今日早盤研發(fā)觀點2023-11-02
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀 | 隔夜美股尾盤漲幅擴大，標普漲1%，納指漲1.6%，美債收益率全線從日高兩位數跳水、尾盤跌幅擴大至日低。美元一度升破107創(chuàng)一個月新高，日元脫離一年低位。美油盤中漲3%后轉跌近1%，連跌三日至兩個月最低?，F貨黃金在鮑威爾講話后一度跌穿1970美元。國內方面，中國10月財新制造業(yè)PMI 49.5，重回收縮區(qū)間。10月制造業(yè)景氣度不高，內需維持擴張態(tài)勢但速度漸緩，供給、就業(yè)、外需均不同程度下降。三季度經濟出現筑底回升跡象，不過目前經濟恢復基礎仍不穩(wěn)固。海外方面，美聯儲如期兩次會議均未加息，強調金融環(huán)境收緊可能影響經濟；鮑威爾表示，美聯儲接近結束加息，正謹慎行事，考慮是否必須再加息，未考慮降息；“新美聯儲通訊社”指出，美聯儲為再次加息敞開大門，鮑威爾未提及在9月預測的基礎上再次加息，被視為鴿派解讀。今日重點關注英國央行政策利率。 | 宏觀金融 | |
股指 | 昨日四組期指走勢震蕩整理，具體表現有所分化，IH、IF主力合約分別上漲0.31%、0.02%，IC、IM分別收跌0.07%、0.02%?，F貨方面，A股三大指數今日震蕩整理，滬指漲0.14%，收報3023.08點；深證成指跌0.38%，收報9826.73點；創(chuàng)業(yè)板指跌0.46%，收報1959.13點。市場成交額繼續(xù)萎縮，僅有8119億元，北向資金凈賣出20.82億元。行業(yè)板塊漲跌互現，超導概念股大漲，醫(yī)藥商業(yè)、汽車零部件、汽車服務、游戲板塊漲幅居前，貴金屬、能源金屬、保險、光伏設備板塊跌幅居前。短期來看，中央金融工作會議明確中長期工作方向，再次提到“活躍資本市場”，有利于提升投資者整體的情緒和信心。但是，國內10月PMI整體低于預期，多項指標出現回落，反映出當前需求偏弱，經濟復蘇的周期可能加長，疊加海外仍有干擾，美債收益率還未出現明顯見頂回落，而地緣風險持續(xù)依舊，對市場帶來短期抑制。目前現貨市場連續(xù)反彈之后市場迎來分化，上方的技術性壓力以及短期獲利盤的回吐對市場形成影響，資金面分歧引發(fā)市場的情緒面謹慎，短期指數仍有調整可能。 | ||
貴金屬 | 隔夜國際金價震蕩整理，現運行于1985美元/盎司，金銀比價86.2。以色列擴大地面行動，地緣沖突不斷發(fā)酵之際，美聯儲利率會議如期按兵不動，鮑威爾暗示本輪加息周期接近完成，市場下調了12月加息預期，預計貴金屬繼續(xù)獲得支撐。基本面來看，近期美國包括ISM制造業(yè)指數、非農就業(yè)等強勁的經濟數據增加了經濟“軟著陸”概率，通脹壓力反復，由于油價攀升，美國通脹水平連續(xù)兩個月反彈，歐元區(qū)通脹雖有下滑，但仍是歐央行目標的2倍多。從貨幣政策角度來看，海外央行貨幣政策立場由分化趨于一致，美聯儲官員表態(tài)邊際轉向鴿派，歐央行官員認為加息周期已經結束，日央行面臨艱難抉擇。資金方面，我國央行已連續(xù)11個月增持黃金。截至9月末，7046萬盎司，環(huán)比增加了84萬盎司，區(qū)間累計增持782萬盎司黃金。截至10/31，SPDR黃金ETF持倉859.49噸，持平，SLV白銀ETF持倉13745.18噸，前值13773.68噸。全球主要央行鴿派表態(tài)疊加當前巴以沖突持續(xù)，預計貴金屬價格仍有支撐。 | 金屬 | |
銅及國際銅(CU) | 隔夜滬銅主力合約小幅收漲，倫銅價格震蕩整理，現運行于8108美元/噸。宏觀方面，中國10月PMI為49.5%，比上月下降0.7個百分點，降至收縮區(qū)間，制造業(yè)景氣水平有所回落。海外本周將舉行美聯儲議息會議，市場預期加息概率進一步走低?；久鎭砜?，現貨升水持續(xù)走高，由于進口銅流入減少、精廢價差處于優(yōu)勢線下方、疊加華東地區(qū)某冶煉廠檢修供貨減少，現貨市場流通貨源偏緊，在下游剛需購買情緒下仍令庫存明顯減少。庫存方面，截至10月27日周五，SMM全國主流地區(qū)銅庫存環(huán)比周一下降1.63萬噸至6.8萬噸，較上周五下降2.73萬噸，并創(chuàng)下年內新低。同時，保稅區(qū)庫存也創(chuàng)年內新低。據了解本周進口銅到量會較多，國產銅在月末也有清庫的需求，料總到貨量增加。需求方面，精銅桿周度開工率四連升，但周內新增訂單出現降溫。上周SMM調研國內大中型銅桿企業(yè)開工率為87.16%，較上周回升1.68個百分點。近期國家出臺一系列經濟刺激政策，提振了市場對需求端復蘇的信心。價格方面，雖然美元高位壓制及地緣沖突的不確定性仍存，但中國出臺了力度較大的經濟刺激政策，預計銅價寬幅震蕩。 | ||
螺紋(RB) | 昨日螺紋鋼主力2401合約高位震蕩運行，期價維持區(qū)間盤整，整體仍處均線系統上方，盤中繼續(xù)減倉，關注持續(xù)反彈動力，現貨市場報價表現小幅回升。供應端，上周五大鋼材品種供應906.12萬噸，環(huán)比節(jié)前增加4.62萬噸，增幅0.5%。上周五大鋼材品種除中厚板，其余品種環(huán)比均有增量，其中中厚板減量主因在于鐵水調配，整體增產主因在于設備和爐子復產比例提升。上周螺紋產量繼續(xù)反彈，除華北、西北和華南，其余區(qū)域供應均有增產，降產省份主要有安徽、內蒙古、四川等，增產省份主要有河南、云南、浙江、重慶等；上周產量環(huán)比上升1.8%至260.77萬噸。庫存方面，上周五大鋼材總庫存1477.11萬噸，環(huán)比上周減少60.58萬噸，降幅3.9%。上周五大品種去庫幅度較上周變化不大，其中降庫主力集中于市場庫存，廠發(fā)去庫節(jié)奏表現較上周相比略有放緩。螺紋鋼鋼廠庫存下降2.5%至186.83萬噸；螺紋鋼社會庫存下降6.7%至427.09萬噸。需求端，上周五大品種周消費量降幅0.1%；其中建材消費環(huán)比降幅1.3%。近兩周供需數據保持負差表現，整體表觀消費水平也為7月以來的相對高位，其中投機需求和剛需消耗占比相差不大。宏觀利好刺激市場信心，需求表現并未如預期般羸弱，疊加成本支撐，短期鋼價或維持偏強震蕩格局。 | ||
熱卷(HC) | 昨日熱卷主力2401合約表現高位震蕩運行，期價表現維穩(wěn)，整體仍處均線系統上方，短期波動依然較大，現貨市場價格表現有所反彈。上周熱軋產量小幅上升，主要增幅地區(qū)在華北地區(qū)，由于CZZT已復產，HG轉爐恢復正常運作，還有部分鋼廠鐵水由建材流向板材，導致華北地區(qū)整體產量有所增加。主要降幅地區(qū)在東北地區(qū)，JLJL上周依舊檢修，LG高爐減產，TJTT在原不飽和生產狀態(tài)下新增一座高爐檢修，產量均不同程度下降。熱卷產量周環(huán)比上升1.1%至312.86萬噸。產量下降的背景下，熱卷總庫存繼續(xù)下滑，熱卷社會庫存下降3.2%至290.2萬噸；鋼廠庫存下降3.2%至88.68萬噸，上周廠庫小幅降庫，原因還是為部分鋼廠檢修庫存相應減少，其余基本正常出貨。綜合來看，綜合來看，上周大多交易日價格偏弱調整，散單采購心態(tài)不高，疊加前期鋼企交付訂單基本發(fā)貨完畢，因而上周廠庫雖延續(xù)去化，但幅度明顯收縮。需求端，板材消費環(huán)比增幅0.9%。上周五大品種表觀消費除熱軋和冷軋，其余品種環(huán)比均有小幅下降，總體變化不大。預計短期上下空間較為有限，或偏強震蕩運行為主。 | ||
鋁及氧化鋁 | 隔夜滬鋁主力小幅回落，收盤19205元/噸，跌幅0.16%。LME鋁震蕩走低，收盤2238美元/噸，跌幅0.40%。氧化鋁窄幅盤整，收盤3032元/噸，漲幅0.07%。宏觀面，美元周三維持高位，美聯儲利率維持不變，但不排除再次加息的可能。國內供應端減產消息擾動，云南減產基本確定，云南省內電解鋁企業(yè)有減產22%預期，下周將確定各家電解鋁廠壓產比例并開始執(zhí)行；此外，進口鋁錠現貨仍有小幅盈利，市場進口貨源不減。氧化鋁方面，秋冬季電解鋁限產的擔憂抑制氧化鋁價格表現，目前成本趨于回落，遠期過剩的壓力仍存。需求端表現一般，上周鋁下游開工穩(wěn)中小降，淡季將至新增訂單已顯頹勢。庫存端，周一SMM鋁錠社會庫存65.3萬噸，較上周一增加2.3萬噸，鋁錠去庫依舊不暢，庫存仍處于半年以來的高位水平。綜合來看，短期鋁價受供應減產預期的消息刺激偏強運行，但消費、庫存等因素依然制約其上方空間，短期滬鋁預計以震蕩走勢為主。 | ||
鋅(ZN) | 隔夜滬鋅主力強勢反彈，收盤21505元/噸，漲幅2.77%；LME鋅大漲，收盤2497美元/噸，漲幅3.29%。宏觀面，美元周三維持高位，美聯儲利率維持不變，但不排除再次加息的可能。國內供應端，國內北方地區(qū)鋅精礦即將進入季節(jié)性淡季，同時進口礦不及預期，礦端偏緊延續(xù)，加工費或持續(xù)下調，但冶煉端短期過剩局面較難扭轉，可關注云南地區(qū)枯水期限電對供應端的潛在影響；海外市場，據外電11月1日消息，Nyrstar公司表示，因價格疲弱及通脹的影響，計劃在11月末臨時關閉位于美國田納西州的兩座鋅礦；疊加昨日LME鋅庫存下降，鋅價獲振上漲。消費端，加工企業(yè)開工整體一般，終端上占主體的地產和基建偏弱，后續(xù)增量預計有限。庫存端，周一SMM鋅錠社會庫存9.90萬噸，較上周一減少0.36萬噸，近期國內鋅錠庫存仍處于偏低位置。綜合來看，關注海外減產消息對鋅市的后續(xù)影響，國內基本面對鋅價的支撐依然有限，短期鋅價向上空間仍需謹慎對待。 | ||
鉛(PB) | 隔夜滬鉛主力震蕩上行，收盤16350元/噸，漲幅0.49%。LME鉛大幅上揚，收盤2109.5美元/噸，漲幅1.35%。宏觀面，美元高位盤整，美元周三維持高位，美聯儲利率維持不變，但不排除再次加息的可能。國內供應端，雖然近期部分原生鉛及再生鉛企業(yè)階段性檢修，但市場流通貨源依然較多。成本端，四季度正值冬儲時段，鉛精礦與廢電瓶需求上升，原料成本成為鉛價的強支撐因素。需求端，下游企業(yè)剛需采購為主，電動自行車蓄電池市場由旺季轉淡，開工整體表現偏弱。庫存端，周一SMM鉛錠社會庫存7.03萬噸，較上周一增加0.25萬噸，進入11月鉛蓄電池市場消費預期好壞參半，下游企業(yè)對鉛錠將維持剛需采購，鉛錠社會庫存或延續(xù)小增態(tài)勢。整體來說，近期部分鉛廠處于檢修狀態(tài)，但庫存仍轉增，顯示國內鉛錠消費欠佳，鉛現貨普遍處于貼水交易狀態(tài)，拖累鉛價呈偏弱震蕩。 | ||
鎳及不銹鋼(NI)/（SS） | 隔夜滬鎳主力合約小幅反彈，倫鎳價格震蕩整理，現運行于17935美元/噸。宏觀方面，中國10月PMI為49.5%，比上月下降0.7個百分點，降至收縮區(qū)間，制造業(yè)景氣水平有所回落?；久鎭砜?，供應端，月內有新增電積鎳產能投產，當前純鎳仍處于產量爬坡階段。鎳鐵供應目前整體處于寬松狀態(tài)，不銹鋼盤面及現貨表現偏弱，下游對高價鎳鐵接受度較低，部分鋼廠有停產計劃，目前鎳鐵呈現供需雙弱的局面。在當前剛需仍存但硫酸鎳供應偏緊的情況下，下游對于硫酸鎳可接受價格有所上調，高價硫酸鎳傳導至下游有一定難度，但成本端支撐仍存，硫酸鎳下行空間或有限。需求端，不銹鋼下游需求不振，社會庫存小幅累庫，近期鋼廠減產消息頻傳。9月多家新能源車企促銷打折，新能源汽車延續(xù)良好發(fā)展態(tài)勢，市場占有率進一步提升，不過終端銷售數據環(huán)比放緩，后續(xù)訂單預期偏悲觀。整體而言，鎳價將受基本面和宏觀偏空情緒影響偏弱運行。 | ||
碳酸鋰 | 昨日碳酸鋰主力震蕩整理，收盤154000元/噸，漲幅0.16%。國內供應端，近期鋰輝石精礦價格大幅下滑，鋰鹽企業(yè)利潤轉正，前期鋰鹽廠減產對供給端的擾動影響逐漸減弱；成本端，進口鋰礦大增，疊加部分礦山企業(yè)結算方式改變，鋰礦價格加快回落，鋰鹽成本支撐繼續(xù)下探；需求端，目前下游電池廠產成品庫存壓制，對正極材料廠砍單現象頻出，進而影響正極材料廠排產和對原料碳酸鋰的采購。四季度下游正極材料及電池排產主要對于一季度終端消費，一季度新能源汽車及儲能消費均處于淡季，因此消費端支撐減弱。庫存端，碳酸鋰庫存總體保持下行態(tài)勢，但受下游觀望情緒影響去庫節(jié)奏偏緩。整體來看，礦端產能陸續(xù)投產，需求無明顯好轉，供應過剩格局延續(xù)，預計碳酸鋰價格走勢依然以偏弱運行為主。 | ||
集運指數(歐線) | 暫時觀望 | 隔夜滬鎳繼續(xù)反彈，重新站上80000元/噸，南儲現貨市場鎳報價在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調其出廠價格，現鎳升貼水收窄，日內貿易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調電解鎳(大板)上海報價至80200元/噸，桶裝小塊上調至81400元/噸，上調幅度700元/噸。操作上，暫時觀望。 | |
鐵礦石(I) | 供應端方面，本期全球鐵礦石發(fā)運量小幅下降，本期值為3054萬噸，環(huán)比減少42萬噸，較上月均值低125萬噸，高于去年同期水平，目前較今年周均值高94萬噸；澳洲、非主流發(fā)運量連續(xù)3周下降，巴西發(fā)運量則延續(xù)上周的增勢，環(huán)比增加105萬。本期45港鐵礦石到港量回落至2280萬噸，周環(huán)比下降458萬噸，降幅16.7%，較上月均值低43萬噸，較今年均值低4萬噸，目前到港量處于偏低位置。需求端方面，本周鐵水產量止降轉增，周內247家鋼廠鐵水日均產量為242.7萬噸/天，周環(huán)比增近0.3萬噸/天，對比年初高22萬噸/天，同比增加6.3萬噸/天，周內實際復產高爐數量多于檢修數量。庫存方面，本期中國45港鐵礦石庫存延續(xù)上期累庫趨勢，目前庫存絕對值仍處于低位。截止10月26日，45港鐵礦石庫存總量11137.16萬噸，環(huán)比增加95.65萬噸，比今年年初庫存低2873.12萬噸，比去年同期庫存低1775.6萬噸。從供應端預測來看，預計到港量較本周有所回升；需求方面，據Mysteel調研，鋼廠盈利率持續(xù)下滑，鐵水產量預計仍將承壓下行，但目前疏港已降至相對低位，下周整體港口日均疏港量或止降回升。目前港口卸貨入庫量高于疏港總量，加上周期內到港回升，在供需作用下，預計下期港口鐵礦石庫存繼續(xù)維持累庫趨勢不變。昨日鐵礦石主力2401合約表現延續(xù)強勢格局，期價大幅拉漲站穩(wěn)900一線，預計短期表現波動依然較大，整體維持偏強運行為主。 | ||
天然橡膠 | 夜盤天然橡膠期貨主力01合約繼續(xù)偏弱震蕩，下方關注60日均線支撐。伴隨產區(qū)天氣的好轉，供應減產預期降溫，天然橡膠期貨高位回落。11月上旬海南產區(qū)小雨至多云天氣為主，西雙版納等產地多云天氣為主；海外泰國降雨相對10月上旬有所減少，尤其東北部產區(qū)，原料膠水釋放增多；南部產區(qū)降雨亦有所減少。國內船貨到港預期增加，國內港口庫存去庫節(jié)奏放緩。卓創(chuàng)資訊調研數據顯示，截至10月27日當周，天然橡膠青島保稅區(qū)區(qū)內庫存為15.92萬噸，連續(xù)兩周增加。天然橡膠供應充裕。需求方面，目前輪胎替換市場出貨有所放緩，但出口表現尚可。上周輪胎全鋼胎開工率65%，半鋼胎開工率73%，本周開工率將維持平穩(wěn)。現貨方面，據卓創(chuàng)資訊，11月1日天然橡膠全乳膠現貨價格上漲25元/噸左右，華東地區(qū)2022年SCRWF主流價格在12850-13000元/噸，期貨01合約升水現貨。膠水價格方面，海南地區(qū)制全乳膠水收購價格參考為12600元/噸，下調200元/噸；云南地區(qū)干膠廠膠水主流收購價格參考11700-12200元/噸。泰國煙膠片54.88泰銖/公斤，漲0.51泰銖/公斤；膠水53.9泰銖/公斤，持穩(wěn)；杯膠45.05泰銖/公斤，持穩(wěn)。 美聯儲11月議息會議顯示，一致同意維持利率在5.25%-5.50%區(qū)間不變。綜合來看，天然橡膠供需充裕、期貨升水現貨幅度偏高，天然橡膠期貨價格往下調整。 | ||
聚酯產業(yè)鏈 | 隔夜PTA主力合約期價震蕩下行。供應方面，截至10月26日，國內PTA周產能利用率為89.01%。本周逸盛寧波3#計劃檢修，漢邦計劃投料，關注計劃外減停，已減停裝置或延續(xù)檢修，預計產量將下降。需求方面，聚酯周度平均開工率為89.01%。恒力新裝置投產后，負荷逐步提升，預計聚酯供應將小幅增加。整體來看，PTA供需基本面改善，但成本端或對期價形成負面影響。短纖方面，主力合約期價震蕩下行。本周棉型滌綸短纖暫無計劃內裝置檢修或重啟計劃，供應端持平。短期內剛需較為穩(wěn)健，預計期價或區(qū)間運行。PX方面，主力合約期價震蕩下行。供應方面，截至10月26日，國內PX產量為68.05萬噸.周均開工率為80.35%，環(huán)比上漲1%。本周未有裝置變動，彭州石化延續(xù)檢修。需求方面，本周逸盛寧波3#計劃檢修，漢邦計劃投料，關注計劃外減停，已減停裝置或延續(xù)檢修。整體來看，PX市場供需偏弱，期價或面臨下行壓力。 | ||
甲醇 | 隔夜甲醇主力合約期價震蕩下行。供應方面，截至10月26日，甲醇裝置產能利用率為80.1%，環(huán)比下降3.14%。本周久泰（托縣）200裝置、陜西渭化20、山西梗陽30、內蒙古黑貓30裝置重啟，榆林兗礦60裝置計劃檢修，預計供應增加。港口庫存方面，截至10月25日，港口總庫存量89.82萬噸，環(huán)比增加2.77%。本周沿海甲醇外輪計劃抵港35萬噸附近，預計港口庫存將延續(xù)累庫趨勢。需求方面，截至10月26日，甲醇傳統下游加權開工為51.07%，環(huán)比下降1.89%；從下游產業(yè)細化來看，醋酸、DMF下滑明顯，甲醛、二甲醚、MTBE、BDO均增加。本周河南蘭考匯通、新鄉(xiāng)心連心停車，二甲醚需求量減少；寧波巨化計劃檢修，氯化物需求減少；廣西貴港魯橋裝置開工，甲醛需求或增加；中石化長城，湖北華魯逐步提負荷中，醋酸需求量表現增加；MTBE需求變化不大。整體來看，甲醇供應增加，需求變化有限，預計期價或偏弱運行。 | ||
原油(SC) | 隔夜原油主力合約期價震蕩下行。供應方面，巴以沖突無緩和跡象，沖突升級將加劇原油供應緊張局面。沙特延長額外減產100萬桶/日至年底。俄羅斯減產50萬桶/日至年底，且表示將削減30萬桶/日原油出口至年底配合壓縮供應。OPEC+執(zhí)行減產365萬桶/日至2024年底，目前減產規(guī)模約達全球石油產量的3.5%。美國原油產量在截止10月20日當周錄得1320萬桶/日，與上周持平。需求方面，美國駕駛旺季結束，交通運輸用油需求明顯下降。此外歐美PMI數據不佳，經濟衰退憂慮加深。國內方面，主營煉廠在截至10月26日當周平均開工負荷為80.14%，環(huán)比下跌0.25%。本周四川石化、湛江東興石化、青島石化及廣州石化1#常減壓裝置仍將處在檢修期內，預計主營煉廠平均開工負荷難有大幅波動。山東地煉一次常減壓裝置在截至10月25日當周，平均開工負荷為68.06%，環(huán)比下跌1.79%。本周暫無煉廠計劃檢修，不過煉油利潤或持續(xù)一般，不排除后期更多煉廠降低負荷的可能，預計山東地煉一次常減壓開工負荷或繼續(xù)下滑。整體來看，原油市場供應偏緊態(tài)勢持續(xù)，需求端受到宏觀因素干擾，建議密切關注巴以軍事沖突、俄烏局勢和美聯儲加息動向。 | ||
燃油及低硫燃油 | 隔夜燃料油主力合約期價震蕩上行。低硫主力合約期價震蕩上行。供應方面，截至10月22日當周，全球燃料油到貨量為460.87萬噸，較上周下降4.51%。其中新加坡到貨96.04萬噸，美國到貨53.88萬噸。需求方面，終端市場需求恢復不及預期，下游采購心態(tài)謹慎，需求釋放緩慢。本周期中國沿海散貨運價指數為951.76，環(huán)比上漲0.01%；中國出口集裝箱運價指數為817.2，環(huán)比下跌0.34%。庫存方面，新加坡燃料油庫存錄得1939.4萬桶，環(huán)比增加7.9%。整體來看，海運市場消費持續(xù)疲軟，燃料油基本面供需兩弱，建議關注成本端的價格走勢。 | ||
PVC(V) | 夜盤PVC期貨01合約走弱。近期PVC期貨整體反彈主要受市場預期好轉帶動。國內宏觀經濟預期好轉以及市場對未來房地產行業(yè)進一步刺激政策仍有期待，PVC需求預期改善。不過PVC實際需求并未顯著增加，導致PVC期貨上漲乏力。供需數據方面，上周PVC整體開工負荷率75.70%，環(huán)比上升0.53%。本周僅有兩家企業(yè)計劃檢修，預計檢修損失量將略降，本周PVC粉行業(yè)開工負荷率或有提升。目前生產企業(yè)廠區(qū)庫存和社會庫存仍然維持在相對偏高水平，現貨供應仍然較為充裕。需求方面，目前制品企業(yè)部分大廠開工維持在4-7成，中小企業(yè)開工偏低。下游對高價原料抵觸情緒明顯，逢低補貨為主；出口方面，近期乙烯法出口有一定接單，電石法接單一般，關注后續(xù)國內生產企業(yè)出口接單情況。綜合來看，本周PVC供應充裕，下游實際需求變動不大，但市場對未來需求預期有所改善，PVC期貨短期下跌空間不大。 | ||
瀝青(BU) | 隔夜瀝青主力合約期價震蕩下行。供應方面，截止10月26日，國內瀝青產能利用率為38.4%，環(huán)比增加0.7%。國內96家瀝青煉廠周度總產量為63.9萬噸，環(huán)比增加1.1萬噸。其中地煉總產量44.6萬噸，中石化總產量10.9萬噸，中石油總產量5.6萬噸，中海油總產量2.9萬噸。本周雖然山東個別煉廠停產檢修，但華東主營煉廠間歇生產，將帶動產能利用率增加。需求方面，國內54家瀝青廠家出貨量共47.3萬噸，環(huán)比減少4.1%。出貨量整體減少，其中山東及西南出貨量減少較為明顯。由于山東華北部分項目進入趕工階段，終端需求有所提升，但南方部分地區(qū)仍有降雨影響，整體表現不溫不火，多以消耗社會庫資源為主。整體來看，瀝青供應增加、需求有所恢復，期價或以區(qū)間運行為主。 | ||
塑料(L) | 夜盤塑料期貨主力01合約走弱。昨夜國際原油繼續(xù)下跌，這對塑料期貨形成一定壓力。而塑料供應充裕，而下游需求增量不多，塑料期貨將重新陷入震蕩走勢。上游原油方面，昨夜國際原油下跌，布倫特原油下跌0.84%。從供需數據來看，本周PE計劃檢修損失量在7.19萬噸，周環(huán)比減少0.46萬噸，PE裝置計劃檢修損失量不高，國產供給平穩(wěn)。需求方面，上周農膜開工率小幅回升，但包裝類、管材等開工率略下降，下游行業(yè)按需補庫為主。目前工廠新增訂單不多。11月1日華北地區(qū)LLDPE價格在8080-8200元/噸。中石化銷售華東分公司LLDPE個別價格上調。綜合來看，上游原料國際原油回落；塑料供應充裕，棚膜、PE管等行業(yè)開工率回升緩慢，塑料期貨整體震蕩運行。 | ||
聚丙烯(PP) | 多單謹慎持有 | 昨日PP主力合約價格繼續(xù)上漲，持倉量小幅增加，技術走勢偏強。昨日石化企業(yè)繼續(xù)上調報價，對市場的成本支撐增強，貿易商高報出貨，部分市場常用牌號貨源緊俏，局部出現惜售情緒，華東市場拉絲主流價格在8350-8450元/噸，期貨小幅升水現貨。下游工廠依舊根據訂單謹慎采購，塑編企業(yè)開工率為60%，BOPP企業(yè)開工率維持在64%，需求整體變化不大。供應方面，市場石化庫存和港口庫存整體偏低，貿易商庫存小幅增加，裝置重啟帶來的供應增加量對市場沖擊有所緩和。預計PP1709合約將維持偏強走勢，建議多單謹慎持有；套利方面，近兩個交易日受廢塑料進口政策影響，09-01價差有所下跌，但該進口政策目前暫未明確規(guī)定禁止涉及聚丙烯廢塑料的進口，因此建議正套謹慎持有。 | |
PTA(TA)及短纖 | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
合成橡膠（BR） | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
燒堿（BR） | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
焦炭(J) | 隔夜焦炭期貨主力(J2401合約)較大幅度下挫，成交較好?，F貨市場近期行情降價預期加強，成交尚可。天津港準一級冶金焦平倉價2240元/噸(0)，期現基差-201元/噸；焦炭總庫存808.66萬噸(-9.4)；焦爐綜合產能利用率75.16%(-0.66)、全國鋼廠高爐產能利用率90.73%(0.1)。綜合來看，上游方面，焦炭現貨價格第三輪提漲中道受阻，焦化企業(yè)積極出貨為主，暫未發(fā)生實質性減產的情況。本周Mysteel統計獨立焦企全樣本產能利用率為75.22%；焦炭日均產量67.81萬噸。產地4.3米焦爐從10月20-25日開始停止進煤，雖然部分企業(yè)已提前尋找替代廠家，但關停部分對區(qū)域仍會造成一定供給擾動影響，階段性偏緊現象將短暫存在。需求方面，Mysteel調研247家鋼廠高爐開工率82.49%，環(huán)比上周增加0.15個百分點；鋼廠盈利率16.45%，環(huán)比下降2.60個百分點；日均鐵水產量242.73萬噸，環(huán)比增加0.29萬噸。下游方面，近期成材市場下跌趨勢減緩，貿易市場成交量有一定回升，但鋼廠利潤虧損的情況尚無明顯改善，主動檢修的情況有多增多。受此影響， 鋼廠焦炭庫存維持政策水平，后續(xù)采購意愿偏弱。我們認為盡管粗鋼平控和秋冬季環(huán)保限產仍未對焦炭需求形成立竿見影的削減作用，但產業(yè)下游長期面臨利潤虧損的局面，負向反饋將頻繁發(fā)生且較容易形成行情的逆轉。本階段需求端利空因素占據上風，加之焦煤成本下降，或為焦炭價格下跌打開窗口。預計后市將弱勢運行，重點關注高爐鐵水產量與焦炭日均產量的相對變化。 | ||
焦煤(JM) | 隔夜焦煤期貨主力(JM2401合約)下跌1.93%，成交較好，持倉量減?，F貨市場近期行情下跌趨勢增強，成交良好。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價1890元/噸(0)，期現基差75.5元/噸；港口進口煉焦煤庫存204.87萬噸(+12.8)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用10.43天(+0.1)。綜合來看，上游方面，主產區(qū)煤礦安全檢查仍然嚴格，但山西省部分煤礦復產后改善了煉焦原煤供應狀況。由于市場情緒偏弱，主產區(qū)原煤出貨稍顯受阻，庫存多在煤礦端累積。Mysteel統計全國110家洗煤廠樣本開工率74.70%較上期增1.69%；日均產量63.28萬噸增1.13萬噸；原煤庫存256.61萬噸增8.39萬噸；精煤庫存116.89萬噸增11.95萬噸。進口方面，國際焦煤供弱需強，澳煤發(fā)運效率不高，港口發(fā)運排隊較多。價格依舊較強，澳煤遠期現貨價格周環(huán)比上漲11美金/噸。俄煤增設出口關稅，將削弱相關資源性價比優(yōu)勢。此外，進口蒙煤市場通關量維持較高水平，但市場氛圍較為冷清。下游方面，焦炭現貨價格第三輪價格提漲遇到較大阻力，市場悲觀情緒日漸濃厚。此外，山西淘汰4.3米焦爐的進程加快，或對焦煤需求形成一定的影響。我們認為，當前產業(yè)下游面臨較大的經營壓力，終端需求回落的預期亦逐漸加強，相關因素或引發(fā)新一輪焦煤價格下跌。預計后市將偏弱震蕩，重點關注主產區(qū)煤礦坑口銷售情況及下游焦企開工。 | ||
白糖(SR) | 隔夜白糖主力合約震蕩偏強運行，收漲幅0.34%，收盤價6825元/噸。周三ICE原糖主力合約偏強運行，收漲幅1.7%，收盤價27.57美分/磅。國際方面，據外電10月31日消息，為遏制通貨膨脹和保障食品安全，全球第二大糖出口國泰國將開始規(guī)范國內糖價，并監(jiān)管出口。泰國商務部副部長Napintorn Srisunpang表示，泰國總理Srettha Thavisin的內閣周二批準將糖列為管制 | 農產品 | |
玉米 | 隔夜玉米期貨主力震蕩運行，收于2541元/噸，收漲幅0%。周三美玉米主力合約震蕩偏弱運行，收跌幅0.73%，收盤價475.5美分/蒲式耳。國際方面，美國玉米收割工作繼續(xù)推進，且降雨有利于阿根廷作物產區(qū)。貿易商關注美國玉米收成，同時對以色列和哈馬斯沖突的擔憂揮之不去。美國農業(yè)部(USDA)在每周作物生長報告中公布稱，截至2023年10月22日當周，美國玉米收割率為59%，符合市場預期，前一周為45%，去年同期為59%，五年均值為54%。國內方面，海關統計數據顯示，中國2023年9月玉米進口量為1,646,874.04噸，環(huán)比增加37.38%，同比增加7.35%。其中，巴西超越美國成為最大玉米供應國，當月從巴西進口玉米1,246,173.23噸，環(huán)比大增390.24%,去年同期中國未進口巴西玉米。國內主產區(qū)新季玉米豐產預期較強，東北地區(qū)新季玉米收割超出七成，華北地區(qū)新季收割基本結束氣溫偏高不利于基層糧源保管，種植戶賣糧積極性偏高，流通糧源相對寬松。貿易主體隨收隨走，飼料企業(yè)和深加工企業(yè)均以隨采隨用為主，建立中長期庫存意愿不強，深加工企業(yè)廠門到貨處于相對高位，糧源相對寬松，價格繼續(xù)偏弱運行。預計短期玉米震蕩偏弱運行。 | ||
大豆(A) | 中央一號文件提出要加力擴種大豆油料，深入實施飼用豆粕減量替代行動，農業(yè)農村部表示將提高大豆補貼力度，推動擴大大豆政策性收儲和市場化收購，2023年大豆播種面積進一步提升。南方地區(qū)新豆陸續(xù)上市，中儲糧大豆拍賣持續(xù)，同時大豆下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開工偏低，東北大豆走貨較為緩慢，大豆購銷清淡，對大豆價格形成抑制，大豆維持區(qū)間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 隔夜豆粕反彈測試4000元/噸，目前美豆收割接近尾聲，截至10月29日，美豆收割率為85%，上一周為76%，五年均值為78%，上市壓力基本得到釋放，同時，阿根廷大豆壓榨下降，美豆粕出口表現獲得支撐，豆粕走勢堅挺對美豆形成提振，但是，美豆出口表現持續(xù)偏弱，抑制美豆上方空間。南美方面，巴西大豆初步展開播種，截至10月19日，巴西大豆播種進度為30%，去年同期為34%，五年均值為32.8%，播種期巴西中部及北部地區(qū)降水偏少，而南部地區(qū)降水過量，巴西大豆整體播種進度略慢，預報顯示未來1-7天巴西中部地區(qū)依然少雨，但8-14天巴西大豆中部產區(qū)降水增加，關注降水能否持續(xù)改善。國內方面，本周油廠開機有所下降，截至10月27日當周，大豆壓榨量為167.59萬噸，高低于上周的185.03萬噸， 豆粕庫存隨之下降，截至10月27日當周，國內豆粕庫存為72.1萬噸,環(huán)比減少2.69%,同比增加169.43%，但11月后進口大豆到港增加，且豆粕消費持續(xù)疲弱，預計豆粕庫存逐步上升。建議暫且觀望。 | ||
豆油(Y) | 當前美豆進入收割期，收割壓力階段性增加，但美豆供應偏緊格局，近期美豆油生柴產量過剩，美豆油供應壓力有所上升，同時，菜籽葵籽上市高峰期，菜葵油供應增加對油脂形成拖累，美豆油高位震蕩。國內方面，近期棕櫚油、菜油庫存壓力較大，油脂整體供應暫不缺乏，但本周大豆壓榨有所放緩帶動豆油庫存下降，截至10月27日當周，國內豆油庫存為94.56萬噸，環(huán)比減少1.23%,同比增加18.73%，11月進口大豆到港壓力加大，豆油供應壓力將逐步上升，關注消費旺季豆油需求端支撐情況。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 隔夜棕櫚油依托7000元/噸震蕩，9月份馬棕增庫不及預期，但較往年仍處高位，截至9月底，馬棕庫存為2313569噸，環(huán)比上升9.60%，同比下降0.15%。8-10月份棕櫚油產量處于年度產量高峰， sppoma數據顯示，10月1-20日馬棕產量較上月同期增加5.85%，10月馬棕出口依舊疲弱，ITS/Amspec數據分別顯示10月馬棕出口較上月上升7%/8.9%，棕櫚油短期供應壓力仍存，且10月份仍有累庫預期，但11月后馬棕產量有望季節(jié)性下降，中期供需邊際好轉關注下方支撐。國內方面， 10-11月份棕櫚油整體到港充足，本周棕櫚油庫存延續(xù)上升，截至10月27日當周，國內棕櫚油庫存為91.76萬噸，環(huán)比增加12.87%，同比增加46.02%，相較往年處于偏高水平，棕櫚油到港壓力持續(xù)加大。建議暫且觀望。 | ||
菜籽類 | 加拿大菜籽收割接近尾聲，上市壓力階段性加大，近期國內菜籽壓榨有所回升，豆菜粕價差升至高位，對菜粕消費形成提振，本周菜粕庫存有所下降，截至10月27日，沿海主要油廠菜粕庫存為0.9萬噸,環(huán)比減少0.76萬噸。操作上建議暫且觀望。菜油方面，近期俄羅斯及歐盟菜油采購增加，菜油庫存較往年處于偏高水平，截至10月27日，華東主要油廠菜油庫存為26.34萬噸，環(huán)比減少5.76%,同比增加204.16%。建議暫且觀望。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，昨日生豬主力合約震蕩偏弱運行，收盤價16180元/噸，收跌幅0.52%?，F貨方面，全國生豬出欄均價15.15元/公斤。現貨方面，10月全國外三元生豬出欄均重為122.30公斤，較上月增加0.67公斤，環(huán)比增加0.55%，同比下降2.98%，盡管趨勢仍保持慣性增長，但同比往年仍有一定差距母豬方面，當前母豬補欄方面并不積極，零星有散戶補欄小體重后備，但因考慮下半年產仔后正好迎來冬季，擔心仔豬成活率，所以補欄目前并不積極。涌益調研7kg仔豬主流成交均價287元./頭，頭均虧損100元左右。隨著仔豬價格下跌，能繁母豬或有淘汰可能，但是養(yǎng)戶端反饋若下半年商品豬有利潤，則母豬謹慎淘汰。受北方市場價格連續(xù)走高影響，今日南方市場價格同步上行，養(yǎng)殖端看漲意愿明顯，走貨順暢，部分市場二育補欄積極性提升，消費市場相對穩(wěn)定，預計短期震蕩偏弱調整。 | ||
蘋果(AP) | 昨日蘋果主力合約繼續(xù)偏強運行，收漲幅1.15%，收盤價8692元/噸。晚富士交易陸續(xù)進入后期，市場以通貨上量為主，價格偏弱運行，果農自行入庫增加。陜西產區(qū)收購基本接近尾聲，質量繼續(xù)下滑，山東產區(qū)僅剩煙臺產區(qū)仍在上量，威海、沂源產區(qū)處于掃尾。棲霞蛇窩泊80#一二級條紋4.4-4.6元/斤左右，洛川70#以上半商品4.2元/斤左右，以質論價。市場普遍反應貨源質量依舊偏差，較去年上色緩慢，客商入市較多，以質論價為主。西部產區(qū)前期好貨訂購基本結束，剩余貨源客商采購積極性不高，按需收購通貨標準貨源為主，一般質量貨源價格穩(wěn)中偏弱。寶雞、咸陽等產區(qū)果農開始自行入庫。產區(qū)紅貨仍難大量供應，果農挺價情緒強硬，高價形勢下客商訂貨偏謹慎，預計短期蘋果價格震蕩運行。 | ||
棉花及棉紗 | 隔夜鄭棉主力合約震蕩偏強運行，收盤價15655元/噸，收漲幅0.13%。周三ICE美棉主力合約偏弱運行，收跌幅2.28%，收盤價79.38美分/磅。國際方面，美國農業(yè)部 (USDA) 周四公布的出口銷售報告顯示，10月19日止當周，美國2023/2024市場年度棉花出口銷售凈增18.61萬包，較之前一周增加161%，較前四周均值增加82%，增幅主要來自對中國大陸和孟加拉國的銷售。截至2023年10月22日當周，美國棉花優(yōu)良率為29%，前一周為30%，上年同期為30%。截至當周，美國棉花收割率為41%，前一周為33%，去年同期為44%，五年均值為39%。國內方面，新棉采收進行時，隨著棉花期貨價格的下跌，軋花廠收購心態(tài)謹慎，近兩日停收觀望軋花廠增加，部分軋花廠下調籽棉收購價。下游金九銀十旺季跡象并不明顯，訂單仍無太大改善，紡企購銷倒掛承壓運行。10月25日儲備棉銷售資源20000.3723噸，實際成交7022.1716噸，成交率35.11%。平均成交價格16672元/噸，較前一日下跌69元/噸，折3128價格17277元/噸，較前一日下跌2元/噸。月31日至10月25日累計成交總量806124.9985噸成交率79.96%。儲備棉成交的降溫也是現貨端逐漸轉為寬松以及紡企備貨心態(tài)改變的標志，引發(fā)市場情緒回落。下游全棉坯布市場，整體好轉程度有限。預計短期棉花價格震蕩偏弱運行。 | ||
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜,鄔小楓 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風險提示 | 市場有風險，投資需謹慎 | ||
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