關(guān)注國內(nèi)出口接單變化情況。整體來看，PVC基本面疲弱，預(yù)計期價或區(qū)間偏弱運行。 | ||
燃油及低硫燃油 | 今日燃料油主力合約期價收于2969元/噸，較上一交易日上漲0.54%。低硫主力合約期價收于4089元/噸，較上一交易日下跌0.51%。供應(yīng)方面，截至1月7日當(dāng)周，全球燃料油發(fā)貨量為456.53萬噸，環(huán)比下降8.03%。其中美國發(fā)貨14.62萬噸，環(huán)比下降77.23%；俄羅斯發(fā)貨72.64萬噸，環(huán)比下降10.21%；新加坡發(fā)貨22.66萬噸，環(huán)比增加164.61%。國內(nèi)方面，高低硫燃料油裂解價雙雙走弱，燃油產(chǎn)量或?qū)⒒芈?。需求方面，雖然海運消費旺季結(jié)束，但紅海危機影響下船舶繞道好望角，航程的增加將被動推升燃油消費量。截至1月5日，中國沿海散貨運價指數(shù)為1086.84，環(huán)比下降5.85%；中國出口集裝箱運價指數(shù)為936.83，環(huán)比增加3.04%。庫存方面，截止1月10日當(dāng)周，新加坡燃料油庫存錄得2301.5萬桶，環(huán)比增加3.15%。整體來看，燃料油供應(yīng)有下降預(yù)期，需求有支撐，關(guān)注成本端和紅海局勢對期價的影響。 | ||
原油(SC) | 今日原油主力合約期價收于556.1元/桶，較上一交易日下跌1.59%。供應(yīng)方面，第36屆歐佩克+部長級會議歐佩克成員國各自宣布在1季度“自愿”減產(chǎn)，總規(guī)模合計219.3萬桶/日，其中沙特和俄羅斯分別減少供應(yīng)100萬桶和50萬桶。目前美國原油產(chǎn)量處于歷史高位。美國原油產(chǎn)量在截止1月5日當(dāng)周錄得1320萬桶/日，環(huán)比持平。需求方面，美國能源信息署預(yù)計未來兩年全球液體燃料消費增長將放緩，預(yù)計2024年日均消費量將增長140萬桶。國內(nèi)方面，主營煉廠在截至1月11日當(dāng)周平均開工負(fù)荷為78.13%，環(huán)比下降0.33%。本周無新增檢修煉廠，預(yù)計主營煉廠平均開工負(fù)荷將保持穩(wěn)定。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至1月10日當(dāng)周平均開工負(fù)荷為66.91%，環(huán)比增加1.45%。本周東營個別煉廠存檢修計劃，但具體時間待定；其他多數(shù)煉廠負(fù)荷或保持穩(wěn)定為主，預(yù)計山東地?zé)捯淮纬p壓開工負(fù)荷平穩(wěn)為主。整體來看，原油市場供應(yīng)偏緊態(tài)勢持續(xù)，需求前景不佳，建議密切關(guān)注巴以軍事沖突、俄烏局勢和美聯(lián)儲動向。 | ||
瀝青(BU) | 今日瀝青主力合約期價收于3704元/噸，較上一交易日下跌0.3%。供應(yīng)方面，截止1月10日，國內(nèi)瀝青產(chǎn)能利用率為31%，環(huán)比增加1.6%。國內(nèi)96家瀝青煉廠周度總產(chǎn)量為53.6萬噸，環(huán)比增加2.5萬噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量33噸，環(huán)比增加2.1萬噸；中石化總產(chǎn)量13萬噸，環(huán)比下降0.4萬噸；中石油總產(chǎn)量4.7萬噸，環(huán)比增加0.8萬噸；中海油總產(chǎn)量2.9萬噸，環(huán)比持平。本周江蘇新海以及揚子石化暫無生產(chǎn)計劃，疊加金陵石化降產(chǎn)，將帶動產(chǎn)能利用率下降。需求方面，國內(nèi)54家瀝青廠家出貨量共39.1萬噸，環(huán)比增加1.8%。目前需求以節(jié)前趕工需求為主；但雨雪天氣影響或?qū)嶋H剛需有所阻礙。整體來看，瀝青供應(yīng)回落，需求偏弱，關(guān)注成本端對期價的影響。 | ||
塑料(L) | 今日塑料主力合約期價收于8172元/噸，較上一交易日上漲1.35%。供應(yīng)方面，聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)計劃性檢修裝置較少，部分裝置存在臨時性停車情況，預(yù)計檢修影響量減少，供應(yīng)將呈增長態(tài)勢。進口方面，遠期延期貨源陸續(xù)到港，本周進口貨源到港量有增加預(yù)期，供應(yīng)壓力仍存。需求方面，農(nóng)膜需求跟進疲軟，棚膜生產(chǎn)清淡，以西瓜膜為主，地膜訂單逐步跟進，工廠開工小幅提升。預(yù)計棚膜需求或繼續(xù)延續(xù)疲軟狀態(tài)，地膜訂單有所跟進，節(jié)前生產(chǎn)開工或有提升。部分工廠前期點價補貨，當(dāng)前備貨意愿不高。整體來看，塑料供應(yīng)充足，需求偏剛需，期價或區(qū)間運行。 | ||
聚丙烯(PP) | 今日聚丙烯主力合約期價收于7375元/噸，較上一交易日上漲0.85%。供應(yīng)方面，本周暫無新增產(chǎn)能投放，近期短修裝置有所增加，部分裝置仍有停車計劃，裝置檢修力度預(yù)計增加，供應(yīng)小幅縮減。預(yù)計PP裝置檢修損失量環(huán)比增加。關(guān)注計劃外檢修情況。港口方面，由于需求有限，國內(nèi)市場交投平淡，外商報盤積極性減弱，且近期到港貨源有限，預(yù)計港口庫存變化不大。需求方面，目前處于需求淡季，部分下游開工負(fù)荷有所下滑，需求偏弱。雖然春節(jié)臨近，但下游采購積極性較去年同期明顯減弱，謹(jǐn)慎心態(tài)較重，入市采購難以放量，需求預(yù)計短期難以改善。整體來看，聚丙烯供應(yīng)壓力減輕，但需求無改善，預(yù)計期價或偏弱調(diào)整。 | ||
PTA及短纖 | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預(yù)計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢來看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，價格也處于歷史相對低位，在不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續(xù)持有。 | |
合成橡膠 | 今日合成橡膠主力合約期價收于12360元/噸，較上一交易日下跌0.08%。供應(yīng)方面，截至1月11日當(dāng)周，國內(nèi)高順順丁裝置平均開工負(fù)荷為50.96%，環(huán)比下降6.43%。本周振華延續(xù)降負(fù)生產(chǎn)，茂名延續(xù)停車；齊魯、菏澤科信、燕山、浙石化、益華橡塑計劃重啟，其他裝置變動有限。預(yù)計國內(nèi)高順順丁裝置平均開工負(fù)荷將小幅提升。需求方面，多數(shù)企業(yè)排產(chǎn)趨于穩(wěn)定，且為補充庫存，企業(yè)開工多數(shù)將延續(xù)偏高位運行狀態(tài)，期間或因模具切換小幅波動。此外，本月為春節(jié)前最后一個月，企業(yè)為節(jié)后備庫積極生產(chǎn)，對開工有一定的推動。整體來看，合成橡膠供應(yīng)回升，需求較穩(wěn)定，期價或偏弱運行。 | ||
焦炭(J) | 今日焦炭期貨主力(J2405合約)受焦煤走強影響，尾盤出現(xiàn)較大幅度拉升，成交偏差，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情下跌，成交偏弱震蕩。天津港準(zhǔn)一級冶金焦平倉價2340元/噸(0)，期現(xiàn)基差-62元/噸；焦炭總庫存890.66萬噸(+17)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率74.2%(-1.32)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率82.56%(1)。綜合來看，近期焦炭現(xiàn)貨價格落實第二輪提降，后市看跌情緒依然較強。尤其是煉焦煤價格仍然存在較大的讓利空間，下游有進一步打壓價格的計劃。供應(yīng)方面，當(dāng)前焦企再次陷入實質(zhì)性虧損，部分焦企主動限產(chǎn)。且下游采購熱情偏低，焦企庫存有所累積。需求方面，最近鐵水日均產(chǎn)量降至220萬噸一線，需求較前期已有較大幅度回落。目前鋼廠焦炭庫存處于正常且略微偏高的位置，將進一步推遲冬儲采購并以此作為打壓焦炭價格的重要手段。考慮到焦炭市場總庫存回升，市場供需關(guān)系寬松的局面逐漸顯著。而成材市場需求疲軟、弱勢不改，無法為焦炭市場提供利多因素。預(yù)計后市將偏弱震蕩為主，重點關(guān)注鋼焦企業(yè)利潤表現(xiàn)及冬儲動向。 | ||
焦煤(JM) | 今日焦煤期貨主力(JM2405合約)受山西現(xiàn)貨溢價成交的利好，尾盤較大幅度拉升，成交一般，持倉量略減?，F(xiàn)貨市場近期行情下跌，成交震蕩整理。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價2350元/噸(0)，期現(xiàn)基差554元/噸；港口進口煉焦煤庫存178.96萬噸(+20)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用13.09天(+0)。綜合來看，年關(guān)將近，部分焦企開始補庫，疊加河南煤礦事故引發(fā)當(dāng)?shù)孛旱V停產(chǎn)，煉焦煤市場有所回溫，部分煤種價格開始上漲。不過市場整體氛圍偏冷，本輪漲價或難形成趨勢。國內(nèi)供應(yīng)方面，煤礦洗煤廠檢修結(jié)束，產(chǎn)量恢復(fù)明顯。但獨立洗煤廠開工略顯消極，部分獨立洗煤廠已著手春節(jié)前收尾工作，生產(chǎn)積極性不高。進口方面，甘其毛都口岸通關(guān)車數(shù)高位，但貿(mào)易成交寡淡。需求方面，焦炭現(xiàn)貨經(jīng)歷兩輪下跌，疊加鋼廠面臨較大經(jīng)營壓力，市場對于高價焦煤的接受程度不高，春節(jié)前補庫的跡象也不明顯。我們認(rèn)為，當(dāng)前市場情緒偏低，供應(yīng)端出現(xiàn)的擾動暫無法改變市場弱勢格局，煉焦煤價格還有進一步下跌的空間。預(yù)計后市將偏弱震蕩為主，重點關(guān)注降雪天氣對物流及下游冬儲節(jié)奏的影響。 | ||
工業(yè)硅 | 今日工業(yè)硅主力合約震蕩偏弱運行，收跌幅0.88%，收盤價13540元/噸。不通氧553#金屬硅出廠含稅參考價14900元/噸，通氧553#出廠含稅參考價15100元/噸，441#出廠含稅參考價15300元/噸，3303#出廠含稅參考價15600元/噸，421#出廠含稅參考價15800元/噸，通氧97#硅出廠含稅參考價13300元/噸左右。北方前期停產(chǎn)企業(yè)未恢復(fù)生產(chǎn)。西南地區(qū)本周開工變化不大，主要是前期受電價等影響較大企業(yè)多已停爐，目前在產(chǎn)企業(yè)多是受外部影響較小，開工較為平穩(wěn)，月底或?qū)⒂媱澩t。下游整體需求尚可。多晶硅對金屬硅保持旺盛需求；有機硅行情尚可，但對金屬硅需求一般；近期鋁棒企業(yè)生產(chǎn)較為穩(wěn)定，廣西地區(qū)某再生鋁棒企業(yè)因原料廢鋁難采購以及某電解鋁企業(yè)外銷鋁水尚有余量而計劃近期開始生產(chǎn)鋁水棒，預(yù)計鋁棒產(chǎn)量增加。預(yù)計短期工業(yè)硅價格震蕩運行。 | ||
碳酸鋰 | 今日碳酸鋰主力震蕩上揚，收漲2.16%。12月澳洲向中國出口鋰礦石以及智利向中國出口碳酸鋰數(shù)量均環(huán)比下降，供應(yīng)壓力有所緩解，碳酸鋰獲振上揚。國內(nèi)供應(yīng)端，近期國內(nèi)外鋰礦石價格依舊處于下滑階段，澳洲礦山停采，國內(nèi)部分大廠將于春節(jié)附近進行季節(jié)性檢修，碳酸鋰排產(chǎn)下滑，供應(yīng)壓力預(yù)期將有所緩解。需求端，據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，12月車市零售環(huán)比大幅走強，車企年末沖刺和地方促銷費共同推進市場火爆。由于下游去庫策略，下游觀望情緒依舊較濃，正極和電芯排產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳，整體需求依然偏弱。整體來看，供應(yīng)端擾動增多使得碳酸鋰走勢獲得支撐，但整體基本面供過于求的格局依然無明顯改善，預(yù)計碳酸鋰上方空間有限。 | ||
白糖(SR) | 今日白糖主力合約震蕩偏強運行，收盤價6293元/噸，收漲幅0.13%。美國金融市場因馬丁·路德·金紀(jì)念日休市一日。國際方面，據(jù)2023/24榨季截至1月7日，印度馬邦共有197家糖廠開榨，同比下降5家；甘蔗入榨量為4832萬噸，同比下降837.7萬噸，降幅17.34%；產(chǎn)糖量為439.8萬噸，同比下降96.74萬噸，降幅22%。泰國2023/24榨季截至1月9日，累計甘蔗入榨量為2274.39萬噸，同比減少233.31萬噸，降幅9.3%；含糖分為11.33%，同比下降1.15%；產(chǎn)糖率為8.93%，同比減少1.214%；累計產(chǎn)糖量為203.1萬噸，同比減少51.29萬噸，降幅20.16%。國內(nèi)方面，2023/24年榨季廣西74家糖廠已全部開榨，同比增加1家；累計入榨甘蔗1548.55萬噸，同比增加3.92萬噸；累計銷糖114.54萬噸，同比增加12.24萬噸；產(chǎn)銷率61.70%，同比提高7.58個百分點。食糖庫存71.1萬噸，同比下降15.61萬噸。春節(jié)備貨陸續(xù)開啟，近期用糖終端詢價增加，隨著價格企穩(wěn)，采購意愿增強，但成交未有明顯放量，短期國內(nèi)糖價偏弱運行。 | 農(nóng)產(chǎn)品 | |
玉米 | 今日玉米期貨主力震蕩偏強運行，收盤價2386元/噸，收漲幅0.34%。美國金融市場因馬丁·路德·金紀(jì)念日休市一日。全國玉米市場價格弱勢運行，市場上量增加，下游采購需求疲軟，疊加市場普遍心態(tài)悲觀，玉米價格下跌幅度較大。東北地區(qū)烘干塔以銷定收，建庫意向低，基層有較大銷售壓力，玉米價格快速下跌。華北潮糧上量大，市場供應(yīng)寬松，深加工門前到貨量較高，企業(yè)壓價收購。銷區(qū)市場受終端養(yǎng)殖業(yè)不振影響，飼料企業(yè)銷量持續(xù)下滑，玉米采購需求不斷下降，玉米價格易跌難漲，預(yù)計1月玉米價格震蕩運行。 | ||
大豆(A) | 2023/24年度大豆集中上市后，階段性供應(yīng)較為充足，東北大豆銷售進度較為緩慢，余糧接近6成左右，農(nóng)戶年前售糧積極性較高，儲糧大豆本周未有拍賣，但大豆下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開工偏低，大豆貿(mào)易商隨用隨買，對大豆價格形成抑制，大豆維持區(qū)間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 今日豆粕依托3000元/噸震蕩，USDA1月報告繼續(xù)下調(diào)2023/24年度巴西大豆產(chǎn)量400萬噸至1.57億噸，上調(diào)阿根廷大豆產(chǎn)量200萬噸至5000萬噸，南美大豆產(chǎn)量超預(yù)期，報告利空。1月初巴西大豆將逐步開啟收割，巴西大豆天氣炒作進入尾聲，盡管旱情抑制巴西大豆單產(chǎn)潛力，但巴西大豆整體仍呈現(xiàn)豐產(chǎn)格局，阿根廷大豆播種進度良好，布宜諾斯艾利斯谷物交易所稱，截至1月3日當(dāng)周，2023/24年度大豆播種率達到85.8%，快于去年同期的81.8%。南美大豆豐產(chǎn)壓力逐步加大，美豆走勢承壓。國內(nèi)方面，本周油廠開機上升，截至1月12日當(dāng)周，大豆壓榨量為173.35萬噸，高于上周的162.74萬噸，下游備貨開啟，豆粕庫存有所下降，截至1月12日當(dāng)周，國內(nèi)豆粕庫存為94.89萬噸,環(huán)比減少2.43%,同比增加99.27%，但生豬加速出欄，豆粕消費整體表現(xiàn)較為疲弱。建議偏空思路。 | ||
豆油(Y) | 當(dāng)前巴西大豆收割期臨近，未來兩周降水良好，巴西天氣炒作進入尾聲，而阿根廷大豆播種進度良好，南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期較強，南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期使得豆油成本支撐減弱。消費方面，巴西植物油行業(yè)協(xié)會稱，將于2024年三月份起將生物柴油摻混率由12%上調(diào)至14%，對巴西豆油形成支撐。但是，美國菜油進口增加，美豆油生物燃料需求放緩，美豆油消費驅(qū)動放緩。國內(nèi)方面，近期棕櫚油、菜油庫存壓力較大，油脂整體供應(yīng)暫不缺乏，本周豆油庫存小幅上升，截至1月12日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為95.78萬噸，環(huán)比減少3.54%,同比增加16.25%，近期豆粕消費疲弱，大豆壓榨處于偏低水平，豆油供應(yīng)壓力有所減輕。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 今日棕櫚油反彈測試7380元/噸，MPOB報告顯示，12月份馬棕產(chǎn)量為1550797噸，環(huán)比下降13.31%，同比下降4.20%，月度出口量為1334441噸，環(huán)比下降5.12%，同比下降9.46%，截至12月底，馬棕庫存為2291167噸，環(huán)比下降4.64%，同比上升4.31%。此前路透/彭博預(yù)估12月末馬棕庫存為237萬噸，MPOB所公布的馬棕庫存低于市場預(yù)期，報告偏多。11月份馬棕進入季節(jié)性減產(chǎn)周期，同時12月以來受洪澇影響馬棕減產(chǎn)幅度擴大，棕櫚油供應(yīng)擔(dān)憂有所上升，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示1月1-10日，馬棕產(chǎn)量較上月同期下降21.92%。另一方面，棕櫚油出口仍有支撐，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示1月1-15日馬棕出口較上月同期增加6.50%/下降2.6%，此外，近期印尼及馬來棕櫚油國內(nèi)消費表現(xiàn)偏強，隨著馬棕庫存連續(xù)兩個月下降，棕櫚油供需邊際好轉(zhuǎn)，對棕櫚油形成支撐。國內(nèi)方面，本周棕櫚油庫存小幅上升，截至1月12日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為87.425萬噸，環(huán)比增加0.15%，同比減少10.68%，但隨著棕櫚油到港放緩，棕櫚油供應(yīng)壓力有所減輕。建議持有P59正套。 | ||
菜籽類 | 進口菜籽到港壓力增加，供應(yīng)壓力階段性加大，近期國內(nèi)菜籽壓榨有所回升，豆菜粕價差升至高位，對菜粕消費形成提振，截至1月12日，沿海主要油廠菜粕庫存為2.17萬噸,環(huán)比減少21.09%,同比增加141.11%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油及葵油進口仍處高位，加之菜籽壓榨回升，菜油供應(yīng)壓力增加，菜油庫存較往年處于偏高水平，截至1月12日，華東主要油廠菜油庫存為30.72萬噸，環(huán)比減少0.03%,同比增加245.95%。建議暫且觀望。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，今日生豬主力合約震蕩偏強運行，收漲幅0.44%，收盤價13805元/噸。全國外三元生豬出欄均價為14.07元/公斤，全國豬價穩(wěn)中偏弱為主，行情顯低迷。元旦過后，需求有所減弱，月初規(guī)模場出欄不多，局部接單情況不佳、價格走低，市場大體重豬源供應(yīng)依舊較多，價格暫無優(yōu)勢?，F(xiàn)貨方面，北方多地受前期豬病拋售影響，月內(nèi)出欄量縮減，南方整體供應(yīng)相對穩(wěn)定，盡管北方本地市場豬源供給壓力一般，但規(guī)模場降重增量操作不斷，且南方產(chǎn)能過剩、南北價差持續(xù)倒掛，低價標(biāo)豬貨源大量北調(diào)。 | ||
蘋果(AP) | 今日蘋果主力合約震蕩偏強運行，收盤價8326元/噸，收漲幅1.14%。山東棲霞晚富士80#一二級片紅果4.0-4.2元/斤，質(zhì)量稍好4.5-4.8元/斤。通貨果2.5-2.8元/斤；三級果1.5-2元/斤，四級1.0-1.2元/斤。山東沂源晚富士65#主流1.0-1.1元/斤，75#通貨2.6-3元/斤，好貨價格高一點 。陜西洛川產(chǎn)區(qū)走70#以上統(tǒng)貨2.9-3.3元/斤，70#以上半商品3.5-3.8元/斤，庫內(nèi)高次1.5-2.3元/斤，看貨定價。截至2024年1月10日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為902.75萬噸，庫存量較上周較上周減少16.68萬噸。走貨較上周繼續(xù)加快，但仍不及去年同期。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為63.15%，較上周減少1.08%，山東產(chǎn)區(qū)去庫速度加快，庫內(nèi)客商積極包裝禮盒及春節(jié)備貨，但發(fā)車量不及包裝量。少量外貿(mào)果客戶重新要貨。煙臺棲霞東部鄉(xiāng)鎮(zhèn)走貨加速。目前仍以客商發(fā)自存貨源較多，果農(nóng)貨調(diào)貨不積極，出庫仍以三四級果居多。 陜西產(chǎn)區(qū)庫容比為80.70%，較上周減少1.63%。陜西產(chǎn)區(qū)走貨速度加快，客商仍積極消化自存貨源。果農(nóng)低價貨源以及小果交易有增量，小單車發(fā)貨加快且外貿(mào)訂單也有所增多。部分客商繼續(xù)包裝禮盒裝貨源以備貨春節(jié)。蘋果短期價格區(qū)間震蕩運行，建議觀望為宜。 | ||
棉花及棉紗 | 今日鄭棉主力合約震蕩偏強運行，收漲幅0.74%，收盤價15600元/噸。美國金融市場因馬丁·路德·金紀(jì)念日休市一日。國際方面，截至12月28日當(dāng)周，美國2023/24年度陸地棉凈簽59534噸（含簽約63934噸，取消前期簽約4400噸），較前一周增加100%，較近四周平均增加49%。裝運陸地棉51732噸，較前一周增加7%，較近四周平均增加12%。凈簽約本年度皮馬棉453噸，較前一周增加減少5%，裝運皮馬棉6055噸，較前一周顯著增加。簽約新年度陸地棉4990噸，未簽約新年度皮馬棉。國內(nèi)方面，隨著近期鄭棉期價持續(xù)走高，紡企加工利潤仍不樂觀，產(chǎn)成品庫存目前仍處于累庫的狀態(tài)，企業(yè)去庫壓力較大。全棉坯布市場常規(guī)品種弱勢成交，下游貿(mào)易商、染廠拿貨不多，近期觀望為主，目前廠商對年前備貨多比較糾結(jié)，短期內(nèi)下游市場難有實質(zhì)性的好轉(zhuǎn)，或?qū)ΡP面價格形成一定的壓力，預(yù)計短期棉花價格震蕩偏弱運行。 | ||
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132）韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風(fēng)險提示 | 市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎 | ||
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