今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2022-02-21
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 關(guān)注2月一年期和五年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率 | 宏觀金融 | |
股指 | 暫且觀望 | 上周三組期指主力合約走勢(shì)上行。2*IH/IC2203比值為0.9272。本月公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)恢復(fù)放緩狀態(tài)，資金方面，隔夜品種下行8.7bp報(bào)1.855%，7天期下行5.5bp報(bào)2.002%，14天期上行1.9bp報(bào)2.047%，1個(gè)月期下行0.6bp報(bào)2.334%。資金方面，北向資金凈流入53.66億元。從技術(shù)面來(lái)看，中證500指數(shù)處于20日均線下方。操作上建議暫且觀望；期權(quán)方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 暫時(shí)觀望 | 周五夜盤國(guó)際金價(jià)震蕩上行，現(xiàn)運(yùn)行于1905元/盎司附近運(yùn)行，金銀比價(jià)79.25。俄烏局勢(shì)升級(jí)。2月10日，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)1月CPI同比上漲7.5%，增速再次加快，這是自1982年3月以來(lái)的最高水平，高于預(yù)期值7.3%，同時(shí)也高于前值7.0%。分析普遍認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)今年將采取更加激進(jìn)措施來(lái)對(duì)抗通脹的擔(dān)憂。但隨著市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)收縮的預(yù)期消化到位，以及海外Omicron病毒傳播，俄烏關(guān)系緊張，短期黃金支撐偏強(qiáng)，而白銀因其更強(qiáng)的工業(yè)屬性受到抑制。截至2/17，SPDR黃金ETF持倉(cāng)1019.44噸，持平，SLV白銀ETF持倉(cāng)17113.47噸，前值17038.74噸。操作上，建議暫時(shí)觀望。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
螺紋(RB) | 多單謹(jǐn)慎持有（持多） | 上周螺紋期貨主力2205合約震蕩回落，期價(jià)波動(dòng)幅度較大，跌破4800一線，螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格跟隨調(diào)整。供應(yīng)端，上周五大鋼材品種供應(yīng)超預(yù)期回升，增至886.08萬(wàn)噸，增量15.66萬(wàn)噸，增幅1.8%，其中建材環(huán)比增量9.6萬(wàn)噸，增幅2.6%；從工藝角度來(lái)看，短流程企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)加快進(jìn)程，長(zhǎng)流程鐵水產(chǎn)量逐步恢復(fù)，進(jìn)而使得供應(yīng)水平有所恢復(fù)。綜合來(lái)看，目前供應(yīng)水平仍處相對(duì)低位，部分企業(yè)受冬奧會(huì)限產(chǎn)影響還未開始執(zhí)行復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，后期供應(yīng)仍有增量預(yù)期。庫(kù)存方面，五大品種鋼材總庫(kù)存春節(jié)后連續(xù)累增三周，環(huán)比上周增加110.41萬(wàn)噸，增幅5.0%，建材庫(kù)存增加100.78萬(wàn)噸，增幅為7.0%。鋼廠庫(kù)存出現(xiàn)去化的主要原因在于員工返鄉(xiāng)，復(fù)工復(fù)產(chǎn)節(jié)奏逐步恢復(fù)，鋼廠發(fā)貨節(jié)奏逐步加快，緩慢交付冬儲(chǔ)訂單資源。社會(huì)庫(kù)存累增的主要原因在于市場(chǎng)需求尚未回暖，無(wú)力消化大量資源流入，供需錯(cuò)配進(jìn)而導(dǎo)致庫(kù)存延續(xù)累增。綜合來(lái)看，往年正常累庫(kù)周期基本會(huì)延續(xù)4-5周左右，從目前累庫(kù)幅度和庫(kù)存水平來(lái)看，或照此規(guī)律，在3月初左右出現(xiàn)庫(kù)存拐點(diǎn)。消費(fèi)方面，本周螺紋鋼周消費(fèi)量大幅上升103.89萬(wàn)噸至164.57萬(wàn)噸，建筑鋼材品種相關(guān)終端行業(yè)尚未完全復(fù)蘇，節(jié)后第三周需求表現(xiàn)雖整體仍處偏弱狀態(tài)，但周消費(fèi)量預(yù)期內(nèi)緩慢回升，復(fù)蘇節(jié)奏逐步加快。預(yù)計(jì)短期內(nèi)螺紋鋼價(jià)格震蕩加劇，但整體表現(xiàn)依然相對(duì)抗跌，關(guān)注下游市場(chǎng)的回暖情況，多單謹(jǐn)慎持有。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 上周熱軋卷板期貨主力2205合約震蕩加劇，期價(jià)下挫重回4900一線附近，熱軋卷板現(xiàn)貨價(jià)格小幅調(diào)整。產(chǎn)量方面，上周熱軋產(chǎn)量小幅回升1%至301.52萬(wàn)噸，主要降幅地區(qū)是華北地區(qū)，主要是冬奧會(huì)限產(chǎn)影響繼續(xù)延續(xù)，主要增幅地區(qū)是華中地區(qū)，主要是新增鋼廠復(fù)產(chǎn)，當(dāng)?shù)厍捌谝咔橛绊戇^(guò)后雖仍有冬奧會(huì)限產(chǎn)，但不影響軋機(jī)復(fù)產(chǎn)，仍未滿負(fù)荷生產(chǎn)。庫(kù)存方面，熱卷上周鋼廠庫(kù)存小幅增加0.4萬(wàn)噸至96.33萬(wàn)噸，主要增幅地區(qū)是華中地區(qū)，主要是鋼廠復(fù)產(chǎn)后供給增加，導(dǎo)致廠庫(kù)略有累庫(kù)，主要降幅地區(qū)是華北、華東地區(qū)，鋼廠加速前移廠庫(kù)，導(dǎo)致廠庫(kù)下降。社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)增加9.58萬(wàn)噸至280.7萬(wàn)噸，節(jié)后第三周，廠庫(kù)前移節(jié)奏加快，市場(chǎng)資源入庫(kù)增幅擴(kuò)張，加之剛需尚未復(fù)蘇，資源難以消化，進(jìn)而導(dǎo)致社庫(kù)延續(xù)累增。消費(fèi)方面，熱卷周消費(fèi)量環(huán)比增加31.53萬(wàn)噸至291.54萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)波動(dòng)加劇，關(guān)注下游消費(fèi)回暖情況，操作上，暫時(shí)觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 觀望為主 | 周五夜盤滬鋁合約小幅收跌，倫鋁現(xiàn)運(yùn)行于3266美元/噸。俄烏局勢(shì)再度緊張，廣西百色涉鋁企業(yè)生產(chǎn)恢復(fù)正常，鋁價(jià)呈現(xiàn)高位震蕩走勢(shì)。供應(yīng)方面，進(jìn)入2月份，國(guó)內(nèi)電解鋁供給端云南、內(nèi)蒙古、青海還有30萬(wàn)噸復(fù)產(chǎn)預(yù)期，疊加前期復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能持續(xù)貢獻(xiàn)，同時(shí)考慮到廣西百礦地區(qū)突發(fā)疫情引起的42萬(wàn)噸減產(chǎn)，預(yù)計(jì)2月份國(guó)內(nèi)電解鋁日均產(chǎn)量或?qū)⑿》鲋?0.4萬(wàn)噸/天。需求方面，春節(jié)期間國(guó)內(nèi)鋁下游除鋁板帶萡等企業(yè)保持較為好的開工外，大多數(shù)下游企業(yè)停產(chǎn)放假，下游加工企業(yè)開工率大幅回落。庫(kù)存方面，SMM統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)電解鋁社會(huì)庫(kù)存103.9萬(wàn)噸，較周一累庫(kù)4.5萬(wàn)噸。操作上，近期電解鋁供應(yīng)擾動(dòng)增加，但伴隨而來(lái)的是累庫(kù)預(yù)期的增強(qiáng)，鋁價(jià)將進(jìn)入高位震蕩階段。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。 | |
鋅(ZN) | 內(nèi)外正套 | 周五隔夜鋅價(jià)盤面偏弱震蕩，美國(guó)亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席博斯蒂克預(yù)計(jì)今年將以每次25個(gè)基點(diǎn)小幅加息三到四次，第一階段的縮表規(guī)模可能更加積極，同時(shí)克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)主席梅斯特表示支持美聯(lián)儲(chǔ)近期的加息速度快于上輪加息周期。美元小幅回落，基本金屬普遍上行，對(duì)鋅價(jià)提供較強(qiáng)支撐。供應(yīng)端來(lái)看，從國(guó)內(nèi)鋅冶煉廠排產(chǎn)情況來(lái)看，預(yù)計(jì)2022年2月國(guó)內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量環(huán)比減少3.33萬(wàn)噸至48.77萬(wàn)噸，同比去年增加3.5%。需求端來(lái)看，目前市場(chǎng)對(duì)節(jié)后消費(fèi)改善預(yù)期較為樂觀，不過(guò)從節(jié)前市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，鋅價(jià)走高抑制了終端企業(yè)的備貨需求。但海外供應(yīng)仍然偏緊，疊加LME庫(kù)存持續(xù)下降。預(yù)計(jì)價(jià)格短期將偏強(qiáng)震蕩，操作上建議內(nèi)外正套。 | |
鉛(PB) | 暫且觀望 | 周五隔夜鉛價(jià)格偏弱震蕩。疫情反復(fù)和美國(guó)ADP就業(yè)人數(shù)意外錄得負(fù)值一度對(duì)外盤鉛價(jià)走勢(shì)形成壓制。節(jié)后供應(yīng)端原生再生鉛煉廠逐漸復(fù)工復(fù)產(chǎn)，下游電池廠相繼補(bǔ)庫(kù)亦將開始，而一二季度再生鉛市場(chǎng)處于淡季，消費(fèi)改善或較為有限，整體鉛價(jià)上行空間較為有限。鉛基本面偏弱弱，庫(kù)存小幅上升，宏觀面風(fēng)險(xiǎn)仍存，建議暫且觀望。 | |
鎳(NI) | 等待布局空單的機(jī)會(huì) | 周五夜盤滬鎳主力合約收漲，倫鎳現(xiàn)運(yùn)行于24270美元/噸，因俄烏緊張局勢(shì)升級(jí)引發(fā)供應(yīng)擔(dān)憂。庫(kù)存方面，2月17日LME鎳庫(kù)存減84噸至83736噸；2月17日上期所鎳倉(cāng)單增23噸至3686噸。供應(yīng)方面，高鎳鐵價(jià)格筑底反彈，主流成交價(jià)1500-1510元/鎳。山東鎳鐵冶煉廠復(fù)產(chǎn)供應(yīng)有所增加，不銹鋼下游消費(fèi)啟動(dòng)，鎳鐵供需維持緊平衡。隨著印尼高冰鎳項(xiàng)目落地，硫酸鎳原料供應(yīng)潛在壓力增大。需求方面，春節(jié)后不銹鋼社庫(kù)積累，但市場(chǎng)300系仍有不少規(guī)格缺貨，新能源汽車前景繼續(xù)向好。庫(kù)存方面，國(guó)內(nèi)外顯性庫(kù)存未繼續(xù)下降。整體上看，一季度供需仍有缺口，鎳價(jià)或仍維持偏強(qiáng)運(yùn)行，而鑒于供應(yīng)壓力的逐步增大，中期可等待布局空單機(jī)會(huì)。 | |
不銹鋼(SS) | 多單止盈 | 周五隔夜不銹鋼期價(jià)偏弱震蕩，英國(guó)央行加息，歐洲央行對(duì)加息態(tài)度松動(dòng)，該事件為鎳價(jià)帶來(lái)支撐。高碳鉻鐵因電力情況高位維持整體，不銹鋼成本端支撐。供給端，不銹鋼廠逐漸恢復(fù)生產(chǎn)，10月31日福建省有關(guān)于暫停執(zhí)行有序用電通知。需求端，不銹鋼加工限電放松，但終端來(lái)看，地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車，廚房用品、設(shè)備等增速較前期也有所減緩，整體消費(fèi)表現(xiàn)疲軟。目前供給端回升，需求如果維持當(dāng)前狀態(tài)，預(yù)計(jì)短期偏強(qiáng)震蕩，中長(zhǎng)期偏空思路，操作上建議多單止盈。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 本期Mysteel澳大利亞巴西19港鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2117.6萬(wàn)噸，環(huán)比減少33.1萬(wàn)噸。中國(guó)45港口到港量2183.7萬(wàn)噸，環(huán)比減少225.1萬(wàn)噸。本期Mysteel調(diào)研247家鋼廠樣本日均鐵水產(chǎn)量206.04萬(wàn)噸，環(huán)比下降13.31萬(wàn)噸；共新增52座高爐檢修，4座高爐復(fù)產(chǎn)，高爐開工率68.19%，環(huán)比上周下降6.67%。具體來(lái)看，檢修主要集中在華東和華北地區(qū)，河北、天津、山西、河南和山東地區(qū)均有限產(chǎn)加嚴(yán)現(xiàn)象，其中河北地區(qū)減量最大。此外，限產(chǎn)下部分鋼廠高爐主動(dòng)減產(chǎn)。據(jù)了解，限產(chǎn)預(yù)計(jì)會(huì)延遲至2月20日之后，上周鐵水產(chǎn)量將延續(xù)降勢(shì)。庫(kù)存方面，鋼廠維持低提貨速度，港口日均疏港保持低位，鐵礦港口庫(kù)存繼續(xù)累庫(kù)。具體來(lái)看，各區(qū)域庫(kù)存均有增加，但華東區(qū)域因其港口到港規(guī)模較大，港口作業(yè)條件較好，因此區(qū)域內(nèi)庫(kù)存增幅最大。全國(guó)鋼廠進(jìn)口鐵礦石庫(kù)存總量為11034.13萬(wàn)噸，環(huán)比減少723.44萬(wàn)噸；當(dāng)前樣本鋼廠的進(jìn)口礦日耗為253.33萬(wàn)噸，環(huán)比減少18.61萬(wàn)噸，庫(kù)存消費(fèi)比43.56，環(huán)比增加0.32天。本期全國(guó)鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存下降明顯，但降幅低于去年春節(jié)后同期水平。上周鐵礦石主力2205合約繼續(xù)大幅下挫，期價(jià)跌破700一線，整體高位波動(dòng)依然較大，預(yù)計(jì)短期寬幅震蕩運(yùn)行為主，暫時(shí)觀望為宜。 | |
天膠及20號(hào)膠 | 天然橡膠期貨在震蕩區(qū)間下沿震蕩，本周關(guān)注需求恢復(fù)情況（持多） | 上周天然橡膠期貨主力合約震蕩下跌，周五有所反彈，周五持倉(cāng)量下降。周五夜盤橡膠期貨在14200元/噸附近震蕩整理。天然橡膠期貨下跌至震蕩區(qū)間下沿附近，不建議繼續(xù)追空。因供應(yīng)壓力不大，需求后期將逐漸回升，因此本周若天然橡膠期貨期貨走勢(shì)企穩(wěn)，建議在震蕩區(qū)間下沿逢低布置多單。需求方面，上周輪胎行業(yè)開工水平逐漸提高。廠家正常出貨，緩解庫(kù)存壓力。近期多個(gè)地區(qū)已開始啟動(dòng)節(jié)后訂貨會(huì)議，輪胎庫(kù)存將繼續(xù)下降，輪胎企業(yè)后期將補(bǔ)充天然橡膠庫(kù)存。供應(yīng)方面，泰國(guó)南部供應(yīng)將逐漸下降，整體供應(yīng)壓力不高。據(jù)隆眾資訊，下周泰國(guó)南部仍以降雨為主，割膠進(jìn)度將受到一定影響。從庫(kù)存來(lái)看，上周青島地區(qū)天然橡膠一般貿(mào)易庫(kù)存繼續(xù)增加，主要是前期推遲到港的貨物節(jié)后陸續(xù)到港，2月20日后若需求全面恢復(fù)，庫(kù)存將有所下降。綜合來(lái)看，上周市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫導(dǎo)致天然橡膠等大宗商品下跌，但全球天然橡膠供應(yīng)將逐漸下降，隨著需求回升，天然橡膠期貨下跌空間將受限制。操作建議方面，建議在等待企穩(wěn)在震蕩區(qū)間下沿逢低布置多單。 | |
原油(SC) | 觀望 | 周五夜盤原油主力合約期價(jià)低開高走。俄羅斯與烏克蘭之間摩擦不斷，地緣沖突風(fēng)險(xiǎn)上升推動(dòng)油價(jià)上揚(yáng)。但伊朗核談判進(jìn)入尾聲，IEA認(rèn)為若談判成功將使130萬(wàn)桶/日的伊朗石油重返市場(chǎng)，或?qū)⒕徑馊蚬?yīng)緊張局勢(shì)并給油價(jià)降溫。EIA數(shù)據(jù)顯示，截止2月11日當(dāng)周，美國(guó)除卻戰(zhàn)略儲(chǔ)備的商業(yè)原油庫(kù)存增加112.1萬(wàn)桶至4.115億桶，增加0.3%。俄克拉荷馬州庫(kù)欣原油庫(kù)存下降190萬(wàn)桶，為2018年9月來(lái)新低。IEA認(rèn)為如果歐佩克及其限產(chǎn)同盟國(guó)在增產(chǎn)方面持續(xù)存在困難，供應(yīng)短缺的局面將加劇。供應(yīng)方面，截止2月11日當(dāng)周，美國(guó)原油產(chǎn)量為1160萬(wàn)桶/日，與上周持平，比去年同期下降20萬(wàn)桶/日。EIA認(rèn)為美國(guó)的原油產(chǎn)量將會(huì)在2022年達(dá)到1200萬(wàn)桶/日，2023年將上升至1260萬(wàn)桶/日。OPEC維持每月增產(chǎn)40萬(wàn)桶/日不變，并延長(zhǎng)至2022年6月。需求方面，EIA將今年原油需求增速預(yù)期從355萬(wàn)桶提高到362萬(wàn)桶，將美國(guó)的原油需求增速?gòu)?0萬(wàn)桶提高到84萬(wàn)桶。IEA下調(diào)2022年全球原油需求增速10萬(wàn)桶/日至320萬(wàn)桶/日。OPEC維持2022年全球石油需求420萬(wàn)桶/日增速預(yù)測(cè)不變，并預(yù)計(jì)下半年全球日均需求將增長(zhǎng)至疫情流行前的水平。目前俄烏和中東地區(qū)地緣風(fēng)險(xiǎn)不確定性較大，操作上，建議暫時(shí)觀望。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過(guò)剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉(cāng)方面，多頭增倉(cāng)踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過(guò)剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉(cāng)方面，多頭增倉(cāng)踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | PVC期貨震蕩運(yùn)行，建議短線交易為主 | 上周PVC期貨期貨主力合約震蕩回落。2月份PVC供需相對(duì)寬松，PVC生產(chǎn)企業(yè)檢修不多，PVC下游行業(yè)處于淡季，下游企業(yè)按需采購(gòu)為主。PVC社會(huì)庫(kù)存季節(jié)性回升。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，上周PVC整體開工負(fù)荷80.49%，環(huán)比提升1.89個(gè)百分點(diǎn)；其中電石法PVC開工負(fù)荷82.98%，環(huán)比提升0.55%；乙烯法PVC開工負(fù)荷71.31%，環(huán)比提升6.87%。此外煤炭?jī)r(jià)格回落，PVC成本支撐下降。本周PVC生產(chǎn)企業(yè)開工率變動(dòng)不大。需求方面，關(guān)注冬奧會(huì)閉幕之后華北地區(qū)PVC下游企業(yè)開工率是否回升，若需求回升PVC期貨將小幅反彈。但因供需不緊張，反彈空間亦不大。周五華東地區(qū)5型電石產(chǎn)的PVC價(jià)格自提8560-8600元/噸左右，期貨略升水現(xiàn)貨。綜合來(lái)看，PVC期貨將維持震蕩走勢(shì)。操作建議方面，若需求階段性恢復(fù)，建議日內(nèi)多單交易為主。 | |
瀝青(BU) | 偏空看待 | 周五夜盤瀝青主力合約期價(jià)震蕩下行?，F(xiàn)貨方面，2月18日華東地區(qū)瀝青主流價(jià)為3850元/噸。分地區(qū)來(lái)看，西南地區(qū)漲幅最高，中海四川連續(xù)上調(diào)250元/噸；其次西北地區(qū)價(jià)格上調(diào)200元/噸；華東地區(qū)價(jià)格上調(diào)55元/噸。山東和華北地區(qū)受原油走跌影響，部分低價(jià)期現(xiàn)貨源流出，市場(chǎng)低端報(bào)價(jià)連續(xù)走跌。供應(yīng)方面，上周瀝青周度總產(chǎn)量為37.13萬(wàn)噸，環(huán)比下降3.47萬(wàn)噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量15萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.44萬(wàn)噸。上周綜合開工率為 25.0%，環(huán)比下降2.1%。本周齊魯石化恢復(fù)生產(chǎn)，加之華東地區(qū)個(gè)別主營(yíng)煉廠間歇生產(chǎn)，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)瀝青總產(chǎn)量將有所回升。需求方面，多地受天氣原因影響，實(shí)際需求恢復(fù)緩慢，業(yè)者拿貨積極性不佳。未來(lái)全國(guó)大范圍降雨天氣為主，道路剛需仍難有支撐。操作上，建議偏空看待。 | |
塑料(L) | 裝置檢修將有所增加，本周關(guān)注下游企業(yè)補(bǔ)庫(kù)需求，建議5-9正套持有（5-9正套） | 上周塑料期貨主力合約震蕩下跌，周五下跌趨勢(shì)有所緩和，周五夜盤偏弱震蕩。因原油庫(kù)存偏低而需求預(yù)期尚可，加上地緣政治因素?cái)_動(dòng)，上游原油將繼續(xù)寬幅波動(dòng)，對(duì)塑料價(jià)格指引性不足。從供需來(lái)看，本周中安聯(lián)合、海國(guó)龍油、茂名石化等212萬(wàn)噸PE產(chǎn)能檢修，而獨(dú)山子石化、蘭州石化等56萬(wàn)噸PE裝置計(jì)劃近期檢修，PE檢修裝置相對(duì)2月上旬和中旬有所增加，本周檢修因素將對(duì)LLDPE價(jià)格形成一定支撐。塑料下游需求正緩慢恢復(fù)，3月份地膜需求將進(jìn)入旺季?，F(xiàn)貨價(jià)格方面，華北地區(qū)LLDPE的主流價(jià)格在8650-8900元/噸附近。綜合來(lái)看，上周塑料期貨偏弱震蕩，本周若補(bǔ)庫(kù)需求增加，塑料期貨將有所企穩(wěn)。因此操作建議方面，套利建議5-9正套持有， 5-9價(jià)差在72元/噸附近波動(dòng)；單邊建議短線日內(nèi)多單交易為主。 | |
聚丙烯(PP) | 上游石化企業(yè)庫(kù)存下降緩慢，本周關(guān)注下游行業(yè)復(fù)工情況，建議5-9正套持有（5-9正套） | 上周PP期貨主力合約2205合約弱勢(shì)下跌。周五夜盤PP期貨維持弱勢(shì)震蕩走勢(shì)。上周市場(chǎng)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策，市場(chǎng)情緒偏弱，上游石化企業(yè)PP庫(kù)存偏高，而下游企業(yè)按需采購(gòu)，這些因素對(duì)PP期貨形成壓力，PP期貨下跌至8300元/噸附近。上周PP現(xiàn)貨下跌為主，華東拉絲PP粒料8330元/噸附近，PP粒料和PP粉料基本平水，拉絲PP粒料替代性需求增加。另外，PP粉料因丙烯單體報(bào)價(jià)堅(jiān)挺繼續(xù)下跌空間不大，這將間接支撐PP期貨價(jià)格。從供需來(lái)看，上周中安聯(lián)合、海國(guó)龍油等共140萬(wàn)噸PP停車檢修，臨時(shí)檢修裝置有所增加，PP國(guó)內(nèi)供應(yīng)本周將有所下降。需求方面，上周下游開企業(yè)按需采購(gòu)為主，本周關(guān)注華北地區(qū)下游企業(yè)開工率是否回升。綜合來(lái)看，因上游石化企業(yè)聚烯烴庫(kù)存偏高短期PP期貨走勢(shì)偏弱，但需關(guān)注丙烯單體價(jià)格以及需求恢復(fù)情況，若需求回升PP期貨將逐漸企穩(wěn)反彈。操作建議方面，套利建議5-9正套持有，5-9價(jià)差在40元/噸附近波動(dòng)，待需求啟動(dòng)，近月合約走勢(shì)將相對(duì)偏強(qiáng)；單邊建議日內(nèi)多單交易為主。 | |
PTA(TA) | 暫且觀望 | 周五隔夜TA主力合約區(qū)間震蕩，近期俄烏局勢(shì)緩和油價(jià)回落，伊核談判成為關(guān)注焦點(diǎn)，Brent結(jié)算價(jià)93.28，下跌3.32%，PTA成本端支撐減弱。從基本面來(lái)看，短期PTA計(jì)劃內(nèi)檢修量加大，PTA小幅去庫(kù)，聚酯工廠集中減產(chǎn)，終端消費(fèi)領(lǐng)域疲弱。在供應(yīng)端穩(wěn)定，下游需求弱勢(shì)的情況下，PTA預(yù)計(jì)會(huì)出現(xiàn)累庫(kù)趨勢(shì)，加工費(fèi)也將受到壓縮。操作上建議暫且觀望。 | |
苯乙烯(EB) | 多單止盈 | 周五隔夜苯乙烯期價(jià)區(qū)間震蕩。EIA上調(diào)了美國(guó)2022年產(chǎn)量預(yù)測(cè)至12百萬(wàn)桶/日，美國(guó)貝克休斯鉆機(jī)數(shù)連續(xù)第六周增加至516臺(tái)，市場(chǎng)對(duì)于頁(yè)巖油增產(chǎn)預(yù)期有所增強(qiáng)，伊核談判接近尾聲，苯乙烯成本端支撐減弱。從苯乙烯供應(yīng)端來(lái)看，苯乙烯的開工負(fù)荷近期呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，萬(wàn)華65萬(wàn)噸新裝置、山東玉皇20萬(wàn)噸產(chǎn)能、巴陵石化12萬(wàn)噸產(chǎn)能12月23日出貨，利華益72萬(wàn)噸產(chǎn)能和鎮(zhèn)海煉化66萬(wàn)噸產(chǎn)能預(yù)計(jì)1月份產(chǎn)出；需求端來(lái)看，苯乙烯下游綜合開工率穩(wěn)定，ABS鎮(zhèn)江奇美裝置檢修結(jié)束，開工率回升，PS和EPS開工率小幅下降，下游開工總體維持在穩(wěn)定水平。庫(kù)存端來(lái)看，近期港口到貨量較少，庫(kù)存端呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。整體來(lái)看，苯乙烯成本端支撐，開工率下降，但供應(yīng)壓力增加，需求端弱勢(shì)。操作上，建議多單止盈。 | |
焦炭(J) | 輕倉(cāng)試多 | 冬奧會(huì)閉幕，河北鋼廠高爐復(fù)產(chǎn)預(yù)期將逐漸兌現(xiàn)。周五夜盤焦炭期貨主力(J2205合約)小幅拉漲，成交尚可?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情轉(zhuǎn)強(qiáng)，成交冷清。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)2810元/噸(0)，期現(xiàn)基差-505.5元/噸；焦炭總庫(kù)存1101.13萬(wàn)噸(+12.5)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率68.14%(-1.31)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率75.44%(-1.1)。綜合來(lái)看，焦炭市場(chǎng)落實(shí)兩輪降價(jià)后暫穩(wěn)運(yùn)行。受環(huán)保及北京冬奧會(huì)影響，山東、河北、山東以及河南等區(qū)域焦企均有不同程度限產(chǎn)，焦炭總體供應(yīng)水平偏低。同時(shí)貿(mào)易商入市采購(gòu)，廠內(nèi)焦炭庫(kù)存快回落，部分焦企甚至零庫(kù)存運(yùn)行，影響焦企心態(tài)逐步向好。下游方面，考慮到冬奧會(huì)結(jié)束后部分鋼廠有復(fù)產(chǎn)預(yù)期，部分低庫(kù)存鋼廠有加量采購(gòu)的現(xiàn)象。同時(shí)，隨著近日投機(jī)需求進(jìn)場(chǎng)分流貨源，有焦企反饋當(dāng)前廠內(nèi)庫(kù)存已基本銷售出庫(kù)，且針對(duì)新接訂單有加價(jià)40-50元/噸銷售的情況，整體看焦炭市場(chǎng)情緒稍有好轉(zhuǎn)。我們認(rèn)為，雖然冬奧會(huì)結(jié)束后鋼廠有復(fù)產(chǎn)預(yù)期，但全國(guó)兩會(huì)及春季空氣流動(dòng)性差等因素將依然對(duì)焦炭需求形成較大的影響。不過(guò)當(dāng)前鋼廠焦炭庫(kù)存水平不高，加之焦化行業(yè)利潤(rùn)狀況較差，現(xiàn)貨價(jià)格連續(xù)下跌或已就此止步。預(yù)計(jì)后市將箱體震蕩，重點(diǎn)關(guān)注大宗商品價(jià)格調(diào)控力度加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)心態(tài)的影響，建議投資者輕倉(cāng)試多。 | |
焦煤(JM) | 震蕩偏多思路操作 | 周五夜盤焦煤期貨主力(JM2205合約)小幅下探后回升，成交一般，持倉(cāng)量減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情下跌，成交冷清。京唐港低硫主焦煤平倉(cāng)價(jià)2600元/噸(0)，期現(xiàn)基差42元/噸；煉焦煤總庫(kù)存2223.42萬(wàn)噸(+51.6)；100家獨(dú)立焦企庫(kù)存可用16.86天(+0.6)。綜合來(lái)看，近期主產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)行情弱勢(shì)運(yùn)行，跌幅放緩。目前下游仍多以觀望為主，煤礦出貨壓力較大，整體市場(chǎng)偏弱運(yùn)行。但冬奧會(huì)即將結(jié)束，市場(chǎng)對(duì)于后續(xù)復(fù)產(chǎn)帶來(lái)的需求增長(zhǎng)持樂觀態(tài)度。供應(yīng)方面，春節(jié)期間山西地區(qū)國(guó)有主流大礦維持正常生產(chǎn)。地方礦中，除個(gè)別放假時(shí)間較長(zhǎng)的煤礦暫未復(fù)產(chǎn)外，其他煤礦基本已恢復(fù)生產(chǎn)。進(jìn)口蒙煤方面，14日蒙古國(guó)已全面開放邊境。但由于中國(guó)口岸疫情防控壓力持續(xù)，短期內(nèi)相關(guān)資源進(jìn)口量難有增長(zhǎng)。下游方面，河北唐山地區(qū)解除加嚴(yán)管控，恢復(fù)執(zhí)行賽時(shí)管控措施，焦鋼企業(yè)對(duì)雙焦需求均有提升，疊加目前焦企煉焦煤庫(kù)存多數(shù)已消耗至5天左右，近期或?qū)㈤_始補(bǔ)庫(kù)。我們認(rèn)為盡管冬奧會(huì)對(duì)焦煤需求的影響逐漸減弱，但供應(yīng)呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，行情是否就此轉(zhuǎn)而向上仍需進(jìn)一步觀察，預(yù)計(jì)后市將穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)貨市場(chǎng)情緒及下游采購(gòu)積極性，建議投資者震蕩偏多思路操作。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 暫且觀望 | 周五夜盤動(dòng)力煤期貨主力(ZC205合約)震蕩偏弱運(yùn)行，成交低迷，持倉(cāng)量減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情大幅下跌，成交冷清。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)970元/噸(-20)，期現(xiàn)基差158元/噸；主要港口煤炭庫(kù)存3825.5萬(wàn)噸(-27.3)，秦港煤炭疏港量50萬(wàn)噸(-1.9)。綜合來(lái)看，國(guó)家發(fā)改委召開煤炭保供穩(wěn)價(jià)會(huì)議，對(duì)部分哄抬價(jià)格的企業(yè)進(jìn)行批評(píng)并掀起整改。會(huì)議強(qiáng)調(diào)產(chǎn)地煤礦要抓緊恢復(fù)正常生產(chǎn)供應(yīng)，嚴(yán)格落實(shí)保供穩(wěn)價(jià)政策。據(jù)觀察，近期主產(chǎn)地部分節(jié)前放假煤礦陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，煤礦出貨情況好轉(zhuǎn)，拉運(yùn)車輛陸續(xù)增加，目前產(chǎn)地煤價(jià)整體下跌。港口方面，港口價(jià)格繼續(xù)下調(diào)，終端看空情緒繼續(xù)發(fā)酵，市場(chǎng)成交僵持，預(yù)計(jì)港口價(jià)格將持續(xù)回落。下游方面，受港口限價(jià)情緒影響，終端煤耗企業(yè)認(rèn)為煤價(jià)仍有下行空間，暫停采購(gòu)；當(dāng)前電廠日耗處于季節(jié)性低位，以消耗庫(kù)存為主。我們認(rèn)為，春節(jié)后煤炭供應(yīng)將迅速恢復(fù)至較高水平，而同期下游需求則需要更長(zhǎng)時(shí)間恢復(fù)到正常水平，動(dòng)力煤市場(chǎng)存在短期供需錯(cuò)配的可能。但值得注意的是，當(dāng)前期現(xiàn)基差高位，期貨跌幅或受此限制。預(yù)計(jì)后市將弱勢(shì)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注煤礦坑口銷售情況，建議投資者暫且觀望。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀望為宜 | 現(xiàn)階段就甲醇基本面來(lái)看，市場(chǎng)供給正常，開工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬(wàn)噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對(duì)生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購(gòu)能力。整體來(lái)看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強(qiáng)勢(shì)走高，南北套利窗口開啟，本周需關(guān)注北貨南運(yùn)的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢(shì)，持倉(cāng)下降，得益于目前港口庫(kù)存的相對(duì)低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)尚可，暫不會(huì)對(duì)甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹(jǐn)慎，操作上建議暫且觀望。 | |
尿素(UR) | 觀望 | 上周尿素主力合約期價(jià)震蕩下行。現(xiàn)貨方面，2月18日河南地區(qū)小顆粒尿素報(bào)價(jià)為2630元/噸。供應(yīng)方面，上周國(guó)內(nèi)尿素企業(yè)平均開工負(fù)荷率70.51%，周環(huán)比下滑1.72%，周同比下滑1.80%。周度產(chǎn)量為107.17萬(wàn)噸，周環(huán)比下滑2.38%，周同比下滑2.86%。本周周國(guó)內(nèi)復(fù)產(chǎn)及檢修的企業(yè)均較少，日產(chǎn)量變化不大。需求方面，復(fù)合肥下游經(jīng)銷商積極鋪貨，市場(chǎng)交投氛圍好轉(zhuǎn)。膠合板廠家開工逐步恢復(fù)，新單按需跟進(jìn)。農(nóng)業(yè)活動(dòng)備貨積極性一般，觀望情緒居多。操作上，建議暫時(shí)觀望。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數(shù)據(jù)看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達(dá)到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬(wàn)重箱的同比增加。尤其是六月份以來(lái)冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對(duì)目前和未來(lái)現(xiàn)貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對(duì)下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫(kù)環(huán)比沒有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫(kù)存。增加出庫(kù)的動(dòng)力來(lái)自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高，持倉(cāng)減少，鑒于當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)整體庫(kù)存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價(jià)意愿和旺季預(yù)期等因素的影響，操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀望為宜 | 周五夜盤鄭糖主力價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于5709元/噸，收漲幅0.14%。周五ICE原糖震蕩偏弱運(yùn)行，盤中跌幅0.4%，ICE原糖結(jié)算價(jià)17.62美分/磅。國(guó)際方面，由于還有兩個(gè)月，巴西中南部即進(jìn)入壓榨，對(duì)于下一年度的產(chǎn)量，市場(chǎng)存在較大分歧，一方面認(rèn)為原油上漲，吸引糖廠用更多甘蔗生產(chǎn)乙醇減少糖產(chǎn)量，另一方面認(rèn)為，巴西國(guó)內(nèi)通貨膨脹嚴(yán)重、貨幣貶值，糖廠生產(chǎn)更多的糖換取美元可獲得更多收益。對(duì)巴西未來(lái)產(chǎn)量的分歧與目前北半球各主要產(chǎn)糖國(guó)的壓榨進(jìn)度共同影響著當(dāng)前糖價(jià)走勢(shì)，對(duì)巴西產(chǎn)量的預(yù)期似乎起到了更大的主導(dǎo)作用，因此ICE原糖在跌至17.6美分的低位后重新回到19美分附近。從ICE原糖3月合約走勢(shì)看，在跟隨原油反彈之后，開始小幅回落，在19美分附近展開震蕩，進(jìn)入整理走勢(shì)，后期還需觀察原油對(duì)其走勢(shì)影響。國(guó)內(nèi)方面，節(jié)后國(guó)內(nèi)進(jìn)入消費(fèi)淡季，現(xiàn)貨市場(chǎng)活躍度較低，鄭糖主要跟隨ICE原糖波動(dòng)，波動(dòng)空間持續(xù)收窄。根據(jù)商務(wù)部發(fā)而的大宗商品進(jìn)口信息顯示，1至2月關(guān)稅配額外原糖預(yù)報(bào)沒有到糖到港。目前國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)處于階段性供過(guò)于求，市場(chǎng)氛圍較清淡，鄭糖走勢(shì)保持弱勢(shì)整理走勢(shì)。從鄭糖主力2205合約走勢(shì)看，目前在5700點(diǎn)重要位置徘徊，等待新的信息引導(dǎo)。操作上建議投資者觀望為宜，套利方面建議糖企繼續(xù)在主力05合約上賣出套保，鎖定銷售價(jià)格。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 偏多看待 | 周五夜盤玉米主力合約偏強(qiáng)震蕩，收于2776元/噸。國(guó)內(nèi)方面，玉米現(xiàn)貨價(jià)格窄幅調(diào)整，哈爾濱玉米市場(chǎng)價(jià)格為2350-2380元/噸，長(zhǎng)春地區(qū)玉米市場(chǎng)價(jià)格為2500-2530元/噸，山東深加工玉米收購(gòu)均價(jià)約在2780-2870元/噸左右；遼寧錦州港口收購(gòu)價(jià)2670-2680元/噸；廣東港口玉米主流價(jià)格在2820-2840元/噸。目前東北地區(qū)天氣尚未回暖新糧上市壓力不明顯，貿(mào)易商逢低建庫(kù)意愿較強(qiáng)，短期玉米價(jià)格有所支撐；華北地區(qū)深加工企業(yè)到貨量緩慢增加，預(yù)計(jì)短期價(jià)格變動(dòng)幅度不大。需求方面，節(jié)后下游企業(yè)預(yù)計(jì)按需采購(gòu)，滾動(dòng)補(bǔ)庫(kù)為主。綜合來(lái)看現(xiàn)階段貿(mào)易商挺價(jià)意愿較強(qiáng)，市場(chǎng)對(duì)中長(zhǎng)期玉米價(jià)格看漲占主流，中儲(chǔ)糧大量采購(gòu)、替代品價(jià)格堅(jiān)挺及長(zhǎng)期玉米供需格局偏緊都給玉米價(jià)格提供了支撐，操作上建議偏多看待為主。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 隨著貿(mào)易商陸續(xù)復(fù)工，大豆購(gòu)銷逐步恢復(fù)，春播前農(nóng)戶集中銷售，大豆購(gòu)銷情緒較為積極，但大豆價(jià)格走高使得大豆拍賣成交受到抑制，2月11日及2月18日中儲(chǔ)糧國(guó)產(chǎn)大豆拍賣連續(xù)流拍，豆一價(jià)格承壓。政策方面，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部稱，到2025年，推廣大豆玉米帶狀復(fù)合種植面積5000萬(wàn)畝，擴(kuò)大輪作規(guī)模，開發(fā)鹽堿地種大豆，力爭(zhēng)大豆播種面積達(dá)到1.6億畝左右，產(chǎn)量達(dá)到2300萬(wàn)噸左右。操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 多單逢高減倉(cāng) | 豆粕反彈測(cè)試3800元/噸壓力，維持高位震蕩走勢(shì)。2月中旬南美大豆產(chǎn)區(qū)干旱持續(xù)，給大豆產(chǎn)量帶來(lái)壓力，但2月下旬阿根廷及巴西南部降水增加，有利于穩(wěn)定作物生長(zhǎng)狀況，市場(chǎng)等待大豆產(chǎn)量確認(rèn)，天氣驅(qū)動(dòng)有所放緩，隨著3月份南美大豆上市高峰來(lái)臨，南美大豆炒作或接近尾聲，但2021/22年度南美大豆供應(yīng)緊缺格局下，大豆價(jià)格回調(diào)空間有限，此外南美大豆收割期天氣仍面臨一定風(fēng)險(xiǎn)。2月份美豆出口銷售明顯好轉(zhuǎn)，美豆出口將持續(xù)對(duì)美豆形成支撐，同時(shí)2月24-25日展望論壇將公布2022/23年度美豆種植面積預(yù)估，美豆面積擴(kuò)增預(yù)期引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注，美豆反復(fù)測(cè)試1600美分/蒲一線。國(guó)內(nèi)方面，春節(jié)后國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆套盤利潤(rùn)惡化，巴西大豆裝船偏慢，2、3月份大豆到港或延后，豆粕整體仍維持供應(yīng)局面，本周豆粕庫(kù)存小幅下降，截至2月11日當(dāng)周，豆粕庫(kù)存為32.75萬(wàn)噸,比減少0.49%，2、3月份豆粕供應(yīng)偏緊，但生豬價(jià)格弱勢(shì)運(yùn)行，生豬出欄體重持續(xù)下降，后期出欄體重仍有下降空間，生豬飼料消費(fèi)疲弱給豆粕需求帶來(lái)不確定性。建議豆粕多單逢高減倉(cāng)。豆粕期權(quán)方面，建議持有牛市價(jià)差期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 豆油反彈突破10000元/噸，2月下旬南美產(chǎn)區(qū)降水增加，市場(chǎng)等待南美大豆產(chǎn)量確認(rèn)，2021/22年度南美大豆供應(yīng)緊缺格局對(duì)豆油形成支撐，同時(shí)棕櫚油供應(yīng)矛盾短期難以緩解，豆粽豆粽價(jià)差處于低位，豆油跟隨棕櫚油偏強(qiáng)運(yùn)行。國(guó)內(nèi)方面，2、3月份大豆到港偏低，豆粕消費(fèi)相對(duì)偏弱，豆油庫(kù)存預(yù)期維持低位，本周豆油庫(kù)存小幅下降，截至2月11日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為81.85萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.80%。但拋儲(chǔ)傳言對(duì)豆油形成抑制，操作上建議暫且觀望。 | |
棕櫚油(P) | 多單滾動(dòng)操作 | 棕櫚油受10000元/噸支撐反彈，從2月份馬棕供需來(lái)看，隨著天氣好轉(zhuǎn)，2月上旬馬棕供應(yīng)尚可，2月1-15日馬棕產(chǎn)量較上月同期增加0.46%，印尼出口許可政策對(duì)棕櫚油出口形成抑制，同時(shí)齋月備貨將對(duì)馬棕出口形成支撐，馬棕出口有所好轉(zhuǎn)，船運(yùn)機(jī)構(gòu)ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，2月1-15日馬棕出口較上月同期上升18.79%/23.6%，在油脂供給約束消除之前，供應(yīng)不足的強(qiáng)現(xiàn)實(shí)邏輯仍將是市場(chǎng)交易的主導(dǎo)因素。國(guó)內(nèi)方面，本周棕櫚油庫(kù)存上升，截至2月11日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為36.51萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.94%。當(dāng)前棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)深度倒掛，棕櫚油累庫(kù)空間有限，將維持供應(yīng)偏緊局面。建議多單滾動(dòng)操作。期權(quán)方面，建議持有牛市價(jià)差期權(quán)頭寸。 | |
菜籽類 | 菜棕油價(jià)差縮小 | 菜粕方面，水產(chǎn)需求仍處淡季，不利菜粕消費(fèi)，截至2月4日，菜粕庫(kù)存4.1萬(wàn)噸，較上周減少3500萬(wàn)噸，菜粕庫(kù)存連續(xù)三周小幅下滑，但仍處往年同期高位水平，菜粕價(jià)格跟隨豆粕偏強(qiáng)運(yùn)行，豆菜粕價(jià)格大幅走擴(kuò)，操作上建議暫且觀望。菜油方面，本周菜油庫(kù)存小幅增加，截至2月11日當(dāng)周，沿海油廠菜油庫(kù)存為20.35萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.57%。近期菜油需求疲弱，去庫(kù)存速度出現(xiàn)放緩，同時(shí)菜油拋儲(chǔ)再度開啟，對(duì)菜油形成壓制，操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線日內(nèi)交易為主 | 上周雞蛋主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收于4240元/500kg，周跌幅0.68%。2月18日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價(jià)格小跌，現(xiàn)貨均價(jià)3.77元/斤，貨源供應(yīng)正常，庫(kù)存量有限，下游消化不易，業(yè)者心態(tài)較為謹(jǐn)慎。截止1月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.41億只，同比下降4.84%，環(huán)比減少0.78%，1月新開產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫(kù)存整體偏緊對(duì)底部蛋價(jià)起到支撐作用。近期隨著雞蛋價(jià)格轉(zhuǎn)弱，而飼料成短期稍降，養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖利潤(rùn)好轉(zhuǎn)。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購(gòu)積極性一般，行情稍顯弱勢(shì)。淘汰雞方面，2月18日全國(guó)均價(jià)雞蛋價(jià)格4.56元/斤，當(dāng)前養(yǎng)殖戶開始集中淘汰老雞，整體需求表現(xiàn)尚可。目前終端市場(chǎng)走貨速度一般，生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)均有少量庫(kù)存，但整體壓力不大，目前各環(huán)節(jié)余貨不多，養(yǎng)殖單位低價(jià)銷售，終端需求平淡，普遍維持低位庫(kù)存。預(yù)計(jì)本周雞蛋價(jià)格維穩(wěn)，少數(shù)地區(qū)蛋價(jià)窄幅偏弱調(diào)整，建議投資者主力合約日內(nèi)操作為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)交易為主 | 上周蘋果主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，收于9509元/噸，周漲幅6.12%。當(dāng)前柑橘集中上市價(jià)格低廉沖擊蘋果銷量，走貨速度放緩。近幾日冷庫(kù)成交暫時(shí)穩(wěn)定，但冷庫(kù)壓力較大，部分果農(nóng)擔(dān)心后期銷售情況不佳，近期銷售價(jià)格略有下滑。根據(jù)冷庫(kù)反饋，目前果農(nóng)惜售情緒有所降低。當(dāng)前棲霞新作蘋果紙袋80#一二片紅市場(chǎng)成交價(jià)2.8-3.2元/斤，條紅貨3.5元/斤；洛川市場(chǎng)蘋果紙袋70#以上不封頂市場(chǎng)成交價(jià)格3.15元/斤；平均市場(chǎng)蘋果紙袋75#以上上不封頂市場(chǎng)成交價(jià)格1.25元/斤。當(dāng)前蘋果普遍表現(xiàn)質(zhì)量較差，好貨數(shù)量較少，好貨與差貨價(jià)格懸殊較大。目前客商采購(gòu)優(yōu)質(zhì)好貨的積極性較高，對(duì)于差貨壓價(jià)銷售。低價(jià)貨源較多，利于市場(chǎng)銷售產(chǎn)能，利好優(yōu)質(zhì)好貨后期銷售。截止1月31日蘋果冷庫(kù)庫(kù)存統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，全國(guó)冷庫(kù)目前存儲(chǔ)量約為867.58萬(wàn)噸，全國(guó)庫(kù)容比63.42%，山東庫(kù)容比62.5%，陜西庫(kù)容比64.6%，市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)果品較少對(duì)蘋果價(jià)格形成支撐，預(yù)計(jì)本周冷庫(kù)出貨速度繼續(xù)提高。當(dāng)前蘋果期貨日內(nèi)波動(dòng)較大，建議日內(nèi)交易為主，謹(jǐn)慎控制倉(cāng)位。 | |
生豬(LH) | 暫且觀望 | 上周生豬期貨主力合約偏弱震蕩，周五收于14190元/噸?，F(xiàn)貨方面，全國(guó)外三元出欄生豬均價(jià)為12.48元/公斤，較前日均價(jià)上漲0.14元/公斤。目前部分集團(tuán)場(chǎng)出欄有所縮量，散戶出欄量積極性一般；個(gè)別市場(chǎng)因開學(xué)提振鮮銷走貨稍見好轉(zhuǎn)，但整體需求端利好有限，短期供需較為僵持，生豬現(xiàn)貨價(jià)格或穩(wěn)中調(diào)整為主。中長(zhǎng)期來(lái)看，根據(jù)前期母豬存欄數(shù)據(jù)顯示，母豬存欄約在2021年6月達(dá)到峰值。通過(guò)能繁母豬存欄絕對(duì)量及生豬生長(zhǎng)周期來(lái)推算，預(yù)計(jì)5月前生豬生豬供應(yīng)量仍增大，價(jià)格預(yù)計(jì)仍以弱為主。豆粕價(jià)格走高使得遠(yuǎn)月養(yǎng)殖成本得到支撐，但短期現(xiàn)貨價(jià)格在需求低迷的情況下較難有大幅起色，操作上建議暫且觀望。 | |
花生(PK) | 空單持有 | 上周花生期貨主力合約震蕩調(diào)整，周五收于7976元/噸?，F(xiàn)貨方面山東白沙統(tǒng)貨價(jià)格在7200-7400元/噸左右，河南南陽(yáng)產(chǎn)區(qū)麥茬通貨米價(jià)格在7500-7700元/噸左右，河南正陽(yáng)產(chǎn)區(qū)麥茬米統(tǒng)貨價(jià)格在7400-7600元/噸左右?；ㄉa(chǎn)區(qū)整體呈現(xiàn)出購(gòu)銷兩淡局面，農(nóng)戶繼續(xù)觀望，上貨量不大，市場(chǎng)客商及篩選廠補(bǔ)貨需求一般，多隨銷隨購(gòu)，交易量不大，價(jià)格暫時(shí)穩(wěn)定?，F(xiàn)階段產(chǎn)區(qū)庫(kù)存與同期相比較大,供應(yīng)端仍處于寬松局面,后期基層仍需擇機(jī)出貨。中長(zhǎng)期來(lái)看春節(jié)后是傳統(tǒng)進(jìn)口花生到港時(shí)間，進(jìn)口花生將進(jìn)一步給國(guó)內(nèi)花生供應(yīng)帶來(lái)壓力。同時(shí)需求端來(lái)看近年來(lái)受疫情影響，花生下游消費(fèi)受到限制，花生整體需求較差。操作上建議空單持有。 | |
棉花及棉紗 | 暫時(shí)觀望 | 周五夜盤鄭棉主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于21325元/噸，收漲幅0.49%。周五ICE美棉偏強(qiáng)運(yùn)行，盤中漲幅1.27%，ICE主力棉價(jià)收盤價(jià)121.16美分/磅。國(guó)際方面，從近期的宏觀數(shù)據(jù)來(lái)看，美國(guó)1月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲7.5%，高于去年12月的7%，也大幅超過(guò)市場(chǎng)此前7.2-7.3%的預(yù)期。1月CPI環(huán)比升幅0.6%，這意味著美國(guó)消費(fèi)者已經(jīng)連續(xù)第八個(gè)月承受超過(guò)5%的通脹，體現(xiàn)在房租、食品、能源電力等生活的方方面面。即便是除去食品和能源的核心CPI同比亦大幅增長(zhǎng)6%，也創(chuàng)下1982年以來(lái)最大增幅。美國(guó)1月通脹率超過(guò)預(yù)期，消費(fèi)物價(jià)同比升幅達(dá)到四十年來(lái)最高水平。報(bào)告發(fā)布后，隨著越來(lái)越多的投資者押注美聯(lián)儲(chǔ)將在3月的政策會(huì)議上大幅加息50個(gè)基點(diǎn)，CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具”數(shù)據(jù)顯示，在CPI數(shù)據(jù)公布后，美聯(lián)儲(chǔ)3月加息50至75個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期概率已經(jīng)從24%飆升至89.9%。國(guó)內(nèi)方面，春節(jié)假期后的第一周商品市場(chǎng)的整體表現(xiàn)為先揚(yáng)后抑，鄭棉亦是如此。正如上期周報(bào)中所預(yù)測(cè)的一樣，節(jié)后鄭棉開啟補(bǔ)漲行情，但由于國(guó)家相關(guān)部門約談動(dòng)力煤企業(yè)對(duì)整體大宗商品多頭人氣形成壓制，疊加節(jié)后美棉期價(jià)整體維持震蕩走勢(shì)，令鄭棉后半周走勢(shì)略顯乏力。節(jié)后補(bǔ)漲情緒得到一定釋放后，市場(chǎng)開始聚焦于下游市場(chǎng)。需要關(guān)注傳統(tǒng)紡織行業(yè)旺季的金三銀四，能否提振下游市場(chǎng)?？偟膩?lái)看，節(jié)后鄭棉補(bǔ)漲，多頭情緒得到一定的釋放，短期棉價(jià)大概率將維持在高位區(qū)間震蕩運(yùn)行，上方空間需關(guān)注保值盤壓力及下游市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，操作上建議觀望為宜。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
