今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2022-03-15
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 關(guān)注中國(guó)1至2月社會(huì)消費(fèi)品零售總額 | 周一，美股重演盤中轉(zhuǎn)跌，納指跌超2%創(chuàng)15個(gè)月新低，納斯達(dá)克100兩年來首入熊市，標(biāo)普能源板塊跌近3%，泛歐股指兩連陽創(chuàng)逾一周新高。原油盤中跌超8%、收跌逾5%，美油近兩周來首次盤中跌穿100美元；歐洲天然氣跌超10%。10年期美債收益率逾兩年半來盤中首次升破2.1%，一日升逾10個(gè)基點(diǎn)。美元指數(shù)靠近兩年高位后曾轉(zhuǎn)跌。倫鋁跌近5%創(chuàng)逾兩周新低，倫錫跌超3%創(chuàng)一個(gè)半月新低。黃金兩連跌創(chuàng)逾一周新低。國(guó)內(nèi)方面，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)3月14日主持召開國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，確定《政府工作報(bào)告》重點(diǎn)任務(wù)分工，要求扎實(shí)有力抓落實(shí)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)在爬坡過坎中保持平穩(wěn)運(yùn)行。會(huì)議指出，十三屆全國(guó)人大五次會(huì)議審議通過的《政府工作報(bào)告》，要盡快推出增值稅留抵退稅實(shí)施方案，確保稅款按既定時(shí)限退到企業(yè)賬上。對(duì)其他減稅降費(fèi)政策，抓緊研究延期、擴(kuò)圍、加力的安排。引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)出臺(tái)具體措施，提升中小微企業(yè)融資可得性、降低綜合融資成本。北京時(shí)間3月15日凌晨，青山集團(tuán)宣布，已經(jīng)與由期貨銀行債權(quán)人組成的銀團(tuán)達(dá)成了一項(xiàng)靜默協(xié)議。主要內(nèi)容包括：在靜默期內(nèi)，青山和銀團(tuán)將積極協(xié)商落實(shí)備用、有擔(dān)保的流動(dòng)性授信，主要用于青山的鎳持倉(cāng)保證金及結(jié)算需求。靜默期內(nèi)，各參團(tuán)期貨銀行同意不對(duì)青山的持倉(cāng)進(jìn)行平倉(cāng)，或?qū)σ延谐謧}(cāng)要求增加保證金。青山集團(tuán)應(yīng)隨著異常市場(chǎng)條件的消除，以合理有序的方式減少其現(xiàn)有持倉(cāng)。在倫敦金屬交易所（LME）上周宣布暫停鎳交易后，這是持有大量鎳空倉(cāng)的青山公布的最新進(jìn)展。國(guó)際方面，當(dāng)?shù)貢r(shí)間14日，烏克蘭總統(tǒng)辦公室主任顧問波多利亞克表示，第四輪烏俄談判進(jìn)入暫停狀態(tài)，相應(yīng)工作組將完成系列補(bǔ)充性工作，預(yù)計(jì)談判將于15日繼續(xù)。當(dāng)?shù)貢r(shí)間14日，歐盟輪值主席國(guó)法國(guó)在社交媒體上宣布，歐盟已決定對(duì)俄羅斯采取新一輪的制裁。主要措施包括取消俄羅斯的貿(mào)易最惠國(guó)待遇，禁止歐盟企業(yè)投資俄羅斯油氣行業(yè)，禁止向俄羅斯出口奢侈品和高級(jí)汽車，禁止俄羅斯鋼鐵出口至歐盟等。為緩解通脹多月爆表對(duì)經(jīng)濟(jì)的拖累，印度打算逢低買進(jìn)俄羅斯物資，還想從俄羅斯和白俄羅斯購(gòu)買更便宜的化肥，可能本周公布一種印度盧比-俄羅斯盧布的貿(mào)易支付機(jī)制，這將繞開西方制裁。印度最大煉油商已購(gòu)買300萬桶俄烏拉爾原油。關(guān)注中國(guó)1至2月社會(huì)消費(fèi)品零售總額。 | 宏觀金融 |
股指 | 暫且觀望 | 昨日三組期指主力合約走勢(shì)下行。2*IH/IC2203比值為0.9013。本月公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)恢復(fù)放緩狀態(tài)，資金方面，隔夜品種上行1.2bp報(bào)2.063%，7天期上行0.2bp報(bào)2.104%，14天期上行0.1bp報(bào)2.101%，1個(gè)月期持平報(bào)2.30%。資金方面，北向資金凈流出144.08億元。從技術(shù)面來看，中證500指數(shù)處于20日均線下方。操作上建議暫且觀望；期權(quán)方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 偏空看待 | 隔夜國(guó)際金價(jià)回落，現(xiàn)運(yùn)行于1950美元/盎司，金銀比價(jià)76.86。近期俄烏局勢(shì)有所緩和，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)降溫。流動(dòng)性方面，由于美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于通脹的誤判導(dǎo)致未來收縮步伐或?qū)@著快于過往，但當(dāng)前地緣局勢(shì)的不確定性增加，美聯(lián)儲(chǔ)3月加息幅度回落至25基點(diǎn)。避險(xiǎn)方面，黃金是戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)期公認(rèn)的避險(xiǎn)資產(chǎn)，后續(xù)需要進(jìn)一步關(guān)注俄烏局勢(shì)是否進(jìn)一步超預(yù)期，將決定貴金屬短期強(qiáng)勢(shì)的持續(xù)性。截至3/11，SPDR黃金ETF持倉(cāng)1064.05噸，前值1061.53噸，SLV白銀ETF持倉(cāng)16886.01噸，持平。操作上，短期市場(chǎng)的交易邏輯在于通脹及避險(xiǎn)，但從中長(zhǎng)期來看，隨著地緣政治風(fēng)險(xiǎn)降溫以及美聯(lián)儲(chǔ)加息兌現(xiàn)，貴金屬仍面臨下行壓力，建議短多長(zhǎng)空思路操作。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià)，無奈市場(chǎng)不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 昨日螺紋鋼期貨主力2205合約大幅回落，期價(jià)午后增倉(cāng)下行，尾盤跌破4700一線附近，螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格跟隨寬幅震蕩。供應(yīng)端，上周五大鋼材品種供應(yīng)長(zhǎng)增板降，降至935.4萬噸，減量20.57萬噸，降幅2.2%，其中建材環(huán)比增量8.3萬噸，增幅2%；限產(chǎn)區(qū)域雖有減量，但華南、華東等區(qū)域增量比例大于限產(chǎn)區(qū)域減量幅度，因而使得建材整體供應(yīng)水平仍有回升。綜合來看，殘奧會(huì)臨近結(jié)束，各區(qū)域限產(chǎn)影響逐步減弱，加之3月正值需求恢復(fù)階段，高爐利潤(rùn)水平在200-400元/噸左右，提振企業(yè)生產(chǎn)積極性，進(jìn)而使得供應(yīng)水平增量有所保證。庫(kù)存方面，五大品種鋼材總庫(kù)存春節(jié)后連續(xù)首次全面去化，環(huán)比上周減少66.3萬噸，降幅2.7%，建材庫(kù)存減少42.96萬噸，降幅為2.6%；從目前降庫(kù)幅度來看，鋼廠出庫(kù)比例略高于市場(chǎng)庫(kù)存去化比例，可見目前鋼廠發(fā)運(yùn)積極的態(tài)度，以及市場(chǎng)需求緩慢釋放推動(dòng)市場(chǎng)庫(kù)存逐步去化的趨勢(shì)。消費(fèi)方面，上周五大品種周消費(fèi)量增幅7%，環(huán)比減少5%；其中建材環(huán)比增幅為28%，從目前市場(chǎng)反饋來看，目前多數(shù)區(qū)域項(xiàng)目開復(fù)工率仍未達(dá)到去年水平，工程項(xiàng)目開工率及施工進(jìn)度恢復(fù)仍需一定的時(shí)間。但環(huán)比春節(jié)期間，恢復(fù)比例已大幅提升。預(yù)計(jì)短期內(nèi)螺紋鋼價(jià)格高位震蕩或有所加劇，關(guān)注下游需求釋放情況以及外圍地緣政治因素的影響，暫時(shí)觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 多單減持（減多） | 昨日熱軋卷板期貨主力2205合約高位回落，期價(jià)震蕩走低，跌破5000一線附近整理，熱軋卷板現(xiàn)貨價(jià)格跟隨調(diào)整。產(chǎn)量方面，上周產(chǎn)量品種分化突出，呈現(xiàn)長(zhǎng)增板降表現(xiàn)。熱卷產(chǎn)量周環(huán)比回落7%至294.94萬噸，主要原因在于殘奧會(huì)限產(chǎn)影響落地，山西、河北等省高爐和軋機(jī)設(shè)備有部分停休，進(jìn)而導(dǎo)致板材減量突出。庫(kù)存方面，上周鋼廠庫(kù)存小幅下降3.23萬噸至88.33萬噸，本周鋼廠庫(kù)存小幅下降，主要降幅地區(qū)是華東、華北地區(qū)，主要是鋼廠供給下降，出庫(kù)正常，加上鋼廠有接出口訂單，導(dǎo)致廠庫(kù)繼續(xù)下降。消費(fèi)方面，熱卷周消費(fèi)量周環(huán)比降低4%，制造業(yè)的內(nèi)銷和出口表現(xiàn)將對(duì)板材需求形成強(qiáng)力支撐，因此五大品種鋼材消費(fèi)環(huán)比將愈發(fā)好轉(zhuǎn)，品種分化表現(xiàn)也將逐步凸顯。預(yù)計(jì)短期熱卷市場(chǎng)維持高位震蕩運(yùn)行，受市場(chǎng)整體環(huán)境的影響，短期或波動(dòng)加劇，操作上，多單可考慮減持。 | |
鋁(AL) | 偏空看待 | 隔夜滬鋁合約震蕩下行，倫鋁現(xiàn)運(yùn)行于3315美元/噸。俄烏外長(zhǎng)在土耳其談判未達(dá)成實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，疊加滬倫比價(jià)維持低位，后續(xù)國(guó)內(nèi)鋁材出口或迎來較好的增量，國(guó)內(nèi)鋁棒去庫(kù)，今日內(nèi)外盤鋁價(jià)企穩(wěn)回升。基本面來看，2022年一季度電解鋁供應(yīng)端復(fù)產(chǎn)趨勢(shì)延續(xù)。電解鋁供應(yīng)端復(fù)產(chǎn)及新增產(chǎn)能投產(chǎn)提速，其中云南地區(qū)2月復(fù)產(chǎn)加新增投產(chǎn)規(guī)模達(dá)74萬噸。截至3月初，SMM統(tǒng)計(jì)全國(guó)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能達(dá)3897.6萬噸，國(guó)內(nèi)有效建成產(chǎn)能規(guī)模4451.9萬噸，全國(guó)電解鋁開工率約為87.5%。需求方面，春節(jié)過后，鋁下游龍頭加工企業(yè)開工率回升；鋁材出口維持高位；后續(xù)關(guān)注專項(xiàng)債發(fā)行，房地產(chǎn)竣工周期，汽車芯片供應(yīng)等對(duì)鋁材消費(fèi)的支撐。庫(kù)存方面，SMM統(tǒng)計(jì)本周四國(guó)內(nèi)電解鋁社會(huì)庫(kù)存114.2萬噸，較上周四累庫(kù)2.2萬噸至，海外庫(kù)存持續(xù)去化。操作上，建議偏空看待，并關(guān)注俄烏局勢(shì)變化及疫情發(fā)展。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。 | |
鋅(ZN) | 暫且觀望 | 隔夜鋅價(jià)盤面偏弱震蕩，俄烏局勢(shì)惡化，歐洲天然氣危機(jī)仍未解決，電價(jià)高位支撐冶煉成本，國(guó)內(nèi)來看，內(nèi)蒙地區(qū)部分冶煉廠受鋅精礦產(chǎn)量影響，后續(xù)精鋅產(chǎn)量或?qū)⒔档?，?duì)鋅價(jià)提供較強(qiáng)支撐。從國(guó)內(nèi)鋅冶煉廠排產(chǎn)情況來看，2022年1-2月精煉鋅預(yù)計(jì)累計(jì)產(chǎn)量為97.6萬噸，同比去年同期減少3.7%，預(yù)計(jì)2022年3月國(guó)內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量環(huán)比增加7.02萬噸至52.85萬噸，較2月大幅增加。需求端來看，近期受黑色價(jià)格上漲帶動(dòng)，市場(chǎng)“買漲不買跌”現(xiàn)象顯現(xiàn)，鍍鋅管銷售整體表現(xiàn)回暖跡象；山東作為氧化鋅的主要集中地，于2月底3月初基本恢復(fù)正常生產(chǎn)，且輪胎企業(yè)前期的庫(kù)存業(yè)消化殆盡，采購(gòu)增加下，帶動(dòng)一定氧化鋅開工提升。操作上建議暫且觀望。 | |
鉛(PB) | 暫且觀望 | 隔夜鉛價(jià)格偏弱震蕩。歐洲的高能源成本以及通脹影響使今年的鉛價(jià)每噸升水70-90美元。2021年全年，鉛供應(yīng)過剩4.5萬噸，2020年過剩15.4萬噸，數(shù)量處于減少趨勢(shì)，目前全球鉛市場(chǎng)已從供大于求的局面逐步區(qū)域供需平衡狀態(tài)。總體來看，鉛基本面偏弱，庫(kù)存小幅上升，宏觀面風(fēng)險(xiǎn)仍存，建議暫且觀望。 | |
鎳(NI) | 偏空看待 | 隔夜滬鎳主力合約漲超8%，倫敦金屬交易鎳交易將在3月16日倫敦時(shí)間早上 08：00重新開盤, pre-open 在開市前半小時(shí)開始, 即電子盤從倫敦時(shí)間07：30 AM 開始接受掛單。2021年下半年以來，倫鎳庫(kù)存去庫(kù)達(dá)到70%左右，不銹鋼發(fā)展穩(wěn)定及動(dòng)力電池行業(yè)高速增長(zhǎng)為鎳價(jià)過去一段時(shí)間上漲的基本面基礎(chǔ)。隨著俄烏沖突爆發(fā)，鎳供應(yīng)面擔(dān)憂進(jìn)一步加劇，而國(guó)際資本也盯上了倫敦市場(chǎng)的空頭頭寸，青山擠倉(cāng)風(fēng)波導(dǎo)致鎳價(jià)急速拉升。北京時(shí)間 3 月 15 日凌晨，青山集團(tuán)宣布，已經(jīng)與由期貨銀行債權(quán)人 組成的銀團(tuán)達(dá)成了一項(xiàng)靜默協(xié)議。主要內(nèi)容包括：在靜默期內(nèi)，青山和銀 團(tuán)將積極協(xié)商落實(shí)備用、有擔(dān)保的流動(dòng)性授信，主要用于青山的鎳持倉(cāng)保 證金及結(jié)算需求。靜默期內(nèi)，各參團(tuán)期貨銀行同意不對(duì)青山的持倉(cāng)進(jìn)行平 倉(cāng)，或?qū)σ延谐謧}(cāng)要求增加保證金。青山集團(tuán)應(yīng)隨著異常市場(chǎng)條件的消除， 以合理有序的方式減少其現(xiàn)有持倉(cāng)。操作上，當(dāng)前市場(chǎng)報(bào)價(jià)混亂，建議投資者等待盤面企穩(wěn)后再進(jìn)行交易。 | |
不銹鋼(SS) | 多單止盈 | 隔夜不銹鋼期價(jià)偏強(qiáng)震蕩，中高品礦短缺，為鎳價(jià)帶來支撐。高碳鉻鐵因南非鉻礦價(jià)格上漲成本上移，不銹鋼成本端支撐。供給端，受冬奧會(huì)影響，不銹鋼廠家有不同程度的減產(chǎn)，2月300系不銹鋼排產(chǎn)環(huán)比下降1.1%。需求端，不銹鋼加工限電放松，但終端來看，地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車，廚房用品、設(shè)備等增速較前期也有所減緩，整體消費(fèi)表現(xiàn)疲軟。目前供給端回升，需求如果維持當(dāng)前狀態(tài)，預(yù)計(jì)短期偏強(qiáng)震蕩，中長(zhǎng)期偏空思路，操作上建議多單止盈。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 上周本期Mysteel澳大利亞巴西19港鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2244.5萬噸，環(huán)比減少56.7萬噸。澳洲發(fā)運(yùn)量環(huán)比減少181.0萬噸至1567.4萬噸，巴西發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加124.3萬噸至677.1萬噸。需求方面，Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率70.85%，環(huán)比上周下降4.01%，同比去年下降15.47；日均鐵水產(chǎn)量215.06萬噸，環(huán)比下降4.70萬噸，同比下降26.54萬。上周檢修主要集中在華北地區(qū)，華北地區(qū)共有37座高爐停產(chǎn)，主要是由于兩會(huì)和冬殘奧會(huì)期間的環(huán)保管控導(dǎo)致；復(fù)產(chǎn)主要集中在西北和華東地區(qū)。庫(kù)存方面，本期全國(guó)鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存小幅下降，且低于去同期水平，庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)仍明顯高于去年同期位置；Mysteel統(tǒng)計(jì)中國(guó)45港鐵礦石庫(kù)存總量15714.30萬噸，環(huán)比降庫(kù)140.22萬噸。日均疏港量276.25萬噸，環(huán)比降21.60萬噸。目前在港船舶數(shù)107條降16條。昨日鐵礦石主力2205合約大幅回落，期價(jià)高位調(diào)整，受到政策監(jiān)管等因素的影響，礦價(jià)整體高位波動(dòng)依然較大，預(yù)計(jì)短期寬幅震蕩運(yùn)行為主，暫時(shí)觀望為宜。 | |
天膠及20號(hào)膠 | 觀望為宜 | 進(jìn)口礦現(xiàn)貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購(gòu)基本完畢，僅有部分鋼企按需采購(gòu)。遠(yuǎn)期市場(chǎng)觀望明顯，市場(chǎng)下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價(jià)為主，目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數(shù)報(bào)價(jià)+2左右，成交一般。國(guó)產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)價(jià)格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。 | |
原油(SC) | 關(guān)注俄烏第四輪談判 | 隔夜原油主力合約期價(jià)震蕩下行。WTI一度跌破100美元/桶。烏克蘭總統(tǒng)辦公室主任顧問波多利亞克表示，第四輪烏俄談判進(jìn)入暫停狀態(tài)，相應(yīng)工作組將完成系列補(bǔ)充性工作，預(yù)計(jì)談判將于15日繼續(xù)。此外，歐盟將對(duì)俄羅斯石油公司、俄羅斯石油運(yùn)輸公司和俄羅斯天然氣工業(yè)股份公司實(shí)施新的制裁，阻止對(duì)化石燃料的投資。歐盟各國(guó)政府敦促調(diào)整制裁措施，以確保歐盟仍能從俄羅斯石油公司購(gòu)買石油?；久娣矫?，EIA數(shù)據(jù)顯示，截止3月4日當(dāng)周，美國(guó)除卻戰(zhàn)略儲(chǔ)備的商業(yè)原油庫(kù)存下降186.3萬桶至4.12億桶，降幅0.45%。俄克拉荷馬州庫(kù)欣原油庫(kù)存降至2018年8月以來的最低水平。供應(yīng)方面，截止3月4日當(dāng)周，美國(guó)原油產(chǎn)量為1160萬桶/日，與上周持平。OPEC維持每月增產(chǎn)40萬桶/日不變，并延長(zhǎng)至2022年6月。需求方面，EIA將今年原油需求增速預(yù)期從355萬桶提高到362萬桶，將美國(guó)的原油需求增速?gòu)?0萬桶提高到84萬桶。OPEC維持2022年全球石油需求420萬桶/日增速預(yù)測(cè)不變，并預(yù)計(jì)下半年全球日均需求將增長(zhǎng)至疫情流行前的水平。短期內(nèi)原油供應(yīng)偏緊的局面難有明顯改善，須密切關(guān)注伊朗核協(xié)議談判的進(jìn)展。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來生產(chǎn)帶來動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉(cāng)方面，多頭增倉(cāng)踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來生產(chǎn)帶來動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉(cāng)方面，多頭增倉(cāng)踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | ?PVC期貨震蕩運(yùn)行，建議短線交易為主 | 夜盤PVC期貨期貨主力合約下跌。上游原油下跌，動(dòng)力煤期貨反彈，PVC主要用煤炭生產(chǎn)，PVC期貨跌幅不大。短期PVC供應(yīng)壓力不大，需求相對(duì)2月份有所好轉(zhuǎn)，需求預(yù)期較好。不過短期國(guó)內(nèi)部分省市疫情防控趨嚴(yán)，市場(chǎng)對(duì)PVC管材、型材需求仍有一定擔(dān)憂。PVC糊用于生產(chǎn)醫(yī)用手套，需求尚可，因此PVC期貨維持震蕩運(yùn)行走勢(shì)。近期PVC供應(yīng)方面，上周因停車及檢修造成的損失量（含長(zhǎng)期停車企業(yè)）在2.322萬噸，較周一周下降0.081萬噸。本周暫無計(jì)劃?rùn)z修企業(yè)，預(yù)計(jì)檢修損失量略降。廣東東曹乙烯法22萬噸PVC計(jì)劃3月21日檢修10天。PVC企業(yè)預(yù)售較多，PVC企業(yè)暫無庫(kù)存壓力。上周華東及華南樣本倉(cāng)庫(kù)總庫(kù)存35.33萬噸，較上一期（修正后36.35萬噸）減2.81%，同比增加5.4%。社會(huì)庫(kù)存去庫(kù)拐點(diǎn)3月中下旬出現(xiàn)。需求方面，下游制品企業(yè)訂單改善，負(fù)荷逐步提升，管材企業(yè)陸續(xù)恢復(fù)至5-8成，型材負(fù)荷略低，軟制品負(fù)荷略高。采購(gòu)積極性較好。房地產(chǎn)行業(yè)將因城施策，PVC管材和型材型材主要應(yīng)用于房地產(chǎn)、基建等領(lǐng)域，因此PVC需求預(yù)期好轉(zhuǎn)。出口方面，國(guó)產(chǎn)PVC出口仍有優(yōu)勢(shì)。綜合來看，PVC生產(chǎn)企業(yè)預(yù)售增加，終端下游開工逐步提升，加之出口尚可，PVC基本面預(yù)期好轉(zhuǎn)，但上游原料價(jià)格波動(dòng)加大，部分地區(qū)疫情將對(duì)需求形成一定影響，因此建議PVC期貨短線交易為主。 | |
瀝青(BU) | 觀望 | 隔夜瀝青主力合約期價(jià)大幅下挫。現(xiàn)貨方面，3月11日華東地區(qū)瀝青平均價(jià)為4200元/噸。供應(yīng)方面，3月國(guó)內(nèi)瀝青計(jì)劃排產(chǎn)量238.10萬噸左右，較2月環(huán)比預(yù)計(jì)大幅增加73.40萬噸。中石化和地?zé)?月產(chǎn)量增加明顯，其中，中石化3月計(jì)劃排產(chǎn)量71.60萬噸左右，環(huán)比增加16.60萬噸，地?zé)?月計(jì)劃排產(chǎn)量123.00萬噸左右，預(yù)計(jì)環(huán)比將增加50.20萬噸。近期國(guó)內(nèi)瀝青煉廠裝置開工率環(huán)比繼續(xù)回升，但開工率水平整體低于歷史同期低位。最新一期的開工數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)73家主要瀝青煉廠總開工率為29.20%，環(huán)比變化2.5%。需求低迷疊加地潤(rùn)低位，國(guó)內(nèi)瀝青煉廠檢修量維持高位，當(dāng)前合計(jì)產(chǎn)能損失達(dá)2491萬噸。需求方面，雖然南北方氣溫均有所回暖，但公路項(xiàng)目仍未集中啟動(dòng)，道路瀝青需求表現(xiàn)仍然不佳。操作上，建議暫時(shí)觀望。 | |
塑料(L) | 國(guó)際原油回落，建議塑料期貨多單離場(chǎng)，5-9正套持有（5-9正套）? | 夜盤塑料期貨主力合約繼續(xù)下跌。國(guó)際原油下跌以及國(guó)內(nèi)局部疫情影響需求預(yù)期，塑料期貨隨之走弱?，F(xiàn)貨方面，昨日華北地區(qū)LLDPE膜料下跌200-250元/噸左右，LLDPE9050元/噸，L05合約收盤價(jià)升水現(xiàn)貨6元/噸。近期供應(yīng)方面，目前檢修產(chǎn)能6%附近，部分石化企業(yè)計(jì)劃下調(diào)生產(chǎn)負(fù)荷，本周PE檢修損失量預(yù)估5.11萬噸，環(huán)比增2.11萬噸。上游石化企業(yè)聚烯烴庫(kù)存101萬噸，庫(kù)存偏高，因此短期塑料供應(yīng)充裕，若需求因疫情影響而階段性下降，塑料價(jià)格將承壓。從生產(chǎn)比例來看，LLDPE生產(chǎn)比例39.82%，生產(chǎn)比例處于中等水平。浙江石化二期40萬噸?LDPE計(jì)劃2022年3月中旬開車，但其對(duì)LLDPE影響不大。需求方面，3月份一般為地膜需求旺季，但國(guó)內(nèi)吉林省、深圳、上海等部分省市疫情對(duì)塑料制品需求以及物流運(yùn)輸將形成一定不利影響。綜合來看，上游原油高位回落，短期需求偏弱，塑料期貨走勢(shì)將轉(zhuǎn)弱，建議塑料期貨多單暫時(shí)離場(chǎng)，套利建議5-9正套持有。 | |
聚丙烯(PP) | 國(guó)際原油下跌，PP期貨下跌，建議PP期貨多單離場(chǎng)，5-9正套持有（5-9正套）? | 夜盤PP期貨主力合約2205合約繼續(xù)下跌，技術(shù)走勢(shì)轉(zhuǎn)弱。國(guó)際原油下跌，國(guó)內(nèi)吉林、深圳、上海等省市疫情防控趨嚴(yán)，下游需求以及物流受到影響，短期需求偏弱，PP期貨因此下跌，因此建議多單離場(chǎng)或短線空單參與。昨日華東地區(qū)PP現(xiàn)貨價(jià)格8950元/噸附近，PP05合約收盤價(jià)低于PP現(xiàn)貨價(jià)格53元/噸。從供需來看，PP供應(yīng)方面，檢修產(chǎn)能占比7.8%；鎮(zhèn)海煉化本月中旬左右產(chǎn)出粒料，但近期檢修裝置有所增加，本周仍有部分新增檢修裝置，且目前有部分企業(yè)調(diào)整裝置負(fù)荷生產(chǎn)，供應(yīng)有所縮減；拉絲PP生產(chǎn)比例33.7%，處于中等水平；上游企業(yè)聚烯烴庫(kù)存101萬噸左右，庫(kù)存仍偏高；3月下旬浙江石化二期二線計(jì)劃試車。需求方面，下游新增訂單不及預(yù)期，同時(shí)受原料價(jià)格波動(dòng)加大影響，下游需求難以放量。國(guó)內(nèi)部分省市疫情防控加嚴(yán)，物流和需求將受到一定影響。綜合來看，PP供應(yīng)壓力不大，國(guó)內(nèi)近期新增本土新冠肺炎病例增加，疫情對(duì)下游需求形成一定影響，PP期貨將弱勢(shì)震蕩。操作建議方面，套利建議5-9正套持有，單邊建議多單離場(chǎng)。 | |
PTA(TA) | 暫且觀望 | 隔夜TA主力合約偏弱震蕩，白俄羅斯政治學(xué)者沃斯克列先斯基表示，俄烏下一輪談判可能會(huì)在俄羅斯外長(zhǎng)拉夫羅夫同烏克蘭外長(zhǎng)庫(kù)列巴在土耳其進(jìn)行會(huì)晤后舉行。同日，烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基發(fā)表最新視頻講話。澤連斯基表示，烏方正準(zhǔn)備與俄羅斯進(jìn)行下一輪談判，以實(shí)現(xiàn)和平。市場(chǎng)預(yù)期俄烏局勢(shì)邊際改善，原油風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)大幅回落，PTA成本端支撐弱勢(shì)。從基本面來看，短期PTA計(jì)劃內(nèi)檢修量加大，PTA小幅去庫(kù)，聚酯工廠集中減產(chǎn)，終端消費(fèi)領(lǐng)域疲弱。在供應(yīng)端穩(wěn)定，下游需求弱勢(shì)的情況下，PTA預(yù)計(jì)會(huì)出現(xiàn)累庫(kù)趨勢(shì)，加工費(fèi)也將受到壓縮。操作上建議暫且觀望。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 隔夜苯乙烯期價(jià)偏弱震蕩。EIA上調(diào)了美國(guó)2022年產(chǎn)量預(yù)測(cè)至12百萬桶/日，美國(guó)貝克休斯鉆機(jī)數(shù)連續(xù)第六周增加至516臺(tái)，市場(chǎng)對(duì)于頁巖油增產(chǎn)預(yù)期有所增強(qiáng)，伊核談判接近尾聲，苯乙烯成本端支撐減弱。從苯乙烯供應(yīng)端來看，苯乙烯的開工負(fù)荷近期呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，萬華65萬噸新裝置、山東玉皇20萬噸產(chǎn)能、巴陵石化12萬噸產(chǎn)能12月23日出貨，利華益72萬噸產(chǎn)能和鎮(zhèn)海煉化66萬噸產(chǎn)能預(yù)計(jì)1月份產(chǎn)出；需求端來看，苯乙烯下游綜合開工率穩(wěn)定，ABS鎮(zhèn)江奇美裝置檢修結(jié)束，開工率回升，PS和EPS開工率小幅下降，下游開工總體維持在穩(wěn)定水平。庫(kù)存端來看，近期港口到貨量較少，庫(kù)存端呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。整體來看，苯乙烯成本端支撐，開工率下降，但供應(yīng)壓力下降，需求端弱勢(shì)。操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 逢低試多 | 隔夜焦炭期貨主力(J2205合約)震蕩整理，成交尚可，持倉(cāng)量減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情連續(xù)上漲，成交良好。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)3410元/噸(0)，期現(xiàn)基差-19.5元/噸；焦炭總庫(kù)存1045.79萬噸(-1.6)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率74.62%(-0.22)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率79.78%(-1.7)。綜合來看，近期焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)行情持續(xù)上漲，部分地區(qū)已落實(shí)第四輪價(jià)格提漲。部分貿(mào)易商投機(jī)需求以及前期惜售的焦企考慮在落實(shí)四輪漲價(jià)后有出貨的意愿。上游方面，盡管前兩周焦企開工率上升，但目前仍處于相對(duì)偏低的水平。同時(shí)原料煤采購(gòu)吃緊疊加焦企利潤(rùn)微薄甚至虧損，焦炭供應(yīng)持續(xù)收緊。下游方面，兩會(huì)結(jié)束之后，河北地區(qū)各個(gè)鋼廠開始著手高爐復(fù)產(chǎn)事宜，焦炭剛需明顯恢復(fù)。但近期受疫情管控及資源緊張影響，河北地區(qū)鋼廠焦炭到貨情況普遍較差，部分鋼廠滿產(chǎn)之后庫(kù)存不到一周，甚至三四天的庫(kù)存量，短期補(bǔ)庫(kù)意愿較強(qiáng)。港口方面，因外貿(mào)訂單激增，投機(jī)需求繼續(xù)集港囤貨，市場(chǎng)流通資源趨緊，影響部分鋼廠采購(gòu)困難庫(kù)存下降。我們認(rèn)為，近期地緣政治形勢(shì)可能會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)調(diào)控政策造成一定的影響，焦炭剛需有繼續(xù)提升的預(yù)期。但受環(huán)保限產(chǎn)和焦煤價(jià)格大幅提漲帶來的成本拖累，焦企產(chǎn)能尚未回升至正常水平，短期焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)的供需錯(cuò)配或?qū)⑦M(jìn)一步推高價(jià)格，預(yù)計(jì)后市將強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注大宗商品價(jià)格調(diào)控力度加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)心態(tài)的影響，建議投資者逢低試多。 | |
焦煤(JM) | 逢低試多 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2205合約)震蕩整理，成交尚可，持倉(cāng)量略減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情持續(xù)上漲，成交活躍。京唐港低硫主焦煤平倉(cāng)價(jià)2650元/噸(0)，期現(xiàn)基差-148.5元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫(kù)存260萬噸(-25)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫(kù)存可用15.21天(-0.2)。綜合來看，在電煤市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng)下，氣煤、貧瘦煤價(jià)格亦跟隨上漲。同時(shí)，焦企整體原料煤到貨情況不佳，仍以積極補(bǔ)庫(kù)為主。近期產(chǎn)地洗煤廠預(yù)售訂單不斷增多，其中不少煤礦本月的產(chǎn)量都已預(yù)售出去，整體看煤源緊張形勢(shì)短期難緩解。上游方面，山西多數(shù)煤礦正常，部分煤礦受過斷層等井下因素產(chǎn)量稍有減少，內(nèi)蒙地區(qū)中央督查組正式入駐，嚴(yán)查環(huán)境問題。內(nèi)蒙烏海及棋盤井地區(qū)受環(huán)保檢查影響，部分無儲(chǔ)煤棚或儲(chǔ)煤棚不達(dá)標(biāo)的洗煤廠或煤礦已被迫停限產(chǎn)，焦煤供應(yīng)端延續(xù)偏緊格局。進(jìn)口方面，符合通關(guān)條件的澳煤已消耗殆盡。蒙煤通關(guān)量低位，補(bǔ)充供應(yīng)缺口的效果甚微。下游方面，鋼廠復(fù)產(chǎn)和焦化廠利潤(rùn)的小幅回升導(dǎo)致焦企積極采購(gòu)。我們認(rèn)為，盡管針對(duì)煤炭?jī)r(jià)格的調(diào)控政策密集發(fā)布且已對(duì)煉焦煤行情上漲形成一定的影響，但回歸品種基本面，煉焦煤行情仍有回升的機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)后市將強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)貨市場(chǎng)情緒及下游采購(gòu)積極性，建議投資者逢低試多。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 暫且觀望 | 隔夜動(dòng)力煤期貨主力(ZC205合約)大幅上行，成交低迷，持倉(cāng)量減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情轉(zhuǎn)弱，成交偏差。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)1650元/噸(-25)，期現(xiàn)基差840元/噸；主要港口煤炭庫(kù)存3764.9萬噸(-13.2)，秦港煤炭疏港量52.1萬噸(+1.7)。綜合來看，國(guó)家發(fā)改委消息稱，近期隨著各項(xiàng)穩(wěn)產(chǎn)增產(chǎn)措施的持續(xù)推進(jìn)，全國(guó)煤炭產(chǎn)量保持高位水平。2月中下旬以來，全國(guó)煤炭日產(chǎn)量持續(xù)保持在1200萬噸以上，同比增長(zhǎng)超過10%。此外，全國(guó)統(tǒng)調(diào)電廠存煤仍處于1.49億噸的歷史同期高位，比去年同期增加超過3000萬噸。同時(shí)，針對(duì)煤礦核增產(chǎn)能的手續(xù)辦理仍在加快。產(chǎn)地方面，近期疫情反復(fù)，部分礦區(qū)管控力度加嚴(yán)，拉運(yùn)受到一定限制。不過煤礦整體產(chǎn)銷尚且正常，多數(shù)煤礦銷售主要以電煤及長(zhǎng)協(xié)用戶為主，市場(chǎng)銷量有所減少。受煤炭限價(jià)政策影響，內(nèi)蒙古部分煤礦大幅調(diào)低坑口價(jià)格。港口方面，受政策端不確定因素影響，港口市場(chǎng)觀望情緒濃厚。因限價(jià)政策影響，貿(mào)易商發(fā)布成本倒掛，發(fā)運(yùn)數(shù)量較少。當(dāng)前港口庫(kù)存處于偏低水平，市場(chǎng)可流通貨源稀少，導(dǎo)致成交資源有限。下游方面，近期天氣逐漸回暖，終端電廠日耗將逐漸呈現(xiàn)季節(jié)性低位，補(bǔ)庫(kù)需求將逐步降低。我們認(rèn)為，當(dāng)前國(guó)家針對(duì)煤炭?jī)r(jià)格的調(diào)控加劇了需求端的結(jié)構(gòu)性供應(yīng)不足，市場(chǎng)可貿(mào)易煤價(jià)格短期內(nèi)很難回歸到正常水平。預(yù)計(jì)后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注新一輪疫情對(duì)煤炭需求的影響，建議投資者暫且觀望。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀望為宜 | 現(xiàn)階段就甲醇基本面來看，市場(chǎng)供給正常，開工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對(duì)生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購(gòu)能力。整體來看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強(qiáng)勢(shì)走高，南北套利窗口開啟，本周需關(guān)注北貨南運(yùn)的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢(shì)，持倉(cāng)下降，得益于目前港口庫(kù)存的相對(duì)低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)尚可，暫不會(huì)對(duì)甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹(jǐn)慎，操作上建議暫且觀望。 | |
尿素(UR) | 觀望 | 昨日尿素主力合約期價(jià)收漲1.6%?，F(xiàn)貨方面，3月14日河南地區(qū)小顆粒尿素報(bào)價(jià)為2843元/噸。供應(yīng)方面，上周國(guó)內(nèi)尿素企業(yè)平均開工負(fù)荷率為74.56%，周環(huán)比上漲5.44%，周同比下滑1.91%。周度產(chǎn)量為113.32萬噸，周環(huán)比上漲7.87%，周同比下滑2.88%。本周部分前期推遲檢修裝置或開始減產(chǎn)，預(yù)計(jì)日產(chǎn)小幅下降。需求方面，復(fù)合肥多地區(qū)物流運(yùn)輸不暢，局部市場(chǎng)到貨量減少，基層農(nóng)需消化庫(kù)存，春耕肥少量高價(jià)補(bǔ)貨。膠合板方面，尿素價(jià)格走高，板材廠家傾向隨用隨采，實(shí)單偏剛需。農(nóng)業(yè)需求局部少量補(bǔ)肥跟進(jìn)。需要密切關(guān)注煤炭?jī)r(jià)格對(duì)尿素市場(chǎng)心態(tài)的影響。操作上，建議暫時(shí)觀望。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數(shù)據(jù)看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達(dá)到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬重箱的同比增加。尤其是六月份以來冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對(duì)目前和未來現(xiàn)貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對(duì)下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫(kù)環(huán)比沒有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫(kù)存。增加出庫(kù)的動(dòng)力來自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高，持倉(cāng)減少，鑒于當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)整體庫(kù)存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價(jià)意愿和旺季預(yù)期等因素的影響，操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀望為宜 | 隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行，收于5839元/噸，收跌幅0.34%。周一ICE原糖震蕩偏弱運(yùn)行，盤中跌幅0.88%，結(jié)算價(jià)19.13美分/磅。國(guó)際方面，原油快速走弱帶動(dòng)了部分商品回調(diào)，但糖價(jià)因得到到巴西石油公司大幅上調(diào)油價(jià)支撐，回調(diào)幅度較小。國(guó)際原油市場(chǎng)的緊張局勢(shì)隨著俄烏談判出現(xiàn)進(jìn)展、主產(chǎn)國(guó)提高產(chǎn)量的表態(tài)、歐洲國(guó)家拒絕制裁俄能源出口、美元示好委內(nèi)瑞拉等一系列影響因素得到緩解，這有利于穩(wěn)定大宗商品價(jià)格走勢(shì)。基本面上，巴西官方公布數(shù)據(jù)顯示，3月前兩周糖出口量為69.89萬噸，大幅低于去年出期的197.02萬噸；泰國(guó)1月出口食糖57.91萬噸，同比增長(zhǎng)113.06%，截至3月10日泰國(guó)也累計(jì)產(chǎn)糖894.57萬噸。隨著原油價(jià)格回調(diào)、ICE原糖已消化巴西油價(jià)上漲的利多因素，后期糖價(jià)民開小幅波動(dòng)維持整理的可能性較大。國(guó)內(nèi)方面，鄭糖近期走勢(shì)主要受到國(guó)際糖價(jià)走勢(shì)影響，并跟隨其行情步伐。鄭糖上漲帶動(dòng)了國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)活躍，中游貿(mào)易環(huán)節(jié)補(bǔ)庫(kù)熱情提高，銷量出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)，但是仍受到鄭糖漲跌影響。目前南方主產(chǎn)區(qū)開始進(jìn)入收榨階段，最大產(chǎn)區(qū)廣西近20家糖廠收榨，湛江9家糖廠收榨，預(yù)計(jì)三月中旬兩地將加速收榨。從鄭糖2205合約走勢(shì)看，短線上繼續(xù)維持整理的可能性較大，建議觀望為宜。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 多單輕倉(cāng)持有 | 隔夜玉米主力合約偏強(qiáng)震蕩，收于2873元/噸。USDA三月玉米供需報(bào)告中，對(duì)2021/22年度美玉米的燃料乙醇需求量及出口量預(yù)期有所上調(diào)。用于燃料乙醇的美玉米數(shù)量預(yù)估增加0.25億蒲式耳至53.50億蒲式耳，美玉米出口量預(yù)估較上月報(bào)告調(diào)增0.75億蒲式耳至25億蒲式耳。2021/22年度美玉米期末庫(kù)存預(yù)估下降1億蒲式耳至14.40億蒲式耳，庫(kù)存消費(fèi)比降至9.64%，美玉米農(nóng)場(chǎng)均價(jià)上調(diào)至5.65美元/蒲，高于20/21年度價(jià)格4.53美元/蒲。全球玉米方面，報(bào)告小幅上調(diào)2021/22年度全球玉米產(chǎn)量至12.06億噸，全球玉米消費(fèi)量上調(diào)至11.96億噸。全球玉米進(jìn)口量調(diào)減254萬噸至1.85億噸，全球玉米出口量下調(diào)至1.99億噸。2021/22年度全球玉米期末庫(kù)存較2月報(bào)告預(yù)測(cè)值下降125萬噸至3.009億噸，庫(kù)銷比回落至25.25%。國(guó)內(nèi)方面，玉米現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中偏弱，哈爾濱玉米市場(chǎng)價(jià)格為2540-2570元/噸，長(zhǎng)春地區(qū)玉米市場(chǎng)價(jià)格2720-2740元/噸，山東深加工玉米收購(gòu)均價(jià)約在2780-2860元/噸左右；遼寧錦州港口收購(gòu)價(jià)2770-2780元/噸；廣東港口玉米主流價(jià)格在2870-2900元/噸。目前農(nóng)戶售糧進(jìn)度加快，趴地糧銷售已接近尾聲，農(nóng)戶挺價(jià)惜售情緒仍存，而受新冠疫情影響玉米運(yùn)輸有所受限，部分企業(yè)為了刺激到貨量收購(gòu)價(jià)格有所提高。飼料養(yǎng)殖端來看，隨著飼料原料的價(jià)格的不斷走高，飼料養(yǎng)殖端為了控制成本多按需采購(gòu)，疊加替代品庫(kù)存較高，目前企業(yè)多以消化庫(kù)存為主，采購(gòu)積極性一般。前期俄烏地緣政治事件的發(fā)酵，使得市場(chǎng)擔(dān)憂對(duì)中國(guó)進(jìn)口玉米進(jìn)口數(shù)量及進(jìn)口成本產(chǎn)生影響。而近期俄烏局勢(shì)對(duì)于玉米的情緒影響趨于穩(wěn)定，同時(shí)發(fā)改委就玉米保供穩(wěn)價(jià)發(fā)聲，近期政策調(diào)控壓力顯現(xiàn)玉米有所回落。但小麥價(jià)格堅(jiān)挺及中長(zhǎng)期的供需偏緊格局都對(duì)玉米形成支撐，操作上建議多單輕倉(cāng)持有。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 國(guó)產(chǎn)大豆現(xiàn)貨價(jià)格維穩(wěn)，農(nóng)戶集中銷售，大豆購(gòu)銷情緒較為積極。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提出擴(kuò)大大豆油料生產(chǎn)，推廣玉米大豆帶狀復(fù)合種植以增加大豆產(chǎn)量，到2025年，推廣大豆玉米帶狀復(fù)合種植面積5000萬畝，擴(kuò)大輪作規(guī)模，開發(fā)鹽堿地種大豆，力爭(zhēng)大豆播種面積達(dá)到1.6億畝左右，產(chǎn)量達(dá)到2300萬噸左右，春播前市場(chǎng)關(guān)注大豆播種面積的擴(kuò)增幅度。拋儲(chǔ)方面， 3月9日中儲(chǔ)糧大豆計(jì)劃拍賣9800噸，全部流拍。操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 多單滾動(dòng)操作 | 南美大豆炒作或接近尾聲，市場(chǎng)關(guān)注重點(diǎn)向舊作美豆出口及新作美豆播種轉(zhuǎn)移，2月份美豆出口銷售明顯好轉(zhuǎn)，美豆出口將持續(xù)對(duì)美豆形成支撐，同時(shí)USDA2月展望論壇顯示2022/23年度美豆播種面積近比上年增加80萬英畝至8800萬英畝，供應(yīng)緊缺將延續(xù)至下一年度，此外俄烏開戰(zhàn)所引發(fā)的供應(yīng)擔(dān)憂向油籽及谷物市場(chǎng)傳導(dǎo)，大豆價(jià)格回調(diào)空間有限。國(guó)內(nèi)方面，2、3月份大豆月均到港不足600萬噸，部分油廠因缺口而停機(jī)，截至3月4日當(dāng)周，大豆壓榨量為140萬噸，低于上周158萬噸，豆粕整體仍維持供應(yīng)局面，本周豆粕庫(kù)存下降，截至3月4日當(dāng)周，豆粕庫(kù)存為31.22萬噸,環(huán)比減少12.35%,同比減少65.73%。國(guó)家糧食和物資儲(chǔ)備局開啟政策性大豆拍賣，一定程度緩解大豆供應(yīng)緊張。建議豆粕多單滾動(dòng)操作。豆粕期權(quán)方面，建議持有牛市價(jià)差頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 豆油維持高位震蕩走勢(shì)，關(guān)注10000元/噸支撐。在2022年初全球棕櫚油、豆油、菜油全面供應(yīng)緊缺背景之下，市場(chǎng)對(duì)黑海地區(qū)葵花籽油需求依賴度上升，隨著烏克蘭葵花籽油供應(yīng)受阻，貿(mào)易商轉(zhuǎn)而尋求豆油和棕櫚油采購(gòu)，油脂供應(yīng)矛盾進(jìn)一步升溫。2021/22年度南美大豆供應(yīng)緊缺格局對(duì)豆油形成支撐，同時(shí)棕櫚油供應(yīng)矛盾短期難以緩解，豆粽價(jià)差倒掛，豆油對(duì)棕櫚油替代消費(fèi)增加，豆油維持供應(yīng)偏緊格局，但是俄烏局勢(shì)出現(xiàn)緩和以及原油價(jià)格走弱，高位震蕩風(fēng)險(xiǎn)增加。國(guó)內(nèi)方面，2、3月份大豆到港偏低，部分油廠因缺豆而停機(jī)，同時(shí)豆粕消費(fèi)相對(duì)偏弱，豆油供應(yīng)受限，庫(kù)存預(yù)期維持低位，本周豆油庫(kù)存小幅下降，截至3月4日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為76.23萬噸，環(huán)比減少3.10%,同比減少5.82%。但是，國(guó)內(nèi)多地疫情反復(fù)引發(fā)消費(fèi)擔(dān)憂，同時(shí)豆油拋儲(chǔ)開啟一定程度緩解供應(yīng)緊張局面，3月10日大豆原油投放71126噸，成交率83.59%，成交均價(jià)1115.36元/噸。操作上建議暫且觀望。 | |
棕櫚油(P) | 多單減倉(cāng) | MPOB數(shù)據(jù)顯示截至2月底，馬棕庫(kù)存為1518293噸，同比上升16.25%，環(huán)比下降2.12%，馬棕庫(kù)存仍處低位，棕櫚油供應(yīng)矛盾依然尖銳，勞動(dòng)力短缺問題抑制馬棕產(chǎn)量，但是，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示3月1-10日馬棕產(chǎn)量較上月同期大幅增加64.55%，增產(chǎn)幅度較大一定程度緩解供應(yīng)緊張局面，出口方面，棕櫚油頭號(hào)主產(chǎn)國(guó)印尼要求3月10日開始，出口商將計(jì)劃出口數(shù)量的30%在國(guó)內(nèi)按固定價(jià)格銷售，此前該比率為20%，加之烏克蘭葵花籽油貿(mào)易流出現(xiàn)中斷，貿(mào)易商轉(zhuǎn)而尋求豆油和棕櫚油采購(gòu)，對(duì)棕櫚油出口形成支撐，船運(yùn)機(jī)構(gòu)ITS/Amspec數(shù)據(jù)顯示，3月1-10日馬棕出口較上月同期上升17.71%/15.6%，宏觀方面，俄烏局勢(shì)出現(xiàn)緩和以及原油價(jià)格走弱，拖累油脂價(jià)格，同時(shí)國(guó)內(nèi)多地疫情反復(fù)引發(fā)消費(fèi)擔(dān)憂，棕櫚油價(jià)格回調(diào)。國(guó)內(nèi)方面，本周棕櫚油庫(kù)存下降，截至3月4日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為31.95萬噸，環(huán)比減少5.31%，同比減少52.06%。當(dāng)前棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)深度倒掛，棕櫚油累庫(kù)空間有限，維持供應(yīng)偏緊局面。建議多單減倉(cāng)。期權(quán)方面，建議持有領(lǐng)口策略頭寸，防范大幅下跌風(fēng)險(xiǎn)。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 菜粕方面，豆粕供應(yīng)持續(xù)緊張，提振菜粕需求，現(xiàn)貨成交較為積極，菜粕價(jià)格跟隨豆粕偏強(qiáng)運(yùn)行，操作上建議暫且觀望。菜油方面，俄烏軍事行動(dòng)升級(jí)或引發(fā)葵花籽油出口受阻，市場(chǎng)擔(dān)憂戰(zhàn)爭(zhēng)形勢(shì)將導(dǎo)致葵花籽油貿(mào)易流出現(xiàn)中斷，在棕櫚油、豆油、菜油及葵花籽油四大油脂供應(yīng)全面緊張背景之下，市場(chǎng)恐慌情緒升溫，帶動(dòng)菜油沖高回落。本周菜油庫(kù)存小幅增加，截至3月4日當(dāng)周，沿海油廠菜油庫(kù)存為21.9萬噸，環(huán)比減少5.60%,同比增加56.21%。近期菜油需求疲弱，去庫(kù)存速度出現(xiàn)放緩，同時(shí)菜油拋儲(chǔ)再度開啟，對(duì)菜油形成壓制，但中期供應(yīng)缺口預(yù)期下，菜油11700元/噸尋得支撐而補(bǔ)漲，操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線日內(nèi)交易為主 | 昨日雞蛋主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于4431元/500kg，收漲幅0.39%。3月14日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價(jià)格維穩(wěn)，現(xiàn)貨均價(jià)3.77元/斤，貨源供應(yīng)正常，庫(kù)存量有限，下游消化不易，業(yè)者心態(tài)較為謹(jǐn)慎。截止2月28日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.41億只，同比下降4.84%，環(huán)比減少0.78%，1月新開產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫(kù)存整體偏緊對(duì)底部蛋價(jià)起到支撐作用。近期隨著雞蛋價(jià)格轉(zhuǎn)弱，而飼料成短期稍降，養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖利潤(rùn)好轉(zhuǎn)。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購(gòu)積極性一般，行情稍顯弱勢(shì)。淘汰雞方面，3月14日全國(guó)均價(jià)雞蛋價(jià)格4.56元/斤，當(dāng)前養(yǎng)殖戶開始集中淘汰老雞，整體需求表現(xiàn)尚可。目前終端市場(chǎng)走貨速度一般，生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)均有少量庫(kù)存，但整體壓力不大，目前各環(huán)節(jié)余貨不多，養(yǎng)殖單位低價(jià)銷售，終端需求平淡，普遍維持低位庫(kù)存。預(yù)計(jì)本周雞蛋價(jià)格維穩(wěn)，少數(shù)地區(qū)蛋價(jià)窄幅偏弱調(diào)整，建議投資者主力合約日內(nèi)操作為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)交易為主 | 昨日蘋果主力高位回落，收于9494元/噸，收跌幅3.77%。當(dāng)前柑橘集中上市價(jià)格低廉沖擊蘋果銷量，走貨速度放緩。近幾日冷庫(kù)成交暫時(shí)穩(wěn)定，冷庫(kù)壓力較小，當(dāng)前果農(nóng)對(duì)于優(yōu)質(zhì)果惜售情緒漸濃。當(dāng)前棲霞新作蘋果紙袋80#一二片紅市場(chǎng)成交價(jià)2.8-3.2元/斤，條紅貨3.5元/斤；洛川市場(chǎng)蘋果紙袋70#以上不封頂市場(chǎng)成交價(jià)格3.15元/斤；平均市場(chǎng)蘋果紙袋75#以上上不封頂市場(chǎng)成交價(jià)格1.25元/斤。當(dāng)前蘋果普遍表現(xiàn)質(zhì)量較差，好貨數(shù)量較少，好貨與差貨價(jià)格懸殊較大。目前客商采購(gòu)優(yōu)質(zhì)好貨的積極性較高，對(duì)于差貨壓價(jià)銷售。低價(jià)貨源較多，利于市場(chǎng)銷售產(chǎn)能，利好優(yōu)質(zhì)好貨后期銷售。截止2月17日蘋果冷庫(kù)庫(kù)存統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，全國(guó)冷庫(kù)目前存儲(chǔ)量約為692.51萬噸，全國(guó)去庫(kù)存率為23.99%，山東庫(kù)容比50%，陜西庫(kù)容比51.8%，市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)果品較少對(duì)蘋果價(jià)格形成支撐，預(yù)計(jì)本周冷庫(kù)出貨速度繼續(xù)提高。當(dāng)前蘋果期貨日內(nèi)波動(dòng)較大，建議日內(nèi)交易為主，謹(jǐn)慎控制倉(cāng)位。 | |
生豬(LH) | 空單減倉(cāng) | 昨日生豬期貨主力合約再創(chuàng)新低，收于12840元/噸?，F(xiàn)貨方面，全國(guó)外三元出欄生豬均價(jià)為11.89元/公斤，較前日均價(jià)下跌0.06元/公斤。部分市場(chǎng)受新冠疫情影響，生豬調(diào)運(yùn)受阻，散戶出欄積極性一般，市場(chǎng)整體豬源供應(yīng)尚可；屠宰企業(yè)受疫情影響出現(xiàn)停工或減少屠宰，屠企開工率略有下滑，短期市場(chǎng)較為僵持預(yù)計(jì)生豬現(xiàn)貨價(jià)格窄幅波動(dòng)為主。中長(zhǎng)期來看，生豬出欄體重持續(xù)回落，市場(chǎng)整體壓欄情緒較弱，預(yù)計(jì)生豬出欄體重將繼續(xù)向正常體重區(qū)間回歸。能繁母豬產(chǎn)能去化進(jìn)程持續(xù)，全國(guó)能繁母豬存欄量2021年7月開始連續(xù)7個(gè)月環(huán)比下降。但由于二元母豬占比的提升使得母豬種群生產(chǎn)效率明顯提高,國(guó)內(nèi)生豬產(chǎn)能仍在持續(xù)釋放，今年上半年的生豬供應(yīng)充足。需求方面，2至5月為季節(jié)性消費(fèi)淡季，終端需求較為疲軟，豬肉消費(fèi)難見明顯利好提振。此外近期飼料原料價(jià)格的不斷上漲，一方面使得遠(yuǎn)月出欄生豬養(yǎng)殖成本提升；另一方面使得養(yǎng)殖企業(yè)資金壓力加大，養(yǎng)殖端虧損加劇，或加快產(chǎn)能去化進(jìn)程。綜合來看在生豬供應(yīng)壓力難減、需求淡季的情況下，現(xiàn)貨價(jià)格難有起色，盤面仍有向下空間但預(yù)計(jì)較為有限，操作上建議空單減倉(cāng)。 | |
花生(PK) | 暫且觀望 | 昨日花生期貨主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，收于8456元/噸。現(xiàn)貨方面山東白沙統(tǒng)貨價(jià)格在7200-7400元/噸左右，河南南陽產(chǎn)區(qū)麥茬通貨米價(jià)格在7800元/噸左右，河南正陽產(chǎn)區(qū)麥茬米統(tǒng)貨價(jià)格在7700-7800元/噸左右?；ㄉa(chǎn)區(qū)整體交易出現(xiàn)升溫跡象，受油廠上調(diào)價(jià)格的利好因素影響，產(chǎn)區(qū)客商采購(gòu)有所增多，油料米交易活躍，河南等局部產(chǎn)區(qū)價(jià)格偏硬調(diào)整，但農(nóng)戶上貨整體偏少，仍有一定惜售心理。目前來看受疫情影響或使得花生油消費(fèi)預(yù)期改善，操作上建議暫且觀望。 | |
棉花及棉紗 | 暫時(shí)觀望 | 今日鄭棉主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收于21170元/噸，收跌幅0.84%。周一ICE美棉震蕩偏弱運(yùn)行，盤中跌幅1.84%，結(jié)算價(jià)118.77美分/磅。國(guó)際方面，USDA 3月棉花供需報(bào)告中對(duì)2021/22年度美棉花供需預(yù)測(cè)保持不變。2021/22美陸地棉農(nóng)場(chǎng)均價(jià)為90美分/磅，高于2020/21年度價(jià)格66.3美分/磅。全球棉花方面，2021/22年度全球棉花供需預(yù)測(cè)中，全球棉花產(chǎn)量較2月調(diào)減30萬包至1.1985億包下調(diào)約0.25%，其中印度方面減產(chǎn)約50萬包；2021/22年度全球棉花消費(fèi)量3月預(yù)測(cè)小幅上調(diào)約11萬包,較去年同期相比全球棉花消費(fèi)增長(zhǎng)約2.1%。2021/22年度3月供需報(bào)告預(yù)測(cè)中全球棉花期末庫(kù)存減少174萬包至8257萬包，下調(diào)幅度約2.06%；全球庫(kù)銷比由2月的49.34%下降至3月的48.34%%。國(guó)內(nèi)方面，疊加當(dāng)前鄭棉受外圍因素影響較大，整體走勢(shì)波幅較大，因而當(dāng)前紡企補(bǔ)貨仍未放量。織布廠基本面情況更加偏弱，由于終端需求表現(xiàn)偏差，織廠對(duì)于原料端以隨用隨買剛需補(bǔ)庫(kù)為主，令紡企棉紗庫(kù)存堆積，多數(shù)紡企的產(chǎn)成品庫(kù)存在30天左右的歷史高位水平附近。鄭棉需求端偏弱的格局在短期內(nèi)難以有較大的改善，而期現(xiàn)回歸隨著時(shí)間的推移其對(duì)棉價(jià)的底部支撐效果或?qū)⒂兴鶞p弱，中短期棉價(jià)大概率維持寬幅震蕩的格局?？偟膩砜矗唐诿迌r(jià)大概率將維持區(qū)間震蕩運(yùn)行，操作上建議觀望為宜。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
