今日早盤研發(fā)觀點2022-06-01
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀 | 關注中國5月財新制造業(yè)PMI | 周二，美股跌落三周高位，道指終結六連漲，5月和標普微漲，納指5月跌超2%連跌兩月，泛歐股指止步四連陽跌落一個月高位，連跌兩月。10年期美債收益率升逾10個基點創(chuàng)逾一周新高，仍結束五個月連升；英債收益率創(chuàng)近七年新高。美元指數(shù)擺脫一個月低谷，仍創(chuàng)一年最大月跌幅。美油回吐盤中逾4%漲幅收跌，布油九連陽又創(chuàng)逾兩月新高，5月至少漲近10%，連漲六個月，創(chuàng)十年最長連漲月。黃金回落，5月跌超3%創(chuàng)八個月最大跌幅。國內方面，國務院印發(fā)扎實穩(wěn)住經濟的一攬子政策措施，六方面33項措施，汽車消費被重點提及，煤電供應吃下“定心丸”。5月份，制造業(yè)采購經理指數(shù)、非制造業(yè)商務活動指數(shù)和綜合PMI產出指數(shù)同步回升，分別為49.6%、47.8%和48.4%，雖低于臨界點，但明顯高于4月2.2、5.9和5.7個百分點。國際方面，會晤鮑威爾后拜登表態(tài)：美聯(lián)儲將用其工具應對物價高漲；美聯(lián)儲理事鷹派講話后，市場對9月暫停加息的預期“退燒”。歐元區(qū)5月調和CPI初值同比上升8.1%，高于預期，再創(chuàng)歷史新高；法國5月調和CPI同比增幅達5.8%，創(chuàng)歷史新高。關注中國5月財新制造業(yè)PMI。 | 宏觀金融 |
股指 | 暫時觀望 | 昨日三組期指走勢上行，IC領漲，2*IH/IC2205比值為0.9363 。現(xiàn)貨方面，A股三大指數(shù)集體走強，滬指收盤上漲1.19%，深證成指上漲1.92%，創(chuàng)業(yè)板指上漲2.33%，市場成交額超過9000億元，北向資金凈買入近140億元。隔夜外盤方面，昨日美股跌落三周高位，道指終結六連漲，5月和標普微漲，納指5月跌超2%連跌兩月。銀行間資金方面，隔夜品種上行18.3bp報1.588%，7天期上行8.4bp報1.898%，14天期下行4.6bp報1.757%，1個月期上行0.9bp報1.865%。從技術面來看，三組期指中中證500、滬深300指數(shù)、上證50指數(shù)均在20日均線上方。5月，A股市場逐步止跌企穩(wěn)，悲觀預期有所修復，6月來看，美聯(lián)儲新政以及國內政策見效成果，都將對市場產生較大影響。中期仍不明確下，短期市場或仍有反復。階段性反彈后，要留意指數(shù)回撤的可能，操作上建議投資者暫時觀望；期權方面，因近期市場風險較大，建議做多波動率加大策略。 | |
貴金屬 | 逢高布局空單 | 隔夜國際金價震蕩下行，現(xiàn)運行于1835美元/盎司，金銀比價84.80。進入6月，美聯(lián)儲量化緊縮即將到來，最初三個月每月縮減475億美元國債及MBS，后加碼至900億美元，相比2017年縮表節(jié)奏更快。近期海外通脹風險加劇抑制經濟增長，IMF預計2022年全球經濟將增長3.6%，較1月份預測值下調0.8個百分點。美元指數(shù)高位回落，貴金屬壓力減輕。流動性方面，美聯(lián)儲5月加息50BP，并從6月開始縮表，但消除了單次加息75個基點的可能性，歐央行或將在二季度考慮是否結束資產購買并于7月開始加息，較市場此前的年底加息預期大幅提前。避險方面，美股出現(xiàn)了大幅調整，波動率顯著上升，而市場選擇美元為主要的避險工具。資金方面，截至5/27，SPDR黃金ETF持倉1069.81噸，持平，SLV白銀ETF持倉17357.96噸，持平。綜合來看，隨著美國4月PCE物價指數(shù)同比增速回落，通脹或已見頂，后續(xù)美聯(lián)儲激進加息的可能性降低，但“加息與縮表”組合拳對金融市場的影響仍然有待觀察，資產價格將出現(xiàn)一定波動，建議逢高布局空單。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價，無奈市場不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉。今日票據(jù)因素仍導致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上，暫時觀望。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 昨日螺紋鋼主力2210合約震蕩走強，期價繼續(xù)反彈，靠近4700一線附近，整體表現(xiàn)轉強，現(xiàn)貨市場螺紋鋼價格跟隨反彈。供應端，上周五大鋼材品種供應降至978.29萬噸，減量14.35萬噸，降幅1.4%，其中建材環(huán)比減量1.1萬噸，降幅0.3%；上周供應整體依舊大幅減量，降幅較上周相比略有收縮，但仍有近15萬噸的減量，主要是由于現(xiàn)階段建材持續(xù)性減量至相對低位，下降空間有限。不僅僅是建材，五大鋼材品種減量空間均相對有限，短期內將維持低位水平，但是會因以銷定產，使得供應有小幅增量表現(xiàn)。庫存方面，五大品種鋼材總庫存環(huán)比上周降幅再度擴張，降至2202.69萬噸，周環(huán)比減少21.46萬噸，降幅0.96%。上周螺紋廠庫周環(huán)比上升2.3萬噸至363.4萬噸（增幅0.6%），社庫周環(huán)比下降16.6萬噸至1179.6萬噸（降幅1.4%），螺紋廠庫接連5周持續(xù)累庫，社庫持續(xù)小幅度下降，目前受疫情影響，整體去庫節(jié)奏拖延，螺紋庫存近2個月沒有出現(xiàn)明顯去庫，累庫水平已創(chuàng)下歷史高位。消費方面，上周五大品種消費總量達1023.2萬噸，環(huán)比上周下降 19.96萬噸，降幅1.9%；螺紋周消費量310.6萬噸，環(huán)比下降16.6萬噸，降幅5.1%。建材成交量5日均值為15.65萬噸，從日度建材成交量走勢來看，全國各地均一定程度上的受到疫情影響導致建材成交量持續(xù)走低，華南地區(qū)正式進入汛期，華東地區(qū)疫情過后逐漸進入雨季，雨季將會對于工地施工造成一定拖累。預計短期鋼價或震蕩運行，整體波動或將較為劇烈，關注疫情控制情況，暫時觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 昨日熱軋卷板期貨主力2210合約震蕩走強，期價靠近4800一線附近，熱軋卷板現(xiàn)貨價格跟隨上揚。產量方面，板材環(huán)比減量13.25萬噸，降幅2.38%，主要降幅地區(qū)是華東地區(qū)，主要是鋼廠上周開始檢修、但檢修天數(shù)較少，上周整周檢修及減產導致產量繼續(xù)下降，其他地區(qū)變動不大。伴隨鋼價繼續(xù)弱勢調整，長流程企業(yè)虧損承壓時間延長，檢修/減產比例在板材品種中開始有所凸顯。庫存方面，上周熱卷廠庫周環(huán)比下降2.2萬噸至93.1萬噸（降幅2.3%），社庫周環(huán)比下降4萬噸至205.1萬噸（降幅1.9%），上周鋼廠庫存小幅增加，上周各區(qū)域產量變動不大，華東、華南地區(qū)略有降庫，東北、華北地區(qū)，廠庫漲跌互現(xiàn)，鋼廠加速前移廠庫意愿還是較強，但市場接受程度一般。消費方面，上周五大品種周消費量降幅2.3%；其中建材消費環(huán)比增幅0.1%，板材消費環(huán)比降幅4.3%，需求持續(xù)性弱勢表現(xiàn)，已經使得去庫壓力逐漸顯現(xiàn)，庫存已經從同比偏低水平逐步上升至高于去年同期水平。短期來看，市場心態(tài)尚未有好轉，長三角、京津冀等防控區(qū)域解封之前，消費量將繼續(xù)維持弱勢表現(xiàn)。操作上，短期市場對于復工復產后的需求表現(xiàn)仍有一定的期待，短期盤面企穩(wěn)回升，中線操作暫時觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 暫時觀望 | 隔夜滬鋁主力合約跌超2%，倫鋁震蕩下行，現(xiàn)運行于2789美元/噸。據(jù)市場消息，5月31日鋁錠交割庫佛山市某倉儲管理有限公司發(fā)生集體提貨事件。傳聞該事件為某貿易商貨物被倉庫重復質押，涉及多個資方。目前倉庫貨物被擠兌，警方已介入調查。鋁價受到消息面利空影響下跌。基本面來看，SMM數(shù)據(jù)顯示，4月份國內電解鋁產量為329.8萬噸，同比增長1.4%，二季度末國內運行產能有望達4130萬噸附近。進入5月，國內電解鋁運行產能有望繼續(xù)小幅抬升，云南、廣西、甘肅等地區(qū)仍然有部分企業(yè)有復產計劃，且四川青海等地區(qū)部分新增產能有望啟槽，中長期國內供應增量壓力猶在。需求端，本周國內鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比上周增長2.7個百分點至61.8%，下游積極備庫復產，周內鋁社會庫存維持降庫狀態(tài)。短期來看，鋁錠質押融資暴雷，導致鋁價下跌，后續(xù)仍需驗證疫情后消費的復蘇，庫存保持順暢的去庫節(jié)奏較為關鍵。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權規(guī)避存貨跌價風險。 | |
鋅(ZN) | 逢低試多 | 隔夜鋅價盤面偏弱震蕩，國際方面，美聯(lián)儲主席鮑威爾明確降低通貨膨脹目標，市場擔憂美聯(lián)儲后續(xù)或推出更加激進的加息縮表；國內方面，國務院常務會議進一步部署穩(wěn)經濟措施，包括6方面33項措施，將階段性減征部分乘用車購置稅600億元。目前鋅維持供需雙弱的格局，5月國產礦加工費延續(xù)跌勢，進口礦加工費環(huán)比大增，疊加硫酸價格高位，煉廠采用進口礦生產虧損改善，供給端存彈性預期。國內受疫情影響，開工明顯下降。華東地區(qū)的下游企業(yè)面臨防疫管控以及交通物流阻塞，開工率大幅下降，甚至出現(xiàn)部分停產，鋅的基本面偏弱，但受能源問題影響成本端支撐。操作上建議逢低試多。 | |
鉛(PB) | 暫且觀望 | 隔夜鉛價格偏強震蕩。美聯(lián)儲公布最新利率決議，將基準利率上調50個基點至0.75%-1.00%區(qū)間，為2000年5月以來最大幅度加息。在布魯塞爾召開的歐盟27國能源部長緊急會議結束后，歐盟委員會以及歐盟輪值主席國法國發(fā)出警告，歐盟拒絕用盧布購買俄羅斯的天然氣并為莫斯科的能源供應中斷做準備。從供應端來看，原材料運輸問題得到解決，再生鉛方面產量穩(wěn)步恢復。原生鉛產量擴張受到鉛精礦偏緊供應的制約，停產與恢復并行，精煉鉛產量重新進入增長周期。從需求端來看，目前正處于消費淡季，需求弱勢。社會庫存有回升跡象。總體來看，鉛基本面偏弱，宏觀面多空博弈，建議暫且觀望。 | |
鎳(NI) | 關注跨期正套機會，單邊操作仍需觀望 | 隔夜滬鎳主力合約收跌，倫鎳沖高回落，現(xiàn)運行于28295美元/噸。車輛購置稅優(yōu)惠政策發(fā)布，對購置日期在2022年6月1日至2022年12月31日期間內且單車價格（不含增值稅）不超過30萬元的2.0升及以下排量乘用車，減半征收車輛購置稅，根據(jù)乘聯(lián)會秘書長表示此舉將帶動200萬輛的消費增量?；久鎭砜?，供應方面， 本周高鎳鐵國內到廠價暫穩(wěn)至1560-1575元/鎳，較上周下跌50元/鎳。300系不銹鋼減產預期降低了鎳鐵需求。同時，印尼新建項目陸續(xù)投產，鎳鐵回流量創(chuàng)歷史新高，使得國內鎳鐵整體供應小幅過剩。今年是印尼鎳中間品、高冰鎳項目集中投放，隨著硫酸鎳原料供應增多，MHP鎳系數(shù)報價自4月以來已經從9折降至7-7.5折。需求方面，近期疫情影響終端開工率較低，300系不銹鋼社會庫存處于高位，疊加成本壓力持續(xù)增加，300系粗鋼排產呈現(xiàn)下行趨勢。新能源汽車前景繼續(xù)向好，隨著車企復工復產推進及汽車消費刺激政策出臺，將利好新能源汽車產業(yè)鏈復蘇。庫存方面，國內外顯性庫存幾乎降至歷史最低區(qū)間，支撐鎳板升貼水維持在高位。整體上看，國內車企復工復產及純鎳低庫存對鎳價仍有支撐，短期或促成鎳價的反彈，但印尼項目如期推進，供應壓力逐步兌現(xiàn)，中期可逢高布局空單。套利方面，原生鎳遠期供應壓力正在逐步兌現(xiàn)，純鎳供應雖然彈性有限但需求將被二級鎳擠出，逢低介入跨期正套組合。 | |
不銹鋼(SS) | 多單減倉 | 隔夜不銹鋼期價偏弱震蕩，成本端來看，鎳鐵廠因鎳資源普遍偏緊所帶來的挺價心態(tài)，與300系不銹鋼廠因成本幾近虧損所帶來的壓價心態(tài)之間的博弈依舊存在，預計短期內鎳鐵價格將在區(qū)間內持穩(wěn)運行。供應端來看，短期國內鋼廠受限制于盈利水平，產量短期難以放量增長。需求端來看，受疫情影響，地產數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車，廚房用品、設備等增速較前期也有所減緩，整體消費表現(xiàn)疲軟，受到下游消費持續(xù)低迷、提貨不暢影響，未來庫存端或將持續(xù)累庫。目前成本端支撐弱勢，基本面處于供大于求的局面，預計中長期偏空思路為主，操作上建議多單減倉。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 供應端，澳巴發(fā)運及到港均有增量，到港量大幅回升至年均線以上水平，短期供應較為充足；本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運總量2462.4萬噸，環(huán)比增加95.0萬噸，其中澳洲發(fā)運量1788.0萬噸，環(huán)比基本持平，高于今年周均54.1萬噸；巴西發(fā)運量環(huán)比增加103.1萬噸至674.4萬噸，高于今年周均102.8萬噸。中國45港口到港量2334.3萬噸，環(huán)比增加308.6萬噸。需求端，目前鋼廠已經跌破生產成本，多數(shù)處于虧損狀態(tài)，但部分鋼廠本著降低及均攤固定成本的目的，繼續(xù)生產，Mysteel調研247家鋼廠高爐開工率83.83%，環(huán)比上周增加0.82%，同比去年下降4.24%；高爐煉鐵產能利用率89.26%，環(huán)比增加0.59%，同比下降2.19%；日均鐵水仍有小幅增量，日均鐵水產量240.88萬噸，環(huán)比增加1.34萬噸。本周港口日均疏港高位回落，雖然港口庫存仍然呈現(xiàn)去庫趨勢，但在到港補給充足的情況下，港口庫存降幅減速較為明顯，全國45個港口進口鐵礦庫存為13453.80萬噸，環(huán)比降104.57萬噸；日均疏港量318.04萬噸降12.66萬噸。總體來看，成材需求何時恢復仍是影響鐵礦價格的重要因素，短期礦石價格仍有一定的支撐，整體表現(xiàn)或將強于成材端。昨日鐵礦石主力2209合約偏強震蕩運行，期價繼續(xù)走強，靠近900一線附近，短期偏強運行為主，暫時觀望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 天然橡膠期貨震蕩運行，短線多單參與（持多） | 夜盤天然橡膠期貨主力合約在13160元/噸附近震蕩，持倉量增加1488手，MACD指標紅柱線收窄，下方關注10日均線附近支撐。昨日天然橡膠現(xiàn)貨下跌50元/噸，上海20年SCRWF主流價格在12900—13000元/噸；中石化華東銷售公司上調乳聚丁苯橡膠和高順順丁橡膠價格漲300元/噸。本周天然橡膠震蕩為主，一方面宏觀經濟預期好轉以及各大城市刺激汽車消費，進行購車補貼提振橡膠期貨價格；另一方面天然橡膠實際需求仍偏弱，端午節(jié)部分輪胎企業(yè)放假，因此天然橡膠反彈乏力，整體震蕩運行。此外， 膠廠收膠水價高升水干膠廠，膠水繼續(xù)向乳膠廠分流，這些因素亦推動天然橡膠期貨上漲，不過天然橡膠期貨高升水現(xiàn)貨，6月份海南將全面割膠，乳膠供應緊張將緩解，這些因素限制天然橡膠期貨上漲空間。消息方面，昨日工信部聯(lián)合有關部門印發(fā)通知，正式開展新一輪新能源汽車下鄉(xiāng)活動，后續(xù)還將組織家電、綠色建材下鄉(xiāng)等活動，進一步促進大宗商品消費。消息面仍對天然橡膠期貨形成提振。產業(yè)消息方面，昨日海南產區(qū)原料膠水收購價格繼續(xù)上漲，制濃乳膠水收購價格為19300元/噸，較前一工作日上漲500元/噸；制全乳膠水收購價格11900元/噸，較前一工作日持穩(wěn)。需求方面，本周即將迎來端午假期，部分工廠放假將導致整體開工或小幅走低。綜合來看，國內天然橡膠供應變動不大，隨著華東地區(qū)全面復工，需求預期則有所好轉，加上濃乳膠供需相對偏緊，膠水或將更多流向濃乳膠廠，這些因素間接支撐天然橡膠期貨價格，不過市場亦關注端午節(jié)下游工廠放假，天然橡膠期貨將震蕩為主。操作建議方面，長線建議暫時觀望，短線建議多單逢低參與，上方關注60日均線壓力。 | |
原油(SC) | OPEC或將俄排除在產量協(xié)議外，油價盤中跳水 | 隔夜原油主力合約期價震蕩下行。歐佩克成員國考慮把俄羅斯排除在產量協(xié)議之外，或為其他產油國增產打開大門。此外，路透調查發(fā)現(xiàn)，5月OPEC的產量增幅自2月以來首次超過了與盟友達成的協(xié)議設定的目標，主因沙特和伊拉克供應增加，以及尼日利亞的產量在生產中斷后部分恢復。歐盟領導人同意禁止從俄羅斯進口原油，這項禁令將在今年年底前全面生效。不過，匈牙利和另外兩個中歐內陸國家獲得了所依賴的管道進口原油豁免。歐盟執(zhí)委會表示，歐盟國家將有六個月的時間停止從海上進口俄羅斯原油，八個月的時間停止從俄羅斯進口成品油。基本面方面，EIA數(shù)據(jù)顯示，截止5月20日當周，美國除卻戰(zhàn)略儲備的商業(yè)原油庫存下降101.9萬桶至4.198億桶，降幅0.2%。俄克拉荷馬州庫欣原油庫存為2480萬桶，較前一周下降100萬桶。供應方面，截止5月20日當周，美國原油產量為1190萬桶/日，與上周持平。OPEC維持增產43.2萬桶/日。需求方面，IEA認為隨著俄羅斯入侵烏克蘭以及西方對俄羅斯的嚴厲制裁對經濟形成沖擊，將2022年全球石油需求增速預測進行了大幅下調95萬桶/日。OPEC 將2022年全球石油消費需求預測值下調41萬桶/日至367萬桶/日。EIA將2022年全球原油需求增速預期大幅下調至222萬桶/日。密切關注俄烏局勢和伊朗核協(xié)議談判的進展。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達成的減產協(xié)議的有效性。減產協(xié)議旨在緩解全球供應過剩并幫助提振油價，但供應過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產時期，但是需要免除減產的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產商對沖未來生產帶來動力。導致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達成的減產協(xié)議的有效性。減產協(xié)議旨在緩解全球供應過剩并幫助提振油價，但供應過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產時期，但是需要免除減產的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產商對沖未來生產帶來動力。導致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | PVC供應壓力不大，國內需求預期好轉，PVC期貨偏強震蕩（持多） | 夜盤PVC期貨09合約往下調整。昨日PVC現(xiàn)貨價格小幅上漲，5型電石料，華東主流現(xiàn)匯自提8500-8580元/噸，PVC期貨貼水現(xiàn)貨。5月下旬PVC裝置檢修較多，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，上周PVC整體開工負荷76.33%，環(huán)比下降4.96%；其中電石法PVC開工負荷76.17%，環(huán)比下降5.88%；乙烯法PVC開工負荷76.93%，環(huán)比下降1.56%。本周計劃檢修的企業(yè)將有所減少，但仍處于偏高水平。出口方面，近期出口接單轉弱。不過若國內PVC繼續(xù)下跌，出口仍有優(yōu)勢。國務院辦公廳日前印發(fā)《關于推動外貿保穩(wěn)提質的意見》，從保障外貿領域生產流通穩(wěn)定，加大外貿企業(yè)財稅金融支持力度。PVC粉以及塑料制品出口有望平穩(wěn)。需求方面，國內下游企業(yè)按需采購為主，PVC管材應用于基礎設施建設、房地產等領域，國內無錫、福州、寧波等部分城市繼續(xù)放松購房限制，因此PVC需求預期尚可。另外華東地區(qū)疫情好轉，關注國內需求是否環(huán)比回升。綜合來看，5月下旬檢修較為集中，5月下旬部分外采電石生產PVC企業(yè)處于成本線附近，關注后期是否有加大減產力度；國內PVC市場需求端整體表現(xiàn)偏弱，但隨著華東地區(qū)主要城市全面復工，需求將階段性回升，PVC期貨下跌空間不大，操作建議方面，建議短線逢低試布置多單。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 隔夜瀝青主力合約期價震蕩回落?，F(xiàn)貨方面，5月31日華東地區(qū)瀝青平均價為4830元/噸。供應方面，2022年6月國內瀝青總計劃排產量為209萬噸，環(huán)比增加12.3萬噸或6.25%；同比下降66.32萬噸或24.09%。本周76家主要瀝青煉廠綜合開工率為25.9%，環(huán)比增加3.3%。目前國內整體開工水平偏低，預計本周大連西太、匯豐石化以及山東海右計劃復產瀝青，帶動開工有所增加。需求方面，北方地區(qū)剛需穩(wěn)定，近期部分項目集中釋放需求，市場交投氛圍表現(xiàn)尚可，未來南方部分地區(qū)多降雨天氣，終端施工或有所受阻。由于成本端波動較大，操作上建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 需求預期有所好轉，塑料期貨短線多單參與（持多） | 夜盤塑料期貨主力09合約往下調整，隔夜國際原油下跌對塑料期貨形成影響。 不過原油仍處于高位，成本支撐猶存。宏觀消息方面，昨日國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，5月份制造業(yè)采購經理指數(shù)、非制造業(yè)商務活動指數(shù)和綜合PMI產出指數(shù)同步回升，分別為49.6%、47.8%和48.4%，雖低于臨界點，但明顯高于4月。宏觀經濟預期向好。另外華東地區(qū)主要城市全面復工，塑料需求環(huán)比將好轉，受成本以及需求預期好轉提振，塑料期貨整體有所反彈。本周供需方面，本周煉化企業(yè)檢修有所減少，據(jù)卓創(chuàng)資訊，預計PE檢修損失量在8.04萬噸，環(huán)比減少0.39萬噸。需求方面，農膜需求進入淡季，但中空、注塑等領域需求將增加，LLDPE和LDPE醫(yī)療領域需求尚可，端午節(jié)之前下游存補庫需求。綜合來看，上游原油高位震蕩，PE供應壓力不大，華東地區(qū)主要城市全面復工，各地穩(wěn)經濟項目將逐漸落地，塑料需求預期好轉，塑料期貨下跌空間不大。因此操作建議方面，單邊建議逢低多單參與，套利建議9-1正套持有。 | |
聚丙烯(PP) | PP需求預期好轉，PP期貨短線多單參與（持多） | 夜盤PP期貨主力合約PP09合約往下調整。隔夜布倫特原油主力合約下跌1.2%。因歐盟最新一輪制裁將禁止購買俄羅斯通過海運交付的原油，但暫時豁免通過管道運輸?shù)亩砹_斯原油；不過隨著有報道稱，歐佩克成員國考慮把俄羅斯排除在產量協(xié)議之外，這可能為其他產油國增產打開大門，油價從高位回落。不過原油價格仍處于 高位，成本支撐猶存。此外端午節(jié)前下游企業(yè)補庫以及宏觀消息面仍對PP期貨形成支撐，PP期貨往下調整空間不大。本周供應方面，本周計劃重啟裝置較多，供應端預計小幅增加。需求端來看，華東地區(qū)物流的逐步恢復，需求有局部向好預期，端午節(jié)之前下游企業(yè)亦存補庫需求，本周需求將繼續(xù)向好。PP進口方面，進口PP高于國產PP價格，進口量維持低位?；罘矫妫蛉杖A東地區(qū)PP8810元/噸，期貨升水現(xiàn)貨92元/噸。綜合來看，隨著需求預期好轉，PP期貨將繼續(xù)小幅反彈。操作建議方面，套利建議9-1正套持有；單邊建議短線多單參與。 | |
PTA(TA) | 區(qū)間思路 | 隔夜PTA主力合約區(qū)間震蕩，成本端原油供應與地緣憂慮持續(xù)，油價大幅波動，PTA成本端支撐弱勢。從供應端來看，二季度則有東營威聯(lián)化學250萬噸及恒力石化500萬噸裝置投產，下半年則有桐昆集團500萬噸裝置投產。需求端來看，下游受假期、疫情、運輸及需求偏差影響，聚酯產銷偏弱，庫存壓力大增，聚酯利潤繼續(xù)壓縮，除 DTY 和瓶片外，基本維持虧損狀態(tài)。在供需偏弱的情況下，短期PTA會受成本端價格影響較大。操作上建議區(qū)間思路為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 隔夜苯乙烯期價區(qū)間震蕩。供應憂慮和歐洲地緣政治緊張局勢蓋過了通脹急升之際困擾金融市場的經濟憂慮。俄羅斯輸往歐洲的天然氣減少，且俄羅斯宣布制裁一些歐洲天然氣企業(yè)，增加了全球能源市場的不確定性。俄羅斯經烏克蘭輸往歐洲的天然氣減少四分之一，之前烏克蘭關閉一條主要輸氣管線，將之歸咎于俄羅斯占領部隊的干預。這是自沖突開始以來，經烏克蘭輸往歐洲的天然氣首次中斷情況。導致市場對供應端的憂慮加深。從苯乙烯供應端來看，苯乙烯的開工負荷呈現(xiàn)小幅回升趨勢，隨著開工負荷的上升，預計短期苯乙烯的供應量將持續(xù)上升；需求端來看，受疫情影響，下游需求開工率下滑，需求疲軟走弱。庫存端來看，苯乙烯華東港口庫存呈現(xiàn)平穩(wěn)狀態(tài)，供應量有小幅回升，下游弱勢的情況下，我們預計短期內苯乙烯庫存或將呈現(xiàn)累庫趨勢。操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 多單謹慎持有 | 隔夜焦炭期貨主力(J2209合約)小幅拉升后偏穩(wěn)震蕩，成交尚可，持倉量略增。現(xiàn)貨市場近期行情下降后暫穩(wěn)，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價3210元/噸(0)，期現(xiàn)基差-301.5元/噸；焦炭總庫存1018.15萬噸(+20.1)；焦爐綜合產能利用率81.7%(-1.01)、全國鋼廠高爐產能利用率89.26%(0.6)。綜合來看，焦炭市場逐步落實第四輪降價，累計降幅為800元/噸，市場心態(tài)整體偏弱。上游方面，產地焦企多保持高位開工，出貨順暢且?guī)齑婊芈漭^快。短期焦炭供需面仍積極向好，部分焦企抵觸降價情緒增加。下游方面，鋼廠日耗不斷回升，逐漸恢復采購。但考慮到鋼廠出貨不佳且成材價格仍有回落，對焦炭價格仍有打壓意愿，預計短期內焦炭現(xiàn)貨市場偏弱運行。我們認為，疫情防控政策對工地、鋼廠、焦化廠的生產開工均造成不利影響，成材行情下跌并逐漸傳導至上游原料，焦炭行情有較大幅度超跌。不過近期國內疫情暫無繼續(xù)擴散蔓延之勢，產業(yè)利潤的再均衡過程或將得到體現(xiàn)。預計后市將仍有上行機會，重點關注焦炭現(xiàn)貨價格變化及市場情緒，建議投資者多單謹慎持有。 | |
焦煤(JM) | 多單短線持有 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2209合約)開盤小幅拉升，此后偏強震蕩，成交良好，持倉量增?，F(xiàn)貨市場近期行情跌幅放緩，成交良好。京唐港低硫主焦煤平倉價2800元/噸(0)，期現(xiàn)基差105元/噸；港口進口煉焦煤庫存137萬噸(-26)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用12.14天(-0.4)。綜合來看，受動態(tài)清零政策影響，產業(yè)下游悲觀情緒加重，焦煤行情呈現(xiàn)走弱態(tài)勢。不過焦煤價格不斷回調后已降至低位，下游及中間貿易環(huán)節(jié)開始適量補庫。近期線上競拍成交回暖，煉焦煤市場情緒有所好轉。另一方面，多數(shù)煤礦新增訂單依舊較少，市場仍存看跌預期。產地方面，山西地區(qū)產量維持正常水平，運輸開始有改善跡象，省內運輸略有好轉。內蒙地區(qū)環(huán)保影響依舊，煤礦產量持續(xù)偏低。需求方面，疫情防控導致運輸受阻，下游需求被動下降，煤礦庫存有所堆積。進口方面，策克口岸暫定于5月25日恢復通關，試運行車數(shù)為30-50車/日。甘其毛都口岸近期日通關量突破400車，因部分下游仍看跌后市，口岸蒙煤價格暫穩(wěn)為主。我們認為，受下游成材行情弱勢影響，鋼廠、焦化廠利潤情況堪憂，鋼廠倒逼原、燃料價格下降以維持合理的利潤或將持續(xù)一段時期。預計后市將震蕩整理，重點關注下游采購積極性及產業(yè)各環(huán)節(jié)利潤水平的變化，建議投資者多單短線持有。 | |
動力煤(TC) | 暫且觀望 | 隔夜動力煤期貨主力(ZC209合約)小幅上行，成交低迷，持倉量略增?，F(xiàn)貨市場近期行情穩(wěn)中偏強運行，成交一般。秦港5500大卡動力煤平倉價1285元/噸(+25)，期現(xiàn)基差405元/噸；主要港口煤炭庫存5037.2萬噸(+156.8)，秦港煤炭疏港量45萬噸(-1.6)。綜合來看，近期受政策端調控影響，產地及港口價格逐步回歸至合理水平。下游看空情緒發(fā)酵，暫緩采購。產地方面，國有大礦以長協(xié)調運為主，產銷正常；產地煤礦受政策端調控，價格逐步回歸至合理區(qū)間。下游觀望情緒濃厚，拉運積極性一般，煤礦存煤累積持續(xù)增加。港口方面，市場情緒較前期有所好轉，下游詢盤增加，當前港口以長協(xié)保供煤為主，市場可流通現(xiàn)貨較少，交投僵持。下游方面，天氣逐漸回暖，電廠日耗將逐漸下降，呈現(xiàn)季節(jié)性低位；非電用戶受需求支撐，采購積極性較高，預計短期內終端補庫需求仍在。我們認為，下一階段煤炭市場供需關系可能因需求的回升而再次緊張，但疫情防控的因素使得上述局面出現(xiàn)的時間點具有較大的不確定性。預計后市將有走強機會，重點關注需求端變化，建議投資者暫且觀望。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀望為宜 | 現(xiàn)階段就甲醇基本面來看，市場供給正常，開工保持在6成以上，6月進口在70萬噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對生產淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產等不可抗力因素影響，致消耗能力進一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購能力。整體來看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產品帶動下，強勢走高，南北套利窗口開啟，本周需關注北貨南運的貿易量。故本周行情持謹慎態(tài)度，區(qū)域調整或加劇。隔夜甲醇期價維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產企業(yè)利潤尚可，暫不會對甲醇價格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹慎，操作上建議暫且觀望。 | |
尿素(UR) | 觀望 | 昨日尿素主力合約期價收跌0.11%?，F(xiàn)貨方面，5月31日河南地區(qū)小顆粒尿素報價為3220元/噸。供應方面，國內尿素產能利用率為71%，較上一周期下降0.68%，較去年同期下降2.76%。煤制尿素產能利用率為71.18%，較上一周期下降2.33%，較去年同期下降3.06%。氣制尿素70.50%，較上一周期上漲3.99%，比同期下降1.94%。本周尿素檢修的裝置較少，日產量將在16萬噸附近波動，而夏管肥也將在6月份進行有序釋放，市場供應呈現(xiàn)增加趨勢。需求方面，北方麥收期，工業(yè)及工業(yè)均受到影響，但部分貿易商或將少量買入補倉。出口方面，雖然出口政策繼續(xù)收緊，但仍有出口需求推進，一定程度影響國內尿素市場心態(tài)。關注后續(xù)尿素裝置變化和復合肥采購動態(tài)。操作上，建議暫時觀望。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數(shù)據(jù)看，上半年平板玻璃產量創(chuàng)歷史新高，達到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產產能方面也有4440萬重箱的同比增加。尤其是六月份以來冷修復產生產線的點火速度越發(fā)加快，對目前和未來現(xiàn)貨價格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產企業(yè)出庫環(huán)比沒有明顯的增加。因此短期內玻璃現(xiàn)貨價格依然維持窄幅震蕩為主。生產企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動力來自于避免高溫天氣造成的玻璃保質期較短等等。隔夜玻璃期價小幅走高，持倉減少，鑒于當前生產企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價意愿和旺季預期等因素的影響，操作上建議待價格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀望為宜 | 隔夜鄭糖主力價格震蕩偏弱運行，收于6064元/噸，收跌幅0.1%。周二ICE原糖偏弱運行，盤中跌幅1.32%，結算價19.4美分/磅。國際方面，糖價走弱可能繼續(xù)受到巴西削減ICMS稅以降低汽油價格的影響。印度政府發(fā)布通知，為抑制國內價格飆升，將糖出口量限制在1000萬噸，要求出口商對6月1日至10月31日的出口申請許可。此前政府計劃將出口限制在800萬噸。巴西行業(yè)組織UNICA公布壓榨數(shù)據(jù)顯示，中南部地區(qū)5月上半月壓榨甘蔗3437.1萬噸，，產糖166.8萬噸，同比分別下降17.04%和30.1%，用于制糖的甘蔗比例為40.77%，較去年同期低5.22個百分點，目前累計壓榨6367.4萬噸，落后去年同期26.62%，累計產糖273.7萬噸，同比下降39.76%，累計用蔗比例為38.47%，同比低低5.88個百分瞇。從數(shù)據(jù)上看，壓榨進度與去年同期相比仍有較大幅度落后，5月上半月壓榨數(shù)據(jù)公布后，各項數(shù)據(jù)有加速趨勢，符合市場預期。在巴西中南部地區(qū)進入壓榨后，原油價格仍是影響糖價走勢的重要因素，此外巴西地區(qū)天氣因素也提振糖價上漲。國內方面，廣西白糖現(xiàn)貨成交價上周運行區(qū)間5753-5790元/噸，周漲跌幅為-0.36%，周環(huán)比下跌21元/噸。中糖協(xié)公布產銷數(shù)據(jù)顯示，至4月底累計產糖935.05萬噸，較去年同期的1053.96萬噸減少118.91萬噸，減幅11.28%，銷糖443.67萬噸，較去年同期495.57萬噸減少51.9萬噸，減幅10.47%，銷糖率47.45%，較去年同期的47.02%微高0.43個百分點。僅從數(shù)據(jù)上分析，產銷量均出現(xiàn)較大幅度減少，產量減幅略大于銷量，數(shù)據(jù)性質偏中性，建議觀望為宜。 | 農產品 |
玉米及玉米淀粉 | 觀望為主 | 隔夜玉米主力合約偏弱運行，收于2911元/噸。現(xiàn)階段基層售糧已基本接近尾聲，市場流通貨源轉向貿易商存糧為主。而近期隨著新麥的逐步上市，貿易商騰庫收小麥現(xiàn)象增加，貿易商出貨積極性較高，市場階段性供應充足，使得玉米上漲受到抑制。此外進入5月飼用稻谷拍賣恢復，飼用稻谷加量拍賣也補充了部分市場短缺。進口方面受俄烏沖突影響，烏克蘭玉米出口受阻，國內從烏克蘭進口的玉米受到明顯影響。同時目前進口美玉米價格高企，玉米進口利潤持續(xù)倒掛，預計未來的進口美玉米數(shù)量將有所縮減。不過近期我國海關總署與巴西農業(yè)部簽署《巴西玉米輸華植物檢疫要求議定書》，我國進口玉米的渠道有望增加，從巴西進口玉米將有可能進一步補充玉米供應。市場對于供應的擔憂有所減緩，盤面也在該消息的影響下出現(xiàn)回落。新作方面，大豆種植面積增加從而對玉米種植面積形成一定擠兌。同時又由于農資成本上漲，玉米種植積極性有所下降，新作玉米種植面積預計有所下降。需求端來看，深加工企業(yè)到貨量提升，企業(yè)庫存小幅回升。雖然目前深加工開機率較前期小幅提升，但仍處于較低水平。現(xiàn)階段深加工企業(yè)仍以消化庫存為主，深加工玉米需求仍偏弱。目前母豬產能去化速度有所減緩、市場補欄及二次育肥現(xiàn)象有所增加，但是產能去化進程仍在持續(xù)，將限制后期國內生豬產能的擴張。由于玉米價格居高不下，疊加近期部分飼料企業(yè)定向稻谷采購增加，飼料企業(yè)目前多維持剛性需求，以滾動補庫為主。綜合來看，近期在貿易商出貨積極性提高、國家飼用稻谷加量拍賣的影響下，疊加中國與巴西簽署玉米輸華檢驗檢疫協(xié)定，進口渠道有望增加，玉米期價短期回落。但是中長期供需偏緊的格局仍未改變，進口成本及替代品高位支撐仍存。操作上短期暫且觀望為主，中長期仍建議關注回調做多機會。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 受疫情影響，東北部分地區(qū)大豆外運受到限制，國產大豆現(xiàn)貨價格維穩(wěn)。農業(yè)農村部提出擴大大豆油料生產，在補貼政策支持下，2022年大豆種植收益高于玉米，預期黑龍江及內蒙古主產區(qū)產量加200萬噸左右，目前東北種植區(qū)氣溫較往年略偏高，土壤墑情適宜，總體有利于播種。農業(yè)農村部預測2022/23年度中國大豆種植面積較上年大幅增加18.3%。中儲糧持續(xù)拋儲增加大豆供應，而疫情影響下游消費，需求較為疲弱。操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 多單持有 | 隔夜豆粕承壓4200元/噸一線回調，美豆播種進度接近五年均值，截至5月29日，美豆播種進度為66%，五年均值67%，6月月度天氣預測報告顯示中西部產區(qū)存在偏干風險，美豆生長期的干熱天氣需要關注，天氣風險逐步增加。國內方面，國家糧食交易中心于5月27日繼續(xù)組織50萬噸進口大豆拍賣，大豆供應偏緊局面逐步緩解，油廠壓榨量升至高位水平，截至5月27日當周，大豆壓榨量為188萬噸，高于上周193萬噸，同時終端養(yǎng)殖利潤不佳，短期豆粕相對偏弱，本周豆粕庫存延續(xù)增加，截至5月27日當周，豆粕庫存為89.6萬噸,環(huán)比增加22.7%,同比增加25.4%，但5-6月份大豆到港量仍然偏低，供應壓力不宜過分高估，且近期生豬價格企穩(wěn)，需關注下游消費恢復狀況，建議多單持有。豆粕期權方面，建議持有牛市價差期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 隔夜豆粕承壓11800元/噸走弱，印尼政府宣布自5月23日起取消棕櫚油出口禁令，并于近期分配大約100萬噸棕櫚油用于出口，短期油脂市場將面臨印尼棕櫚油供應增加的沖擊。隨著烏克蘭葵花籽油供應受阻，加之豆油對棕櫚油替代消費增加，南美及美豆油出口受到提振，美豆油可再生柴油用量上升帶動豆油消費大幅增加，美豆油庫存自高位回落，NOPA數(shù)據(jù)顯示，4月份美豆壓榨462萬噸，環(huán)比下降6.6%，同比增加5.9%，壓榨水平低于預期，4月末美豆油庫存82萬噸，環(huán)比下降4.9%，同比上升6.6%，盡管受到壓榨水平降低影響，美豆油庫存連續(xù)第二個月下降，但消費量較3月份有所下滑，后期需關注美豆油生物燃料消費兌現(xiàn)情況。5月24日印度政府取消了未來2年毛豆油和葵花油進口稅以應對國內食用油價格高企，豆油較棕櫚油出口競爭力進一步提高。國內方面，隨著進口大豆到港量回升，以及進口大豆拋儲開啟，油廠開機逐步恢復，同時，本周豆油庫存小幅上升，截至5月27日當周，國內豆油庫存為92.11萬噸，環(huán)比上升0.8%,同比增加15.5%，隨著上海疫情拐點顯現(xiàn)，關注短期油脂消費能否得到提振。操作上建議暫且觀望。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望 | 棕櫚油承壓12000元/噸，印尼政府宣布自5月23日起取消棕櫚油出口禁令，印尼將分配大約100萬噸棕櫚油用于出口，將優(yōu)先考慮向已注冊參與政府散裝食用油項目的企業(yè)發(fā)放出口許可，印尼棕櫚油出口逐步放開，短期棕櫚油將面臨印尼供應增加的沖擊，但是，在國內市場銷售政策之下，整體供應依然受限。馬來方面，受此前印尼棕櫚油出口限制影響，5月馬棕出口大幅增加，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，5月馬棕出口較上月同期上漲24.64%/22.39%，隨著印尼出口競爭的加劇，5月下旬之后馬來出口或將受到抑制，5月上旬馬棕產量下降給供應帶來一定不確定性，sppoma/MPOA數(shù)據(jù)分別顯示，5月1-20日馬棕產量較上月同期減少13.09%/15%。整體來看，盡管印尼棕櫚油出口政策反復變化，油脂市場供應緊缺格局尚未扭轉，棕櫚油或延續(xù)高位震蕩走勢。國內方面，本周棕櫚油庫存下降，截至5月27日當周，國內棕櫚油庫存為24.16萬噸，環(huán)比下降2.8%，同比減少45.2%。當前棕櫚油消費降至極低水平，同時進口利潤深度倒掛，買船偏少使得棕櫚油累庫空間有限。短期棕櫚油市場以震蕩偏強思路看待，而印尼出口政策反復性增加了市場的波動，需注意高位風險，暫且觀望。期權方面，建議持有棕櫚油牛市價差期權頭寸。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 隨著國產菜籽逐步上市，今年大型壓榨廠收購意愿增高，菜粕供應不確定性在于國產菜籽是否流入大榨，同時，隨著國家糧食交易中心在4、5月份持續(xù)展開進口大豆拍賣，大豆供應的持續(xù)增加，加之菜粕進口處于偏高水平，豆粕及菜粕庫存自4月底以來整體呈現(xiàn)回升趨勢，隨著豆菜粕價差擴大至400元/噸以上，菜粕成交有所好轉，本周菜粕庫存環(huán)比下降，截至5月27日，沿海主要油廠菜粕庫存為4.23萬噸，環(huán)比下降0.70%，同比下降46.59%，操作上建議暫且觀望。菜油方面，印尼政府宣布自5月23日起取消棕櫚油出口禁令，短期棕櫚油將面臨印尼供應增加的沖擊，但由于此前市場已經充分預期了印尼的政策調整，且油脂市場供應緊缺格局尚未扭轉，限制油脂回調空間。近期豆菜油價差自高位回落，但較往年仍處高位，新冠疫情影響油脂消費，菜油需求疲弱，去庫存速度出現(xiàn)放緩，本周菜油庫存環(huán)比上升，截至5月27日當周，華東主要油廠菜油庫存為20.92萬噸，環(huán)比上升3.3%，同比減少3.6%，但中期供應缺口預期下，菜油13000元/噸顯現(xiàn)較強支撐，操作上建議暫且觀望。期權方面，建議賣出菜粕寬跨式期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀望為宜 | 昨日雞蛋主力合約震蕩運行，收于4734元/500kg，收跌幅0.04%，5月31日主產區(qū)雞蛋價格震蕩下行，現(xiàn)貨均價4.43元/斤，貨源供應正常，終端需求跟進一般。截止4月30日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.74億只，同比下降0.85%，環(huán)比增加1.3%，5月新開產蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平。下游市場高價難銷，貿易商在產區(qū)采購積極性一般，行情稍顯弱勢。淘汰雞方面，5月31日全國均價雞蛋價格5.42元/斤，淘汰雞貨源供應一般，市場消化平平。目前終端市場走貨速度一般，生產、流通環(huán)節(jié)均有少量庫存，但整體壓力不大，目前各環(huán)節(jié)余貨不多，養(yǎng)殖單位低價銷售，終端需求平淡，普遍維持低位庫存?？偟膩碚f，今年產蛋雞存欄量增量有限,蛋雞存欄處于同期低位；主銷區(qū)受不同程度的疫情影響，采購量增加明顯，而食品、餐飲行業(yè)等需求表現(xiàn)一般，補貨較謹慎；養(yǎng)殖成本重心小幅下移，但仍處高位震蕩，關注供需兩面和疫情等方面影響。目前氣溫逐漸升高，養(yǎng)殖單位隨產隨銷，產區(qū)貨源供應正常，終端市場消化不快，經銷商采購多傾向于低價貨源，市場觀望情緒漸濃，建議投資者觀望為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內交易為主 | 昨日蘋果主力合約震蕩偏強，收于8853元/噸，收跌幅0.28%。近幾日冷庫成交暫時穩(wěn)定，冷庫壓力較小，時令水果陸續(xù)上市，蘋果需求下降。山東地區(qū)5月份紙袋富士80#以上一二級貨源交易加權平均價格4.01元/斤，較上月上漲0.82元/斤，環(huán)比上漲18%。當前蘋果普遍表現(xiàn)質量較差，好貨數(shù)量較少，好貨與差貨價格懸殊較大。目前客商采購優(yōu)質好貨的積極性較高，對于差貨壓價銷售。低價貨源較多，利于市場銷售產能，利好優(yōu)質好貨后期銷售。截止到2022年5月12日全國冷庫目前存儲量約為292.88萬噸，本周全國冷庫出庫量約為34.58萬噸，冷庫去庫存率約為67.85%。本周冷庫出庫環(huán)比上周降低12.94萬噸，單周出庫不及上周，出貨速度不及去年同期。山東冷庫庫容比為29.8%。截止5月11日冷庫變動量為1.5%。山東地區(qū)本周冷庫出貨速度明顯放緩，自“五一”假期結束之后，冷庫客商數(shù)量明顯減少，成交不及之前，出貨速度也有所放緩。陜西冷庫庫容比為14.6%，本周冷庫變動量為2.8%。陜西地區(qū)冷庫出貨速度放緩明顯，咸陽地區(qū)部分地區(qū)冷庫已經清庫完成，也有部分冷庫仍在清庫階段。市場優(yōu)質果品較少對蘋果價格形成支撐，5月處于蘋果生長重要階段，關注產區(qū)套袋情況。當前蘋果期貨日內波動較大，建議日內交易為主，謹慎控制倉位。 | |
生豬(LH) | 觀望為宜 | 昨日生豬期貨主力合約偏強運行，收于19080元/噸?，F(xiàn)貨方面，全國生豬出欄均價為15.79元/公斤，較前日均價上漲0.04元/公斤。從目前來看現(xiàn)貨方面，集團場多按計劃出欄，散戶抗價惜售情緒仍較強，市場標豬供應偏緊。但從需求端來看，終端走貨情況仍欠佳。雖然臨近端午，節(jié)日備貨或對屠宰量有一定提振，但整體消費改善預計較為有限，預計短期生豬現(xiàn) 貨價格或維持穩(wěn)中窄幅震蕩為主。母豬方面，根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)4月全國能繁母豬存欄量為4177萬頭，環(huán)比下降0.2%，同比下降4.3%。自去年7月開始 全國能繁母豬存欄已經連續(xù)10個月調減，根據(jù)生豬的生長周期來推算，母豬存欄高峰對應十個月后的生豬出欄量高峰，也就意味著今年5月開始全國的生豬 出欄量將出現(xiàn)環(huán)比下降的趨勢。隨著近期豬價回暖，養(yǎng)殖端壓欄和二次育肥現(xiàn) 象有所增加，出欄體重呈現(xiàn)上漲趨勢。但是隨著氣溫不斷升高，市場對于肥豬的需求將不斷轉弱，若這部分壓欄及二次育肥出欄，將對后期豬價形成一定的壓力。綜合來看前期在生豬現(xiàn)貨不斷走強及市場對于遠月預期加強的影響下，生 豬期貨主力合約大幅上漲。但在發(fā)改委表明生豬產能充足影響下市場看漲情緒轉弱，盤面高位回落。在母豬產能調減影響生豬出欄量下降的邏輯未改的情況下，遠月豬價下方有支撐。但是由于近期現(xiàn)貨供需博弈，需求端仍較為疲軟難 以提供持續(xù)上漲動力，生豬現(xiàn)貨價格較難出現(xiàn)大幅上漲，將限制盤面上方空間，操作上建議暫時觀望為宜。 | |
花生(PK) | 區(qū)間思路 | 昨日花生期貨主力合約偏弱運行，收于10336元/噸。現(xiàn)貨方面山東白沙統(tǒng)貨價格8600-9000元/噸左右，河南產區(qū)通貨米價格在9200-9400元/噸左右。產區(qū)基層受農忙影響上貨量零星，下游客商少量補貨，主流成交價格較為價格穩(wěn)定。油廠方面，現(xiàn)階段格油廠到貨量較為穩(wěn)定，好貨價格略高。短期來看在油廠收購及產區(qū)上貨有限的情況下花生現(xiàn)貨價格或繼續(xù)窄幅調整為主。對于新季花生來說，市場多預計新季花生種植面積減少。而前期花生主產區(qū)干旱使得市場擔憂新季花生產量，不過近期主產區(qū)天氣緩和、降雨增多帶動花生回調，操作上建議區(qū)間參與為主。 | |
棉花及棉紗 | 區(qū)間操作為宜 | 隔夜鄭棉主力合約偏強運行，收于20570元/噸，收漲幅0.59%。周二ICE美棉偏弱運行，盤中跌幅0.09%，結算價138.98美分/磅。國際方面，美聯(lián)儲周三公布了5月份聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）貨幣政策會議的紀要文件。會議紀要顯示，美聯(lián)儲官員強調需要迅速加息，且加息速度可能快于市場預期，以解決日益嚴重的通脹問題。會議紀要顯示，大多數(shù)美聯(lián)儲官員支持在接下來的幾次會議上各加息50個基點。據(jù)美國農業(yè)部統(tǒng)計，至5月22日全美棉花播種進度54%，同比領先7個百分點，較近五年平均水平領先3個百分點。其中得州播種進度在44%，同比領先5個百分點，較近五年平均水平持平；加州地區(qū)完成播種，同比大幅領先11個百分點，較近五年平均水平領先13個百分點。近期得州地區(qū)迎來降雨，播種進度加快，打消了市場此前對于供應端的擔憂。國內方面，而國內在訂單再度轉出的背景下疊加受國內疫情拖累影響，國內棉花銷售進度緩慢，目前新棉的銷售進度大致在35-40%，高企的商業(yè)庫存增加了后期的銷售壓力，隨著8月的臨近，企業(yè)資金壓力較大。而下游在外部環(huán)境偏弱且內需不足的背景下棉價面臨的壓力較大，純棉紗市場走貨氛圍整體有所好轉，但依舊較為平淡?？偟膩砜?，短期關注2萬關口支撐力度，操作上建議觀望為宜。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
