今日尾盤研發(fā)觀點(diǎn)2022-08-30
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
股指 | 區(qū)間思路 | 今日四組期指走勢(shì)探底回升，2*IH/IC2209比值為0.871?，F(xiàn)貨方面，A股三大指數(shù)今日集體收跌，滬指跌0.42%，深證成指跌0.39%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.7%日線五連跌，市場(chǎng)成交額超過(guò)8000億元，北向資金今日凈賣出近50億元。資金方面，Shibor隔夜品種下行11.1bp報(bào)1.240%，7天期上行1bp報(bào)1.649%，14天期上行2.1bp報(bào)1.675%，1個(gè)月期上行0.2bp報(bào)1.498%。目前上證50、滬深300、中證500、中證1000四組期指都在20日均線下方運(yùn)行。整體來(lái)看，雖然7月官方及財(cái)新制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)均出現(xiàn)回落，政治局會(huì)議并未出現(xiàn)顯著超預(yù)期的利多，但5月以來(lái)的回升趨勢(shì)確立，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本從衰退轉(zhuǎn)為復(fù)蘇，對(duì)市場(chǎng)起到一定的支撐和提振。短期，在5、6月趨勢(shì)性上行之后，7月至今市場(chǎng)迎來(lái)調(diào)整，而且經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇下結(jié)構(gòu)反復(fù)，市場(chǎng)預(yù)期相對(duì)悲觀。不過(guò)，昨日國(guó)務(wù)院召開(kāi)第十次全國(guó)深化“放管服”改革電視電話會(huì)議，再次提出穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策和接續(xù)政策，力度超過(guò)2020年，規(guī)模合理適度。在流動(dòng)性充裕的前提下，宏觀政策的刺激，使得市場(chǎng)預(yù)期較好，預(yù)計(jì)指數(shù)短期或維持震蕩底部整固，建議投資者以區(qū)間思路對(duì)待。期權(quán)方面，股指波動(dòng)率回落，波動(dòng)率后期有望維持震蕩回升的走勢(shì)，中期以做多波動(dòng)率策略為主，短期可賣出近月認(rèn)購(gòu)期權(quán)。 | 宏觀金融 |
貴金屬 | 暫時(shí)觀望 | 今日滬金主力合約收漲0.11%，滬銀收跌1.09%，國(guó)際金價(jià)小幅反彈，現(xiàn)運(yùn)行于1730美元/盎司，金銀比價(jià)92.54。在備受矚目的杰克遜霍爾全球央行年會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾發(fā)表鷹派講話，再度重申“通脹不歇、加息不止”，并稱加息至對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有限制性的水平后不會(huì)急著降息，美元指數(shù)重拾漲勢(shì)，對(duì)貴金屬價(jià)格構(gòu)成壓力。會(huì)議后，市場(chǎng)預(yù)期60%以上的概率美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在9月FOMC議息會(huì)議上加息75bp；未來(lái)進(jìn)一步加息至3.75%-4%的水平。由于供應(yīng)鏈和產(chǎn)能限制逐步緩解，能源及糧食價(jià)格高位回落，而商品需求放緩，中長(zhǎng)期通脹預(yù)期已經(jīng)開(kāi)始拐頭。但鮑威爾強(qiáng)調(diào)，恢復(fù)價(jià)格穩(wěn)定可能需要在一段時(shí)間內(nèi)保持限制性政策立場(chǎng)，他還以沃爾克時(shí)代的案例補(bǔ)充稱，“歷史紀(jì)錄強(qiáng)烈警告不要過(guò)早放松政策”。資金方面，截至8/29，SPDR黃金ETF持倉(cāng)980.61噸，前值984.38噸，SLV白銀ETF持倉(cāng)14576.98噸，前值14622.85噸。綜合來(lái)看，建議暫時(shí)觀望。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀望 | 滬期銅震蕩整理，早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
螺紋(RB) | 空單跟進(jìn)01合約（持空） | 今日螺紋鋼主力2210合約繼續(xù)回落，期價(jià)表現(xiàn)維持調(diào)整態(tài)勢(shì)，跌破3900元/噸一線，短期表現(xiàn)轉(zhuǎn)空運(yùn)行，主力移倉(cāng)遠(yuǎn)月2301合約，現(xiàn)貨市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)格跟隨調(diào)整。供應(yīng)端，上周五大鋼材品種延續(xù)增產(chǎn)，維持長(zhǎng)增板降。螺紋鋼周環(huán)比增加1.6%至269.46萬(wàn)噸，現(xiàn)階段長(zhǎng)流程生產(chǎn)企業(yè)是供應(yīng)增量的主要貢獻(xiàn)力量，主因在于前期壓減計(jì)劃落地，目前處于緩慢恢復(fù)階段，也在于即將迎來(lái)傳統(tǒng)的金九需求恢復(fù)周期，需要提前排產(chǎn)，滿足市場(chǎng)需求。但是短流程生產(chǎn)企業(yè)受到廢鋼資源限制和限電影響，生產(chǎn)壓力依舊突出，進(jìn)而導(dǎo)致增產(chǎn)積極性不高，預(yù)計(jì)后市供應(yīng)端仍以回升為主，但整體增量空間有限。庫(kù)存方面，五大鋼材品種總庫(kù)存降至1628.68萬(wàn)噸，周環(huán)比減少21.44萬(wàn)噸，降幅1.3%，上周延續(xù)廠庫(kù)累增，社庫(kù)去化的整體表現(xiàn)。其中廠庫(kù)增幅擴(kuò)張，社庫(kù)降幅收窄，整體去庫(kù)壓力逐步凸顯。建材總庫(kù)存自6月最后一周以來(lái)，連續(xù)9周去庫(kù)，累計(jì)去化近593萬(wàn)噸。螺紋鋼鋼廠庫(kù)存增加4.55萬(wàn)噸至213.16萬(wàn)噸，社會(huì)庫(kù)存增加19.81萬(wàn)噸至508.25萬(wàn)噸。消費(fèi)方面，上周五大品種周消費(fèi)量降幅0.7%；其中建材消費(fèi)環(huán)比降幅3.6%，從成交量角度來(lái)看，本周市場(chǎng)交易情緒環(huán)比上周略有回升，其中建材周均成交近15萬(wàn)噸，環(huán)比上周增加約1.4萬(wàn)噸左右；現(xiàn)階段北澇南旱表現(xiàn)突出，對(duì)建材終端行業(yè)室外作業(yè)和制造業(yè)工廠生產(chǎn)都造成不小影響，需求釋放壓力仍有明顯體現(xiàn)。短期市場(chǎng)供應(yīng)回升，需求仍有一定不確定性，鋼價(jià)偏弱運(yùn)行，操作上暫時(shí)觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 今日熱軋卷板期貨主力2210合約繼續(xù)下挫，期價(jià)表現(xiàn)維持弱勢(shì)格局，跌破3900一線，主力移倉(cāng)遠(yuǎn)月2301合約，遠(yuǎn)月合約表現(xiàn)偏弱，熱軋卷板現(xiàn)貨價(jià)格跟隨調(diào)整。產(chǎn)量方面，熱卷產(chǎn)量環(huán)比微增2.78萬(wàn)噸至85.34萬(wàn)噸，主要降幅地區(qū)是西南、華中地區(qū)，其中WG上周新增檢修，CG雖已復(fù)產(chǎn)，但復(fù)產(chǎn)天數(shù)較少本周才會(huì)有所體現(xiàn)，主要增幅地區(qū)是東北地區(qū)，主要是BG、AG、TG復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)量有所回升，預(yù)計(jì)本周仍有體現(xiàn)。庫(kù)存方面，熱卷鋼廠庫(kù)存上升2.78萬(wàn)噸至85.34萬(wàn)噸，社會(huì)庫(kù)存下降10.22萬(wàn)噸至256.35萬(wàn)噸。今年降庫(kù)周期明顯拉長(zhǎng)，且降庫(kù)主因并非單純的需求驅(qū)動(dòng)，而是資源緊缺疊加剛需支撐。綜合來(lái)看，在需求尚待驗(yàn)證的背景下，庫(kù)存去化壓力會(huì)伴隨供應(yīng)增幅而逐步上升，但整體去化趨勢(shì)短期內(nèi)暫無(wú)較大變動(dòng)，只是降勢(shì)會(huì)較為緩和。消費(fèi)方面，板材消費(fèi)環(huán)比增幅1.4%；成交來(lái)看，熱卷周均成交近3.5萬(wàn)噸，環(huán)比上周增加約0.5萬(wàn)噸。操作上，短期熱卷市場(chǎng)產(chǎn)量小幅回升，熱卷價(jià)格表現(xiàn)承壓運(yùn)行，預(yù)計(jì)中線表現(xiàn)依然偏弱，暫時(shí)觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 暫時(shí)觀望 | 今日滬鋁主力合約收跌3.14%，倫鋁震蕩整理，現(xiàn)運(yùn)行于2434美元/噸。天氣氣溫下降，四川用電緊張的局面得到緩解，已有涉及停產(chǎn)的電解鋁產(chǎn)能有序復(fù)產(chǎn)。此外，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾鷹派發(fā)言稱，恢復(fù)價(jià)格穩(wěn)定可能需要在一段時(shí)間內(nèi)保持限制性政策立場(chǎng)，他還以沃爾克時(shí)代的案例補(bǔ)充稱，“歷史紀(jì)錄強(qiáng)烈警告不要過(guò)早放松政策”。鋁價(jià)受到宏觀及產(chǎn)業(yè)壓力有所回落。基本面來(lái)看，供應(yīng)端, 因電力緊張四川省內(nèi)建成107萬(wàn)噸電解鋁產(chǎn)能基本全部停產(chǎn)，重慶及河南地區(qū)的電解鋁廠部分減產(chǎn)，但值得注意的是四川地區(qū)一般工商業(yè)用電開(kāi)始恢復(fù)，且大工業(yè)用電也逐步恢復(fù)，本周國(guó)內(nèi)鋁下游加工企業(yè)開(kāi)工率有望上升。需求端，國(guó)內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比上周繼續(xù)下滑0.3個(gè)百分點(diǎn)至65.4%。鋁線纜板塊開(kāi)工率繼續(xù)呈現(xiàn)回升態(tài)勢(shì)，主因終端電網(wǎng)等板塊提貨積極，鋁板帶箔及鋁型材板塊開(kāi)工率均因限電出現(xiàn)不同程度下滑。綜合來(lái)看，后續(xù)持續(xù)關(guān)注電解鋁減產(chǎn)規(guī)模及下游消費(fèi)情況，建議多單減倉(cāng)。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。 | |
鋅(ZN) | 暫時(shí)觀望 | 上海0#鋅主流成交于22880-23090元/噸，0#普通品牌對(duì)滬鋅1708合約貼10-升180元/噸附近，0#雙燕對(duì)8月升水170-180元/噸，國(guó)產(chǎn)品牌升水較上周五無(wú)變化；1#鋅主流成交于22810-22830元/噸附近。滬鋅主力1709合約開(kāi)盤后探低回升，臨近早盤收盤，滬鋅再次快速拉升。煉廠保持正常出貨；貿(mào)易商積極出貨，然因鋅價(jià)盤中走高，下游畏高觀望，今天整體成交略清淡，不及上周五。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
鉛(PB) | 暫時(shí)觀望 | 上海0#鋅主流成交于22880-23090元/噸，0#普通品牌對(duì)滬鋅1708合約貼10-升180元/噸附近，0#雙燕對(duì)8月升水170-180元/噸，國(guó)產(chǎn)品牌升水較上周五無(wú)變化；1#鋅主流成交于22810-22830元/噸附近。滬鋅主力1709合約開(kāi)盤后探低回升，臨近早盤收盤，滬鋅再次快速拉升。煉廠保持正常出貨；貿(mào)易商積極出貨，然因鋅價(jià)盤中走高，下游畏高觀望，今天整體成交略清淡，不及上周五。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
鎳(NI) | 逢高布局空單 | 今日滬鎳主力合約收跌3%，倫鎳價(jià)格震蕩下行，現(xiàn)運(yùn)行于21710美元/噸。在備受矚目的杰克遜霍爾全球央行年會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾發(fā)表鷹派講話，再度重申“通脹不歇、加息不止”，并稱加息至對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有限制性的水平后不會(huì)急著降息，美元指數(shù)重拾漲勢(shì)?；久鎭?lái)看，高鎳鐵國(guó)內(nèi)出廠價(jià)報(bào)價(jià)1260元/鎳（到廠含稅），較上周跌20元/噸。目前國(guó)內(nèi)不銹鋼需求仍承弱勢(shì)，成本高企下對(duì)原料端維持壓價(jià)，印尼鎳鐵出口征稅臨近落地，印尼鎳鐵持續(xù)出貨，對(duì)國(guó)內(nèi)鐵廠形成較大壓力。此外，今年是印尼鎳中間品、高冰鎳項(xiàng)目集中投放，硫酸鎳原料供應(yīng)增多，但下游需求較好，電池級(jí)硫酸鎳晶體市場(chǎng)中間價(jià)35500元/噸，較上周小幅上漲1250元/噸。綜合來(lái)看，鎳市場(chǎng)基本面走弱，中長(zhǎng)期偏空看待。套利方面，純鎳供應(yīng)雖然彈性有限但需求將被二級(jí)鎳擠出，逢低介入跨期正套組合。 | |
不銹鋼(SS) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標(biāo)基本在7200元/噸以上，需求很強(qiáng)，沖抵了錳硅的高開(kāi)工率，企業(yè)庫(kù)存低；港口錳礦現(xiàn)貨報(bào)價(jià)上調(diào)，但外盤期貨報(bào)價(jià)除south32外均有不同程度的下調(diào)；錳硅現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格節(jié)節(jié)走高，北方出廠承兌報(bào)價(jià)已上7000元/噸。今日盤中大幅增倉(cāng)，成交并未同比例放量，今日最高點(diǎn)未破前高，目前期現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)位均已遠(yuǎn)高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉(cāng)位擇機(jī)入場(chǎng)保值，短線客戶建議觀望。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 供應(yīng)端，本期受澳洲港口檢修影響，澳巴發(fā)運(yùn)小幅減量，本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦發(fā)運(yùn)量2338.5萬(wàn)噸，環(huán)比減少59.5萬(wàn)噸。澳洲發(fā)運(yùn)量環(huán)比減少185.3萬(wàn)噸至1576.2萬(wàn)噸，主要是因?yàn)槲譅柨铺馗鄄次粰z修較多，自8月中旬開(kāi)始，沃爾科特港陸續(xù)有6個(gè)泊位進(jìn)行檢修，對(duì)發(fā)貨影響較大。巴西發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加125.9萬(wàn)噸至762.3萬(wàn)噸。中國(guó)到港因前期延遲到港船只陸續(xù)到港，本期已回升至年均線以上水平，Mysteel中國(guó)47港口到港量2337.4萬(wàn)噸，環(huán)比增加62.7萬(wàn)噸。45港口到港量2249.1萬(wàn)噸，環(huán)比增加135.9萬(wàn)噸。在鋼廠復(fù)產(chǎn)帶動(dòng)下，港口提貨較為積極，疏港持續(xù)回升，港口庫(kù)存止增轉(zhuǎn)降，出現(xiàn)小幅去庫(kù)勢(shì)頭，Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫(kù)存為13815.99萬(wàn)噸，環(huán)比降72.21萬(wàn)噸；日均疏港量283.09萬(wàn)噸，環(huán)比增4.87萬(wàn)噸。總體來(lái)看，目前港口庫(kù)存開(kāi)始止增轉(zhuǎn)降，供需差緩慢收縮，雖鐵礦基本面仍將保持寬松，但近期鋼廠需求將進(jìn)一步給予鐵礦價(jià)格支撐，短期礦價(jià)表現(xiàn)將相對(duì)抗跌。今日鐵礦石主力2301合約繼續(xù)大幅回落，期價(jià)跌破700一線附近支撐，預(yù)計(jì)短期表現(xiàn)承壓運(yùn)行為主，暫時(shí)觀望為宜。 | |
天膠及20號(hào)膠 | 觀望為宜 | 進(jìn)口礦現(xiàn)貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購(gòu)基本完畢，僅有部分鋼企按需采購(gòu)。遠(yuǎn)期市場(chǎng)觀望明顯，市場(chǎng)下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價(jià)為主，目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數(shù)報(bào)價(jià)+2左右，成交一般。國(guó)產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)價(jià)格整體持穩(wěn)，部分上漲。今日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。 | |
PVC(V) | PVC期貨震蕩運(yùn)行，建議逢低多單參與，套利建議參與1-5正套（持多，1-5正套） | 今日PVC 期貨01合約繼續(xù)下跌收陰線。近期PVC行業(yè)開(kāi)工負(fù)荷率較前期下降，PVC生產(chǎn)企業(yè)廠區(qū)庫(kù)存下降，社會(huì)庫(kù)存略下降，但需求增加有限， PVC期貨維持震蕩走勢(shì)。因電石價(jià)格持穩(wěn)，后期需求存好轉(zhuǎn)預(yù)期，PVC01合約下跌空間有限。今日PVC現(xiàn)貨下跌40元/噸左右，華東主流現(xiàn)匯自提維持在6480-6580元/噸。從供需來(lái)看，隨著高溫天氣結(jié)束，塑料制品企業(yè)開(kāi)工將有所恢復(fù)。供應(yīng)方面，蘇州華蘇13萬(wàn)噸PVC裝置8月29日正式全停檢修，計(jì)劃?rùn)z修至9月20日。本周PVC計(jì)劃?rùn)z修企業(yè)包括蘇州華蘇和樂(lè)金渤海共43萬(wàn)噸產(chǎn)能檢修，部分前期檢修及停車企業(yè)將延續(xù)，這將支撐PVC期貨價(jià)格。上周PVC整體開(kāi)工負(fù)荷69.30%，環(huán)比下降3.20%；其中電石法PVC開(kāi)工負(fù)荷66.96%，環(huán)比下降4.27%；乙烯法PVC開(kāi)工負(fù)荷77.97%，環(huán)比提升0.77%。庫(kù)存方面，據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，上周華東及華南樣本倉(cāng)庫(kù)總庫(kù)存34.45萬(wàn)噸，較上一期減0.58%。進(jìn)出口方面，7月PVC出口環(huán)比下降，同比仍較高。消息方面，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)出席第十次全國(guó)深化“放管服”改革電視電話會(huì)議時(shí)指出，今年針對(duì)新挑戰(zhàn)果斷推出穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策和接續(xù)政策，力度超過(guò)2020年，規(guī)模合理適度。要把這些政策落到位，深化“放管服”改革，著力穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)物價(jià)，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。綜合來(lái)看，因PVC裝置檢修較多，PVC供應(yīng)壓力不大，隨著有序用電影響減弱，需求將有所回升，PVC期貨下跌空間不大。操作建議方面，建議單邊短線逢低多單交易；套利方面，套利建議參與1-5正套。 | |
燃油(FU) | 前多逐步了結(jié) | PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強(qiáng)。當(dāng)前新疆地區(qū)運(yùn)輸問(wèn)題成為主要矛盾，單邊上漲超過(guò)半個(gè)月，國(guó)內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場(chǎng)各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場(chǎng)氣氛明顯好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商積極漲價(jià)。上方空間受出口利潤(rùn)制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現(xiàn)象，產(chǎn)量難以繼續(xù)攀升，供應(yīng)增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤(rùn)較好，行業(yè)開(kāi)工率較高。我們認(rèn)為，電石數(shù)貨源供應(yīng)仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫(kù)存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯，下游市場(chǎng)按需采購(gòu)，需求穩(wěn)定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤(rùn)維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場(chǎng)缺乏利空，考驗(yàn)?zāi)芊裾旧?000繼續(xù)上行。 | |
乙二醇(EG) | 前多逐步了結(jié) | PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強(qiáng)。當(dāng)前新疆地區(qū)運(yùn)輸問(wèn)題成為主要矛盾，單邊上漲超過(guò)半個(gè)月，國(guó)內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場(chǎng)各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場(chǎng)氣氛明顯好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商積極漲價(jià)。上方空間受出口利潤(rùn)制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現(xiàn)象，產(chǎn)量難以繼續(xù)攀升，供應(yīng)增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤(rùn)較好，行業(yè)開(kāi)工率較高。我們認(rèn)為，電石數(shù)貨源供應(yīng)仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫(kù)存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯，下游市場(chǎng)按需采購(gòu)，需求穩(wěn)定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤(rùn)維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場(chǎng)缺乏利空，考驗(yàn)?zāi)芊裾旧?000繼續(xù)上行。 | |
原油(SC) | OPEC減產(chǎn)可能性推動(dòng)油價(jià)上漲 | 今日原油主力合約期價(jià)收于736.7元/桶，較上一交易日上漲1.26%。主因沙特表態(tài)即便伊朗供應(yīng)回歸，也會(huì)通過(guò)進(jìn)一步減產(chǎn)的方式來(lái)對(duì)沖供應(yīng)增量以支撐油價(jià)。供應(yīng)方面，OPEC+決定9月小幅增產(chǎn)10萬(wàn)桶/日，低于市場(chǎng)預(yù)期，也反映出各產(chǎn)油國(guó)均無(wú)大幅增產(chǎn)意愿。美國(guó)原油產(chǎn)量在截止8月19日當(dāng)周錄得1200萬(wàn)桶/日，較上周減少10萬(wàn)桶/日。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，在高通脹壓力下，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息的預(yù)期仍存，經(jīng)濟(jì)衰退憂慮持續(xù)，原油需求端承壓。國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠在截至8月15日當(dāng)周平均開(kāi)工負(fù)荷為69.46%，較7月底上漲0.94%。8月下旬燕山石化2#常減壓裝置以及呼和浩特石化仍處檢修期內(nèi)，玉門石化、華北石化及大連西太石化或陸續(xù)結(jié)束檢修，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠平均開(kāi)工負(fù)荷將繼續(xù)上漲。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至8月24日當(dāng)周平均開(kāi)工負(fù)荷60.48%，較上周下跌2.57%。短期內(nèi)暫無(wú)煉廠計(jì)劃?rùn)z修，不過(guò)不排除其他因素導(dǎo)致煉廠降負(fù)可能。預(yù)計(jì)山東地?zé)捯淮纬p壓開(kāi)工負(fù)荷或繼續(xù)下行。整體來(lái)看，目前原油市場(chǎng)需求端的變化為影響市場(chǎng)心態(tài)的主要因素，但由于供應(yīng)偏緊的狀態(tài)持續(xù)，操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢(shì)和美聯(lián)儲(chǔ)加息動(dòng)向的同時(shí)，以波段交易為主。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 今日瀝青主力合約期價(jià)收于3959元/噸，較上一交易日上漲0.92%?，F(xiàn)貨方面，8月30日華東地區(qū)瀝青平均價(jià)為4800元/噸。供應(yīng)方面，截止8月24日當(dāng)周，瀝青周度總產(chǎn)量為61.51萬(wàn)噸，環(huán)比增加7.35萬(wàn)噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量43.28萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.64萬(wàn)噸，中石化總產(chǎn)量11.59萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.64萬(wàn)噸，中石油總產(chǎn)量4.68萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.74萬(wàn)噸，中海油1.96萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.7萬(wàn)噸。本周東明石化、河北鑫海大裝置穩(wěn)定生產(chǎn)、加之華東主營(yíng)間歇生產(chǎn)，將帶動(dòng)產(chǎn)能利用率上漲。需求方面，國(guó)內(nèi)瀝青24家樣本企業(yè)出貨量共35.86萬(wàn)噸，環(huán)比跌1.1%。雖然在原油價(jià)格的上漲推動(dòng)下，瀝青詢盤有所增加，但考慮未來(lái)仍多降雨天氣，整體剛需或難有較明顯支撐。在成本端波動(dòng)較大的影響下，操作上建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 塑料期貨震蕩運(yùn)行，建議逢低多單參與，套利建議參與1-5正套（持多，1-5正套） | 今日塑料期貨主力01合約小幅反彈受陽(yáng)線。國(guó)際原油反彈對(duì)塑料期貨形成提振。今日華北地區(qū)LLDPE價(jià)格小幅上漲50元/噸至7850-8000元/噸。本周隨著天氣轉(zhuǎn)冷，有序用電措施影響減弱，塑料需求將逐漸回升，塑料期貨將小幅上漲。不過(guò)需要關(guān)注石家莊等地疫情情況。供應(yīng)方面，進(jìn)口LLDPE報(bào)價(jià)960美元/噸，折合人民幣8050元/噸，LLDPE進(jìn)口利潤(rùn)不高。HDPE和LDPE進(jìn)口利潤(rùn)較好，8月進(jìn)口PE到港有回升預(yù)期，但整體增量較為有限。PE庫(kù)存壓力有所下降，石化庫(kù)存及社會(huì)庫(kù)存小幅回落，港口庫(kù)存去庫(kù)有限，后期進(jìn)口到港預(yù)計(jì)繼續(xù)增加，多集中在9月份。國(guó)內(nèi)產(chǎn)量方面，本周煉化企業(yè)檢修繼續(xù)減少，初步預(yù)計(jì)PE檢修損失量在7.17萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.19萬(wàn)噸。綜合來(lái)看，短期需求因素對(duì)塑料期貨影響更大，華東地區(qū)需求環(huán)比將好轉(zhuǎn)，而華北地區(qū)需求需要關(guān)注石家莊等地疫情對(duì)需求的影響。操作建議方面，建議短線逢低多單參與，套利建議關(guān)注逢低參與1-5正套。 | |
聚丙烯(PP) | PP供需兩弱，PP期貨延續(xù)震蕩走勢(shì)，建議逢低多單參與，套利建議參與1-5正套（持多，1-5正套） | 今日PP期貨主力合約PP01合約震蕩反彈，持倉(cāng)量增加。昨日國(guó)際原油布倫特原油主力合約上漲3.98%，這提振包含PP在內(nèi)的化工品期貨價(jià)格。今日PP現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格上漲30-50元/噸，華東拉絲主流價(jià)格在7930-8050元/噸，和01合約價(jià)差137元/噸；PP粉料價(jià)格上漲50元/噸左右，華東地區(qū)PP粉料價(jià)格在7700-7750元/噸。從供需數(shù)據(jù)來(lái)看，近期部分裝置重啟，檢修產(chǎn)能占比下降至15%附近，不過(guò)交割標(biāo)準(zhǔn)品生產(chǎn)比例26%附近，拉絲PP生產(chǎn)比例偏低。本周新增鎮(zhèn)海煉化一線計(jì)劃停車檢修，PP裝置檢修損失量在9.15萬(wàn)噸，環(huán)比減少26.03%。寧波大榭30萬(wàn)噸裝置計(jì)劃9月初出產(chǎn)品，但對(duì)市場(chǎng)沖擊力度有限。進(jìn)口方面，進(jìn)口拉絲PP報(bào)價(jià)940美元/噸，折合7921元/噸，華東地區(qū)PP現(xiàn)貨報(bào)價(jià)7990元/噸附近，進(jìn)口利潤(rùn)較小。 8月份進(jìn)口量環(huán)比增幅不大。出口方面，由于出口利潤(rùn)下降，8月份出口量將下降。庫(kù)存方面，主要生產(chǎn)商庫(kù)存水平在63萬(wàn)噸，月底庫(kù)存比較低。需求方面，上周下游行業(yè)受高溫天氣、物流不暢等因素影響，開(kāi)工負(fù)荷持續(xù)低位，備貨意愿不強(qiáng)，塑編企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷在41%，較前一周降低1個(gè)百分點(diǎn)。目前下游企業(yè)原料庫(kù)存不高，8月底華東地區(qū)天氣氣溫有所下降，PP需求環(huán)比將略好轉(zhuǎn)。綜合來(lái)看，短期PP供應(yīng)壓力不大，等待需求恢復(fù)， PP期貨將繼續(xù)小幅上漲。操作建議方面，單邊建議短線逢低多單參與，套利建議1-5正套。 | |
PTA(TA) | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來(lái)看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫(kù)存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉(cāng)較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉(cāng)，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買盤機(jī)會(huì)來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，價(jià)格也處于歷史相對(duì)低位，在不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續(xù)持有。 | |
苯乙烯(EB) | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來(lái)看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫(kù)存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉(cāng)較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉(cāng)，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買盤機(jī)會(huì)來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，價(jià)格也處于歷史相對(duì)低位，在不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續(xù)持有。 | |
焦炭(J) | 空單謹(jǐn)慎持有 | 今日焦炭期貨主力(J2301合約)震蕩下行，跌幅較大，成交活躍，持倉(cāng)量增?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情有下跌預(yù)期，成交轉(zhuǎn)弱。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)2810元/噸(0)，期現(xiàn)基差249元/噸；焦炭總庫(kù)存967.82萬(wàn)噸(+10.7)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率74.7%(1.47)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率85.27%(1.4)。綜合來(lái)看，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格兩輪提漲落地之后，部分區(qū)域正醞釀行情反轉(zhuǎn)，或于近日提出首輪價(jià)格下調(diào)，市場(chǎng)樂(lè)觀情緒頗受打擊。供應(yīng)方面，受利潤(rùn)修復(fù)的刺激，近期焦企生產(chǎn)積極性較高，焦企開(kāi)工率穩(wěn)步提升。焦企出貨總體順暢，不過(guò)隨著部分鋼廠開(kāi)始控制到貨，部分焦企開(kāi)始有出貨壓力，多數(shù)焦企有出貨放緩的情況。需求方面，鋼廠對(duì)焦炭補(bǔ)庫(kù)較為謹(jǐn)慎，多刻意維持低庫(kù)存運(yùn)轉(zhuǎn)。由于鋼廠利潤(rùn)修復(fù)進(jìn)程受阻，焦鋼市場(chǎng)博弈情緒加劇。值得注意的是，貿(mào)易商心態(tài)趨于悲觀，前期投機(jī)囤貨正積極銷售，市場(chǎng)供需格局趨于寬松。我們認(rèn)為，無(wú)論是房地產(chǎn)還是基建都尚未表現(xiàn)出對(duì)成材消費(fèi)回升的驅(qū)動(dòng)潛力，在煤焦原料尚存在利潤(rùn)擠壓空間的背景下，產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋將持續(xù)進(jìn)行。預(yù)計(jì)后市將弱勢(shì)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注新一輪焦炭現(xiàn)貨價(jià)格調(diào)降進(jìn)程，建議投資者空單謹(jǐn)慎持有。 | |
焦煤(JM) | 空單謹(jǐn)慎持有 | 今日焦煤期貨主力(JM2301合約)震蕩回落，跌幅擴(kuò)大，成交活躍，持倉(cāng)量增?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情漲跌互現(xiàn)，成交轉(zhuǎn)弱。京唐港俄羅斯主焦煤平倉(cāng)價(jià)1840元/噸(0)，期現(xiàn)基差-123.5元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫(kù)存242.76萬(wàn)噸(+6.9)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫(kù)存可用11.12天(+0)。綜合來(lái)看，受焦炭市場(chǎng)行情轉(zhuǎn)弱預(yù)期的影響，近期煉焦煤市場(chǎng)觀望情緒加重，行情上漲幅度收窄。產(chǎn)地方面，焦企和貿(mào)易商對(duì)焦煤采購(gòu)趨于謹(jǐn)慎，煤企簽單放緩，部分洗煤廠和貿(mào)易商開(kāi)始積極出貨，少數(shù)有降價(jià)出貨現(xiàn)象，不過(guò)由于庫(kù)存壓力較小，多數(shù)煤企價(jià)格暫穩(wěn)，對(duì)后期持觀望態(tài)度。進(jìn)口蒙煤方面，甘其毛都口岸通關(guān)繼續(xù)增加，22日通關(guān)626車，再創(chuàng)年內(nèi)新高，隨著市場(chǎng)情緒走弱，下游采購(gòu)節(jié)奏放緩，部分貿(mào)易商報(bào)價(jià)下調(diào)。下游方面，成材行情未能繼續(xù)利好鋼廠的利潤(rùn)修復(fù)，目前鋼廠、焦化廠利潤(rùn)水平均處于較低水平。鋼焦博弈之下，鋼廠或進(jìn)一步打壓焦炭?jī)r(jià)格，并繼續(xù)對(duì)焦煤行情形成負(fù)反饋。值得注意的是，煤炭保供政策下，后一階段煤炭供給向動(dòng)力煤嚴(yán)重傾斜的情況將有所改善，煉焦煤行情或失去強(qiáng)支撐并向下游讓渡部分利潤(rùn)。預(yù)計(jì)后市將偏弱運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)貨市場(chǎng)情緒及成交情況，建議投資者空單謹(jǐn)慎持有。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 觀望為宜 | 近期動(dòng)力煤現(xiàn)貨市場(chǎng)行情穩(wěn)中偏強(qiáng)，成交一般。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)1240元/噸(+15)，期現(xiàn)基差417.8元/噸；主要港口煤炭庫(kù)存4842.2萬(wàn)噸(-185.4)，秦港煤炭疏港量55.6萬(wàn)噸(+6.4)。綜合來(lái)看，迎峰度夏接近尾聲，不過(guò)當(dāng)下高溫天氣對(duì)動(dòng)力煤市場(chǎng)需求有一定的支撐，現(xiàn)貨市場(chǎng)行情窄幅震蕩運(yùn)行。產(chǎn)地方面，內(nèi)蒙古受月底煤管票不足及疫情防控趨嚴(yán)影響，部分煤礦暫停生產(chǎn)，區(qū)域內(nèi)供應(yīng)量有所收緊。同時(shí)，陜西煤礦受疫情防控和降雨等因素的影響，產(chǎn)量有所收緊。港口方面，非電行業(yè)煤炭需求良好，市場(chǎng)詢貨積極性略有提高。但受市場(chǎng)高卡煤資源緊缺及發(fā)運(yùn)成本影響貿(mào)易商挺價(jià)出貨情緒較強(qiáng)，但下游多有壓價(jià)需求，對(duì)高價(jià)接煤受度不高，市場(chǎng)交投僵持。下游方面，隨著高溫天氣逐漸回落，居民用電需求有所減少。不過(guò)下一階段化工、水泥開(kāi)工率提升，煤炭采購(gòu)需求有階段性釋放的機(jī)會(huì)。據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截止8月26日全國(guó)72家電廠樣本區(qū)域存煤總計(jì)1313.3萬(wàn)噸，周環(huán)比下降14.3萬(wàn)噸；日耗57.97萬(wàn)噸，周環(huán)比下降3.7萬(wàn)噸。我們認(rèn)為，高溫天氣即將退場(chǎng)，煤炭保供繼續(xù)發(fā)力，煤炭資源向非電行業(yè)的供給增加，下一階段動(dòng)力煤市場(chǎng)供需關(guān)系趨緊的可能性不大。預(yù)計(jì)后市將偏弱運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注非電行業(yè)煤炭需求，建議投資者觀望為宜。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀望為宜 | 現(xiàn)階段就甲醇基本面來(lái)看，市場(chǎng)供給正常，開(kāi)工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬(wàn)噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對(duì)生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購(gòu)能力。整體來(lái)看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強(qiáng)勢(shì)走高，南北套利窗口開(kāi)啟，本周需關(guān)注北貨南運(yùn)的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。日內(nèi)甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢(shì)，持倉(cāng)下降，得益于目前港口庫(kù)存的相對(duì)低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)尚可，暫不會(huì)對(duì)甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開(kāi)工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹(jǐn)慎，操作上建議暫且觀望。 | |
尿素(UR) | 偏空看待 | 今日尿素主力合約期價(jià)收于2273元/噸，較上一交易日上漲0.49%。現(xiàn)貨方面，8月30日河南地區(qū)小顆粒尿素報(bào)價(jià)為2370元/噸。供應(yīng)方面，截至8月25日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)尿素產(chǎn)能利用率61.42%，較上周下降1.31%，比同期下降10.91%。煤制尿素61.48%，較上周上漲0.64%，比同期下降9.52%。氣制尿素61.25%，較上周下降6.86%，比同期下降14.73%。國(guó)內(nèi)尿素局部地區(qū)限電影響，產(chǎn)能利用率下降。隨著四川限電的結(jié)束，當(dāng)?shù)啬蛩匮b置陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，尿素日均產(chǎn)量將穩(wěn)步回升，也將給尿素市場(chǎng)帶來(lái)上行阻力。需求方面，農(nóng)業(yè)用肥進(jìn)入階段性淡季，需求量有限。工業(yè)需求下游部分成品庫(kù)存積壓，膠板行業(yè)開(kāi)工率依舊低位運(yùn)行，需求不溫不火。復(fù)合肥企業(yè)開(kāi)工率穩(wěn)步回升，但整體回升較慢。三聚氰胺行業(yè)產(chǎn)能利用率進(jìn)一步下滑，消耗原料尿素有限。尿素整體呈現(xiàn)供強(qiáng)需弱格局，操作上，建議偏空看待。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數(shù)據(jù)看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達(dá)到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬(wàn)重箱的同比增加。尤其是六月份以來(lái)冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對(duì)目前和未來(lái)現(xiàn)貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對(duì)下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫(kù)環(huán)比沒(méi)有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫(kù)存。增加出庫(kù)的動(dòng)力來(lái)自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。日內(nèi)玻璃期價(jià)震蕩盤整，持倉(cāng)減少，鑒于當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)整體庫(kù)存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價(jià)意愿和旺季預(yù)期等因素的影響，操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀望為宜 | 今日鄭糖主力價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行，收于5498元/噸，收跌幅1.06%。周一ICE原糖震蕩偏弱，盤中跌幅0.16%，結(jié)算價(jià)18.44美分/磅。國(guó)際方面，印度原糖出口下降以及巴西8月壓榨量整體不及市場(chǎng)，原糖價(jià)格上行。巴西仍是目前市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，連續(xù)下調(diào)汽油價(jià)格、政府機(jī)構(gòu)大幅下調(diào)甘蔗和食糖產(chǎn)量預(yù)估、出口數(shù)據(jù)同比增加、壓榨比例開(kāi)始傾向產(chǎn)糖等因素成為近期糖價(jià)波動(dòng)的重要推動(dòng)力。巴西蔗產(chǎn)聯(lián)盟Unice公布數(shù)據(jù)顯示，巴西中南部7月下半月糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)為325萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6.7%，甘蔗壓榨量4800至4950萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.6%，用于糖的甘蔗比例持續(xù)提高，預(yù)計(jì)為47.6%，同比提高1.4個(gè)百分點(diǎn)，目前巴西國(guó)內(nèi)乙醇收益持續(xù)低于糖，糖廠將更多的甘蔗用于生產(chǎn)糖，提高產(chǎn)量。國(guó)內(nèi)方面，目前國(guó)內(nèi)糖工業(yè)糖源主要集中在廣西與云南兩主產(chǎn)區(qū)，而兩主產(chǎn)區(qū)7月銷量大幅低于去年同期水平，使市場(chǎng)旺季疊加中秋備貨預(yù)期落空，目前兩產(chǎn)區(qū)工業(yè)庫(kù)存分別為192.64萬(wàn)噸和84.84萬(wàn)噸，高于去年同期的190.5萬(wàn)噸和81.06萬(wàn)噸，合計(jì)庫(kù)存為277.48萬(wàn)噸，高于去年同期的271.11萬(wàn)噸，加上其他產(chǎn)區(qū)估計(jì)國(guó)內(nèi)工業(yè)庫(kù)存在280萬(wàn)噸以上?；久嫔?，從國(guó)內(nèi)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)看，在大幅減產(chǎn)、上半年進(jìn)口下降、糖價(jià)持續(xù)低于配額外進(jìn)口加工成本的情況下，產(chǎn)銷數(shù)據(jù)較為一般。隨著旺季即將過(guò)去，進(jìn)口糖將大量到岸的情況下，三季度中后期供應(yīng)過(guò)剩狀況將較為明顯，建議投資者觀望為宜。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區(qū)間思路 | 今日玉米主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，收于2792元/噸。國(guó)內(nèi)方面，東北產(chǎn)區(qū)新季玉米減產(chǎn)基本定性，短期市場(chǎng)心態(tài)逐漸穩(wěn)定，走貨需求好轉(zhuǎn)，玉米價(jià)格受到一定支撐；華北地區(qū)玉米市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)上漲，市場(chǎng)階段性看漲心態(tài)增強(qiáng)，貿(mào)易商出貨減少，深加工企業(yè)門前到貨維持低位，企業(yè)提價(jià)促收，價(jià)格持續(xù)上漲。需求端來(lái)看，深加工企業(yè)開(kāi)工率較前期有所回升，但依然處于低位水平，整體需求提振有限。飼料養(yǎng)殖端來(lái)看，部分飼料企業(yè)開(kāi)始采購(gòu)新玉米，整體飼料企業(yè)采購(gòu)心態(tài)仍維持疲軟，仍舊以消化庫(kù)存為主。國(guó)際方面，烏克蘭谷物出口相對(duì)順利對(duì)美玉米對(duì)外盤玉米期價(jià)有所壓制，但近期由于高溫干旱天氣美玉米優(yōu)良率持續(xù)下滑，市場(chǎng)擔(dān)憂新季玉米產(chǎn)量支撐美玉米期價(jià)上行。綜合來(lái)看全球范圍內(nèi)高溫干旱天氣頻發(fā)或影響全球谷物生產(chǎn)情況，市場(chǎng)擔(dān)憂全球玉米供應(yīng)帶動(dòng)近期連盤持續(xù)偏強(qiáng)，但由于國(guó)內(nèi)需求仍舊疲軟抑制了上方空間，操作上建議區(qū)間參與為主。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 東北地區(qū)余糧降至1成以下，市場(chǎng)等待湖北新豆上市，豆制品消費(fèi)處于淡季，南方大豆購(gòu)銷偏淡。東北地區(qū)大豆展開(kāi)播種，短期天氣未有異常，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提出擴(kuò)大大豆油料生產(chǎn)，在補(bǔ)貼政策支持下，2022年大豆種植收益高于玉米，預(yù)期黑龍江及內(nèi)蒙古主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量加200萬(wàn)噸左右，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部預(yù)測(cè)2022/23年度中國(guó)大豆種植面積較上年大幅增加18.3%。近期購(gòu)銷雙向拍賣溢價(jià)成交，對(duì)大豆價(jià)格形成支撐。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
豆粕(M) | 暫且觀望 | 今日豆粕承壓5日均線震蕩整理，美豆正處于關(guān)鍵結(jié)莢期，本周美豆優(yōu)良率企穩(wěn)，截至8月28日，美豆優(yōu)良率為57%，上周為57%,去年同期為56%，結(jié)莢率為91%，上周為84%，五年均值為92%，本周pro farmer巡查結(jié)果給出51.7蒲/英畝單產(chǎn)預(yù)估，作物單產(chǎn)表現(xiàn)較好，同時(shí)8月下旬天氣預(yù)報(bào)顯示美豆中部及南部偏干地區(qū)降水改善，有利于穩(wěn)定美豆產(chǎn)量，天氣炒作進(jìn)入尾聲， 但2022/23年度美豆整體維持偏緊格局，美豆下方仍有較強(qiáng)支撐。宏觀方面，7月份美國(guó)通脹數(shù)據(jù)低于預(yù)期，短期加息壓力有所減輕，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所回升。國(guó)內(nèi)方面，8、9月份大豆到港偏少，且壓榨利潤(rùn)仍處低位，油廠壓榨放緩，截至8月26日當(dāng)周，大豆壓榨量為197.99萬(wàn)噸，高于上周173.4萬(wàn)噸，同時(shí)豆粕下游消費(fèi)存在支撐，豆粕庫(kù)存連續(xù)下降，截至8月26日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存為68.9萬(wàn)噸,環(huán)比減少5.42%,同比減少33.17%，后期豆粕庫(kù)存整體趨降。建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 今日豆油震蕩整理，關(guān)注10000元/噸壓力，2022/23年度美豆仍處供應(yīng)偏緊格局，近期美豆壓榨水平不及預(yù)期，加之7月份美豆油可再生柴油用量再度上升，美豆油庫(kù)存連續(xù)第五個(gè)月下降，且阿根廷大豆壓榨放緩，國(guó)際豆油供應(yīng)緊張局面延續(xù)。 NOPA數(shù)據(jù)顯示，7月份美豆壓榨1.70億蒲，同比增加9.7%，環(huán)比增加3.4%， 7月末美豆油庫(kù)存16.84億磅，同比增加4.1%，環(huán)比下降4.71%。豆棕價(jià)差處于高位水平，棕櫚油對(duì)豆油出口競(jìng)爭(zhēng)加劇。國(guó)內(nèi)方面，8-10月份國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆到港明顯下降，油廠大豆供應(yīng)放緩，本周豆油庫(kù)存止降轉(zhuǎn)升，庫(kù)存水平相對(duì)往年仍處低位，截至8月26日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為81.293萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.39%,同比減少9.69%，8、9月份進(jìn)口大豆到港減少，后期豆油庫(kù)存仍有下降空間。建議暫且觀望。 期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望 | 今日棕櫚油小幅回調(diào)，關(guān)注8800元/噸壓力。8月份馬棕產(chǎn)量延續(xù)季節(jié)性上升，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，8月1-25日馬棕產(chǎn)量較上月同期上升2.32%。印尼棕櫚油庫(kù)存仍處高位，8月1日起印尼政府進(jìn)一步放寬棕櫚油國(guó)內(nèi)銷售要求（DMO）至1：9，印尼出口逐步放開(kāi)，此外印尼宣布免除出口專項(xiàng)稅免除日期至10月31日，將持續(xù)擠壓馬棕出口空間，但下游需求回暖，對(duì)馬棕形成一定支撐，8月份馬棕出口上升，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，8月1-25日，馬棕出口較上月同期增加10%/4.8%，8月份馬棕庫(kù)存或延續(xù)上升，但較往年仍處低位，且6月份印尼棕櫚油庫(kù)存降至668萬(wàn)噸，環(huán)比下降7.6%，降庫(kù)速度快于預(yù)期，此外9月1-15日印尼毛棕櫚油參考價(jià)定位930.02美元/噸，毛棕櫚油出口稅74美元/噸提高到124美元/噸，精煉棕櫚油出口稅由26美元/噸提高到71美元/噸，對(duì)棕櫚油價(jià)格形成支撐。宏觀方面，7月美國(guó)CPI低于市場(chǎng)預(yù)估，通脹見(jiàn)頂預(yù)期使得加息壓力減輕，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升。國(guó)內(nèi)方面，棕櫚油到港增加，棕櫚油庫(kù)存延續(xù)回升，截至8月26日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為27.675萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.51%，同比減少30.04%，棕櫚油供應(yīng)緊張局面或階段性緩解，現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)松動(dòng)，棕櫚油基差走弱。建議暫且觀望。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 加拿大舊作菜籽供應(yīng)存在缺口，7-8月可供出口量受限，短期供應(yīng)依然偏緊，2022年7月，中國(guó)油菜籽進(jìn)口量為9.81萬(wàn)噸，同比減少48.18%，環(huán)比增加81.67%。但菜粕進(jìn)口量相對(duì)處于高位，2022年7月，中國(guó)菜籽粕進(jìn)口量為21.08萬(wàn)噸，同比減少20.02%，水產(chǎn)需求表現(xiàn)偏弱，短期供應(yīng)暫不缺乏，本周菜粕庫(kù)存環(huán)比下降，庫(kù)存水平相較往年處于高位，截至8月26日，沿海主要油廠菜粕庫(kù)存為3.05萬(wàn)噸,環(huán)比減少21.19%,同比增加108.90%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油進(jìn)口量處于低位，2022年6月，中國(guó)菜籽油及芥子油進(jìn)口量為7.21萬(wàn)噸，同比減少71.49%，菜油供應(yīng)維持偏緊格局，本周菜油庫(kù)存環(huán)比下降，供應(yīng)仍處低位水平，截至8月26日，華東主要油廠菜油庫(kù)存為11.2萬(wàn)噸，環(huán)比減少7.97%,同比減少70.99%。操作上暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀望為宜 | 今日雞蛋主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于4212元/500kg，收漲幅1.45%，08月30日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價(jià)格維穩(wěn)，現(xiàn)貨均價(jià)5.16元/斤，貨源供應(yīng)正常，終端需求跟進(jìn)一般。截止7月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.94億只，同比上漲1.88%，環(huán)比增加1.1%，7月后蛋雞進(jìn)入“歇伏期”，高峰期產(chǎn)蛋率下降5%左右，導(dǎo)致雞蛋實(shí)際產(chǎn)量增幅收窄。卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，7月中旬產(chǎn)蛋率下降至89.46%，環(huán)比6月同期下降1.88個(gè)百分點(diǎn)。存欄量處于低位及產(chǎn)蛋率下降均使供應(yīng)面收緊，利好雞蛋價(jià)格上漲。淘汰雞方面，8月30日全國(guó)均價(jià)雞蛋價(jià)格5.8元/斤，淘汰雞出欄量有限，下游需求尚可。部分產(chǎn)區(qū)新開(kāi)產(chǎn)蛋雞數(shù)量略有增多，但整體量有限。養(yǎng)殖單位淘汰老雞積極性尚可，但適齡待淘蛋雞不多，淘汰雞出欄量或依然偏低。庫(kù)存方面，高溫高濕，雞蛋存儲(chǔ)時(shí)間短，業(yè)者參市謹(jǐn)慎，各環(huán)節(jié)積極出貨。另外，氣溫陸續(xù)升高，蛋雞將進(jìn)入“歇伏期”，蛋雞產(chǎn)蛋率將出現(xiàn)不同程度降低。預(yù)計(jì)8月雞蛋供應(yīng)面或整體偏緊。需求方面，7月中下旬南方陸續(xù)出梅，市場(chǎng)需求逐漸轉(zhuǎn)好，特別是立秋天氣轉(zhuǎn)涼后市場(chǎng)需求好轉(zhuǎn)較為明顯。另外，8月底9月初中小學(xué)及大中院校開(kāi)學(xué)，也會(huì)拉動(dòng)市場(chǎng)需求。除此之外，中秋節(jié)對(duì)終端需求帶動(dòng)也較為明顯。綜合來(lái)看，目前產(chǎn)區(qū)貨源供應(yīng)尚可，局部地區(qū)庫(kù)存壓力較大，養(yǎng)殖單位多順勢(shì)出貨，市場(chǎng)走貨不快，經(jīng)銷商采購(gòu)心態(tài)較謹(jǐn)慎，多按需采購(gòu)，建議投資者觀望為宜 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)交易為主 | 今日蘋果主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收于9091元/噸，收跌幅1.24%。蘋果產(chǎn)區(qū)受中秋節(jié)備貨提振，冷庫(kù)包裝略有增多，出庫(kù)量增加，整體走貨稍有好轉(zhuǎn)。受高溫天氣影響，西北產(chǎn)區(qū)嘎啦上色不佳，質(zhì)量?jī)蓸O分化明顯，紅貨數(shù)量有限，價(jià)格高穩(wěn)。延安產(chǎn)區(qū)紅貨難尋，洛川70#紙袋嘎啦30%紅70%訂購(gòu)價(jià)格4.5-5.2元/斤。截止到8月11日，全國(guó)冷庫(kù)蘋果剩余量在40.13萬(wàn)噸，較上周環(huán)比減少9.30萬(wàn)噸，去庫(kù)存率95.41%。當(dāng)前受到早熟品種同比價(jià)高以及替代品水果價(jià)格上漲影響，對(duì)產(chǎn)地庫(kù)內(nèi)貨源走貨形成利好作用。8月早熟蘋果開(kāi)秤價(jià)格或?qū)⒊掷m(xù)走高，冷庫(kù)蘋果清庫(kù)速度快于往年。需求方面，西部早熟品種價(jià)格普遍高開(kāi)，部分品種多呈高開(kāi)高走趨勢(shì)，且桃子、梨等時(shí)令水果價(jià)格普遍上漲，對(duì)蘋果銷售形成利好，近期產(chǎn)區(qū)看貨尋貨客商增多，前期未成交的貨源陸續(xù)成交，預(yù)計(jì)8月蘋果價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。當(dāng)前蘋果主力合約開(kāi)始移倉(cāng)換月波動(dòng)較大，建議日內(nèi)交易為主，謹(jǐn)慎控制倉(cāng)位。 | |
棉花及棉紗 | 區(qū)間操作為宜 | 今日鄭棉主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收于14940元/噸，收跌幅1.03%。周一ICE美棉震蕩偏弱，盤中跌幅0.67%，結(jié)算價(jià)117.16美分/磅。國(guó)際方面，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在8月26日的講話中表示，美國(guó)通貨膨脹水平正處于歷史高位，并申明美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)有力使用政策工具來(lái)抗擊通脹。為了降低通脹而采取的貨幣政策措施可能會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率下滑和就業(yè)市場(chǎng)疲軟。在本次講話中，釋放美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒃?月議息會(huì)議上繼續(xù)加息的鷹派信號(hào)。衡量投資者恐慌情緒的VIX指數(shù)已經(jīng)從8月中旬的20以下回升至25以上，26日的漲幅達(dá)17.36%。據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計(jì)，截至8月21日當(dāng)周，全美棉株偏差率已高達(dá)40%，環(huán)比增加5%，同比增加34%。其中得州棉株偏差率59%，環(huán)比增加9%，同比增加52%，美棉偏差率為2011年以來(lái)的次高位。國(guó)內(nèi)方面，商業(yè)庫(kù)存方面，當(dāng)前棉花銷售進(jìn)度70%左右，目前軋花廠銷售進(jìn)度滯緩，2021/2022年度新疆棉庫(kù)存剩余較多，商業(yè)庫(kù)存較去年同期偏高運(yùn)行。截至8月12日，棉花商業(yè)總庫(kù)存243.24萬(wàn)噸，較7月減少48.41萬(wàn)噸，環(huán)比減幅16.60%，較2021年增加51.06萬(wàn)噸，同比增幅26.56%。其中新疆庫(kù)棉花164.74萬(wàn)噸，較2021年同比增加94.34萬(wàn)噸，同比增幅134.01%。目前據(jù)2022/2023年度棉花上市僅剩一個(gè)月左右，按照目前市場(chǎng)的棉花消耗能力，2021/2022年度棉花結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存較多。加之軋花廠資金嚴(yán)重虧損，資金尚不充裕的情況下，對(duì)新年度收花熱情或?qū)⒂兴档?，操作上建議區(qū)間操作為宜。 | |
生豬(LH) | 暫且觀望 | 今日生豬主力合約震蕩調(diào)整，收于23585元/噸。現(xiàn)貨方面，全國(guó)生豬出欄均價(jià)為23.16元/公斤，較前日均價(jià)下跌0.06元/公斤。目前集團(tuán)場(chǎng)出欄正常，養(yǎng)殖端出欄較前期稍顯增加；需求端天氣轉(zhuǎn)涼加之節(jié)日備貨，終端消費(fèi)逐漸好轉(zhuǎn)，但由于毛豬價(jià)格上漲過(guò)快終端消費(fèi)難以接受，預(yù)計(jì)短期生豬現(xiàn)貨價(jià)格或盤整為主。母豬方面，根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)7月全國(guó)能繁母豬存欄量為4298.1萬(wàn)頭，較上月環(huán)比增加0.5%，是正常保有量的104.8%。自去年7月開(kāi)始到今年4月全國(guó)能繁母豬共經(jīng)歷10個(gè)月的產(chǎn)能調(diào)減，對(duì)應(yīng)到明年年初國(guó)內(nèi)的生豬出欄都或?qū)⒕S持環(huán)比下降趨勢(shì)。而自今年5月開(kāi)始母豬存欄連續(xù)回升，明年二季度供應(yīng)壓力或環(huán)比增加。需求端，隨著天氣轉(zhuǎn)涼市場(chǎng)需求將逐漸改善，同時(shí)中秋、國(guó)慶等節(jié)日備貨也將對(duì)需求有所提振，整體來(lái)說(shuō)后期需求預(yù)期將逐步轉(zhuǎn)好。綜合來(lái)說(shuō)近期現(xiàn)貨價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，但發(fā)改委表示為了保障節(jié)假日期間豬肉供應(yīng)將自9月份開(kāi)始分批次投放政府儲(chǔ)備豬肉表明了政府調(diào)控價(jià)格的信心，操作上建議暫且觀望。 | |
花生(PK) | 暫且觀望 | 今日花生期貨主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，收于9570元/噸。產(chǎn)區(qū)高價(jià)下，冷庫(kù)貨源走貨略有好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)需求有所放緩。河南部分地區(qū)降雨增多，預(yù)計(jì)近期花生上市量將繼續(xù)增加。隨著新花生上市供應(yīng)量的增加，花生價(jià)格或?qū)⒋嬖诶^續(xù)下調(diào)可能。新作方面，新季花生種植面積縮減較為確定，同時(shí)由于種植成本的提高對(duì)新季花生報(bào)價(jià)較高提供了支撐。需求端，油廠對(duì)于新米需求有所增加，但由于目前新花生水分仍較高，油廠多以觀望為主；而近期中秋備貨接近尾聲，整體需求提振有限。綜合來(lái)看新花生陸續(xù)上市，陳花生庫(kù)存壓力顯現(xiàn)，貿(mào)易商出貨意愿增加，但新花生產(chǎn)量減少預(yù)期存在，將給予新季花生價(jià)格支撐。操作上，近月建議暫且觀望，遠(yuǎn)月可關(guān)注逢低做多機(jī)會(huì)。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
