今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2023-09-13
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 隔夜美股三大指數(shù)集體收跌，道指抹去近190點(diǎn)漲幅轉(zhuǎn)跌，納指跌1%。兩年期美債收益率重上5%，10年期收益率徘徊三周高位。美元尾盤沖高回落，日元失守147、跌向去年11月來最低，比特幣升破2.6萬(wàn)美元。油價(jià)十個(gè)月最高，盤中漲2%，布油站上92美元。黃金創(chuàng)三周最低。國(guó)內(nèi)方面，中共中央、國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于支持福建探索海峽兩岸融合發(fā)展新路 建設(shè)兩岸融合發(fā)展示范區(qū)的意見》，促進(jìn)閩臺(tái)經(jīng)貿(mào)深度融合，優(yōu)化涉臺(tái)營(yíng)商環(huán)境。制定促進(jìn)閩臺(tái)融合放寬市場(chǎng)準(zhǔn)入特別措施的意見，推動(dòng)更多符合條件的在閩優(yōu)質(zhì)臺(tái)企在大陸上市，鼓勵(lì)更多臺(tái)企參與大陸金融市場(chǎng)發(fā)展。海外方面，美國(guó)家庭實(shí)際收入連續(xù)第三年下降，去年降幅創(chuàng)2010年以來最大；8月線上商品價(jià)格創(chuàng)40個(gè)月最大降幅，為連續(xù)12個(gè)月下滑。今日重點(diǎn)關(guān)注美國(guó)8月CPI。 | 宏觀金融 | |
股指 | 昨日四組期指震蕩整理，IH、IF、IC、IM主力合約分別收跌0.09%、0.11%、0.02%，IM收漲0.07%?，F(xiàn)貨方面，A股三大指數(shù)中滬指跌0.18%，收?qǐng)?bào)3137.06點(diǎn)；深證成指跌0.08%，收?qǐng)?bào)10373.99點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指跌0.59%，收?qǐng)?bào)2051.04點(diǎn)。市場(chǎng)成交額繼續(xù)萎縮，僅有7083億元，北向資金凈賣出近20億元。資金方面，Shibor隔夜品種下行7.2bp報(bào)1.834%，7天期下行2.4bp報(bào)1.931%，14天期上行5.7bp報(bào)2.105%，1月期上行3.1bp報(bào)1.999%。目前IH、IC、IM主力合約站上20日均線，IF仍在均線下方。上周末以來，權(quán)益市場(chǎng)利好提振頻現(xiàn)，其中保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)優(yōu)化下險(xiǎn)資入市空間進(jìn)一步擴(kuò)大、多個(gè)城市宣布房地產(chǎn)限購(gòu)政策、8月CPI同比轉(zhuǎn)賬環(huán)比漲幅擴(kuò)大、融資保證金比例下調(diào)以及人民幣匯率大幅反彈、社融數(shù)據(jù)超預(yù)期等均對(duì)市場(chǎng)帶來刺激。但是，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)修復(fù)還有不穩(wěn)，市場(chǎng)對(duì)多重利好的邊際效應(yīng)在減弱，指數(shù)或?qū)⒗^續(xù)保持震蕩，重點(diǎn)關(guān)注預(yù)計(jì)本周五公布的國(guó)內(nèi)8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。 | ||
貴金屬 | 隔夜國(guó)際金價(jià)震蕩下行，現(xiàn)運(yùn)行于1913美元/盎司，金銀比價(jià)83.3。市場(chǎng)靜待美國(guó)CPI數(shù)據(jù)，由于原油價(jià)格走高，加息擔(dān)憂未完全消除，貴金屬承壓。近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好壞不一，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要顯示官員在未來加息路徑上仍有分歧，多數(shù)官員認(rèn)為通脹仍有上行風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致美債收益率及美元指數(shù)繼續(xù)走高。通脹有所回落但仍具有黏性，美國(guó)CPI處于2021年3月以來最低時(shí)期，歐元區(qū)核心通脹仍頑固，但較峰值幾乎減半，日本通脹則仍在走高，地區(qū)間分化加劇，投資者等待本周即將發(fā)布的美國(guó)通脹和就業(yè)數(shù)據(jù)，這些至關(guān)重要的數(shù)據(jù)可能決定美聯(lián)儲(chǔ)利率前景。資金方面，我國(guó)央行已連續(xù)9個(gè)月增持黃金。截至7月末，央行黃金儲(chǔ)備達(dá)6869萬(wàn)盎司，環(huán)比增加74萬(wàn)盎司，區(qū)間累計(jì)增持605萬(wàn)盎司黃金。截至9/11，SPDR黃金ETF持倉(cāng)884.89噸，前值886.64噸，SLV白銀ETF持倉(cāng)13677.06噸，持平。關(guān)注后續(xù)貨幣政策路徑，預(yù)計(jì)貴金屬價(jià)格支撐較強(qiáng)。 | 金屬 | |
銅及國(guó)際銅(CU) | 隔夜滬銅主力合約小幅回落，倫銅震蕩整理，現(xiàn)運(yùn)行于8384美元/噸。宏觀方面，國(guó)內(nèi)宏觀利好政策不斷推出，市場(chǎng)多對(duì)消費(fèi)旺季有所期待；然而美元指數(shù)不斷走強(qiáng)，海外消費(fèi)疲軟LME庫(kù)存持續(xù)增加，對(duì)銅價(jià)構(gòu)成一定壓力?；久鎭砜矗?yīng)方面，周內(nèi)全國(guó)主流電解銅消費(fèi)地現(xiàn)貨升水均呈現(xiàn)明顯下滑，本周進(jìn)口貨源集中到貨及下游信心不足，令升貼水走跌。庫(kù)存方面，截至9月8日周五，SMM全國(guó)主流地區(qū)銅庫(kù)存環(huán)比周一小增0.38萬(wàn)噸至10.05萬(wàn)噸，且較上周五增加1.19萬(wàn)噸，已經(jīng)連續(xù)2周增加。據(jù)了解下周進(jìn)口銅到貨量較上周略有減少。需求方面，本周SMM調(diào)研了國(guó)內(nèi)主要大中型銅桿企業(yè)開工率為70.25%，較上周回升1.28個(gè)百分點(diǎn)。雖已進(jìn)入傳統(tǒng)九月旺季，但銅桿企業(yè)完全感受不到消費(fèi)轉(zhuǎn)旺的跡象，成品庫(kù)存增加。價(jià)格方面，進(jìn)入九月，市場(chǎng)對(duì)“金九銀十”格外關(guān)注，但美聯(lián)儲(chǔ)加息尚有不確定性，在短期回調(diào)后，銅價(jià)上方空間有所擴(kuò)大。 | ||
螺紋(RB) | 昨日螺紋鋼主力2401合約表現(xiàn)繼續(xù)回升，期價(jià)跌勢(shì)暫緩，整體反彈走強(qiáng)，突破均線系統(tǒng)附近阻力，靠近3800一線，現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)表現(xiàn)跟隨小幅上漲。上周五大鋼材品種供應(yīng)922.48萬(wàn)噸，環(huán)比減少7.23萬(wàn)噸，降幅0.8%。上周五大品種整體延續(xù)去化，其中除線材和冷軋微增，其余品種均表現(xiàn)減產(chǎn)。從減產(chǎn)幅度來看，除建材有明顯減量，板材品種整體依舊處于偏飽和生產(chǎn)狀態(tài)。上周螺紋延續(xù)減產(chǎn)，但線盤環(huán)比微增，其中減產(chǎn)主因在于鐵水轉(zhuǎn)產(chǎn)和設(shè)備檢修，增產(chǎn)主因則在于螺線輪軋以及設(shè)備生產(chǎn)飽和度提升，螺紋鋼周產(chǎn)量下降2%至253.59萬(wàn)噸；庫(kù)存方面，上周五大鋼材總庫(kù)存1616.44萬(wàn)噸，周環(huán)比降庫(kù)22.48萬(wàn)噸，降幅1.4%。上周庫(kù)存整體延去化，主因在于上周運(yùn)輸條件基本恢復(fù)正常，疊加調(diào)研周期范圍內(nèi)市場(chǎng)情緒環(huán)比好轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)偏強(qiáng)，因而推動(dòng)發(fā)貨和交易節(jié)奏，促進(jìn)庫(kù)存去化。螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存下降2.8%至565.06萬(wàn)噸；螺紋鋼鋼廠庫(kù)存下降5.8%至184.61萬(wàn)噸。消費(fèi)方面，上周五大品種周消費(fèi)量增幅1.2%；其中建材消費(fèi)環(huán)比增幅3.9%，上周表觀消費(fèi)除熱軋板卷，其余品種環(huán)比消費(fèi)水平環(huán)比均有好轉(zhuǎn)。主因在于目前供應(yīng)水平增減幅度不大，疊加庫(kù)存延續(xù)去化，進(jìn)而促進(jìn)周測(cè)算的消費(fèi)環(huán)比好轉(zhuǎn)。綜合來看，目前臺(tái)風(fēng)影響程度明顯下降，終端需求有所恢復(fù)，但是從調(diào)研結(jié)果來看，終端實(shí)際接貨意愿與金九預(yù)期尚不匹配，消費(fèi)力度低于往年同期水平，或?qū)笃趦r(jià)格持續(xù)性上漲造成壓力，短期鋼價(jià)表現(xiàn)或?qū)⒂兴袎?，整體或面臨一定的調(diào)整壓力，預(yù)計(jì)短期波動(dòng)較大，寬幅整理運(yùn)行為主。 | ||
熱卷(HC) | 昨日熱卷主力2401合約表現(xiàn)繼續(xù)走強(qiáng)，期價(jià)小幅反彈，重回3900一線附近，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格表現(xiàn)小幅反彈。供應(yīng)端，上周熱軋產(chǎn)量小幅下降，主要增幅地區(qū)在東北、華東和西北地區(qū)，原因?yàn)锽G9月內(nèi)貿(mào)接單減少，故周度產(chǎn)量較上周減少；TG接鋼坯訂單較多，熱軋產(chǎn)量相對(duì)不飽和；LG高爐檢修還有BG加熱爐故障，導(dǎo)致產(chǎn)量稍有下降。數(shù)據(jù)來看，熱卷周產(chǎn)量下降1.4%至315.48萬(wàn)噸。庫(kù)存端，上周廠庫(kù)稍有下降，主要降幅在華北地區(qū)，原因?yàn)榍捌诟鲄^(qū)域出貨速度放緩，上周加速發(fā)貨；主要增幅地區(qū)在華南地區(qū)，原因?yàn)槭芘_(tái)風(fēng)天氣影響，運(yùn)輸受阻，廠庫(kù)小幅回落1.1%至85.23萬(wàn)噸；社會(huì)庫(kù)存上升1.4%至293.19萬(wàn)噸。消費(fèi)方面，板材消費(fèi)環(huán)比降幅0.7%。綜合來看，板材合計(jì)供需整體動(dòng)態(tài)平衡，但分品種的熱軋和中厚板供應(yīng)存在明顯壓力，同比處于偏高水平。雖然熱軋和中厚板有國(guó)內(nèi)剛需和國(guó)外出口能夠支撐，但是對(duì)于現(xiàn)今金九需求表現(xiàn)低于預(yù)期來看，后期存在壓制現(xiàn)貨良性上漲的風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)短期板材價(jià)格偏弱震蕩運(yùn)行為主。 | ||
鋁(AL) | 隔夜滬鋁主力窄幅盤整，收盤19255元/噸，跌幅0.03%。LME鋁承壓震蕩態(tài)勢(shì)，收盤2196美元/噸，跌幅0.36%。氧化鋁震蕩下行，收盤3036元/噸，跌幅0.78%。宏觀面，宏觀情緒波瀾不驚，整體以偏樂觀為主，近期需密切關(guān)注加息預(yù)期和匯率波動(dòng)對(duì)有色金屬市場(chǎng)的多重影響。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，電解鋁供應(yīng)全面出現(xiàn)增加，鋁產(chǎn)品去庫(kù)不暢的根本問題尚未真正改善，近期市場(chǎng)進(jìn)口貨源增加，需警惕進(jìn)口低價(jià)貨源對(duì)國(guó)內(nèi)鋁現(xiàn)貨市場(chǎng)的沖擊。氧化鋁方面，近期北方氧化鋁廠有明顯提產(chǎn)動(dòng)作，氧化鋁供應(yīng)端有階段性攀升趨勢(shì)，而消費(fèi)則趨于平穩(wěn)，關(guān)注后期產(chǎn)量釋放情況。需求端，金九銀十傳統(tǒng)旺季到來，消費(fèi)端出現(xiàn)一定樂觀預(yù)期，但消費(fèi)端能否支撐鋁產(chǎn)品庫(kù)存的進(jìn)一步去庫(kù)仍需等待市場(chǎng)檢驗(yàn)。庫(kù)存端，周一SMM鋁錠社會(huì)庫(kù)存52.4萬(wàn)噸，較上周一增加0.5萬(wàn)噸，近期在途鋁錠集中到貨推動(dòng)社會(huì)庫(kù)存累庫(kù)幅度增加。綜合來看，低庫(kù)存對(duì)鋁價(jià)的支撐作用仍可持續(xù)但有限，但陰晴不定的宏觀情緒和供應(yīng)端有增加預(yù)期使得鋁價(jià)上行承壓，預(yù)計(jì)短期鋁價(jià)維持震蕩運(yùn)行為主。 | ||
鋅(ZN) | 隔夜滬鋅主力小幅震蕩下行，收盤21665元/噸，跌幅0.44%；LME鋅尾盤承壓下行，收盤2482美元/噸，跌幅1.00%。宏觀面，宏觀情緒波瀾不驚，整體以偏樂觀為主，近期需密切關(guān)注加息預(yù)期和匯率波動(dòng)對(duì)有色金屬市場(chǎng)的多重影響。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，國(guó)內(nèi)加工費(fèi)跟隨海外價(jià)格下跌，礦端供應(yīng)偏緊，疊加四季度國(guó)內(nèi)煉廠冬儲(chǔ)，預(yù)計(jì)加工費(fèi)仍有下行預(yù)期，后期礦端向錠端收緊預(yù)期兌現(xiàn)，為鋅價(jià)帶來一定支撐；消費(fèi)端，目前終端消費(fèi)暫無(wú)明顯好轉(zhuǎn)，下游開工方面變化不大，依然需要關(guān)注驗(yàn)證旺季消費(fèi)兌現(xiàn)情況，近期國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)利好政策頻發(fā)，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于下游終端市場(chǎng)的期待。庫(kù)存端，周一SMM鋅錠社會(huì)庫(kù)存9.30萬(wàn)噸，較上周一減少0.26萬(wàn)噸。綜合來看，前期國(guó)內(nèi)宏觀利好政策的情緒短暫落幕，市場(chǎng)關(guān)注政策的實(shí)際落地情況；礦端供應(yīng)偏緊，疊加社會(huì)庫(kù)存處于低位，待情緒企穩(wěn)后鋅價(jià)或有反彈機(jī)會(huì)。 | ||
鉛(PB) | 隔夜滬鉛主力重心小幅下行，收盤16855元/噸，跌幅0.65%。LME鉛走勢(shì)下挫，收盤2222.5美元/噸，跌幅1.22%。宏觀面，宏觀情緒波瀾不驚，整體以偏樂觀為主，近期需密切關(guān)注加息預(yù)期和匯率波動(dòng)對(duì)有色金屬市場(chǎng)的多重影響。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，9月由于新增與復(fù)產(chǎn)，原生鉛和再生鉛供應(yīng)預(yù)期上升。成本端，對(duì)于鉛精礦及廢電瓶等原料的需求進(jìn)一步提升，鉛冶煉成本易漲難跌。需求端，鉛蓄電池表現(xiàn)旺季不旺，企業(yè)開工小增但同比偏低，鉛價(jià)大幅上漲但終端接收度有限，部分電池企業(yè)下調(diào)開工。庫(kù)存端，周一SMM鉛錠社會(huì)庫(kù)存6.51萬(wàn)噸，較上周一增加0.82萬(wàn)噸，當(dāng)前期現(xiàn)價(jià)差較大，促使鉛冶煉企業(yè)偏向于交倉(cāng)；疊加本周五為交割日，交割貨源將轉(zhuǎn)移至交割倉(cāng)庫(kù)，社會(huì)庫(kù)存上升。當(dāng)前資金博弈并未結(jié)束，庫(kù)存累增預(yù)期將逐漸兌現(xiàn)，交倉(cāng)前夕市場(chǎng)觀望情緒濃厚。 | ||
鎳及不銹鋼(NI)/（SS） | 隔夜滬鎳主力合約收跌，倫鎳價(jià)格震蕩下行，現(xiàn)運(yùn)行于19865美元/噸。消息方面，據(jù)印尼官員透露的最新消息，鎳礦配額分配已被推遲，恢復(fù)到舊的審批程序，以確保有足夠的鎳礦用于冶煉廠。另外，由于涉嫌污染環(huán)境，印尼北馬魯古省5家公司被建議暫停鎳開采?；久鎭砜?，供應(yīng)端，8月不銹鋼排產(chǎn)維持增量，對(duì)鎳鐵需求起到支撐作用，鎳鐵價(jià)格持續(xù)上行。隨著鎳鐵利潤(rùn)的修復(fù)，鐵廠紛紛結(jié)束檢修計(jì)劃，中國(guó)及印尼鎳鐵產(chǎn)量均呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。7-8月硫酸鎳價(jià)格歷經(jīng)了企穩(wěn)到持續(xù)下跌的過程，主因下游前驅(qū)體企業(yè)訂單量增速放緩，對(duì)于硫酸鎳采購(gòu)需求逐漸下降，市場(chǎng)整體呈供應(yīng)小幅過剩狀態(tài)。需求端，近期不銹鋼價(jià)格震蕩上行，鋼廠需求較前期略有改善，不過由于開工率維持高位，社會(huì)庫(kù)存有所增加，價(jià)格傳導(dǎo)至下游仍有一定難度。8月多家新能源車企促銷打折，新能源汽車延續(xù)良好發(fā)展態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)占有率進(jìn)一步提升。整體而言，不銹鋼消費(fèi)進(jìn)入旺季，新能源汽車滲透率持續(xù)提升，且鎳礦漲價(jià)后產(chǎn)業(yè)鏈成本自上而下傳導(dǎo)，預(yù)計(jì)短期鎳價(jià)仍有支撐，但隨著純鎳供應(yīng)的如期釋放，中期基本面有向下驅(qū)動(dòng)。 | ||
鐵礦石(I) | 供應(yīng)端方面，本期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量延續(xù)前三期的增勢(shì)，本期值為3361.2萬(wàn)噸，環(huán)比增加72.1萬(wàn)噸，較今年均值高393.1萬(wàn)噸，位于今年單周次高位，帶動(dòng)整個(gè)8月份全球發(fā)運(yùn)量達(dá)到今年最高值。本期45港鐵礦石到港量大幅減量，本期到港量1978.7萬(wàn)噸，周環(huán)比減少508.3萬(wàn)噸，降幅20.44%，較上月均值低464.5萬(wàn)噸，較今年均值低262.5萬(wàn)噸；需求端方面，本周鐵水產(chǎn)量再創(chuàng)新高，周內(nèi)247家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為248.2萬(wàn)噸/天，周環(huán)比增加1.3萬(wàn)噸/天，對(duì)比年初高27.5萬(wàn)噸/天，同比增加12.6萬(wàn)噸/天，本期鐵水產(chǎn)量增量主要來自于上期復(fù)產(chǎn)高爐滿產(chǎn)后的延續(xù)量。本期中國(guó)45港鐵礦石庫(kù)存較上期去庫(kù)明顯，目前庫(kù)存絕對(duì)值為年內(nèi)新低及近三年同期最低位。截止9月8日，45港鐵礦石庫(kù)存總量11867.87萬(wàn)噸，周環(huán)比去庫(kù)258.89萬(wàn)噸，比今年年初庫(kù)存低2043.42萬(wàn)噸，比去年同期庫(kù)存低1821.11萬(wàn)噸。綜合來看，臺(tái)風(fēng)天氣影響消退，預(yù)計(jì)下期鐵礦石到港量以及港口卸貨量將會(huì)有所回升；需求方面，據(jù)Mysteel調(diào)研下期鋼廠產(chǎn)量或?qū)⒕S持高位，疊加鋼廠廠內(nèi)庫(kù)存近期轉(zhuǎn)為去庫(kù)狀態(tài)，整體仍有一定支撐。昨日鐵礦石主力2401合約表現(xiàn)維持強(qiáng)勢(shì)格局，期價(jià)繼續(xù)小幅反彈，重回850一線上方，短期波動(dòng)加劇，或高位寬幅震蕩運(yùn)行為主。 | ||
天然橡膠 | 夜盤天然橡膠期貨主力01合約在14300元/噸附近震蕩。天然橡膠期貨維持高位，主要受國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期好轉(zhuǎn)支撐，其供需相對(duì)穩(wěn)定。本周國(guó)內(nèi)天然橡膠產(chǎn)區(qū)局部地區(qū)降雨，對(duì)割膠仍形成一定影響。從宏觀來看，近期國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)各項(xiàng)優(yōu)化政策陸續(xù)出臺(tái)，提振市場(chǎng)信心。后期房屋銷售加快，房企資金回籠資金加快，新項(xiàng)目開工將帶動(dòng)重卡輪胎置換需求。短期需求則平穩(wěn)為主。本周關(guān)注國(guó)內(nèi)關(guān)注8月份房地產(chǎn)投資數(shù)據(jù)以及關(guān)注美國(guó)8月CPI同比。從供需數(shù)據(jù)來看，國(guó)內(nèi)新膠供應(yīng)緩慢增加。需求方面，目前輪胎出口訂單平穩(wěn)；上周全鋼胎開工率64.77%，增加0.17%；半鋼胎開工率72.2%，略增0.09%。8月份汽車產(chǎn)銷量環(huán)比回升?，F(xiàn)貨方面，據(jù)卓創(chuàng)資訊，9月12日天然橡膠全乳膠現(xiàn)貨價(jià)格下調(diào)50元/噸左右，華東地區(qū)2022年SCRWF主流價(jià)格在13000元/噸附近，期貨01合約升水現(xiàn)貨偏高。原料方面，云南產(chǎn)區(qū)膠水收購(gòu)價(jià)格穩(wěn)定，云南干膠廠膠水收購(gòu)價(jià)格參考11500-11900元/噸；海南產(chǎn)區(qū)制全乳膠水收購(gòu)價(jià)格為12600元/噸。綜合來看，本周國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)仍將對(duì)天然橡膠期貨形成支撐作用，天然橡膠供需將維持穩(wěn)定，但隨著天然橡膠價(jià)格上漲，下游企業(yè)加工利潤(rùn)受到一定影響，下游企業(yè)采購(gòu)趨于謹(jǐn)慎。此外，期貨升水現(xiàn)貨幅度偏高。多空因素并存，天然橡膠期貨將高位震蕩。 | ||
原油(SC) | 隔夜原油主力合約期價(jià)震蕩上行。OPEC預(yù)計(jì)全球供應(yīng)趨緊，且對(duì)主要經(jīng)濟(jì)體能源需求的彈性持樂觀態(tài)度，油價(jià)上漲。供應(yīng)方面，沙特延長(zhǎng)額外減產(chǎn)100萬(wàn)桶/日至年底。俄羅斯減產(chǎn)50萬(wàn)桶/日至年底，且表示將削減30萬(wàn)桶/日原油出口至年底配合壓縮供應(yīng)。OPEC+執(zhí)行減產(chǎn)365萬(wàn)桶/日至2024年底，目前減產(chǎn)規(guī)模約達(dá)全球石油產(chǎn)量的3.5%。美國(guó)原油產(chǎn)量在截止9月1日當(dāng)周錄得1280萬(wàn)桶/日，與上周持平。原油供應(yīng)緊張的狀態(tài)持續(xù)。需求方面，美國(guó)夏季燃油消費(fèi)高峰步入尾聲，需求端的季節(jié)性利好逐漸減弱。此外，全球經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍顯疲軟，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的擔(dān)憂情緒仍存。國(guó)內(nèi)方面，主營(yíng)煉廠在截至9月7日當(dāng)周平均開工負(fù)荷為84.64%，環(huán)比增加2.63%。本周大慶煉化仍將處在全廠檢修期內(nèi)，四川石化或進(jìn)入全廠檢修，預(yù)計(jì)主營(yíng)煉廠平均開工負(fù)荷或高位回落。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至9月6日當(dāng)周，平均開工負(fù)荷為66.17%，環(huán)比增加0.54%。9月中旬暫無(wú)煉廠計(jì)劃?rùn)z修，萬(wàn)通、齊成前期檢修裝置陸續(xù)開工，其他多數(shù)煉廠裝置負(fù)荷保持平穩(wěn)為主，預(yù)計(jì)山東地?zé)捯淮纬p壓開工負(fù)荷或有提升。整體來看，原油市場(chǎng)供應(yīng)偏緊態(tài)勢(shì)持續(xù)，需求端持續(xù)受到宏觀因素干擾，建議密切關(guān)注俄烏局勢(shì)和美聯(lián)儲(chǔ)加息動(dòng)向。 | ||
燃油及低硫燃油 | 隔夜燃料油主力合約期價(jià)偏強(qiáng)行。低硫主力合約期價(jià)橫盤整理。供應(yīng)方面，截至9月3日當(dāng)周，全球燃料油到貨量為436.53萬(wàn) 噸 ，環(huán)比增加14.16%。其中新加坡到貨59.94萬(wàn)噸，環(huán)比下降6.29%；美國(guó)到貨57.1萬(wàn)噸，環(huán)比增加21.95%。在成本上升擠壓利潤(rùn)影響下，高低硫燃料油裂解價(jià)差均大幅回落。需求方面，雖然全球經(jīng)濟(jì)疲軟特征尚無(wú)根本性扭轉(zhuǎn)，但局部制造業(yè)數(shù)據(jù)出現(xiàn)小幅改善，市場(chǎng)心態(tài)有所回升。但航運(yùn)市場(chǎng)表現(xiàn)仍較為疲弱，難以支撐燃料消費(fèi)。本周期中國(guó)沿海散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)為949.56，環(huán)比上漲0.72%；中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)為892.98，環(huán)比下跌0.19%。庫(kù)存方面，新加坡燃料油庫(kù)存錄得1945萬(wàn)桶，環(huán)比下降2.33%。整體來看，海運(yùn)市場(chǎng)消費(fèi)持續(xù)疲軟，燃料油基本面變動(dòng)不大，建議關(guān)注成本端的價(jià)格走勢(shì)。 | ||
PVC(V) | 夜盤PVC期貨01合約小幅反彈至6500元/噸附近震蕩。昨日部分現(xiàn)貨企業(yè)下調(diào)PVC粉出廠價(jià)。不過受到房地產(chǎn)寬松政策超預(yù)期影響，PVC期貨整體走勢(shì)偏強(qiáng)。本周五關(guān)注中國(guó)1至8月全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資數(shù)據(jù)。不過PVC社會(huì)庫(kù)存同比偏高，下游按需采購(gòu)，這些因素或?qū)⑾拗芇VC價(jià)格上漲空間，導(dǎo)致PVC期貨上漲趨于乏力。從供需數(shù)據(jù)來看，上周PVC整體開工負(fù)荷率73.29%，環(huán)比下降0.73%。上周因停車及檢修造成的理論損失量（含長(zhǎng)期停車企業(yè)）在7.728萬(wàn)噸，周環(huán)比增加0.384萬(wàn)噸。本周僅甘肅金川新材料30萬(wàn)PVC計(jì)劃?rùn)z修，檢修損失量有所減少。本周PVC粉行業(yè)開工負(fù)荷率或?qū)⑻嵘?。出口方面，?guó)內(nèi)PVC粉出口尚可，9月份出口待交付量偏多。國(guó)內(nèi)需求方面，短期下游企業(yè)將延續(xù)剛需采購(gòu)?，F(xiàn)貨方面，9月12日PVC現(xiàn)貨整體穩(wěn)定，華東主流現(xiàn)匯自提6320-6430元/噸。綜合來看，本周PVC粉基本面變動(dòng)不大，PVC周度供應(yīng)將略回升，需求維持平穩(wěn)，加上宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善，PVC期貨將震蕩整理。 | ||
瀝青(BU) | 隔夜瀝青主力合約期價(jià)震蕩回落。供應(yīng)方面，截止9月7日，國(guó)內(nèi)96家瀝青廠家周度總產(chǎn)量為82.9萬(wàn)噸，環(huán)比增加5.6萬(wàn)噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量53.7萬(wàn)噸，中石化總產(chǎn)量20.1萬(wàn)噸，中石油總產(chǎn)量6.1萬(wàn)噸，中海油總產(chǎn)量2.9萬(wàn)噸。瀝青產(chǎn)能利用率為49.3%，環(huán)比增加3.2%。本周揚(yáng)子石化以及云南石化間歇停產(chǎn)，加之個(gè)別地?zé)捰修D(zhuǎn)產(chǎn)計(jì)劃，帶動(dòng)產(chǎn)能利用率下降。需求方面，國(guó)內(nèi)54家瀝青廠家出貨量共59萬(wàn)噸，環(huán)比增加9.3%。剛需有所分化，北方地區(qū)部分項(xiàng)目有支撐；南方地區(qū)整體需求相對(duì)平淡，個(gè)別地區(qū)受臺(tái)風(fēng)影響，道路施工受阻。整體來看，瀝青期價(jià)有成本端支撐，但基本面偏弱，期價(jià)或以區(qū)間振蕩為主。 | ||
塑料(L) | 夜盤塑料期貨主力01合約上漲0.74%，漲幅不大。從成本來看，昨夜國(guó)際原油繼續(xù)反彈，提振市場(chǎng)交易心態(tài)。本周乙烯單體價(jià)格有所上漲，成本支撐偏強(qiáng)。從供需數(shù)據(jù)來看，據(jù)卓創(chuàng)資訊，本周國(guó)內(nèi)PE檢修損失量預(yù)估在5.62萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.4萬(wàn)噸，但上游企業(yè)聚烯烴庫(kù)存不高，供應(yīng)端仍暫無(wú)較大壓力。進(jìn)口方面，LLDPE進(jìn)口報(bào)價(jià)折合人民幣高于國(guó)產(chǎn)LLDPE價(jià)格，進(jìn)口壓力不大。需求方面，農(nóng)膜、包裝類、管材開工率將繼續(xù)增加。不過隨著價(jià)格持續(xù)上行，下游企業(yè)按需采購(gòu)為主。現(xiàn)貨方面，9月12日LLDPE現(xiàn)貨價(jià)格窄幅波動(dòng)，華北地區(qū)LLDPE價(jià)格在8270-8450元/噸，期貨01合約和現(xiàn)貨均價(jià)基本平水。綜合來看，上游原油價(jià)格處于高位，成本支撐猶存；塑料供應(yīng)壓力依舊不大，棚膜、PE管等行業(yè)開工率將繼續(xù)小幅回升，不過隨著下游企業(yè)補(bǔ)庫(kù)需求放緩，塑料期貨價(jià)格將高位整理。 | ||
聚丙烯(PP) | 夜盤PP期貨主力合約01合約上漲1.51%。從成本來看，昨晚國(guó)際原油繼續(xù)反彈，提振市場(chǎng)心態(tài)。液化氣價(jià)格繼續(xù)上漲，目前PDH利潤(rùn)下降至成本線附近，部分PDH裝置停車檢修，這對(duì)國(guó)內(nèi)PP期貨仍將形成支撐作用。另外，近期丙烯單體價(jià)格有所上漲。近期國(guó)內(nèi)各省市房地產(chǎn)優(yōu)化政策陸續(xù)出臺(tái)，PP部分下游產(chǎn)品應(yīng)用于房地產(chǎn)領(lǐng)域，PP需求預(yù)期改善。從供需來看，東華能源（茂名）投放，同時(shí)寶豐三期計(jì)劃近期投產(chǎn)，這將帶來部分供應(yīng)。不過本周計(jì)劃?rùn)z修裝置停車損失量約在12.14萬(wàn)噸，檢修裝置增加，因此整體供應(yīng)變動(dòng)不大。庫(kù)存方面，近期主要生產(chǎn)企業(yè)聚烯烴庫(kù)存暫無(wú)顯著壓力。進(jìn)口方面，進(jìn)口貨源報(bào)價(jià)和國(guó)產(chǎn)PP基本持平，隨著進(jìn)口利潤(rùn)改善，后期進(jìn)口貨源將略增加。需求方面，塑編、注塑、PP管材、CPP周度開工率環(huán)比將繼續(xù)回升?，F(xiàn)貨方面，PP現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中小漲20-50元/噸，華東拉絲主流價(jià)格在7880-7930元/噸。綜合來看，PP成本仍存在一定支撐；國(guó)產(chǎn)PP供應(yīng)壓力不大，PP注塑制品等需求好轉(zhuǎn)，隨著房地產(chǎn)優(yōu)化政策實(shí)施，下游需求整體將逐漸好轉(zhuǎn)，不過近期PP期貨持續(xù)上漲，下游采購(gòu)力度將趨于謹(jǐn)慎，PP期貨價(jià)格將偏強(qiáng)震蕩為主。 | ||
PTA(TA)及短纖 | 暫時(shí)觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動(dòng)，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫(kù)存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉(cāng)較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉(cāng)，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買盤機(jī)會(huì)來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時(shí)觀望為宜。 | |
合成橡膠（BR） | 暫時(shí)觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動(dòng)，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫(kù)存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉(cāng)較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉(cāng)，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買盤機(jī)會(huì)來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時(shí)觀望為宜。 | |
焦炭(J) | 隔夜焦炭期貨主力(J2401合約)偏弱震蕩，成交良好，持倉(cāng)量減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情有上漲預(yù)期，成交良好。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)2140元/噸(0)，期現(xiàn)基差-291.5元/噸；焦炭總庫(kù)存843.19萬(wàn)噸(+1.9)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率77.78%(-0.07)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率92.76%(0.5)。綜合來看，近期焦炭市場(chǎng)落實(shí)一輪降價(jià)后暫穩(wěn)運(yùn)行，受房地產(chǎn)政策及經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)政策不斷出臺(tái)，市場(chǎng)情緒高漲，黑色系價(jià)格大幅拉漲，部分投機(jī)需求進(jìn)場(chǎng)拿貨。焦炭基本面向好改善，個(gè)別焦企有提漲意愿。供應(yīng)方面，焦企開工積極性較強(qiáng)，供應(yīng)處于較好水平。原料煤強(qiáng)勢(shì)拉漲，成本支撐走強(qiáng)，焦企有惜售漲價(jià)意愿，少數(shù)焦企對(duì)貿(mào)易戶有加價(jià)出貨的現(xiàn)象。需求方面，各地粗鋼產(chǎn)量調(diào)控政策逐漸明朗，但暫未在高爐鐵水產(chǎn)量上得到體現(xiàn)。短期高鐵水、高日耗背景下剛需旺盛。不過當(dāng)前鋼廠處于連續(xù)增庫(kù)狀態(tài)且?guī)齑嫠教幱谥械炔糠制咚剑瑢?duì)價(jià)格持有較強(qiáng)議價(jià)能力，短期看焦炭基本面處于平衡趨于緊張狀態(tài)。我們認(rèn)為，上一階段焦炭市場(chǎng)存在較為明顯的供應(yīng)減、需求增的狀態(tài)，而受利潤(rùn)虧損的影響，焦企生產(chǎn)積極性偏差，導(dǎo)致了供需關(guān)系實(shí)質(zhì)性收緊。下一階段，從成材市場(chǎng)需求、產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)再分配、行政調(diào)控等角度分析，高爐鐵水產(chǎn)量下降風(fēng)險(xiǎn)較大，進(jìn)入實(shí)質(zhì)性減產(chǎn)后，原料端將面臨負(fù)反饋風(fēng)險(xiǎn)。預(yù)計(jì)后市將偏強(qiáng)震蕩，重點(diǎn)關(guān)注鋼材以及原料煤的價(jià)格表現(xiàn)。 | ||
焦煤(JM) | 隔夜焦煤期貨主力(JM2401合約)震蕩回落，成交較為活躍，持倉(cāng)量大減。現(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情上漲，成交略有下降。京唐港俄羅斯主焦煤平倉(cāng)價(jià)1780元/噸(+40)，期現(xiàn)基差-4.5元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫(kù)存196.31萬(wàn)噸(+17.1)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫(kù)存可用9.29天(+0)。綜合來看，上游方面，山西和陜西前期停產(chǎn)煤礦已逐步恢復(fù)生產(chǎn)，主產(chǎn)地供應(yīng)有所恢復(fù)。周末主產(chǎn)區(qū)煉焦煤價(jià)格繼續(xù)上漲50-100元/噸，短期煉焦煤市場(chǎng)偏強(qiáng)運(yùn)行。進(jìn)口方面，近期甘其毛都通關(guān)量回落，上周日均通關(guān)870車，周環(huán)比減少371車。口岸蒙煤偏強(qiáng)運(yùn)行，由于上周價(jià)格上漲過快，且近期外調(diào)運(yùn)費(fèi)大幅上漲，近幾日實(shí)際成交量略有下降，蒙煤價(jià)格上漲有所放緩。下游方面，近期各地粗鋼產(chǎn)量調(diào)控政策逐漸明朗，但暫未體現(xiàn)到高爐鐵水產(chǎn)量上來。下游焦企對(duì)部分剛需煤種有適當(dāng)補(bǔ)庫(kù)現(xiàn)象，同時(shí)貿(mào)易商等中間環(huán)節(jié)有少量投機(jī)需求進(jìn)場(chǎng)，煉焦煤需求有所回升，市場(chǎng)整體穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。我們認(rèn)為，此前煉焦煤市場(chǎng)在全鏈條低庫(kù)存的前提下，受供應(yīng)的擾動(dòng)導(dǎo)致了價(jià)格的快速拉漲。值得注意的是，后續(xù)需求下降的預(yù)期較大，或從根本上利空焦煤行情的發(fā)展。預(yù)計(jì)后市將偏強(qiáng)震蕩，重點(diǎn)關(guān)注煤礦安全生產(chǎn)形勢(shì)及線上競(jìng)拍成交情況。 | ||
白糖(SR) | 隔夜白糖主力合約震蕩偏強(qiáng)，盤中漲幅0.43%，收于6981元/噸。周二CE原糖主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，盤中漲幅1.44%，收盤價(jià)26.77美分/磅。國(guó)際方面美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)周二表示10月開始的新年度，美國(guó)糖產(chǎn)量將低于之前預(yù)估因全美最大糖產(chǎn)區(qū)路易斯安那州遭遇大面積于旱USDA將2023/24年度路易斯安那州的糖產(chǎn)量下調(diào)18%，至僅168萬(wàn)短噸。路易斯安那州傳統(tǒng)上領(lǐng)先于佛羅里達(dá)州的蔗糖產(chǎn)量。由甘蔗制成的糖通常占美國(guó)總產(chǎn)量的45%左右，其余由甜菜制成。國(guó)內(nèi)方面，截至8月31日，云南省累計(jì)銷售糖178.08萬(wàn)噸（去年同期銷售糖141.94萬(wàn)噸），產(chǎn)銷率88.55%（去年同期產(chǎn)銷率73.12%）。銷售酒精3.54萬(wàn)噸（去年同期銷售酒精4.76萬(wàn)噸）。8月份銷售食糖16.72萬(wàn)噸，同比減少15.96萬(wàn)噸。月度工業(yè)庫(kù)存23.02萬(wàn)噸，同比減少29.17萬(wàn)噸。產(chǎn)區(qū)制糖集團(tuán)報(bào)價(jià)7220~7530元/噸，加工糖廠報(bào)價(jià)7460~7990元/噸，上調(diào)幅度在20~80元/噸。低庫(kù)存下糖企調(diào)價(jià)積極，加工糖報(bào)價(jià)逼近8000元，下游終端隨行就市采購(gòu)，成交一般。短期國(guó)內(nèi)糖價(jià)震蕩運(yùn)行。 | 農(nóng)產(chǎn)品 | |
玉米 | 隔夜玉米期貨主力震蕩偏弱運(yùn)行，收于2655元/噸，收跌幅0.04%。周二美玉米主力合約偏弱運(yùn)行，收跌幅1.85%，收盤價(jià)477美分/蒲式耳。國(guó)際方面，USDA 9月玉米供需報(bào)告中，預(yù)計(jì)2023/24年度美玉米產(chǎn)量和期末庫(kù)存略增，而美玉米需求量、進(jìn)出口量與上月持平，預(yù)估的農(nóng)場(chǎng)均價(jià)依然保持不變?yōu)?.9美元/蒲。美玉米產(chǎn)量2023/24產(chǎn)量調(diào)增至151億蒲式耳，較上月增加2300萬(wàn)蒲式耳。美玉米需求量保持在144億蒲式耳不變。全球玉米方面，2023/23全球玉米期初、期末庫(kù)存以及全球玉米產(chǎn)量調(diào)增，消費(fèi)量調(diào)減。9月全球新作玉米產(chǎn)量預(yù)估調(diào)增約79萬(wàn)噸，主要是美國(guó)以及烏克蘭玉米產(chǎn)量調(diào)增導(dǎo)致。2023/24年度全球玉米期末庫(kù)存較8月上調(diào)249萬(wàn)噸，全球玉米庫(kù)銷比較上月上調(diào)0.22%至26.17%，報(bào)告對(duì)市場(chǎng)影響中性偏空。國(guó)內(nèi)方面，。當(dāng)前華北地區(qū)新季玉米也陸續(xù)收割上市，市場(chǎng)供應(yīng)將逐步轉(zhuǎn)為寬松。糙米拍賣已進(jìn)行六周，市場(chǎng)參與仍較為積極，前期購(gòu)買的已準(zhǔn)備發(fā)運(yùn)，替代谷物也將補(bǔ)充市場(chǎng)供應(yīng)。另外巴西玉米收獲加速，我國(guó)進(jìn)口玉米將在9-10月集中到港。在替代品小麥、糙米、芽麥價(jià)格優(yōu)勢(shì)的牽制下，飼料和深加工企業(yè)對(duì)高價(jià)陳玉米接受度有限，基本維持適量補(bǔ)貨剛需采購(gòu)為主，玉米震蕩偏弱的運(yùn)行。 | ||
大豆(A) | 中央一號(hào)文件提出要加力擴(kuò)種大豆油料，深入實(shí)施飼用豆粕減量替代行動(dòng)，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部表示將提高大豆補(bǔ)貼力度，推動(dòng)擴(kuò)大大豆政策性收儲(chǔ)和市場(chǎng)化收購(gòu)，2023年大豆播種面積進(jìn)一步提升。南方地區(qū)新豆陸續(xù)上市，中儲(chǔ)糧大豆拍賣持續(xù)，同時(shí)大豆下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開工偏低，東北大豆走貨較為緩慢，大豆購(gòu)銷清淡，對(duì)大豆價(jià)格形成抑制，大豆維持區(qū)間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 隔夜豆粕回調(diào)測(cè)試4000元/噸支撐，9月大豆供需報(bào)告中，USDA上調(diào)2023/24年度美豆播種面積10萬(wàn)英畝至8360萬(wàn)英畝，下調(diào)單產(chǎn)0.8蒲/英畝至50.1蒲/英畝，產(chǎn)量隨之下調(diào)161萬(wàn)噸至1.1284億噸，出口和壓榨分別下調(diào)95萬(wàn)噸和28萬(wàn)噸，期末庫(kù)存下調(diào)68萬(wàn)噸至599萬(wàn)噸，庫(kù)銷比由5.77%降至5.23%，2023/24年度全球大豆產(chǎn)量和消費(fèi)量分別下調(diào)146萬(wàn)噸和132萬(wàn)噸，期末庫(kù)存上調(diào)15萬(wàn)噸至1.1925億噸，USDA9月報(bào)告對(duì)美豆單產(chǎn)調(diào)整符合市場(chǎng)預(yù)期，報(bào)告中性。目前美豆生長(zhǎng)期接近尾聲，本周美豆優(yōu)良率延續(xù)下降，低于市場(chǎng)預(yù)期，截至9月10日，美豆優(yōu)良率為52%，上周為53%，上年同期為56%。未來兩周美豆產(chǎn)區(qū)持續(xù)偏干，美豆單產(chǎn)仍有一定不確定性，此外，美豆壓榨需求強(qiáng)勁，對(duì)美豆形成一定支撐。但是，美豆即將展開收割，且巴西大豆即將展開播種，美豆高位上漲動(dòng)力不足。國(guó)內(nèi)方面， 9、10月份大豆到港放緩， 9-10月豆粕供應(yīng)將逐步收緊，本周油廠壓榨放緩，截至9月8日當(dāng)周，大豆壓榨量為176.16萬(wàn)噸，低于上周的182萬(wàn)噸，豆粕止升轉(zhuǎn)降，截至9月8日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存為68.76萬(wàn)噸,環(huán)比減少4.53%,同比增加3.34%，但是，大豆盤面壓榨利潤(rùn)回升，近期采購(gòu)有所增加，抑制豆粕上漲空間。建議暫且觀望。 | ||
豆油(Y) | 當(dāng)前美豆處于關(guān)鍵結(jié)莢生長(zhǎng)期，9月上旬美豆產(chǎn)區(qū)天氣延續(xù)偏干，美豆供應(yīng)偏緊格局對(duì)豆油形成支撐，等待美豆產(chǎn)量進(jìn)一步驗(yàn)證。美豆油生柴需求消費(fèi)強(qiáng)勁，8月份USDA供需報(bào)告上調(diào)2022/23年度美豆油生物燃料消費(fèi)量1億磅至117億磅，美豆油高位震蕩。國(guó)內(nèi)方面，9-10月大豆到港 放緩，豆油供應(yīng)壓力減輕，同時(shí)雙節(jié)備貨來臨，豆油消費(fèi)有所好轉(zhuǎn)，豆油庫(kù)存小幅下降，截至9月8日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為96.31萬(wàn)噸，環(huán)比減少4.01%,同比增加20.43%，但短期供應(yīng)暫不缺乏，同時(shí)，近期棕櫚油、菜油庫(kù)存壓力較大，對(duì)豆油行情形成拖累。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 隔夜棕櫚油回調(diào)測(cè)試7400元/噸，8月MPOB報(bào)告顯示，馬棕產(chǎn)量為1753472噸，環(huán)比上升8.91%，同比上升1.60%，月度出口量為1221814噸，環(huán)比下降9.79%，同比下降6.01%，截至8月底，馬棕庫(kù)存為2124963噸，環(huán)比上升22.54%，同比上升1.45%。此前路透/彭博預(yù)估8月末馬棕庫(kù)存為189/190萬(wàn)噸，MPOB所公布的馬棕庫(kù)存大幅高于市場(chǎng)預(yù)期，報(bào)告利空。目前馬棕處于增產(chǎn)周期，且8-10月份棕櫚油產(chǎn)量處于年度產(chǎn)量高峰，同時(shí)，8月報(bào)告顯示馬棕庫(kù)存回升至200萬(wàn)噸以上，供應(yīng)偏緊局面得到扭轉(zhuǎn)，此外，近期印度、中國(guó)棕櫚油庫(kù)存處于高位，且菜油、葵花油上市期供應(yīng)壓力上升，馬棕出口空間受限，9月上旬馬棕出口繼續(xù)下降，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示9月1-10日馬棕出口較上月同期下降11.2%/20.38%。后期馬棕仍維持累庫(kù)預(yù)期，對(duì)棕櫚油行情形成抑制。國(guó)內(nèi)方面， 8、9月份棕櫚油整體到港充足，本周棕櫚油庫(kù)存延續(xù)上升，相較往年處于偏高水平，截至9月8日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為68.64萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.54%，同比增加113.30%，近期國(guó)內(nèi)新增10-11月買船，棕櫚油到港壓力持續(xù)加大。建議暫且觀望。 | ||
菜籽類 | 加拿大菜籽陸續(xù)收割，上市壓力階段性加大，近期國(guó)內(nèi)菜籽壓榨有所回升，菜粕消費(fèi)旺季接近尾聲，本周菜粕庫(kù)存下降，截至9月8日，沿海主要油廠菜粕庫(kù)存為3.33萬(wàn)噸,環(huán)比減少24.32%,同比增加26.62%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，近期俄羅斯及歐盟菜油采購(gòu)增加，本周菜油庫(kù)存小幅上升，較往年處于偏高水平，截至9月8日，華東主要油廠菜油庫(kù)存為30.42萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.68%,同比增加228.86%。建議暫且觀望。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，昨日生豬主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于17350元/噸，收漲幅2.34%?，F(xiàn)貨方面，全國(guó)生豬出欄均價(jià)16.47元/公斤，較昨日下跌0.03元/公斤。市場(chǎng)價(jià)格多數(shù)拉漲，散戶抗價(jià)情緒較強(qiáng)，低價(jià)出欄積極性一般，實(shí)際成交情況尚可，消費(fèi)端利好支撐有限，短期內(nèi)市場(chǎng)處于調(diào)整階段。8月份全國(guó)生豬出欄均價(jià)17.15元/公斤，較上月上漲2.76元/公斤，月環(huán)比漲幅19.18%，年同比降幅20.89%。母豬方面，22023年8月涌益數(shù)據(jù)能繁環(huán)比7月增0.04%，偏向于母豬300頭以上中大型豬場(chǎng)環(huán)比增幅0.2%。母豬補(bǔ)欄方面并不積極，零星有散戶補(bǔ)欄小體重后備，但因考慮下半年產(chǎn)仔后正好迎來冬季，擔(dān)心仔豬成活率，所以補(bǔ)欄目前并不積極。截止9月5日，涌益調(diào)研7kg仔豬主流成交均價(jià)287元./頭，頭均虧損100元左右。隨著仔豬價(jià)格下跌，能繁母豬或有淘汰可能，但是養(yǎng)戶端反饋若下半年商品豬有利潤(rùn)，則母豬謹(jǐn)慎淘汰。消費(fèi)端難有明顯提升空間，但情緒帶動(dòng)下的二育進(jìn)場(chǎng)和壓欄惜售仍是支撐價(jià)格的主導(dǎo)因素，可階段性高位，導(dǎo)致二育入場(chǎng)謹(jǐn)慎，壓欄也尚未形成持續(xù)性動(dòng)作，仍延續(xù)隨壓隨出狀態(tài)，故而預(yù)計(jì)短期價(jià)格維持區(qū)間震蕩可能性較大，9月份消費(fèi)預(yù)期仍不佳，多數(shù)都期待月末雙節(jié)提振，屆時(shí)凍庫(kù)或有一定出貨時(shí)機(jī)。 | ||
蘋果(AP) | 昨日蘋果主力合約震蕩運(yùn)行，收漲幅0.01%，收盤價(jià)9161元/噸。陜西早熟富士上貨也有所增多，洛川產(chǎn)區(qū)70#以上主流收購(gòu)價(jià)格4.2-4.3元/斤，合陽(yáng)產(chǎn)區(qū)成交價(jià)格暫穩(wěn)，75#以上半商品主流成交價(jià)格3.5-3.6元/斤，以質(zhì)論價(jià)，西部目前早富士同樣存在上色差的問題，部分產(chǎn)區(qū)貨源窩銹占比較多，影響客商訂購(gòu)積極性。截至9月7日，本周全國(guó)主產(chǎn)區(qū)庫(kù)存剩余量為9.70萬(wàn)噸，單周出庫(kù)量5.46萬(wàn)噸。山東產(chǎn)區(qū)庫(kù)容比為1.72%，較上周減少0.76%。山東產(chǎn)區(qū)周內(nèi)冷庫(kù)出庫(kù)速度放緩。周內(nèi)早熟品種陸續(xù)上市，紅星、華碩包括秋月梨繼續(xù)補(bǔ)充市場(chǎng)，庫(kù)內(nèi)老富士剩余貨源客商繼續(xù)發(fā)自己渠道為主，按需補(bǔ)貨，產(chǎn)銷較為穩(wěn)定。陜西產(chǎn)區(qū)庫(kù)容比為0.46%，較上周減少0.52%。本周陜西產(chǎn)區(qū)庫(kù)存貨源以客商發(fā)自存為主，剩余貨源集中于產(chǎn)業(yè)園區(qū)。隨著早中熟品種的集中上市，產(chǎn)地交易圍繞早中熟品種進(jìn)行。紅將軍上市量雖有增多，但質(zhì)量問題影響現(xiàn)貨交易，客商轉(zhuǎn)調(diào)庫(kù)存貨源，低庫(kù)存對(duì)蘋果價(jià)格仍有支撐，預(yù)計(jì)短期蘋果價(jià)格高位震蕩運(yùn)行。 | ||
棉花及棉紗 | 隔夜鄭棉主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收于17260元/噸，收跌幅0.32%。周二ICE美棉主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，盤中漲幅0.44%，收盤價(jià)88.3美分/磅。國(guó)際方面，USDA 9月棉花供需報(bào)告中對(duì)2023/24年度美棉花產(chǎn)量、出口量及期末庫(kù)存調(diào)減，期初庫(kù)存較上月有所增加，美棉消費(fèi)量較上月保持不變。期初庫(kù)存增加55萬(wàn)包，增幅達(dá)14.86%。美棉產(chǎn)量預(yù)計(jì)9月調(diào)減86萬(wàn)包，美國(guó)東南部和西南部棉花產(chǎn)量大幅下降。美棉出口量減少20萬(wàn)包，期末庫(kù)存調(diào)減10萬(wàn)包。美棉9月庫(kù)消比為20.76%，2023/24美陸地棉農(nóng)場(chǎng)均價(jià)升至80美分/磅較上月上漲1美分，低于2022/23年度價(jià)格82美分/磅。全球棉花方面，2023/24年度全球棉花產(chǎn)量、消費(fèi)量、進(jìn)出口量以及期初期末庫(kù)存預(yù)估均有所下調(diào)。產(chǎn)量較上月減少173萬(wàn)包，其中美國(guó)、印度等國(guó)家下調(diào)產(chǎn)量。全球棉花消費(fèi)量較上月調(diào)減約106萬(wàn)包，其中印度、孟加拉國(guó)和墨西哥等國(guó)下調(diào)消費(fèi)量。2023/24年度全球棉花期末庫(kù)存減少164萬(wàn)包，而新年度全球棉進(jìn)出口量9月均下調(diào)，全球棉花進(jìn)口量減少61萬(wàn)包，出口量減少59萬(wàn)包。全球庫(kù)銷比由8月的56.97%下降至56.53%。國(guó)內(nèi)方面，9月4日-9月8日儲(chǔ)備棉銷售第六周，合計(jì)上市儲(chǔ)備棉資源10萬(wàn)噸，總成交10萬(wàn)噸，成交率100%。平均成交價(jià)格17693元/噸，折3128價(jià)格18246元/噸。下游全棉坯布市場(chǎng)，整體好轉(zhuǎn)程度有限。價(jià)格方面，局部織廠和貿(mào)易商上調(diào)價(jià)格，但更多的廠商受限于下游需求疲弱，維持原價(jià)走貨。本周市場(chǎng)整體開機(jī)回暖有限，目前整體負(fù)荷維持在58%左右水平，庫(kù)存方面也繼續(xù)小幅下滑，當(dāng)前29.4天。市場(chǎng)需求雖恢復(fù)，但訂單量仍舊不大，市場(chǎng)依舊在等待9月新增訂單的表現(xiàn)。預(yù)計(jì)短期棉花價(jià)格區(qū)間震蕩為主。 | ||
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
