今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2022-07-11
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 關(guān)注中國6月金融數(shù)據(jù) | 上周五，標(biāo)普道指回落，納指漲，標(biāo)普終結(jié)四連漲跌離近兩周高位，三大美股指全周均累漲，泛歐股指創(chuàng)四周新高和六周最大周漲幅。10年期美債收益率重上3.0%，全周升20個(gè)基點(diǎn)。美元指數(shù)創(chuàng)近二十年新高后盤中轉(zhuǎn)跌，但連漲兩周。歐元兌美元一度跌破1.01關(guān)口，為2002年來首次。原油漲超2%繼續(xù)走出三個(gè)月低谷，仍一周至少跌超3%；美國天然氣跌超4%但全周漲超5%；歐洲天然氣跌落四個(gè)月高位，全周漲超18%。黃金一周跌超3%創(chuàng)近兩月最大跌幅。倫錫回落、全周跌近5%。倫鎳走出近半年低谷，仍連跌六周。國內(nèi)方面，中國6月CPI同比上漲2.5%，PPI同比漲幅回落至6.1%。李克強(qiáng)在福建考察時(shí)強(qiáng)調(diào)，落實(shí)政策穩(wěn)市場主體，推進(jìn)改革開放激活力，切實(shí)穩(wěn)就業(yè)保民生。國際方面， 惠譽(yù)上周五將美國的評級展望從“負(fù)面”上調(diào)至“穩(wěn)定”，因受疫情后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)于預(yù)期推動，美國政府近期債務(wù)狀況改善。關(guān)注中國6月金融數(shù)據(jù)。 | 宏觀金融 |
股指 | 逢回調(diào)做多 | 上周三組期指走勢震蕩下行，2*IH/IC2207比值為0.9306?，F(xiàn)貨方面，上證指數(shù)上周跌0.93%，創(chuàng)業(yè)板指上周漲1.28%，北向資金一周凈流入175.84億元。銀行間資金方面，隔夜品種下行0.6bp報(bào)1.216%%，7天期上行2.5bp報(bào)1.651%，14天期下行0.7bp報(bào)1.586%，1個(gè)月期下行1.5bp報(bào)1.807%。從技術(shù)面來看，三組期指中中證500、滬深300指數(shù)、上證50指數(shù)均在20日均線上方。整體來看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)逐步回升，流動性保持寬松，穩(wěn)增長政策繼續(xù)發(fā)力，指數(shù)仍有向上拓展空間的可能。但是，指數(shù)已經(jīng)歷持續(xù)反彈，疊加海外衰退預(yù)期升溫導(dǎo)致大宗商品價(jià)格回落，短期存在一定的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，建議投資者以逢回調(diào)做多為主；期權(quán)方面，目前市場情緒偏謹(jǐn)慎，建議持備兌策略。 | |
貴金屬 | 暫時(shí)觀望 | 隔夜國際金價(jià)偏弱運(yùn)行，現(xiàn)運(yùn)行于1742美元/盎司，金銀比價(jià)90.44。消息方面，7國集團(tuán)計(jì)劃禁止進(jìn)口俄羅斯黃金。美聯(lián)儲6月進(jìn)行了1994年以來最大力度的加息，經(jīng)濟(jì)硬著陸擔(dān)憂加劇。美聯(lián)儲主席鮑威爾發(fā)布了被稱為“迄今為止最鷹派抗擊通脹措辭”的半年度貨幣政策報(bào)告，F(xiàn)OMC貨幣政策委員會“無條件”致力于恢復(fù)物價(jià)穩(wěn)定，并不排除7月再度大幅加息75個(gè)基點(diǎn)的可能性。目前打壓通脹是美國當(dāng)局的重要議題，拜登政府考慮對華施加的關(guān)稅進(jìn)行減免，我們認(rèn)為美國抗擊通脹的決心比較強(qiáng)，可能令經(jīng)濟(jì)硬著陸風(fēng)險(xiǎn)增加。避險(xiǎn)方面，美股出現(xiàn)了大幅調(diào)整，波動率顯著上升，但市場選擇美元作為避險(xiǎn)工具。資金方面，截至7/7，SPDR黃金ETF持倉1024.43噸，持平，SLV白銀ETF持倉16226.53噸，前值16275.29噸。綜合來看，金融條件持續(xù)收緊，建議偏空看待。 | 金屬 |
銅及國際銅(CU) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬銅主力合約偏弱震蕩，倫銅運(yùn)行于7773美元/噸。消息方面，外媒報(bào)道中國考慮提前下達(dá)明年地方專項(xiàng)債限額1.5萬億元人民幣（2200億美元），意味著專項(xiàng)債首次提前至上一年度發(fā)行，顯示政府穩(wěn)增長決心。海外方面，市場對通脹和美聯(lián)儲激進(jìn)收緊貨幣的擔(dān)憂暫時(shí)緩和，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，原油、銅等大宗商品反彈。基本面看，銅精礦現(xiàn)貨加工費(fèi)TC 持穩(wěn)，冶煉利潤偏高，國內(nèi)冶煉廠開工率提高，精銅產(chǎn)量持續(xù)增加。智利政府6月底推進(jìn)稅收改革計(jì)劃，可能影響該國未來礦業(yè)投資。需求端，銅價(jià)深跌刺激下游消費(fèi)，周度銅桿開工率持續(xù)回暖，但近期國網(wǎng)、南網(wǎng)下單數(shù)量有限，終端需求未見增量，使得下游看空后市觀望情緒較濃，對于銅桿的需求量較往年同期下滑，當(dāng)前下游線纜及漆包線企業(yè)多根據(jù)其手中訂單逢低補(bǔ)庫，采購情緒較為謹(jǐn)慎。 整體來看，我們認(rèn)為短期銅價(jià)為反彈而非反轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)滬銅在7-8月消費(fèi)淡季期間偏弱運(yùn)行，后隨著國內(nèi)“金九銀十”及海外通脹壓力減緩后修復(fù)性反彈。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。 | |
螺紋(RB) | 空單謹(jǐn)慎持有（持空） | 螺紋鋼主力2210合約表現(xiàn)依然偏弱，期價(jià)延續(xù)承壓運(yùn)行，未能突破均線系統(tǒng)的壓制，整體仍處4200元/噸一線下方，現(xiàn)貨市場螺紋鋼價(jià)格表現(xiàn)偏弱。供應(yīng)端，上周五大鋼材品種供應(yīng)降至922.26萬噸，減量26.15萬噸，降幅2.8%，其中建材環(huán)比減量15.8萬噸，降幅4.1%；上周主要鋼材品種延續(xù)減產(chǎn)，且以螺紋鋼和熱軋板卷為主，螺紋已連續(xù)三周大幅降產(chǎn)，從減產(chǎn)原因來看，仍然是因虧損主動減產(chǎn)和政策壓制提前執(zhí)行檢修/減產(chǎn)計(jì)劃兩大影響因素。從本周預(yù)估檢修和復(fù)產(chǎn)比例來看，現(xiàn)階段鋼企已有近一月的連續(xù)性減量，伴隨鋼材現(xiàn)貨價(jià)格逐步企穩(wěn)，疊加原料價(jià)格會跌為利潤回吐空間，或支撐部分企業(yè)逐步恢復(fù)生產(chǎn)。庫存方面，五大鋼材品種總庫存環(huán)比延續(xù)去化，降至2090.84萬噸，周環(huán)比減少59.61萬噸，降幅2.77%。其中建材庫存減少62.71萬噸，降幅4.4%；鋼廠庫存來看，上周建材庫存環(huán)比延續(xù)去化，降幅較上周略有收窄。分區(qū)域來看，除華北區(qū)域建材廠庫略有微增，其余區(qū)域均有降庫。上周建材主因在于供應(yīng)持續(xù)性減量，入庫資源減少，疊加鋼廠依舊延續(xù)廠庫前移操作，出庫節(jié)奏有所保證。另外，近期現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)弱勢運(yùn)行，部分低價(jià)采購的投機(jī)需求和剛需略有顯現(xiàn)。社庫方面表現(xiàn)下降突出，主因在于近期基建和房建部分項(xiàng)目開始動工的剛需支撐，以及貿(mào)易商之間的低價(jià)轉(zhuǎn)手率提升，不排除轉(zhuǎn)手后庫存未計(jì)入樣本內(nèi)，因此下降較為明顯。消費(fèi)方面，上周五大品種周消費(fèi)量降幅3.7%；其中建材消費(fèi)環(huán)比降幅3.2%，終端剛需有逐步好轉(zhuǎn)的跡象。Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示全國250家水泥生產(chǎn)企業(yè)，水泥企業(yè)出庫量867萬噸，環(huán)比上升6.81%；水泥庫存量1473.35萬噸，環(huán)比下降1.54%。水泥直供量為244萬噸，環(huán)比上升8.44%；可見基建的需求勢頭沖勁開始凸顯，進(jìn)而使得需求有所支撐。綜合來看，鋼價(jià)短期跌勢或?qū)⒂兴啪?，關(guān)注下游的企穩(wěn)情況，空單謹(jǐn)慎持有。 | |
熱卷(HC) | 空單謹(jǐn)慎持有（持空） | 熱軋卷板期貨主力2210合約承壓運(yùn)行，期價(jià)表現(xiàn)依然偏弱，整體圍繞4200一線附近整理，熱軋卷板現(xiàn)貨價(jià)格跟隨表現(xiàn)轉(zhuǎn)弱。產(chǎn)量方面，板材環(huán)比減量10.4萬噸，降幅1.9%。熱軋板卷從上周才開始減量，主要減產(chǎn)區(qū)域由北至南開始蔓延，可見現(xiàn)在鋼企減產(chǎn)比例的提升。熱卷產(chǎn)量大幅下降，主要降幅地區(qū)是華北、華東、中南、東北地區(qū)，其中華北、東北地區(qū)上周有新增鋼廠檢修出現(xiàn)，但東北地區(qū)檢修軋機(jī)原有產(chǎn)量不高導(dǎo)致檢修影響量較少，主要減量仍以華北地區(qū)有主，另外中南和華東地區(qū)有鋼廠主動減產(chǎn)情況出現(xiàn)，導(dǎo)致上周整體產(chǎn)量大幅下降。整體來看，供應(yīng)同比絕對性低位水平不變，但存在緩慢回升的可能。庫存方面，板材庫存增加3.1萬噸，增幅0.4%；板材整體庫存回升為正?，F(xiàn)象，因?yàn)槠?、家電、機(jī)械、造船等主要終端行業(yè)現(xiàn)階段為需求淡季，加之現(xiàn)貨價(jià)格“陰晴不定”，因此未有積極的采購情緒。綜合來看，從供需平衡的角度來說，供應(yīng)減少對沖淡季需求，能夠支撐庫存有反向去化。消費(fèi)方面，板材消費(fèi)環(huán)比降幅4.0%。從上周表現(xiàn)來看，北方和南方多數(shù)區(qū)域均存在高溫多雨的天氣，對現(xiàn)貨的成交和下游的采購積極性造成部分影響。另外，室外作業(yè)也因夏季高溫而嚴(yán)重影響施工進(jìn)度，因此對于剛需備庫的節(jié)奏或有放緩。操作上，短期盤面表現(xiàn)依然承壓，熱卷整體表現(xiàn)相對于螺紋鋼依然偏弱，短期或承壓運(yùn)行為主，空單謹(jǐn)慎持有。 | |
鋁(AL) | 偏空看待 | 隔夜滬鋁主力合約偏弱運(yùn)行，倫鋁運(yùn)行于2443美元/噸。電解鋁社會庫存重回去庫，消息方面，外媒報(bào)道中國考慮提前下達(dá)明年地方專項(xiàng)債限額1.5萬億元人民幣（2200億美元），意味著專項(xiàng)債首次提前至上一年度發(fā)行，顯示政府穩(wěn)增長決心。基本面來看，電解鋁目前處于供應(yīng)擴(kuò)張趨勢中，據(jù)SMM數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，進(jìn)入7月份，甘肅中瑞（10萬噸）二期投產(chǎn)、廣元中孚二期三段（7萬噸）投產(chǎn)、廣西百礦繼續(xù)復(fù)產(chǎn)、云南產(chǎn)能置換及復(fù)產(chǎn)項(xiàng)目穩(wěn)步進(jìn)行，預(yù)計(jì)7月底國內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能繼續(xù)抬升至4125萬噸附近，國內(nèi)電解鋁供應(yīng)端壓力持續(xù)。成本方面，6月份國內(nèi)電解鋁成本端環(huán)比5月份小幅抬升，從電力來源上來看，7月份云南水電進(jìn)入豐水期，電價(jià)有望下調(diào)0.05元/千瓦時(shí)，但7-8月份國內(nèi)用電高峰期，或加重火電成本，料7月份國內(nèi)電解鋁用電區(qū)域分化明顯，國內(nèi)電解鋁成本依然保持高位運(yùn)行為主，尤其是廣西、貴州、川渝地區(qū)電解鋁成本或長期高于19000元/噸。需求端，下游需求回升尚不及預(yù)期，目前鋁板帶和鋁型材的開工率仍處于同期低位；且7-8月份的傳統(tǒng)淡季臨近，下游對未來訂單預(yù)期悲觀，市場采購備貨意愿較低。綜合來看，目前電解鋁庫存的下降對鋁價(jià)下跌的支撐和影響已逐漸減弱，鋁價(jià)的走勢更大程度取決于未來的消費(fèi)預(yù)期，但在目前供應(yīng)不斷增量，但需求不佳的預(yù)期下，預(yù)計(jì)后續(xù)鋁價(jià)走勢降持續(xù)偏弱。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。 | |
鋅(ZN) | 暫且觀望 | 周五隔夜鋅價(jià)盤面偏弱震蕩，國際方面，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲軟，經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂進(jìn)一步加?。幻缆?lián)儲多次表露鷹派態(tài)度，預(yù)計(jì)7月繼續(xù)加息，市場避險(xiǎn)情緒升溫，美元指數(shù)走強(qiáng)；國內(nèi)方面，交通運(yùn)輸部等四部門發(fā)布意見提出，積極發(fā)展新能源和清潔能源運(yùn)輸工具。推進(jìn)高速公路服務(wù)區(qū)快充網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，鼓勵開展換電模式應(yīng)用。目前鋅維持供需雙弱的格局，鋅礦供應(yīng)偏緊，加工費(fèi)上調(diào)，煉廠產(chǎn)量難有提升。國內(nèi)受疫情影響，開工明顯下降。華東地區(qū)的下游企業(yè)面臨防疫管控以及交通物流阻塞，開工率大幅下降，甚至出現(xiàn)部分停產(chǎn)，鋅的基本面偏弱，但受能源問題影響成本端支撐。操作上建議暫且觀望。 | |
鉛(PB) | 暫且觀望 | 周五隔夜鉛價(jià)格區(qū)間震蕩。非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為54.7%，連續(xù)兩個(gè)月明顯回升。從供應(yīng)端來看，進(jìn)口虧損降低至2000元以下，進(jìn)口窗戶打開，國內(nèi)供應(yīng)端壓力有所緩和。國內(nèi)鋅錠庫存去化，較上期減少2.5萬噸，庫存處于今年低位，進(jìn)口窗戶打開緩解供給壓力。總體來看，鉛基本面偏強(qiáng)，宏觀面多空交織，建議暫且觀望。 | |
鎳(NI) | 偏空看待 | 隔夜滬鎳主力合約小幅收漲，倫鎳探底回升，現(xiàn)運(yùn)行于21800美元/噸，近期鎳價(jià)在歐美貨幣流動性緊縮及經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂下偏弱運(yùn)行?；久鎭砜?，供應(yīng)方面，本周國內(nèi)高鎳鐵市場議價(jià)重心下移，Mysteel高鎳鐵國內(nèi)到廠價(jià)降至1300元/鎳，國內(nèi)300系不銹鋼7月繼續(xù)落實(shí)減產(chǎn)，降低了鎳鐵需求，同時(shí)，印尼新建項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，鎳鐵回流量創(chuàng)歷史新高，使得國內(nèi)鎳鐵整體供應(yīng)過剩；今年是印尼鎳中間品、高冰鎳項(xiàng)目集中投放，硫酸鎳原料供應(yīng)增多，電池級硫酸鎳晶體價(jià)格持續(xù)下跌，本周電池級硫酸鎳晶體市場中間價(jià)36750元/噸，較上周下跌3250元/噸。需求方面，300系不銹鋼社會庫存壓力減輕，但生產(chǎn)仍陷入虧損之中，關(guān)注價(jià)格帶動利潤回升后對排產(chǎn)的影響。新能源汽車前景繼續(xù)向好，但考慮到硫酸鎳不同工藝的經(jīng)濟(jì)性，鎳豆占比大幅收縮。綜合來看，鎳市場基本面走弱，但隨著鎳價(jià)深度調(diào)整，成本支撐力量顯現(xiàn)，建議短期觀望，中長期仍偏空看待。套利方面，原生鎳遠(yuǎn)期供應(yīng)壓力正在逐步兌現(xiàn)，純鎳供應(yīng)雖然彈性有限但需求將被二級鎳擠出，逢低介入跨期正套組合。 | |
不銹鋼(SS) | 多單減倉 | 周五隔夜不銹鋼期價(jià)區(qū)間震蕩，成本端來看，近期上期所再度討論鎳豆交割事宜，與會方表示希望平水交割，由于鎳豆較純鎳貼水，對盤面價(jià)格形成壓制。供應(yīng)方面，不銹鋼鋼廠6、7月落實(shí)減產(chǎn)，對供應(yīng)端形成支撐。需求端來看，受疫情影響，地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車，廚房用品、設(shè)備等增速較前期也有所減緩，整體消費(fèi)表現(xiàn)疲軟，受到下游消費(fèi)持續(xù)低迷、提貨不暢影響，未來庫存端或?qū)⒊掷m(xù)累庫。目前供應(yīng)端支撐，短期或存小幅上升空間，中長期預(yù)計(jì)偏空思路為主，操作上建議多單減倉。 | |
鐵礦石(I) | 空單謹(jǐn)慎持有（持空） | 供應(yīng)端，受海外礦山季末發(fā)運(yùn)沖量的持續(xù)影響，上周澳巴發(fā)運(yùn)持續(xù)穩(wěn)步的增加，本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2665.0萬噸，環(huán)比增加23.2萬噸，其中澳洲發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加124.6萬噸至2027.3萬噸，處于今年次高位；巴西發(fā)運(yùn)量637.7萬噸，環(huán)比減少101.4萬噸；同時(shí)到港在連續(xù)三期下降后下上周也出現(xiàn)大幅回升現(xiàn)象，上周中國47港口到港量2460.5萬噸，環(huán)比增加366.7萬噸。45港口到港量2387.5萬噸，環(huán)比增加496.8萬噸。需求端，鋼廠虧損面積擴(kuò)大，高爐減產(chǎn)檢修數(shù)量增加，Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率81.92%，環(huán)比上周下降1.90%，同比去年下降4.93%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率88.98%，環(huán)比下降1.17%，同比下降1.87%；鐵水產(chǎn)量高位回落，需求的下降導(dǎo)致鋼廠采購積極性下滑，港口疏港延續(xù)下降至近兩個(gè)月的低位水平，日均疏港量294.55萬噸，降11.68萬噸。體現(xiàn)到庫存端，在到港周期內(nèi)好轉(zhuǎn)情況下，港口庫存降幅持續(xù)收窄，Mysteel統(tǒng)計(jì)全國45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫存為12571.57萬噸，環(huán)比降93.69萬噸。整體來看，在由成材端傳導(dǎo)而來的負(fù)反饋還在持續(xù)影響市場走勢，以及鋼廠減產(chǎn)措施實(shí)施不明，預(yù)計(jì)短期鐵礦石價(jià)格承壓運(yùn)行為主。鐵礦石主力2209合約寬幅整理，期價(jià)探底回升，但整體依然承壓800元/噸一線附近，短期波動幅度依然較大，整體或偏空運(yùn)行，空單謹(jǐn)慎持有。 | |
天膠橡膠 | 觀望為宜 | 進(jìn)口礦現(xiàn)貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠(yuǎn)期市場觀望明顯，市場下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價(jià)為主，目前市場八月份PB粉主流指數(shù)報(bào)價(jià)+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場價(jià)格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。 | |
原油(SC) | 供應(yīng)隱憂推升油價(jià) | 周五夜盤原油主力合約期價(jià)震蕩上行。消息面，雪佛龍尋求在與委內(nèi)瑞拉國家石油公司（PDVSA）的合資企業(yè)中獲得更多控制權(quán)。如果美國對委內(nèi)瑞拉制裁放松，雪佛龍將準(zhǔn)備提高在委內(nèi)瑞拉的石油產(chǎn)量。伊朗和美國在卡塔爾首都多哈就伊朗核問題全面協(xié)議恢復(fù)履約問題進(jìn)行的間接談判未能達(dá)成突破性進(jìn)展，美國財(cái)政部近日對一包括多個(gè)個(gè)人和實(shí)體的伊朗石油貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行制裁，因該網(wǎng)絡(luò)幫助伊朗運(yùn)輸和銷售其石油、石化產(chǎn)品?；久娣矫妫珽IA數(shù)據(jù)顯示，截止7月1日當(dāng)周，美國除卻戰(zhàn)略儲備的商業(yè)原油庫存增加823.4萬桶至4.24億桶。戰(zhàn)略石油儲備庫存減少584.0萬桶至4.92億桶，為1985年12月6日當(dāng)周以來最低。俄克拉荷馬州庫欣原油庫存為2130萬桶，與上周持平。供應(yīng)方面，截止7月1日當(dāng)周，美國原油產(chǎn)量為1210萬桶/日，與上周持平。OPEC八月將增產(chǎn)64.8萬桶/日。需求方面，IEA認(rèn)為隨著俄羅斯入侵烏克蘭以及西方對俄羅斯的嚴(yán)厲制裁對經(jīng)濟(jì)形成沖擊，將2022年全球石油需求增速預(yù)測進(jìn)行了大幅下調(diào)95萬桶/日。OPEC將2022年全球石油消費(fèi)需求預(yù)測值下調(diào)30萬桶/日至340萬桶/日。EIA將2022年全球原油需求增速預(yù)期上調(diào)6萬桶/日至228萬桶/日。密切關(guān)注俄烏局勢和伊朗核協(xié)議談判進(jìn)展。 | |
燃油及低硫燃油 | 波段交易 | 周五夜盤燃料油主力合約期價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行?，F(xiàn)貨方面，7月7日新加坡高硫380燃料油價(jià)格為464.44美元/噸。供應(yīng)方面，截至7月6日，山東地?zé)捯淮纬p壓裝置平均開工負(fù)荷65.07%，較上周下跌0.74%。短期內(nèi)暫無煉廠計(jì)劃檢修，多數(shù)煉廠一次負(fù)荷保持穩(wěn)定為主，不過隨著前期短停檢修的部分煉廠恢復(fù)開工，山東地?zé)捯淮纬p壓開工負(fù)荷或有提升。主營煉廠方面，截至6月30日，國內(nèi)主營煉廠平均開工負(fù)荷為68.1%，較6月中旬下跌0.4%。7月上旬克拉瑪依石化、慶陽石化、玉門石化、上海石化、燕山石化2#常減壓仍將處在檢修期內(nèi)，大連西太或結(jié)束檢修，華北石化及呼和浩特石化計(jì)劃將進(jìn)入全廠檢修。需求方面，中國沿海散貨運(yùn)價(jià)水平為1090.82，較上期上漲3.5%。中國出口集裝箱運(yùn)價(jià)水平為3271.07，較上期上漲0.8%。庫存方面，新加坡燃料油庫存錄得2076.8萬桶，環(huán)比前一周下降58萬桶。低硫方面，主力合約期價(jià)震蕩下行。現(xiàn)貨方面，新加坡VLSFO價(jià)格為884.52美元/噸。目前成本端波動較大，建議關(guān)注港口擁堵情況的變化。操作上，波段交易為主。 | |
PVC(V) | PVC期貨延續(xù)弱勢 | 上周PVC期貨09合約弱勢下行。隨著PVC期貨持續(xù)走弱，近期市場亦關(guān)注上游企業(yè)后期是否加大檢修，建議動態(tài)關(guān)注。從供需來看， PVC主要用于基建、房地產(chǎn)等領(lǐng)域，7月份處于雨季，開工受到一定影響，雨季過后建材需求才將啟動。供應(yīng)方面，電石法PVC開工負(fù)荷76.74%，環(huán)比下降0.62%；乙烯法PVC開工負(fù)荷78.57%，環(huán)比提升7.27%。庫存方面，華截至7月1日華東樣本庫存29.24萬噸，較上一期增1.18%，同比增177.42%，華南樣本庫存4.87萬噸，較上一期增4.73%，同比增41.57%。成本方面，電石和液氯報(bào)價(jià)持穩(wěn)，后期關(guān)注成本方面對PVC價(jià)格是否形成支撐以及PVC企業(yè)開工變動。綜合來看，短期市場關(guān)注海外宏觀經(jīng)濟(jì)，這影響市場交投情緒。 PVC供需暫無顯著改善，PVC庫存維持累庫狀態(tài)， PVC下游企業(yè)按需采購為主，PVC期貨將維持弱勢。不過隨著PVC價(jià)格持續(xù)下跌，PVC成本支撐將逐漸顯現(xiàn)，關(guān)注上游企業(yè)檢修動態(tài)。PVC期貨將繼續(xù)尋底。操作建議方面，建議暫時(shí)等待機(jī)會。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 周五夜盤瀝青主力合約期價(jià)沖高回落?，F(xiàn)貨方面，7月8日華東地區(qū)瀝青平均價(jià)為4770元/噸。供應(yīng)方面，截止7月6日，54.3萬噸，環(huán)比增加4.4萬噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量39.6萬噸，環(huán)比增加5.7萬噸，中石化總產(chǎn)量7.7萬噸，環(huán)比減少1.3萬噸，中石油總產(chǎn)量3.6萬噸，環(huán)比下降0.3萬噸，中海油3.3萬噸，環(huán)比增加0.3萬噸。本周河北鑫海大裝置或轉(zhuǎn)產(chǎn)渣油，山東地區(qū)齊魯石化轉(zhuǎn)產(chǎn)瀝青，整體資源供應(yīng)相對穩(wěn)定。需求方面，國內(nèi)瀝青24家樣本企業(yè)出貨量共31.5萬噸，環(huán)比增加0.9%。周出貨量小幅增加，其中華北地區(qū)出貨量增加明顯，主因河北鑫海以及凱意日產(chǎn)提升，業(yè)者可提貨源有所增加，帶動出貨增加。但降雨天氣仍然對部分地區(qū)需求有一定的阻礙，同時(shí)價(jià)格下跌導(dǎo)致市場觀望情緒較重，整體市場需求積極性或有所放緩。由于成本端波動較大，操作上建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 塑料期貨隨原油波動 | 上周塑料期貨主力09合約先下跌后反彈。本周國際原油價(jià)格將寬幅震蕩，塑料期貨或?qū)⒀永m(xù)震蕩走勢。從宏觀方面，國內(nèi)6月份制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI環(huán)比繼續(xù)回升至榮枯線上方，隨著經(jīng)濟(jì)環(huán)比好轉(zhuǎn)，后期塑料需求將隨之增加，短期塑料實(shí)際需求暫無顯著增加。從PE供需來看，上周五石化企業(yè)聚烯烴庫存71萬噸附近，處于中等水平， PE檢修產(chǎn)能占比17.45%附近，塑料供應(yīng)暫無較大壓力。進(jìn)口方面，LLDPE進(jìn)口報(bào)價(jià)高于國內(nèi)報(bào)價(jià)，進(jìn)口壓力依舊不高。需求方面，農(nóng)膜需求進(jìn)入淡季，但中空、注塑等領(lǐng)域需求相對穩(wěn)定，關(guān)注7月下旬棚膜需求啟動情況。綜合來看，PE供需兩弱，塑料期貨將隨原油波動。操作建議方面，建議暫時(shí)觀望或日內(nèi)多單參與。 | |
聚丙烯(PP) | 裝置檢修增加，PP期貨震蕩運(yùn)行 | 上周PP期貨主力合約PP09合約震蕩運(yùn)行，周五夜盤在8300元/噸附近震蕩。上周PP期貨主要隨國際原油期貨波動。本周國際原油將延續(xù)寬幅震蕩走勢，PP期貨或?qū)⒗^續(xù)震蕩運(yùn)行，短期難以走出單邊行情。從國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)來看，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)比逐漸好轉(zhuǎn)，隨著國內(nèi)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策措施加快落地生效，我國經(jīng)濟(jì)總體恢復(fù)有所加快，PP需求存向好預(yù)期，后期這仍將對PP期貨形成一定支撐。從供需來看，目前國內(nèi)PP裝置檢修較多，國內(nèi)PP供需兩弱。上周PP產(chǎn)量約58.28萬噸，環(huán)比增加3.84%；初步預(yù)計(jì)本周PP裝置檢修損失量在9.28萬噸，環(huán)比減少0.322%。7月8日檢修產(chǎn)能占比在15.35%附近，PP檢修產(chǎn)能占比較大；交割標(biāo)準(zhǔn)品拉絲PP生產(chǎn)比例下降至22.91%，交割標(biāo)準(zhǔn)品生產(chǎn)比例較低，交割標(biāo)準(zhǔn)品拉絲PP供應(yīng)周環(huán)比下降。需求方面，7月份為拉絲PP傳統(tǒng)需求淡季，但共聚PP主要應(yīng)用于汽車、家電零部件領(lǐng)域，需求相對穩(wěn)定。此外，目前下游多數(shù)原料庫存水平偏低，且隨著前期原料的逐步消耗，本周下游入市采購意愿或增加。 綜合來看，國際原油寬幅震蕩，PP裝置停車較多，交割標(biāo)準(zhǔn)品供應(yīng)階段性下降，PP供應(yīng)壓力不大，下游需求尚可，PP期貨將隨原油波動。操作建議方面，建議暫時(shí)觀望或日內(nèi)偏多交易。 | |
PTA(TA) | 區(qū)間思路 | 周五隔夜PTA主力合約區(qū)間震蕩，市場擔(dān)憂國內(nèi)疫情反復(fù)與全球經(jīng)濟(jì)衰退將重挫原油需求，受此影響油價(jià)大幅下行，PTA成本端支撐弱勢。從供應(yīng)端來看，福海創(chuàng)7月檢修，但有長約執(zhí)行，他們從市場賣方臨時(shí)轉(zhuǎn)換為買方，逸盛前面已經(jīng)大量出售7-8月的貨，恒力如果2套PTA裝置落實(shí)檢修，后期可售貨源不多。需求端來看，下游受假期、疫情、運(yùn)輸及需求偏差影響，聚酯產(chǎn)銷偏弱，庫存壓力大增，聚酯利潤繼續(xù)壓縮，除 DTY 和瓶片外，基本維持虧損狀態(tài)。在供需偏弱的情況下，短期PTA會受成本端價(jià)格影響較大。操作上建議區(qū)間思路為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 輕倉試空 | 周五隔夜苯乙烯期價(jià)區(qū)間震蕩。成本端來看，近期國內(nèi)純苯供增需減，供需面有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，但短期純苯美金市場維持強(qiáng)勢，內(nèi)外盤價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大，進(jìn)口量仍有收縮預(yù)期，且港口庫存仍在下降，在純苯庫存拐點(diǎn)出現(xiàn)之前，純苯價(jià)格仍受支撐。從苯乙烯供應(yīng)端來看，苯乙烯的開工負(fù)荷呈現(xiàn)小幅回升趨勢，隨著開工負(fù)荷的上升，預(yù)計(jì)短期苯乙烯的供應(yīng)量將持續(xù)上升；需求端來看，受疫情影響，下游需求開工率下滑，需求疲軟走弱。庫存端來看，苯乙烯華東港口庫存呈現(xiàn)平穩(wěn)狀態(tài)，供應(yīng)量有小幅回升，下游弱勢的情況下，我們預(yù)計(jì)短期內(nèi)苯乙烯庫存或?qū)⒊尸F(xiàn)累庫趨勢。操作上，建議輕倉試空。 | |
焦炭(J) | 逢高短空 | 周五夜盤焦炭期貨主力(J2209合約)較大幅度下跌，成交相對活躍，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情下跌，成交遇冷。天津港準(zhǔn)一級冶金焦平倉價(jià)3010元/噸(0)，期現(xiàn)基差74元/噸；焦炭總庫存943.03萬噸(-11.9)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率75.59%(-2.04)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率85.71%(-1.9)。綜合來看，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格第二輪提降擴(kuò)大執(zhí)行范圍，基本宣告全面落地，市場悲觀情緒得到一定釋放。上游方面，焦企開工意愿依然偏弱，焦企利潤還是處于虧損狀態(tài)，生產(chǎn)積極性差，中西部地區(qū)焦企有20-30%左右的限產(chǎn)，廠內(nèi)焦炭庫存累積，焦企出貨有所受阻。下游方面，成材終端需求延續(xù)疲軟狀態(tài)，加之鋼廠高爐開工仍偏低，鋼廠多控制到貨按需采購為主。我們認(rèn)為，近期鋼價(jià)小幅反彈，鋼廠打壓焦炭價(jià)格的節(jié)奏放緩。同時(shí)，考慮到鋼廠焦炭庫存較低，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格或逐漸企穩(wěn)。但另一方面，成材需求尚未確定性好轉(zhuǎn)，焦炭市場供需雙雙走弱的格局不變。預(yù)計(jì)后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注鋼焦產(chǎn)業(yè)利潤情況，建議投資者逢高短空。 | |
焦煤(JM) | 逢高短空 | 周五夜盤焦煤期貨主力(JM2209合約)延續(xù)下行走勢，成交相對活躍，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情暫穩(wěn)，成交轉(zhuǎn)弱。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價(jià)2600元/噸(0)，期現(xiàn)基差394元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存209.32萬噸(+12.6)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫存可用12.11天(-0.4)。綜合來看，近期焦煤市場情緒有所轉(zhuǎn)好，煤礦線上競拍未出現(xiàn)流拍現(xiàn)象，且個(gè)別資源成交價(jià)格較上周明顯上漲。產(chǎn)地方面，因焦企多按需謹(jǐn)慎采購，煤礦煉焦煤庫存增長明顯，部分區(qū)域坑口價(jià)格下跌。其中山西呂梁及太原地區(qū)部分煤礦低硫主焦煤價(jià)格再度下調(diào)100-200元/噸，多為前期高價(jià)資源補(bǔ)跌行為，整體市場弱穩(wěn)運(yùn)行。進(jìn)口蒙煤方面，近期中蒙各口岸通關(guān)量均出現(xiàn)不同程度回升，不過7月6日甘其毛都口岸出現(xiàn)疫情可能短期影響蒙煤進(jìn)口。隨著下游詢盤問價(jià)增多，部分貿(mào)易商心態(tài)有所好轉(zhuǎn)。我們認(rèn)為，當(dāng)前成材市場延續(xù)弱勢，下一階段無論是鋼廠因利潤原因主動減產(chǎn)還是行政原因被動壓減粗鋼產(chǎn)量，相關(guān)因素都可能利空焦煤需求。預(yù)計(jì)后市將震蕩整理，重點(diǎn)關(guān)注坑口市場情緒及成交情況，建議投資者逢高短空。 | |
動力煤(TC) | 暫且觀望 | 周五夜盤動力煤期貨主力(ZC209合約)大幅低開后拉升，成交低迷，?，F(xiàn)貨市場近期行情漲跌互現(xiàn)，成交有所改善。秦港5500大卡動力煤平倉價(jià)1235元/噸(-15)，期現(xiàn)基差375.4元/噸；主要港口煤炭庫存5832.2萬噸(+148.8)，秦港煤炭疏港量42.8萬噸(+7.7)。綜合來看，產(chǎn)地方面，市場情緒好轉(zhuǎn)，內(nèi)蒙礦區(qū)月初煤管票充足，產(chǎn)銷正常。多數(shù)煤礦全力保障長協(xié)供應(yīng)，市場可銷售資源偏緊，非電用戶拉運(yùn)節(jié)奏提升，煤礦多處于即產(chǎn)即銷狀態(tài)，煤價(jià)保持堅(jiān)挺。港口方面，觀望情緒較濃，貿(mào)易商繼續(xù)挺價(jià)并降低出貨意愿增強(qiáng)。但下游高價(jià)接貨能力有限，市場成交一般。下游方面，隨保供穩(wěn)價(jià)政策有序?qū)嵤?，下游電廠被動累庫。隨著疫情受控，非電企業(yè)逐步復(fù)工復(fù)產(chǎn)，煤炭需求逐漸恢復(fù)。此外，各地氣溫陸續(xù)升高，居民用電有所回升。據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截止1日全國72家電廠樣本區(qū)域存煤總計(jì)1180.2萬噸，日耗53.69萬噸，可用天數(shù)22天。我們認(rèn)為，盡管氣溫上升已在日耗數(shù)據(jù)上有所表現(xiàn)，但前期市場需求始終未恢復(fù)至正常水平，煤炭社會庫存增長有效緩解了煤炭保供壓力。同時(shí)，在嚴(yán)格的市場價(jià)格調(diào)控機(jī)制下，市場煤行情上漲阻力極大。預(yù)計(jì)后市將偏弱運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注需求端變化，建議投資者暫且觀望。 | |
尿素(UR) | 偏空看待 | 上周尿素主力合約期價(jià)收于2275元/噸，較前周下跌11.03%?，F(xiàn)貨方面，7月8日河南地區(qū)小顆粒尿素報(bào)價(jià)為2760元/噸。供應(yīng)方面，國內(nèi)尿素產(chǎn)能利用率73.48%，較上周下降0.8%，比去年同期上漲1.27%。煤制尿素73.43%，較上周下降1.28%，比去年同期上漲2.6%。氣制尿素73.62%，較上周上漲0.56%，比去年同期下降2.32%。本周陽煤豐喜肥業(yè)、靈谷化工集團(tuán)計(jì)劃恢復(fù)生產(chǎn)，暫無計(jì)劃檢修企業(yè)。預(yù)計(jì)本周尿素日產(chǎn)量將在15.3-15.7萬噸附近。需求方面，農(nóng)業(yè)進(jìn)入全國性淡季，工業(yè)需求不溫不火，雖然局部規(guī)模復(fù)合肥工廠仍有一定量的需求，但整體的采購積極性并不高，短期尿素需求量一定程度被抑制。操作上，建議偏空看待。 | |
白糖(SR) | 觀望為宜 | 周五夜盤鄭糖主力價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于5825元/噸，收漲幅0.88%。周五ICE原糖震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，盤中漲幅2.75%，結(jié)算價(jià)19.02美分/磅。國際方面，巴西蔗產(chǎn)聯(lián)盟Unice公布數(shù)據(jù)顯示，6月上半月，中南部地區(qū)產(chǎn)糖214.2萬噸，低于市場預(yù)期的240萬噸，但是與去年同期相比，產(chǎn)量僅下降3.81%，與5月下半月下降12.74%相比，降幅在快速收窄，壓榨比例也5月下半月的43.16%提高至44.44%，但仍低于去年同期的46.24%。至6月上半月，中南部地區(qū)累計(jì)產(chǎn)糖719.3萬噸，較去年同期的941.9萬噸低23.64%，與5月下半月的29.78%收窄了6.14個(gè)百分點(diǎn)?？傮w來看，食糖產(chǎn)量仍低于去年同期水平，但差距呈現(xiàn)收窄趨勢，意味著糖廠開始提升糖產(chǎn)量。國內(nèi)方面，國內(nèi)商品在連續(xù)多日下跌之后，均出現(xiàn)低位反彈走勢，相對其他品種鄭糖反彈力度更強(qiáng)。國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)公布數(shù)據(jù)顯示，最大的兩個(gè)產(chǎn)區(qū)廣西、云南產(chǎn)銷率同比提升，其中廣西為54.98%，同比增加3.21個(gè)百分點(diǎn)，工業(yè)庫存275.49萬噸，同比減少27.75萬噸，云南為44.96%，同比增加1.46個(gè)百分點(diǎn)，工業(yè)庫存104.9萬噸，同比減少近20萬噸；其他產(chǎn)區(qū)廣東銷糖率83.37%，工業(yè)庫存9.08萬噸，內(nèi)蒙銷糖率91.53%，工業(yè)庫存4.15萬噸，均好于去年同期?；久嫔希藘r(jià)格進(jìn)入低位后引發(fā)資金抄底外，沒有出現(xiàn)新的利多因素，因此判斷本次反彈是下跌過程中的自然反彈，形成反轉(zhuǎn)的可能性較小，短期整理之后有繼續(xù)下行的可能，建議投資者觀望為宜。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 觀望為主 | 周五夜盤玉米主力合約偏強(qiáng)震蕩，收于2729元/噸。國內(nèi)方面，東北地區(qū)貿(mào)易商讓利銷售，不過地區(qū)余糧偏少和新糧開稱預(yù)期仍對貿(mào)易商心態(tài)有支撐；華北地區(qū)東北糧逐漸流入，本地余糧同比偏多，收購價(jià)格持續(xù)走低。需求端來看，近期深加工加工玉米利潤走低，面臨加工虧損和產(chǎn)品庫存高的雙重壓力，加之進(jìn)入傳統(tǒng)檢修季節(jié)，部分廠家陸續(xù)計(jì)劃停機(jī)檢修。飼料養(yǎng)殖端來看，近期豬價(jià)大幅上漲帶動養(yǎng)殖利潤持續(xù)修復(fù)，不過飼料企業(yè)庫存處于高位，多以消耗庫存為主，采購意愿較為清淡。國際方面，USDA種植面積報(bào)告公布，美玉米種植面積上調(diào)至8992萬英畝，高于市場預(yù)期；同時(shí)根據(jù)最新的美玉米出口銷售報(bào)告，美玉米出口情況較為疲軟，截止6月23日當(dāng)周美玉米出口凈銷售為20.81萬噸，周環(huán)比下降80%，美玉米大幅回落。綜合來看在外盤回落、宏觀弱勢情緒以及國內(nèi)方面缺乏利多題材的影響下期價(jià)短期或繼續(xù)偏弱。操作上，建議暫時(shí)觀望為主。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 東北大豆價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，豆制品消費(fèi)處于淡季，南方大豆購銷偏淡。東北地區(qū)大豆展開播種，短期天氣未有異常，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提出擴(kuò)大大豆油料生產(chǎn)，在補(bǔ)貼政策支持下，2022年大豆種植收益高于玉米，預(yù)期黑龍江及內(nèi)蒙古主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量加200萬噸左右，目前東北種植區(qū)氣溫較往年略偏高，土壤墑情適宜，總體有利于播種。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部預(yù)測2022/23年度中國大豆種植面積較上年大幅增加18.3%。中儲糧持續(xù)拋儲增加大豆供應(yīng)，而疫情影響下游消費(fèi)，需求較為疲弱。操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 逢低輕倉試多 | 周五隔夜豆粕依托五日均線反彈，7月份美豆產(chǎn)區(qū)干旱面積逐步擴(kuò)大，導(dǎo)致本周優(yōu)良率環(huán)比下滑，截至7月3日，美豆優(yōu)良率為63%，上周為65%,去年同期為59%。8-14天天氣預(yù)報(bào)顯示美豆中西部產(chǎn)區(qū)依然降水偏低，隨著7月中下旬美豆進(jìn)入關(guān)鍵結(jié)莢期，對降水的需求將逐步升高，干旱風(fēng)險(xiǎn)逐步上升，關(guān)注后期降水能否恢復(fù)。國內(nèi)方面，本周油廠壓榨下降，截至7月1日當(dāng)周，大豆壓榨量為169.86萬噸，低于上周181.2萬噸，本周豆粕庫存止升轉(zhuǎn)降，截至7月1日當(dāng)周，國內(nèi)豆粕庫存為107.44萬噸,環(huán)比減少3.86%,同比減少10.51%。操作上建議逢低輕倉試多。 | |
豆油(Y) | 空單減倉 | 周五隔夜豆油圍繞五日均線震蕩，印尼棕櫚油出口加速，同時(shí)烏克蘭葵花油出口好轉(zhuǎn)，短期油脂供應(yīng)增加，對油脂價(jià)格形成拖累。美豆油可再生柴油用量上升帶動豆油消費(fèi)大幅增加，美豆油庫存連續(xù)第三個(gè)月下降，NOPA數(shù)據(jù)顯示，5月份美豆壓榨1.71億蒲，環(huán)比增加0.8%，同比增加4.6%，壓榨水平低于預(yù)期，5月末美豆油庫存17.74億磅，環(huán)比下降2.2%，同比上升6.2%，后期需關(guān)注美豆油生物燃料消費(fèi)兌現(xiàn)情況。5月24日印度政府取消了未來2年毛豆油和葵花油進(jìn)口稅以應(yīng)對國內(nèi)食用油價(jià)格高企，豆油較棕櫚油出口競爭力進(jìn)一步提高。國內(nèi)方面，油廠壓榨量持續(xù)處于180萬噸左右的高位，豆油庫存持續(xù)緩慢增加，截至7月1日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為96.97萬噸，環(huán)比增加0.69%,同比增加4.02%。建議空單減倉。 | |
棕櫚油(P) | 空單減倉 | 周五隔夜棕櫚油圍繞五日均線震蕩，印尼進(jìn)一步放寬DMO出口比例至1：7,顯示其刺激出口意愿加強(qiáng)，短期供應(yīng)大幅增加，另一方面，印尼計(jì)劃從7月20日起實(shí)施B35生柴計(jì)劃，對棕櫚油消費(fèi)形成支撐。馬來方面，馬棕進(jìn)入增產(chǎn)周期，6月份馬棕產(chǎn)量環(huán)比上升， SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，6月馬棕產(chǎn)量較上月同期增加3.78%,馬來政府預(yù)計(jì)未來1至2個(gè)月，將有1.8萬名來自印尼的移民工人前往棕櫚種植園工作，隨著馬來種植園海外勞工短缺局面逐步得到修復(fù)，疊加馬棕進(jìn)入增產(chǎn)周期，三季度馬棕供應(yīng)將持續(xù)增加。另一方面，棕櫚油出口需求整體疲弱，加上6月份馬棕出口將受到印尼出口加速的沖擊，后期馬棕出口不容樂觀，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，6月馬棕出口較上月同期下降10.39%/13.37%。若印尼出口刺激政策延續(xù)，疊加馬棕增產(chǎn)周期下累庫預(yù)期，加之美聯(lián)儲大幅加息，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，三季度油脂走勢或震蕩偏弱。國內(nèi)方面，本周棕櫚油庫存上升，截至7月1日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為21.56萬噸，環(huán)比增加3.01%，同比減少46.33%。國內(nèi)棕櫚油套盤利潤有所改善，7-9月買船增加，供應(yīng)偏緊局面或逐步緩解。操作上空單減倉。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 7月5日加拿大統(tǒng)計(jì)局預(yù)估菜籽種植面積為2140萬英畝，高于此前預(yù)測的2090萬英畝，不過仍比上年減少4.7%。隨著國產(chǎn)菜籽逐步上市，今年大型壓榨廠收購意愿增高，國產(chǎn)菜籽部分流入大榨，同時(shí)，隨著國家糧食交易中心在4-6月份持續(xù)展開進(jìn)口大豆拍賣，大豆供應(yīng)的持續(xù)增加，水產(chǎn)需求回暖帶動菜粕消費(fèi)好轉(zhuǎn)，但豆粕及菜粕庫存自4月底以來整體呈現(xiàn)回升趨勢，本周菜粕庫存環(huán)比下降，截至7月1日，沿海主要油廠菜粕庫存為5.44萬噸,環(huán)比減少10.67%,同比增加57.23%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，隨著印尼棕櫚油脹庫壓力加大，近期印尼下調(diào)棕櫚油出口關(guān)稅，并啟動棕櫚油出口加速計(jì)劃，短期油脂供應(yīng)增加，對油脂價(jià)格形成拖累。近期豆菜油價(jià)差自高位回落，菜油消費(fèi)好轉(zhuǎn)，本周菜油庫存環(huán)比上升，截至7月1日，華東主要油廠菜油庫存為19萬噸，環(huán)比增加4.74%,同比減少29.37%。油脂整體延續(xù)偏弱走勢，操作上暫且觀望。期權(quán)方面，建議持有熊市價(jià)差期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀望為宜 | 上周雞蛋主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，周五收于4404元/500kg，周跌幅1.34%，7月8日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價(jià)格維穩(wěn)，現(xiàn)貨均價(jià)4.07元/斤，貨源供應(yīng)正常，終端需求跟進(jìn)一般。截止6月30日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.74億只，同比下降0.85%，環(huán)比增加1.3%，6月新開產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平。下游市場高價(jià)難銷，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購積極性一般，行情稍顯弱勢，此外隨著天氣高溫，雞蛋儲存問題較大，質(zhì)量問題拖累蛋價(jià)。淘汰雞方面，7月8日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格5.97元/斤，淘汰雞貨源供應(yīng)一般，市場消化平平。目前終端市場走貨速度一般，生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)均有少量庫存，但整體壓力不大，目前各環(huán)節(jié)余貨不多，養(yǎng)殖單位低價(jià)銷售，終端需求平淡，普遍維持低位庫存?？偟膩碚f，今年產(chǎn)蛋雞存欄量增量有限,蛋雞存欄處于同期低位；主銷區(qū)受不同程度的疫情影響，采購量增加明顯，而食品、餐飲行業(yè)等需求表現(xiàn)一般，補(bǔ)貨較謹(jǐn)慎；養(yǎng)殖成本重心小幅下移，但仍處高位震蕩，關(guān)注供需兩面和疫情等方面影響。目前氣溫逐漸升高，養(yǎng)殖單位隨產(chǎn)隨銷，產(chǎn)區(qū)貨源供應(yīng)正常，終端市場消化不快，經(jīng)銷商采購多傾向于低價(jià)貨源，市場觀望情緒漸濃，建議投資者觀望為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)交易為主 | 上周蘋果主力合約偏弱運(yùn)行，收于8830元/噸，周跌幅2.38%。6月冷庫蘋果成交價(jià)格有所下滑，果農(nóng)貨和三級果價(jià)格下滑明顯，客商貨的主流成交價(jià)格區(qū)間下移。山東地區(qū)6月份紙袋富士80#以上一二級貨源交易加權(quán)平均價(jià)格3.77元/斤，較上月下滑0.31元/斤，環(huán)比下滑7.60%。截止6月23日全國冷庫目前存儲量約為184.77萬噸，當(dāng)周全國冷庫出庫量約為13.07萬噸，冷庫去庫存率約為79.72%。冷庫出庫環(huán)比上周增加1.27萬噸，出庫略優(yōu)于上周，但出貨速度遠(yuǎn)不及去年同期。套袋逐漸結(jié)束，市場對新季蘋果減產(chǎn)預(yù)估增強(qiáng)，根據(jù)減產(chǎn)程度對新季蘋果價(jià)格走高預(yù)估信心增強(qiáng)，蘋果存儲商對中秋節(jié)及新季蘋果預(yù)期較高。需求方面，受時(shí)令水果沖擊，市場西瓜、蜜桃、櫻桃等供應(yīng)充足。商超等渠道，對蘋果的需求降低，上架量不及上月?？偟膩碚f，當(dāng)前處于蘋果銷售淡季，主流成交價(jià)格呈現(xiàn)偏弱趨勢，短期價(jià)格逐漸趨于穩(wěn)定，部分存儲商看好中秋節(jié)市場，出貨積極性略有降低，預(yù)計(jì)短期蘋果價(jià)格基本穩(wěn)定。當(dāng)前蘋果期貨日內(nèi)波動較大，建議日內(nèi)交易為主，謹(jǐn)慎控制倉位。 | |
生豬(LH) | 多單輕倉持有 | 上周生豬主力合約高位震蕩，周五收于22940元/噸。現(xiàn)貨方面，全國生豬出欄均價(jià)為22.28元/公斤，較前日均價(jià)上漲0.28元/公斤。目前散戶壓欄惜售情緒強(qiáng)烈，出欄量有所縮減；終端消費(fèi)仍舊維持清淡態(tài)勢，短期來看在情緒支撐下生豬現(xiàn)貨價(jià)格或偏強(qiáng)調(diào)整。母豬方面，自去年7月開始全國能繁母豬存欄已經(jīng)連續(xù)10個(gè)月調(diào)減，根據(jù)生豬生長周期對應(yīng)著今年4月開始全國的生豬出欄量將出現(xiàn)環(huán)比下降的趨勢。目前對應(yīng)前期產(chǎn)能調(diào)減幅度較大期間，生豬供應(yīng)壓力較小。需求端，目前仍處于豬肉需求淡季，終端市場表現(xiàn)疲軟。高豬價(jià)對于下游消費(fèi)的抑制效應(yīng)較為明顯，終端抵制高價(jià)白條，下游走貨難度較大，需求端暫無明顯提振。消息方面，國家發(fā)改委表明針對近期生豬市場出現(xiàn)盲目壓欄惜售等非理性行為，發(fā)改委正研究啟動投放中央豬肉儲備，并指導(dǎo)地方適時(shí)聯(lián)動投放儲備，形成調(diào)控合力防范生豬價(jià)格過快上漲。在發(fā)改委消息發(fā)布后生豬高位風(fēng)險(xiǎn)釋放，然而產(chǎn)能去化對供應(yīng)產(chǎn)生的影響在不斷驗(yàn)證，疊加養(yǎng)殖端壓欄情緒較強(qiáng)，操作上建議多單持有。 | |
花生(PK) | 區(qū)間參與 | 上周花生期貨主力震蕩運(yùn)行，周五收于9582元/噸?，F(xiàn)階段市場走貨略有好轉(zhuǎn)，市場補(bǔ)庫導(dǎo)致貿(mào)易商挺價(jià)意愿明顯增加，帶動產(chǎn)區(qū)報(bào)價(jià)平穩(wěn)偏強(qiáng)運(yùn)行。但整體來看，市場成交較為謹(jǐn)慎，高價(jià)成交量有限。新作方面，受花生種植收益較低影響，農(nóng)戶改種現(xiàn)象增加，預(yù)計(jì)新季花生種植面積將明顯減少。河北地區(qū)新花生長勢良好，江蘇、安徽地區(qū)新花生前期干旱，新花生目前長勢一般，河南、山東地區(qū)近期連續(xù)降雨，目前新花生長勢尚可，多數(shù)在開花坐果期，東北部分洼地地區(qū)受降雨影響，有水澇現(xiàn)象。需求端，隨著進(jìn)入夏季花生需求較為清淡；同時(shí)油料米進(jìn)入季節(jié)性停收階段，益海嘉里工廠全面停收，僅部分簽收進(jìn)口米訂單。不過由于目前壓榨利潤尚可，部分壓榨廠仍保持停機(jī)不停收的狀態(tài)，魯花收購意愿仍較為良好。綜合來說，宏觀弱勢情緒對油脂油料板塊產(chǎn)生一定影響，但由于新季花生種植面積明顯減少較為確定花生價(jià)格有支撐，操作上建議區(qū)間參與為主。 | |
棉花及棉紗 | 靜待生產(chǎn)政策出臺 | 周五夜盤鄭棉主力合約震蕩回升，收于16670元/噸，收漲幅0.3%。周五ICE美棉反彈回升，盤中漲幅4%，結(jié)算價(jià)95.63美分/磅。國際方面，美國主產(chǎn)區(qū)高溫干旱的天氣增加了市場對于供應(yīng)端的擔(dān)憂。根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部最新數(shù)據(jù)顯示，目前全美棉株生長偏差率為30%，較去年同期增加23%，其中得州棉株偏差率56%，較去年同期大幅增加47%，目前偏差率已超過11年同期1%，近期得州棉區(qū)干旱情況有所增加，需關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣變化情況，當(dāng)前高溫且干燥的天氣在一定程度上提振棉價(jià)。國內(nèi)方面，下游在外部環(huán)境偏弱且內(nèi)需不足的背景下棉價(jià)面臨的壓力較大，截至5月底棉花商業(yè)庫存為416.28萬噸，環(huán)比減少49.9萬噸，同比增加58.49萬噸。進(jìn)入淡季后，紡織企業(yè)的最大難題依然是銷售和庫存問題。棉紡產(chǎn)業(yè)鏈成品庫存繼續(xù)攀升，棉紗庫存42.8天（近5年平均庫存26天），坯布庫存42.5天（近5年平均庫存31天），均遠(yuǎn)高于近5年平均水平，企業(yè)資金周轉(zhuǎn)壓力較大。成本端價(jià)格波動幅度較大，需求端表現(xiàn)低迷，周內(nèi)紗廠、布廠開機(jī)繼續(xù)下調(diào)。政策面，疊加疆棉禁令存在疊加收儲傳聞遲遲未來市場信心下滑；從數(shù)據(jù)可以看出，環(huán)比數(shù)據(jù)雖有所下滑，但目前商業(yè)庫存仍處于近五年最高值。純棉紗市場走貨氛圍整體依舊較為平淡，預(yù)計(jì)短期仍有反彈可能，靜待生產(chǎn)政策出臺，中長線偏空思路不變。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 ,牛一曼 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯，李霽月 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
