今日尾盤研發(fā)觀點2023-11-28
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
股指 | 今日四組期指偏強震蕩，IH、IF、IC、IM主力合約分別收漲0.14%、0.26%、0.38%、0.41%?，F(xiàn)貨A股三大指數(shù)集體小幅上漲，截至收盤，滬指漲0.23%，收報3038.55點；深證成指漲0.49%，收報9833.46點；創(chuàng)業(yè)板指漲0.63%，收報1938.42點。滬深兩市成交額達到7728億元，北向資金凈買入28.34億元。行業(yè)板塊漲多跌少，汽車零部件、汽車整車、電機等汽車產(chǎn)業(yè)鏈走強，電源設備、風電設備、醫(yī)療服務板塊漲幅居前，房地產(chǎn)開發(fā)、非金屬材料、航空機場、房地產(chǎn)服務板塊跌幅居前。目前國內(nèi)經(jīng)濟基本面支撐仍舊偏弱，10月工業(yè)企業(yè)利潤增速從9月的12.1%下滑至10月的2.6%。海外美聯(lián)儲貨幣政策不確定性仍然較大，11月會議紀要沒有暗示降息，官員們一致同意在一段時間內(nèi)維持利率限制性。市場流動性有所轉(zhuǎn)弱，北交所行情持續(xù)發(fā)酵下具備一定的虹吸效應，主板整體資金有所轉(zhuǎn)移，人民幣整體升值但北向資金仍未迎來明顯的回流。短期整體指數(shù)或仍以震蕩為主，需重點關注新一輪宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)。 | 宏觀金融 | |
貴金屬 | 今日滬金主力合約收漲0.32%，滬銀收漲0.43%，國際金價延續(xù)漲勢，目前2014美元/盎司，金銀比價81.9。在美元走軟的背景下貴金屬整體表現(xiàn)偏強，金弱銀強格局延續(xù)?；久鎭砜?，美國10月新屋銷售超預期下降，新房房價同比暴跌，鞏固了市場對美聯(lián)儲即將停止加息，并可能在明年開始降息的預期，美元指數(shù)和美債收益率下行，貴金屬短期繼續(xù)受到提振。本周將迎來美國三季度GDP、PCE通脹指標等關鍵數(shù)據(jù)，此外還有包括鮑威爾在內(nèi)的眾多美聯(lián)儲官員在靜默期前講話，預計將成為市場關注焦點。從貨幣政策角度來看，美聯(lián)儲在是否進一步加息的問題上保持謹慎行事，保留了進一步加息的可能性；歐央行拉加德則表示需要對通脹的反復和粘性保持警惕；日本通脹加速回暖，核心CPI四個月來首增，央行“轉(zhuǎn)鷹預期”升溫。資金方面，我國央行已連續(xù)12個月增持黃金。截至10月末，7120萬盎司，環(huán)比增加了84萬盎司，區(qū)間累計增持856萬盎司黃金。截至11/28，SPDR黃金ETF持倉882.28噸，SLV白銀ETF持倉13690.93噸。整體來說，雖然當前市場定價美聯(lián)儲加息基本結束，但其維持高利率的時間將比預期的更長，短期金銀價格預計將以偏強震蕩為主。 | 金屬 | |
銅及國際銅 | 今日滬銅主力合約震蕩下行，收跌0.59%，倫銅價格震蕩偏弱，目前8355美元/噸。宏觀方面，市場密切關注以鮑威爾為首的多位聯(lián)儲官員對利率態(tài)度的講話，以及人民幣升值背景下依然表現(xiàn)疲弱的國內(nèi)股市情緒，令銅價謹慎波動。基本面來看，由于煉廠利潤高企，疊加礦端供應在短時內(nèi)或存在略顯短缺的情況，因此近期冶煉產(chǎn)量或難有明顯提升；現(xiàn)貨方面，本周進口銅到貨量會比上周減少，但臨近月末冶煉廠有清庫存的要求發(fā)貨量估計會有所增加，本周總供應量會較上周略多。庫存方面，截至11月27日周一，SMM全國主流地區(qū)銅庫存環(huán)比周一增加0.16萬噸至5.86萬。需求方面，上周國內(nèi)主要大中型銅桿企業(yè)開工率為67.7%，環(huán)比回落6.32個百分點，上周精銅桿訂單仍不理想，下游新增訂單持續(xù)減量；尤其是周初現(xiàn)貨升水“起飛”，銅桿成品絕對價格居高令企業(yè)之前所接訂單出現(xiàn)虧損，因此部分企業(yè)選擇放緩生產(chǎn)節(jié)奏，停爐減產(chǎn)拖累開工率大幅下滑。整體來說，供需面對銅價支撐有限，主要關注宏觀面消息對銅價的指引。 | ||
螺紋(RB) | 今日螺紋鋼主力2401合約高位回落，期價震蕩走弱跌破3900一線，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)空，盤中繼續(xù)大幅減倉，主力換月進行中，關注下方20日均線附近支撐，現(xiàn)貨市場報價表現(xiàn)跟隨調(diào)整。供應端，上周五大鋼材品種供應909.95萬噸，周環(huán)比增14.87萬噸，增幅1.7%。上周五大鋼材品種產(chǎn)量周環(huán)比均增加，核心驅(qū)動在于近期鋼廠利潤繼續(xù)回升所致，生產(chǎn)企業(yè)提產(chǎn)積極性仍在。上周停產(chǎn)軋線繼續(xù)復產(chǎn)，電爐廠在利潤好轉(zhuǎn)下生產(chǎn)也繼續(xù)保持增量。但由于冬季西北鋼廠冬休停產(chǎn)及少數(shù)地區(qū)鐵水減量或轉(zhuǎn)產(chǎn)，加上河北環(huán)保限產(chǎn)再起，調(diào)壞廣生產(chǎn)受限螺紋鋼產(chǎn)量整體小幅減少，螺紋鋼周產(chǎn)量持平為254.86萬噸。庫存方面，上周五大鋼材總庫存1309.98萬噸，周環(huán)比降26.88萬噸，降幅2.0%。上周五大品種繼續(xù)保持去庫：廠庫降幅較上周有所收窄，主要是產(chǎn)量回升擠壓了去庫空間；社庫降幅環(huán)比邊際擴大，主要是上周北方天氣有所好轉(zhuǎn)，需求階段性回暖，以及南方需求仍有支撐。上周隨著產(chǎn)量回升，在價格拉張及需求減弱現(xiàn)狀中短流程鋼出貨轉(zhuǎn)弱。并且季節(jié)性因素影響下長流程鋼廠去庫情況一般，華東出現(xiàn)小幅累庫，螺紋鋼廠庫降幅繼續(xù)收窄，螺紋鋼鋼廠庫存下降0.9%至161.59萬噸；螺紋鋼社會庫存下降2.9%至358.24萬噸。需求端，上周五大品種周消費量增1.1%；其中螺紋消費環(huán)比降2.6%，短期鋼材基本面矛盾并不突出，隨著淡季逐漸深入，季節(jié)性特征將進一步體現(xiàn)，需求逐步下滑，庫存累庫拐點臨近，供需矛盾仍處在累積過程，短期內(nèi)盤面或面臨一定的調(diào)整壓力。 | ||
熱卷(HC) | 今日熱卷主力2401合約表現(xiàn)高位震蕩運行，期價承壓運行，整體暫獲4000一線附近支撐，預計短期高位波動有所加劇，現(xiàn)貨市場價格小幅調(diào)整。上周熱軋產(chǎn)量大幅增加，主要增幅地區(qū)在華北、東北和華東地區(qū)，原因為HG完成退城搬遷工作，新產(chǎn)線試產(chǎn)；JY設備升級改造后產(chǎn)量提高；SGJT、TG、MG復產(chǎn)過后熱軋產(chǎn)線生產(chǎn)能力恢復正常，產(chǎn)量上升；部分鋼廠由于其他品種停產(chǎn)，鐵水轉(zhuǎn)移至熱卷，熱卷產(chǎn)量周環(huán)比回升3.7%至319.91萬噸。庫存端，上周廠庫小幅增加，主要原因為鋼廠復產(chǎn)過后增加庫存，加上近期出口轉(zhuǎn)弱，部分鋼廠廠庫增多，鋼廠庫存上升1.8%至88.78萬噸；社會庫存繼續(xù)回落，從三大區(qū)域來看，華東、南方和北方周環(huán)比分別去化0.41萬噸、6.2萬噸和1.98萬噸；從七大區(qū)域來看，除西北外，其余區(qū)域均呈現(xiàn)去庫狀態(tài)，其中西華南區(qū)域去庫最明顯，熱卷社會庫存下降3.2%至256.47萬噸。需求端，熱卷消費環(huán)比增4.8%。上周五大品種表觀消費除中螺紋和熱卷，其余品種環(huán)比均有一定回升，表需整體階段性回暖，但產(chǎn)量回升使得價格大幅上漲的空間受限，預計熱卷價格短期寬幅震蕩運行為主。 | ||
鋁及氧化鋁 | 今日滬鋁主力弱勢震蕩，收盤18810元/噸，跌幅0.50%。LME鋁維持震蕩，目前2215美元/噸，漲幅0.16%。氧化鋁主力沖高后回落，收盤2949元/噸，漲幅0.03%。宏觀面，中東地緣政治風險有所緩和，美聯(lián)儲進一步加息預期已然降溫，周一美元指數(shù)繼續(xù)下挫，為有色金屬帶來一定支撐。國內(nèi)供應端，11月下旬鋁錠庫存的去庫拐點已完全形成，隨著云南地區(qū)電解鋁減產(chǎn)逐步到位，國內(nèi)運行產(chǎn)能回落至4180萬噸附近，供應端壓力將得到緩解。但近期在匯率波動下，進口窗口有打開跡象，到貨節(jié)奏變化和進口貨源流入對去庫的持續(xù)性造成干擾。氧化鋁方面，氧化鋁投復產(chǎn)進度表現(xiàn)緩慢，而需求在云南電解鋁減產(chǎn)影響下趨弱，氧化鋁價格上方空間有限。需求端，下游消費進入傳統(tǒng)淡季，目前需求偏弱，工業(yè)型材延續(xù)偏弱表現(xiàn)，建筑型材整體訂單仍顯示下降，整體需求端減量仍需觀察。庫存端，周一SMM鋁錠社會庫存61.8萬噸，較上周一減少4.6萬噸，鋁錠去庫延續(xù)。綜合來看，鋁錠去庫對鋁價構成一定支撐，但消費淡季下上行動能不足，鋁價或?qū)⒗^續(xù)維持高位整理為主。 | ||
鋅(ZN) | 今日滬鋅主力震蕩為主，收盤21175元/噸，跌幅0.07%；LME鋅承壓盤整，目前2540美元/噸，漲幅0.49%。宏觀面，中東地緣政治風險有所緩和，美聯(lián)儲進一步加息預期已然降溫，周一美元指數(shù)繼續(xù)下挫，為有色金屬帶來一定支撐。海外市場，LME鋅庫存近期連續(xù)大幅增長，市場隱性庫存顯性化，LME 0-3貼水擴大，直接打壓前期礦減產(chǎn)的樂觀預期，倫鋅走勢承壓。國內(nèi)供應端，煉廠原料充足，利潤尚可，生產(chǎn)擾動不足，疊加進口資源依然補充至國內(nèi)，供應端延續(xù)寬松預期。成本端。近期滬倫比值逐漸下滑，海外礦進口窗口趨于關閉，冶煉廠趨于備國產(chǎn)礦，國產(chǎn)礦加工費持續(xù)下調(diào)，加工費下調(diào)給到鋅價一定成本端支撐。消費端，近期整體消費表現(xiàn)不佳，環(huán)保管控下，北方鍍鋅企業(yè)停產(chǎn)增加。庫存端，周一SMM鋅錠社會庫存8.91萬噸，較上周一減少1.45萬噸，鋅價下跌吸引低位買盤，社庫下降。綜合來看，近期鋅市下游消費偏弱令價格承壓，但成本端給與鋅價一定支撐，預計短期鋅價較難破位。 | ||
鉛(PB) | 今日滬鉛主力低位整理，收盤16135元/噸，跌幅0.06%。LME鉛窄幅盤整，目前2170美元/噸，漲幅0.37%。宏觀面，中東地緣政治風險有所緩和，美聯(lián)儲進一步加息預期已然降溫，周一美元指數(shù)繼續(xù)下挫，為有色金屬帶來一定支撐。國內(nèi)供應端，近期由于環(huán)保及原料供應不足等因素，原生鉛與再生鉛煉廠同步減產(chǎn)，12月原生鉛交割品牌企業(yè)檢修后將集中恢復，鉛錠供應預期增加，或使后續(xù)鉛錠累庫壓力上升。成本端，鉛精礦、廢電瓶整體供應偏緊格局不改，鉛成本支撐強勁。需求端，下游多數(shù)鉛蓄電池生產(chǎn)企業(yè)反映電池訂單較10月下滑，為避免庫存累增，開工率維持7成左右；另有個別蓄企表示仍計劃下調(diào)開工率，預計12月緩慢恢復正常，目前原料鉛按需采購。庫存端，周一SMM鉛錠社會庫存6.74萬噸，較上周一減少1.58萬噸，剛需采購疊加出口轉(zhuǎn)移，鉛錠社庫大幅下降，后續(xù)隨著檢修企業(yè)的復產(chǎn)，后期累庫可能性加大。整體來說，供需雙弱行情延續(xù)，因后期供應恢復增長的預期，鉛價運行重心料將繼續(xù)承壓。 | ||
鎳及不銹鋼 | 今日滬鎳主力合約午后強勢拉漲，收漲5.20%，倫鎳價格同樣止跌回升，目前16350美元/噸。鎳價大漲主要原因在于近期鎳價連續(xù)下跌后，整體盤面估值偏低，以印尼鎳礦成本測算的電積鎳成本約12萬元/噸，市場消息擾動使得前期空頭獲利止盈，呈現(xiàn)減倉上行。市場消息來看，一是印尼鎳礦定價機制可能將改變，二是國內(nèi)有電積鎳企業(yè)計劃減產(chǎn)。從國內(nèi)基本面來看，供應端，需關注國內(nèi)電積鎳生產(chǎn)企業(yè)動態(tài)，目前純鎳供應端整體仍呈現(xiàn)寬松格局。鎳鐵方面，印尼非法鎳礦事件幾近平息印尼鎳礦溢價回歸正常區(qū)間，原料端對高鎳生鐵價格支撐減弱，在鎳鐵過剩預期的大背景下，社會鎳鐵庫存仍于高位，鎳鐵供給寬松狀態(tài)不改，關注印尼鎳礦定價機制是否改變。硫酸鎳方面，需求繼續(xù)下降，年底部分鎳鹽廠家存在資金回流壓力，挺價心理再次走弱；前驅(qū)體端原料暫無明顯缺口，暫無活躍詢盤及成交。需求端，不銹鋼廠11月減產(chǎn)約8萬噸300系不銹鋼，導致11月鋼廠對鎳板耗量下降。短期來看，鎳價料將在鎳金屬持續(xù)全面過剩和成本支撐間震蕩偏弱。 | ||
集運指數(shù)(歐線) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現(xiàn)貨報價上調(diào)，但外盤期貨報價除south32外均有不同程度的下調(diào)；錳硅現(xiàn)貨市場價格節(jié)節(jié)走高，北方出廠承兌報價已上7000元/噸。今日盤中大幅增倉，成交并未同比例放量，今日最高點未破前高，目前期現(xiàn)市場價位均已遠高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機入場保值，短線客戶建議觀望。 | |
鐵礦石(I) | 供應端方面，近期全球鐵礦石發(fā)運量大幅回升，前期卡拉亞斯鐵路火災事故整體影響量近400萬噸，事故影響消退后本期巴西發(fā)運量低位反彈至751.5萬噸。根據(jù)Mysteel全球鐵礦石發(fā)運量數(shù)據(jù)顯示，本期值為3224萬噸，周環(huán)比增加602萬噸，較上月周均值高176萬噸，處于近三年同期較高位置。近期中國45港鐵礦石近端供應低位回升。根據(jù)Mysteel45港鐵礦石到港量數(shù)據(jù)顯示，本期值為2391萬噸，周環(huán)比增加339萬噸，增幅16.5%，較上月周均值低38萬噸，處于近三年同期正常水平。需求端方面，本周鐵水產(chǎn)量持續(xù)下降，周內(nèi)247家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為235.3萬噸/天，周環(huán)比下降0.1萬噸/天，對比年初高14.6萬噸/天，同比增加12.7萬噸/天，本期一共8座高爐復產(chǎn)，5座高爐檢修，影響鐵水下降一部分原因主要來自于上期檢修的延續(xù)量。庫存方面，中國45港鐵礦石庫存經(jīng)歷上期小幅去庫后本期再次累庫，目前庫存絕對值仍處于低位。截止11月24日，45港鐵礦石庫存總量11309.1萬噸，環(huán)比累庫82.2萬噸，比今年年初庫存低1821.4萬噸，比去年同期庫存低2175.5萬噸。本期港口庫存表現(xiàn)為累庫，原因來自于兩方面，一方面天氣影響消退，本周45港鐵礦石到港量有所回升，卸貨入庫較上周有所增加；另外一方面本期鐵礦石疏港量下降，供需雙弱，45港重回累庫通道。今日鐵礦石主力2401合約表現(xiàn)高位回落，期價波動加劇，下探至950一線附近，短期調(diào)整風險累積，或?qū)挿鹗庍\行為主。 | ||
天然橡膠 | 今日天然橡膠主力合約期價收于13950元/噸，較上一交易日下跌0.04%。供應方面，本周云南產(chǎn)區(qū)將陸續(xù)進入停割期，新膠產(chǎn)出明顯下滑；國外產(chǎn)區(qū)受降雨影響導致新膠上量不暢，預計產(chǎn)量將下降。需求方面，國內(nèi)半鋼胎企業(yè)產(chǎn)能利用率為78.88%，環(huán)比持平。全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為63.75%，環(huán)比下降0.14%。下游輪胎行業(yè)處季節(jié)性需求淡季，內(nèi)銷市場持續(xù)放緩，企業(yè)成品庫存壓力逐漸提升。出口市場雖存一定支撐，但相對前期高位水平支撐力度有所減弱。綜合來看，國內(nèi)天然橡膠供應逐漸下降，需求疲弱，在宏觀預期偏悲觀的影響下，預計期價或偏弱震蕩。 | ||
PVC(V) | 今日PVC主力合約期價收于5862元/噸，較上一交易日下跌0.34%。供應方面，截至11月23日當周，PVC開工率為76.82%，環(huán)比增加0.38%。其中電石法開工率為77.83%，環(huán)比增加0.47%；乙烯法開工率為73.76%，環(huán)比增加0.11%。本周PVC檢修企業(yè)繼續(xù)恢復，在檢企業(yè)陸續(xù)減少，僅有廣西華誼、齊魯石化等部分企業(yè)仍在檢修，后期有檢修計劃企業(yè)較少，預計PVC開工繼續(xù)提升，供應充裕。需求方面，國內(nèi)逢低補庫，但開工呈現(xiàn)下降趨勢，存在部分冬儲以及透支需求可能。國內(nèi)PVC型材企業(yè)需求南北分化，南方企業(yè)生產(chǎn)維持正常，但逐步降負南移。目前市場等待出口端的提振。整體來看，PVC基本面較為疲弱，期價或區(qū)間偏弱運行。 | ||
燃油及低硫燃油 | 今日燃料油主力合約期價收于3080元/噸，較上一交易日下跌0.42%。低硫主力合約期價收于4186元/噸，較上一交易日下跌1.23%。供應方面，截至11月12日當周，全球燃料油到貨量為481.4萬噸，環(huán)比下降3.67%。其中新加坡到貨54.75萬噸，環(huán)比下降24.92%；美國到貨24.72萬噸，環(huán)比下降68.11%。國內(nèi)方面，雖然煉廠開工率回升，但高低硫燃料油裂解價差均呈現(xiàn)回落態(tài)勢，產(chǎn)量增長受到約束。需求方面，圣誕及新年季的到來推升備貨需求，但全球經(jīng)濟預期不佳繼續(xù)影響市場信心。本周期中國沿海散貨運價指數(shù)為1002.47，環(huán)比上漲3.52%；中國出口集裝箱運價指數(shù)為 872.11，環(huán)比上漲3.36%。庫存方面，新加坡燃料油庫存錄得2012.2萬桶，環(huán)比下降14.91%。整體來看，燃料油供需變動不大，關注成本端對期價的影響。 | ||
原油(SC) | 今日原油主力合約期價收于571.2元/桶，較上一交易日下跌1.43%。供應方面，關注11月30日舉行的OPEC會議。目前美國原油產(chǎn)量處于歷史高位、歐佩克維持其減產(chǎn)政策。沙特延長額外減產(chǎn)100萬桶/日至年底。俄羅斯減產(chǎn)50萬桶/日至年底，且表示將削減30萬桶/日原油出口至年底配合壓縮供應。OPEC+執(zhí)行減產(chǎn)365萬桶/日至2024年底，目前減產(chǎn)規(guī)模約達全球石油產(chǎn)量的3.5%。美國原油產(chǎn)量在截止11月17日當周錄得1320萬桶/日，與上周持平。需求方面，美國失業(yè)率數(shù)據(jù)和經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)較差，市場對原油需求前景產(chǎn)生憂慮。國內(nèi)方面，主營煉廠在截至11月23日當周平均開工負荷為80.2%，環(huán)比上漲1.59%。本周湛江東興石化、青島石化及廣州石化1#常減壓裝置仍將處在檢修期內(nèi)，暫無新增檢修煉廠，預計主營煉廠平均開工負荷或較為穩(wěn)定。山東地煉一次常減壓裝置在截至11月22日當周平均開工負荷為65.06%，環(huán)比上漲1.54%。本周暫無煉廠計劃全廠檢修，東營地區(qū)煉廠前期檢修的二次裝置存開工計劃，其他多數(shù)煉廠裝置負荷會或保持穩(wěn)定，預計山東地煉一次常減壓開工負荷或繼續(xù)提升。整體來看，原油市場供應偏緊態(tài)勢持續(xù)；需求端短期雖有取暖季需求支撐，但前景不佳，建議密切關注巴以軍事沖突、俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動向。 | ||
瀝青(BU) | 今日瀝青主力合約期價收于3606元/噸，較上一交易日上漲0.95%。供應方面，截止11月23日，國內(nèi)瀝青產(chǎn)能利用率為37.9%，環(huán)比增加1.5%。國內(nèi)96家瀝青煉廠周度總產(chǎn)量為64萬噸，環(huán)比增加2.8萬噸。其中地煉總產(chǎn)量41.2噸，環(huán)比增加1.3萬噸，中石化總產(chǎn)量14.8萬噸，環(huán)比增加1.8萬噸，中石油總產(chǎn)量5.1萬噸，環(huán)比下降0.2萬噸，中海油2.9萬噸，環(huán)比持平。本周河北鑫海穩(wěn)定生產(chǎn)，加之華東以及華南地區(qū)個別主營煉廠間歇生產(chǎn)，帶動開工率增加。需求方面，國內(nèi)54家瀝青廠家出貨量共49.5萬噸，環(huán)比增加11%。北方地區(qū)陸續(xù)收尾，實際剛需穩(wěn)中有所下滑；南方部分地區(qū)剛需有所起色，對低價資源出貨有一定支撐。整體來看，瀝青供強需弱，在成本價格重心下移影響下，期價或偏弱運行。 | ||
塑料(L) | 今日塑料主力合約期價收于7864元/噸，較上一交易日下跌0.58%。供應方面，本周大慶石化、延長中煤等裝置按計劃停車，但檢修損失量有所減少，供應壓力持續(xù)。需求方面，農(nóng)膜生產(chǎn)進入維持期，棚膜需求明顯下降，訂單較前期有所減少。冬季地膜訂單雖尚未集中開啟，但部分大戶開始下單，需求較前期有所好轉(zhuǎn)。雖然地膜需求或有明顯跟進，但冬季地膜需求量較少，難以對市場起到有效支撐。整體來看，塑料基本面偏弱，期價仍面臨下行壓力。 | ||
聚丙烯(PP) | 今日主力合約收于7418元/噸，較上一交易日下跌0.35%。供應方面，盡管上周有多套PP裝置停車檢修，但新產(chǎn)能平穩(wěn)釋放，供應呈現(xiàn)寬松狀態(tài)。本周暫無新增產(chǎn)能釋放，但新增計劃檢修裝置有限，同時部分裝置檢修裝置計劃重啟，裝置整體檢修力度預計減弱，供應小幅增加。需求方面，下游新增訂單持續(xù)維持弱勢狀態(tài)，對于原料補倉多持按需采購模式，短期內(nèi)需求仍將維持弱勢。整體來看，在基本面結構無改善的預期下，期價將維持偏弱態(tài)勢。 | ||
PTA及短纖 | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，價格也處于歷史相對低位，在不發(fā)生系統(tǒng)性風險以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續(xù)持有。 | |
合成橡膠 | 今日主力合約期價收于12500元/噸，較上一交易日上漲0.73%。供應方面，本周威特停車、益華裝置延續(xù)停車、振華和齊翔延續(xù)降負生產(chǎn)、浙石化重啟，其他裝置變動有限。預計供應壓力有所緩解。需求方面，本周部分全鋼胎廠家停產(chǎn)，疊加控產(chǎn)延續(xù)，預計全鋼輪胎開工將下降。半鋼輪胎廠家?guī)齑鎯鋲毫Σ淮?，短期?nèi)或維持相對穩(wěn)定狀態(tài)，但是不排除仍有控產(chǎn)行為發(fā)生開工或小幅調(diào)整為主。整體來看，合成橡膠基本面供強需弱結構持續(xù)，期價或偏弱運行。 | ||
焦炭(J) | 今日焦炭期貨主力(J2401合約)高位震蕩并小幅回落，成交一般，持倉量減。現(xiàn)貨市場近期行情上漲，成交好轉(zhuǎn)。天津港準一級冶金焦平倉價2340元/噸(0)，期現(xiàn)基差-399元/噸；焦炭總庫存844.64萬噸(+1.5)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率73.99%(-1.45)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率87.96%(-0.1)。綜合來看，焦炭現(xiàn)貨價格第一輪提漲基本落地，但成本上漲導致經(jīng)營壓力顯著加大，第二輪價格提漲也在部分區(qū)域落實。產(chǎn)地焦企受秋冬季環(huán)保限產(chǎn)及自身利潤虧損的影響，已出現(xiàn)小范圍減產(chǎn)的情況。上周Mysteel統(tǒng)計獨立焦企全樣本產(chǎn)能利用率為75.62%，焦炭日均產(chǎn)量67.67萬噸。需求方面，鋼廠方面在成材價格上漲以及前期原料讓利背景下盈利能力恢復，生產(chǎn)積極性較好，剛需維持偏強。Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐日均鐵水產(chǎn)量235.33萬噸，降幅明顯收窄。近期成材市場因萬億國債產(chǎn)生樂觀預期并帶動價格小幅反彈，隨著鋼材價格以及期貨盤面持續(xù)升水，投機需求以及鋼廠拿貨積極性明顯提升。我們認為高爐鐵水產(chǎn)量經(jīng)歷一輪下降后，已降至日均235萬噸一線。考慮到鋼廠利潤修復，加之宏觀政策利好終端，鋼廠開工率進一步下降的幅度或相對有限。結合近階段焦炭總庫存呈現(xiàn)出穩(wěn)中有增的走勢，焦炭市場供需矛盾在供需雙降的過程中有所緩解。但本階段需求端利空因素由強轉(zhuǎn)弱，加之焦煤價格再次翻盤，對焦炭價格的支撐作用明顯。預計后市將上行乏力，重點關注焦煤行情走向及焦企生產(chǎn)積極性。 | ||
焦煤(JM) | 今日焦煤期貨主力(JM2401合約)高位回落，成交一般，持倉量大減?，F(xiàn)貨市場近期行情上漲，成交良好。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價2300元/噸(+50)，期現(xiàn)基差129元/噸；港口進口煉焦煤庫存192.67萬噸(-14.6)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用11.4天(+0.4)。綜合來看，針對山西礦山生產(chǎn)安全事故多發(fā)問題，國務院安委會決定對該省礦山安全生產(chǎn)進行幫扶指導，相關因素引發(fā)市場對于焦煤供應的擔憂。且周末山西地區(qū)發(fā)生兩起煤礦事故，產(chǎn)能1800萬噸。產(chǎn)地煉焦煤供應繼續(xù)收緊，且隨著安檢形勢加嚴，后期產(chǎn)地供應仍有減量預期，對煤價支撐較強，周末部分地區(qū)煤價繼續(xù)上漲50-100元/噸。進口蒙煤方面，三大口岸通關總車數(shù)本周小幅回升，甘其毛都口岸日均通車突破千車大關。近兩日短盤運費繼續(xù)上漲，口岸蒙煤價格高位運行，貿(mào)易商目前報價堅挺。我們認為，接下來的2—3個月煉焦煤總供應量稍低于全年平均水平。而需求方面，盡管宏觀政策傾向于維護黑色市場信心，但成材需求的季節(jié)性規(guī)律很難打破，產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配不合理的狀況容易引發(fā)價格的負向反饋。最后，考慮到臨近年底，宏觀經(jīng)濟調(diào)控措施隨時隨時可能出現(xiàn)，相關因素亦令市場參與者看多心態(tài)加強。預計后市將短暫偏強震蕩，重點關注產(chǎn)地供應及下游對高價焦煤的接受情況。 | ||
工業(yè)硅 | 今日工業(yè)硅主力合約震蕩偏弱運行，收盤價13975元/噸，收跌幅0.75%。目前市場參考價：不通氧553#金屬硅出廠含稅參考價13800元/噸，通氧553#出廠含稅參考價14300元/噸，441#出廠含稅參考價14800元/噸，3303#出廠含稅參考價15500元/噸，421#出廠含稅參考價15600元/噸，通氧97#硅出廠含稅參考價12400元/噸左右。西南硅廠持續(xù)減少開工，四川地區(qū)主要受電價影響，部分硅廠停爐；云南德宏、怒江地區(qū)硅廠仍在限負荷生產(chǎn)中，開開停停，爐況受損，部分硅廠徹底停爐檢修。西南部分廠家多計劃于月底停爐，周后期下游稍存緊張情緒，部分補庫囤貨，簽單情況好轉(zhuǎn)。新疆地區(qū)大廠緩慢復工，整體供應小幅增漲。上游石墨電極價格下調(diào)，石油焦價格弱勢，除西南電力外，其余成本支撐作用一般。下游整體需求一般。多晶硅產(chǎn)能爬坡，對原材金屬硅需求較大，但價格有下滑之勢，采購將以謹慎剛需為主；部分有機硅企業(yè)有計劃減產(chǎn)，對金屬硅需求減少；新疆地區(qū)鋁棒小廠或?qū)⒁驓鉁卦蛲．a(chǎn)，河南、山東地區(qū)仍受環(huán)保管控影響，預計下周鋁棒產(chǎn)量減少。據(jù)海關數(shù)據(jù)，2023年10月中國金屬硅出口4.36萬噸，環(huán)比下降14.99%，同比上漲13.02%。2023年1-10月中國金屬硅出口共計47.39萬噸，同比下降13.4%。預計短期工業(yè)硅價格震蕩運行。 | ||
碳酸鋰 | 今日碳酸鋰主力合約重心繼續(xù)下探，收盤113200元/噸，跌幅2.96%。國內(nèi)供應端，此前停產(chǎn)或檢修的部分鋰鹽企業(yè)于11月上旬逐漸恢復至正常生產(chǎn)，個別鹽湖企業(yè)后續(xù)仍有放貨的可能，；疊加智利10月出口至國內(nèi)碳酸鋰增量，預計11月份國內(nèi)碳酸鋰供應增量。今日市場鹽湖大廠即將放貨的消息傳出，一定程度上推動市場看跌情緒。成本端，海外部分鋰礦逐漸由Q-1調(diào)整為M+1等結算方式，外購鋰礦的鋰鹽企業(yè)成本有邊際趨降的跡象；當前價位已經(jīng)使礦石提鋰難有利潤空間，關注后續(xù)是否有企業(yè)減停產(chǎn)動作。需求端，國內(nèi)外電芯及終端環(huán)節(jié)以去庫為主，尤其儲能板塊，多數(shù)正極企業(yè)年前的銷售訂單已經(jīng)基本簽訂，但LFP訂單無明顯增量，在保證采購量級且年前仍存回款壓力下，將以去庫為主。近期在碳酸鋰價格連續(xù)下跌之下，下游廠家減少原料采購，市場成交冷清，觀望氛圍濃厚。整體來看，目前供應充足，需求邊際走弱，基本面過剩對價格下行的指引力量未改，預計下跌空間仍存。 | ||
白糖(SR) | 今日白糖主力合約震蕩運行，收漲幅0.07%，收盤價6838元/噸。周一ICE原糖主力合約偏強運行，收漲幅1.04%，收盤價27.16美分/磅。國際方面，11月20日消息，歐洲被洪水淹沒的田地推遲了糖料的收割，并威脅到法國15%仍在收割的甜菜作物，法國是該地區(qū)最大的糖生產(chǎn)國之一。歐洲工廠通常從9月份開始加工甜菜，并將持續(xù)幾個月，但歐洲西北部的暴雨阻礙了收割。根據(jù)法國氣象局的數(shù)據(jù)，法國最近連續(xù)32天下雨，這是自1998年以來最長的一次。由于洪水，他們將損失15%的未收獲甜菜。歐洲糖農(nóng)對產(chǎn)量的擔憂這一挫折有可能抑制歐洲產(chǎn)量，進一步收緊全球市場。巴西航運機構Williams發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至11月16日當周，巴西港口等待裝運食糖的船只數(shù)量為117艘，此前一周為127艘。港口等待裝運的食糖數(shù)量為554.3萬噸，此前一周為638.49萬噸。在當周等待出口的食糖總量中，高等級原糖(VHP)數(shù)量為532.59萬噸。根據(jù)Williams發(fā)布的數(shù)據(jù)，桑托斯港等待出口的食糖數(shù)量為435.67萬噸，帕拉納瓜港等待出口的食糖數(shù)量為82.94萬噸。國內(nèi)方面，現(xiàn)貨廣西陳糖基本清庫，云南糖陳糖仍在去化，云南糖報價堅挺。受主產(chǎn)區(qū)降水較多影響，糖廠提前開榨存在困難，目前以保含糖率為目標。海關總署公布數(shù)據(jù)顯示，2023年10月我國進口食糖92萬噸，環(huán)比增加38.11萬噸，增幅70.72%；同比增加40.26萬噸，增幅77.81%，為近年來同期進口的最高數(shù)量。2023年1-10月累計進口食糖303.66萬噸，同比減少98.54萬噸，降幅24.5%。新舊榨季交替，短期供需矛盾并不尖銳，短期國內(nèi)糖價震蕩運行。 | 農(nóng)產(chǎn)品 | |
玉米 | 今日玉米期貨主力震蕩偏弱運行，收盤價2492元/噸，收跌幅0.99%。周一美玉米主力合約震蕩偏弱運行，收盤價475.5美分/蒲式耳，收跌幅1.5%。國際方面，美國農(nóng)業(yè)部周一公布，民間出口商報告向墨西哥出口銷售104.000噸玉米，2023/2024市場年度付運。歐洲貿(mào)易商周一稱，伊朗國營飼料進口商SLAL發(fā)布國際招標，尋購至多18萬噸飼用玉米。中國臺灣MFIG采購集團已發(fā)出國際招標，擬購買6.5萬噸動物飼料玉米，這些玉米可能來自美國、巴西、阿根廷或南非。美國農(nóng)業(yè)部公布的每周作物生長報告顯示，截至2023年11月19日當周，美國玉米收割率為93%，低于市場預期的94%，前一周為88%，去年同期為96%，五年均值為91%。美玉米收割低于市場預期提振價格。國內(nèi)方面，11月下半月中國玉米飼用消耗量將繼續(xù)增長，深加工消耗需求量將繼續(xù)增長，新季玉米上市供應量將繼續(xù)增長，供應總體依舊充足。玉米價格保持堅挺，降雪天氣較多，農(nóng)戶有惜售情緒，潮糧漲幅較大，但干糧價格漲速較慢，市場購銷氣氛一般，下游維持剛性采購需求。 銷區(qū)玉米市場價格穩(wěn)定運行。下游飼料企業(yè)心態(tài)謹慎，維持按需采購，需求面暫無明顯變化，實際成交價格區(qū)間穩(wěn)定。內(nèi)陸地區(qū)下游階段性補庫結束后，簽單意向弱，市場觀望情緒濃，飼料企業(yè)庫存大多維持在30-40天。銷區(qū)港口貿(mào)易商報價心態(tài)穩(wěn)定。因此總體上11月上中旬期間價格上漲很難具有持續(xù)性，預判下半月后段-12月上旬期間價格扭轉(zhuǎn)幾率更高。 | ||
大豆(A) | 中國農(nóng)業(yè)農(nóng)村部11月供需形勢分析顯示，大豆收獲已基本結束，蛋白質(zhì)含量較高，黃淮海和南方產(chǎn)區(qū)大豆增產(chǎn)，東北中西部主產(chǎn)區(qū)受播種初期旱情影響，實際單產(chǎn)不及預期。11月報告下調(diào)2023/24年度中國大豆產(chǎn)量57萬噸至2，089萬噸，但較上年產(chǎn)量同比增加60萬噸。儲糧大豆拍賣持續(xù)，同時大豆下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開工偏低，東北大豆走貨較為緩慢，大豆購銷清淡，對大豆價格形成抑制，大豆維持區(qū)間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 今日豆粕回調(diào)測試3850元/噸，巴西大豆播種期中部及東部地區(qū)降水偏少，而南部地區(qū)降水過量，大豆種植進度偏慢，CONAB數(shù)據(jù)顯示，截至11月17日，巴西大豆播種進度為68%，去年同期為80%，11月份以來中部和東部地區(qū)降水有所改善，但是降水程度仍不足以扭轉(zhuǎn)干旱形勢，未來兩周南部地區(qū)降水持續(xù)偏多，中西部產(chǎn)區(qū)降水尚可，天氣風險支撐不足。CONAB11月份供需報預估2023/24年度巴西大豆產(chǎn)量將達到1.624億噸，較上月上調(diào)41.75萬噸，同比增加781.50萬噸。阿根廷大豆播種進度良好，布宜諾斯艾利斯谷物交易所稱，截至11月15日當周，2023/24年度大豆播種率達到18%，高于一周前的6.1%。南美大豆豐產(chǎn)預期對美豆形成抑制。國內(nèi)方面，本周油廠開機有所下降，截至11月24日當周，大豆壓榨量為186.77萬噸，高于上周的165.66萬噸， 豆粕庫存隨之下降，截至11月24日當周，國內(nèi)豆粕庫存為62.2萬噸,環(huán)比增加0.39%,同比增加316.89%， 11月后進口大豆到港增加，且豆粕消費持續(xù)疲弱，預計豆粕庫存逐步上升。建議多單高拋低吸滾動操作。 | ||
豆油(Y) | 當前美豆收割進入尾聲，收割壓力逐步釋放，美豆供應偏緊格局，但近期美豆油生柴產(chǎn)量過剩，美豆油供應壓力有所上升，同時，菜籽葵籽上市高峰期，菜葵油供應增加對油脂形成拖累，美豆油高位震蕩。國內(nèi)方面，近期棕櫚油、菜油庫存壓力較大，油脂整體供應暫不缺乏，但本周大豆壓榨上升帶動豆油庫存增加，截至11月24日當周，國內(nèi)豆油庫存為95.8萬噸，環(huán)比增加3.79%,同比增加27.39%， 11月進口大豆到港壓力加大，豆油供應壓力將逐步上升，關注消費旺季豆油需求端支撐情況。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 今日棕櫚油依托7250元/噸震蕩，截至10月底，馬棕庫存為2448852噸，環(huán)比上升5.84%，同比上升1.68%。11月后馬棕進入季節(jié)性減產(chǎn)周期，sppoma數(shù)據(jù)顯示，11月1-20日馬棕馬棕產(chǎn)量較上月同期下降6.01%，同時，10月份之后馬棕出口有所恢復，11月馬棕出口延續(xù)上升，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示11月1-25日馬棕出口較上月同期增加14%/7.21%，短期庫存壓力偏高，但隨著供需邊際逐步好轉(zhuǎn)，棕櫚油下方支撐加強。國內(nèi)方面，本周棕櫚油庫存延續(xù)下降，截至11月24日當周，國內(nèi)棕櫚油庫存為96.22萬噸，環(huán)比減少3.78%，同比增加9.61%，相較往年處于偏高水平，棕櫚油到港壓力有所減輕。建議暫且觀望。 | ||
菜籽類 | 進口菜籽到港壓力增加，供應壓力階段性加大，近期國內(nèi)菜籽壓榨有所回升，豆菜粕價差升至高位，對菜粕消費形成提振，截至11月24日，沿海主要油廠菜粕庫存為1.48萬噸,環(huán)比增加48.00%,同比增加48.00%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，近期俄羅斯及歐盟菜油采購增加，菜油庫存較往年處于偏高水平，截至11月24日，華東主要油廠菜油庫存為28.28萬噸，環(huán)比減少3.42%,同比增加99.86%。建議暫且觀望。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，今日生豬主力合約震蕩運行，收漲幅0.07%，收盤價14840元/噸。全國豬肉周均價為18.87元/公斤，較上周均價上漲0.35元/公斤，環(huán)比漲幅1.89%?，F(xiàn)貨方面，首先供應端因前期炒作豬病導致的被動壓欄產(chǎn)能仍有部分待釋放，但需求端隨著氣溫下降，消費仍有持續(xù)向好可能，理論上會對價格形成較強支撐。同時肥標差的持續(xù)堅挺，或催動市場看漲情緒持續(xù)升溫，從而帶動市場壓欄增重意愿，疊加肥標價差的擴大，二育有再次入場可能，倘若此利好出現(xiàn)，會導致屠企采購難度明顯增強，帶動價格重心向上攀升。全國生豬出欄均價14.83元/公斤，周環(huán)比漲幅3.20%，月環(huán)比降幅1.85%，年同比降幅36.52%。隨后天氣逐步轉(zhuǎn)涼，南方大肥需求逐漸提振，豬肉產(chǎn)品走貨速度加快，眾多利好因素下支撐宰量上升。11月份開始，氣溫將繼續(xù)下降，終端消費預計逐漸好轉(zhuǎn)，在11月份中下旬，南方腌臘即將啟動，預計到冬至前后達到高峰，遠期到元旦之后，節(jié)日對于終端消費都將會有一個明顯的帶動作用。 | ||
蘋果(AP) | 今日蘋果主力合約震蕩偏強運行，收漲幅1.41%，收盤價9139元/噸。陜西洛川產(chǎn)區(qū)部分果農(nóng)貨開始成交，客商以挑選好貨為主。棲霞產(chǎn)區(qū)冷庫出庫65#果2.3-2.4元/斤，70#果2.5-2.8元/斤 ；80#通貨出庫價格4.0-4.2元/斤。 陜西洛川產(chǎn)區(qū)70#以上果農(nóng)好貨價格3.7-3.8元/斤，以質(zhì)論價 。截至2023年11月22日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為956.70萬噸，庫存量較上周減少0.25萬噸，周內(nèi)六大主產(chǎn)區(qū)庫存進出皆有。本周山東產(chǎn)區(qū)庫容比為66.41%，較上周減少0.09%。山東產(chǎn)區(qū)地面交易基本收尾，僅招遠畢郭、棲霞蛇窩泊等個別地區(qū)少量交易。周內(nèi)山東煙臺產(chǎn)區(qū)陸續(xù)出庫，棲霞鄉(xiāng)鎮(zhèn)多以客商發(fā)自存貨源為主；蓬萊部分鄉(xiāng)鎮(zhèn)發(fā)果農(nóng)貨，基本仍以中小果為主；沂源產(chǎn)區(qū)貨源質(zhì)量較差出庫略顯停滯。近期仍有來自遼寧、陜西等地的外調(diào)貨源流入。本周陜西產(chǎn)區(qū)庫容比為86.10%，較上周減少0.25%。陜北產(chǎn)區(qū)仍有部分地面貨在售，周內(nèi)陜西各產(chǎn)區(qū)出庫工作均陸續(xù)開始，客商包裝自存貨源較為積極，果農(nóng)貨成交優(yōu)先挑選好貨為主，部分外貿(mào)客商從陜南產(chǎn)區(qū)挑選小果采購，周內(nèi)整體走貨速度不快。地面交易進入收尾階段，剩余貨源質(zhì)量不佳，預計短期內(nèi)價格穩(wěn)中偏弱運行。 | ||
棉花及棉紗 | 今日鄭棉主力合約震蕩偏弱運行，收跌幅0.53%，收盤價15055元/噸。周一ICE美棉主力合約震蕩偏弱運行，收跌幅1.97%，收盤價79.45美分/磅。國際方面，美國農(nóng)業(yè)部(USDA)在每周作物生長報告中公布稱，截至2023年11月19日當周，美國棉花收割率為77%，前一周為67%，去年同期為78%，五年均值為71%。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的美棉出口數(shù)據(jù)顯示，截至11月9日當周，美國2023/24年度陸地棉凈簽約74457噸（含簽約75138噸，取消前期簽約680噸），較前一周減少17%，較近四周平均增加18%。裝運陸地棉25605噸，較前一周增加25%，較近四周平均增加5%。凈簽約本年度皮馬棉3152噸，較前一周減少32%，裝運皮馬棉1021噸，較前一周增加11%。簽約新年度陸地棉6895噸，未簽約新年度皮馬棉。本周美棉裝運勢頭有所轉(zhuǎn)強。國內(nèi)方面，據(jù)全國棉花交易市場數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截止到2023年11月18日，新疆地區(qū)皮棉累計加工總量271.44萬噸，同比增幅44.23%。11月14日中儲棉公告11月15日起停止拋儲。2023年7月31日至11月14日儲備棉累計掛牌123.21萬噸，成交88.47萬噸，成交率71.81%。加權平均成交均價17424元/噸，折3128B加權均價17927元/噸。下游市場依舊維持清淡氛圍，局部低價拋貨貨源成交有所放量，成交較為困難，預計短期棉花價格震蕩偏弱運行。 | ||
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132）韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風險提示 | 市場有風險，投資需謹慎 | ||
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