今日早盤(pán)研發(fā)觀點(diǎn)2022-03-01
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 關(guān)注中國(guó)、歐元區(qū)、英國(guó)、美國(guó)2月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù) | 納指盤(pán)中艱難轉(zhuǎn)漲，接連收創(chuàng)逾一周新高，道指盤(pán)中跌近600點(diǎn)后收跌不足200點(diǎn)，仍均連跌兩月；能源板塊漲超2%領(lǐng)漲標(biāo)普、2月漲超6%一枝獨(dú)秀。俄股ETF2月跌超50%，泛歐股指回落連跌兩月，銀行板塊一日跌超4%、2月跌超9%；俄Sberbank英股跌超70%。布油七年多來(lái)首次收盤(pán)站上100美元，美油漲超4%創(chuàng)近三個(gè)月最大漲幅，2月均漲超10%；歐洲天然氣反彈，至少一日漲超5%、2月至少漲超15%。10年期美債和歐元區(qū)國(guó)債收益率普降逾10個(gè)基點(diǎn) 意債2月收益率升逾40個(gè)基點(diǎn)。盧布盤(pán)中暴跌30%創(chuàng)歷史新低，后收窄半數(shù)跌幅；瑞郎/歐元?jiǎng)?chuàng)08年來(lái)最大漲幅。黃金反彈重上1900美元 2月漲近6%。倫錫三日里二創(chuàng)歷史新高。國(guó)際方面，2月28日晚，俄羅斯與烏克蘭在白俄羅斯舉行的談判結(jié)束，這也是當(dāng)日俄羅斯與烏克蘭方面的最后一輪談判。稍后，俄烏雙方將舉行發(fā)布會(huì)。烏方代表在談判結(jié)束后表示，雙方主要討論了?；饐?wèn)題，各方將返回磋商，近期舉行下一輪談判。俄羅斯代表團(tuán)團(tuán)長(zhǎng)梅津斯基則表示，下一輪會(huì)談將在白俄羅斯與波蘭邊境舉行。俄羅斯談判代表團(tuán)成員、國(guó)家杜馬國(guó)際事務(wù)委員會(huì)主席列奧尼德?斯盧茨基則表示，本次會(huì)談得以舉行已經(jīng)是一大成果，且會(huì)談中雙方彼此能夠傾聽(tīng)。他認(rèn)為，烏克蘭代表團(tuán)愿意聽(tīng)取意見(jiàn)，并極其詳盡地討論本質(zhì)問(wèn)題。斯盧茨基還補(bǔ)充說(shuō)，近期雙方談判可能會(huì)取得一些進(jìn)展，后續(xù)如何，近幾天將見(jiàn)分曉。美國(guó)升級(jí)制裁，禁止俄羅斯央行和俄財(cái)政部進(jìn)行任何美元交易，并全面阻止俄羅斯直接投資基金。不過(guò)美國(guó)金融機(jī)構(gòu)可與俄羅斯央行進(jìn)行某些能源相關(guān)的交易，再次印證西方制裁對(duì)全球能源沖擊可能有限。在俄烏沖突爆發(fā)下，美國(guó)及其盟友正在權(quán)衡釋放戰(zhàn)略油儲(chǔ)。消息稱IEA成員國(guó)可能最早在本周一或周二同意釋放7000萬(wàn)桶石油儲(chǔ)備。關(guān)注中國(guó)、歐元區(qū)、英國(guó)、美國(guó)2月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)。 | 宏觀金融 |
股指 | 暫且觀望 | 昨日三組期指主力合約走勢(shì)上行。2*IH/IC2203比值為0.9009。本月公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)恢復(fù)放緩狀態(tài)，資金方面，隔夜品種上行0.3bp報(bào)2.234%，7天期下行7.3bp報(bào)2.249%，14天期下行7.2bp報(bào)2.303%，1個(gè)月期下行0.1bp報(bào)2.305%。資金方面，北向資金凈流入74.03億元。從技術(shù)面來(lái)看，中證500指數(shù)處于20日均線上方。操作上建議暫且觀望；期權(quán)方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 偏多看待 | 隔夜國(guó)際金價(jià)震蕩整理，現(xiàn)運(yùn)行于1905美元/盎司，金銀比價(jià)78.50。近期海外經(jīng)濟(jì)增速依然強(qiáng)勁，通脹壓力進(jìn)一步增加。俄烏爆發(fā)戰(zhàn)爭(zhēng)引發(fā)能源、糧食價(jià)格上漲，全球通脹面臨失控。流動(dòng)性方面，由于美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于通脹的誤判導(dǎo)致未來(lái)收縮步伐或?qū)@著快于過(guò)往，但當(dāng)前地緣局勢(shì)的不確定性增加，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的定價(jià)有所反復(fù)。避險(xiǎn)方面，黃金是戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)期公認(rèn)的避險(xiǎn)資產(chǎn)，本次戰(zhàn)爭(zhēng)發(fā)生在全球通脹達(dá)到40年新高的背景下，隨著歐美對(duì)俄的相關(guān)制裁擴(kuò)大到能源領(lǐng)域，市場(chǎng)通脹預(yù)期有進(jìn)一步走高的壓力，國(guó)際金價(jià)仍有被進(jìn)一步推高的可能。后續(xù)需要進(jìn)一步關(guān)注俄烏局勢(shì)是否進(jìn)一步超預(yù)期，將決定貴金屬短期強(qiáng)勢(shì)的持續(xù)性。截至2/25，SPDR黃金ETF持倉(cāng)1026.99噸，前值1029.31噸，SLV白銀ETF持倉(cāng)16984.14噸，前值17093.35噸。操作上，短期市場(chǎng)的交易邏輯在于通脹及避險(xiǎn)，但從中長(zhǎng)期來(lái)看，隨著地緣政治風(fēng)險(xiǎn)降溫以及美聯(lián)儲(chǔ)加息兌現(xiàn)，貴金屬仍面臨下行壓力，建議短多長(zhǎng)空思路操作。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 昨日螺紋期貨主力2205合約震蕩走高，期價(jià)重回4700一線附近，螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格跟漲。供應(yīng)端，上周五大鋼材品種供應(yīng)繼續(xù)回升，增至924.9萬(wàn)噸，增量38.82萬(wàn)噸，增幅4.4%，其中建材環(huán)比增量23.7萬(wàn)噸，增幅6.3%；建材增量集中于短流程生產(chǎn)企業(yè)，原因在于元宵節(jié)過(guò)后短流程復(fù)產(chǎn)比例提升，增量區(qū)域集中于華東、華南和西南。綜合來(lái)看，原料趨弱運(yùn)行導(dǎo)致成品材成本下移，擴(kuò)寬企業(yè)利潤(rùn)空間，一定程度上提振了企業(yè)復(fù)產(chǎn)積極性。預(yù)計(jì)后期供應(yīng)仍有一定增量空間。庫(kù)存方面，五大品種鋼材總庫(kù)存春節(jié)后連續(xù)累增四周，環(huán)比上周增加94.94萬(wàn)噸，增幅4.1%，建材庫(kù)存增加105.78萬(wàn)噸，增幅為6.9%。上周廠庫(kù)周環(huán)比再次回升，增庫(kù)主要原因不僅在于供應(yīng)增幅擴(kuò)張，入庫(kù)資源量增加；也在于本周鋼廠發(fā)貨節(jié)奏放緩，原因在于散點(diǎn)疫情管控、降水天氣限制運(yùn)輸條件、下游采購(gòu)情緒受現(xiàn)貨回落而有所下降；社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)上升79.79萬(wàn)噸，整體延續(xù)累增。消費(fèi)方面，上周建材周消費(fèi)量增幅7%，工地復(fù)工比例不及預(yù)期，據(jù)市場(chǎng)反饋，主要市場(chǎng)廣州、杭州、蘇州等地工地開(kāi)工表現(xiàn)明顯延期。加之去年年底部分企業(yè)尚未全部回款，今年年初資金方面也相對(duì)緊張，下游需求回暖不及預(yù)期。預(yù)計(jì)短期內(nèi)螺紋鋼價(jià)格表現(xiàn)弱勢(shì)震蕩為主，關(guān)注下游需求釋放情況以及外圍地緣政治因素的影響，暫時(shí)觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 短多參與（持多） | 昨日熱軋卷板期貨主力2205合約大幅拉漲，期價(jià)表現(xiàn)轉(zhuǎn)強(qiáng)，重回4900一線上方，熱軋卷板現(xiàn)貨價(jià)格跟隨上漲。產(chǎn)量方面，上周板材環(huán)比增量15.12萬(wàn)噸，增幅3.0%，板材增量集中于長(zhǎng)流程生產(chǎn)企業(yè)，原因在于冬奧會(huì)結(jié)束，部分板材企業(yè)鐵水逐步恢復(fù)，促使軋材增量。庫(kù)存方面，板材庫(kù)存周環(huán)比減少10.84萬(wàn)噸，降幅1.4%；板材總庫(kù)存首次出現(xiàn)去化，建材延續(xù)累增，這與目前終端需求回暖節(jié)奏有一定關(guān)系。消費(fèi)方面，熱卷周消費(fèi)量周環(huán)比增加7%，板材終端集裝箱表現(xiàn)相對(duì)良好，冷熱軋的訂單表現(xiàn)都相對(duì)飽和，需求回暖節(jié)奏明顯高于建材。整體來(lái)看，預(yù)計(jì)短期熱卷市場(chǎng)波動(dòng)依然較大，板強(qiáng)長(zhǎng)弱的格局或?qū)⒀永m(xù)，操作上，短多參與。 | |
鋁(AL) | 回調(diào)買入 | 隔夜滬鋁合約小幅收跌，倫鋁現(xiàn)運(yùn)行于3395美元/噸。由于擔(dān)憂俄鋁受到歐美制裁，倫鋁刷新歷史新高。俄羅斯是全球第二大原鋁生產(chǎn)國(guó)，2021年俄鋁原鋁產(chǎn)量為376.4萬(wàn)噸，占全球總產(chǎn)量的5.6%，有近50%銷售于歐美地區(qū)。若美歐制裁俄鋁，歐洲地區(qū)原本緊張的原鋁供應(yīng)形勢(shì)將更為嚴(yán)峻，此外能源價(jià)格飆升可能造成海外鋁廠進(jìn)一步減產(chǎn)。而國(guó)內(nèi)出口窗口大概率打開(kāi)并以鋁材形式向海外輸出鋁制品。基本面來(lái)看，2022年一季度電解鋁供應(yīng)端復(fù)產(chǎn)趨勢(shì)延續(xù)。截至1月底，國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能約為3838萬(wàn)噸，較12月底增加68萬(wàn)噸。需求方面，春節(jié)過(guò)后，鋁下游龍頭加工企業(yè)開(kāi)工率回升；鋁材出口維持高位；后續(xù)關(guān)注專項(xiàng)債發(fā)行，房地產(chǎn)竣工周期，汽車芯片供應(yīng)等對(duì)鋁材消費(fèi)的支撐。庫(kù)存方面，本月國(guó)內(nèi)進(jìn)入春節(jié)后的傳統(tǒng)累庫(kù)周期，海外庫(kù)存持續(xù)去化。整體來(lái)看，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)鋁價(jià)將在累庫(kù)壓力之下高位震蕩，海外鋁價(jià)將由俄烏局勢(shì)主導(dǎo)，需密切關(guān)注俄烏局勢(shì)的發(fā)展以及歐美制裁是否涉及俄鋁，建議回調(diào)買入策略。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。 | |
鋅(ZN) | 輕倉(cāng)試多 | 隔夜鋅價(jià)盤(pán)面偏強(qiáng)震蕩，俄烏局勢(shì)惡化，歐洲天然氣危機(jī)仍未解決，電價(jià)高位支撐冶煉成本，國(guó)內(nèi)來(lái)看，內(nèi)蒙地區(qū)部分冶煉廠受鋅精礦產(chǎn)量影響，后續(xù)精鋅產(chǎn)量或?qū)⒔档?，?duì)鋅價(jià)提供較強(qiáng)支撐。從國(guó)內(nèi)鋅冶煉廠排產(chǎn)情況來(lái)看，2022年2月國(guó)內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量環(huán)比減少3.33萬(wàn)噸至48.77萬(wàn)噸，同比去年增加3.5%。需求端來(lái)看，目前市場(chǎng)對(duì)節(jié)后消費(fèi)改善預(yù)期較為樂(lè)觀，不過(guò)從節(jié)前市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，鋅價(jià)走高抑制了終端企業(yè)的備貨需求。但海外供應(yīng)仍然偏緊，疊加LME庫(kù)存持續(xù)下降。預(yù)計(jì)價(jià)格短期將偏強(qiáng)震蕩，操作上建議輕倉(cāng)試多。 | |
鉛(PB) | 暫且觀望 | 隔夜鉛價(jià)格區(qū)間震蕩。歐洲的高能源成本以及通脹影響使今年的鉛價(jià)每噸升水70-90美元。2021年全年，鉛供應(yīng)過(guò)剩4.5萬(wàn)噸，2020年過(guò)剩15.4萬(wàn)噸，數(shù)量處于減少趨勢(shì)，目前全球鉛市場(chǎng)已從供大于求的局面逐步區(qū)域供需平衡狀態(tài)?？傮w來(lái)看，鉛基本面偏弱，庫(kù)存小幅上升，宏觀面風(fēng)險(xiǎn)仍存，建議暫且觀望。 | |
鎳(NI) | 回調(diào)買入 | 隔夜滬鎳主力合約收跌，倫鎳現(xiàn)運(yùn)行于24225美元/噸，俄烏緊張局勢(shì)升級(jí)引發(fā)供應(yīng)擔(dān)憂。庫(kù)存方面，2月25日LME鎳庫(kù)存減1044噸至80088噸；2月25日上期所鎳倉(cāng)單減102噸至3406噸。供應(yīng)方面，高鎳鐵價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)，主流成交價(jià)1525-1535元/鎳。山東鎳鐵冶煉廠復(fù)產(chǎn)供應(yīng)有所增加，不銹鋼下游消費(fèi)啟動(dòng)，鎳鐵供需維持緊平衡。隨著印尼高冰鎳項(xiàng)目落地，硫酸鎳原料供應(yīng)潛在壓力增大。需求方面，春節(jié)后不銹鋼社庫(kù)積累，但市場(chǎng)300系仍有不少規(guī)格缺貨，新能源汽車前景繼續(xù)向好。庫(kù)存方面，國(guó)內(nèi)外顯性庫(kù)存未繼續(xù)下降。整體上看，一季度供需仍有缺口，俄鎳受到歐美制裁風(fēng)險(xiǎn)升溫，鎳價(jià)或仍維持偏強(qiáng)運(yùn)行，而鑒于供應(yīng)壓力的逐步增大，中期可等待布局空單機(jī)會(huì)。 | |
不銹鋼(SS) | 多單止盈 | 隔夜不銹鋼期價(jià)偏弱震蕩，中高品礦短缺，為鎳價(jià)帶來(lái)支撐。高碳鉻鐵因南非鉻礦價(jià)格上漲成本上移，不銹鋼成本端支撐。供給端，受冬奧會(huì)影響，不銹鋼廠家有不同程度的減產(chǎn)，2月300系不銹鋼排產(chǎn)環(huán)比下降1.1%。需求端，不銹鋼加工限電放松，但終端來(lái)看，地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車，廚房用品、設(shè)備等增速較前期也有所減緩，整體消費(fèi)表現(xiàn)疲軟。目前供給端回升，需求如果維持當(dāng)前狀態(tài)，預(yù)計(jì)短期偏強(qiáng)震蕩，中長(zhǎng)期偏空思路，操作上建議多單止盈。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 上周全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量整體呈現(xiàn)持平的趨勢(shì)，Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2117.8萬(wàn)噸，環(huán)比增加96.1萬(wàn)噸，其中澳洲港口泊位檢修減少，發(fā)運(yùn)回升，巴西及其他國(guó)家發(fā)運(yùn)量仍處低位；需求方面，Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開(kāi)工率高爐開(kāi)工率73.44%，環(huán)比上周增加3.85%，同比去年下降16.06%；日均鐵水產(chǎn)量208.85萬(wàn)噸，環(huán)比增加5.85萬(wàn)噸，同比下降37.78萬(wàn)噸。本周冬奧會(huì)限產(chǎn)管控已經(jīng)解除，不過(guò)因?yàn)槿蕴幵谇锒鞠蕻a(chǎn)期間，247高爐日均生鐵產(chǎn)量環(huán)比雖有回升，但總值依舊偏低。庫(kù)存方面，中國(guó)45港鐵礦石庫(kù)存總量45港鐵礦石庫(kù)存總量15886.57萬(wàn)噸，環(huán)比降庫(kù)147.48萬(wàn)噸。日均疏港量293.79萬(wàn)噸，環(huán)比增38.42萬(wàn)噸。由于高爐、燒結(jié)復(fù)產(chǎn)，鋼廠提貨需求大幅增加，疊加唐山港口限運(yùn)措施放開(kāi)，以及部分港口出口轉(zhuǎn)水量回升明顯，港口日均疏港大幅回升，同時(shí)統(tǒng)計(jì)周期內(nèi)港口鐵礦石到港繼續(xù)回落，雖有壓港船只的補(bǔ)充，但疏港增幅較大，港口總庫(kù)存出現(xiàn)減量。昨日鐵礦石主力2205合約表現(xiàn)維穩(wěn)運(yùn)行，期價(jià)圍繞700一線震蕩運(yùn)行，受到政策監(jiān)管等因素的影響，礦價(jià)整體高位波動(dòng)依然較大，預(yù)計(jì)短期寬幅震蕩運(yùn)行為主，暫時(shí)觀望為宜。 | |
天膠及20號(hào)膠 | 進(jìn)口貨源到港有所增加，需求尚未完全恢復(fù)，天然橡膠期貨走弱 | 夜盤(pán)天然橡膠期貨主力合約繼續(xù)下跌。短期青島地區(qū)貿(mào)易企業(yè)庫(kù)存以及保稅庫(kù)存累積，期貨倉(cāng)單量高于去年同期水平，國(guó)內(nèi)部分地區(qū)出現(xiàn)疫情影響預(yù)期等因素對(duì)盤(pán)面形成壓力。天然橡膠下游需求周度環(huán)比逐漸回升，因此后期需求將對(duì)天然橡膠價(jià)格形成支撐，因此不建議繼續(xù)追空，建議暫時(shí)等待機(jī)會(huì)。從卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，上周山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎開(kāi)工負(fù)荷為52.87%，周環(huán)比上漲19.51%，國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)半鋼胎開(kāi)工負(fù)荷為55.36%，較前一周上漲18.65%。終端方面，市場(chǎng)開(kāi)始重新關(guān)注汽車芯片短缺對(duì)汽車行業(yè)的影響。供應(yīng)方面，泰國(guó)南部供應(yīng)將逐漸下降，整體供應(yīng)壓力不高，關(guān)注降雨天氣對(duì)割膠的影響。從庫(kù)存來(lái)看，卓創(chuàng)資訊調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，截至2月22日，青島地區(qū)天然橡膠一般貿(mào)易庫(kù)16家樣本庫(kù)存為31.63萬(wàn)噸，較上期增漲2.72萬(wàn)噸。不過(guò)目前海運(yùn)物流依舊不暢，根據(jù)卓創(chuàng)資訊，3月船期有所延遲。綜合來(lái)看，由于受疫情、宏觀等方面擾動(dòng)，加上前期推遲到港的進(jìn)口貨源集中到港，東歐局勢(shì)引發(fā)汽車芯片重新緊張擔(dān)憂，天然橡膠期貨走勢(shì)較弱。操作建議方面，建議暫時(shí)等待機(jī)會(huì)。 | |
原油(SC) | 觀望 | 隔夜原油主力合約期價(jià)震蕩上行。俄烏談判結(jié)束，雙方在談判中找到了未來(lái)可能達(dá)成共識(shí)的要點(diǎn)。烏方表示，和談沒(méi)有取得預(yù)期結(jié)果，得到了一些信號(hào)；雙方主要討論了?；饐?wèn)題，各方將返回磋商。下次談判預(yù)計(jì)將在未來(lái)幾天內(nèi)在白俄羅斯與波蘭邊境舉行。美國(guó)白宮表示，對(duì)俄羅斯能源的制裁仍在討論中，不排除限制美國(guó)購(gòu)買俄羅斯石油和天然氣的可能性。另外，美國(guó)及其盟國(guó)正考慮協(xié)調(diào)釋放約6000萬(wàn)桶戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備?；久娣矫?，EIA數(shù)據(jù)顯示，截止2月18日當(dāng)周，美國(guó)除卻戰(zhàn)略儲(chǔ)備的商業(yè)原油庫(kù)存增加451.4萬(wàn)桶至4.16億桶，增幅1.1%。俄克拉荷馬州庫(kù)欣原油庫(kù)存下降204.9萬(wàn)桶。供應(yīng)方面，截止2月18日當(dāng)周，美國(guó)原油產(chǎn)量為1160萬(wàn)桶/日，與上周持平，比去年同期增加190萬(wàn)桶/日。OPEC維持每月增產(chǎn)40萬(wàn)桶/日不變，并延長(zhǎng)至2022年6月。需求方面，EIA將今年原油需求增速預(yù)期從355萬(wàn)桶提高到362萬(wàn)桶，將美國(guó)的原油需求增速?gòu)?0萬(wàn)桶提高到84萬(wàn)桶。OPEC維持2022年全球石油需求420萬(wàn)桶/日增速預(yù)測(cè)不變，并預(yù)計(jì)下半年全球日均需求將增長(zhǎng)至疫情流行前的水平。短期內(nèi)原油供應(yīng)偏緊的局面難有明顯改善，須密切關(guān)注伊朗核協(xié)議談判的進(jìn)展。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過(guò)剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉(cāng)方面，多頭增倉(cāng)踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過(guò)剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉(cāng)方面，多頭增倉(cāng)踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | 供需矛盾不顯著，PVC期貨偏弱震蕩，建議短線交易為主 | 夜盤(pán)PVC期貨期貨主力合約偏弱震蕩。昨日5型電石料華東主流現(xiàn)匯自提8530-8630元/噸，，PVC05合約和現(xiàn)貨基本平水。短期PVC供需矛盾不顯著，一方面短期PVC實(shí)際需求偏弱，下游企業(yè)按需采購(gòu)為主，但市場(chǎng)關(guān)注房地產(chǎn)方面的消息，PVC主要應(yīng)用于地板、管材、型材等，因此PVC需求預(yù)期尚可；一方面 PVC生產(chǎn)企業(yè)檢修不多，PVC下游行業(yè)處于淡季，下游企業(yè)按需采購(gòu)為主，PVC社會(huì)庫(kù)存季節(jié)性回升；據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示， 上周PVC整體開(kāi)工負(fù)荷80.49%，本周PVC生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工率變動(dòng)不大。出口方面，國(guó)產(chǎn)PVC出口仍有優(yōu)勢(shì)。綜合來(lái)看，目前PVC供需兩端矛盾暫不明顯，PVC期貨將維持震蕩走勢(shì)。操作建議方面，若需求階段性恢復(fù)，建議日內(nèi)多單交易為主。 | |
瀝青(BU) | 偏空看待 | 隔夜瀝青主力合約期價(jià)震蕩下行。現(xiàn)貨方面，2月27日華東地區(qū)瀝青平均價(jià)為3700元/噸。上周國(guó)內(nèi)東北、華北、山東、長(zhǎng)三角、華南及西南（川渝、云貴）瀝青價(jià)格下跌，跌幅 25-150元/噸，西北地區(qū)瀝青價(jià)格持穩(wěn)。韓國(guó)瀝青船貨華東到岸價(jià)下跌至465-495美元/噸。供應(yīng)方面，近期由于剛需釋放有限，加之南方瀝青價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于北方瀝青價(jià)格，北方部分地區(qū)瀝青資源跨區(qū)域流入南方市場(chǎng)。進(jìn)入3月國(guó)內(nèi)少量終端逐漸恢復(fù)施工，將帶動(dòng)部分煉廠出貨。開(kāi)工方面，截至2月22日，國(guó)內(nèi)瀝青廠裝置總開(kāi)工率為26%，較上周上升3%。需求方面，瀝青實(shí)際需求恢復(fù)緩慢，業(yè)者拿貨積極性不佳，短期道路剛需仍難有支撐。操作上，建議偏空看待。 | |
塑料(L) | 上游成本抬升，裝置檢修將有所增加，塑料下跌空間有限，建議5-9正套持有（5-9正套） | 夜盤(pán)塑料期貨主力合約偏弱震蕩。昨日塑料現(xiàn)貨窄幅波動(dòng)。上游國(guó)際原油維持上漲態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)密切關(guān)注東歐局勢(shì)，上游原油處于高位將對(duì)塑料期貨形成一定支撐。不過(guò)上游企業(yè)聚烯烴庫(kù)存100萬(wàn)噸附近，庫(kù)存仍偏高，因此塑料期貨震蕩運(yùn)行為主。從供需來(lái)看，目前PE檢修裝置相對(duì)2月上旬和中旬有所增加，檢修產(chǎn)能占比7%，檢修因素將對(duì)LLDPE價(jià)格形成一定支撐。塑料下游需求正緩慢恢復(fù)，3月份地膜需求將回升。綜合來(lái)看，若地膜需求上升，塑料期貨將小幅反彈。操作建議方面，套利建議5-9正套持有；單邊建議短線日內(nèi)多單交易為主。 | |
聚丙烯(PP) | 成本支撐，PP期貨偏強(qiáng)震蕩，建議5-9正套持有（5-9正套） | 夜盤(pán)PP期貨主力合約2205合約偏強(qiáng)震蕩。上游原油上漲對(duì)PP期貨形成成本支撐。現(xiàn)貨方面，昨日PP現(xiàn)貨大部分持穩(wěn)，部分低價(jià)貨源繼續(xù)上漲50元/噸，華東拉絲PP粒料8500-8600元/噸，華東地區(qū)PP粉料價(jià)格8450-8500元/噸，拉絲PP粒料替代性需求增加。從供需來(lái)看，PP臨時(shí)檢修裝置產(chǎn)能占比6%附近，國(guó)內(nèi)PP供應(yīng)變動(dòng)不大，拉絲PP生產(chǎn)比例33%，處于中等水平。進(jìn)出口方面，成本端價(jià)格堅(jiān)挺外加近期在中東以及亞洲部分裝置集中進(jìn)入檢修季，生產(chǎn)商報(bào)盤(pán)價(jià)格不愿輕易調(diào)降，進(jìn)口利潤(rùn)不高。出口市場(chǎng)方面，由于我國(guó)美金價(jià)格仍屬洼地，與東南亞價(jià)差顯著，出口市場(chǎng)交投氛圍較為活躍。綜合來(lái)看，本周上游企業(yè)繼續(xù)去庫(kù)存，原油高位波動(dòng)，PP需求預(yù)期改善，PP期貨將小幅反彈。操作建議方面，套利建議5-9正套持有，待需求啟動(dòng)，近月合約走勢(shì)將相對(duì)偏強(qiáng)；單邊建議日內(nèi)多單交易為主。 | |
PTA(TA) | 暫且觀望 | 隔夜TA主力合約偏弱震蕩，近期俄烏局愈演愈烈導(dǎo)致油價(jià)上漲，PTA成本端支撐。從基本面來(lái)看，短期PTA計(jì)劃內(nèi)檢修量加大，PTA小幅去庫(kù)，聚酯工廠集中減產(chǎn)，終端消費(fèi)領(lǐng)域疲弱。在供應(yīng)端穩(wěn)定，下游需求弱勢(shì)的情況下，PTA預(yù)計(jì)會(huì)出現(xiàn)累庫(kù)趨勢(shì)，加工費(fèi)也將受到壓縮。操作上建議暫且觀望。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 隔夜苯乙烯期價(jià)偏弱震蕩。EIA上調(diào)了美國(guó)2022年產(chǎn)量預(yù)測(cè)至12百萬(wàn)桶/日，美國(guó)貝克休斯鉆機(jī)數(shù)連續(xù)第六周增加至516臺(tái)，市場(chǎng)對(duì)于頁(yè)巖油增產(chǎn)預(yù)期有所增強(qiáng)，伊核談判接近尾聲，苯乙烯成本端支撐減弱。從苯乙烯供應(yīng)端來(lái)看，苯乙烯的開(kāi)工負(fù)荷近期呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，萬(wàn)華65萬(wàn)噸新裝置、山東玉皇20萬(wàn)噸產(chǎn)能、巴陵石化12萬(wàn)噸產(chǎn)能12月23日出貨，利華益72萬(wàn)噸產(chǎn)能和鎮(zhèn)海煉化66萬(wàn)噸產(chǎn)能預(yù)計(jì)1月份產(chǎn)出；需求端來(lái)看，苯乙烯下游綜合開(kāi)工率穩(wěn)定，ABS鎮(zhèn)江奇美裝置檢修結(jié)束，開(kāi)工率回升，PS和EPS開(kāi)工率小幅下降，下游開(kāi)工總體維持在穩(wěn)定水平。庫(kù)存端來(lái)看，近期港口到貨量較少，庫(kù)存端呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。整體來(lái)看，苯乙烯成本端支撐，開(kāi)工率下降，但供應(yīng)壓力下降，需求端弱勢(shì)。操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 震蕩偏多思路操作 | 隔夜焦炭期貨主力(J2205合約)較大幅度上行，成交良好，持倉(cāng)量略增?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情轉(zhuǎn)強(qiáng)，成交良好。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)3010元/噸(+200)，期現(xiàn)基差-286.5元/噸；焦炭總庫(kù)存1094.94萬(wàn)噸(-6.2)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率72.67%(4.53)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率77.61%(2.2)。綜合來(lái)看，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格本輪調(diào)漲200元/噸正逐漸加大執(zhí)行范圍，市場(chǎng)心態(tài)明顯增強(qiáng)，鋼焦博弈加劇。上游方面，焦企開(kāi)工率任然偏低，庫(kù)存多降至低位水平。據(jù)了解，近期市場(chǎng)回暖，焦企多有提產(chǎn)計(jì)劃，產(chǎn)量穩(wěn)步回升，出貨順暢。下游方面，隨著冬奧會(huì)的圓滿落幕，唐山地區(qū)部分區(qū)域內(nèi)陸續(xù)解除重點(diǎn)時(shí)段空氣質(zhì)量保障措施，鋼廠高爐陸續(xù)開(kāi)啟復(fù)產(chǎn)節(jié)奏，部分中小型鋼廠焦炭庫(kù)存稍顯偏低，對(duì)焦炭的采購(gòu)需求增加，逐步增庫(kù)，剛需回升。隨著下游鋼廠復(fù)產(chǎn)節(jié)奏加快，對(duì)焦炭需求也明顯上升，焦企漲價(jià)意愿強(qiáng)烈。我們認(rèn)為，雖然冬奧會(huì)結(jié)束后鋼廠有復(fù)產(chǎn)預(yù)期，但全國(guó)兩會(huì)及春季空氣流動(dòng)性差等因素將依然對(duì)焦炭需求形成較大的影響。此外，壓減粗鋼產(chǎn)量的政策或?qū)⒗^續(xù)執(zhí)行，也將可能是利空焦炭行情的重要因素。不過(guò)當(dāng)前鋼廠焦炭庫(kù)存水平不高，加之焦化行業(yè)利潤(rùn)狀況較差，現(xiàn)貨價(jià)格連續(xù)下跌或已就此止步。預(yù)計(jì)后市將箱體震蕩，重點(diǎn)關(guān)注大宗商品價(jià)格調(diào)控力度加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)心態(tài)的影響，建議投資者震蕩偏多思路操作。 | |
焦煤(JM) | 震蕩偏多思路操作 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2205合約)較大幅度上漲，成交尚可，持倉(cāng)量略增?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情企穩(wěn)，成交好轉(zhuǎn)。京唐港低硫主焦煤平倉(cāng)價(jià)2500元/噸(0)，期現(xiàn)基差-114.5元/噸；煉焦煤總庫(kù)存2223.42萬(wàn)噸(+51.6)；100家獨(dú)立焦企庫(kù)存可用16.86天(+0.6)。綜合來(lái)看，供應(yīng)端，煤礦維持正常生產(chǎn)，且下游焦鋼企業(yè)限產(chǎn)情況逐漸好轉(zhuǎn)，對(duì)煉焦煤需求增加，煤礦出貨順暢，之前堆積庫(kù)存基本已消耗完畢；需求端，部分焦鋼企業(yè)廠內(nèi)原料煤庫(kù)存已降至相對(duì)低位，對(duì)原料煤多有補(bǔ)庫(kù)需求，疊加今日焦炭第一輪提漲開(kāi)始落地，支持煉焦煤市場(chǎng)繼續(xù)向好運(yùn)行。進(jìn)口蒙煤方面，近期口岸日通關(guān)車數(shù)維持在80-110車區(qū)間內(nèi)窄幅波動(dòng)調(diào)整，總體仍處于偏低水平，且進(jìn)一步提升的難度較大。我們認(rèn)為，冬奧會(huì)閉幕，鋼廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期逐漸兌現(xiàn)，對(duì)焦炭需求提升。而部分焦企原料煤庫(kù)存低于5天，現(xiàn)已開(kāi)始積極進(jìn)場(chǎng)補(bǔ)庫(kù)，市場(chǎng)對(duì)煉焦煤需求增加，礦方心態(tài)開(kāi)始向好。盡管針對(duì)煤炭?jī)r(jià)格的調(diào)控政策密集發(fā)布且已對(duì)煉焦煤行情上漲形成一定的影響，但回歸品種基本面，煉焦煤行情仍有回升的機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)后市將穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)貨市場(chǎng)情緒及下游采購(gòu)積極性，建議投資者震蕩偏多思路操作。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 暫且觀望 | 隔夜動(dòng)力煤期貨主力(ZC205合約)小幅高開(kāi)后偏穩(wěn)震蕩，成交低迷?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情弱勢(shì)運(yùn)行，成交冷清。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)900元/噸(0)，期現(xiàn)基差128.6元/噸；主要港口煤炭庫(kù)存3785.1萬(wàn)噸(-78.7)，秦港煤炭疏港量44.4萬(wàn)噸(-1.1)。綜合來(lái)看，國(guó)家發(fā)改委公布重點(diǎn)地區(qū)煤炭出礦環(huán)節(jié)中長(zhǎng)期交易價(jià)格合理區(qū)，自2022年5月1日起執(zhí)行。其中，山西為370-570元/噸，陜西320-520元/噸，蒙西260-460元/噸，蒙東200-300元/噸。產(chǎn)地方面，冬奧會(huì)及產(chǎn)地環(huán)保檢查結(jié)束，產(chǎn)地受限因素解除，生產(chǎn)積極性較高，同時(shí)下游需求增長(zhǎng)，長(zhǎng)途拉運(yùn)增多，拉煤車排隊(duì)裝車，國(guó)有大礦仍然執(zhí)行限價(jià)政策，個(gè)別小礦塊煤價(jià)格小幅調(diào)整。港口方面，政策形勢(shì)趨嚴(yán)，市場(chǎng)活躍度有所提升，但各環(huán)節(jié)依舊嚴(yán)格執(zhí)行限價(jià)規(guī)定，除剛性采購(gòu)需求之外，市場(chǎng)實(shí)際成交情況較少。南方地區(qū)氣溫持續(xù)偏低，居民用電水平仍維持高位，下游工業(yè)企業(yè)加速?gòu)?fù)工復(fù)產(chǎn)，同時(shí)冬奧會(huì)結(jié)束后，部分限產(chǎn)的高耗能企業(yè)用電需求持續(xù)釋放，工業(yè)用電需求明顯增加，帶動(dòng)電廠日耗快速攀升。但受政策限價(jià)調(diào)控、市場(chǎng)貨源偏緊等影響，部分電廠補(bǔ)庫(kù)采購(gòu)壓制放緩，整體維持小幅去庫(kù)存走勢(shì)。預(yù)計(jì)后市將弱勢(shì)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注下游采購(gòu)積極性，建議投資者暫且觀望。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀望為宜 | 現(xiàn)階段就甲醇基本面來(lái)看，市場(chǎng)供給正常，開(kāi)工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬(wàn)噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對(duì)生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購(gòu)能力。整體來(lái)看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強(qiáng)勢(shì)走高，南北套利窗口開(kāi)啟，本周需關(guān)注北貨南運(yùn)的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢(shì)，持倉(cāng)下降，得益于目前港口庫(kù)存的相對(duì)低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)尚可，暫不會(huì)對(duì)甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開(kāi)工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹(jǐn)慎，操作上建議暫且觀望。 | |
尿素(UR) | 觀望 | 昨日尿素主力合約期價(jià)收漲2.97%?，F(xiàn)貨方面，2月28日河南地區(qū)小顆粒尿素報(bào)價(jià)為2626元/噸。供應(yīng)方面，上周國(guó)內(nèi)尿素企業(yè)平均開(kāi)工負(fù)荷率為69.29%，周環(huán)比下滑1.22%，周同比下滑4.40%。周度產(chǎn)量為105.31萬(wàn)噸，周環(huán)比下滑2.24%，周同比下滑6.34%。本周華中部分廠家持檢修計(jì)劃，西南氣頭裝置尚未公布恢復(fù)時(shí)間，預(yù)計(jì)產(chǎn)量小幅下降。需求方面，隨著氣溫提升，基層施肥增量，復(fù)合肥社會(huì)庫(kù)存快速下沉，前期訂單逐步到貨，肥企積極生產(chǎn)，滿足春耕需求。膠合板企業(yè)開(kāi)工好轉(zhuǎn)，備貨量增加。預(yù)計(jì)尿素需求預(yù)期好轉(zhuǎn)，但仍需關(guān)注煤炭?jī)r(jià)格對(duì)尿素市場(chǎng)心態(tài)的影響。操作上，建議暫時(shí)觀望。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數(shù)據(jù)看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達(dá)到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬(wàn)重箱的同比增加。尤其是六月份以來(lái)冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對(duì)目前和未來(lái)現(xiàn)貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對(duì)下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫(kù)環(huán)比沒(méi)有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫(kù)存。增加出庫(kù)的動(dòng)力來(lái)自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高，持倉(cāng)減少，鑒于當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)整體庫(kù)存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價(jià)意愿和旺季預(yù)期等因素的影響，操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀望為宜 | 隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行，收于5691元/噸，收跌幅0.35%。周一ICE原糖震蕩運(yùn)行，盤(pán)中漲跌幅0%，結(jié)算價(jià)17.7美分/磅。國(guó)際方面，國(guó)際貿(mào)易商嘉利高公司預(yù)計(jì)2021/22年度全球食糖供應(yīng)過(guò)剩達(dá)400萬(wàn)噸，較1月預(yù)測(cè)高100萬(wàn)噸，主要因印度產(chǎn)量超預(yù)期。從目前各主產(chǎn)國(guó)的生產(chǎn)情況看，國(guó)際食糖供應(yīng)已進(jìn)入增產(chǎn)周期，印度、泰國(guó)、歐盟、俄羅斯以及即將進(jìn)入新年度的巴西中南部地區(qū)等主要產(chǎn)糖國(guó)和地區(qū)產(chǎn)量預(yù)期均明顯增加。在供應(yīng)增加的背景下，糖價(jià)下行的可能性較大。國(guó)內(nèi)方面，國(guó)內(nèi)進(jìn)入消費(fèi)淡季，現(xiàn)貨市場(chǎng)活躍度較低，鄭糖主要跟隨ICE原糖波動(dòng)，波動(dòng)空間持續(xù)收窄。根據(jù)商務(wù)部發(fā)而的大宗商品進(jìn)口信息顯示，1至2月關(guān)稅配額外原糖預(yù)報(bào)沒(méi)有到糖到港。目前國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)處于階段性供過(guò)于求，市場(chǎng)氛圍較清淡，鄭糖走勢(shì)保持弱勢(shì)整理走勢(shì)。從鄭糖主力2205合約走勢(shì)看，目前在5700點(diǎn)重要位置徘徊，等待新的信息引導(dǎo)。操作上建議投資者觀望為宜，套利方面建議糖企繼續(xù)在主力05合約上賣出套保，鎖定銷售價(jià)格。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 偏多看待 | 隔夜玉米主力合約高位震蕩，收于2858元/噸。國(guó)內(nèi)方面，玉米現(xiàn)貨價(jià)格窄幅調(diào)整，哈爾濱玉米市場(chǎng)價(jià)格為2350-2380元/噸，長(zhǎng)春地區(qū)玉米市場(chǎng)價(jià)格為2500-2530元/噸，山東深加工玉米收購(gòu)均價(jià)約在2780-2870元/噸左右；遼寧錦州港口收購(gòu)價(jià)2670-2680元/噸；廣東港口玉米主流價(jià)格在2820-2840元/噸。目前東北地區(qū)天氣尚未回暖新糧上市壓力不明顯，貿(mào)易商逢低建庫(kù)意愿較強(qiáng)，短期玉米價(jià)格有所支撐；華北地區(qū)深加工企業(yè)到貨量緩慢增加，預(yù)計(jì)短期價(jià)格變動(dòng)幅度不大。需求方面，節(jié)后下游企業(yè)預(yù)計(jì)按需采購(gòu)，滾動(dòng)補(bǔ)庫(kù)為主。綜合來(lái)看現(xiàn)階段貿(mào)易商挺價(jià)意愿較強(qiáng)，市場(chǎng)對(duì)中長(zhǎng)期玉米價(jià)格看漲占主流，中儲(chǔ)糧大量采購(gòu)、替代品價(jià)格堅(jiān)挺及長(zhǎng)期玉米供需格局偏緊都給玉米價(jià)格提供了支撐，疊加俄烏局勢(shì)惡化引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于烏克蘭玉米出口的擔(dān)憂，操作上建議偏多看待為主。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 隨著貿(mào)易商陸續(xù)復(fù)工，大豆購(gòu)銷逐步恢復(fù)，春播前農(nóng)戶集中銷售，大豆購(gòu)銷情緒較為積極，但大豆價(jià)格走高使得大豆拍賣成交受到抑制，2月11日及2月18日中儲(chǔ)糧國(guó)產(chǎn)大豆拍賣連續(xù)流拍，豆一價(jià)格承壓。政策方面，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部稱，到2025年，推廣大豆玉米帶狀復(fù)合種植面積5000萬(wàn)畝，擴(kuò)大輪作規(guī)模，開(kāi)發(fā)鹽堿地種大豆，力爭(zhēng)大豆播種面積達(dá)到1.6億畝左右，產(chǎn)量達(dá)到2300萬(wàn)噸左右。操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 多單減倉(cāng) | 隔夜豆粕圍繞十日均線震蕩整理，俄烏開(kāi)戰(zhàn)所引發(fā)的供應(yīng)擔(dān)憂向油籽及谷物市場(chǎng)傳導(dǎo)，市場(chǎng)恐慌情緒帶動(dòng)豆粕大幅上漲，但沖高后多頭獲利了結(jié)，引發(fā)行情劇烈波動(dòng)。2月中旬南美大豆產(chǎn)區(qū)干旱持續(xù)，給大豆產(chǎn)量帶來(lái)壓力，但2月下旬阿根廷及巴西南部降水增加，有利于穩(wěn)定作物生長(zhǎng)狀況，市場(chǎng)等待大豆產(chǎn)量確認(rèn)，天氣驅(qū)動(dòng)有所放緩，隨著3月份南美大豆上市高峰來(lái)臨，南美大豆炒作或接近尾聲，但2021/22年度南美大豆供應(yīng)緊缺格局下， 同時(shí)2月份美豆出口銷售明顯好轉(zhuǎn)，美豆出口將持續(xù)對(duì)美豆形成支撐，大豆價(jià)格回調(diào)空間有限。2月24日USDA展望論壇公布2022/23年度美豆種植面積預(yù)估，美豆播種面積由8720萬(wàn)英畝擴(kuò)增預(yù)期至8800萬(wàn)英畝，22/23年度美豆仍維持偏緊格局。國(guó)內(nèi)方面，春節(jié)后國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆套盤(pán)利潤(rùn)惡化，巴西大豆裝船偏慢，2、3月份大豆到港或延后，部分油廠因缺口而停機(jī)，豆粕整體仍維持供應(yīng)局面，本周豆粕庫(kù)存小幅上升，后期豆粕供應(yīng)預(yù)期趨緊，截至2月18日當(dāng)周，豆粕庫(kù)存為38.53萬(wàn)噸,環(huán)比增加17.65%,同比減少47.43%。建議豆粕多單減倉(cāng)。豆粕期權(quán)方面，建議持有牛市價(jià)差期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 俄烏局勢(shì)升級(jí)導(dǎo)致葵花籽油供應(yīng)受阻，成為點(diǎn)燃油脂上漲情緒的導(dǎo)火索，在2022年初全球棕櫚油、豆油、菜油全面供應(yīng)緊缺背景之下，市場(chǎng)對(duì)黑海地區(qū)葵花籽油需求依賴度上升，但是近期俄烏軍事行動(dòng)升級(jí)，葵花籽油供應(yīng)存在不確定性，貿(mào)易商轉(zhuǎn)而尋求豆油和棕櫚油采購(gòu)，油脂供應(yīng)矛盾進(jìn)一步升溫。2月下旬南美產(chǎn)區(qū)降水增加，市場(chǎng)等待南美大豆產(chǎn)量確認(rèn)，2021/22年度南美大豆供應(yīng)緊缺格局對(duì)豆油形成支撐，同時(shí)棕櫚油供應(yīng)矛盾短期難以緩解，豆粽價(jià)差處于低位，豆油對(duì)棕櫚油替代消費(fèi)增加，豆油跟隨棕櫚油偏強(qiáng)運(yùn)行。國(guó)內(nèi)方面，2、3月份大豆到港偏低，部分油廠因缺豆而停機(jī)，同時(shí)豆粕消費(fèi)相對(duì)偏弱，豆油供應(yīng)受限，庫(kù)存預(yù)期維持低位，本周豆油庫(kù)存小幅下降，截至2月18日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為80.47萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.69%，同比增加1.11%。操作上建議暫且觀望。 | |
棕櫚油(P) | 多單減倉(cāng) | 俄烏局勢(shì)升級(jí)導(dǎo)致葵花籽油供應(yīng)受阻，成為點(diǎn)燃油脂上漲情緒的導(dǎo)火索，在2022年初全球棕櫚油、豆油、菜油全面供應(yīng)緊缺背景之下，市場(chǎng)對(duì)黑海地區(qū)葵花籽油需求依賴度上升，但是近期俄烏軍事行動(dòng)升級(jí)，市場(chǎng)擔(dān)憂戰(zhàn)爭(zhēng)形勢(shì)將導(dǎo)致葵花籽油貿(mào)易流出現(xiàn)中斷，由于葵花籽油供應(yīng)存在不確定性，貿(mào)易商轉(zhuǎn)而尋求豆油和棕櫚油采購(gòu)，油脂供應(yīng)矛盾進(jìn)一步升溫，但市場(chǎng)情緒反復(fù)波動(dòng)之下，高位震蕩風(fēng)險(xiǎn)加大。從2月份馬棕供需來(lái)看，MPOA所公布數(shù)據(jù)與SPPOMA存在較大分歧，SPPOMA/MPOA數(shù)據(jù)分別顯示，2月1-20日馬棕產(chǎn)量較上月同期增加11.07%/下降1.79%，馬棕產(chǎn)量整體仍處低位，同時(shí)印尼棕櫚油出口收緊使得馬棕出口獲益，且齋月備貨將對(duì)馬棕出口形成支撐，馬棕出口有所好轉(zhuǎn)，船運(yùn)機(jī)構(gòu)ITS/Amspec數(shù)據(jù)顯示，2月1-25日馬棕出口較上月同期上升25.08%/27.9%。近期棕櫚油呈現(xiàn)供需錯(cuò)配，供應(yīng)不足的矛盾不斷升溫，推動(dòng)棕櫚油強(qiáng)勢(shì)上漲。國(guó)內(nèi)方面，本周棕櫚油庫(kù)存下降，截至2月18日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為34.02萬(wàn)噸，環(huán)比減少6.82%，同比減少55.07%。當(dāng)前棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)深度倒掛，棕櫚油累庫(kù)空間有限，維持供應(yīng)偏緊局面。建議多單減倉(cāng)，滾動(dòng)操作。期權(quán)方面，建議持有牛市價(jià)差期權(quán)頭寸。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 菜粕方面，豆粕供應(yīng)持續(xù)緊張，提振菜粕需求，現(xiàn)貨成交較為積極，截至2月4日，菜粕庫(kù)存4.1萬(wàn)噸，較上周減少3500萬(wàn)噸，菜粕庫(kù)存連續(xù)三周小幅下滑，但仍處往年同期高位水平，菜粕價(jià)格跟隨豆粕偏強(qiáng)運(yùn)行，操作上建議暫且觀望。菜油方面，俄烏軍事行動(dòng)升級(jí)或引發(fā)葵花籽油出口受阻，市場(chǎng)擔(dān)憂戰(zhàn)爭(zhēng)形勢(shì)將導(dǎo)致葵花籽油貿(mào)易流出現(xiàn)中斷，在棕櫚油、豆油、菜油及葵花籽油四大油脂供應(yīng)全面緊張背景之下，市場(chǎng)恐慌情緒升溫，帶動(dòng)菜油沖高回落。本周菜油庫(kù)存小幅增加，截至2月18日當(dāng)周，沿海油廠菜油庫(kù)存為21.61萬(wàn)噸，環(huán)比增加6.19%,同比增加18.54%。近期菜油需求疲弱，去庫(kù)存速度出現(xiàn)放緩，同時(shí)菜油拋儲(chǔ)再度開(kāi)啟，對(duì)菜油形成壓制，但中期供應(yīng)缺口預(yù)期下，菜油11700元/噸尋得支撐而補(bǔ)漲，操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線日內(nèi)交易為主 | 昨日雞蛋主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于4308元/500kg，收漲幅0.33%。2月28日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價(jià)格小跌，現(xiàn)貨均價(jià)3.77元/斤，貨源供應(yīng)正常，庫(kù)存量有限，下游消化不易，業(yè)者心態(tài)較為謹(jǐn)慎。截止1月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.41億只，同比下降4.84%，環(huán)比減少0.78%，1月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫(kù)存整體偏緊對(duì)底部蛋價(jià)起到支撐作用。近期隨著雞蛋價(jià)格轉(zhuǎn)弱，而飼料成短期稍降，養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖利潤(rùn)好轉(zhuǎn)。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購(gòu)積極性一般，行情稍顯弱勢(shì)。淘汰雞方面，2月28日全國(guó)均價(jià)雞蛋價(jià)格4.56元/斤，當(dāng)前養(yǎng)殖戶開(kāi)始集中淘汰老雞，整體需求表現(xiàn)尚可。目前終端市場(chǎng)走貨速度一般，生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)均有少量庫(kù)存，但整體壓力不大，目前各環(huán)節(jié)余貨不多，養(yǎng)殖單位低價(jià)銷售，終端需求平淡，普遍維持低位庫(kù)存。預(yù)計(jì)本周雞蛋價(jià)格維穩(wěn)，少數(shù)地區(qū)蛋價(jià)窄幅偏弱調(diào)整，建議投資者主力合約日內(nèi)操作為宜。 | |
蘋(píng)果(AP) | 日內(nèi)交易為主 | 昨日蘋(píng)果主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于9503元/噸，收漲幅1.89%。當(dāng)前柑橘集中上市價(jià)格低廉沖擊蘋(píng)果銷量，走貨速度放緩。近幾日冷庫(kù)成交暫時(shí)穩(wěn)定，冷庫(kù)壓力較小，當(dāng)前果農(nóng)對(duì)于優(yōu)質(zhì)果惜售情緒漸濃。當(dāng)前棲霞新作蘋(píng)果紙袋80#一二片紅市場(chǎng)成交價(jià)2.8-3.2元/斤，條紅貨3.5元/斤；洛川市場(chǎng)蘋(píng)果紙袋70#以上不封頂市場(chǎng)成交價(jià)格3.15元/斤；平均市場(chǎng)蘋(píng)果紙袋75#以上上不封頂市場(chǎng)成交價(jià)格1.25元/斤。當(dāng)前蘋(píng)果普遍表現(xiàn)質(zhì)量較差，好貨數(shù)量較少，好貨與差貨價(jià)格懸殊較大。目前客商采購(gòu)優(yōu)質(zhì)好貨的積極性較高，對(duì)于差貨壓價(jià)銷售。低價(jià)貨源較多，利于市場(chǎng)銷售產(chǎn)能，利好優(yōu)質(zhì)好貨后期銷售。截止2月17日蘋(píng)果冷庫(kù)庫(kù)存統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，全國(guó)冷庫(kù)目前存儲(chǔ)量約為692.51萬(wàn)噸，全國(guó)去庫(kù)存率為23.99%，山東庫(kù)容比50%，陜西庫(kù)容比51.8%，市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)果品較少對(duì)蘋(píng)果價(jià)格形成支撐，預(yù)計(jì)本周冷庫(kù)出貨速度繼續(xù)提高。當(dāng)前蘋(píng)果期貨日內(nèi)波動(dòng)較大，建議日內(nèi)交易為主，謹(jǐn)慎控制倉(cāng)位。 | |
生豬(LH) | 暫且觀望 | 昨日生豬期貨主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，收于14275元/噸?，F(xiàn)貨方面，全國(guó)外三元出欄生豬均價(jià)為12.49元/公斤，較前日均價(jià)上漲0.05元/公斤。目前集團(tuán)出欄計(jì)劃基本完成，部分散戶存抗價(jià)惜售情緒；部分市場(chǎng)消費(fèi)有所好轉(zhuǎn)，但整體宰量變動(dòng)有限，預(yù)計(jì)短期生豬現(xiàn)貨價(jià)格窄幅調(diào)整為主。中長(zhǎng)期來(lái)看，根據(jù)前期母豬存欄數(shù)據(jù)顯示，母豬存欄約在2021年6月達(dá)到峰值。通過(guò)能繁母豬存欄絕對(duì)量及生豬生長(zhǎng)周期來(lái)推算，預(yù)計(jì)5月前生豬生豬供應(yīng)量仍增大，價(jià)格預(yù)計(jì)仍以弱為主。近期在飼料原料價(jià)格持續(xù)走高及現(xiàn)貨止跌反彈的影響下盤(pán)面反彈，但由于消費(fèi)暫無(wú)明顯利好現(xiàn)貨難有大幅提振，操作上暫且觀望。 | |
花生(PK) | 觀望為宜 | 昨日花生期貨主力合約跳空高開(kāi)，收于8362元/噸?，F(xiàn)貨方面山東白沙統(tǒng)貨價(jià)格在7200-7400元/噸左右，河南南陽(yáng)產(chǎn)區(qū)麥茬通貨米價(jià)格在7500-7700元/噸左右，河南正陽(yáng)產(chǎn)區(qū)麥茬米統(tǒng)貨價(jià)格在7400-7600元/噸左右?；ㄉ鳟a(chǎn)區(qū)交易依舊冷清，上貨量沒(méi)有明顯增加，客商多是剛需補(bǔ)貨，需求沒(méi)有得到明顯好轉(zhuǎn)。當(dāng)前價(jià)格農(nóng)戶普遍不認(rèn)可，價(jià)格較低賠錢惜售情緒濃厚，農(nóng)戶現(xiàn)在多等待觀望后市行情?，F(xiàn)階段產(chǎn)區(qū)庫(kù)存與同期相比較大,供應(yīng)端仍處于寬松局面,后期基層仍需擇機(jī)出貨。中長(zhǎng)期來(lái)看春節(jié)后是傳統(tǒng)進(jìn)口花生到港時(shí)間，進(jìn)口花生將進(jìn)一步給國(guó)內(nèi)花生供應(yīng)帶來(lái)壓力。同時(shí)需求端來(lái)看近年來(lái)受疫情影響，花生下游消費(fèi)受到限制，花生整體需求較差。操作上建議暫且觀望。 | |
棉花及棉紗 | 暫時(shí)觀望 | 隔夜鄭棉主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收于20750元/噸，收跌幅0.41%。周一ICE美棉偏強(qiáng)運(yùn)行，盤(pán)中漲幅0.18%，結(jié)算價(jià)119.12美分/磅。國(guó)際方面，當(dāng)前受俄烏局勢(shì)影響，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)加息基點(diǎn)分歧加大，市場(chǎng)對(duì)加息50BP的幾率由此前的60%降至40%。從基本面來(lái)看，本年度印度以及美國(guó)對(duì)新年度植棉面積都有擴(kuò)種的計(jì)劃，但當(dāng)前美國(guó)主產(chǎn)棉區(qū)惡劣的天氣或?qū)⒂绊懲寥缐勄?，?shí)際擴(kuò)種效果或不如預(yù)期。國(guó)內(nèi)方面，目前現(xiàn)貨市場(chǎng)低價(jià)資源依舊較為緊缺，目前紡企有一定的剛需補(bǔ)庫(kù)需求，近期鄭棉已出現(xiàn)大幅回調(diào)，對(duì)于下跌空間不宜過(guò)分看大。而需求方面，當(dāng)前下游需求整體表現(xiàn)依舊不佳，整體成交并未放量，紡企產(chǎn)成品庫(kù)存有繼續(xù)累庫(kù)現(xiàn)象，再到下游的坯布端依舊維持偏弱的格局，鄭棉上行壓力較大?？偟膩?lái)看，短期棉價(jià)大概率將維持區(qū)間震蕩運(yùn)行，上方空間需關(guān)注保值盤(pán)壓力及下游市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，操作上建議觀望為宜。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
