今日尾盤研發(fā)觀點2021-11-01
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
股指 | 暫且觀望 | 今日三組期指主力合約走勢分化。2*IH/IC2110比值為0.9243。本月公布經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示國內經(jīng)濟呈現(xiàn)恢復放緩狀態(tài)，資金方面，隔夜品種下行11.2bp報2.03%，7天期下行13.1bp報2.168%，14天期下行25.6bp報2.158%，1個月期持平報2.398%。北向資金今日流入43.51億元。從技術面來看，中證500指數(shù)處于20日均線下方，近期國內疫情反復、經(jīng)濟復蘇放緩，建議暫且觀望。期權方面，因近期市場風險較大，建議做多波動率加大策略。 | 宏觀金融 |
貴金屬 | 暫時觀望 | 今日滬金主力合約收跌0.8%，滬銀主力合約收跌0.73%，國際金價震蕩回落，現(xiàn)于1780美元/盎司附近運行，金銀比價74.80。滯脹環(huán)境下美元走弱，黃金受到提振。美國9月PCE物價指數(shù)同比增3.6%，創(chuàng)1991年以來最大增幅。美聯(lián)儲會議紀要顯示，與會者們認為，美聯(lián)儲已接近實現(xiàn)其經(jīng)濟目標，漸進式的縮減購債計劃可能在11月中旬或12月中旬開始，到2022年年中可能會結束。 避險方面，美國參議院基本達成協(xié)議，將債務上限延遲到12月，默沙東研發(fā)出新冠特效藥，市場避險情緒有所退潮。截至10/29，SPDR黃金ETF持倉982.14噸，持平，SLV白銀ETF持倉17005.76噸，持平。展望后市，關注本周美聯(lián)儲利率會議，預計金價短期維持震蕩格局。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時觀望 | 滬期銅震蕩整理，早市持貨商試圖拉升水報好銅價，無奈市場不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉。今日票據(jù)因素仍導致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上，暫時觀望。 | |
螺紋(RB) | 螺紋鋼震蕩下跌，建議暫時觀望 | 今日螺紋期貨主力合約震蕩下跌。當前市場的心態(tài)較弱，疊加下游需求不及預期，明日螺紋鋼期貨將維持弱勢。11月1日沙鋼出臺新一輪價格政策，其中螺紋鋼下調600元/噸，對上期補貼800元/噸，根據(jù)此價格政策核算本期代理商到貨成本在5500元/噸，代理商補庫將趨于謹慎。近期江蘇地區(qū)鋼廠限電情況略有緩解，產量有所增加，不過山東鋼廠整體限產力度仍舊嚴格，后期產能鋼廠產能利用率仍將維持相對低位。從數(shù)據(jù)來看，據(jù)Myteel數(shù)據(jù)，10月28日當周螺紋產量291萬噸，環(huán)比增加17.79萬噸，鋼廠螺紋鋼庫存回升，社會庫存下降，總庫存下降13萬噸。需求方面，北方地區(qū)將逐漸進入需求淡季，部分城市因疫情工地施工受影響；不過華東和華南地區(qū)需求穩(wěn)定。因此螺紋鋼期貨價格將弱勢震蕩。操作建議方面，建議暫時觀望等待機會。 | |
熱卷(HC) | 短期震蕩下跌，建議暫時觀望 | 今日熱軋卷板期貨主力合約繼續(xù)下跌。北方地區(qū)即將進入冬季，整體的開工率較前段時間，有所下滑，同時受公共衛(wèi)生事件與情緒共同影響，部分下游需求依舊看弱，因此熱軋卷板期貨短期難以大幅上漲。此外，國家穩(wěn)定大宗商品價格為主，前期漲幅較大的品種將難以大幅上漲。近期供應方面，近期熱軋卷板周度產量環(huán)比回升。據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，10月28日當周熱卷產量為292.75萬噸，環(huán)比增加7.72萬噸，廠庫回升，社會庫存下降，總庫存下降2.88萬噸。需求方面， 11月份關注汽車、家電等對板材需求是否回升。整體來看，短期熱軋卷板期貨走勢較弱，建議暫時觀望或日內交易為主。 | |
鋁(AL) | 弱勢震蕩 | 今日滬鋁主力合約沖高回落，收跌1.04%，美元指數(shù)反彈，倫鋁現(xiàn)運行于2721.5美元/噸。上周龍頭下游加工企業(yè)開工率上升0.3個百分點至64.1%。主因下游限電有所緩解，同時鋁價大幅回落，加工企業(yè)交付訂單積極性有所提高。電解鋁累庫速率放緩，出庫情況好轉，本周一電解鋁社會庫存增1.7萬噸至100.2萬噸，貴州、重慶、河南等地鋁廠依然存在減產情況，供應端仍有收縮預期。但由于動力煤價格調控，引發(fā)電解鋁成本坍塌，預 計鋁價雖企穩(wěn)但反彈空間有限。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權規(guī)避存貨跌價風險。 | |
鋅(ZN) | 多單止盈 | 今日鋅價盤面偏強震蕩，宏觀來看，煤價下跌牽連且市場對此前歐洲鋅減產消息產生反饋，金屬普跌。基本面來看，近期廣西地區(qū)鋅冶煉廠開工略有恢復，云南地區(qū)或隨著枯水季的到來冶煉再度受限。消費端同樣受到限電政策影響，鍍鋅等開工仍受限制，雖有消費旺季支撐，但經(jīng)濟增速下滑現(xiàn)狀仍帶來不利影響。現(xiàn)貨方面，0#鋅22970-26070元/噸，1#鋅25900-26000元/噸。在宏觀面支撐有限，供需轉弱的格局下，操作建議多單止盈，套利方面可嘗試內外正套。 | |
鉛(PB) | 區(qū)間思路 | 今日鉛價偏弱震蕩。宏觀來看，美國非農就業(yè)數(shù)據(jù)低于預期，美元回落，鉛價跟隨周邊金屬上漲。同時國內限電影響鉛供需兩端，供應端疊加成本支撐，但需求端同樣受限電影響，下游開工率下滑，但總體來看，供應端的減量仍然大于需求端的減量，國內庫存小幅去化，整體上，鉛成本端與供應端支撐，需求弱勢，庫存小幅下降，建議區(qū)間參與。 | |
鎳(NI) | 暫時觀望 | 今日滬鎳主力合約收跌1.28%，美元指數(shù)反彈，倫鎳價格運行于19480美元/噸附近。10月29日LME鎳庫存減312噸至143022噸，上期所鎳倉單增718噸至7934噸?；久鎭砜矗哝囪F價格偏強運行，能耗雙控政策下鎳鐵和不銹鋼廠均有減產任務，但部分不銹鋼廠10月開始復產，對鎳鐵需求維持剛性。需求方面，不銹鋼行業(yè)目前處于供需雙弱格局，出口不銹鋼環(huán)比降幅較為顯著，不銹鋼社庫呈小幅累庫狀態(tài)；新能源汽車產銷續(xù)創(chuàng)歷史新高，當前硫酸鎳市場供應壓力增加，下游三元前驅體企業(yè)減產，硫酸鎳報價下行，市場多以觀望為主。整體上看，鎳價受到鎳鐵價格支撐，及海外巨頭減產刺激，但中長期看上行驅動不足，同時，關注美元走勢及印尼出口政策。 | |
錳硅(SM) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現(xiàn)貨報價上調，但外盤期貨報價除south32外均有不同程度的下調；錳硅現(xiàn)貨市場價格節(jié)節(jié)走高，北方出廠承兌報價已上7000元/噸。今日盤中大幅增倉，成交并未同比例放量，今日最高點未破前高，目前期現(xiàn)市場價位均已遠高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產成本，可控制倉位擇機入場保值，短線客戶建議觀望。 | |
硅鐵(SF) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現(xiàn)貨報價上調，但外盤期貨報價除south32外均有不同程度的下調；錳硅現(xiàn)貨市場價格節(jié)節(jié)走高，北方出廠承兌報價已上7000元/噸。今日盤中大幅增倉，成交并未同比例放量，今日最高點未破前高，目前期現(xiàn)市場價位均已遠高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產成本，可控制倉位擇機入場保值，短線客戶建議觀望。 | |
不銹鋼(SS) | 多單止盈 | 今日不銹鋼期價偏弱震蕩，游國內針對高耗能企業(yè)限電限產，鉻鐵和鎳鐵產量下降較大，工廠挺價意愿較高，此外山西暴雨導致運輸放緩，市場缺貨情況加重，原料價格繼續(xù)表現(xiàn)堅挺，成本端支撐。從基本面來看，供需受限電影響均產生下滑，但不銹鋼限電減產擴大并超預期，9月鋼廠300系排預計將下滑，庫存小幅去庫，供應端支撐。整體來看，不銹鋼的價格預計會因限產短期上漲，操作上建議多單止盈。 | |
鐵礦石(I) | 鐵礦石期貨弱勢震蕩，建議短線交易為主 | 今日鐵礦期貨主力合約走弱。今日進口鐵礦價格小幅下行5元/噸。本周山西等地區(qū)鋼廠將實行秋冬季限產政策，鐵礦需求將下降。唐山地區(qū)維持燒結限產政策，鋼材生產利潤亦收縮，因此鐵礦需求被壓制。從供應數(shù)據(jù)來看，10月份供應環(huán)比回升；進口礦方面，據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，10月29日當周國內45港鐵礦石庫存144992萬噸，環(huán)比增加446.47萬噸。鋼廠采購下降，鋼廠進口鐵礦庫存下降17萬噸。需求方面，京津冀及周邊鋼廠11月中旬錯峰生產，需求將下降。據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，10月29周高爐開工率74.9比下降1.66%。因此需求不利鐵礦期貨價格持續(xù)反彈。綜合來看，鐵礦石期貨近期將寬幅震蕩為主。操作建議方面，建議中長線暫時觀望，短線可以按照技術走勢日內交易為主，注意及時止盈。 | |
天膠及20號膠 | 觀望為宜 | 進口礦現(xiàn)貨價格震蕩下行，成交縮量，市場心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠期市場觀望明顯，市場下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價為主，目前市場八月份PB粉主流指數(shù)報價+2左右，成交一般。國產礦主產區(qū)市場價格整體持穩(wěn)，部分上漲。今日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價小幅調整，整體表現(xiàn)有所轉弱，關注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。 | |
PVC(V) | 建議暫時觀望或日內交易為主 | 今日PVC期貨期貨主力合約下午震蕩下跌。PVC現(xiàn)貨價格持穩(wěn)。本周PVC計劃新增檢修企業(yè)偏多，PVC生產企業(yè)整體負荷預期維持偏低水平，企業(yè)PVC庫存整體不大，但近期企業(yè)出貨壓力增加。從成本來看，電石價格降幅不大，成本支撐仍然較高。上游動力煤期貨價格持續(xù)下跌，包含PVC在內的煤化工產品仍將承壓，若動力煤期貨止跌，PVC將隨之企穩(wěn)。需求方面，PVC下游企業(yè)按需采購為主。今日華東主流現(xiàn)匯自提9930-10270元/噸，期貨貼水現(xiàn)貨較大。因此短期PVC期貨將隨動力煤價格波動。操作建議方面，若持有空單，建議逢低離場，若無持倉，建議暫時觀望或日內短線交易為主。 | |
燃油(FU) | 前多逐步了結 | PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強。當前新疆地區(qū)運輸問題成為主要矛盾，單邊上漲超過半個月，國內PVC現(xiàn)貨市場各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場氣氛明顯好轉，貿易商積極漲價。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產不足的現(xiàn)象，產量難以繼續(xù)攀升，供應增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤較好，行業(yè)開工率較高。我們認為，電石數(shù)貨源供應仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產。PVC商家惜售明顯，下游市場按需采購，需求穩(wěn)定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場缺乏利空，考驗能否站上7000繼續(xù)上行。 | |
乙二醇(EG) | 政策擾動升溫，關注政策變動 | 乙二醇期貨主力合約價格日內偏強震蕩運行，持倉下降3501手至164258手。隨著煤炭價格的持續(xù)上移，國家發(fā)改委陸續(xù)出臺嚴厲防控價格異常上漲的舉措，加之交易所配合出臺抑制投機的措施，煤炭價格迅速出現(xiàn)過山車行情，價格持續(xù)走弱進而使得煤化工品種成本支撐邏輯坍塌，價格同步回落。本輪價格跌勢主要受成本邏輯減弱影響疊加港口到港率的回升，但開工方面依舊受挫，且下游開工隨著部分地區(qū)雙控管控力度放松有所企穩(wěn)。一旦煤炭價格企穩(wěn)，下游恢復使得市場存在短期供需錯配狀態(tài)，價格下方存在支撐。因此短期市場仍需重點關注成本端對盤面的擾動狀況，待價格企穩(wěn)后可重點關注逢低輕倉買入策略。 | |
紙漿(SP) | 前多逐步了結 | PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強。當前新疆地區(qū)運輸問題成為主要矛盾，單邊上漲超過半個月，國內PVC現(xiàn)貨市場各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場氣氛明顯好轉，貿易商積極漲價。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產不足的現(xiàn)象，產量難以繼續(xù)攀升，供應增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤較好，行業(yè)開工率較高。我們認為，電石數(shù)貨源供應仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產。PVC商家惜售明顯，下游市場按需采購，需求穩(wěn)定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場缺乏利空，考驗能否站上7000繼續(xù)上行。 | |
原油(SC) | 觀望 | 今日原油主力合約期價收漲0.19%。伊朗同意在11月底前重啟伊核談判，但鑒于美伊雙方分歧依然較大，且都不會輕易讓步，談判前景仍不明朗?；久鎭砜矗刂?0月22日當周，美國原油產量為1130萬桶/日，環(huán)比持平，同比增加20萬桶/日。OPEC+維持每月增產40萬桶/日至2022年4月的政策不變。市場認為由于產油國剩余生產能力受限，加之美國對中東及南美個別國家的制裁，增產對整體供應難以產生較大壓力。需求方面，IEA 10月石油市場報告認為，天然氣和煤炭價格飆升迫使發(fā)電公司轉而使用石油，或促使全球石油需求進一步增長；并將今年和明年全球石油需求預測分別提高了17萬桶/日和21萬桶/日。此外預計今年9月到明年第一季度持續(xù)的能源危機累積效應可能導致石油需求比正常條件下再增加50萬桶/日，或導致明年全球原油需求超過疫情前水平。由于OPEC+將于11月4日舉行新一輪的部長級會議，會議將對當前市場情況進行討論，并決定是否增產。在會議結果出來之前，原油或將高位波動。操作上，建議暫時觀望。 | |
瀝青(BU) | 觀望 | 今日瀝青主力合約期價收漲0.38%?，F(xiàn)貨方面，11月1日鎮(zhèn)海石化道路瀝青出廠價為4300元/噸。上周東北及長三角地區(qū)瀝青價格下跌，跌幅100-125元/噸；華北、山東地區(qū)瀝青價格上漲，漲幅50元/噸；其他地區(qū)瀝青價格持穩(wěn)。供應方面，11月國內部分煉廠瀝青減產或停產，整體資源供應量繼續(xù)縮減。特別是華東及華南地區(qū)主力煉廠瀝青產量縮減明顯，資源供應收緊隨著政策逐步落實。需求方面，北方市場多數(shù)地區(qū)道路項目陸續(xù)停工，剛需逐步萎縮，南方剛需難有實質性提升。西北地區(qū)僅零星項目施工，加之部分地區(qū)受疫情影響，整體需求繼續(xù)萎縮，出貨量較前期明顯縮減。操作上，建議暫時觀望。 | |
塑料(L) | 建議暫時觀望或日內交易為主 | 今日塑料期貨主力合約在8800元/噸附近震蕩運行，下午市場交投情緒偏弱。不過塑料現(xiàn)貨小幅上漲，華北大區(qū)線性部分漲100-150元/噸，華北地區(qū)LLDPE價格8950元/噸。月初石化企業(yè)將穩(wěn)定出廠價為主，塑料期貨下跌趨勢或將暫緩和。從供需來看，本周前期檢修的裝置陸續(xù)重啟， PE國產量繼續(xù)小幅回升。進口方面，PE進口貨價格高于國產PE價格，PE進口量將下降。今日主要生產商庫存水平在77.5萬噸，上游石化企業(yè)庫存水平處于中等水平；港口庫存偏高，貿易企業(yè)庫存偏高，本周將繼續(xù)去庫存。需求方面，農膜企業(yè)按需采購為主。整體來看，塑料期貨下跌或將有所緩和，建議暫時等待機會或日內短線多單操作為主。 | |
聚丙烯(PP) | 建議暫時觀望或日內交易為主 | 今日PP期貨主力合約下午下跌，技術走勢仍偏弱。PP現(xiàn)貨市場持穩(wěn)。近期市場關注上游動力煤市場，動力煤期貨持續(xù)下跌，包含PP在內的煤化工產品價格仍承壓。供需方面，據(jù)卓創(chuàng)資訊估算，2021年10月國內PP產量在244.98萬噸，環(huán)比2021年9月增加3.83%。2021年10月份國內PP開工負荷率在84.13%，較2021年9月份下降1.79百分點，較去年10月份下降6.39個百分點。需求方面，塑編企業(yè)開工負荷小幅增加，周度開工負荷在50%，較前一周增加3個百分點。PP粒料價格和粉料價格基本持平，拉絲PP粒料替代性需求增加。因此綜合來看，短期PP供應充裕，但需求亦小幅回升， PP期貨將震蕩運行。操作建議方面，建議暫時觀望或日內短線多單操作為主。 | |
PTA(TA) | 區(qū)間思路 | 今日 TA主力合約區(qū)間震蕩，PTA的價格受其成本端原油影響，走勢較為強勁 。從基本面來看，PTA整體基本面未有實質性改變，仍處于供應過剩的格局，成本端， PX新增產能投放較大，壓制石腦油、PX、MX價差；供應端來看，供應面同樣面臨較大壓力，8月中旬以來，PTA裝置陸續(xù)重啟，隨著逸盛新材料360萬噸PTA裝置負荷提升至8成附近，PTA負荷上升至79.1%。月底附近，虹港150萬噸，三房巷120萬噸以及中泰120萬噸附近計劃重啟，PTA負荷預計恢復至85%。PTA產能及產量將集中體現(xiàn)；需求端，一方面新增產能不及PTA，另一方面目前利潤偏低較難提高開工積極性。操作上建議區(qū)間思路為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 今日苯乙烯期價區(qū)間震蕩。沙特阿美表示全球天然氣短缺已經(jīng)開始提振供暖原油需求，美國非農就業(yè)數(shù)據(jù)遜于預期導致美元走軟，國際油價繼續(xù)上漲，苯乙烯成本端支撐。從苯乙烯供應端來看，苯乙烯的開工負荷呈現(xiàn)小幅回升趨勢，隨著開工負荷的回升，預計短期苯乙烯的供應量持續(xù)維持高位；需求端來看，目前下游需求轉弱，下游EPS、PS 、ABS開工下滑。庫存端來看，苯乙烯華東港口庫存小幅下降。整體來看，苯乙烯成本端支撐，供需偏弱，庫存小幅去庫，操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 暫且觀望 | 今日焦炭期貨主力(J2201合約)受煤價下跌影響大幅下探，成交偏差，持倉量略減?，F(xiàn)貨市場近期行情暫穩(wěn)，成交一般。天津港準一級冶金焦平倉價4310元/噸(0)，期現(xiàn)基差1332元/噸；焦炭總庫存977.12萬噸(-4)；焦爐綜合產能利用率73.3%(-1.55)、全國鋼廠高爐產能利用率60.78%(-1.4)。綜合來看，上游方面，受近期物流成本以及入爐煤成本增加影響，焦企利潤急劇下滑，其中部分焦企維持盈虧平衡甚至有虧損現(xiàn)象。上周山西、河北多地焦炭現(xiàn)貨價格提漲200元/噸。但受煤價調控影響，焦炭現(xiàn)貨市場樂觀行情迅速消散。部分焦企考慮原料成本支撐或趨弱，且自身廠內仍有焦炭庫存待消化，目前有降價拋貨的意愿。港口方面，隨著近日物流成本增加，集港焦炭成本上升，港口準一級冶金焦現(xiàn)匯報價暫穩(wěn)。下游方面，河北唐山限產升級，焦炭剛需回落。且鋼廠庫存中高位，控制焦炭到貨的現(xiàn)象增多。我們認為，一方面成本支撐轉弱、鋼廠利潤急劇下滑，焦炭市場面臨下行的壓力；另一方面，目前焦炭期現(xiàn)基差過大，期貨行情繼續(xù)領跌的難度不小。預計煤炭市場跌幅放緩后，焦炭期貨或將小幅回調，預計后市將偏強運行，重點關注鋼廠高爐限產情況及焦煤市場行情，建議投資者暫且觀望。 | |
焦煤(JM) | 空單持有 | 今日焦煤期貨主力(JM2201合約)尾盤跌停，成交偏差，持倉量略減?，F(xiàn)貨市場近期行情震蕩，成交一般。京唐港低硫主焦煤平倉價3500元/噸(0)，期現(xiàn)基差1232元/噸；煉焦煤總庫存1997.75萬噸(+17.1)；100家獨立焦企庫存可用16.74天(+0.3)。綜合來看，受政策調控影響，下游采購積極性減弱，煤礦出貨轉差。國內煉焦煤現(xiàn)貨市場穩(wěn)中偏弱運行，部分區(qū)域煉焦配煤價格下跌。進口方面，受疫情影響甘其毛都口岸加強管控力度，口岸外調煤司機需要48小時核酸檢測報告，同時通關也出現(xiàn)回落。近日港口澳洲焦煤被定向通關方向，在一定程度上補充終端缺口，緩解供需矛盾。下游方面，受河北省唐山市開啟重度污染預警影響，當?shù)夭糠纸蛊箝_始延長結焦時間，山西地區(qū)仍保持一定程度的限產。我們認為，目前動力煤坑口限價暫未影響到煉焦煤市場行情。但考慮到國家發(fā)改委調研煤礦生產成本的情況，后續(xù)或將進一步加大煤種價格調控范圍。此外，原煤價格下跌將直接降低洗煤廠成本，煉焦煤行情或跟隨動力煤走勢并出現(xiàn)較大幅度回落。預計后市將加大振幅，重點關注煤炭市場調整政策及現(xiàn)貨市場成交情況，建議投資者空單持有。 | |
動力煤(TC) | 空單持有 | 今日動力煤期貨主力(ZC201合約)再次跌停，成交一般，持倉量微增。現(xiàn)貨市場近期行情轉弱運行，成交冷清。秦港5500大卡動力煤平倉價1250元/噸(-230)，期現(xiàn)基差277元/噸；主要港口煤炭庫存4544萬噸(-61.1)，秦港煤炭疏港量48.2萬噸(-6.6)。綜合來看，上游方面，中央和地方針對煤礦增產保供的具體落實政策不斷，多地在產煤礦獲批允許核增產能，月末內蒙古煤礦日產量超300萬噸。此外，鄂爾多斯少數(shù)煤礦因滯銷、頂倉等現(xiàn)象，庫存增加。在政策及市場的雙重影響下，主產區(qū)煤價下調。進口方面，近日市場傳言前期在港澳煤在查驗后即將放行，相關消息基本屬實。但相關資源中焦煤居多，暫對動力煤市場無影響。港口方面，隨著政策的持續(xù)發(fā)力，現(xiàn)貨市場逐漸降溫。部分貿易商出現(xiàn)恐慌情緒，港口報價持續(xù)下探，而下游用戶觀望情緒濃厚，成交十分稀少。部分市場參與者表示，在目前的政策環(huán)境下，價格短期內仍有下行預期，后續(xù)市場走勢還需緊跟政策動向。下游方面，電廠日耗數(shù)據(jù)仍處于季節(jié)性低位，沿海八省電廠日耗穩(wěn)定在170萬噸左右，電廠庫存實現(xiàn)被動壘庫。但是，由于下游用戶的持續(xù)觀望和采購放緩，近日壘庫速度有所放緩。我們認為雖然煤炭市場供需關系偏緊的格局不改，價格調控持續(xù)加碼，在供應問題得到明顯解決前或難見政策糾偏。預計后市將震蕩整理，或有小幅回調，重點關注煤炭價格調控的執(zhí)行情況及主產區(qū)煤礦產能釋放，建議投資者空單持有。 | |
甲醇(ME) | 關注政策擾動及下游烯烴表現(xiàn) | 甲醇期貨主力合約日內止跌略有反彈，持倉下降19785手至1171544手。前期隨著煤炭價格的暴力上行，國家連續(xù)出臺煤炭保供政策，嚴厲打擊非法投機交易，煤炭價格應聲下跌，呈現(xiàn)過山車行情。前期隨著價格拉升，下游對甲醇持觀望態(tài)度，采購意愿不強，西北烯烴工廠外賣甲醇狀態(tài)不佳。在此背景下，隨著成本邏輯坍塌疊加需求一般影響，甲醇同樣迎來過山車走勢。目前供應端仍然存在開工率偏低狀態(tài)，傳統(tǒng)下游需求略有回升，烯烴開工止跌且存在裝置重啟預期，港口雖然存在累庫預期但短期壓力一般，因此供需變動不大。我們認為期價未來走勢仍舊需關注煤炭價格變動情況，以及國家出臺的相關政策措施。 | |
尿素(UR) | 觀望 | 今日尿素主力合約期價收跌6.54%?，F(xiàn)貨方面，11月1日河南地區(qū)小顆粒尿素報價為2700元/噸。供應方面，近期國內尿素裝置檢修計劃較多，日產量低位整理。上周國內尿素開工率59.64%，環(huán)比下滑8.78 %，周同比下滑13.57 %。周度產量為90.99萬噸，環(huán)比下滑12.84 %，周同比下滑15.25 %。由于廠家集港流向貨物減少，港口庫存呈下降趨勢。企業(yè)庫存因近期廠家開工負荷不高，下游備貨謹慎，庫存區(qū)間震蕩。需求方面，復合肥企業(yè)整體開工率處于低位，側重庫存管理。上游原料價格不穩(wěn)，對復合肥后市影響較大。膠合板方面，減產廠家暫未恢復生產，需求難放量。農業(yè)需求方面，消費淡季，零星跟進。操作上，建議暫且觀望。 | |
玻璃(FG) | 關注需求啟動節(jié)奏 | 受下游開工走弱及黑色板塊走弱帶動，玻璃期貨主力合約日內延續(xù)跌勢，成交良好，持倉增加17834手至234195手。近期玻璃期貨主力合約價格延續(xù)跌勢，主要原因在于旺季預期落空疊加庫存累積，市場交投情緒延續(xù)悲觀氛圍。按照玻璃季節(jié)性規(guī)律分析來看，玻璃行業(yè)當前正處于傳統(tǒng)需求旺季周期，但疫情防控形勢嚴峻、地產行業(yè)景氣度下降使得旺季預期落空成為既定事實。節(jié)前國內大宗商品價格受能耗雙控政策影響加劇，多地出臺限電措施，市場擾動因素增加。目前分析來看，優(yōu)于玻璃前期產能出清以及供給彈性偏弱，雙控政策對于其供應端影響力度不大，而主要影響來自于雙控趨嚴以及限電對下游裝置的開工影響，產銷進一步轉弱，庫存累庫速率快于預期，需求利空被放大。因此，我們認為短期玻璃將大概率延續(xù)偏弱走勢，但隨著期貨貼水幅度增加，下跌動能將逐漸減弱，加之地產竣工數(shù)據(jù)在四季度依舊值得期待且年內供應變動不大，不建議投資者深度看跌，近期需重點關注需求啟動節(jié)點。 | |
白糖(SR) | 區(qū)間操作 | 今日鄭糖主力價格震蕩偏弱運行，收于5925元/噸，收跌幅0.77%。周五ICE原糖震蕩偏弱運行，主力結算價19.27美分/磅。國際方面，巴西中南部主要地區(qū)10月上半月的糖產量較上年同期下降56%，降幅大于預期，為市場提供支撐。巴西出布出口。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，10月前三周日均出口12.58萬噸，較去年同期10月全月日均出口19.75萬噸低36%，自7月以來巴西出口同比連續(xù)減少，表明市場需求下降明顯。國內方面，根據(jù)國內產量1066.66萬噸、上榨季結轉56.62萬噸和進口633.53萬噸計算，上榨季國內供應達到1756.81萬噸，大幅高于國內1500萬噸左右的消費量，導致本年度國內結轉庫存增加至119萬噸的偏高水平。當前現(xiàn)貨價參考區(qū)間5700-5900元/噸，操作上建議投資者短線區(qū)間操作為宜。期權方面，當前白糖期權波動率偏低，建議買入SR201-C-5800，套利方面關注1-5反套機會。 | 農產品 |
玉米及玉米淀粉 | 區(qū)間參與 | 今日玉米主力合約窄幅震蕩，收于2616元/噸。國內方面米現(xiàn)貨價格偏強，哈爾濱玉米市場價格為2280-2340元/噸，長春地區(qū)玉米市場價格為2420-2470元/噸，山東深加工玉米收購均價約在2860-2920元/噸左右；遼寧錦州港口收購價2650-2660元/噸；廣東港口玉米主流價格在2840-2860元/噸。東北地區(qū)收割進程已經(jīng)過半，各地新季玉米陸續(xù)上市。并且農戶售糧積極性較高，市場供應充足。同時部分貿易商仍有陳糧庫存，貿易商調低價格刺激走貨。但深加工企業(yè)收購積極性不高多以隨采隨用為主，導致企業(yè)玉米收購價格連續(xù)下調。而華北市場玉米價格則整體偏強，現(xiàn)階段華北產區(qū)新季玉米基本收割完畢，種植戶晾曬后存儲起來，短期市場上量較為有限。農戶售糧意愿不強，售糧進度明顯落后于去年同期。但是深加工企業(yè)開機率回升，部分企業(yè)庫存處于低位使得下游企業(yè)收購價格不斷調高。需求端來看，目前深加工企業(yè)庫存保持下滑，部分企業(yè)庫存已處于偏低水平。同時開機率有所回升，玉米深加工利潤明顯改善，預計企業(yè)將有補庫需求，企業(yè)收購需求將對玉米價格形成支撐。飼料養(yǎng)殖端來看，近期生豬行情向好，市場補欄情緒較前期有所改善也帶動了玉米飼用需求 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 10月份東北地區(qū)大豆進入收割高峰期，隨著新糧上市，后期供應逐步增加。農業(yè)農村部10月份供需形勢分析報告顯示，2021/22年度國內大豆產量維持1865萬噸預估，較上年減少1.85%，新季大豆開秤價走高，大豆下游需求逐步恢復，貿易商采購積極性有所增加。政策方面，中儲糧10月21日重啟國儲單項拍賣，21日及25日成交率均為100%，拍賣均價有5600元/噸上升至5907元/噸，成交好轉對豆一形成支撐，豆一維持高位偏強震蕩走勢，操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 油粕比擴大 | 2021/22年度美豆庫銷比由4.22%上升至7.27%，美豆供需由偏緊向平衡轉化，本周美豆出口下降，截至10月21日當周，2021/22年度美豆出口銷售118.34萬噸，較上周環(huán)比減少169.503萬噸，對美豆支撐減弱。10月份巴西產區(qū)降水良好，大豆播種進度較快， CONAB數(shù)據(jù)顯示，截至10月23日當周，2021/22年度巴西大豆播種進度為37%，去年同期為20.5%。10月末阿根廷大豆展開播種，布交所報告阿根廷大豆種植進度為4.6%，去年同期尚未展開播種，未來兩周降水有所改善，有利于播種展開。中期來看，2021/22年度南美大豆生長期仍有可能重現(xiàn)拉尼娜氣候，但是短期降水利好對大豆形成壓制，天氣炒作尚未發(fā)酵。美豆在1180美分/蒲尋得支撐，近期呈現(xiàn)震蕩筑底走勢。國內方面，限電政策影響油廠開機，油廠壓榨量仍處低位，截至10月22日當周，大豆壓榨量160萬噸，上周167萬噸，豆粕庫存延續(xù)回落，截至10月22日當周，國內進口大豆庫存為469.3萬噸，環(huán)比減少2.41%，同比減少17.45%，豆粕庫存為52.35萬噸,環(huán)比減少16.79%,同比減少44.03%。11月份進口大豆到港量增加，而豆粕消費較為疲弱，中期豆粕供應暫不缺乏。操作上建議持有油粕比擴大頭寸。豆粕期權方面，建議賣出寬跨式期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 多單滾動操作 | 9月份美豆壓榨量回落，同時豆油消費大幅下降，帶動豆油庫存回升，NOPA數(shù)據(jù)顯示，9月份美國大豆壓榨量419萬噸，環(huán)比減少3.2%，同比減少4.8%，9月份美豆油庫存升至16.84億磅，環(huán)比上升1.0%，同比上升17.5%，美豆油庫存反季節(jié)性上升，供應偏緊局面大幅緩解。美豆油消費出現(xiàn)邊際放緩，但產能維持擴張趨勢，可再生柴油總產量仍將維持在較高水平。國內方面，近期限電政策影響油廠開機，豆油庫存轉降，截至10月22日當周，國內豆油庫存為87.96萬噸，環(huán)比減少5.80%，同比減少21.88%?，F(xiàn)貨供應緊張，11月份進口大豆到港量增加，油廠開機或逐步回升，但豆粕消費疲弱，豆油供應壓力有限。 建議多單滾動操作。 | |
棕櫚油(P) | 多單滾動操作 | 產量方面，10月份馬棕產量恢復偏慢，sppoma數(shù)據(jù)顯示10月1-25日，馬棕才含量較上月同期下降1.6%，MPOA數(shù)據(jù)顯示10月1-20日，馬棕產量較上月同期下降3.34%，馬來西亞政府已批準3.2萬名外國工人從10月中旬開始分階段進入馬來西亞，但短期對產量恢復恢支撐有限。出口方面，9月末印度、中國棕櫚油庫存顯著回升，10月份棕出口放緩，船運機構ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，10月馬棕出口較上月同期下降13.5%/10.75%，但印度政府宣布從2021年10月14日起至2022年3月31日將毛棕櫚油，毛豆油以及毛葵花籽油的基礎進口關稅從2.5%下調至0%，將精煉棕櫚油、精煉豆油以及精煉葵花籽油的進口關稅從32.5%下調至17.5%，對后期馬棕出口形成支撐。綜合來看，短期棕櫚油偏緊格局延續(xù)，油脂整體易漲難跌。國內方面，棕櫚油到港偏慢，本周棕櫚油庫存下降，截至10月22日當周，國內棕櫚油庫存為39.23萬噸，環(huán)比減少12.14%，同比減少18.42%。由于進口利潤仍倒掛，后期庫存累積程度受限。建議多單滾動操作。 期權方面，建議持有牛市價差期權頭寸。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 加拿大菜籽減產損失難以逆轉，對菜籽價格形成支撐。菜粕方面，隨著氣溫回落，水產需求轉弱，且豆菜粕庫存收窄，不利菜粕消費，菜粕庫存低位回升，操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油庫存拐點顯現(xiàn)，本周菜油庫存延續(xù)下降，截至10月22日當周，沿海油廠菜油庫存為29.66萬噸，環(huán)比減少0.84%,同比增加46.47%。隨著后期菜油進口量減少，菜油庫存壓力或逐步減輕。操作上建議暫且觀望。期權方面，建議賣出菜粕寬跨式期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線日內交易為主 | 今日雞蛋主力合約寬幅震蕩，收于4474元/500kg，收跌幅0.02%。11月01日主產區(qū)雞蛋價格下跌，現(xiàn)貨均價4.85元/斤，貨源供應正常，庫存量有限，下游消化不易，業(yè)者心態(tài)較為謹慎。截止10月31日雞蛋存欄環(huán)比小幅增加，存欄量11.69億只，同比下降7.59%，環(huán)比增加0.34%，10月新開產蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫存整體偏緊對底部蛋價起到支撐作用。近期隨著雞蛋價格轉弱，而飼料成短期稍降，養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖利潤好轉。下游市場高價難銷，貿易商在產區(qū)采購積極性一般，行情稍顯弱勢，預計中秋節(jié)前雞蛋價格維穩(wěn)小漲。淘汰雞方面，10月29日全國均價雞蛋價格5.45元/斤，當前可淘汰老雞不多，整體需求表現(xiàn)尚可。短期雞蛋表現(xiàn)一般，生豬價格短期偏強支撐蛋價，預計本周雞蛋價格震蕩整理為主，建議投資者主力合約日內操作為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內交易為主 | 今日蘋果主力合約震蕩偏弱運行，收于7815元/噸，收跌幅0.66%。當前晚熟蘋果陸續(xù)上市，整體蘋果入庫率較低，優(yōu)果率較低，優(yōu)質果價堅挺。當前棲霞新作蘋果紙袋80#一二條紅市場成交價3元/斤；洛川市場蘋果紙袋70#以上不封頂市場成交價格3.15元/斤；平均市場蘋果紙袋75#以上上不封頂市場成交價格1.25元/斤。當前蘋果普遍表現(xiàn)質量較差，好貨數(shù)量較少，好貨與差貨價格懸殊較大。目前客商采購優(yōu)質好貨的積極性較高，對于差貨壓價銷售。低價貨源較多，利于市場銷售產能，利好優(yōu)質好貨后期銷售。冷庫最終入庫量將決定后期行情走勢，冷庫入庫較為緩慢，與往期相比入庫量不高。后期關注客商和果農的入庫積極性以及最終入庫量。當前蘋果期貨日內波動較大，建議日內多單交易為主，謹慎控制倉位。 | |
粳米(RR) | 暫且觀望 | 受拋儲延長傳聞影響，鄭棉大幅回調，并在15000元/噸暫做整理。本周儲備棉輪出底價15007元/噸，較上周上調43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出，倉單壓力有所減輕，7月21日鄭棉注冊倉單減少26至2459張，預報倉單減少0至5張，兩者合計相當于98560噸棉花。八月份開始鄭棉倉單將計算時間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時間窗口，鄭棉基差快速收斂后，現(xiàn)貨價格對鄭棉形成壓制。操作上建議暫且觀望。 | |
紅棗(CJ) | 暫且觀望 | 受拋儲延長傳聞影響，鄭棉大幅回調，并在15000元/噸暫做整理。本周儲備棉輪出底價15007元/噸，較上周上調43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出，倉單壓力有所減輕，7月21日鄭棉注冊倉單減少26至2459張，預報倉單減少0至5張，兩者合計相當于98560噸棉花。八月份開始鄭棉倉單將計算時間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時間窗口，鄭棉基差快速收斂后，現(xiàn)貨價格對鄭棉形成壓制。操作上建議暫且觀望。 | |
棉花及棉紗 | 高位震蕩，關注2萬關口支撐 | 今日鄭棉主力合約寬幅震蕩運行，收于21620元/噸，收跌幅0.07%。周五ICE棉價震蕩偏強，結算價114.85美分/磅。國際方面，本周中美雙方高層再度舉行視頻通話，就宏觀經(jīng)濟形勢、多雙邊領域合作進行交流。近期中美高層對話較為頻繁，向市場傳遞溫和的信號。據(jù)美國農業(yè)部（USDA）統(tǒng)計截至10月21日當周，美國2021/22年度陸地棉凈簽約81828噸，較前一周減少8%，但較近四周平均增加6%；裝運2021/22 年度陸地棉14379噸，較前一周減少46%，但較近四周平均減少49%，創(chuàng)年度新低。從本周美棉出口數(shù)據(jù)來看，美棉簽約數(shù)據(jù)表現(xiàn)尚可，但裝運數(shù)據(jù)表現(xiàn)低迷，創(chuàng)年度低點。國內方面，10月28日儲備棉投放銷售資源30023.03噸，實際成交10263.74噸，成交率34.19%。平均成交價格19221元/噸，較前一日下跌254元/噸，折3128價格20956元/噸，較前一日下跌142元/噸。新疆棉成交均價19683元/噸，較前一日下跌328元/噸，新疆棉折3128價格21231元/噸，較前一日下跌211元/噸，新疆棉平均加價幅度1073元/噸。根據(jù)9月的棉花工業(yè)庫存數(shù)據(jù)來看，棉紡織企業(yè)棉花工業(yè)庫存環(huán)比下降。據(jù)調查，截至 9 月底紡織企業(yè)在庫棉花工業(yè)庫存量為91.42萬噸，較上月底下降 4.13 萬噸。紡織企業(yè)可支配棉花庫存量為 128.86 萬噸，較上月下降 6.29 萬噸。截至9月底紡織企業(yè)紗線庫存17.68天，較上月上升4.12天。坯布庫存24.89天，較上月上4.74天。9月下游紗線及坯布庫存均有增加，主要由于下游市場自8月以來處于持續(xù)轉弱的局面，訂單稀少，疊加后期再限電等因素的影響下使得下游市場累庫現(xiàn)象有所增加。當前下游市場依舊維持偏弱的走勢，紗線價格在上漲報價后成交明顯縮量，整體走貨較慢。預計近期棉價高位震蕩為主，建議區(qū)間操作為宜。 | |
生豬(LH) | 空單持有 | 今日生豬期貨主力合約大幅下挫，收于15885元/噸。現(xiàn)貨方面，全國外三元出欄生豬均價為16.06元/公斤，較前日出欄均價上漲0.07元/公斤。目前來看供給端散戶壓欄惜售情緒仍比較濃厚；隨著豬價連續(xù)上漲，白條走貨開始變得困難，下游訂單有所減少，屠宰企業(yè)屠宰量下滑?？梢钥闯龈邇r對終端需求的抑制效應非常明顯，需求端仍難支撐豬價的持續(xù)上漲。短期來看供需僵持，生豬現(xiàn)貨價格預計窄幅調整為主。中長期來看，11 月集團場計劃出欄量仍保持微增態(tài)勢，后期的生豬供應并不緊張。近期隨著豬價的反彈，養(yǎng)殖端壓欄惜售情緒加強。散戶和集團場方面都有不同程度的增重計劃，預計后期生豬出欄體重將會繼續(xù)增加。需求方面四季度為季節(jié)性消費旺季，腌臘灌腸等將提振豬肉需求。但由于下游對高價白條的接貨能力有限，豬價上方空間受到限制。能繁母豬方面，能繁母豬存欄量約在 6 月達到高點，按照十個月的生長周期來推算，在明年 5 月之前生豬供給難以出現(xiàn)拐點。綜合來看近期盤面或跟隨現(xiàn)貨震蕩調整，操作上建議空單謹慎持有，繼續(xù)關注現(xiàn)貨走勢。 | |
花生(PK) | 空單持有 | 今日花生期貨主力合約震蕩運行，收于8802元/噸。目前新花生方面，山東新米白沙通貨報價在8400元/噸左右，河南新米通貨米價格在8800-9000元/噸。目前主產區(qū)整體行情趨于穩(wěn)定，部分產區(qū)農戶仍在農忙，上貨積極性不高，采購商觀望壓價情緒濃厚，市場買賣略顯僵持，整體花生價格變動幅度不大。油廠方面，目前油廠已陸續(xù)入市開始收購，油廠入市對花生價格有一定支撐。四季度花生和花生油將逐步進入消費旺季，需求或逐漸好轉，但長期來看供應端壓力仍存。綜合來看目前農戶惜售同時新米水分偏高導致現(xiàn)貨市場較為僵持，操作上建議空單持有，持續(xù)關注油廠收購情況。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍 | ||
農產品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
