今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2023-04-25
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 隔夜美股收于日低且全線跌超1%，道指跌超340點(diǎn)至三周最低，納指跌2%，與標(biāo)普、納指100和羅素小盤股均創(chuàng)四周新低。歐美國(guó)債收益率兩位數(shù)大幅下挫，兩年期美債收益率跌24個(gè)基點(diǎn)失守4%，10年期收益率一度跌超13個(gè)基點(diǎn)。美元和日元作為避險(xiǎn)貨幣走強(qiáng)，離岸人民幣跌500點(diǎn)一度失守6.95元?，F(xiàn)貨黃金一度上破2000美元。油價(jià)跌超2%，抹去4月初OPEC+宣布進(jìn)一步減產(chǎn)以來(lái)大部分漲幅。倫敦金屬深跌，倫銅跌超2%六周最低，鋅跌2.6%逾兩年最低，鎳錫跌超千美元。國(guó)內(nèi)方面，我國(guó)全面實(shí)現(xiàn)不動(dòng)產(chǎn)統(tǒng)一登記，涵蓋所有不動(dòng)產(chǎn)物權(quán)的不動(dòng)產(chǎn)統(tǒng)一登記制度全面建立。這意味著房地產(chǎn)稅征收前提條件進(jìn)一步完善，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)房地產(chǎn)稅開征猜想。海外方面，麥當(dāng)勞和UPS等巨頭在財(cái)報(bào)中警告宏觀經(jīng)濟(jì)前景不佳，美國(guó)第一共和銀行存款銳減四成，瑞銀一季度凈利潤(rùn)腰斬，均突顯銀行業(yè)危機(jī)尚未完全消退，引燃避險(xiǎn)情緒，交易員不再100%押注美聯(lián)儲(chǔ)一定會(huì)在2023年中旬之前加息。今日關(guān)注美國(guó)3月商品貿(mào)易帳。 | 宏觀金融 | |
股指 | 昨日四組期指走勢(shì)偏弱震蕩，尾盤有所拉升，截止收盤2*IH/IC主力合約比值為0.8588。現(xiàn)貨方面，A股三大指數(shù)集體收跌，滬指跌0.32%，收?qǐng)?bào)3264.87點(diǎn)；深證成指跌1.48%，收?qǐng)?bào)11149.01點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指跌1.83%，收?qǐng)?bào)2259.19點(diǎn)，創(chuàng)今年以來(lái)新低，三大指數(shù)日線齊收五連陰，市場(chǎng)成交額連續(xù)16個(gè)交易日突破萬(wàn)億，昨日達(dá)到1.13萬(wàn)億，北向資金凈賣出近50億元。資金方面，Shibor隔夜品種上行8.4bp報(bào)1.683%，7天期下行9.5bp報(bào)2.022%，14天期下行1.3bp報(bào)2.397%，1月期持平報(bào)2.312%。目前上證50、滬深300、中證500、中證1000期指均在20日均線下方。宏觀面看，海外衰退以及風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂對(duì)市場(chǎng)具有一定壓制，目前美國(guó)核心通脹壓力依然較大，加息預(yù)期依舊。而歐洲和日本的債務(wù)危機(jī)擔(dān)憂，也是影響市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的重要因素。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇仍有掣肘，3月以及一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐之后，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇再次得到確立，國(guó)內(nèi)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)的向好，也是市場(chǎng)整體走高的最強(qiáng)支撐。不過(guò)，從4月高頻數(shù)據(jù)來(lái)看，復(fù)蘇的持續(xù)性和力度還較弱，總體需求不濟(jì)或?qū)Χ径葞?lái)一定的干擾。此外，近期事件上也迎來(lái)情緒上的不利影響。一方面，海外美國(guó)或限制對(duì)中國(guó)高科技投資的影，在情緒上帶來(lái)抑制；另一方面，媒體紛紛報(bào)道之后，國(guó)內(nèi)新冠疫情有二次來(lái)臨的擔(dān)憂，抑制指數(shù)走強(qiáng)。短期來(lái)看，四組期指數(shù)預(yù)計(jì)仍以偏弱運(yùn)行為主。 | ||
貴金屬 | 隔夜國(guó)際金價(jià)震蕩上行，現(xiàn)運(yùn)行于2000美元/盎司，金銀比價(jià)79.46。美國(guó)第一共和銀行存款銳減四成，瑞銀一季度凈利潤(rùn)腰斬，均突顯銀行業(yè)危機(jī)尚未完全消退，引燃避險(xiǎn)情緒。當(dāng)前銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)急劇上升，美國(guó)硅谷銀行、簽名銀行相繼倒閉，瑞士信貸暴雷，雖然緊急救助計(jì)劃接踵而至，但其172億美元AT1債券清零，在銀行業(yè)危機(jī)時(shí)持有人資產(chǎn)可能瞬間血本無(wú)歸令市場(chǎng)感到恐慌，資金流入避險(xiǎn)資產(chǎn)。資金方面，央行持續(xù)增持黃金，2月末我國(guó)黃金儲(chǔ)備6592萬(wàn)盎司，較上月增加80萬(wàn)盎司，是繼去年11月增持以來(lái)連續(xù)4個(gè)月增持黃金。截至4/24，SPDR黃金ETF持倉(cāng)927.43噸，前值923.68噸，SLV白銀ETF持倉(cāng)14661.8噸，前值14414.62噸。避險(xiǎn)情緒及美聯(lián)儲(chǔ)放緩加息有望持續(xù)提振貴金屬價(jià)格。 | 金屬 | |
銅(CU) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
螺紋(RB) | 昨日螺紋鋼主力2310合約表現(xiàn)依然承壓，期價(jià)繼續(xù)回落至3700一線下方，盤中繼續(xù)增倉(cāng)，整體維持空頭格局，現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)跟隨調(diào)整。供應(yīng)方面，上周五大鋼材品種供應(yīng)964.6萬(wàn)噸，減量18.57萬(wàn)噸，降幅1.9%。因利潤(rùn)虧損因素影響，長(zhǎng)短流程鋼廠開始小范圍被動(dòng)檢修/減產(chǎn)/停產(chǎn)。但從鐵水表現(xiàn)來(lái)看，主動(dòng)減產(chǎn)企業(yè)有限，在無(wú)限產(chǎn)壓力的前提下，多數(shù)企業(yè)仍在正常排產(chǎn)，或轉(zhuǎn)產(chǎn)其它鋼種，供應(yīng)壓力仍存。上周建材合計(jì)產(chǎn)量環(huán)比明顯減少，螺紋鋼產(chǎn)量除華中和西北，其余供應(yīng)水平均有減量；周產(chǎn)量下降2.4%至294.26萬(wàn)噸。庫(kù)存端，上周五大鋼材品種總庫(kù)存1987.76萬(wàn)噸，周環(huán)比下降37.93萬(wàn)噸，降幅1.9%。臨近五一節(jié)前，各地終端均有正常的備庫(kù)，只是在不同區(qū)域?qū)τ趥鋷?kù)的態(tài)度和體量有所分化，這與區(qū)域內(nèi)現(xiàn)貨的交易氛圍和鋼廠及市場(chǎng)庫(kù)存壓力有一定關(guān)系。建材庫(kù)存下降36.4萬(wàn)噸，降幅2.7%；上周建材廠庫(kù)整體減量，但庫(kù)存增減的區(qū)域分化現(xiàn)象有所突出，鋼廠庫(kù)存表現(xiàn)維穩(wěn)，微幅上升0.56萬(wàn)噸至268.97萬(wàn)噸；社會(huì)庫(kù)存下降27.75萬(wàn)噸至771.28萬(wàn)噸。消費(fèi)方面，上周五大品種周消費(fèi)量降幅0.1%；其中建材消費(fèi)環(huán)比增幅0.3%，上周五大品種周表觀消費(fèi)量環(huán)比相對(duì)持穩(wěn)，從周及月的環(huán)比表現(xiàn)來(lái)看，受益于延續(xù)去庫(kù)和節(jié)前備庫(kù)，現(xiàn)階段消費(fèi)水平略有好轉(zhuǎn)。但與同比表現(xiàn)來(lái)看，目前消費(fèi)水平表現(xiàn)偏弱，預(yù)計(jì)短期鋼價(jià)依然承壓運(yùn)行，整體維持空頭表現(xiàn)。 | ||
熱卷(HC) | 昨日熱卷主力2310合約依然弱勢(shì)運(yùn)行，整體表現(xiàn)繼續(xù)下挫，跌破3800一線支撐，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格表現(xiàn)跟隨調(diào)整。供給端，上周熱軋產(chǎn)量下降較為明顯，主要降幅地區(qū)在東北和華北，主因在于近期鋼廠產(chǎn)量有所調(diào)整，還有CZZT鋼廠檢修，因此促使產(chǎn)量環(huán)比微降。Mysteel周度數(shù)據(jù)顯示，截至4月20日，熱卷周度產(chǎn)量317.49萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.0%。庫(kù)存端，熱卷廠庫(kù)上升1.61萬(wàn)噸至89.34萬(wàn)噸，上周廠庫(kù)小幅增庫(kù)，基本上以正常出貨為主；社庫(kù)上升2.73萬(wàn)噸至243.47萬(wàn)噸。需求端，板材消費(fèi)環(huán)比降幅0.5%，板材消費(fèi)有所轉(zhuǎn)弱?，F(xiàn)階段市場(chǎng)預(yù)期較為悲觀，交易氛圍不佳，因此市場(chǎng)報(bào)價(jià)整體仍處于弱勢(shì)回調(diào)的表現(xiàn)。綜合來(lái)看，熱卷庫(kù)存拐點(diǎn)已現(xiàn)，短期消費(fèi)依然偏弱，熱卷價(jià)格延續(xù)承壓運(yùn)行為主。 | ||
鋁(AL) | 隔夜滬鋁主力延續(xù)跌勢(shì)，收于18650元/噸，跌幅0.80%。倫鋁擴(kuò)大跌勢(shì)，收盤2332美元/噸，跌幅2.22%。宏觀面，美國(guó)4月消費(fèi)者信心降至9個(gè)月低點(diǎn)，美國(guó)里奇蒙德聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù)也有所下滑，連續(xù)第四個(gè)月萎縮，市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)向避險(xiǎn)，美元指數(shù)錄得上漲。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，國(guó)內(nèi)電解鋁供應(yīng)端緩慢增長(zhǎng)，雖然云南第三輪限電暫未擴(kuò)大至電解鋁企業(yè)，但市場(chǎng)對(duì)此仍有擔(dān)憂，豐水期來(lái)臨之前復(fù)產(chǎn)壓力不大，持續(xù)關(guān)注當(dāng)?shù)仉娏η闆r；成本端因近期原料價(jià)格持續(xù)下行而對(duì)鋁價(jià)的支撐作用減弱。消費(fèi)端，終端需求總體持續(xù)回暖，但恢復(fù)速度相對(duì)緩慢，仍不及樂(lè)觀預(yù)期表現(xiàn)。庫(kù)存端，周一公布的SMM鋁錠社會(huì)庫(kù)存88.5萬(wàn)噸，較上周四下降2.1萬(wàn)噸，鋁社會(huì)庫(kù)存維持去庫(kù)狀態(tài)，但鋁價(jià)大幅反彈現(xiàn)貨市場(chǎng)成交轉(zhuǎn)弱，后續(xù)預(yù)計(jì)去庫(kù)或放緩。綜合來(lái)看，節(jié)前下游補(bǔ)庫(kù)意愿不足，市場(chǎng)信心欠佳，臨近五一假期資金或止盈離場(chǎng)較多，短期滬鋁或維持震蕩。 | ||
鋅(ZN) | 隔夜滬鋅主力繼續(xù)弱勢(shì)下行，收于20950元/噸，跌幅1.90%。倫鋅大幅下挫，收盤2601.0美元/噸，跌幅2.57%。宏觀面，美國(guó)4月消費(fèi)者信心降至9個(gè)月低點(diǎn)，美國(guó)里奇蒙德聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù)也有所下滑，連續(xù)第四個(gè)月萎縮，市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)向避險(xiǎn)，美元指數(shù)錄得上漲。海外市場(chǎng)，近期LME整體庫(kù)存總量仍維持增長(zhǎng)，歐美需求持續(xù)走弱，歐洲現(xiàn)貨升水快速滑落，后續(xù)需謹(jǐn)慎集中交倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，除內(nèi)蒙古地區(qū)外，其他地區(qū)鋅礦加工費(fèi)多數(shù)滑落，冶煉廠理論單噸收益減少。近期云南限電減產(chǎn)體量較小，目前對(duì)國(guó)內(nèi)相對(duì)寬松供應(yīng)格局影響不大。消費(fèi)端，目前現(xiàn)貨市場(chǎng)仍較疲軟，下游前期基本剛需采購(gòu)為主，主流下游開工均有下滑跡象。庫(kù)存端，周一公布的鋅錠庫(kù)存13.65萬(wàn)噸，較上周五減少0.02萬(wàn)噸，庫(kù)存錄減。整體來(lái)看，在供應(yīng)暫時(shí)相對(duì)充足而消費(fèi)并不明朗的情況下，鋅價(jià)基本面支撐有限，而宏觀面氛圍偏空，預(yù)計(jì)短期鋅價(jià)偏弱運(yùn)行。 | ||
鉛(PB) | 隔夜滬鉛主力重心小跌，收于15260元/噸，跌幅0.23%。倫鉛加深跌幅，收盤2117.5美元/噸，跌幅1.10%。宏觀面，美國(guó)4月消費(fèi)者信心降至9個(gè)月低點(diǎn)，美國(guó)里奇蒙德聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù)也有所下滑，連續(xù)第四個(gè)月萎縮，市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)向避險(xiǎn)，美元指數(shù)錄得上漲。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，臨近5月原生鉛與再生鉛供應(yīng)增減并存，多空條件拉鋸，本周為五一假期前一個(gè)星期，下游企業(yè)節(jié)前備庫(kù)或使鉛供應(yīng)偏緊加劇。需求端，鉛蓄電池市場(chǎng)傳統(tǒng)淡季影響加劇，經(jīng)銷商采購(gòu)下降，多數(shù)企業(yè)成品庫(kù)存增加，企業(yè)順勢(shì)減產(chǎn)。庫(kù)存端，周一鉛錠社會(huì)庫(kù)存2.96萬(wàn)噸，較上周五減少0.15萬(wàn)噸，鉛廠檢修持續(xù)，市場(chǎng)鉛錠供應(yīng)有限；本周部分再生鉛企業(yè)檢修即將結(jié)束，供應(yīng)預(yù)期環(huán)比增量，同時(shí)下游節(jié)前備庫(kù)預(yù)期尚存，短期供需雙增，社會(huì)庫(kù)存難有上升可能。綜合來(lái)看，原生鉛與再生鉛供應(yīng)增減并存，鉛消費(fèi)淡季持續(xù)，基本面多空因素交織，短期滬鉛料維持震蕩態(tài)勢(shì)。 | ||
鎳(NI) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬鎳?yán)^續(xù)反彈，重新站上80000元/噸，南儲(chǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)鎳報(bào)價(jià)在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無(wú)錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無(wú)錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價(jià)格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報(bào)價(jià)至80200元/噸，桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸，上調(diào)幅度700元/噸。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
不銹鋼(SS) | 觀望為宜 | 進(jìn)口礦現(xiàn)貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購(gòu)基本完畢，僅有部分鋼企按需采購(gòu)。遠(yuǎn)期市場(chǎng)觀望明顯，市場(chǎng)下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價(jià)為主，目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數(shù)報(bào)價(jià)+2左右，成交一般。國(guó)產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)價(jià)格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。 | |
鐵礦石(I) | 供應(yīng)端，本期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量季末沖高后季節(jié)性回落，本期發(fā)運(yùn)量2352.1萬(wàn)噸，環(huán)比減少374萬(wàn)噸，較上月均值下降130.84萬(wàn)噸/周，較今年均值增加37.8萬(wàn)噸。因下期澳洲受颶風(fēng)影響，預(yù)計(jì)下期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量將出現(xiàn)大幅回落趨勢(shì)，總量或減少500萬(wàn)噸達(dá)至今年周度低位值。需求端，本期鐵礦石需求繼續(xù)保持強(qiáng)勁上漲趨勢(shì)。247家樣本鋼廠日均鐵水產(chǎn)量246.7萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.63萬(wàn)噸，較年初累計(jì)增加25.95萬(wàn)噸，同比增加13.4萬(wàn)噸，鐵水日均產(chǎn)量突破三年新高。目前鋼廠盈利情況已經(jīng)連續(xù)兩期下滑，加之鋼廠成材銷售壓力逐步加大，預(yù)計(jì)鐵水產(chǎn)量短期即將見頂。本期港口現(xiàn)貨采購(gòu)量在市場(chǎng)下跌情緒影響下環(huán)比下降，鋼廠疏港積極性也同步下滑，隨著消耗量的繼續(xù)增加，鋼廠鐵礦石庫(kù)存周環(huán)比再次去庫(kù)，庫(kù)存可用天數(shù)進(jìn)一步探底。庫(kù)存端，本期中國(guó)45港鐵礦石庫(kù)存延續(xù)去庫(kù)趨勢(shì)，單周去庫(kù)幅度連續(xù)兩周在200-300萬(wàn)噸/周，較之前有所擴(kuò)大。截止4月14日，45港鐵礦石庫(kù)存總量1.29億噸，周環(huán)比去庫(kù)241萬(wàn)噸，比今年年初庫(kù)存低219萬(wàn)噸，比去年同期庫(kù)存低1960萬(wàn)噸，港口庫(kù)存量距離去年最低值僅相差339萬(wàn)噸，目前港口庫(kù)存量處于近兩年絕對(duì)低位。短期來(lái)看，鐵礦石到港量將迎來(lái)礦山季末沖量帶來(lái)的持續(xù)增量，而鐵礦石需求端的增量則較為有限，預(yù)計(jì)港口庫(kù)存仍將維持下降趨勢(shì)，不過(guò)降庫(kù)幅度將逐步收窄。昨日鐵礦石主力2309合約表現(xiàn)依然弱勢(shì)，整體承壓運(yùn)行為主，預(yù)計(jì)短期維持空頭格局。 | ||
天膠及20號(hào)膠 | 夜盤天然橡膠期貨主力合約09合約下跌1.33%，重回震蕩走勢(shì)。昨日股指等下跌，宏觀交投情緒偏弱，這影響天然橡膠期貨漲幅。昨日天然橡膠期貨止跌反彈，主要是市場(chǎng)關(guān)注云南產(chǎn)區(qū)割膠延后情況。云南部分產(chǎn)區(qū)受白粉病以及高溫降雨偏少等因素影響，整體開割繼續(xù)延后，后期需關(guān)注交割標(biāo)準(zhǔn)品供應(yīng)情況，短期天然橡膠社會(huì)庫(kù)存偏高，天然橡膠供應(yīng)不緊張，因此天然橡膠期貨反彈空間將受到一定影響。天然橡膠還需要關(guān)注海外宏觀經(jīng)濟(jì)情況，海外仍面臨經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)。另外，由于部分下游輪胎企業(yè)計(jì)劃在“五一”假期下調(diào)生產(chǎn)負(fù)荷，天然橡膠需求或?qū)㈦A段性減弱。因此我們?nèi)越ㄗh以寬幅震蕩看待。從供需來(lái)看，海南膠水繼續(xù)釋放，云南產(chǎn)區(qū)仍需動(dòng)態(tài)關(guān)注割膠情況。進(jìn)口方面，海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，3月中國(guó)進(jìn)口天然橡膠（包含乳膠、混合膠）共計(jì)59.82萬(wàn)噸，環(huán)比上漲3.5%，同比走高11.75%。需求數(shù)據(jù)方面，上周輪胎企業(yè)開工率略降，全鋼胎行業(yè)開工率67.62%，周環(huán)比下降1.1%，半鋼胎行業(yè)開工率72.99 %，周環(huán)比下降0.29%。本周臨近“五一”假期，部分輪胎企業(yè)存放假計(jì)劃，輪胎整體開工率將小幅下滑。宏觀方面，需要關(guān)注5月美聯(lián)儲(chǔ)加息幅度。現(xiàn)貨方面，4月25日天然橡膠現(xiàn)貨報(bào)價(jià)上漲500元/噸，上海21年SCRWF主流價(jià)格在11700-11750元/噸，基差絕對(duì)值收窄。原料方面，海南地區(qū)制全乳膠水收購(gòu)價(jià)格參考為10400-10500元/噸，較前一工作日持平。目前產(chǎn)區(qū)膠水釋放繼續(xù)增加，為能確保工廠正常開工，部分民營(yíng)膠廠膠水收購(gòu)價(jià)格搶高至11500元/噸。因此天然橡膠下方關(guān)注成本支撐。綜合來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)存向好預(yù)期，但仍需關(guān)注海外宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。云南產(chǎn)區(qū)目前面臨干旱氣候，導(dǎo)致前期部分開割區(qū)域再度停割，交割品減產(chǎn)預(yù)期或?qū)δz價(jià)存在一定支撐，短期關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣情況。不過(guò)社會(huì)庫(kù)存呈現(xiàn)累庫(kù)狀態(tài)，加上需求存階段性減弱預(yù)期。天然橡膠期貨寬幅震蕩。若已經(jīng)介入多單，建議謹(jǐn)慎持有。 | ||
原油(SC) | 隔夜原油主力合約期價(jià)大幅下行。對(duì)全球經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂及美元走強(qiáng)抵消了對(duì)中國(guó)需求的樂(lè)觀預(yù)期和對(duì)美國(guó)原油庫(kù)存下降的預(yù)期，油價(jià)回落。供應(yīng)方面，OPEC+維持減產(chǎn)200萬(wàn)桶/日至2023年底，5月將額外減產(chǎn)165萬(wàn)桶/日，兩次減產(chǎn)使OPEC+減產(chǎn)規(guī)模約達(dá)全球石油產(chǎn)量的3.5%。美國(guó)原油產(chǎn)量在截止4月14日當(dāng)周錄得1230萬(wàn)桶/日，與上周持平。俄羅斯減產(chǎn)50萬(wàn)桶/日至2023年底。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，美國(guó)銀行業(yè)危機(jī)緩解，美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐放緩，疊加美國(guó)煉廠春季檢修結(jié)束，原油消費(fèi)將回升。國(guó)內(nèi)方面，截至4月13日，國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠平均開工負(fù)荷為77.42%，較3月底上漲1.35%。4月下旬鎮(zhèn)海煉化3#常減壓裝置、惠州煉廠一期裝置、金陵石化3#常減壓裝置、長(zhǎng)慶石化全廠及遼陽(yáng)石化全廠仍處檢修期內(nèi)，烏魯木齊石化即將進(jìn)入全廠檢修，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠平均開工負(fù)荷將繼續(xù)下滑。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至4月19日當(dāng)周，一次常減壓裝置平均開工負(fù)荷64.03%，較上周下跌0.84%。本周山東暫無(wú)煉廠計(jì)劃?rùn)z修或開工，多數(shù)煉廠負(fù)荷或保持平穩(wěn)為主，預(yù)計(jì)山東地?zé)捯淮纬p壓開工負(fù)荷或保持平穩(wěn)。整體來(lái)看，原油市場(chǎng)供應(yīng)偏緊態(tài)勢(shì)持續(xù)，需求有小幅回暖預(yù)期，建議密切關(guān)注俄烏局勢(shì)和美聯(lián)儲(chǔ)加息動(dòng)向。 | ||
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過(guò)剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉(cāng)方面，多頭增倉(cāng)踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過(guò)剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉(cāng)方面，多頭增倉(cāng)踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | 夜盤PVC期貨09合約小幅下跌，下方關(guān)注6000元/噸整數(shù)關(guān)口支撐。昨夜國(guó)際原油下跌，市場(chǎng)交投情緒偏弱。另外本周臺(tái)塑下調(diào)5月份PVC出口合同價(jià)，這對(duì)市場(chǎng)心態(tài)形成一定不利影響。不過(guò)根據(jù)臺(tái)塑報(bào)價(jià)，目前進(jìn)口PVC暫無(wú)利潤(rùn)。從供需數(shù)據(jù)來(lái)看，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，上周PVC整體開工負(fù)荷率71.48%，環(huán)比下降5.26%；其中電石法PVC開工負(fù)荷率66.37%，環(huán)比下降6.78%；乙烯法PVC開工負(fù)荷率88.99%，環(huán)比下降0.04%。上周因停車及檢修造成的理論損失量（含長(zhǎng)期停車企業(yè)）在7.491萬(wàn)噸，增加2.79萬(wàn)噸。本周PVC裝置檢修仍較多，檢修損失量略增加。新裝置方面，關(guān)注萬(wàn)華福建投產(chǎn)情況。進(jìn)出口方面，臺(tái)塑最新公布2023年5月份PVC船貨報(bào)價(jià)，報(bào)價(jià)下調(diào)60-80美元/噸，CIF中國(guó)報(bào)805美元/噸。需求方面，目前下游需求相對(duì)平穩(wěn)，本周存在一定節(jié)前補(bǔ)庫(kù)需求?，F(xiàn)貨方面，現(xiàn)貨價(jià)格小幅下跌，華東主流現(xiàn)匯自提5980-6070元/噸。綜合來(lái)看，本周PVC裝置計(jì)劃?rùn)z修依舊較多，PVC供應(yīng)將下降，PVC需求相對(duì)穩(wěn)定，因此建議PVC期貨或?qū)⒀永m(xù)區(qū)間震蕩走勢(shì)，若在震蕩區(qū)間下沿企穩(wěn)，建議多單參與，持區(qū)間震蕩思路操作。 | ||
瀝青(BU) | 隔夜瀝青主力合約期價(jià)震蕩下行。供應(yīng)方面，截止4月19日，國(guó)內(nèi)96家瀝青廠家周度總產(chǎn)量為59.6萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.2萬(wàn)噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量39.0萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.6萬(wàn)噸，中石化總產(chǎn)量12.8萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.3萬(wàn)噸，中石油總產(chǎn)量4.9萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.5萬(wàn)噸，中海油2.9萬(wàn)噸，環(huán)比持平。綜合開工率為37.3%，環(huán)比增加0.3%。本周遼河石化轉(zhuǎn)產(chǎn)渣油、河北鑫海計(jì)劃?rùn)z修以及華東部分主力煉廠間歇生產(chǎn)，帶動(dòng)產(chǎn)能利用率下降。需求方面，國(guó)內(nèi)54家瀝青廠家出貨量51.8萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.3%。近期部分地區(qū)降雨以及價(jià)格下跌導(dǎo)致市場(chǎng)剛需略顯平淡，部分投機(jī)需求有所走弱，加之前期部分套利貨源出貨，整體對(duì)市場(chǎng)有一定的壓制。整體來(lái)看，瀝青供需兩弱，或以區(qū)間偏弱震蕩為主。 | ||
塑料(L) | 夜盤塑料期貨主力09合約偏弱震蕩。因擔(dān)心主要發(fā)達(dá)國(guó)家5月份激進(jìn)加息以及經(jīng)濟(jì)衰退，國(guó)際原油期貨整體高位回落，成本支撐減弱。從供需來(lái)看，4月25日PE裝置檢修占比11%，LLDPE生產(chǎn)比例37%，LLDPE生產(chǎn)比例偏低。本周PE計(jì)劃?rùn)z修損失量在6.07萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.22萬(wàn)噸，整體供給預(yù)計(jì)有所增加。進(jìn)口方面，進(jìn)口LLDPE高于國(guó)產(chǎn)PE報(bào)價(jià)，上周進(jìn)口貨源到港有所減量，港口庫(kù)存有所下降。4月份總進(jìn)口量增量不多。需求方面，地膜訂單減弱，其它領(lǐng)域需求平穩(wěn)?，F(xiàn)貨方面，4月25日華北地區(qū)LLDPE價(jià)格在8220-8380元/噸。綜合來(lái)看，國(guó)際原油整體下跌，塑料供應(yīng)充裕，需求整體穩(wěn)定，但LLDPE生產(chǎn)比例偏低，塑料期貨整體將區(qū)間波動(dòng)，建議高拋低吸區(qū)間操作。 | ||
聚丙烯(PP) | 夜盤PP期貨主力合約09合約偏弱震蕩。從成本來(lái)看，市場(chǎng)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)5月份加息幅度以及引起的市場(chǎng)波動(dòng)，市場(chǎng)交投情緒偏謹(jǐn)慎，原油價(jià)格整體走勢(shì)偏弱，聚丙烯成本支撐減弱。從供需數(shù)據(jù)來(lái)看，根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，4月25日檢修產(chǎn)能占比22%，拉絲生產(chǎn)比例28.6%，拉絲PP生產(chǎn)比例偏低。進(jìn)口方面，進(jìn)口貨源對(duì)國(guó)內(nèi)壓力不大。由于東北亞及東南亞逐步進(jìn)入檢修季，供應(yīng)趨緊，海外供應(yīng)商對(duì)華報(bào)盤有限。出口方面，出口窗口仍舊打開，近期國(guó)內(nèi)PP現(xiàn)貨價(jià)格回落，關(guān)注出口是否增加。需求方面，塑編行業(yè)開工負(fù)荷在50%，拉絲PP需求偏弱；本周塑編工廠或維持生產(chǎn)為主，開工情況無(wú)明顯變化?！拔逡弧眲趧?dòng)節(jié)部分下游工廠放假，假期需求或轉(zhuǎn)弱。近期下游日用品行業(yè)訂單相對(duì)穩(wěn)定，低熔共聚需求相對(duì)較好?，F(xiàn)貨方面，昨日華東拉絲主流價(jià)格在7500-7620元/噸。綜合來(lái)看，國(guó)際原油對(duì)下游化工品支撐力度不強(qiáng)，PP供需偏寬松，但PP裝置檢修將有所增加，PP期貨以震蕩看待。關(guān)注PP期貨在震蕩區(qū)間下沿附近能否企穩(wěn)，建議高拋低吸區(qū)間操作。 | ||
PTA(TA) | 暫時(shí)觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動(dòng)，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來(lái)看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫(kù)存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉(cāng)較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉(cāng)，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買盤機(jī)會(huì)來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫時(shí)觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動(dòng)，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來(lái)看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫(kù)存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉(cāng)較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉(cāng)，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買盤機(jī)會(huì)來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀望為宜。 | |
焦炭(J) | 隔夜焦炭期貨主力(J2309合約)震蕩下行，成交良好，持倉(cāng)量略增?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情下跌，成交較差。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)2490元/噸(0)，期現(xiàn)基差282元/噸；焦炭總庫(kù)存916.72萬(wàn)噸(-13.5)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率78.43%(0.43)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率91.5%(-0.3)。綜合來(lái)看，近期部分區(qū)域焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)第四輪價(jià)格提降落地，考慮到煉焦煤行情仍處于下跌趨勢(shì)中，雙焦市場(chǎng)信心低迷，市場(chǎng)觀望情緒濃厚。上游方面，得益于成本下降進(jìn)度較快，降價(jià)后焦化企業(yè)仍有機(jī)會(huì)保持盈虧平衡，生產(chǎn)總體平穩(wěn)，但基本無(wú)增產(chǎn)計(jì)劃。下游方面，鋼價(jià)震蕩趨弱，成交一般，終端成材消費(fèi)市場(chǎng)并無(wú)起色，加之原料端煉焦煤市場(chǎng)價(jià)格仍在回調(diào)，焦炭市場(chǎng)仍有進(jìn)一步看跌情緒。我們認(rèn)為，前期焦炭市場(chǎng)行情在鋼廠高需求的支撐下維持了較長(zhǎng)時(shí)間的穩(wěn)定。考慮到粗鋼產(chǎn)量調(diào)控的政策影響，焦炭需求或已經(jīng)見頂。不過(guò)高爐檢修數(shù)量暫保持先前水平，并無(wú)大面積新增檢修減產(chǎn)出現(xiàn)?？紤]到煉焦煤成本“坍塌”、焦炭產(chǎn)能過(guò)剩、成材需求表現(xiàn)始終不及預(yù)期等利空因素的證實(shí)，焦炭行情很難從弱勢(shì)格局中走出來(lái)。預(yù)計(jì)后市將偏弱運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注成材市場(chǎng)情緒及鋼廠盈利情況。 | ||
焦煤(JM) | 隔夜焦煤期貨主力(JM2309合約)跳空低開后震蕩下行，成交良好，持倉(cāng)量增?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情跌幅擴(kuò)大，成交較差。京唐港俄羅斯主焦煤平倉(cāng)價(jià)1740元/噸(0)，期現(xiàn)基差266.5元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫(kù)存190.14萬(wàn)噸(+10.4)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫(kù)存可用9.12天(-0.5)。綜合來(lái)看，近期煉焦煤現(xiàn)貨市場(chǎng)行情較大幅度下跌，市場(chǎng)悲觀情緒蔓延。上游方面，經(jīng)過(guò)前期降價(jià)后，主產(chǎn)區(qū)煤礦出貨壓力有所緩解，線上競(jìng)拍的流拍情況有所減少。煤礦生產(chǎn)基本正常，供應(yīng)供給邊際依舊小幅增加。下游方面，鋼焦企業(yè)需求表現(xiàn)疲軟，采購(gòu)積極性較差。焦化企業(yè)為了降低當(dāng)期成本，按需采購(gòu)焦煤的情況較為普遍。進(jìn)口方面，蒙古焦煤市場(chǎng)行情弱勢(shì)運(yùn)行，甘其毛都口岸發(fā)往內(nèi)地的車輛顯著減少。隨著澳洲和俄羅斯煤礦產(chǎn)量的恢復(fù)，海運(yùn)進(jìn)口煤發(fā)運(yùn)量增加。我們認(rèn)為，黑色產(chǎn)業(yè)鏈正面臨終端需求頻頻不達(dá)預(yù)期的境地，考慮到焦煤市場(chǎng)供應(yīng)并不緊張，后續(xù)行情發(fā)展的關(guān)鍵仍在于成材消費(fèi)表現(xiàn)。預(yù)計(jì)后市將偏弱運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注焦化企業(yè)生產(chǎn)開工率的變化。 | ||
動(dòng)力煤(TC) | 遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有 | 隔夜動(dòng)力煤主力1709合約維持震蕩，現(xiàn)貨價(jià)格近期以穩(wěn)為主，部分坑口略有上調(diào)，內(nèi)蒙地區(qū)煤管票在后期將會(huì)逐漸放開，產(chǎn)量將會(huì)再次逐漸上升，近期港口庫(kù)存已經(jīng)開始逐漸上升，但下游隨著高溫用電季節(jié)來(lái)臨，需求將保持相對(duì)高位，因此短期內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格難有大幅松動(dòng)，但期貨價(jià)格在逼近600元/噸的整數(shù)關(guān)口，后期政策面出手干預(yù)價(jià)格上漲的預(yù)期加強(qiáng)，我們認(rèn)為1709合約價(jià)格可能會(huì)出現(xiàn)一定程度的下跌，特別是在8月份，但趨勢(shì)性行情的把握建議更需關(guān)注1801合約，操作上建議遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀望為宜 | 現(xiàn)階段就甲醇基本面來(lái)看，市場(chǎng)供給正常，開工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬(wàn)噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對(duì)生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購(gòu)能力。整體來(lái)看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強(qiáng)勢(shì)走高，南北套利窗口開啟，本周需關(guān)注北貨南運(yùn)的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢(shì)，持倉(cāng)下降，得益于目前港口庫(kù)存的相對(duì)低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)尚可，暫不會(huì)對(duì)甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹(jǐn)慎，操作上建議暫且觀望。 | |
尿素(UR) | 暫且觀望為宜 | 現(xiàn)階段就甲醇基本面來(lái)看，市場(chǎng)供給正常，開工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬(wàn)噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對(duì)生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購(gòu)能力。整體來(lái)看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強(qiáng)勢(shì)走高，南北套利窗口開啟，本周需關(guān)注北貨南運(yùn)的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢(shì)，持倉(cāng)下降，得益于目前港口庫(kù)存的相對(duì)低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)尚可，暫不會(huì)對(duì)甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹(jǐn)慎，操作上建議暫且觀望。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數(shù)據(jù)看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達(dá)到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬(wàn)重箱的同比增加。尤其是六月份以來(lái)冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對(duì)目前和未來(lái)現(xiàn)貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對(duì)下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫(kù)環(huán)比沒有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫(kù)存。增加出庫(kù)的動(dòng)力來(lái)自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高，持倉(cāng)減少，鑒于當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)整體庫(kù)存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價(jià)意愿和旺季預(yù)期等因素的影響，操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩運(yùn)行，收于6813元/噸，收跌幅0.12%。周二ICE原糖主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，盤中漲幅3.16%，收盤價(jià)26.08美分/磅。國(guó)際方面，巴西國(guó)家食品供應(yīng)公司發(fā)布報(bào)告表示，巴西2023年甘蔗種植面積降至12年以來(lái)新低，為2011年以來(lái)最低水平，主要因?yàn)椴糠址N植甘蔗的土地被轉(zhuǎn)種收益更好的大豆和玉米。但由于天氣條件改善，甘蔗產(chǎn)量將增長(zhǎng)5.4%，至6.101億噸，糖產(chǎn)量將達(dá)3704萬(wàn)噸，增長(zhǎng)6%。糖產(chǎn)量預(yù)期處于市場(chǎng)預(yù)期區(qū)間的低位。該報(bào)告可能是引發(fā)糖價(jià)繼續(xù)向上突破。國(guó)內(nèi)方面，根據(jù)公布產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，已公布數(shù)據(jù)的廣東產(chǎn)糖量51.84萬(wàn)噸，同比減少2.35萬(wàn)噸，銷量42.4萬(wàn)噸，同比增加5.457萬(wàn)噸，庫(kù)存9.44萬(wàn)噸，大幅低于上年的17.26萬(wàn)噸，市場(chǎng)預(yù)期國(guó)內(nèi)產(chǎn)糖在910至930萬(wàn)噸之間，繼上年度減產(chǎn)后再次減產(chǎn)。另一方面國(guó)家海關(guān)公布數(shù)據(jù)顯示，3月國(guó)內(nèi)進(jìn)口食糖7萬(wàn)噸，同比減少5.17萬(wàn)噸，減幅42.48%。2023年1至3月累計(jì)進(jìn)口95萬(wàn)噸，同比增加1.15萬(wàn)噸，增幅1.23%，2022/23榨季累計(jì)進(jìn)口272.2萬(wàn)噸，同比減少4.62萬(wàn)噸，減幅1.67%。從進(jìn)口數(shù)據(jù)看，受配額制度的制約同比變化不大，從量上看對(duì)國(guó)內(nèi)供應(yīng)影響有限，但從這期間外盤走勢(shì)可以看到，進(jìn)口成本不斷提升，對(duì)國(guó)內(nèi)糖價(jià)形成支撐作用，糖價(jià)仍將保持偏強(qiáng)運(yùn)行。 | 農(nóng)產(chǎn)品 | |
玉米及玉米淀粉 | 隔夜玉米主力合約偏強(qiáng)震蕩，收于2675元/噸。國(guó)內(nèi)方面，東北地區(qū)農(nóng)戶忙于春耕，自然干糧銷售量下降，而隨著近期期價(jià)走低部分貿(mào)易商挺價(jià)情緒松動(dòng)，出貨積極性有所提高；華北地區(qū)天氣逐步轉(zhuǎn)晴，華北及東北價(jià)格逐步順價(jià)，深加工企業(yè)門前到貨量有所增加部分收購(gòu)價(jià)格下調(diào)。需求端來(lái)看，由于基層余糧不足深加工企業(yè)到貨量低位，現(xiàn)階段深加工庫(kù)存不斷下降?，F(xiàn)階段深加工企業(yè)開機(jī)率雖略有回升，深加工企業(yè)提價(jià)收購(gòu)意愿不強(qiáng)，多以隨采隨用為主，整體深加工需求仍較為清淡。飼料養(yǎng)殖端，近期豬價(jià)有所回暖且市場(chǎng)二次育肥現(xiàn)象有所增加，不過(guò)考慮到小麥等替代品供應(yīng)充足，飼料企業(yè)采購(gòu)心態(tài)較為謹(jǐn)慎多以隨用隨采為主。綜合來(lái)看隨著基層售糧進(jìn)度的加快，基層余糧有限，并且貨源也將逐漸轉(zhuǎn)移到貿(mào)易商手里，持糧成本的增加將對(duì)玉米價(jià)格形成一定支撐。不過(guò)替代品如小麥及進(jìn)口玉米供應(yīng)也較為充足，且玉米下游需求仍較為疲軟也使得玉米價(jià)格受到抑制，預(yù)計(jì)玉米區(qū)間震蕩為主。 | ||
大豆(A) | 中央一號(hào)文件提出要加力擴(kuò)種大豆油料，深入實(shí)施飼用豆粕減量替代行動(dòng)，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部表示將提高大豆補(bǔ)貼力度，推動(dòng)擴(kuò)大大豆政策性收儲(chǔ)和市場(chǎng)化收購(gòu)，2023年大豆播種面積有望進(jìn)一步提升。下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開工偏低，東北大豆走貨較為緩慢，大豆購(gòu)銷清淡，同時(shí)基層余糧處于偏高水平，東北地區(qū)余糧4成左右，南方余糧在3成左右，對(duì)大豆價(jià)格形成抑制。大豆維持區(qū)間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 隔夜豆粕依托3350元/噸震蕩，美豆新作播種開局進(jìn)度較快，截至4月23日當(dāng)周，美豆種植率為9%，去年同期為3%，五年均值為4%，中西部地區(qū)天氣整體良好，短期缺乏天氣支撐，巴西方面，2022/23年度巴西大豆產(chǎn)量達(dá)到1.5億噸以上， 創(chuàng)紀(jì)錄的產(chǎn)量使得巴西大豆收割壓力顯著增加，巴西大豆貼水報(bào)價(jià)不斷下降，但是，目前巴西大豆收割接近尾聲，Agrural數(shù)據(jù)顯示，截至4月13日，巴西大豆收割率達(dá)到86%，去年同期為87%，收割壓力或邊際減輕，關(guān)注貼水報(bào)價(jià)能否企穩(wěn)。阿根廷方面，阿根廷大豆初步展開收割，截至4月20日當(dāng)周，阿根廷大豆收割率為16.7%，去年同期為18.5%，阿根廷政府將在4月8日起推出新一輪優(yōu)惠匯率政策，以刺激農(nóng)戶銷售，階段性供應(yīng)有所增加，但銷售進(jìn)度依然偏慢，全球大豆短期供應(yīng)充足使得大豆走勢(shì)承壓。國(guó)內(nèi)方面，前期通關(guān)延誤大豆或在4月下旬逐步到港，加之5、6月份進(jìn)口大豆到港量偏高，到港壓力大幅增加，油廠壓榨量逐步上升，截至4月21日當(dāng)周，大豆壓榨量為153.93萬(wàn)噸，高于上周的146.99萬(wàn)噸，生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)處于虧損狀態(tài)，抑制豆粕消費(fèi)，但近期提貨有所好轉(zhuǎn)，本周豆粕庫(kù)存大幅下降，截至4月21日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存為23.84萬(wàn)噸,環(huán)比減少12.00%,同比減少22.40%，豆粕短期偏弱運(yùn)行，維持震蕩探底走勢(shì)。 | ||
豆油(Y) | 由于2022/23年度阿根廷旱情或?qū)е麓蠖箿p產(chǎn)，阿根廷大豆壓榨及豆油出口受到抑制，但是，巴西大豆豐產(chǎn)格局確立，短期市場(chǎng)仍在消化巴西大豆上市壓力，同時(shí)巴西大豆壓榨預(yù)期大增，且巴西4月份所實(shí)施的B12生柴摻混政策強(qiáng)度遠(yuǎn)低于此前市場(chǎng)預(yù)期的B15，巴西豆油出口潛力增加，部分彌補(bǔ)阿根廷豆油供應(yīng)缺口。同時(shí)印度將從4月1日期停止免稅進(jìn)口毛豆油，對(duì)豆油支撐減弱。國(guó)內(nèi)方面，油廠壓榨處于偏低水平，同時(shí)油脂消費(fèi)偏弱，本周豆油庫(kù)存小幅上升，截至4月21日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為66.55萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.74%,同比減少14.89%，豆油現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊，油廠挺價(jià)對(duì)豆油形成支撐，但5月大豆到港壓力上升，豆油供應(yīng)偏緊局面或有所緩解。操作上建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 隔夜棕櫚油下破7000元/噸，隨著洪澇因素減退，加之馬棕4月份將進(jìn)入增產(chǎn)周期，馬棕供應(yīng)逐步回升，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，4月1-15日馬棕產(chǎn)量較上月同期增22.50%，此外，進(jìn)口國(guó)需求放緩抑制馬棕出口空間，4月馬棕出口明顯放緩， Amspec數(shù)據(jù)顯示4月1-25日馬棕出口較上月同期減少18.43%，馬棕整體供需格局仍將維持中性，印尼方面，印尼2月棕櫚油庫(kù)存降至264萬(wàn)噸，環(huán)比下降14.84%，對(duì)油脂形成支撐，但5月份印尼或放松出口限制，供應(yīng)壓力階段性增加。國(guó)內(nèi)方面，棕櫚油庫(kù)存逐步下降，加之近期棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)倒掛程度加深，棕櫚油供應(yīng)壓力有所減輕，截至4月21日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為85.53萬(wàn)噸，環(huán)比減少4.74%，同比增加185.58%。整體維持震蕩走勢(shì)。 | ||
菜籽類 | 2季度菜籽供應(yīng)較為寬松，菜籽壓榨量處于偏高水平，同時(shí)豆菜粕價(jià)差處于高位，短期豆粕供應(yīng)偏緊，對(duì)菜粕消費(fèi)形成支撐，本周菜粕庫(kù)存大幅下降，截至4月21日，沿海主要油廠菜粕庫(kù)存為2.1萬(wàn)噸,環(huán)比減少34.78%,同比減少34.38%。隨著進(jìn)口大豆到港壓力顯現(xiàn)，關(guān)注豆菜粕縮小行情。菜油方面，菜籽壓榨升至高位，菜油庫(kù)存延續(xù)回升，短期供應(yīng)較為寬松，截至4月21日，華東主要油廠菜油庫(kù)存為28.51萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.55%,同比增加44.14%。但是，三季度菜油供應(yīng)壓力預(yù)期緩解，關(guān)注豆菜油價(jià)差擴(kuò)大。 | ||
雞蛋(JD) | 昨日雞蛋主力合約寬幅震蕩偏弱運(yùn)行，收跌幅1.31%，收于4214元/500kg。全國(guó)雞蛋價(jià)格多數(shù)穩(wěn)，全國(guó)主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價(jià)為4.81元/斤。雞蛋貨源供應(yīng)穩(wěn)定，市場(chǎng)走貨一般。主銷區(qū)均價(jià)5.05元/斤。市場(chǎng)需求一般，下游對(duì)高價(jià)貨源接受程度有限，銷區(qū)貿(mào)易商心態(tài)謹(jǐn)慎，清理庫(kù)存為主。供應(yīng)方面，全國(guó)在產(chǎn)蛋雞存欄量約為11.77億只，環(huán)比減幅0.17%，較近五年均值減少3.63%，存欄量繼續(xù)下降，雞蛋整體供應(yīng)量有限。另一方面，當(dāng)前雞蛋價(jià)格僅能夠維持當(dāng)期成本，養(yǎng)殖單位補(bǔ)欄資金不足，補(bǔ)欄積極性不高。預(yù)計(jì)短期雞蛋價(jià)格維穩(wěn)。 | ||
蘋果(AP) | 昨日蘋果主力合約偏弱運(yùn)行，收跌幅1.37%，收于8514元/噸。山東棲霞產(chǎn)區(qū)果農(nóng)庫(kù)存 80#以上一二級(jí)價(jià)格在4元/斤左右，陜西洛川產(chǎn)區(qū)果農(nóng)庫(kù)存富士 70#起步價(jià)格在3.8 元/斤。截止4月20日全國(guó)主產(chǎn)區(qū)庫(kù)存剩余量為415.88萬(wàn)噸，單周出庫(kù)量42.23萬(wàn)噸，客商備貨五一，單周走貨量相比上周大幅提升。山東產(chǎn)區(qū)庫(kù)容比為36.39%，較上周減少3.39%。陜西產(chǎn)區(qū)庫(kù)容比為31.20%，較上周減少2.81%。目前銷區(qū)市場(chǎng)走貨表現(xiàn)尚可。去庫(kù)速度增加，預(yù)計(jì)短期內(nèi)蘋果價(jià)格維穩(wěn)，五一備貨開啟庫(kù)存走貨尚可。 | ||
生豬(LH) | 昨日生豬主力合約大幅下跌，收于16345元/噸?，F(xiàn)貨方面現(xiàn)階段全國(guó)生豬出欄均價(jià)為15.12元/公斤，較前日均價(jià)上漲0.30元/公斤。隨著市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)散戶惜售情緒增強(qiáng)，并且臨近月底集團(tuán)出欄量有所收縮，階段性供應(yīng)壓力或不大，市場(chǎng)二次育肥有所增加對(duì)豬價(jià)形成支撐；臨近五一市場(chǎng)備貨有所增多，屠宰量有所增加，在這些因素支撐下近期現(xiàn)貨價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。中長(zhǎng)期來(lái)看，母豬方面根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)樣本企業(yè)3月能繁母豬存欄環(huán)比下跌1.95%，母豬存欄連續(xù)5個(gè)月環(huán)比下跌。按照母豬存欄推算，目前仍對(duì)應(yīng)前期母豬產(chǎn)能恢復(fù)階段，生豬供應(yīng)將維持環(huán)比增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。不過(guò)從去年冬季開始至今年春季全國(guó)各地豬病影響較為明顯，1至2月的仔豬存活率有所下降或?qū)?月的生豬供應(yīng)量產(chǎn)生影響。而需求端按照季節(jié)性規(guī)律，下半年需求或整體好于上半年。整體來(lái)說(shuō)7月合約面臨的基本面壓力或有所好轉(zhuǎn)，不過(guò)考慮到近期二育增多則會(huì)對(duì)后期供應(yīng)形成壓力，使得市場(chǎng)擔(dān)憂后期反彈高度，繼續(xù)關(guān)注二次育肥動(dòng)向，建議觀望為宜。 | ||
花生(PK) | 昨日花生期貨主力合約高開回落，收于10466元/噸。現(xiàn)階段東北基層存有少許余量、河南產(chǎn)區(qū)基本見底、山東產(chǎn)區(qū)零星余量，各產(chǎn)區(qū)余量有限基層上貨量較少，且貿(mào)易商持貨觀望情緒較重，市場(chǎng)供應(yīng)整體偏緊。新作方面，河南春花生開始陸續(xù)播種，受小麥占地的影響，預(yù)計(jì)春花生播種面積將繼續(xù)縮減。進(jìn)口方面，蘇丹爆發(fā)武裝沖突使得市場(chǎng)擔(dān)憂進(jìn)口量，不過(guò)當(dāng)前我國(guó)進(jìn)口的大部分蘇丹花生米已到港或已離開蘇丹港口，但預(yù)計(jì)對(duì)整體進(jìn)口量的影響較為有限；不過(guò)對(duì)于后期來(lái)說(shuō)，武裝沖突使得后期進(jìn)口量充滿變數(shù)，后期花生進(jìn)口量面臨減少的風(fēng)險(xiǎn)。需求端，臨近五一市場(chǎng)備貨意愿增加，但高價(jià)收購(gòu)接受度仍較低；而受到花生油、花生粕的價(jià)格仍維持穩(wěn)中偏弱影響使得油廠壓榨利潤(rùn)仍較差，截止到4月20日當(dāng)周花生油廠加工利潤(rùn)為-508.5元/噸。受到壓榨利潤(rùn)惡化的影響油廠開機(jī)率較低，油廠收購(gòu)意愿較差，整體油廠暫無(wú)明顯動(dòng)態(tài)按需采購(gòu)為主。綜合來(lái)看春花生面積縮減以及后期進(jìn)口花生到港量或有減少的預(yù)期使得花生價(jià)格支撐較強(qiáng)。 | ||
棉花及棉紗 | 隔夜鄭棉主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收于15150元/噸，收跌幅0.26%。周二ICE美棉主力合偏弱運(yùn)行，盤中跌幅2.79%，收盤價(jià)78.52美分/磅。國(guó)際方面，據(jù)USDA最新發(fā)布的苗情數(shù)據(jù)，截至4月23日，全美播種進(jìn)度12%，進(jìn)度相較于往年持平。近期美國(guó)產(chǎn)棉區(qū)的惡劣天氣也引發(fā)市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)端的擔(dān)憂。國(guó)內(nèi)方面，截至4月23日當(dāng)周，公路出疆棉運(yùn)輸量總計(jì)9.83萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.4萬(wàn)噸，增幅4.3%；同比增加6.9萬(wàn)噸，增幅235.2%運(yùn)費(fèi)價(jià)格周內(nèi)也出現(xiàn)小幅上漲，主要因汽運(yùn)車次減少。從當(dāng)前的產(chǎn)業(yè)端來(lái)看，新年度受積溫偏低影響，北疆棉花播種進(jìn)度緩慢，相較于以往推遲10-15天。南疆受沙塵暴及冰雹等惡劣天氣影響，部分棉田受災(zāi)，但目前的時(shí)間節(jié)點(diǎn)仍可進(jìn)行補(bǔ)種。預(yù)計(jì)棉花價(jià)格區(qū)間震蕩為主，后續(xù)需關(guān)注植棉面積和產(chǎn)區(qū)天氣的變化。 | ||
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
